磷酸铁锂 - 自12月上旬起，磷酸铁锂正极材料生产厂商掀起集体提价潮，头部企业提出提价诉求，涨幅集中在2000元-3000元/吨之间，部分企业预计涨价趋势将持续至2026年第四季度 [1] - 当前磷酸铁锂企业订单已排至2026年一季度，部分企业暂停接单，高压实等高端产品供需结构持续偏紧 [1] - 供给端新增产能释放尚需时间，低端产能加速出清，同时2026年磷酸铁价格存在进一步上涨空间，成本端有支撑，短期加工费维持涨价趋势明显 [1] 碳纤维 - 全球碳纤维行业巨头日本东丽株式会社宣布，自2026年1月起，其王牌产品碳纤维“东丽卡”及其中间加工品的全球售价将上调10%至20% [1] - 碳纤维行业正处于周期底部复苏阶段，经过前期价格深度调整与产能出清，行业供需格局逐步修复，价格已呈现筑底企稳迹象 [2] - 需求呈现结构性回暖，风电领域增长强劲，航空航天持续复苏，低空经济成为新的增长点 [2] 无人驾驶 - 工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步 [2] - 高级别自动驾驶在多个场景中呈现积极变化，头部公司商业化加速，北京、广州等超一线城市的配套政策与鼓励措施是关键驱动因素之一 [3] - 随着自动驾驶相关法律法规逐步完善，产业链各环节料将加快技术研发和产品投放，汽车智能化产业链有望受益 [3] 锰 - 近期国内电解锰市场价格大幅飙涨，15日锰三角报价区间为15600-15800元/吨，较上一交易日涨300元，近一个月以来累计涨幅已达1800元/吨 [3] - 上周末端风向标钢厂新一轮球状电解锰与低碳金属锰球招标含税进厂承兑定价16600元/吨，环比上轮价格涨幅达2102-2420元/吨 [3] - 在原料成本攀升、供应收缩、需求旺季备货及钢厂刚性采购等多重利好因素共振下，电解锰市场现货流通量持续锐减，供不应求格局愈发清晰，价格大概率延续上涨态势 [4] 脑机接口 - 2025年我国脑机接口产业发展成效显著，在核心技术突破、多场景应用落地及产业生态构建等方面均实现重要进展 [4] - 我国脑机接口技术在核心器件、解码算法上均取得突破，如自主研发的多款脑机接口芯片、植入式电极等器件的通道数持续增加，稳定性逐步提升，人工智能技术应用提升了解码精度 [5] - 侵入式脑机接口以医疗场景为核心，临床案例已达数十例，非侵入式脑机接口则重点布局生活消费与工业领域，多款非侵入式整机设备已实现量产，逐步构建起多场景应用生态 [5] 外包服务 - 商务部等6部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》，提出到2030年培育一批具有国际竞争力的服务外包龙头企业，建设一批特色优势产业明显的服务外包集聚区 [6] - 云计算、大数据、人工智能、物联网等新兴技术将深度融入服务外包行业，推动行业向数字化、智能化、高端化方向转型，生成式AI技术的应用将大幅提升服务外包的效率和质量 [6] - 服务外包将从单纯的“成本中心”转变为“价值中心”，传统服务模式将向“产业赋能+生态服务”模式升级，行业将在数字化转型、技术创新和政策支持下实现高质量发展 [6] 养老 - 国家卫生健康委等四部门发布《老年护理服务能力提升行动方案》，提出到2027年，实现老年护理资源有效扩容，构建覆盖机构、社区、居家的老年护理服务体系 [7] - 我国已进入深度老龄化社会，预计2025年中国60岁及以上老年人口将突破3亿大关，占总人口的21%以上，预计到2029年市场规模有望突破19.5万亿元 [7] - 居家养老和社区养老将成为主流，智慧养老将成为重要趋势，智能穿戴设备、AI健康监测系统、VR技术、养老机器人等高科技产品的应用将提升养老服务的精准化、科技化水平，医养结合模式也将得到进一步推广 [7] 宏观与行业政策 - 《求是》杂志发表国家领导人重要文章《扩大内需是战略之举》 [11][16] - 中国国家数据局、重庆市人民政府与新加坡资讯通信媒体发展局签署合作备忘录，共建数字陆海新通道 [11] - 《福建省促进两岸标准共通条例》出台，明年1月1日起施行 [11] - 国家电网表示将加快建设新型电力系统和新型能源体系，助力如期实现碳达峰 [11] 其他行业动态 - 马斯克暗示SpaceX可能明年进行IPO，报道称估值可能达1.5万亿美元 [15] - 北京光和谦成科技有限公司成立，有企业人士称其为“多晶硅平台公司” [19] - 英伟达邀请数据中心电力初创公司参加峰会 [21] - 摩尔线程上市后大涨 [24]

公司业务与技术定位 - 公司的线控转向及后轮转向技术主要应用于高级别自动驾驶汽车及豪华汽车 [1] - 该技术相比低速物流车技术更先进且难度更高 [1] - 公司产品目前暂无应用于机器人领域的计划 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周转债跟随权益市场缩量上行，高价转债领跑，中小盘转债表现较强，大盘转债跑输，转债ETF大幅净申购30.82亿元，转股溢价率有所压缩 [3] - 随着二十届四中全会公报发布，科技板块核心地位确认，结合中美经贸磋商推进，市场情绪提振，转债有望跟随权益再度震荡走强，但需注重组合防御属性，规避尾部风险，可沿业绩线索布局，转债打新或通过转债ETF间接配置性价比高 [3] - 一级市场上周无转债发行，应流转债上市，多支转债提前赎回退市，多支转债发行获审核通过、注册批复或核准待发，截至上周五转债市场存量规模5809.6亿元，较年初减少1529.33亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 政策跟踪 - 10月22日中国汽车工程学会发布《节能与新能源汽车技术路线图3.0》，围绕1个产业总体框架、5大技术集群和26个专项领域展开，明确全球汽车技术向低碳化、电动化、智能化方向演进 [4] - 我国汽车产业碳排放总量2028年前后提前达峰，至2040年排放总量较峰值下降60%以上，2040年新能源汽车市场渗透率超80%，车路云一体化智能网联基础设施体系全面成熟，高级别自动驾驶车辆规模化应用，规划建设现代化汽车产业集群，推动中国汽车品牌全球竞争力进入世界前列 [4] 二级市场 - 上周权益市场主要指数集体走强，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨2.88%、4.73%、8.05%，海外大宗商品与全球资本市场大多上行，国内三季度GDP增速4.8%，内需对经济增长拉动力减弱，四中全会公告显示自主创新和科技自立自强是“十五五”战略主轴，市场缩量上行，周五市场量能回升，科技板块再度走强 [5] - 上周转债市场主要指数集体跟涨，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨1.47%、1.56%、1.40%，日均成交额600.23亿元，较前周缩量109.27亿元，转债ETF结束净赎回趋势，大幅净申购30.82亿元 [7] - 结构上，上周转债市场小盘高价风格再度走强，万得可转债高价指数涨幅领跑，大盘、AAA指数跑输，转换价值和转债价格分位提升，转股溢价率分位数下降，交易活跃度边际下滑 [7] - 行业上，上周各行业转债大多上涨，电子、国防军工行业转债涨超4%领涨，仅家用电器、银行、农林牧渔行业转债小幅下跌，各行业转债估值整体压降，仅轻工制造行业转债估值逆势上涨，机械设备等行业估值明显压缩 [8][9] - 个券上，上周410支转债中348支上涨，56支下跌，晨丰转债等上涨，亿田转债等下跌 [10] 一级市场 - 上周无转债发行，应流转债上市，鹿山转债等多支转债提前赎回退市，截至10月24日，转债市场存量规模5809.6亿元，较年初减少1529.33亿元，较前周减少95.69亿元 [29] - 上周8支转债转股比例达5%以上，多支转债有提前赎回、即将到期退市等情况，浦发转债转股比例较高 [30] - 上周联瑞新材、澳弘电子发行转债获交易所审核通过，鼎捷数智、颀中科技发行转债获证监会注册批复，5支转债获证监会核准待发共40亿元，6支转债过发审委共35.81亿元 [31] - 条款跟踪方面，上周无转债公告下修转股价格，1支转债公告提前赎回，多支转债有下修转股价格提议、即将触发下修条件、预计触发提前赎回条件等情况 [32][33]

行业总体发展目标 - 汽车产业碳排放总量将于2028年左右提前达峰，到2040年排放总量较峰值下降60%以上 [1] - 到2040年新能源汽车渗透率达80%以上 [1] - 高级别自动驾驶汽车产品实现大规模应用，中国成为全球汽车科技原始创新策源地 [1] 新能源汽车发展路径 - 预计2040年新能源乘用车渗透率达到85%以上，新能源商用车渗透率达到75%左右 [1] - 燃料电池汽车将实现从当前万辆提升至十万辆、百万辆的阶梯式突破，总体规模达到400万辆以上 [1] 智能网联汽车发展路径 - L2级及以上智能网联乘用车到2030年在新车中全面普及 [2] - 具备L3/L4级功能的智能网联乘用车在2035年达到70%以上 [2] - 预计到2040年L4级在智能网联汽车中全面普及，L5级智能网联汽车开始进入市场 [1][2]

产业发展总体目标 - 提出面向2040年中国汽车产业发展的六大目标 [1] - 汽车产业碳排放总量将于2028年先于国家碳减排承诺提前达峰 [1] - 至2040年碳排放总量较峰值下降60%以上 [1] 电动化进程 - 新能源汽车渗透率目标达到80%以上 [1] - 加快推进汽车产业全面电动化进程 [1] 智能化与网联化 - 构建以智能网联新能源汽车为主体的交通体系，目标为“零事故、零伤亡、高效率” [1] - 车路云一体化智能网联汽车基础设施生态体系成熟健全 [1] - 高级别自动驾驶汽车产品实现大规模应用 [1] 科技创新与全球竞争力 - 汽车科技创新实现教育、科技、人才协同融合发展 [1] - 目标使中国成为全球汽车科技原始创新策源地，原始创新能力引领全球 [1] - 中国品牌全球竞争力大幅提升，关键零部件企业与全球产业体系深度融合 [1] 产业集群发展 - 建成创新引领、数据驱动、协同高效、韧性安全、低碳可持续的现代化汽车产业集群 [1] - 产业集群实现高端化、智能化、绿色化发展 [1] - 目标使中国进入世界汽车强国前列 [1]

行业整体趋势 - 汽车产业整体规模稳步提升 [1] - 行业电动化 智能化 网联化转型进程加速 [1] 政策与战略方向 - 北京市坚定落实发展智能网联汽车产业的国家战略 [1] - 政策目标为巩固智能网联汽车产业发展高地 [1] 基础设施建设 - 持续高标准推进双智城市建设 [1] - 着力推动4 0阶段建设 [1] - 车路云一体化基础设施将在更大范围 更广区域实现覆盖 [1] 技术发展与商业化应用 - 基础设施将支撑高级别自动驾驶车辆规模化运行 [1] - 支持辅助驾驶联网车辆发展 [1] - 核心技术攻关聚焦车规级芯片 复杂环境感知 智能操作系统等领域 [1] - 持续开展创新攻关以提升自主可控水平 [1]

上市表现与融资规模 - 公司于9月16日在港交所主板正式挂牌交易，首日股价最高涨幅达15%至244港元，随后涨幅小幅回落至12%左右 [2] - 此次IPO发行价为212.80港元，融资规模达41.60亿港元（约5.35亿美元）[3] - 此次上市标志着公司成为首家实现"美股+港股"双重主要上市的激光雷达企业，也是近四年来融资规模最大的中概股回港IPO项目 [3] 财务与市场表现 - 公司美国存托凭证（ADR）今年以来价格已翻倍上涨 [3][5] - 公司第二季度收入同比增长54%，增速超过前一季度 [3][5] - 根据灼识咨询数据，公司在2022年、2023年及2024年均为全球收入最大的激光雷达供应商 [5] 业务发展与行业前景 - 公司计划利用此次IPO募资所得，帮助降低激光雷达系统的制造成本，目标是将成本从过去产品的5万美元降至200美元 [5] - 截至2025年3月31日，公司在高级辅助驾驶系统（ADAS）市场获得数量最多的量产定点，涵盖全球22家主机厂的120款车型 [5] - 激光雷达作为实现高级别自动驾驶的关键传感器，正被越来越多汽车制造商采用，市场需求强劲 [3][5] 客户基础与市场地位 - 公司客户包括理想汽车、极氪、零跑汽车等知名品牌 [5] - 公司在多个细分市场保持全球第一的地位 [5] - 公司除汽车领域外，也着眼于在机器人领域取得领先地位 [5]

财务表现 - 二季度总营收182.7亿元 同比增长125.3% 环比增长15.6% [7] - 车辆销售收入168.8亿元 同比增长147.6% 环比增长17.5% [7] - 汽车毛利率达14.3% 同比提升7.9个百分点 连续8个季度增长 [8] - 整体毛利率17.3% 同比增3.3个百分点 环比增1.7个百分点 创历史新高 [8] - 净亏损收窄至4.8亿元 同比减少12.8亿元 环比减少6.6亿元 [8] - 现金储备创历史新高 进入盈利自我造血阶段 [2][8] 交付业绩 - 二季度交付量超10.3万辆 创单季度历史新高 [7] - 上半年累计交付量超2024全年 同比增幅超200% [2] - 目标9月起月交付量稳健超过4万辆 [10] 产品战略 - 二季度推出三款改款车型：2025款X9、MONA M03 Max、P7+超长续航Max [9] - 三季度推出两款全新车型G7和全新P7 强调情绪价值设计理念 [9] - 四季度将推出首款鲲鹏超级电动车型X9 纯电续航超450公里 综合续航超1500公里 [10] - 采用"一车双能"产品策略 未来将发布多款超电车型 [10] - 全新P7小订数据打破所有车型同期历史纪录 目标成为30万元内纯电轿车市场前三 [10] 技术布局 - 完成纯视觉智驾、AI大模型、图灵AI芯片和5C超快充电芯等技术平台升级 [10] - 2026年量产支持L4级别自动驾驶的前装车型 [13] - 计划在部分区域试点Robotaxi运营服务 采用无地图模式突破区域限制 [13] - 图灵芯片将在AI汽车上全面应用 [14] 全球化发展 - 加速扩大中国和海外市场规模及市场份额 [11] - 三条增长曲线：AI与汽车融合、全球化扩张、具身人形机器人深度融合 [14]

无人驾驶出租车Robotaxi发展现状 - 上海世博区域已实现Robotaxi商业化运营 用户可通过"锦江智行"小程序呼叫车辆 需在固定站点上下车[3][4] - 乘车流程与网约车类似 但需在后排屏幕输入手机尾号确认 车辆配备3D显示屏实时显示周边环境[4][6] - 小马智行定价标准为起步价14元(3公里内) 超里程后2.7元/公里 运营期间提供优惠券[7] 技术安全与运营规模 - 车辆配备五大冗余安全系统(转向/制动/驻车/通讯/供电) 搭载超20个传感器包括激光雷达与高精惯导模块[10] - 小马智行采用双传感器系统设计 单系统故障时仍可保障行驶安全 当前车队规模正从百辆向千辆扩展[10][11] - 行业进入规模化落地阶段 计划2023年底实现千辆运营规模以验证商业模式[11] 政策支持与发展规划 - 上海新发放智能网联汽车示范运营牌照 覆盖百度/大众交通/小马智行等8家企业 允许收费运营[13] - 根据《模速智行》行动计划 2027年目标实现L4载客600万人次 开放道路超5000公里 覆盖2000平方公里区域[13] - 政策要求运营企业配备考核合格的安全员 现阶段以"主驾无人"试点推进智能出租与货运两大业态[13] 用户体验与区域覆盖 - 实测显示Robotaxi行驶平稳无急刹 操作规范不抢道 目前服务覆盖浦东金桥/张江/迪士尼等核心区域[6][8] - 车辆自动完成转弯/避让/靠边停车等操作 到站前会提前提醒乘客 整体体验接近传统网约车[6][8]

德福科技调研要点 - 收购卢森堡铜箔后电解铜箔总产能跃升至19.1万吨/年 跻身全球第一[1] - 卢森堡铜箔是全球唯一非日系高端IT铜箔龙头厂商 拥有1.68万吨/年产能 核心产品包括HVLP和DTH[1] - 卢森堡铜箔2024年营收1.34亿欧元 净利润-37万欧元 2025年Q1营收0.45亿欧元 净利润167万欧元实现季度扭亏[1] - 2024年研发投入1.83亿元 新增17件发明专利 持续深化高频高速、超薄化、功能化技术战略[1] 新坐标调研要点 - 2024年海外营业收入占比达43.17% 业绩增长主要来自国内自主品牌客户开拓[2] - 90%以上客户为汽车厂商 覆盖国内外乘用车和商用车市场[2] - 拥有全产业链技术研发能力 冷成形技术具备高精度和高材料利用率特点[2] - 2024年7月股权激励草案明确了2025年收入及利润考核目标[2] 恒帅股份调研要点 - 谐波磁场电机技术具有轻量化、降低轴电流、适配现有场景和成本优化优势[3] - 人形机器人领域提供定制化方案 定位为未来第三大增长曲线[3] - 高级别自动驾驶场景下已成功应用DS主动感知清洗系统[3] - 电动化需求上升推动车用电机市场扩容 公司土地和厂房储备充足[3] 盘京投资机构背景 - 成立于2016年 是中国证券投资基金业协会注册的私募证券投资基金管理人[4] - 以合伙人制度为基础平台化运营 聚焦中国上市公司投资机会[4] - 投研团队深度研究产业和个股 与国内顶级券商研究所建立投研服务关系[4]