中信建投 医药每周谈：CXO 行业投资观点 20250613 摘要 2025 年第一季度 CXO 行业整体营收和利润开始恢复增长，但部分企业 受 2024 年同期基数影响承压，预计第二季度维持复苏趋势。代表性公 司收入增长 14%，归母净利润和扣非归母净利润分别增长 118%和 28.1%，毛利率企稳，净利率改善，各项费用率同比下降。 全球生物制药投资在 2024 年略有增长，化学制药增幅稍大，生物制药 基本持平。2025 年第二季度全球生物制药投资略有下滑，国内市场也 出现类似趋势，化学制药和生物制药同比略微下滑。 国内 CXO 公司订单在 2024 年普遍承压，但海外订单恢复较好。2025 年第一季度，国内业务为主的 CXO 公司订单开始恢复。康德 2025 年第 一季度在手订单达 523 亿元，同比增长 47%，太子事业部订单增长 106%。 GLP-1 类多肽药物市场受益于治疗效果，预计维持较高增速，带动多肽 CDMO 发展。全球多肽 CDMO 市场预计到 2032 年达 200 亿美元，国 内市场可能超 40 亿美元。康德太子业务收入同比增长 188%，并推进 产能建设。 Q&A CXO 行业在 2 ...