报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 产量增加而出口下滑牵制棕榈油市场价格表现，但印尼生物柴油消费量增加及税款足以支付补贴资金使产地马来西亚棕榈油出口更具优势，近来棕榈油总体维持偏强趋势运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 棕榈油期货主力合约收盘价8926元/吨，持仓量492920手，9 - 1价差 - 16949元/吨，注册仓单量0手，前20名净买单量58164手 [2] - BMD毛棕榈油期货结算价4172马来西亚林吉特/吨，NYMEX轻质原油期货结算价65.95美元/桶 [2] 现货价格 - 广东、张家港、天津24度棕榈油现货价分别为9000元/吨、9100元/吨、9150元/吨 [2] - 马来西亚棕榈油FOB离岸价1040美元/吨，CNF到岸价1078美元/吨，主力合约基差74元/吨 [2] 上游情况 - 马来西亚棕榈油月产量1685962吨，出口量1102266吨，期末库存量1865537吨 [2] - 印尼棕榈油月产量490万吨，出口量288万吨，库存305万吨 [2] 产业情况 - 豆油—24度棕榈油FOB价差96.2美元/吨，ITS、SGS棕榈油日出口量分别为391355吨、205225吨 [2] - 棕榈油周库存56.3万吨，马来西亚棕榈油进口利润 - 244.29元/吨，进口成本价9244.29元/吨 [2] - 全国港口豆油日库存93.2万吨，港口菜油周库存68.56万吨 [2] - 江苏张家港一级豆油散装出厂价8220元/吨，福建厦门四级菜油出厂价9520元/吨 [2] - 广东24度豆棕价差 - 780元/吨，菜棕价差520元/吨 [2] 下游情况 - 马来西亚棕榈油年食品用量870千吨，工业用量3100千吨 [2] - 印尼棕榈油年食品用量7400千吨，工业用量13750千吨 [2] - 中国棕榈油年食品用量3600千吨，工业用量2300千吨 [2] 期权市场 - 棕榈油平值看涨、看跌期权隐含波动率均为20.06%，20日、60日历史波动率分别为11.64%、18.7% [2] 行业消息 - 7月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比增加6.19%，其中鲜果串单产环比增加7.03%，出油率环比下降0.16% [2] - 独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚7月1 - 20日棕榈油出口量较6月1 - 20日减少7.3% [2] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1 - 20日棕榈油出口量较6月1 - 20日减少3.5%，对中国出口较上日减少0.7万吨 [2]

报告行业投资评级 - 暂时观望 [2] 报告的核心观点 - 市场担忧棕榈油的需求情况，以及国际原油对棕榈油的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 棕榈油期货主力合约收盘价8336元/吨，环比涨6元/吨；9 - 1价差 - 24元/吨，环比降14元/吨 [2] - 棕榈油期货持仓量428231手，环比降3330手；注册仓单量470手 [2] - 棕榈油期货前20名持仓净买单量41923手，环比降8481手 [2] - BMD毛棕榈油期货结算价3959马来西亚林吉特/吨，环比降33马来西亚林吉特/吨 [2] - NYMEX轻质原油期货结算价65.11美元/桶，环比降0.41美元/桶 [2] 现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8430元/吨，环比涨30元/吨；张家港24度棕榈油现货价8530元/吨，环比涨30元/吨；天津24度棕榈油现货价8580元/吨，环比涨30元/吨 [2] - 马来西亚棕榈油FOB离岸价1005美元/吨，环比持平；CNF到岸价1043美元/吨，环比持平 [2] - 棕榈油主力合约基差94元/吨，环比涨24元/吨 [2] 上游情况 - 马来西亚6月棕榈油产量1685962吨，环比增298531吨；出口量1102266吨，环比增96719吨；期末库存量1865537吨，环比增302720吨 [2] - 印尼6月棕榈油产量490万吨，环比增9万吨；出口量288万吨，环比持平；库存305万吨，环比增101万吨 [2] - 豆油 - 24度棕榈油FOB价差49.48美元/吨，环比增7.35美元/吨 [2] - SGS统计棕榈油日出口量847695吨，环比增185115吨；ITS统计棕榈油日出口量数据未提及环比变化 [2] - 棕榈油周库存759881吨，环比增246668吨 [2] - 马来西亚棕榈油进口利润 - 499.12元/吨，环比降49.08元/吨 [2] - 海关口径当月棕榈油进口量16万吨，环比降1万吨 [2] 产业情况 - 港口豆油日库存85.7万吨，环比增5.2万吨；港口菜油周库存75.25万吨，环比增1.32万吨 [2] - 马来西亚棕榈油进口成本价8929.12元/吨，环比降19.08元/吨 [2] - 江苏张家港一级豆油散装出厂价8200元/吨，环比持平；福建厦门四级菜油出厂价9540元/吨，环比涨80元/吨 [2] - 广东24度豆棕价差 - 230元/吨，环比降30元/吨；菜棕价差1110元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 马来西亚棕榈油年食品用量870千吨，环比增5千吨；年工业用量3100千吨，环比持平 [2] - 印尼棕榈油年食品用量7400千吨，环比增200千吨；年工业用量13750千吨，环比增500千吨 [2] - 中国棕榈油年食品用量3600千吨，环比降100千吨；年工业用量2300千吨，环比持平 [2] 期权市场 - 棕榈油平值看涨期权隐含波动率17.85%，环比涨0.15%；平值看跌期权隐含波动率17.89%，环比涨0.18% [2] - 棕榈油20日历史波动率19.08%，环比降0.82%；60日历史波动率22.69%，环比持平 [2] 行业消息 - 马来西亚南部棕果厂商公会数据显示6月马来西亚棕榈油产量环比下降0.65%，鲜果串单产环比下降0.23%，出油率环比下降0.08% [2] - 船运调查机构SGS公布6月马来西亚棕榈油出口量1195265吨，较5月增加11.7%，对中国出口16.8万吨，较上月同期增3.6万吨 [2] - 周一食用油进口商取消了原定于7 - 9月运抵印度港口的6500吨毛棕榈油进口订单 [2]

商品价格动态 - CBOT大豆上涨0.5美分至1068.25美分/蒲式耳 [1] - CBOT豆油上涨0.04美分至55.4美分/磅 [1] - BMD毛棕榈油上涨35令吉至4101令吉 [1] - 印尼与马来西亚毛棕榈油价差扩大至65美元（较上日涨1美元） [1] - 阿根廷毛豆油与马来西亚24度豆棕油价差缩小至39美元（较上日跌18美元） [1] 进出口数据 - 5月中国进口食用棕榈油18万吨，1-5月累计进口72万吨（同比减少8.4万吨，降幅19.6%） [1] - 马来西亚6月1-15日棕榈油出口量513213吨（环比增14.3%），其中对中国出口5.42万吨（环比增0.47万吨） [1] - 印尼5月棕榈油出口量198.3万吨（环比增长43.3%），对中国出口量同步增加 [1] 供需基本面 - 马来西亚6月1-15日棕榈油产量环比下降4%，鲜果串单产和出油率均环比下滑 [1] - 国内棕榈油港口库存接近五年均值，需求受价格劣势抑制 [1] - 国内豆油库存压力暂缓但后续累库预期升温 [1] 市场驱动因素 - 中东局势及美国生物柴油政策引发市场关注 [1] - CBOT豆油与NYMEX原油上涨间接支撑BMD棕榈油走势 [1] - 马棕上半月产量收缩叠加出口增长形成基本面支撑 [1] 价格波动区间 - 短线操作建议：豆油7900-8200，棕榈油8400-8700，菜籽油9500-9800 [1]

全球股市与商品市场表现 - 全球贸易摩擦缓和叠加财报超预期推动美股反弹并带动全球股市普涨 [1] - 商品市场分化加剧 原油受OPEC+增产冲击重挫 贵金属因避险需求消退回调 农产品呈现"强现实"特征 [1] 原油市场动态 - OPEC+将6月增产幅度从14万桶/日提升至41 1万桶/日 连续两个月加速增产导致油价大幅下跌 [1] - 国内能化链品种如沥青 燃料油 聚烯烃面临成本坍塌风险 需关注下游补库节奏和装置检修对冲效应 [1] - 新加坡高硫燃料油和低硫燃料油掉期跌幅小于原油 裂解价差被动走阔 预计国内市场开盘后相关品种跌幅或小幅小于原油 [2] 贵金属与有色金属走势 - COMEX黄金5月2日收盘报3247 4美元/盎司 受避险情绪消退和美元走高等因素影响连续收跌 [2] - 有色金属受美国一季度GDP萎缩冲击走弱 后因非农数据好于预期修复性反弹 但仍受美国关税阴影影响或维持震荡 [2] 农产品市场分析 - 美棉因美国关税政策缓和预期大幅反弹 郑棉受宏观因素主导或维持震荡偏弱走势 [2] - CBOT大豆止跌回升 CBOT豆油剧烈震荡 BMD毛棕榈油延续下行 [3] - 4月马来西亚棕榈油库存预计继续增加 国内5月船期棕榈油采购量高于刚需 库存或小幅增加 [3] - 豆油与棕榈油价差能否回升取决于棕榈油产地库存回升速度和美国生物柴油政策落地情况 [3]