双焦：上周五日盘与夜盘的双焦盘面整体呈震荡走势，两者持仓量环比基本持平，但成材盘面小幅走弱、盘面利润继续走缩。从基本面来看，钢联数据显 示，煤矿供应周环比有所，铁水产量周环比基本持平，焦炭延续降库走势。短期来看，受核查超产的影响、炼焦煤供应有所回落，并且后市钢厂存在限产 预期的扰动，焦煤自身基本面矛盾有限，当前01盘面升水蒙5仓单超170元/吨、仍是同期最低水平，盘面大幅升水现货、成材正处需求淡季、叠加限产预 期扰动，建议投资者谨慎追涨，重点关注后市核查超产对矿山产量的影响、以及铁水产量的走势。 首席点评： 工业品波动有所下降 国家统计局发布数据显示，7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。7月 PPI环比下降0.2%，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%。美国财长贝森特在接受采访时表示，贸易方面，他认为到10月底 前就能基本完成相关工作。贝森特称，下任美联储主席应获市场信任，希望美联储主席具备 "前瞻性思维"。上周五碳酸锂依然坚挺，不过 晚间工业品的工业品的波动率出现下降。 重点品种：碳酸锂、橡胶、双焦 碳酸锂：碳酸锂供给端采 ...

豆粕：隔夜美豆小幅收涨，连粕偏强震荡 豆一：反弹震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 | | | 收盘价 （日盘） | 涨 跌 收盘价 | （夜盘） 涨 跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | DCE豆一2509 （元/吨） | 4117 | -9 （-0.22%） 4133 | +7（+0.17%） | | 期 货 | （元/吨） DCE豆粕2509 | 3024 | +20（+0.67%） 3045 | +24（+0.79%） | | | CBOT大豆11 （美分/蒲） | 994.5 | +6.5（+0.66%） | | | | CBOT豆粕12 （美元/短吨） | 285.1 | +4.7（+1.68%） | n a | | | | | （43%） 豆粕 | | | | 山东 （元/吨） | 2940～2960， M2509-60， 持平； 或-10； | 较昨+10至持平； 现货基差M2509-100/-60/-40， 8-9月M2509+50/+60， 较昨+20或 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周豆粕冲高回落，成本端美豆产区降雨良好但部分产区高温，截至7月22日美豆干旱区域约8%略高于前一周及去年，截至7月17日大豆优良率降至68%低于预期提供支撑；上周美豆出口净销售40万吨符合预期但环比减少，8月1日临近关税谈判进展慢加剧需求担忧，美豆震荡走低 [6] - 国内近期大豆到港充足，油厂开机率回升至正常水平，豆粕现货供应宽松，下游补库减弱但受盘面带动现货稳定，油厂大豆及豆粕进入累库周期，短期大豆库存略降、豆粕库存持续增加 [6] - 策略上，多空交织美豆震荡走低，国内三季度大豆供应充足，油厂开机升至同期高位，豆粕现货供应整体宽松，下游补库减弱，现货维持震荡；短期关注中美关税变化，中长期美豆进入天气市，前期天气良好限制炒作，未来两周产区气温先高后低，关注天气炒作情况 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 当周CBOT大豆收于1021.75美分/蒲，较上周收盘下跌13.25点，周跌幅1.28%；当周M2509豆粕收于3021元/吨，较上周收盘下跌35点，周跌幅1.15% [7] 基本面分析 成本端 - 天气方面，未来两周美豆产区降雨充足、气温偏低；截至7月22日约8%种植区域受干旱影响，高于前一周和去年同期；截至7月20日优良率68%低于预期，开花率62%、结荚率26% [12][21] - 美豆出口方面，截至7月17日当周，2024/2025年度出口净销售16.1万吨，前一周27.2万吨；2025/2026年度净销售23.9万吨，前一周53万吨 [12][25] - 巴西大豆方面，7月出口预估1211万吨，同比增加250万吨，近期巴西雷亚尔稳定、美豆震荡，近月大豆升贴水止涨调整 [12][31] 供给 - 第29周（7月12 - 18日）国内全样本油厂大豆到港31.5船约204.75万吨 [12][35] 需求 - 第30周（7月19 - 25日）油厂大豆实际压榨量223.89万吨，开机率62.94%，较预估高0.38万吨；豆粕成交增加至69.26万吨，增幅4.51%；提货增加至94.21万吨，增幅1.72% [12][35][39] 库存 - 第29周全国主要油厂大豆库存642.24万吨，较上周减少15.25万吨，减幅2.32%，同比增加31.04万吨，增幅5.08%；豆粕库存99.84万吨，较上周增加11.22万吨，增幅12.66%，同比减少26.22万吨，减幅20.80% [12][44] 价差跟踪 未提及具体价差跟踪内容，仅列出豆粕地区基差（江苏）、油粕比、豆粕9 - 1价差、豆菜粕价差等项目 [47][48][51][52]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 隔夜美豆微跌，连粕与豆一调整震荡；CBOT大豆期货因贸易不确定性、出口需求担忧及美国中西部天气良好提振产量前景而下跌；欧盟和美国可能本周末达成贸易框架协议；美国私人出口商向墨西哥出售142,500吨大豆[1][3] 相关目录总结 基本面跟踪 - 期货价格：DCE豆一2509日盘收盘价4224元/吨，涨18（+0.43%），夜盘收盘价4208元/吨，跌15（-0.36%）；DCE豆粕2509日盘收盘价3021元/吨，跌20（-0.66%），夜盘收盘价3007元/吨，跌18（-0.60%）；CBOT大豆11隔夜收盘价1021.75美分/蒲，跌3.25（-0.32%）；CBOT豆粕12隔夜收盘价281.7美元/短吨，跌1.5（-0.53%）[1] - 现货价格：山东豆粕2900 - 2920元/吨，较昨-40至持平；华东2830 - 2920元/吨，较昨-10或持平；华南2880 - 2940元/吨，较昨-20至持平[1] - 产业数据：豆粕前一交易日成交量8.15万吨/日，前两交易日20.15万吨/日；前两交易日库存90.83万吨/周[1] 宏观及行业新闻 - 7月25日CBOT大豆因出口担忧及贸易前景不定下跌；美国与主要出口市场谈判有进展，欧盟和美国可能本周末达成贸易框架协议；美国私人出口商向墨西哥出售142,500吨大豆，2025/26年度交货[3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度0，豆一趋势强度0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况）[3]

对冲基金持仓变化 - 对冲基金对CBOT大豆的净空头仓位降低 [1] - 对冲基金对CBOT玉米的净空头仓位扩大 [1] - 对冲基金对CBOT小麦的净空头仓位创八个月新低 [1] - 对冲基金所持CBOT大豆油净多头仓位创两个月新高 [1] - 对冲基金所持橙汁净多头仓位创19周新高 [1] - 对冲基金所持瘦肉猪净多头仓位创七周新低 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 豆粕市场情绪偏强，盘面偏强震荡；豆一技术面偏强震荡 [1] - 近期影响大豆价格的核心因素是美中贸易动态和天气状况 [3] 相关目录总结 基本面跟踪 - 期货方面：DCE豆一2509日盘收盘价4232元/吨，涨56（+1.34%），夜盘收盘价4241元/吨，涨28（+0.66%）；DCE豆粕2509日盘收盘价3086元/吨，涨27（+0.88%），夜盘收盘价3092元/吨，涨16（+0.52%）；CBOT大豆11收盘价1026美分/蒲，跌0.75（-0.07%）；CBOT豆粕12收盘价286.9美元/短吨，涨2.0（+0.70%） [1] - 现货方面：山东豆粕价格2930 - 2950元/吨，较昨持平至+20；华东泰州汇福豆粕价格2910元/吨，较昨+10；华南豆粕价格较昨-20至+20 [1] - 主要产业数据方面：豆粕前一交易日成交量12.15万吨/日，前两交易日成交量14.95万吨/日；前一交易日库存90.83万吨/周，前两交易日库存84.29万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 7月22日CBOT大豆期货收盘下跌，美国中西部地区天气良好提振作物产量前景令价格承压，但中美即将重启贸易谈判改善市场人气提供支持 [3] - 美国财政部长宣布下周与中国财政部长在斯德哥尔摩会晤讨论8月12日前达成贸易协议可能性，此消息一度提振市场情绪使大豆期价短暂反弹 [3] - 美国中西部后续预计迎来降雨，有助于缓解作物生长压力提升单产潜力；市场观望8月1日美国对全球贸易伙伴设定的关税大限是否兑现，该政治风险对市场构成压力 [3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为+1，豆一趋势强度为+1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月21日CBOT大豆期货收盘下跌，因本周美国中西部将有有利降雨缓解高温压力，且中美贸易谈判不确定性令市场承压；美国农业部盘后发布的作物周报显示截至7月20日美国大豆优良率为68%，低于一周前的70%和市场预期的71%，上年同期为68% [3] - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：DCE豆一2509收盘价4199元/吨，涨1（+0.02%），夜盘4188元/吨，涨12（+0.29%）；DCE豆粕2509收盘价3069元/吨，涨26（+0.85%），夜盘3061元/吨，涨2（+0.07%）；CBOT大豆11收盘价1026.75美分/蒲，跌8.25（-0.80%）；CBOT豆粕12收盘价284.9美元/短吨，跌3.9（-1.35%） [1] - 现货方面：山东豆粕（43%）价格2920 - 2950元/吨，持平，不同月份基差有相应变化；华东价格2900 - 2930元/吨，较昨+10或+20，不同月份基差有相应变化；华南价格2920 - 2990元/吨，较昨-10至+10，海南澳斯卡现货基差M2509 - 70，9月 - 11月M2601 + 60 [1] - 主要产业数据：前一交易日豆粕成交量14.95万吨/日，前两交易日库存84.29万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 7月21日CBOT大豆下跌，因降雨助力作物生长，本周美国中西部将有有利降雨缓解高温压力，中美贸易谈判不确定性令市场承压，美国农业部盘后发布的作物周报显示截至7月20日美国大豆优良率为68%，低于一周前和市场预期 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕关注前高技术压力位，谨防冲高回落；豆一回落调整 [1] - 7月18日CBOT大豆因美国天气担忧和豆油需求前景明朗创两周新高 [1][3] - 豆粕趋势强度为+1，豆一趋势强度为0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货收盘价与涨跌情况：DCE豆一2509日盘4189元/吨，跌5（-0.12%），夜盘4176元/吨，跌22（-0.52%）；DCE豆粕2509日盘3056元/吨，涨45（+1.49%），夜盘3067元/吨，涨24（+0.79%）；CBOT大豆11为1035美分/蒲，涨7.75（+0.75%）；CBOT豆粕12为288.8美元/短吨，涨5.3（+1.87%） [1] - 现货价格情况：山东、华东、华南地区豆粕现货价格有不同幅度涨跌，且不同提货时间和合约基差情况各异 [1] - 主要产业数据：前一交易日豆粕成交量14.31万吨/日，前两交易日16.81万吨/日；前两交易日库存84.29万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 7月18日CBOT大豆期货连续第三个交易日上涨，基准期约收高0.8%，因市场担忧高温威胁美国作物，美国生物燃料政策将提振国内豆油需求，且8月是大豆关键生长期，交易商关注美国天气状况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内商品期货多数上涨，新能源材料板块领涨；海外宏观方面美国关税、经济数据及就业市场有不同表现且“大而美”法案落地；国内宏观方面出口额、CPI、PPI有相应变化且“反内卷”政策影响内需导向商品；大类资产国内以结构性机会为主、海外关注关税等进展并保持对黄金等资源品战略配置；各板块品种有不同市场逻辑、关注要点及短期判断[1][7]。 相关目录总结 宏观精要 - 海外宏观：美国多数“对等关税”税率下调，短期关税不确定性回落；5月批发销售月率-0.3%、库存月率终值-0.3%，6月纽约联储1年通胀预期为3.0%；6月新增非农就业好于预期但就业市场有隐忧；7月4日“大而美”法案落地，将增加未来10年美国赤字3.3万亿美元[7]。 - 国内宏观：6月中国出口额同比反弹至5.8%，CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%；对美出口回暖、对东盟出口持续高位；7月1日提出“反内卷”政策，影响内需导向商品[7]。 - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，四季度增量政策落地概率高；海外关注关税摩擦等，弱美元格局延续；保持对黄金等资源品战略配置[7]。 观点精粹 各板块品种表现 - 热门行业：国防军工、通信、电子等行业有不同涨跌幅表现，如国防军工日涨幅3.06%、今年涨幅13.55%等[3]。 - 海外商品：能源、有色金属、农产品等板块各品种有不同涨跌幅，如NYMEX WTI原油日跌幅-0.16%、今年跌幅-7.28%等[3]。 - 其他品种：航运、有色、黑色、建材、能源、化工、农业等板块各品种有不同涨跌幅及市场表现，如集运欧线日跌幅-1.05%、今年跌幅-29.94%等[4]。 各板块品种判断 - 宏观：海外滞胀交易降温，长短配置思路分化，国内适度降准降息、落实财政政策[8]。 - 金融：股指期货、股指期权、国债期货均震荡，分别关注增量资金、期权流动性、关税等因素[8]。 - 贵金属：黄金/白银震荡，关注特朗普关税政策、美联储货币政策[8]。 - 航运：集运欧线震荡，关注关税政策、航运公司定价策略[8]。 - 黑色建材：钢材、铁矿、焦炭等品种均震荡，分别关注专项债发行进度、海外矿山生产发运情况等因素[8]。 - 有色与新材料：铜、氧化铝、铝等品种均震荡，部分品种如锌、镍震荡下跌，关注供应扰动、政策不及预期等因素[8]。 - 能源化工：原油震荡下跌，LPG、沥青等品种有不同走势，关注OPEC+产量政策、需求超预期等因素[10]。 - 农业：油脂震荡上涨，蛋白粕、生猪等品种震荡，关注美豆天气、养殖情绪等因素[10]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内商品期市收盘多数下跌，黑色系普遍下跌 [1] - 国内资产以结构性机会为主，政策驱动逻辑强化；四季度国内增量政策落地概率更高，关注后续供给侧破“内卷”对资产的影响；海外关注关税摩擦、地缘风险等进展，长线来看弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产；保持对黄金等资源品战略配置 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国对多数经济体“对等关税”税率下调，短期关税不确定性回落；5月美国批发销售和库存月率均为 -0.3%；6月纽约联储1年通胀预期为3.0%；6月美国新增非农就业有隐忧；7月4日“大而美”法案落地将增加未来10年美国赤字3.3万亿美元 [6] - 国内宏观：6月中国出口额同比反弹至5.8%，CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%；对美出口回暖，对东盟出口持续高位；7月1日中央财经委员会提出“反内卷”政策，内需导向商品和多晶硅受扰动大 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货延续温和上行态势，因增量资金不足短期震荡 [7] - 股指期权维持谨慎，因期权流动性持续恶化短期震荡 [7] - 国债期货债市情绪转弱，受关税、供给、货币宽松情况影响短期震荡 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银延续调整，受特朗普关税政策、美联储货币政策影响短期震荡 [7] 航运板块 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，受关税政策、航运公司定价策略影响短期震荡 [7] 黑色建材板块 - 钢材宏观扰动不断，受专项债发行进度等影响短期震荡 [7] - 铁矿基本面平稳，受海外矿山生产发运等情况影响短期震荡 [7] - 焦炭提涨幅度降低，受钢厂生产等因素影响短期震荡 [7] - 焦煤市场情绪一般，受钢厂生产等因素影响短期震荡 [7] - 硅铁现货维稳，受原料成本等因素影响短期震荡 [7] - 锰硅供需矛盾有限，受成本价格等因素影响短期震荡 [7] - 玻璃下游订单下滑，受现货产销影响短期震荡 [7] - 纯碱检修略有增加，受纯碱库存影响短期震荡 [7] 有色与新材料板块 - 铜美国对铜关税落地时间或提前，受供应扰动等因素影响短期震荡 [7] - 氧化铝市场情绪偏强，受矿石复产等因素影响短期震荡 [7] - 铝累库趋势延续，受宏观风险等因素影响短期震荡偏弱 [7] - 锌供需偏过剩，受宏观转向风险等因素影响短期震荡下跌 [7] - 铅成本支撑稳固，受供应端扰动等因素影响短期震荡 [7] - 镍2026年RKAB按年执行，受宏观及地缘政治变动等因素影响短期震荡下跌 [7] - 不锈钢镍铁走弱，受印尼政策风险等因素影响短期震荡 [7] - 锡佤邦复产落地，受佤邦复产预期等因素影响短期震荡 [7] - 工业硅“反内卷”情绪持续，受供应端减产等因素影响短期震荡 [7] - 碳酸锂供应扰动炒作，受需求不及预期等因素影响短期偏强震荡 [7] 能源化工板块 - 原油供应压力仍存，受OPEC+产量政策等因素影响短期震荡下跌 [9] - LPG盘面回归基本面宽松，受原油和海外丙烷等成本端进展影响短期震荡下跌 [9] - 沥青期价估值高估，受需求超预期因素影响短期下跌 [9] - 高硫燃油期价下行压力大，受原油和天然气价格影响短期下跌 [9] - 低硫燃油跟随原油走弱，受原油和天然气价格影响短期下跌 [9] - 甲醇国内开工走低，受宏观能源等因素影响短期震荡 [9] - 尿素国内供强需弱，受市场成交等因素影响短期震荡 [9] - 乙二醇基差持稳装置重启，受乙二醇库存影响短期震荡上涨 [9] - PX原油暂稳，受原油波动等因素影响短期震荡偏强 [9] - PTA供需转弱成本端偏强，受聚酯生产情况影响短期震荡 [9] - 短纤基差回落加工费回升，受终端纺织服装出口情况影响短期震荡上涨 [9] - 瓶片检修开启加工费见底，受后期开工情况影响短期震荡 [9] - PP检修支撑有限，受油价、国内外宏观影响短期震荡 [9] - 塑料现货支撑有限，受油价、国内外宏观影响短期震荡 [9] - 苯乙烯驱动真空期，受油价、宏观政策等因素影响短期震荡下跌 [9] - PVC情绪降温，受预期、成本、供应影响短期震荡 [9] - 烧碱现货见顶，受市场情绪等因素影响短期震荡 [9] 农产品板块 - 油脂震荡分化，受美豆天气、马棕产需数据影响短期震荡 [9] - 蛋白粕美豆优良率高于预期，受美豆面积和天气等因素影响短期震荡 [9] - 玉米/淀粉现货成交清淡，受需求、宏观、天气影响短期震荡下跌 [9] - 生猪上游出栏猪价承压，受养殖情绪、疫情、政策影响短期震荡 [9] - 橡胶震荡偏强运行，受产区天气、原料价格、宏观变化影响短期震荡 [9] - 合成橡胶盘面振幅震荡，受原油大幅波动影响短期震荡 [9] - 纸浆宏观主导走势，受宏观经济变动等因素影响短期在区间内走高 [9] - 棉花棉价窄幅波动，受需求、产量影响短期震荡 [9] - 白糖关注进口变化，受天气异常等因素影响短期震荡 [9] - 原木出库下滑库存回升，受出货量、发运量影响短期震荡下跌 [9]