美联储的会议纪要释放重磅信号。 今日凌晨，美联储在官网发布的5月会议纪要显示，美联储决策者认为美国经济前景的不确定性"异常高"，失 业率和通胀上升的风险都有所增加，目前保持谨慎的货币政策是适当的。 受这份偏"鹰派"的会议纪要影响，美股三大指数尾盘集体走弱，截至收盘，道指跌0.58%；纳指跌0.51%，标 普500指数跌0.56%。有分析指出，美联储决策者在会议纪要中暗示，他们担心关税大幅上调会推升价格，可 能刺激通胀上行。 与此同时，英伟达在美股盘后披露的财报也备受市场关注。其中显示，英伟达第一财季营收为441亿美元，同 比增长69%，高于分析师预期的432.9亿美元。受此影响，英伟达股价盘后直线拉升，一度大涨超6%。 美联储发布 北京时间5月29日凌晨，美联储官网发布了今年5月的货币政策会议的纪要。纪要显示，美联储决策者普遍认 为，经济面临的不确定性比之前更高，对待降息适合保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗，再 考虑行动。 纪要写道，美联储官员们认为，未来几个月他们可能面临"艰难的权衡"，即通胀和失业率双双上行的风险都有 所增加，而经济不确定性加剧证明谨慎的货币政策是适当的。 在本月稍早的会议上 ...

美股市场动态 - 美股三大股指全线收跌，道指跌0.58%，标普500指数跌0.56%，纳斯达克跌0.51% [1] - 芯片软件设计公司新思科技跌近10%，特斯拉收跌1.65%，苹果和Meta收涨 [1] - 英伟达盘后公布财报，Q1营收同比增长69%，为两年最低增速但仍高于预期，盘后股价一度涨5% [1] - 英伟达预计Q2 H20收入因出口限制减少80亿美元，但总收入指引符合预期，Blackwell Ultra预计Q2开始出货 [1] - 英伟达CEO黄仁勋称Blackwell NVL72 AI超算全面投产，并指出中国是最大的AI市场之一 [1] 中概股与商品市场 - 中概股指数收跌0.71%，小马智行跌超13.5%，世纪华联跌超10.7%，万国数据跌超8.7%，拼多多跌超4.9%，中通快递涨4.95%，亿航智能涨5.51% [1] - 5年期美债拍卖表现亮眼，美债收益率涨幅收窄，美元上涨 [2] - 黄金价格呈倒V型反转，原油一度涨超2%，因OPEC+维持当前石油产量配额计划，市场聚焦其7月增产事宜 [3] 特斯拉与机器人产业 - 据报道，特斯拉计划于6月12日在得州奥斯汀推出Robotaxi服务 [4] - 摩根士丹利予特斯拉“增持”评级，目标价410美元，该股仍为首选股 [4] - 摩根士丹利指出，每个人形机器人平均含有约0.9千克的稀土金属，人形机器人可能显著提升对关键矿产尤其是稀土的需求 [4] - 预计从2035年起人形机器人需求加速，到2050年可能使关键矿物需求累计增加约8000亿美元 [11] 全球政策与科技前沿 - 世界气象组织称五年内大概率再迎“最暖年份” [5] - 欧盟计划在2030年前将碳排放量削减54% [6] - 国际基准最快的量子随机数生成器问世，将为医疗、金融、国防等领域带来变革 [7] 国内政策与产业规划 - 广东印发《数字广东建设2025年工作要点》，提出开展“机器人+”行动，加快华润微、方正微、粤芯、增芯等重大项目建设和产能爬坡 [8] - 福建印发《福建省提振消费专项行动实施方案》，支持福州、泉州、三明等申请民用无人驾驶航空试验区，支持汽车促消费活动并叠加购车优惠，出台生育补贴制度实施方案 [8] 券商策略与市场观点 - 民生证券策略认为，指数层面波动将收敛，行情题材风格特征更明显，指数空间不宜期待过高，但个股存在修复性机会，建议逢低布局，重个股轻指数 [9] - 关注方向包括大消费板块、制造业板块以及AI产业链 [9] 机器人产业链 - 荣耀CEO展示跑步速度达4m/s的机器人，打破行业记录，荣耀“阿尔法战略”计划未来五年投入100亿美元构建全球AI终端生态，重点布局AI和机器人技术 [10] - 荣耀已设立新产业孵化部，下设多个机器人相关实验室 [10] - 除荣耀外，三星、小米、华为、OPPO等手机头部厂商均已开展机器人布局 [10] - 据TrendForce数据，中国市场已有11家主流人形机器人本体厂商在2024年开启量产计划，其中6家对2025年量产规划超过千台 [10] - 福达股份拟投建机器人传动关节部件项目 [17] 光伏产业 - 欧盟委员会称有望在2030年前将碳排放量削减54%，并准备提出到2040年削减90%的目标 [10] - 欧盟《可再生能源指令(RED)》计划到2030年将可再生能源消费比例提高至42.5%，并设额外补充目标以实现45%，明确至2030年光伏装机目标为600GW [11] - 截至2024年底，欧洲光伏累计装机为323.2GW [11] - 2023年欧洲光伏新增装机占全球14%，为全球第二大市场，其光伏结构以屋顶占主导，公用事业光伏占比仅3成 [11] 稀土产业 - 中泰证券表示，稀土价格处于周期底部，进口矿纳入管控，供给格局集中，价格中枢有望上移 [12] - 2025年人形机器人进入量产阶段，若按远期1亿台销量测算，远期需求空间约20万至40万吨，相当于再造一个稀土永磁市场 [12] - 供给端，预计2025年美国稀土精矿对中国出口停滞，东南亚供给可能收紧，国内加强稀土生产、出口管制；需求端为人形机器人需求放量元年 [13] - 商务部加强稀土出口管制政策宣讲，或预示放松对欧芯片企业出口 [12] 生物降解塑料产业 - 《国务院关于修改〈快递暂行条例〉的决定》自2025年6月1日起施行，新增“快递包装”章节，鼓励使用可降解、可重复利用的环保包装材料 [13] - 2024年中国快递业务量达1750.8亿件，连续11年世界第一，同年快递包装废弃物总量接近2000万吨 [13] - 分析人士表示，生物降解塑料行业处于产业爆发前期，预计未来3-5年内供应和需求都将高速增长 [13] 上市公司公告与动态 - ST联合拟购买包装饮用水公司江西润田实业100%股权，股票复牌 [14] - 天元宠物拟以6.88亿元购买全域电商服务商淘通科技89.71%股权 [15] - 菱电电控拟以4.78亿元购买汽车动力电子控制系统公司奥易克斯98.43%股份 [15] - ST华西联合体与阿联酋公司签订伊拉克巴格达Al-Daura热电厂修复工程合同 [15] - 飞凯材料子公司拟2.12亿元收购JNC苏州100%股权及专利 [17] - 宏盛华源预中标14.26亿元国家电网项目 [17] - 中国能建子公司联合中标约145.86亿元煤电项目（EPC） [17] - 中国黄金控股股东拟以1.68亿元-3.35亿元增持公司股份 [17] - 中旗股份有氯虫苯甲酰胺项目审批手续但未正式投产 [17] - 德邦股份暂未实际应用无人驾驶物流车 [17] 历史新高公司 - 2025年5月28日，多只股票创历史新高，包括：天力复合(核聚变概念)涨16.78%、会稽山(黄酒)涨10.02%、基康仪器(科学仪器+核电)涨7.19%、东鹏饮料(饮料)涨6.3%、中邮科技(无人物流车)涨5.44%、花溪科技(农业种植)涨5.02%、京华激光(IP经济/谷子经济)涨4.56%、斯菱股份(机器人)涨3.19%、燕京啤酒(啤酒)涨2.75%、杭州银行(银行)涨2.5%、山东高速(高速公路)涨1.99%、哈焊华通(核聚变)涨0.93%、成都银行(银行)涨0.69% [16] 限售股解禁 - 2025年5月29日、30日将有多家公司限售股解禁，其中解禁市值较大的包括：万达轴承(解禁市值53.98亿元，解禁比例82.31%，5月30日)、炬芯科技(解禁市值15.78亿元，解禁比例23.18%，5月29日)、竞业达(解禁市值4.80亿元，解禁比例10.21%，5月29日) [18]

市场概述 - 美股几大股指全线收跌 道指跌0.58% 标普500指数跌0.56% 纳斯达克跌0.51% [2][6] - 芯片软件设计公司新思科技跌近10% 特斯拉收跌1.65% 苹果和Meta收涨 [2] - 5年期美债拍卖亮眼 海外需求创历史最高 美债收益率涨幅收窄 [3][11] - 比特币下挫2% 跌破10.7万美元 OPEC+维持石油产量配额 原油一度涨超2% [2][13] 英伟达财报 - Q1营收增长放缓至两年最低的69% 仍高于预期 当季EPS较预期低13% [9] - 因出口限制产生H20相关费用45亿美元 低于预估的55亿美元 限制出台前H20销售收入46亿美元 [9] - Q2预计H20收入减少80亿美元 总收入指引符合预期 毛利率指引回升至72% [9] - Blackwell Ultra预计Q2开始出货 Blackwell NVL72 AI超算全面投产 [9] - 盘后股价一度跳涨超5% [9] 美联储动态 - 会议纪要显示不确定性"异常高" 适合谨慎降息 几乎全员提及通胀风险 [11] - 决策者重申完全有能力等待更明朗的经济和通胀前景 [11] - 新美联储通讯社称美联储担心关税推升通胀 重申需"谨慎态度" [11] 特斯拉与AI进展 - 特斯拉计划6月12日在得州推出Robotaxi服务 可能成为业务重塑里程碑 [10] - DeepSeek R1模型完成升级 编程和逻辑理解能力大幅提升 [10] - Anthropic CEO警告未来1-5年美国一半初级白领职位或被AI替代 [19] 大宗商品与能源 - OPEC+维持当前石油产量配额 市场聚焦5月31日讨论7月增产事宜 [13] - WTI原油期货收涨1.56%至61.84美元/桶 布伦特原油涨1.26%至64.90美元/桶 [6] - 秦皇岛5500大卡动力煤价格跌至610元/吨 创近五年最低 汇丰预警可能跌破600元 [14] 行业动态 - 人形机器人革命或催生8000亿美元稀土需求 美国70%磁材依赖中国进口 [15] - 电解铝进入弱供给、高利润阶段 供应刚性和低库存使价格具备弹性 [22] - 中国家电行业迈入全球化突破关键期 资本支出预计增多 [22] - 全球民航结构性失衡 需求恢复但积压订单处于历史高位 [22] 公司动态 - 小米重点关注6月3日投资者日、6.18购物节数据和7月YU7电动车发布 [15] - 苹果计划统一采用年份标识命名操作系统 如iOS 18将升级至iOS 26 [19] - 摩根士丹利测算美国生产iPhone成本比中印高35% 建议部分产品迁回美国 [19] - 全球超百家上市公司"囤币"数量超80万枚 金额近900亿美元 [20]

与此同时，英伟达在美股盘后披露的财报也备受市场关注。其中显示，英伟达第一财季营收为441亿美元，同 比增长69%，高于分析师预期的432.9亿美元。受此影响，英伟达股价盘后直线拉升，一度大涨超6%。 美联储发布 北京时间5月29日凌晨，美联储官网发布了今年5月的货币政策会议的纪要。纪要显示，美联储决策者普遍认 为，经济面临的不确定性比之前更高，对待降息适合保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗，再 考虑行动。 纪要写道，美联储官员们认为，未来几个月他们可能面临"艰难的权衡"，即通胀和失业率双双上行的风险都有 所增加，而经济不确定性加剧证明谨慎的货币政策是适当的。 在本月稍早的会议上，美联储连续第三次将联邦基金利率目标区间维持在4.25%—4.5%不变。 美联储的会议纪要释放重磅信号。 今日凌晨，美联储在官网发布的5月会议纪要显示，美联储决策者认为美国经济前景的不确定性"异常高"，失 业率和通胀上升的风险都有所增加，目前保持谨慎的货币政策是适当的。 受这份偏"鹰派"的会议纪要影响，美股三大指数尾盘集体走弱，截至收盘，道指跌0.58%；纳指跌0.51%，标 普500指数跌0.56%。有分析指出，美联储决策 ...

核心观点 - 英伟达2026财年第一季度业绩总体稳健，尽管受到美国对H20芯片出口限制的负面影响，但营收和剔除相关费用后的盈利均超出或符合市场预期，公司对第二季度的业绩指引也大致符合预期，显示出其业务韧性[2] - 公司核心数据中心业务增长虽有所放缓，但其他业务如游戏和AI PC表现强劲，同时公司正通过开拓中东市场、推进新一代Blackwell架构产品来应对地缘政治风险并把握全球AI基础设施建设的增长机遇[10][12][13] 主要财务数据 - 第一季度营业收入为441亿美元，同比增长69%，超出分析师预期的432.9亿美元，也高于公司自身指引范围（421.4亿至438.6亿美元）[3] - 第一季度非GAAP调整后每股收益（EPS）为0.81美元，同比增长33%，低于分析师预期的0.93美元，但若剔除H20相关费用和关税影响，EPS为0.96美元，超出分析师预期的0.93美元[3][7] - 第一季度调整后毛利率为61%，同比下降17.9个百分点，远低于分析师预期的71%，但剔除H20影响后毛利率为71.3%，符合分析师预期和公司指引（70.5%至71.5%）[3][8] - 第一季度调整后营业费用为35.8亿美元，同比增长43%，略低于分析师预期的36.3亿美元[4] 细分业务数据 - 数据中心业务第一季度营收为391亿美元，同比增长73%，略低于分析师预期的392.2亿美元，增速较前一季度的93%有所放缓[5][10] - 游戏和AI PC业务第一季度营收为38亿美元，同比增长42%，远超分析师预期的28.5亿美元，并扭转了前一季度同比下降11%的趋势[5][10] - 专业可视化业务第一季度营收为5.09亿美元，同比增长19%，略高于分析师预期的5.05亿美元[5] - 汽车和机器人业务第一季度营收为5.67亿美元，同比增长72%，略低于分析师预期的5.794亿美元[5] 业绩指引 - 公司预计第二季度营收为450亿美元，上下浮动2%（即441亿至459亿美元），分析师预期中值为455亿美元[6] - 公司预计第二季度非GAAP调整后毛利率为72.0%，上下浮动50个基点（即71.5%至72.5%），分析师预期为71.7%[6] - 公司预计第二季度调整后营业费用约为40亿美元，分析师预期为38.6亿美元，全财年营业费用预计增长约35%[7] - 第二季度指引已考虑H20出口限制的影响，预计当季H20相关收入将减少80亿美元[10] H20芯片出口限制影响 - 因美国政府新的出口许可要求，公司第一季度与H20产品相关的费用为45亿美元，低于公司此前预估的55亿美元[2][9] - 在新的出口许可要求出台前，H20产品第一季度销售额为46亿美元，另有价值25亿美元的H20产品未能在一季度交付[9] 业务发展与战略 - 数据中心业务方面，公司正与沙特AI企业Humain合作在沙特建AI工厂，并与G42、OpenAI等战略伙伴在阿联酋阿布扎比打造AI基础设施集群[10] - 公司CEO宣布，基于Blackwell架构的NVL72 AI超算已全面投产，以满足全球对AI基础设施的强劲需求[13] - 公司CEO表示，中国是全球最大的AI市场之一，无论有无美国芯片，中国AI行业都将持续发展[13] - 有分析师认为，中东地区（如沙特、阿联酋）在AI领域的支出增长，可能抵消公司在华销售受限的影响，并可能在未来几年为全球AI市场带来1万亿美元的增长[10]