涉及的行业与公司 * 全球AI产业、算力基础设施、光通信、存储、半导体、消费电子、传媒等行业 [1][2][3] * 北美科技巨头：谷歌、微软、Meta、亚马逊 [2][17][18] * 光模块与光芯片公司：Lumileds、旭创、新易盛、Lumentum、Coherent、源杰科技、世嘉光驰、华懋科技、汇绿生态 [2][12][22][23][25] * 算力与互联网公司：腾讯、阿里巴巴、字节跳动、Arista、Cumulocity [1][4][28] * 存储公司：西数、美光、闪迪 [2][15] * 半导体与设备公司：中芯国际、华虹、寒武纪、AMD、英伟达、华创、长川科技 [4][36][37][38] * 消费电子公司：立讯精密、蓝思科技、中兴通讯 [7][28] * 软件与应用公司：Palantir、Unity、AppLovin、Fastly、Datadog [11][13][14] * 传媒与游戏公司：中文在线、欢娱世纪、阅文集团、巨人网络 [45][46][47] 核心观点与论据 * **AI驱动增长与投资信心强劲**：北美科技巨头财报普遍超预期，资本开支同比显著提升，谷歌通过AI新增收入并降低成本实现整体投入回本，公司对未来开支表现出强烈决心和乐观预期 [2][17][18] * **光模块市场需求旺盛**：行业缺口从20%扩大到25%-30%，Lumileds业绩超预期，旭创三季度利润达到或超过预期，对2026年800G及1.6T需求展望乐观，800G需求预计从2000万只上修至4500-5000万只，1.6T需求预计从200万只增长至2000万只 [1][2][22][24] * **国内算力市场需求强劲但供给受限**：腾讯、阿里、字节跳动在K8S上投入不断增加，尽管面临GPU短缺和中芯国际华虹产能瓶颈，但算力投资持续加大，长期看中国的人口基数将推动产业规模扩大 [1][4][28] * **存储行业处于上行周期**：西数、美光、闪迪等公司财报显示EPS超出市场预期1-2倍，闪迪营收23亿美元同比增长20%，GAAP毛利率达30%，AI数据中心需求推动存储价格上涨，各环节囤货周期形成第二波及第三波行情 [2][15][40] * **推理时代带来新需求**：训练时代依赖Tensor、算力和token，推理时代同时需要Tensor、token和互联网流量，构成算力和应用双轮驱动，推动CDN、可观测性技术软件等公司需求增长，如Fastly股价上涨22%，Datadog有显著涨幅 [1][9][14] * **美股市场奖励AI关键环节**：矿场、电力供应商、光通信公司和存储器公司在盘后出现5%至25%的涨幅，例如Cipher与亚马逊合同金额超过55亿美元，Iron签约金额超过40万美元，推动股价上涨20% [1][8][10] 其他重要内容 * **半导体行业高景气度**：2025年三季度A股半导体板块总收入与净利润同比增长近60%，环比增长约25%，半导体设备与封测板块实现收入和利润双位数增长，存储市场DDR4、DDR5及NAND价格快速上扬 [36][37][40] * **传媒行业分化与AI赋能**：2025年第三季度传媒行业归母净利润336亿元同比增长33%，游戏板块营收同比增长29.98%利润同比增长106%，AI漫剧领域供给量复合增速达83%，生产成本可降低至每分钟1000元且周期缩短50% [45][47] * **消费电子新趋势**：预计字节跳动与中兴合作新款手机及苹果iPhone 17将带来换机潮，推动立讯精密和蓝思科技等企业基本面改善 [7] * **未来投资焦点**：看好数据中心电力供应链、技术软件、量子计算产业链以及2026年电子行业单通道速率向224演进、机柜级方案推广等趋势 [16][33][34][44]

泰国产能建设进展 - 泰国产能建设按规划推进 [1] - 泰国自有厂区已完成土建施工 目前正在装修中 [1] - 预计2026年春节后逐步投入使用并释放产能 [1] 客户认证情况 - 目前已有两三个客户完成认证 [1] - 新客户正在进行认证 [1]

投资评级 - 投资评级为“买入”（维持）[6] 核心观点 - 报告期内公司净利润出现显著下降，主要因传统电信传输市场需求结构性放缓及产品定价策略调整导致利润空间收窄，同时DCI产品及光模块产能尚处建设爬坡阶段，利润贡献未充分释放[4][12][13] - 数通市场（特别是DCI、算力中心及数据中心领域）实现高速增长，公司DCI产品产能持续提升，客户订单规模与市场份额同步增长，在手订单量较去年同期大幅增长[4][13] - 公司三大产品线（DCI、OCS、空芯光纤放大器）协同升级，研发进展顺利，持续强化在算力基建领域的核心竞争力[4][13][14] - 基于AI产业催化及全球DCI光传输产业进入关键部署阶段，预计公司2025-2027年业绩将实现高速增长[15] 财务业绩与预测 - 2025年H1公司实现营业收入43,335.53万元，同比增长5.93%；归属于上市公司股东的净利润2,809.37万元，同比下降48.17%[12] - 剔除股份支付费用影响后，2025年H1归属于上市公司股东的净利润为3,629.01万元[12] - 预计2025-2027年营业收入分别为13.13亿元、19.60亿元、27.58亿元，同比增速分别为56.03%、49.35%、40.70%[15][16] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.69亿元、2.69亿元、4.23亿元，同比增速分别为68.06%、59.57%、56.91%[15][16] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.07元、1.70元、2.67元[15][16] 产品与技术进展 - DCI产品：400G相干模块实现小批量试产，400G/600G DCI板卡批量交付且完成C6T+L6T系统部署，800G板卡年内将小批量交付，1.6T板卡启动预研[4][13] - OCS产品：硅基OCS获海外样品订单，第二代高维度OCS研发加速推进，目标2026H1推出样机[14] - 光放大器技术：宽带L++产品保持市场领先，实现SOA单通道放大器批量出货，推出空芯光纤专用C波段多波长放大器（输出功率＞2W）[14] 产能与基地建设 - 公司同步提升现有租赁厂房产能，并全力推进泰国自有生产基地建设[13] - 公司本部和泰国生产基地建设需要持续刚性投入，短期面临阶段性经营压力[13]

业绩展望 - 下半年情况预期逐步好转 第四季度预期总体向好 [2] - 一期项目新厂房开始投入使用 新产线逐步投产 [2] - 公司进一步丰富产品线 拓展新市场 相关资源有序投入 [2] 上半年经营状况 - 算力需求快速增长导致公司产能和供应链资源储备不足 [2] - 春节至五一期间集中资源满足交付仍导致订单交付不足 [2] - 二季度集中保障DCI产品交付导致其他产品交付延缓 [2] 产品结构变化 - 以DCI和高速光模块为主的数通类产品呈现较快增长 [2] - 国内外市场均有覆盖 [2] - 接入和数据类产品营收占比从一成多上升至近四成 [2] 泰国产能建设 - 泰国产能建设按规划推进 此前采用租赁场地方式交付部分产品 [2] - 已有两三个客户完成认证 新客户正在进行认证 [2] - 泰国自有厂区已完成土建施工 目前正在装修中 [2] - 预计2026年春节后逐步投入使用并释放产能 整体进度略晚于原计划 [2]

纪要涉及的行业和公司 行业：光通信行业 公司：德科立 纪要提到的核心观点和论据 经营业绩 - 2025 年一季度经营业绩增长约 5%，经营利润下滑，原因是高毛利产品发货减少和春节期间 GTA 订单超预期致成本增加[4] - 一季度 TCI 收入占比显著提升，子系统占比从 20%变为 40%[4] DCI 领域产品 - 400G 产品全球部署，600G 应用于干线网，800G 预计今年落地，关注 1.6T 研发进展，以 C 波段为主[2][5][6] 扩产与资金 - DCI 产线建设未达预期，现金存款从去年四季度 10 亿降至今年一季度 6 亿，资本开支增加[7] - 计划国内外扩产，海外基站预计年底建成，国内扩产 6 - 7 月缓解[7] 订单与业绩 - 手头订单超 3 亿，6 月交付能力比去年底提升一倍多，但降成本方案未落地和春节供应链问题致成本上升[8] - 400G D3I 干线和支线产品性能测试周期长[8] 海外合作 - 与海外大客户在 OCS 领域合作有进展，有开发和样机收入，国内与伙伴进行信号模型应用测试，数据表现优异[2][10] 微软影响 - 微软取消数据中心 Capex 影响小，其他科技巨头类似动作或利好公司，可推动 AI 普及[2][10][11] DCI 订单与产能 - DCI 订单国内外各占一半，年底产能目标 3 - 5 亿，全年销售收入目标 2 - 3 亿[3][13][14] - DCI 产品平均毛利率约 20%，预期未来提升至 30 - 35%，需评估关税影响[3][16] 光交换机技术 - 光交换技术有空间结构、压电式和硅光波导等路径，各有优劣，适用于不同场景[17] - 公司主要采用波导式技术，MEMS 技术用于测试对比[19] 未来产能规划 - 预计 2025 年底产能约 15 亿，2026 年底超 20 亿，2027 年底达 30 亿，国内占 23 - 24 亿左右[21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 泰国生产线年底验证，目前影响供货的是关税问题，公司正梳理解决[8] - 存在产品发出未确认到一季度但已交付情况，订单排班 24 小时连续，9 月前满负荷运转，老订单约 7000 多万未交付[12] - 美国关税豁免清单中光模块可能属豁免范围，公司 DCI 子系统需进一步确认[22] - 美国公布的光模块清单未正式确认，目前执行情况无变化，预计 5 月底可能有变化[23] - 海外客户可能转向 800G 或 1.6T，公司能跟上需求转变[24] - 产能路径可规避关税问题，国内订单充足可支撑经营[25] - 2025 年三家运营商启动骨干网项目，公司参与积极，预计招标有千万级收益，落地情况不确定[26] - 2024 年建成的 400G 国网运行总体正常，技术迭代快[27][28] - 公司在传输侧通过新材料应用和光模块推广突破，与全球企业合作测试光芯片和器件[29]