事关控制权变更。 德龙汇能（000593）10月24日公告，公司控股股东北京顶信瑞通科技发展有限公司与东阳诺信芯材企业 管理合伙企业(有限合伙)（下称"诺信芯材"）签订了《股份转让之意向协议》，拟将其持有公司29.64%股 份转让给诺信芯材，（交易）可能导致公司控制权发生变更。目前，各方主体正在就具体交易方案、协议 等相关事项进行磋商，尚存在重大不确定性。 德龙汇能主要从事城市燃气业务、LNG类业务、综合能源类业务等。 共进股份（603118）10月24日公告，公司近日收到大股东唐佛南及其一致行动人崔正南、汪大维及其一 致行动人王丹华通知，其正在筹划有关公司的股权转让事宜，该事项可能导致公司的控制权变更。 公告称，若上述股权转让最终实施完成，公司的实际控制人将发生变更，该事项不会对公司的正常生产经 营和持续发展造成不利影响。同时，本次公司控制权拟变更事项不涉及要约收购，不存在损害公司和中小 股东利益的情形。 共进股份系信息与通信产品提供商，主要产品覆盖PON、AP、DSL、机顶盒、小基站等网通业务，交换 机、服务器、CM模式产品等数通业务，以及汽车电子、EMS业务等AI硬件制造业务。 | 证券代码 证券简称 ...

共进股份（603118）10月24日下午披露，公司近日收到大股东唐佛南先生及其一致行动人崔正南女 士、汪大维先生及其一致行动人王丹华女士通知，其正在筹划有关本公司的股权转让事宜，该事项可 能导致公司的控制权变更。 上市公司表示，鉴于该事项正在洽谈中，尚存在不确定性，经向上交所申请，公司股票自10 月 27 日(星 期一)开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。 共进股份上市之初，唐佛南、汪大维共同为公司实际控制人，崔正南、王丹华为其一致行动人。 2019年10月，汪大维、王丹华与唐佛南、崔正南签署了《解除一致行动协议》，两方对公司的日常生产 经营及其他重大事宜决策等方面不再保持一致行动关系。彼时，上市公司表示，公司前两大股东可控制的 表决权相对接近，公司前五大股东中的其他三名股东单独持股比例均低于5%，不存在任一股东可以单独 对公司股东大会决议及董事会人员的选任产生重大影响。公司不存在控股股东、实际控制人。 | 证券代码 证券简称 | | 停复牌类型 | 停牌起始日 | 停牌期间 停牌终止日 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 603118 | 共进股份 | A ...

共进股份(603118)10月24日下午披露，公司近日收到大股东唐佛南先生及其一致行动人崔正南女士、汪 大维先生及其一致行动人王丹华女士通知，其正在筹划有关本公司的股权转让事宜，该事项可能导致公 司的控制权变更。 上市公司表示，鉴于该事项正在洽谈中，尚存在不确定性，经向上交所申请，公司股票自10 月 27 日 (星期一)开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。 共进股份成立于1998年，于2015年2月上市。公司系信息与通信产品提供商，主要产品覆盖PON、AP、 DSL、机顶盒、小基站等网通业务，交换机、服务器、CM模式产品等数通业务，以及汽车电子、EMS 业务等AI硬件制造业务。 共进股份上市之初，唐佛南、汪大维共同为公司实际控制人，崔正南、王丹华为其一致行动人。 | 证券代码 证券简称 | | 停复牌类型 | 停牌起始日 | 停牌期间 停牌终止日 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 603118 | 共进股份 | A 股 停牌 | 2025/10/27 | | 上述股东中，唐佛南与崔正南系配偶关系，汪大维与王丹华为配偶关系。唐佛南出生于1945年，汪大维 出生 ...

公司控制权变更筹划 - 公司收到大股东唐佛南及其一致行动人崔正南、汪大维及其一致行动人王丹华通知，正在筹划股权转让事宜，可能导致公司控制权变更 [1] - 鉴于事项存在不确定性，公司股票自2025年10月27日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日 [1][3] 股东持股结构与关系 - 唐佛南与崔正南系配偶关系，汪大维与王丹华系配偶关系，四人均担任公司董事 [3] - 截至6月末，唐佛南持股1.64亿股（占比20.84%），崔正南持股394.9万股（占比0.50%）；汪大维持股1.57亿股（占比19.88%），王丹华持股394.9万股（占比0.50%） [3] - 唐佛南为公司第一大股东，汪大维为第二大股东，崔正南与王丹华并列第八大股东 [3] - 公司上市之初，唐佛南与汪大维为共同实际控制人，2019年10月双方签署《解除一致行动协议》后，公司变为无控股股东、无实际控制人状态 [4] 公司基本情况 - 公司成立于1998年，于2015年2月上市 [3] - 公司是信息与通信产品提供商，主要业务包括网通业务（PON、AP、DSL、机顶盒、小基站等）、数通业务（交换机、服务器、CM模式产品等）以及AI硬件制造业务（汽车电子、EMS业务） [3]

AT&T (T) and other rival phone carriers are currently benefiting from a major shift in customer behavior that is boosting their profits. Consumers nationwide are cutting the cord on traditional internet services provided by cable companies such as Comcast and Spectrum as prices go up. According to a State of Consumer Trust Survey 2025 by Reviews.org, Americans faced an average internet price increase of $20.78 per month in 2024. This has pushed 75% of Americans to either cancel, downgrade, or consider sw ...

股价表现 - 博通股价在过去一个月内上涨近20% 主要受乐观公司前景和100亿美元新客户合同推动 [2] - 过去一年内公司股价累计上涨119.6% 显著超越同业公司表现 [6] 估值水平 - 当前追踪市盈率达到91倍 处于较高估值水平 [2] - 90.7倍市盈率明显高于同业公司估值水平 [6] 财务表现比较 - 过去12个月营收增长28.0% 超越思科、IBM、高通和英特尔 但落后于英伟达 [6] - 39.0%的营业利润率处于行业高位 但低于英伟达58.1%的水平 [6] 业务构成 - 公司提供半导体设备和基础设施软件解决方案 [2] - 产品组合包括机顶盒系统级芯片、电缆、DSL和无源光网络解决方案 [2] 同业比较框架 - 与英伟达、高通、英特尔和思科等同业比较可评估股价表现、估值和财务状况的合理性 [3] - 同业比较有助于判断公司是否真正实现超越表现或存在滞后 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入41.53亿元 同比增长4.06% [1][2] - 归母净利润0.57亿元 同比大幅增长449.23% [1][2] - 综合毛利率12.37% 同比提升1.05个百分点 其中第二季度毛利率14.09% 环比第一季度提升3.47个百分点 [2] 业务结构 - 境外主营业务收入占比70% 同比增长49.56% [2] - PON产品收入17.48亿元 占主营业务收入44% [2] - AP产品收入11.56亿元 移动通信业务收入0.61亿元 两者增幅均超20% [2] - 汽车电子业务销售额近8000万元 [3] - EMS业务营收净额近7000万元 [4] 产品进展 - 光通信产品XGS-PON在北美重点客户市场份额持续扩大 成功突破C客户获取新项目 [3] - 首次量产S客户FWA+Wi-Fi7产品 Wi-Fi7 BE3600项目出货北美市场 [3] - 数据中心交换机生产订单持续增长 工业交换机JDM项目实现量产 [3] - 服务器累计产出超1.7万台 覆盖通用服务器与加速服务器 [3] - 汽车电子重点发展激光雷达、毫米波雷达和VCU领域 毫米波雷达项目稳步推进量产 [3] - EMS业务新突破2家扫地机器人与1家泳池机器人头部客户 整机代工与PCBA制造快速增产 [4] 发展前景 - 数通业务在算力需求推动下保持高速发展态势 [4] - 汽车电子与EMS产品线持续放量 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为96.70亿元、113.41亿元、130.76亿元 [4] - 预计同期归母净利润分别为1.17亿元、2.34亿元、3.16亿元 [4]

核心观点 - 博通股价单周大涨13% 主要受强劲财报 乐观业绩指引及100亿美元定制AI芯片新订单推动[2] - 尽管估值极高 但基于强劲运营表现和财务状况 公司股票仍具吸引力[3] - 公司市值达1.6万亿美元 主营半导体设备和软件解决方案[5] 运营表现 - 近3年收入年均增长24.1%[6] - 过去12个月收入从430亿美元增至570亿美元 增幅34%[6] - 最近季度收入从125亿美元增至150亿美元 同比增长20.2%[6] - 过去12个月营业利润210亿美元 营业利润率37.5%[10] - 现金流利润率40.7% 期间产生经营现金流近230亿美元[10] - 净收入约130亿美元 净利润率22.6%[10] 财务状况 - 最近季度末债务670亿美元[10] - 现金及等价物95亿美元[10] - 总资产1650亿美元 现金资产占比5.8%[10] - 债务权益比为4.2%[10] 市场表现 - 2022年通胀冲击期间股价从67.43美元跌至42.71美元 跌幅36.7% 优于标普500指数25.4%的跌幅[11] - 2020年疫情期间股价从32.47美元跌至16.79美元 跌幅48.3% 高于标普500指数33.9%的跌幅[11] - 两次危机后股价均实现完全复苏 分别于2023年5月18日和2020年8月4日恢复至危机前高点[11] - 股价于2025年9月8日创345.65美元新高 当前交易价格336.67美元[11] 业务构成 - 业务涵盖半导体和基础设施软件两大板块[5] - 产品包括机顶盒系统芯片 电缆 DSL和无源光网络产品[5]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入41.53亿元，同比增长4.06% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为0.57亿元，同比扭亏为盈 [2] - 综合毛利率为12.37%，同比提升1.05个百分点，其中第二季度毛利率达14.09% [5] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.46亿元，投资活动现金流量净额为-8.20亿元，筹资活动现金流量净额为18.51亿元 [10] - 总资产116.99亿元，较上年末增长27.13%；归属于上市公司股东的净资产50.15亿元，增长1.01% [2] 业务板块表现 - 分地区看，境外主营业务收入同比增长49.56%，境内、境外收入占比分别为30%和70% [6] - PON产品收入17.48亿元，占主营业务收入的44%，为最大收入来源 [6] - AP产品收入11.56亿元，数通业务收入4.61亿元，均实现增长 [6] - 汽车电子业务销售额近8000万元，重点产品出货量持续攀升 [7] - EMS业务营收净额近7000万元，主要为扫地机器人整机代工与PCBA制造 [7] 行业发展趋势 - 全球家用无线路由器市场预计2025-2031年期间年复合增长率达5.8% [3] - 预计到2030年底全球FWA连接数量将增至3.5亿，占新增固定宽带连接数量的35%以上 [3] - 2025年上半年中国市场乘用车激光雷达前装标配交付量达到104.39万颗，同比增长83.14% [4] - 预计到2030年汽车电子占整车价值比重将达49.6%，其中智能驾驶、座舱电子贡献70%增量 [4] - 全球服务器市场规模有望达到3660亿美元，同比增长44.6%，其中配备GPU的服务器同比增长46.7% [3] 技术研发与产能布局 - 研发费用1.19亿元，占营业收入的2.86% [8] - 累计获得授权专利1693项，其中发明专利615件，实用新型专利894件，外观设计专利184件 [8] - 在深圳坪山、江苏太仓、越南海防、浙江海宁四大生产基地按厂房面积测算可容纳产能超过300亿元 [8] - 越南二期工厂已开始投产，北美合作工厂项目顺利落地 [8] - 报告期内服务器累计产出数量超1.7万台 [6] 产品与技术突破 - 在光通信领域成功突破C客户，获取XGS-PON项目，25G PON Stick成功注册打流 [6] - 无线产品突破新客户Wi-Fi7 BE3600项目，出货北美市场，并首次量产S客户FWA+Wi-Fi7产品 [6] - 自主研发的首款工业交换机JDM项目量产发货，获得客户高度认可 [6] - 在激光雷达、车载功放等产品PCBA代工制造上迅速扩大规模，与核心客户的合作体量不断增加 [7] - 数据中心交换机生产订单持续增长，顺利推行配套客户的研发团队 [6]