文章核心观点 - 特朗普政府以关税优惠为条件施压印度停止进口俄罗斯原油，导致俄罗斯原油出现需求缺口，但中国迅速增加进口填补了这一缺口，并成为俄罗斯原油最大买家 [1][8] - 中国增加俄罗斯原油进口是基于对优质低价原油的理性商业选择，以及保障能源安全和构建自主可控供应链的战略考量，而非政治对抗 [42][44] - 中俄能源合作已从现货贸易升级为深度绑定的结构性合作，体现在基础设施互联和特定炼厂的全盘俄化供应模式，这增强了中国能源供应链的稳定性和安全性 [17][23][24] - 特朗普的制裁措施意外促成了中俄能源关系深化，可能加速了一个隐形的欧亚能源同盟形成，而印度则面临被边缘化的长期风险 [31][33][35] 事件背景与直接诱因 - 特朗普于2月6日签署行政令，将印度进口商品的关税从50%降至18%，条件是印度必须承诺彻底停止进口俄罗斯石油 [5] - 印度经济严重依赖对美出口，因此莫迪政府接受了该条件，放弃了廉价优质的俄罗斯乌拉尔原油 [7] - 印度此举导致俄罗斯原油在全球市场上出现巨大需求缺口 [7] 中国进口俄罗斯原油的数据表现 - 2026年1月，俄罗斯海运原油对华出口量创下日均186万桶的历史新高，同比暴涨46% [10] - 2026年1月，俄罗斯超越沙特，成为中国最大原油供应国，当月对华出口量比沙特多出56% [10] - 2026年1月，俄罗斯海运原油总出口量日均340万桶，较12月下降11.3% [15] - 其中，对印度出口暴跌55.2%，至日均50.54万桶；对华出口虽环比下降36.6%，但仍达日均87.38万桶，连续两个月成为俄罗斯原油最大出口目的地 [15] - 2026年1月，俄罗斯100%的ESPO原油出口量全部流向中国，未流向印度或其他买家 [13] 中国接盘俄罗斯原油的商业逻辑 - 印度拒购的原油主要为优质的ESPO原油，具有低硫、轻质、高性价比的特点 [12] - 俄罗斯乌拉尔原油相对于布伦特原油有每桶约7美元的贴水，为国内炼化企业提供了巨大的利润空间 [38] - 俄罗斯承担了绝大部分的物流、保险和安保成本，贸易模式对中国有利 [38] - 从俄罗斯远东科兹米诺港到中国主要港口的航程仅需5到6天，供应链距离短、成本低且可控，有利于保障能源安全 [38] 中俄能源合作的结构性升级 - 合作模式已从“一单一结”的现货买卖，升级为结构性的深度绑定 [17] - 以山东裕龙炼化厂为例，该厂日均炼化产能40万桶，自2025年10月起几乎完全依赖俄罗斯原油供应 [17][19] - 2026年1月，该厂日均进口俄油24万桶，约占其产能的60% [21] - 这种“单一炼厂对接单一来源”的模式，意味着中俄能源贸易在基础设施和产业链条上深度融合 [23] - 合作基础源于2009年中石油与俄方签署的长期原油贸易协议、跨境管道协议及配套贷款协议 [21] 中国能源决策的理性与自主性 - 在加仓俄油的同时，中国于2026年元旦起全面停止进口俄罗斯电力，原因是俄电价格失去优势 [26] - 2026年初，俄罗斯远东对华出口电价为370元/兆瓦时，已超过中国国内350元/兆瓦时的平均电价 [28] - 2025年俄电进口量占全国总用电量比例不足0.13%，停购不影响国内电力供应 [29] - 这表明中国的能源进口决策基于性价比和自身需求，该加则加，该停则停 [29] 对全球能源格局的潜在影响 - 特朗普制裁的本意是切断俄罗斯石油收入，但结果加速推动了一个隐形的欧亚能源同盟成型 [31] - 在该同盟中，俄罗斯提供能源，中国等国家提供消费市场和基础设施支持 [31] - 印度虽获得短期关税优惠，但长期面临被中俄紧密能源合作边缘化的风险，未来可能重新进口俄油 [33][35] - 中国的“接盘”实现了双赢，既帮助俄罗斯化解出口危机，也使自身获得了优质原油和安全供应链 [44]

地缘政治事件与市场突变 - 2026年2月初，美国总统特朗普宣布印度同意停止购买俄罗斯石油，以换取美国降低贸易关税，印度总理莫迪随后确认该协议 [1] - 此协议导致国际能源市场出现戏剧性转变，印度此前是俄罗斯“打折油”最狂热、最稳定的头号买家 [1] - 消息公布后，至少12艘满载俄罗斯乌拉尔原油的超级油轮（合计超过1200万桶石油）在从马六甲海峡到中国南海的水域漂泊，目的地状态为“待订单”或“中国待订单”，买家突然消失 [1][5] 印度进口俄罗斯原油的历史与剧变 - 2022年之前，俄罗斯原油在印度进口总量中占比仅为0.2% [4] - 俄乌冲突后，印度大量采购大幅折扣的俄罗斯原油，到2024年中，日均进口量峰值超过200万桶，占当时俄罗斯海运石油出口总量的一半，俄罗斯原油在印度总进口量中占比飙升至35%到40% [4] - 从2025年开始，在美国压力下印度进口量下滑，至2026年1月日均进口量已降至120万桶，美印协议则使该进口趋势直接归零 [4] 对印度炼油行业的影响 - 印度炼油系统深度依赖俄罗斯廉价油，此次“断粮”使部分印度炼油企业暂停了新的乌拉尔原油采购合同，陷入政治压力与国内庞大需求的两难境地 [5] - 印度高达89%的石油消费依赖进口，放弃俄罗斯低价油将导致其能源成本上升 [11] - 为弥补缺口，印度加速推动进口多元化，2026年前四个月从美国进口原油量增至631万吨，同比增幅显著，但美国原油最大出口量估计仅为每日40到50万桶，远不能填补每日超百万桶的窟窿，且存在物流成本高、与加工工艺不匹配的问题 [11] 俄罗斯面临的困境与应对 - 印度“退单”令俄罗斯措手不及，除漂泊的12艘油轮外，大西洋、地中海和红海还有十几艘装载乌拉尔原油的油轮正驶向亚洲 [5] - 俄罗斯财政状况不容乐观，其油气收入在2024年同比暴跌34%，2026年1月收入更是跌至2020年夏季以来最低点 [6] - 为寻找新买家、获取急需的现金，俄罗斯加大折扣力度“挥泪大甩卖”，美印协议宣布后，乌拉尔原油相比布伦特原油的折扣一度加深至约10美元/桶，甚至比受制裁的伊朗原油还便宜 [6] 中国市场的反应与考量 - 中国被视为唯一有能力消化上千万桶多余原油的国家，但反应复杂 [6] - 2026年1月，中国日均进口乌拉尔原油达50万桶，创历史新高，吸收了一部分印度留下的缺口 [7] - 然而，中国每日50万桶的进口规模，与印度巅峰时期每日超过200万桶的吸纳能力相比差距巨大，无法填补印度留下的空洞 [7] - 中国独立炼油厂（“茶壶”炼厂）对海上漂泊的乌拉尔原油兴趣有限 [7] - 中国炼油厂更偏爱从俄罗斯远东港口出口的轻质低硫ESPO原油和Sokol原油，因其品质高、出产率高、加工成本低且航程短 [9] - 来自波罗的海或黑海的乌拉尔原油属于重质高硫原油，加工难度大，综合加工成本可能高出20%以上，且长途海运成本高、不确定性大，对中国现代化大型炼厂而言经济和技术上不划算 [9] 其他亚洲市场及全球环境 - 其他亚洲国家难当大任，如印尼对乌拉尔原油需求非常有限且不稳定，同样偏好轻质ESPO原油 [10] - 全球石油市场正笼罩在供过于求的阴影下，美国页岩油产量保持高位，OPEC+内部对减产意见不一，全球经济增长放缓预期抑制需求增长，买家变得挑剔 [10] - 漂泊的油轮成为海上最显眼的过剩标志 [10] 形成的市场僵局与影响 - 市场形成僵局：俄罗斯急着低价出售；印度迫于压力不敢买；中国能买但不想多买；其他买家要么吃不下，要么不想吃 [11] - 12艘油轮及其承载的1200万桶原油被卡在地缘政治与市场经济的十字路口，成为国际贸易流中的“淤塞”，每天产生高昂船租和资本冻结成本 [11] - 这一局面正在向全球市场释放供应过剩和需求转移的信号，悄然重塑亚洲乃至全球的能源贸易地图 [11]

文章核心观点 - 国际能源市场因美国施压印度减少进口俄罗斯石油而发生剧烈震荡 俄罗斯被迫向中国大幅折价出售原油 中国短期获得低价原油红利但面临炼化瓶颈 地缘政治风险和供应可持续性等长期挑战 [1][3][5][7] 地缘政治与贸易政策影响 - 特朗普政府以将对印度商品关税从50%大幅降至18%为条件 施压印度大幅削减或停止进口俄罗斯石油 [1] - 印度在美国贸易压力下妥协 1月日均进口俄罗斯石油仅110万桶 创2022年11月以来新低 [1] - 美国此举被视为一石二鸟的策略 既削弱俄罗斯财政收入 又将中国推向地缘政治风险前沿 [5] 俄罗斯石油供应与市场反应 - 印度进口锐减导致俄罗斯陷入被动 超过2.2亿桶原油滞留在海上油轮中 相当于全球一天半的消费量 [3] - 俄罗斯为寻找新买家对中国开启大幅打折模式 ESPO原油每桶比国际基准价低9美元 计划销往印度的乌拉尔原油每桶直降12美元 [3] - 俄罗斯低价甩卖实属无奈 其去年11月能源财政收入暴跌34% 长期亏本销售难以为继 [5] 中国进口与炼化行业现状 - 中国1月日均进口俄罗斯石油高达170万桶 创历史新高 为此甚至减少了从伊朗的采购 [5] - 山东地方炼厂因低价俄油受益 开工率拉满并悄悄加码战略库存 [3] - 中石油计划年中重启大连炼厂以专门加工俄罗斯石油 [7] - 中国炼油行业面临消化瓶颈 部分油种如高硫乌拉尔原油需改造设备才能处理 目前已有5艘满载俄油的货轮在黄海排队等待靠岸 [5] 行业长期挑战与战略建议 - 中国不能过度依赖单一进口来源 需加快炼油设施升级以提升对不同油种的适应能力 [7] - 行业需推动进口来源多元化 从中东 非洲 美洲等多线布局以掌握能源主动权 [7] - 存在美国未来以支持俄罗斯财政为由对中国实施次级制裁的地缘政治风险 [5]

美国制裁措施与直接影响 - 美国于11月21日起对俄罗斯石油公司与卢克石油公司实施具有次级制裁效力的“核弹级”制裁，威胁与这两家公司交易的国家 [1] - 印度因严重依赖美国市场，迅速切断与俄罗斯石油公司的合同，导致其每日从俄进口的原油采购量瞬间萎缩四分之三 [1] - 制裁导致俄罗斯石油和天然气财政收入在2025年11月同比暴跌34% [12] 俄罗斯原油的流向与物流困境 - 失去印度等市场后，俄罗斯原油被迫转向中国，成为唯一现实的选择 [3] - 11月下旬起，超过15艘载有ESPO原油的俄罗斯巨型油轮在黄海山东近海公海区域聚集，总载量突破2700万桶，货值超16亿美元，形成“浮动仓库” [4][5][8] - 这些油轮滞留是制裁高压下的被动集结，而非正常贸易节奏 [9] - 一艘VLCC（超大型油轮）日均滞期费等综合成本近15万美元，15艘船一天的成本约225万美元 [29] 中国市场策略与议价优势 - 中国炼厂利用买方市场优势，对俄罗斯急于脱手的ESPO原油大幅压低报价，迫使俄罗斯接受成本线以下的“赔钱大甩卖” [10][12] - 中国炼厂偏爱ESPO原油，因其含硫量仅0.6%，适配现有装置，而乌拉尔原油等高硫品种因处理成本高而受到冷遇 [6][10][27] - 山东地炼企业联合压价，形成事实上的买方联盟，在谈判中掌握主动权 [29] - 中国对俄油采购保持“商业行为”定位，由企业在市场机制下自主决策 [34] 中俄能源合作的结构性深化 - 海运受阻下，中俄原油管道运输量飙升35%，成为稳定的输血管 [14] - 2025年7月投用的中俄油管支线设计年输量3000万吨，直通华东炼化基地，配套智能调度系统提升运输效率25% [14][25] - 中俄石油贸易中人民币结算比例已占据绝对主导，2025年前三季度占比超85%，绕过美元结算体系和SWIFT [15][25] - 2024年中国进口俄罗斯原油1.0847亿吨，占其进口总量19.6%，该比例在2025年制裁升级后进一步扩大 [19][21] 全球能源市场格局重构 - 制裁迫使俄罗斯加速“向东转”，能源合作从“互补”升级为“共生”，完成供应链的结构性迁移 [19][21][31] - 全球能源贸易呈现“多中心、多货币、多通道”新格局，美元霸权在能源结算中的局限性暴露 [19][31][38] - 中东产油国如伊拉克、伊朗因担忧份额被抢而降价，沙特则在保份额与稳油价间艰难平衡 [15][36] - 市场出现“双轨定价”，俄罗斯现货价格不断侵蚀OPEC+体系的定价权 [36] 主要参与方的经济影响 - 印度放弃俄油后转向采购更贵的中东原油，每桶成本高出12至15美元，全年额外支出预估达90亿美元，并推高国内通胀 [18][32] - 俄罗斯必须维持生产，因为西伯利亚冻土油井一旦停产，重启成本极高甚至导致油井报废，即便油价跌破40美元/桶也得继续 [12][23][32] - 俄罗斯能源出口收入占国家预算近三成，油价每跌10美元每年就少收150亿美元 [12] - ESPO原油因是轻质原油，炼化收率高，每吨可比重质原油多赚50至80美元 [34]

文章核心观点 - 在西方制裁加剧的背景下，俄罗斯通过向中国提供大幅折扣的石油和天然气，以维持能源出口和财政收入，同时深化了与中国的战略伙伴关系，实现了能源出口的“东移”战略 [1][9][16] - 中国作为稳定的能源进口方，获得了低价、稳定的能源供应，优化了能源进口结构，降低了成本，并增强了能源安全和全球供应链地位 [1][11][16] - 双方的合作模式从简单的能源交易转向更紧密的战略联盟和供应链整合，私营企业参与度提升，交易机制更加灵活多元 [11][15][18] 石油领域合作 - 俄罗斯原油价格因制裁大幅下跌，2025年10月降至约59美元/桶，远低于布伦特基准价格 [3] - 中国以每桶比市场价低7到8美元的价格购买俄罗斯ESPO原油，且2025年折扣幅度进一步扩大10% [3][5] - 中国私营炼厂每日处理42万桶俄罗斯原油，占中国进口总量的近四分之一，处理能力从每天5万桶显著增加至42万桶 [5][15] - 山东的独立炼厂处理俄罗斯乌拉尔原油的折扣从2024年的5美元/桶扩大到2025年的7美元/桶 [18] - 2025年，中国从俄罗斯进口原油总量超过1亿吨，具体为1.2988亿吨 [13][16] - 印度作为传统买家减少采购，从每日180万桶降至110万桶 [3] 天然气领域合作 - 俄罗斯以大幅折扣向中国供应天然气，价格下调30%至40%，每百万英热单位仅为7至8美元，远低于亚洲市场的11美元 [7] - 每船液化天然气（LNG）价值从4400万美元降至2800万至3200万美元，累计交付船只已超过20艘 [7] - 北极液化天然气2号项目自2024年8月通过中国渠道实现首单交付，中国成为其唯一稳定的采购方 [5][7] - 管道气供应优化，西伯利亚力量1号线年输气量稳定在380亿立方米 [7] - 西伯利亚力量2号线协议于2025年9月签署，每年可向中国输送500亿立方米天然气，价格约为247美元/千立方米，低于欧洲市场近三成 [7] - 2025年，中国从俄罗斯进口天然气量达380亿立方米 [13] - 远东天然气路线建设取得进展，计划从2027年起初期供气量达20亿立方米，最终增至120亿立方米，投资规模超100亿美元 [13] 贸易与财务影响 - 2025年11月，俄罗斯化石燃料出口总收入降至110亿美元，比高峰期少36亿美元 [9] - 中国市场占俄罗斯化石燃料出口收入的44%，达到54亿欧元 [9] - 俄罗斯对中国的出口增长了28% [15] - 双边贸易额在不利环境下逆势增长，达到新高 [13][16] - 折扣销售使俄罗斯短期收入减少，表面损失数十亿美元，但维持了能源产业运转和长期市场 [7][9] 合作机制与战略调整 - 价格机制与石油价格挂钩，且调整滞后于市场变化，比过去固定价格模式更具灵活性 [9] - 俄罗斯转向人民币结算，并借助第三方船队运输能源，虽然运输成本增加20%，但通过大宗订单分担了成本压力 [9] - 中国私营企业的活跃参与推动了俄罗斯出口模式从以国企为主向多元化转型，年交易量增长10% [11] - 合作帮助俄罗斯提升炼化技术，增加了轻质油比例以更好适应中国需求 [15] - 俄罗斯通过中国渠道成功规避了欧盟对影子船队的限制等运输挑战 [16] 市场与行业影响 - 全球油价稳定在70美元/桶左右，中俄能源合作对市场起到了稳定作用 [16] - 欧盟对俄罗斯天然气的永久禁运加速了俄罗斯能源东移进程 [16] - 中国的能源进口成本降低了10%，减少了对中东能源的依赖 [16] - 合作保障了中国国内1.3亿家庭的用气需求以及工业生产的能源需求 [11]

地缘政治事件与市场反应 - 美国对俄罗斯两大石油巨头罗斯石油和卢克石油实施二级制裁，这两家企业占俄罗斯原油出口总量近半 [3] - 印度国有炼厂印度石油、信实工业等巨头紧急停止新订单，在11月21日最后期限前全面切割与俄罗斯的石油采购 [3] - 印度12月俄罗斯石油进口量预计暴跌40%，转而向伊拉克、沙特和美国求购现货，美国石油10月对印度出口创五年新高 [3] 中国市场的应对与优势 - 中国青岛港、舟山港、大连港的俄罗斯石油卸货量不降反增，11月单月进口量突破1500万吨，占中国原油总进口量18%，较去年同期增长5% [5] - 中国炼化产能全球第一，青岛炼化、浙江石化等企业满负荷运转，俄罗斯石油折扣使每吨成本降低150元 [5] - 中俄90%能源贸易使用人民币和卢布直接结算，绕开SWIFT系统 [5] 中俄能源合作深化 - 中俄东线天然气管道日输气量突破1.2亿立方米 [7] - 中俄在北极LNG项目上的合作提速 [7] - 中俄能源贸易中使用本币结算的比例从30%飙升至65% [7] 俄罗斯的出口压力与战略转向 - 印度退缩后，俄罗斯石油出口压力激增，每日损失超过2亿美元 [5] - 俄罗斯原以为印度能扛住压力，因其提供了ESPO原油每桶8-10美元的折扣并签署了卢比结算协议 [5] - 俄罗斯能源部长指出，真正能共患难的伙伴需要是实力对等的 [7]

全球原油市场结构性调整 - 2025年全球原油市场将出现每日50万桶的过剩，2026年过剩量可能飙升至每日400万桶 [1] - 俄罗斯原油的折价幅度已扩大至每桶23.5美元，触及2023年3月以来的最高点 [1] - 美国原油出口量强势反弹至2024年夏季水平，圭亚那、巴西等新兴产油国对亚洲市场出口同比增幅高达40% [1] 俄罗斯能源产业面临的挑战 - 俄罗斯财政收入高度依赖能源出口，占比高达55%，今年前10个月预算收入同比下降20% [1] - 由于西方技术封锁，俄罗斯油田开采成本逐年攀升，2025年上游产业投资预计减少4% [1] - 俄罗斯老旧油田产能衰减率已超过6%，预测到2030年石油产能可能比现在下降10%，全球份额将从12%萎缩至8%以下 [1] 俄罗斯能源出口困境 - 新罗西斯克港近三分之一抵达油轮装载的原油无法及时运出，转为浮式储存 [3] - 受美国制裁影响，买家退缩且船东拒绝接单，俄罗斯海上库存积压超过3000万桶，相当于全球每日原油消费量的3% [3] - 俄罗斯试图说服印度等国改用人民币结算石油贸易，并加速向土耳其、印尼等二级市场出口折扣原油，尽管绕道运输导致成本上涨30% [5] 主要买家策略分化 - 印度五大炼油厂此前每日进口约100万桶俄油，占俄罗斯出口总量15%，为规避制裁风险已迅速转向沙特和阿联酋等供应商 [7] - 印度11月从中东的原油进口量环比增长22%，创2024年以来最高纪录，尽管沙特原油较俄油每桶贵8-10美元 [7] - 中国选择加大采购力度，8月俄罗斯对华石油出口量同比翻倍，并追加10-15船现货订单，主要进口西伯利亚ESPO原油 [7] - 中俄贸易本币结算占比已达95%，人民币和卢布支付完全绕开美元体系，ESPO原油相较于乌拉尔原油每桶加工成本可节省20%以上 [7] 其他产油国与地区动态 - 面对俄油价格暴跌，沙特已将日产量削减100万桶以稳定市场 [5] - 哈萨克斯坦11月对欧洲原油出口量环比增长18%，并与沙特同步调整产量，日均增产15万桶以填补市场空白 [5] - 乌兹别克斯坦等中亚国家与邻国签署能源互换协议，通过电力-水资源交换降低对俄罗斯电网依赖，区域能源自主性显著提升 [5]

国际油价市场动态 - 国际油价市场突发震荡，俄罗斯乌拉尔原油价格一度跌至每桶36.61美元，为2023年3月以来的最低位 [1][3] - 俄罗斯面临约三分之一的海运原油堆积在油轮上无人购买的局面，对其经济构成压力，因其经济一半的收入依赖能源出口 [3][7] 主要国家采购策略调整 - 印度五家最大的炼油厂决定收缩采购，停止接收11月21日以后的俄罗斯原油货物，此前其每日采购量约为100万桶 [3] - 中国炼油商则趁机加大采购力度，8月份俄罗斯对中国的石油出口量直接翻了一倍，并额外订购了10至15船货 [5] - 采购策略差异在于油品质量，中国主要购买品质更好的西伯利亚ESPO原油，而印度购买的是处理成本高20%以上的乌拉尔原油 [5] 地缘政治博弈与资金压力 - 欧盟估算乌克兰在2026年至少需要830亿美元资金以维持生存，其中600亿美元用于军事开支 [7] - 欧盟已通过ERRA贷款机制向乌克兰提供70亿欧元，并于11月4日追加了18亿欧元援助，但资金缺口依然巨大 [7][9] - 欧盟采取新措施，计划利用冻结的约3000亿美元俄罗斯资产所产生的利息来援助乌克兰，其中90%用于购买武器，10%用于重建，首批1.5亿欧元已于11月初到账 [10] 中亚地区战略调整 - 乌兹别克斯坦总统提出建立“中亚共同体”的倡议，旨在联合哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦等邻国，增强区域合作与话语权 [11][14] - 该共同体计划设立轮值主席国和特使，合作领域将涵盖贸易、解决水危机以及公路、信号基站等基础设施建设，并可能扩大至阿塞拜疆和阿富汗 [12] - 此倡议被视为中亚国家趁俄罗斯自顾不暇、美国忙于其他事务之机，寻求更多自主性和出路的战略举措 [14]

地缘政治与制裁影响 - 欧盟外交官将俄罗斯行为定性为恐怖主义，推动市场预期收紧对俄制裁，带动国际油价上涨 [1] - 美国针对俄罗斯石油巨头俄罗斯石油公司和卢克石油公司的制裁即将生效，加剧市场对俄油企产能下降的担忧，俄罗斯旗舰原油价格跌至逾两年低点 [2] - 美国对俄油企制裁导致俄罗斯原油日产量面临50万至60万桶的削减风险 [3] 油价及柴油市场表现 - 11月18日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油12月期货结算价每桶涨0.83美元至60.74美元，涨幅1.39% [2] - 伦敦洲际交易所布伦特原油1月期货结算价每桶涨0.69美元至64.89美元，涨幅1.07% [2] - 柴油市场供应趋紧，洲际交易所两份最近交割月柴油合约之间的价差飙升，欧洲基准期货单日上涨4.5% [2][3] 市场规则与贸易流变化 - 洲际交易所将禁止交易员交付在第三国以俄罗斯原油炼制的柴油进行实物交割，进一步收紧供应预期 [2][3] - 亚洲主要买家已暂停至少部分对俄罗斯原油的采购，转向中东和美国原油，形成替代效应 [2][3] - 俄罗斯曾占全球柴油出口9.3%的份额，但其2025年4月出口量同比下降28% [3] 理论框架与长期趋势 - 能源领域的竞争已从资源控制转向规则重构、预期管理和价值创新 [3] - 短期地缘冲突推高风险溢价，但全球日均400万桶的供应过剩压制油价上行空间 [4] - 长期能源竞争将聚焦于技术标准制定、金融规则创新和动态适应能力建设，关键变量是亚洲需求韧性与俄罗斯出口结构调整的博弈结果 [1][4]

中国石油进口战略总体观点 - 公司行为并非选边站队，而是在复杂国际局势中将能源安全掌握在自己手中[1][5] - 公司同时进行大规模囤积石油和调整进口来源国比例，是长期战略而非短期投机[19][56] 战略石油储备 - 2025年1-8月全球新增原油库存中超过60%为公司购买，部分月份接近三分之二[8] - 公司每日进口石油超过1100万桶，其中约30%未用于炼化而直接进入国家和企业储油罐[8] - 全国原油储备能力接近20亿桶，实际储存量达13亿桶，可支撑106天净进口，远超国际能源署90天安全线[10] - 2025年实施的《能源法》将石油储备从政策提倡转变为法定责任，企业如浙石化投资9.99亿元建设4座15万立方米储罐[12] - 美元资产在外汇储备中占比从2015年72%降至59%，石油作为硬通货替代品增强资产安全性[14][16] - 2025年10月国际油价跌至五个月低点时，公司采购行为稳定油价于每桶65美元左右，若无此支撑可能跌至50美元出头[17] 进口来源调整 - 公司暂时减少约40万桶/日的俄罗斯原油采购，约占此前俄对华日供应量一半[22] - 同期从其他来源进口大幅增加：9月从印度尼西亚进口同比增73倍，从巴西进口增156%[24] - 欧佩克+自2025年6月起每日增产41.1万桶使全球供应宽松，公司获得更多议价和选择空间[26] - 进口多元化是长期战略，旨在避免供应链风险，此次调整是该策略的正常延续[27] - 部分山东民营石化企业因国际制裁名单顾虑而暂停采购俄油，但国有大型石油公司未受影响[29] - 2025年9月从俄罗斯进口原油828.7万吨，环比增4.3%，进口额40.66亿美元，表明基础采购仍在持续[31] 中俄能源合作基础 - 俄罗斯仍是中国最大原油供应国，中俄跨境输油管道稳定运行，2025年9月液化天然气进口同比增1.9%[40][42] - 俄罗斯对中印原油出口占比超60%，中国是其最核心市场，双方利益深度绑定[42] - 从俄罗斯进口原油的人民币结算比例近70%，并在上海期货交易所进行跨境人民币支付试点[44] - 结算去美元化避免美元波动风险并降低被长臂管辖可能，俄罗斯总理访华敲定"西伯利亚力量"二号管道合作[46][48] - 公司与印度共同购买俄油破解美欧"俄油限价机制"，外交部明确表示与俄能源合作正当合法[50][52] - 合作关系由管道基础设施、长期协议和结算体系保障，不因短期进口量波动而改变[57][60]