中际联合业绩表现 - 2025年上半年营业收入8.18亿元，同比增长43.52% [1] - 净利润2.62亿元，同比增长86.61% [1] - 毛利率提升至50.15%，主要因外销收入占比增加及美国市场收入占比提升 [1] - 2025年1-7月新签订单同比增长约30%，内销订单增长高于外销 [1] 中际联合业务驱动因素 - 业绩增长得益于风电行业快速发展及境内外收入增加 [1] - 净利率提升源于前期业务进入成长期、费用下降和技术改进 [1] - 竞争优势包括研发、资质认证、质量控制和售后服务 [1] 新瀚新材业绩表现 - 2025年半年度营业收入2.29亿元，同比增长9.66% [2] - 净利润3529万元，同比增长20.40% [2] - 主营产品销售量增加30%左右 [2] - 毛利率回升主要因产能利用率提升导致固定成本分摊下降 [2] 新瀚新材产品动态 - DFBP、HP及光引发剂销量增加25%左右，医农中间体销量增加50%以上 [2] - DFBP销售增长源于PEEK新应用领域开拓及新增客户订单 [2] - HAP和HDO在中高端化妆品中有广泛应用前景 [2] - 医药中间体销量增加得益于新车间投产和新市场开拓 [2] 天孚通信业绩表现 - 2025年上半年营业收入24.56亿元，同比增长57.84% [3] - 净利润8.99亿元，同比增长37.46% [3] - 毛利率下降因产品结构变化，有源产品收入占比提升 [3] - 泰国工厂前期投入大，盈利能力尚未稳定 [3] 天孚通信业务进展 - 有源业务增长源于高速率有源产品增加交付及新客户拓展 [3] - 高速率产品需求旺盛，公司协调供给和产能保障交付 [3] - 泰国工厂一期投产，二期研发试样及客户验证，预计明年大规模量产 [3] - 公司保持高强度研发投入，配合客户研发新产品 [3] 天孚通信技术布局 - CPO配套产品布局早，技术持续迭代，按客户需求推进 [3] - 光有源产品以单模为主，应用于中长距离传输 [3] - 公司配合客户尝试FU新技术，研发新工艺平台 [3] - 产品价值量取决于客户设计方案，不同客户存在差异 [3]

新瀚新材调研核心信息 - 2025年半年度营业收入2.29亿元，同比增长9.66%，净利润3529万元，同比增长20.40% [1] - 主营产品销售量增加30%，DFBP、HP及光引发剂销量增长25%，医农中间体销量增长50%以上 [1] - DFBP销售增长源于PEEK新应用领域开拓及新增客户订单，PEEK行业在高端制造领域前景广阔 [1] - HAP和HDO在中高端化妆品领域具广泛应用前景，医药中间体增长受益于新车间投产及新市场开拓 [1] - 毛利率回升因产能利用率提升导致固定成本分摊下降 [1] 天孚通信调研核心信息 - 2025年上半年营业收入24.56亿元，同比增长57.84%，净利润8.99亿元，同比增长37.46% [2] - 有源业务增长源于高速率产品交付增加及新客户拓展，高速率产品需求旺盛 [2] - 泰国工厂一期投产，二期处于研发试样及客户验证阶段，预计明年大规模量产 [2] - 毛利率下降因有源产品收入占比提升导致产品结构变化 [2] - CPO配套产品布局早且技术持续迭代，公司保持高强度研发投入配合客户新产品开发 [2] - 北美洲销售收入占比小，关税政策影响有限可控，人员规模增加但通过自动化提升效率 [2] - 光有源产品以单模为主应用于中长距离传输，公司配合客户尝试FU新技术及新工艺平台 [2] - 泰国工厂前期投入大，盈利能力尚未稳定 [2] 东海基金背景信息 - 资产管理规模284.2亿元（全部公募基金）排名105/210，非货币公募基金规模284.15亿元排名91/210 [3] - 管理公募基金47只排名107/210，旗下基金经理6人排名135/210 [3] - 旗下最佳表现产品为东海数字经济混合发起式A，最新净值1.19，近一年增长53.85% [3]

核心财务表现 - 2025年半年度营业收入2.29亿元，同比增长9.66% [2][6] - 半年度净利润3529万元，同比增长20.40% [2][6] - 产品综合毛利率提升至27%，销售净利率达15.41% [2] - 第二季度单季度营业收入1.13亿元，同比增长6.98% [6] - 负债率8.7%，财务费用-189.82万元 [6][7] 产品销量与产能 - 主营产品销售量整体增加30% [2] - DFBP、HP及光引发剂销量增长约25% [2] - 医农中间体销量增幅超50% [2] - 8000吨项目新车间投产后产能利用率提升 [5] - 单位产品固定成本下降推动毛利率回升 [6] DFBP产品与PEEK产业链 - DFBP主要用于PEEK聚合 [2] - 增长动力来自新应用领域开拓及新客户订单增加 [2] - PEEK在航空航天、人体植入、低空飞行器及机器人领域应用扩展 [3] - 国内PEEK厂商数量增加，公司为核心原料供应商 [3] 化妆品原料业务 - HP产品应用于中高端面霜、面膜类产品 [4] - HDO产品具备保湿和杀菌作用，用作化妆品防腐助剂 [4] - 国内外新品牌使用案例增多 [4] 机构预测与资金动向 - 国泰海通预测2025年净利润7600万元，2026年1.03亿元 [7] - 近3个月融资净流入1.87亿元 [7] - 90天内1家机构给予买入评级 [7]

行业分析 - DFBP行业生产格局显示国内规模化生产厂商较少 新瀚新材新增2500吨产能已批量供货 [1] - DFBP主要用于PEEK聚合且应用广泛 其生产壁垒在于质量影响PEEK性能 需长时间技术积累 [1] - 化妆品原料市场中 HDO用于中高端化妆品的市场需求量预计大于HAP [1] 公司运营 - 新瀚新材HP和DFBP产能利用率稳定提升 二期工程三车间在加快建设 [1] - 公司2025年产品价格将根据原料价格等因素调整 Q1营收和利润增长源于销量增加和毛利率提升 [1] - 2024年毛利率下滑因竞争加剧降价及产能爬坡导致单位固定成本增加 [1] 发展战略 - 新瀚新材将优化生产结构 根据市场需求合理安排产能 提高生产效率 [1] - 公司未来发展将关注化妆品原料市场前景 并持续提升DFBP相关技术积累 [1] 投资机构背景 - 调研方盘京投资成立于2016年 是中国证券投资基金业协会登记注册的私募证券投资基金管理人 [2] - 该机构以深度产业和个股研究为投资决策依据 搭建领先的内部研究团队 并与国内顶级券商研究所保持投研服务关系 [2]