财报核心信息 - 强生公司将于10月14日公布2025年第三季度财报，开启制药与生物技术行业的财报季 [1] - 第三季度营收和每股收益的Zacks共识预期分别为237.4亿美元和2.77美元 [1] - 2025年全年每股收益共识预期在过去60天内从11.36美元微升至11.38美元，而2025年预期维持在10.86美元不变 [1] 盈利预期与历史表现 - 公司在过去四个季度均超出盈利预期，平均盈利惊喜为5.73%，最近一个季度的盈利惊喜为4.14% [2][3] - 公司当前的盈利ESP为+2.17%，Zacks评级为3级（持有），暗示可能出现积极的盈利惊喜 [3] 创新药业务驱动因素 - 达雷妥尤单抗（Darzalex）的共识预期销售额为36.3亿美元，模型预估为36.7亿美元 [6] - 特诺雅（Tremfya）的共识预期销售额为13亿美元，模型预估为12.8亿美元 [6] - 阿帕他胺（Erleada）的共识预期销售额为9.47亿美元，模型预估为9.52亿美元 [7] - 新药如Carvykti、Tecvayli、Talvey等的快速市场接纳预计将推动收入增长 [7] - 公司单抗抗体药物Imaavy于4月获FDA批准，投资者将关注其初期销售数据 [11] 创新药业务面临挑战 - 明星药物斯特拉拉（Stelara）因生物类似药竞争预计销售额将下降，共识预期销售额为15.4亿美元，模型预估为15.6亿美元 [5][7][9] - 2025年美国市场已有多个斯特拉拉生物类似药上市，其专利到期对创新药业务增长造成了1170个基点的负面影响 [8] - 依鲁替尼（Imbruvica）因美国市场竞争加剧和医疗保险D部分改革，销售额可能下降，共识预期为6.83亿美元，模型预估为6.746亿美元 [9] - 其他药物如泽珂（Zytiga）和类克（Remicade）也面临仿制药/生物类似药竞争 [10] - 医疗保险D部分改革对斯特拉拉、依鲁替尼、特诺雅和阿帕他胺的销售产生负面影响 [10] 医疗科技业务表现 - 医疗科技业务从第一季度水平改善，主要由新收购的心血管业务（Abiomed和Shockwave）以及外科视觉和伤口闭合业务驱动 [12] - 预计第三季度心血管、外科和视觉业务将继续保持强劲势头 [12] - 该业务在亚太地区（尤其中国）持续面临带量采购政策带来的阻力 [13] - 医疗科技业务的Zacks共识预期销售额为83.5亿美元，模型预估为84.1亿美元 [13] 公司战略与长期展望 - 公司已完成消费者健康业务的分拆，成为专注于制药和医疗科技的两大业务部门 [23] - 创新药部门在2025年上半年实现有机增长2.4%，预计2025年下半年增长将加速，由关键产品和新药驱动 [24] - 公司正快速推进研发管线，并通过收购（如近期收购Intra-Cellular Therapies）加强在神经和精神疾病药物市场的地位 [26] - 公司将2025年视为“催化剂年”，为下半年的增长奠定基础，预计从2026年起增长将加速 [29] 股价表现与估值 - 公司股价年内上涨32.2%，表现优于行业（上涨7.8%）、板块以及标普500指数 [16] - 公司股票当前远期市盈率为16.97倍，高于行业平均的15.88倍，也高于其五年均值15.64倍，估值略贵 [19]

研发进展 - 公司宣布停止Imaavy与抗肿瘤坏死因子α联合疗法在类风湿关节炎适应症中的研发 基于IIa期DAISY概念验证研究结果[1] - 研究显示联合疗法相比单独使用抗肿瘤坏死因子α疗法未显现显著附加益处 研究中未报告安全性问题[2] - Imaavy是首个且唯一获FDA批准的新生儿Fc受体阻断剂 用于治疗12岁及以上抗AChR和抗MuSK抗体阳性的全身性重症肌无力患者 该批准于4月获得[3] 产品管线与销售预期 - 公司重申Imaavy仍具备50亿美元以上销售潜力 将其列为十大创新药物产品之一 其他重点产品包括Talvey、Tecvayli、Caplyta、TAR-200及icotrokinra[7] - 该药物正在多个免疫学和神经科学适应症中进行临床开发 包括慢性炎症性脱髓鞘性多发性神经病、胎儿和新生儿溶血性疾病、温抗体型自身免疫性溶血性贫血及干燥综合征的后期研究[8] - 同时开展中期研究评估用于特发性炎症性肌病和系统性红斑狼疮适应症[10] 市场表现与同业比较 - 公司股票年内上涨21% 同期行业指数下跌近1%[6] - ANI Pharmaceuticals年内股价上涨67% 2025年每股收益预测从6.51美元上调至7.25美元 2026年从7.05美元上调至7.74美元 过去四个季度平均盈利超预期22.66%[12][13] - CorMedix年内股价上涨77% 2025年每股收益预测从0.93美元上调至1.22美元 2026年从1.64美元上调至2.12美元 过去四个季度平均盈利超预期34.85%[13]