消费趋势转变 - 限量版LABUBU毛绒玩偶拍卖价达108万元（薄荷色）和82万元（棕色），超越82年茅台价格，成为明星追捧的社交货币[3] - 茅台散瓶价从3000元以上跌破2000元，海外业务收入停滞在40亿～50亿元（占主营业务3%），而泡泡玛特海外收入占比达38.9%[5][7] - 新消费品牌（泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金）通过盲盒、奶茶、古法黄金抓住年轻人，替代传统白酒的"旧体面"符号[5][12] 新消费三姐妹表现 - **泡泡玛特**：LABUBU成为全球IP，海外门店覆盖20多国（美国超37家），韩国明星、泰国公主等自发传播[7][30] - **蜜雪冰城**：市值千亿，海外门店突破5000家（覆盖越南、印尼等12国），4元柠檬水策略穿透消费疲软[9][18][19] - **老铺黄金**：2024年营收98亿元（同比增166%），净利润14.7亿元（同比增254%），毛利率41.3%居行业首位[9][26][27] 成功因素分析 - **情绪价值**：泡泡玛特构建IP闭环生态（盲盒稀缺性+社群运营+二级市场流通），满足年轻人"可触摸的上头情绪"[16] - **普惠基因**：蜜雪冰城以极致质价比（对标日本优衣库）和稳定品质扩张，瑞幸、库迪等本土品牌以半价对标星巴克[19][20][21] - **文化叙述**：老铺黄金融合明代花丝镶嵌与现代设计，国潮元素推动营收增长，直接挑战Tiffany等国际品牌[24][26][27] 行业结构机会 - 全球化成为增量：泡泡玛特海外门店快速扩张，蜜雪冰城深入东南亚，霸王茶姬4年海外门店从零增至1300家[30] - 年轻化需求共性：Z世代偏好轻松社交与个性表达，推动新消费品牌增长，而白酒传统商务场景吸引力下降[11][28] - 文化自信崛起：老铺黄金等高毛利品牌证明年轻人愿为"有故事、能升值"的国货支付溢价[26][27]

今年盲盒赛道的热度很高：布鲁可上市，卡游提交上市申请、泡泡玛特的一季度业绩很好，股价再创新 高。我们小圈子也讨论了很多，简单地整理一下，汇总成文： 一、如何理解盲盒？ 一些机构研报是把三家公司分别定义的：布鲁可是拼搭角色类玩具的国内龙头企业，全球第三；卡游是 国内唯一的卡牌龙头；泡泡玛特是全球最大的潮玩运营商。如果抛开推票的需求，其实大可不必如此， 太多的概念反而会掩盖本质。我们的观点很简单：布鲁可、卡游、泡泡玛特都可以归类为盲盒运营商， 只是内容物有所差别。因此研究它们，首先要说清楚盲盒这件事情。 关于盲盒，比较主流的定义：起源于日本20世纪80年代的福袋，消费者不能提前得知玩具盒子里的具体 产品款式，具有随机属性，只有打开才会知道自己抽到什么。因为有一些赌运气的成分，可以刺激用户 重复购买。这种解释更偏向于用户的维度，从企业经营的角度，盲盒更偏向于概率的一种商业化应用 在实验中，由于我们固定了产品和配货比例这两个关键变量，因此销售结果的变化，必然与盲盒模式 （变量3）息息相关。即套上盲盒，售价69元，品牌整体收入要远高于常规的可选式销售，这是一个值 得深思的问题。通过分析，我们认为背后是产品价值结构的重构 ...

劳动节假期消费总体表现 - 重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，较春节假期增速4.1%加快 [1] - 旅游业游客流量同比增长6.4%，旅游总收入同比增长8%，恢复至疫情前水平的136%/123% [1] - 出境游同比增长21%，香港和澳门分别增长22%和41% [4] - 入境游因免签政策持续旺盛，支付宝和微信支付数据显示入境消费同比增长超一倍 [9] 分品类消费表现 - 家电、汽车、电信设备销售额分别增长15.5%、13.7%、10.5% [2] - 餐饮增长8.7%，现制饮品店表现稳健 [2] - 珠宝首饰销售改善，周大福5月同店销售额转为中单位数增长 [8] - 体育用品和休闲娱乐用品零售额同比增长15% [5] - 票房收入同比大幅下降51%至7.5亿元，平均票价下降2%至39.5元 [8] 地区消费差异 - 不同层级城市增长均衡，重点旅游城市保持强劲 [3] - 陕西、湖南、重庆零售餐饮销售额分别增长15.3%、9.4%、6.5% [9] - 上海、北京、杭州消费分别增长13.1%、7.0%、9.0% [9] 消费趋势特点 - 人均旅游消费增长1.5%，约为疫情前90%水平 [4] - 企业促销更加克制，酒店和机票价格改善 [2] - 县域级旅游预订订单同比增长20% [4] - 消费品以旧换新政策推动零售增长 [10]

文章核心观点 在Z世代主导的全球新消费趋势下，泡泡玛特以“IP + 潮玩 + 体验经济”商业模式成为中国文化出海标杆案例，其增长映射新消费时代三大核心逻辑，IP运营进化且为中国新消费出海提供可复制路径，推动中国品牌进入“无国界时代” [1][12] 市场选择 - 以“先亚洲后欧美”路径踩中新消费区域红利，东南亚贡献海外收入47.4%，泰国单店单日销售额破1000万元，源于“文化近缘 + 经济势差”叠加效应 [1] - 欧美市场爆发验证IP情感跨文化穿透力，北美营收增长近9倍，LABUBU毛绒玩具在芝加哥门店引发凌晨排队 [1] 本土化策略 设计融合 - 在泰国推出LABUBU“泰国体验官”系列，融入水灯节、神话元素 [1] - 在西班牙试水斗牛士主题，虽初期遇挫但验证文化符号筛选必要性 [1] 渠道适配 - 线上依托TikTok实现5779.8%的流量增长，线下进驻巴黎卢浮宫、伦敦牛津街等地标，通过“旗舰店 + 机器人商店”构建多层级触点 [2] 供应链优化 - 越南工厂投产使库存周转天数减少23天，实现“区域生产、全球分发”弹性网络 [2] 数字化基建 - 独立站超80%流量为自然流量，通过CDP平台分析用户偏好指导IP设计与营销策略，2024年新增1172万会员，复购率达49.4% [3] IP生态裂变 爆款孵化 - 艺术家共创机制，20人团队全球挖掘设计师，签约泰国艺术家Molly打造本土化IP [5] - 工艺创新，搪胶毛绒工艺突破使LABUBU“前方高能”系列成现象级产品，带动毛绒品类增长1289% [6] - 饥饿营销2.0，隐藏款概率低至1/144，联名款二手溢价超24倍，激活收藏与社交裂变 [6] 多圈层破壁 - 影视联动，与《哪吒之魔童闹海》联名手办预售即售罄，隐藏款溢价10倍，IP热度反哺电影票房 [6] - 主题乐园，曼谷LABUBU主题店、巴黎城市乐园通过互动表演、快闪活动将消费转化为沉浸式体验 [6] - 跨界裂变，试水珠宝饰品、动画短片，计划推出“IP银行”实现内容衍生价值最大化 [6] 情感共鸣 - CRYBABY系列以“哭泣治愈”切入全球青年情绪痛点，营收暴涨1537.2% [8] - MOLLY宇航员款在欧美热销，呼应职业女性独立精神，将地域文化提炼为普世情感使IP成跨文化对话桥梁 [8] 启示与展望 文化输出的升维 - 传统出海依赖成本优势，新消费品牌需输出文化叙事，LABUBU全球走红证明情感共鸣比地域符号更具穿透力 [9] 数据驱动的精细化运营 - 市场验证，通过Shopee、TikTok流量分析布局东南亚节点市场，避免盲目扩张 [9] - DTC模式，自主掌控渠道，沉淀用户数据，2024年海外线上营收增长834% [9] - 组织升级，设立四大区域总部，本地团队占比超60%，实现“全球决策 + 在地执行” [9] 长期主义与生态构建 - 拒绝短期收割，LABUBU签约6年后才迎爆发，印证IP培育需耐心 [10] - 生态协同，与迪士尼、哈利·波特等IP合作，借势全球文化资源 [11] - 技术赋能，探索AI设计、元宇宙展陈，保持技术代差优势 [11]