核心观点 - LABUBU毛绒玩具需求激增推动泡泡玛特供应链全面升级 产能扩张和效率提升成为公司2024~2025年核心战略[4][5][7][8] - 通过自动化设备引入 生产流程优化和数字化改造 公司返单周期从4~5个月缩短至1~1.5个月[18][21] - 供应链升级涉及生产三要素重构 包括生产力 生产资料和生产关系的全面革新[12] - 公司规划全球六大生产基地 国内四个 海外两个 以应对未来产能需求[13] 产能扩张 - LABUBU毛绒玩具单日产能达10万只 工厂采用两班倒和机器不间断生产模式[4] - 毛绒类产品单月总产能超3000万只 2025年8月较3月增幅超1000%[5] - THE MONSTERS系列2025年上半年营收48.1亿元 同比增长668% 占公司总收入34.7%[8][9] 供应链挑战 - 2024年市场需求增速远超预期 导致终端出现数周脱销状况[8][10] - 供应链团队30%以上为2024年新招聘员工 面临新人融合与设备升级双重压力[11] - 毛绒玩具生产工艺复杂 人工精制环节成为产能扩张瓶颈[19] 技术升级举措 - 推动合作工厂自动化改造 喷油涂装线人数同比下降50%[21] - 采用激光打标法替代人工质检 提升标准化程度[21] - 推广柔性供应链理念 强化3A标准（敏捷性 随机应变 协同性）[22] 组织架构与协同 - 供应链管理中心承担生产中台职能 衔接IP管理 市场与工厂渠道[15] - 销售预测体系增加材质品类维度 提高市场需求权重[20][21] - 跨部门协同存在机制性挑战 非战略项目缺乏固定化协同制度[24] 全球化产能布局 - 生产基地向内地（江西 湖南 贵州 广西）和海外（东南亚）双向拓展[13] - 越南召开全球供应链年中会 讨论文化稀释与全球化适配问题[13] - 合作工厂超数千家 主要集中于广东等东南沿海地区[13]

核心观点 - LABUBU毛绒玩具需求激增导致泡泡玛特面临产能瓶颈 公司通过供应链升级 自动化改造和产能扩张应对挑战 返单周期从4-5个月缩短至1-1.5个月 [3][6][15] 产能现状与扩张 - 东莞合作工厂采用200吨锁模力精密注塑机 5秒注塑+3秒脱模 单日LABUBU产能达10万只 工人两班倒生产 [1] - 2025年8月毛绒产品单月总产能超3000万只 较2025年3月增幅超1000% [2] - 全球六大生产基地规划：国内四家（江西/湖南/贵州/广西） 海外两家（东南亚为主） 合作工厂超数千家 [9] 产品表现与需求 - THE MONSTERS系列2025年上半年营收48.1亿元 同比增长668.0% 占公司总收入34.7% [3] - LABUBU供不应求 2024年春节后订单激增导致数周脱销 工厂需紧急调整产能 [6] 供应链升级措施 - 推动合作工厂自动化升级：喷油涂装线人数降50% 包装/质检环节引入激光打标取代人工 [15] - 重构销售预测体系 增加市场需求权重 将材质品类列为关键预测维度 [14] - 建立"柔韧供应链"标准：敏捷性/随机应变/协同性 返单周期缩短至1-1.5个月（2022年为4-5个月） [15] 组织与协同挑战 - 2024年供应链团队30%为新人 需在高速运营中完成融合 [7] - 跨部门协同依赖会议机制 非战略项目缺乏固定协同制度 [16] - 尝试AI质检提效 但担忧影响创意 且工厂数字化基础薄弱 [17] 产能提升合作模式 - 通过资金支持说服代工厂升级设备 预计产能可扩大3-5倍 [8] - 按产品品类划分专属工厂 非按IP分配生产资源 [12]

尽管一个月前就给出过预告，惊喜已提前剧透，但当泡泡玛特年中财报真正揭露时，还是让人禁不住感 概业绩增长之猛。 上半年，泡泡玛特营收138.8亿元，同比增长204.4%；归母净利润45.74亿元，同比增长396.5%；经调整 净利润47.1亿元，同比增长362.8%。毛利率由去年的64%增长到70.3%。 回头看2024年，泡泡玛特年营收首次突破百亿达到130亿元，归母净利润31.25亿，经调整净利润为34亿 元。 也就是说，泡泡玛特仅用半年时间，就完成了去年全年的业绩。 或许抑制不住内心的喜悦，今日财报会上，泡泡玛特联席COO司德在分享业务情况，讲到"去年又陆续 推出了更多Molly新的产品线和形态"时突然笑出声来。 在被问到业绩指引时，王宁表示，年初公司有信心今年营收实现50%的增长，达到200亿，而现在感觉 今年能够轻松做到300亿。 基于财报以及指引等刺激，泡泡玛特盘中涨幅超11%，股价创历史新高超318港元，市值超4200亿港 元。 值得一提的是，这是泡泡玛特全球组织架构调整后的首份财报，亦是LABUBU晋升为全民IP、世界级IP 后的第一份财报。 相较于已经被剧透过的整体业绩，更大的关注点在于泡泡玛 ...

核心业绩表现 - 公司上半年营收138.8亿元，同比增长204.4%，归母净利润45.74亿元，同比增长396.5%，经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8%，毛利率由64%提升至70.3% [3] - 公司仅用半年时间完成去年全年业绩（2024年全年营收130亿元，归母净利润31.25亿元） [4][5] - 公司管理层预计全年营收将从原目标200亿元上调至300亿元 [7] - 财报发布后股价盘中涨幅超11%，创历史新高超318港元，市值突破4200亿港元 [8] 产品与品类表现 - THE MONSTERS系列（含LABUBU）营收48.1亿元，同比增长668%，收入占比34.7% [14] - 毛绒品类收入61.4亿元，同比增长1276%，占比44.2%，首次超越手办成为第一大品类 [15] - 手办品类收入51.8亿元，占比37.3% [15] - 其他头部IP如MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO营收均突破10亿元，13大艺术家IP收入破亿 [25] 海外业务拓展 - 中国区营收82.8亿元（同比增长135.2%），亚太区（不含中国）营收28.5亿元（同比增长257.8%），美洲区营收22.6亿元（同比增长1142.3%），欧洲及其他地区营收4.8亿元（同比增长729.2%） [19] - 美洲区增速超十倍，公司通过组织架构调整设立大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区四大区域总部 [19] - 海外业务增长证明公司具备全球化消费品潜力 [20] IP战略与可持续性 - LABUBU所属的THE MONSTERS系列占比34.7%，公司强调IP组合均衡发展，非单一依赖 [20][26] - 公司认为世界级IP的长期商业价值超越短期热度，未来将拓展LABUBU的品类和场景（如迷你版毛绒产品） [27][28] - 历史经验显示公司从单一IP（如MOLLY占比曾达90%）逐步发展为多IP矩阵 [24]

新华社北京7月16日电 题：激活消费"主引擎" 释放增长新动能——中国经济年中观察之一 谢希瑶、王雨萧、陈芳 消费是经济增长的"主引擎"，也是民生幸福的"晴雨表"。 社会消费品零售总额同比增长5%，消费对经济增长的贡献率达到52%——国家统计局最新发布的 数据显示，今年上半年，我国消费市场"压舱石"作用更为明显，"主动力"释放更大动能。 记者近日在北京、上海、重庆等多地实地走访实体商超，体验线上消费场景，观察假日经济与夜间 经济业态，追踪"中国游"与"中国购"等消费热点，感受消费市场脉搏和发展新趋势。 政策显效 释放活力 在苏宁易购北京安贞店，工作人员一边向顾客讲解产品功能，一边计算着优惠方案。"原本考虑买 一款普通挂式空调，到店后决定升级为最新款无风感空调。原价4000多元的空调，叠加各种优惠到手只 要1999元。"消费者王女士说。 今年以来，随着消费品以旧换新等一系列扩内需、促消费政策发力显效，国内消费需求不断释放， 市场活力逐步增强。上半年，社会消费品零售总额达24.55万亿元，同比增长5%，其中二季度增长 5.4%，比一季度加快0.8个百分点，逐季提升。 服务消费提速、假日消费拉动作用增强、部分升级类 ...

消费趋势转变 - 限量版LABUBU毛绒玩偶拍卖价达108万元（薄荷色）和82万元（棕色），超越82年茅台价格，成为明星追捧的社交货币[3] - 茅台散瓶价从3000元以上跌破2000元，海外业务收入停滞在40亿～50亿元（占主营业务3%），而泡泡玛特海外收入占比达38.9%[5][7] - 新消费品牌（泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金）通过盲盒、奶茶、古法黄金抓住年轻人，替代传统白酒的"旧体面"符号[5][12] 新消费三姐妹表现 - **泡泡玛特**：LABUBU成为全球IP，海外门店覆盖20多国（美国超37家），韩国明星、泰国公主等自发传播[7][30] - **蜜雪冰城**：市值千亿，海外门店突破5000家（覆盖越南、印尼等12国），4元柠檬水策略穿透消费疲软[9][18][19] - **老铺黄金**：2024年营收98亿元（同比增166%），净利润14.7亿元（同比增254%），毛利率41.3%居行业首位[9][26][27] 成功因素分析 - **情绪价值**：泡泡玛特构建IP闭环生态（盲盒稀缺性+社群运营+二级市场流通），满足年轻人"可触摸的上头情绪"[16] - **普惠基因**：蜜雪冰城以极致质价比（对标日本优衣库）和稳定品质扩张，瑞幸、库迪等本土品牌以半价对标星巴克[19][20][21] - **文化叙述**：老铺黄金融合明代花丝镶嵌与现代设计，国潮元素推动营收增长，直接挑战Tiffany等国际品牌[24][26][27] 行业结构机会 - 全球化成为增量：泡泡玛特海外门店快速扩张，蜜雪冰城深入东南亚，霸王茶姬4年海外门店从零增至1300家[30] - 年轻化需求共性：Z世代偏好轻松社交与个性表达，推动新消费品牌增长，而白酒传统商务场景吸引力下降[11][28] - 文化自信崛起：老铺黄金等高毛利品牌证明年轻人愿为"有故事、能升值"的国货支付溢价[26][27]

文章核心观点 在Z世代主导的全球新消费趋势下，泡泡玛特以“IP + 潮玩 + 体验经济”商业模式成为中国文化出海标杆案例，其增长映射新消费时代三大核心逻辑，IP运营进化且为中国新消费出海提供可复制路径，推动中国品牌进入“无国界时代” [1][12] 市场选择 - 以“先亚洲后欧美”路径踩中新消费区域红利，东南亚贡献海外收入47.4%，泰国单店单日销售额破1000万元，源于“文化近缘 + 经济势差”叠加效应 [1] - 欧美市场爆发验证IP情感跨文化穿透力，北美营收增长近9倍，LABUBU毛绒玩具在芝加哥门店引发凌晨排队 [1] 本土化策略 设计融合 - 在泰国推出LABUBU“泰国体验官”系列，融入水灯节、神话元素 [1] - 在西班牙试水斗牛士主题，虽初期遇挫但验证文化符号筛选必要性 [1] 渠道适配 - 线上依托TikTok实现5779.8%的流量增长，线下进驻巴黎卢浮宫、伦敦牛津街等地标，通过“旗舰店 + 机器人商店”构建多层级触点 [2] 供应链优化 - 越南工厂投产使库存周转天数减少23天，实现“区域生产、全球分发”弹性网络 [2] 数字化基建 - 独立站超80%流量为自然流量，通过CDP平台分析用户偏好指导IP设计与营销策略，2024年新增1172万会员，复购率达49.4% [3] IP生态裂变 爆款孵化 - 艺术家共创机制，20人团队全球挖掘设计师，签约泰国艺术家Molly打造本土化IP [5] - 工艺创新，搪胶毛绒工艺突破使LABUBU“前方高能”系列成现象级产品，带动毛绒品类增长1289% [6] - 饥饿营销2.0，隐藏款概率低至1/144，联名款二手溢价超24倍，激活收藏与社交裂变 [6] 多圈层破壁 - 影视联动，与《哪吒之魔童闹海》联名手办预售即售罄，隐藏款溢价10倍，IP热度反哺电影票房 [6] - 主题乐园，曼谷LABUBU主题店、巴黎城市乐园通过互动表演、快闪活动将消费转化为沉浸式体验 [6] - 跨界裂变，试水珠宝饰品、动画短片，计划推出“IP银行”实现内容衍生价值最大化 [6] 情感共鸣 - CRYBABY系列以“哭泣治愈”切入全球青年情绪痛点，营收暴涨1537.2% [8] - MOLLY宇航员款在欧美热销，呼应职业女性独立精神，将地域文化提炼为普世情感使IP成跨文化对话桥梁 [8] 启示与展望 文化输出的升维 - 传统出海依赖成本优势，新消费品牌需输出文化叙事，LABUBU全球走红证明情感共鸣比地域符号更具穿透力 [9] 数据驱动的精细化运营 - 市场验证，通过Shopee、TikTok流量分析布局东南亚节点市场，避免盲目扩张 [9] - DTC模式，自主掌控渠道，沉淀用户数据，2024年海外线上营收增长834% [9] - 组织升级，设立四大区域总部，本地团队占比超60%，实现“全球决策 + 在地执行” [9] 长期主义与生态构建 - 拒绝短期收割，LABUBU签约6年后才迎爆发，印证IP培育需耐心 [10] - 生态协同，与迪士尼、哈利·波特等IP合作，借势全球文化资源 [11] - 技术赋能，探索AI设计、元宇宙展陈，保持技术代差优势 [11]