行业核心观点 - 光互联业绩预期整体强势，AI产业链带动板块预期向上，行业持仓比例提升，估值处于历史中枢偏上位置 [1] - AI驱动网络升级，海外需求强劲，国内核心企业充分受益全球基建浪潮，国内新一代算力基建开启，全国产化产业链迎来新周期 [1] - 新连接有望于2026年迎来行业发展奇点，涌现更多投资机会 [1] 光互联与封装技术展望 - 展望2026-2027年，可插拔市场景气度仍在不断拔高，但新的封装和材料技术变化开始从0-1落地，值得关注边际变化机会 [2] - 关注CPO/OIO从0-1的变化机会，LightCounting预计CPO技术出货将从800G和1.6T端口开始，在2026至2027年开始规模上量 [2] - 到2029年，800G CPO渗透率预计为2.9%，1.6T CPO渗透率预计为9.5%，3.2T CPO渗透率预计将高达50.6% [2] 光纤行业动态 - 光纤行业涨价趋势明确，近期散纤价格持续上涨，主要因临近电信、移动运营商集采及春节前行业备货需求旺盛，预料价格还将持续走高 [2] - 国内市场大客户也有望接受涨价，板块波动中得以确认 [2] - 空芯光纤技术为行业带来新的增量 [1][2] 行业重点新闻事件 - 康宁与Meta达成60亿美元长期供应协议 [3] - 英伟达向CoreWeave追加20亿美元投资 [3] - 微软发布第二代自研AI芯片Maia 200 [3] - 个人AI助手ClawdBot席卷全球 [3] - 微软和Meta发布最新财报 [3]

光互联与光纤行业核心观点 - 光互联板块业绩预期整体强势，但存在分化，需关注CPO/OIO等新技术从0到1的边际变化机会 [1][2] - 光纤行业涨价趋势明确，散纤价格持续上涨且有望持续，国内大客户有望接受涨价 [1][2] - AI驱动网络升级，海外需求强劲，国内核心企业受益于全球基建浪潮，国内新一代算力基建开启带动全国产化产业链新周期 [3] 光互联板块展望与机会 - 展望2026-2027年，可插拔市场景气度仍在不断拔高，但新的封装和材料技术变化开始从0到1落地 [2] - 根据LightCounting预测，CPO技术出货将从800G和1.6T端口开始，在2026至2027年开始规模上量，主要应用于超大型云服务商的数通短距场景 [2] - 到2029年，800G（100G每通道）CPO渗透率预计为2.9%，1.6T（200G每通道）CPO渗透率预计为9.5%，3.2T（400G每通道）CPO渗透率预计将高达50.6% [2] 光纤行业动态 - 近期散纤价格持续上涨，驱动因素包括临近电信、移动运营商集采以及春节前行业备货需求更盛，预料价格还将持续走高 [2] - 在此背景下，国内市场大客户也有望接受涨价，板块波动中得以确认涨价趋势 [2] 行业重点新闻与投资要点 - 行业重点新闻包括：康宁与Meta达成60亿美元长期供应协议；英伟达向CoreWeave追加20亿美元投资；微软发布第二代自研AI芯片Maia 200；个人AI助手ClawdBot席卷全球；微软和Meta发布最新财报 [3] - 投资要点：AI产业链带动板块预期向上，行业持仓比例提升，估值来到历史中枢偏上位置 [3] - AI驱动网络升级，海外需求强劲，国内核心企业充分受益全球基建浪潮 [3] - 国内新一代算力基建开启，全国产化产业链迎来新的周期 [3] - 新连接也有望于2026年迎来行业发展奇点，涌现更多投资机会 [3]

报告行业投资评级 - 评级：增持 [4] 报告核心观点 - 光互联业绩预期整体强势，关注CPO/OIO从0到1的变化机会，光纤行业涨价趋势明确，空芯光纤带来新的增量 [2][4] - AI驱动网络升级，海外需求强劲，国内核心企业充分受益全球AI基建浪潮，国内新一代算力基建开启，全国产化产业链迎来新周期 [4][23][24][25] 根据目录分项总结 1. 周观点 - **光互联业绩整体强势，但存在分化**：2025年业绩预告显示，人民币升值对以海外出口为主的光互联板块利润产生影响，平均影响在5%以内，但部分公司因计提和汇兑影响近一半利润 [7] - **可插拔市场景气度持续提升**：展望2026-2027年，可插拔光模块市场景气度仍在不断拔高 [7] - **关注新技术从0到1的边际机会**：新的封装和材料技术变化开始从0-1落地，值得关注边际变化机会 [7] 2. 行业重点新闻 - **康宁与Meta达成巨额协议**：康宁与Meta签署一项为期多年、价值高达60亿美元的供应协议，以支持Meta在美国的数据中心布局和AI发展目标 [10] - **英伟达追加投资CoreWeave**：英伟达向CoreWeave追加20亿美元投资，以加速其在2030年前增加超过5吉瓦(GW)AI计算能力的进程 [12][13] - **微软发布自研AI芯片**：微软发布第二代自研AI芯片Maia 200，专注于AI推理优化，拥有超过1000亿个晶体管，可提供超过10 PetaFlops的4位精度计算能力，相比前代每美元性能提升30% [14][15] - **个人AI助手引发关注**：个人AI助手ClawdBot席卷全球，其特点是能完全控制电脑、拥有近乎无限的长期记忆并通过主流聊天应用交互，但也存在安全隐患 [16][17] - **科技巨头资本开支大增**：微软2026财年第二季度资本支出从226亿美元攀升至375亿美元，其中三分之二用于GPU和CPU等短期资产；Meta资本支出为221亿美元，主要用于数据中心、服务器和网络基础设施 [18] - **微软订单积压创纪录**：微软的订单积压（剩余履约义务）达到创纪录的6250亿美元，其中45%可归因于OpenAI [19] 3. 个股重要公告（2025年业绩预告摘要） - **仕佳光子**：营收预计达21.29亿元，同比增长约98.13%；归母净利润预计为3.415亿元，同比增长约425.95% [20] - **新易盛**：归母净利润预计在94亿元至99亿元之间，同比增长231.24%至248.86% [20] - **中际旭创**：归母净利润达98亿-118亿元，同比增长89.50%-128.17% [20] - **源杰科技**：净利润为1.75亿元至2.05亿元，实现扭亏为盈 [20] - **杰普特**：营收19.87亿元至21.52亿元，同比增长36.67%至48.02%；归母净利润预计为2.62亿元至3.09亿元，同比增长97.69%至132.88% [21][22] - **长光华芯**：营收预计约4.685亿元，同比增长约71.84%；归母净利润预计为1877.51万元，较2024年大幅扭亏 [22] 4. 投资要点 - **行业持仓与估值**：AI产业链带动板块预期向上，光通信行业重点个股全年涨幅、持仓市值比例均处于行业头部位置，行业估值来到历史中枢偏上位置 [23] - **AI驱动网络升级**：北美云厂商上调资本开支指引，预计至2030年左右全球AI资本开支投入将达到3-4万亿美元，网络速率升级（向800G、1.6T演进）及新技术（如CPO、硅光）成为关键 [24] - **国内算力基建与国产化**：国内AI建设加速，阿里巴巴预计至2032年其数据中心能耗将达到2022年的10倍，国内算力芯片、光模块、交换机等基本实现全国产化，细分领域龙头公司迎来新机会 [25] - **新连接技术发展**：卫星互联网、量子通信、万兆网络等新连接技术进入产业成熟期，有望在2026年迎来行业发展奇点 [26] - **具体投资方向列举**：报告列举了光模块、CPO/硅光、PCB、端侧、ASIC、IDC/液冷、网络侧、高速铜缆等多个细分领域的代表性公司 [27] 光纤与光互联具体趋势 - **光纤涨价趋势明确**：近期散纤价格持续上涨，预计在运营商集采和春节前备货需求推动下价格还将持续走高，国内市场大客户也有望接受涨价 [4][9] - **空芯光纤带来新增量**：AWS宣布正在部署空芯光纤以连接10个数据中心，微软更早提出布局1.5万公里的空芯光纤，数据中心内部应用也有望落地，中天科技、长飞、亨通等公司已有相关项目进展 [9] - **CPO渗透率预测**：LightCounting预计，到2029年，800G CPO渗透率预计为2.9%，1.6T CPO渗透率预计为9.5%，3.2T CPO渗透率预计将高达50.6% [4][8] - **OIO/XPO等新技术进展**：Marvell发布OIO结合XPU的方案，预计2028年量产；博通推出基于VCSEL的NPO方案；旭创等公司也推出基于XPU的NPO方案 [8]

公司财务表现 - 上半年产能大幅增长 公司保持优秀交付能力实现营收利润双增长 [1] 产品与技术布局 - 1.6T产品快速上量 硅光占比逐步提升 AEC&CPO均有布局 [1] - 公司在CPO OIO等下一代光通信领域进行研发布局 [1] 市场前景与客户关系 - 2026年北美ASIC定制芯片市场继续增长 [1] - 公司作为大客户核心供应商深度受益 [1]