伯克希尔哈撒韦潜在股份出售 - 美国证券交易委员会文件显示 伯克希尔哈撒韦公司对潜在转售其持有的3.254亿股卡夫亨氏股份事宜进行了登记 [1][3] - 伯克希尔是卡夫亨氏最大股东 持股比例为27.5% [1][5] - 以1月20日收盘价23.76美元/股计算 伯克希尔所持股份价值超过77亿美元 [5] 卡夫亨氏公司重组计划 - 卡夫亨氏计划通过免税分拆 于2026年下半年拆分为两家独立上市公司 [7][8] - 分拆旨在回应持续的业绩压力 行业变革 并让高增长业务与现金流业务彼此独立 [8] - 分拆后第一家公司为Global Taste Elevation Co 专注于酱料 调味品和即食餐食 2024年销售额接近154亿美元 其中75%来自调味酱 涂抹酱与调味料销售 [8] - 分拆后第二家公司为North American Grocery Co 聚焦北美杂货业务 2024年销售额约为104亿美元 [8] 卡夫亨氏历史与市场表现 - 伯克希尔与私募3G Capital于2013年合作私有化亨氏公司 交易总价值达280亿美元 [5] - 2015年 亨氏与卡夫合并 卡夫亨氏上市 2017年市值突破千亿美元后 股价整体延续跌势 [5] - 分析人士认为 公司业务结构庞大复杂 业绩增长焦点模糊 整体估值低于其各部分业务价值总和 [8] - 在伯克希尔潜在出售股份消息后 该股在盘后交易中下跌超3% [5] 伯克希尔哈撒韦领导层变动 - 媒体报道 “股神”巴菲特将于2025年底退休 [1] - 伯克希尔在其退休后的投资和运作方式受市场关注 [1]

核心事件：伯克希尔可能出售卡夫亨氏股份 - 美国证券交易委员会文件显示 伯克希尔·哈撒韦公司已登记其持有的3.254亿股卡夫亨氏股份 以备潜在转售[2][3] - 伯克希尔目前是卡夫亨氏最大股东 持股比例为27.5%[2][5] - 以1月20日收盘价23.76美元/股计算 伯克希尔所持股份价值超过77亿美元[5] 市场反应与背景 - 消息公布后 卡夫亨氏股价在盘后交易中下跌超过3%[5] - 伯克希尔与卡夫亨氏渊源深厚 2013年伯克希尔与3G Capital合作以280亿美元总价值私有化亨氏公司 并于2015年推动亨氏与卡夫合并[6] - 卡夫亨氏于2015年上市 市值在2017年突破千亿美元后 股价整体延续跌势[6] 公司重组计划 - 卡夫亨氏于2025年9月宣布 将通过免税分拆方式拆分为两家独立上市公司 交易预计于2026年下半年完成[7][8] - 拆分方案为：成立“全球风味提升公司” 专注于酱料、调味品和即食餐食 2024年销售额接近154亿美元 其中75%来自调味酱、涂抹酱与调味料销售[7] - 拆分方案为：成立“北美杂货市场公司” 聚焦北美杂货业务 2024年销售额约为104亿美元[7] - 分析认为 分拆旨在回应业绩压力和行业变革 庞大复杂的业务结构导致公司整体估值低于各部分业务价值总和 分拆可使高增长业务与现金流业务独立发展[7]

【 导读 】伯克希尔或出售卡夫亨氏 股份 中国基金报记者 储是 美国证券交易委员会（SEC） 最新文件显示，伯克希尔或出售卡夫亨氏股份。截至目前，伯 克希尔的持股比例为27.5%。卡夫亨氏此前宣布重组交易将于2026年完成。 据媒体报道，"股神 " 巴菲特于2025年底退休，伯克希尔在其退休后会如何投资和运作受市 场关注。 伯克希尔或出售卡夫亨氏股份 美东时间1月20日，卡夫亨氏向SEC提交招股说明书补充文件。文件显示，伯克希尔·哈撒韦 公司伯对潜在转售（potential resale）其持有的3.254亿股股份事宜进行了登记。 2013年，巴菲特的伯克希尔哈撒韦与私募3G Capital合作私有化亨氏公司，交易总价值达到 280亿美元；2015年，巴菲特与3G推动亨氏与卡夫合并。卡夫亨氏于2015年上市，2017年 市值突破千亿美元后，股价整体延续跌势。 卡夫亨氏重组预计于2026年完成交易 2025年9月，卡夫亨氏发布公告称，公司将通过免税分拆的方式，拆分为两家独立上市公 司。本次拆分旨在回应持续的业绩压力和行业变革。交易预计于2026年下半年完成，需获得 监管批准。 具体拆分方案如下：第一家公司Glo ...

【导读】伯克希尔或出售卡夫亨氏股份 来源：中国基金报 记者 储是 美国证券交易委员会（SEC）最新文件显示，伯克希尔或出售卡夫亨氏股份。截至目前，伯克希尔的持 股比例为27.5%。卡夫亨氏此前宣布重组交易将于2026年完成。 据媒体报道，"股神"巴菲特于2025年底退休，伯克希尔在其退休后会如何投资和运作受市场关注。 伯克希尔或出售卡夫亨氏股份 美东时间1月20日，卡夫亨氏向SEC提交招股说明书补充文件。文件显示，伯克希尔·哈撒韦公司伯对潜 在转售（potential resale）其持有的3.254亿股股份事宜进行了登记。 | Item 8.01 | Other Events. | | --- | --- | | Pursuant to the terms of the Amended and Restated Registration Rights Agreement, dated as of July 2, 2015, by and | | | among The Kraft Heinz Company (the "Company"), 3G Global Food Holdings LP and Be ...

伯克希尔哈撒韦持股情况 - 伯克希尔哈撒韦第三季度未减持卡夫亨氏股份，仍持有325,634,818股，约占公司总股本的27.5%，为最大股东 [1] - 伯克希尔在第二季度对卡夫亨氏的投资确认了约50亿美元的税前减值损失，该损失在第三季度进一步影响了其账面价值 [2] 卡夫亨氏分拆计划详情 - 卡夫亨氏董事会全票通过分拆计划，将通过免税剥离方式拆分为两家独立的公开上市公司，预计于2026年下半年完成 [1] - 分拆后一家为“全球风味提升公司”，2024年销售额接近154亿美元，其中75%来自调味酱、涂抹酱与调味料销售 [1] - 另一家为“北美主食的规模化组合”，2024年净销售额约为104亿美元 [1] - 分拆旨在简化运营流程，聚焦各自发展目标，实现更高效的资本配置和精简运营 [1] 沃伦·巴菲特对分拆的态度 - 巴菲特对卡夫亨氏董事会未征求股东意见就宣布分拆计划感到“失望”，并指出分拆无需股东投票表决 [2] - 巴菲特不排除未来出售卡夫亨氏股份的可能性 [2] 华尔街对分拆的分析与展望 - 分拆决策将使“全球风味提升公司”重新定位为更高增长的企业，加强国际市场和餐饮服务业务占比 [2] - 分拆后“全球风味提升公司”有望实现长期超过3%的有机销售增长，约20%销售额来自新兴市场，约20%来自餐饮服务，美国业务占比降至约50% [2] - 在食品行业快速变化背景下，分拆后的新实体需证明其独立运营和维持标志性品牌的能力 [2] 卡夫亨氏历史与股价表现 - 巴菲特在2019年承认在卡夫亨氏投资上犯了很多错误，包括为并购给出过高的报价 [3] - 伯克希尔与3G Capital于2013年私有化亨氏，交易总价值280亿美元，并于2015年推动亨氏与卡夫合并 [3] - 卡夫亨氏合并后高光表现仅持续两年，其品牌未能跟上消费者寻求更健康食品的需求变化 [3] - 卡夫亨氏今年以来股价下跌近16%，距2017年高点65.87美元已跌去超62% [3] - 巴菲特的合作伙伴3G已于2023年出售所有卡夫亨氏持仓 [3]

核心观点 - 巴菲特罕见公开批评卡夫亨氏分拆计划 对董事会未征求股东意见的决定感到失望 不排除减持或清仓股份的可能性 [1][3] - 卡夫亨氏分拆计划引发资本结构不确定性 穆迪将其列入信用评级下调观察名单 启动全面审查 [1][6][7] - 卡夫亨氏股价表现疲弱 今年以来累计下跌近9% 大幅跑输美股三大指数 合并后累计下跌69% [1][4] 巴菲特对卡夫亨氏的立场 - 巴菲特对分拆计划感到失望 认为分拆无法解决问题 且未经过股东投票表决 [1][3][4] - 伯克希尔持有卡夫亨氏27.5%股份 市值约89亿美元 是最大股东 [3] - 伯克希尔首席执行官继任者已直接表达反对意见 巴菲特表示将采取符合伯克希尔最佳利益的行动 不排除出售股份可能性 [3] - 巴菲特对分拆需额外支出3亿美元管理费用表示不满 认为投入不会带来多大成效 [4] - 巴菲特曾对卡夫亨氏合并案表达遗憾 称支付了过高价格 伯克希尔在2025年第二季度计提38亿美元减值 2019年计提30亿美元减值 [4] 卡夫亨氏分拆计划详情 - 卡夫亨氏宣布分拆为两家上市公司 一家专注于酱料业务 2024年销售额154亿美元 其中75%来自调味酱、涂抹酱与调味料销售 另一家聚焦北美杂货业务 2024年销售额104亿美元 [6] - 分拆旨在简化业务结构 提升品牌资源配置和盈利能力 回应业绩压力和行业变革 交易预计2026年下半年完成 [6] - 分拆后两家新实体需持续管理成熟品牌运营 在当前消费者支出趋紧的市场环境下面临挑战 [6] 穆迪评级审查与资本结构影响 - 穆迪将卡夫亨氏列入信用评级下调观察名单 启动对投资级评级的全面审查 [1][6][7] - 审查重点涵盖拆分方案实施风险与潜在收益 包括业务板块经营前景及资本架构与财务政策 [7] - 特别关注拆分后杠杆率变化 公司计划通过发行新债为北美杂货业务融资并偿还部分既有债务 [7] - 初步评估显示两家新公司杠杆率可能维持在3倍以下较低水平 但具体债务结构与股息政策尚未最终确定 [7] - 穆迪审查结果可能对融资成本及投资者信心产生重要影响 资本结构安排成为信用评级走向核心要素 [7] 公司财务与市场表现 - 卡夫亨氏最新市值为323亿美元 [1] - 伯克希尔2015年持有卡夫亨氏超过3.25亿股股份 市值约240亿美元 2016年一度升至约300亿美元 但随后大幅下滑 [4] - 自2015年合并完成以来 卡夫亨氏股价累计下跌69% [4]

公司拆分方案 - 卡夫亨氏宣布拆分为两家独立上市公司 交易预计2026年下半年完成 需获得监管批准 [2][4] - 拆分通过免税分拆方式进行 一家公司专注酱料、调味品和即食餐食（年销售额154亿美元） 另一家专注北美杂货业务（年销售额104亿美元） [6][13] - CEO Carlos Abrams-Rivera将出任新杂货公司首席执行官 另一家公司CEO正全球物色 [7] 业务结构优化 - "全球味觉提升公司"专注酱料、调味品和即食餐食 含亨氏番茄酱、卡夫通心粉奶酪等品牌 [4][13] - 北美杂货公司聚焦Oscar Mayer热狗、Lunchables等杂货品牌 [4][13] - 拆分旨在简化业务结构 提升品牌资源配置和盈利能力 [2] 财务与运营影响 - 拆分预计带来3亿美元额外运营成本 但公司承诺维持现有分红水平 并力争保持投资级信用评级 [7] - 市场关注拆分后两家公司独立表现及潜在并购机会 分析认为新公司可能成为收购目标 [7] 历史背景与业绩表现 - 此次拆分终结2015年卡夫与亨氏460亿美元合并 该合并由巴菲特和3G Capital主导 [2][4][9] - 公司市值自2017年高点缩水约70% 过去一年股价累计下跌21% [2][9] - 巴菲特2019年承认对卡夫亨氏投资"在多个方面判断失误" 伯克希尔当年计提30亿美元减值 [9] - 3G Capital已于2023年完全退出卡夫亨氏持股 [4][9] 行业变革动因 - 健康消费观念兴起导致传统产品线失去吸引力 消费者对天然食品需求上升 新型减重药物和通胀压力改变消费习惯 [9][10] - 行业正经历深度重组：Kellogg 2023年分拆为WK Kellogg Co和Kellanova Mars 2024年以360亿美元收购Kellanova Ferrero以31亿美元收购WK Kellogg [11] - 美国卫生与公众服务部部长呼吁减少超加工食品消费 推动企业调整产品结构 [11]

卡夫亨氏业务分拆 - 公司宣布分拆为两家独立上市公司 一家专注酱料业务（含亨氏 费城奶酪 卡夫通心粉奶酪等资产） 另一家专注食品杂货业务（含Oscar Mayer热狗 卡夫单片奶酪 乐事多等资产） [1] - 酱料部门2024年销售额达154亿美元 食品杂货业务销售额为104亿美元 [1] - 分拆旨在简化运营结构并优化资源配置 可能引发行业收购兴趣 [1] 三得利高管变动 - 董事长兼首席执行官新浪刚史因涉嫌从美国进口含大麻衍生成分的保健品而辞职 日本福冈县警方已搜查其住所 [2] - 公司认为其行为缺乏对补充剂的认识 无法继续担任代表职务 [2] - 事件可能引发内部管理波动并影响市场信心 [2] 宜家中国价格战略 - 2026财年将投资1.6亿元人民币推出超150款低价产品 其中70%价格投资集中在畅销产品上 [3] - 计划推出超1600件新品家具家居 23个新系列及50余种新美食 聚焦睡眠与厨房领域 [3] - 过去两个财年已累计投资6.73亿元用于低价产品策略 [3] 航空业市场动态 - 多地机票价格大幅打折 如飞曼谷往返最低350元 飞莫斯科单程仅600元 主因暑期结束形成价格洼地 [4] - 国航 东航 南航三大航司2025半年报显示营收稳步增长但未扭亏 民营航空公司均实现盈利 [4] - 航司需通过成本控制与航线优化应对市场变化 [4]

公司拆分计划 - 卡夫亨氏宣布通过免税拆分形式将公司拆分为两家独立上市公司 交易预计于2026年下半年完成[3] - 第一家公司（Global Taste Elevation Co）专注酱料、调味品和即食餐食 2024年销售额达154亿美元 其中75%来自调味酱、涂抹酱与调味料销售[3] - 第二家公司（North American Grocery Co）聚焦北美杂货业务 2024年销售额约为104亿美元[3] 拆分战略背景 - 拆分旨在简化业务结构 提升品牌资源配置和盈利能力 回应持续业绩压力和行业变革[3] - 解决集团长期存在的战略重心模糊问题 分拆后高增长业务可能获得更高资本认可[4] - 产品缺乏协同效应 分拆有利于降本增效 管理成本、团队运营成本和渠道整合将得到优化[5] 业绩表现分析 - 2024年第二季度净销售额64.79亿美元 同比下降3.6% 有机净销售额下降2.4%[7] - 第二季度净利润仅1亿美元 同比下滑90% 上半年净利润9.04亿美元 同比下滑50.4%[7] - 营业利润下降62.1%至5亿美元 主要受非现金减值损失8.54亿美元影响[7] - 2023年四季度至2024年四季度收入持续同比下滑 幅度介于1.2%至7.06%之间[8] 市场环境挑战 - 健康化趋势明显 消费者对传统高糖类食品抵触加剧 导致产品被替代[7] - 面临竞争对手低价竞争 传统品类占比过高 新兴品类布局不足[7] - 消费者情绪谨慎 公司下调2024年预期 有机净销售额预计下降2%至持平[8] 历史并购背景 - 2013年巴菲特伯克希尔哈撒韦与3G Capital以280亿美元私有化亨氏[6] - 2015年亨氏与卡夫合并 交易总价值460亿美元 新公司成为当时全球第五大食品饮料公司[6] - 伯克希尔哈撒韦目前仍持股约28% 但巴菲特坦言"在多个方面判断失误"[6] 转型发展方向 - 在北美市场增加营销投入提升品牌优势 在海外及新兴市场通过深入布局增加分销和促销投入[8] - 需要应对健康化趋势 满足中国市场消费者健康诉求升级和餐饮连锁化对供应链的更高要求[9] - 分拆后业务可快速响应中国等市场需求变化 可能引入本土战略合作机构拓展市场[5]

公司拆分计划 - 卡夫亨氏宣布通过免税拆分形式将公司拆分为两家独立上市公司 交易预计于2026年下半年完成[2] - 第一家公司（Global Taste Elevation Co）专注酱料、调味品和即食餐食 2024年销售额达154亿美元 其中75%来自调味酱、涂抹酱与调味料销售[2] - 第二家公司（North American Grocery Co）聚焦北美杂货业务 2024年销售额约为104亿美元[2] 拆分战略背景 - 拆分旨在简化业务结构 提升品牌资源配置和盈利能力 回应持续的业绩压力和行业变革[2] - 解决集团长期存在的战略重心模糊问题 业务过于复杂导致整体估值与管理层预期不符[3][4] - 分拆后高增长业务可能获得更高资本认可 独立业务在产品研发和市场推广方面获得更大自主性[4] 历史并购背景 - 2013年巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦与巴西私募3G Capital以280亿美元私有化亨氏公司[6] - 2015年亨氏与卡夫合并 新公司成为全球第五大食品饮料公司[6] - 伯克希尔哈撒韦目前仍持股约28% 但巴菲特坦言"在多个方面判断失误" 3G Capital已于2023年退出持股[7] 业绩表现 - 2024年第二季度净销售额64.79亿美元 同比下降3.6% 有机净销售额下降2.4%[8] - 第二季度净利润仅1亿美元 同比下滑90% 上半年净利润9.04亿美元 同比下滑50.4%[8] - 营业利润下降62.1%至5亿美元 主要受非现金减值损失8.54亿美元影响[8] - 2023年四季度至2024年四季度收入持续同比下滑 幅度在1.2%至7.06%之间[9] 市场挑战 - 健康化趋势导致消费者对传统高糖食品抵触加剧 传统品类占比过高造成品牌老化印象[8] - 面临竞争对手低价竞争 新兴品类布局不足反映市场反应滞后[8] - 公司下调2024年预期 有机净销售额预计下降2%至持平 此前预期增长0至2%[9] 转型方向 - 在北美市场增加营销投入提升品牌优势 在海外及新兴市场通过增加分销和促销投入加速全球布局[9] - 需要应对健康化消费趋势 满足中国市场对健康诉求的升级[9] - 适应即时零售渠道快速增长和餐饮连锁化对供应链的更高要求[9][10]