港股生物医药板块回暖与百奥赛图表现 - 港股生物医药板块持续回暖，百奥赛图股价从去年11月底部的5.6港币飙升至21.8港币，涨幅近300%，年内涨幅超过150% [1] - 公司凭借"创新动物模型+抗体分子转让"双轮商业模式，走出不同于传统CRO和Biotech的新型发展路径 [1] - 市场高度看好公司未来发展前景，对其发展路径充分认可 [1] 创新动物模型业务 - 公司已研发超过3,500种基因编辑动物及细胞模型，其中超1,000种是用于创新药物评价的靶点人源化模型 [2] - 2014年开始搭建全球一流模式动物生产基地，将传统服务模式转变为产品销售模式，大幅提高研发效率 [2] - 成为中国首家大规模向国际市场稳定供应创新动物模型的企业，海外业务销售占比接近70% [3] - 2024年度创新动物模型收入达3.89亿元，同比增长43%，三年复合增长率52%，毛利率超过75% [3] - 已与全球前十大药企全部建立稳定合作关系 [3] 抗体转让开发业务 - 自主研发RenMice®平台，用于全人治疗性抗体发现 [5] - "千鼠万抗"计划建立起超100万条全人抗体序列库，药企可筛选合适抗体分子 [6] - 2025年初完成AI驱动抗体药物研发平台本地化部署，与"千鼠万抗"计划协同 [6] - 截至2024年底已签署约200项抗体分子合作开发/授权/转让协议 [7] - 2024年度抗体业务收入达3.18亿元，同比增长81%，三年复合增长率58%，毛利率超过80% [8] 财务表现与估值 - 2024年度营业总收入9.80亿元，同比增长37%，毛利率约78% [9] - 净利润3,353.69万元，同比扭亏为盈，经营活动现金净流入2.11亿元 [9] - 2024年研发费用约3.24亿元 [9] - 管理层表示2025年开始将实现规模化盈利 [9] 未来发展前景 - 国内外药企创新药物研发投入加大，带动创新动物模型需求增长 [4] - 中国生物医药企业对外授权交易持续升温，创新药研发投入进入回报正循环 [7] - 公司有望在资本市场持续表现，为行业树立新标杆 [10]

核心观点 - 百奥赛图自主研发的全人抗体小鼠RenMab®平台关键技术获得日本专利局颁发的发明专利证书，标志着其全球专利布局战略的稳步推进与深化 [1] - RenMab®小鼠是RenMice®全人抗体发现平台家族的核心成员之一，能够产生最大程度保留天然多样性的全人抗体分子，显著提高抗体药物开发效率和成功率 [1] - RenMice®系列小鼠平台在发现低免疫原性、高多样性、高亲和力及理化性质优良的全人抗体╱TCR方面具有卓越优势，已获得全球顶尖制药企业和生物技术公司的广泛认可 [2] 技术优势 - RenMab®小鼠利用独有的超大片段染色体工程技术(SUPCE®)，将小鼠的抗体重链和轻链可变区基因原位全区段替换为人的相应基因，具有完整的人抗体重链VDJ基因和轻链VJ基因 [1] - RenMab®小鼠能针对不同的抗原均产生强免疫应答，产生的全人抗体分子无需进行复杂的抗体人源化改造，有效降低了抗体药物开发过程中的免疫原性风险 [1] - RenMice®系列小鼠平台包括RenMab®、RenLite®、RenNano®、RenTCR-mimic®和RenTCR™，在抗体发现方面具有显著优势 [2] 商业合作 - 百奥赛图已与包括德国默克、杨森╱强生、百济神州等在内的约20家国内外领先企业达成了RenMice平台授权合作 [2] - 基于RenMice平台的「千鼠万抗」工程，针对上千潜在药物靶点产生上百万条全人抗体分子，截至2024年底已达成近200个抗体分子的授权╱转让合作 [2] 专利布局 - RenMice平台已在美国、中国、日本等近10个国家获得专利授权，并在15个国家和地区将近40项专利申请推进到审查阶段 [2] - 百奥赛图持续在全球范围内积极进行RenMice®平台专利布局和关键技术保护，未来有望陆续获得更多专利授权 [2]