展会概况 - 第二十届中国国际中小企业博览会于6月27日在广州广交会展馆D区开幕 主题为"加强合作 扩大交流 互利共赢 携手发展" [1] - 展会规模约8万平方米 设7个展厅 包括主题展和专业展 共有境内外近2000家企业参展 总展位数超3400个 [1] - 展会持续至6月30日 广州22家优质企业"组团"参展 包括2家国家级制造业单项冠军企业 7家国家级专精特新"小巨人"企业 11家省级专精特新企业 [15] 机器人技术 - 小鹏汇天展出新一代人形机器人IRON和全球首款量产分体式飞行汽车"陆地航母" IRON身高178厘米 拥有22个可动自由度 算力达3000T 已实现双足自主行走和复杂物体操作 [6][9][10] - IRON计划2026年实现规模化工业量产 目前已进入工厂实训 未来将聚焦工厂和门店场景 [10] - "陆地航母"分体式飞行汽车预计2026年正式上市并启动大规模交付 2024年9月将进行公开试飞 C类驾照即可驾驶 [10] - 广州高擎机电科技展出双足机器人Mini π 高度59厘米 重量7公斤 可负载15公斤 能完成一字马等高难度动作 [11][12] AI技术应用 - 趣丸科技展示全球首个多模态音乐生成大模型"天谱乐" 可基于文字 图片或视频自动生成歌曲 其图片生曲和视频生曲功能为全球首创 [13] - "趣丸千音"AI语音创作平台可将1000分钟短剧在12小时内完成英语译制 达到国际先进水平 [13] - 广州政务AI数字人"穗小信"可解答中小企业数字化转型政策等问题 是广东省工信领域首个AI数字人 [13] - 云宏信息推出云宏CNware WinHCI超融合一体机 为国产大模型提供智算服务 凌度智能推出具备AI识别导航的分布式光伏清洁机器人 [14] 广州产业发展 - 2025年一季度广州民营经济增加值达3279.4亿元 同比增长4.6% 占地区生产总值比重43.5% 创5年新高 [18] - 广州市国家专精特新"小巨人"企业累计354家 省级专精特新中小企业6394家 创新型中小企业10038家 [18] - 广州已形成6个产值超3000亿元的优势产业集群 4个集群入选国家先进制造业集群 [18] - 亿航智能成为全球首家四证齐全的电动垂直起降飞行器企业 小鹏汇天建设全球首个大规模量产飞行汽车工厂 [19]

人工智能与机器人产业在广东的发展 - 广东人工智能核心产业规模超过2200亿元 核心企业超过1500家 [1] - 广东形成以广州 深圳 佛山 东莞为核心的机器人产业格局 [1] - 粤港澳三地资本联合设立广东省智能产业基金 目标规模100亿元 聚焦AI大模型 智能机器人等核心技术研发 [5] 人形机器人领域的进展 - 摩根士丹利全球人形机器人领域上市公司百强名单中 广东有11家企业入选 包括广汽集团 小鹏汽车 比亚迪 腾讯 优必选 速腾聚创等 [3] - 小鹏汽车年度AI研发投入超40亿元 计划明年下半年量产人形机器人 [3] - 小鹏汽车人形机器人IRON拥有拟人化外观和行走姿态 自研灵巧手可完成高精度操作任务 [3] 核心技术突破 - 人形机器人需解决智能计算大脑 多维视觉感知 多指灵巧手和双足运动系统等核心技术 [3] - 速腾聚创第二代灵巧手Papert2 0具有20个自由度 最大负载5千克 14个力传感器 可完成精细动作 计划今年量产 [4] - 帕西尼感知科技灵巧手已在医疗 工业等领域应用 [5] 区域产业优势 - 广州以智能装备与机器人产业推动传统制造业转型 [5] - 深圳在人形机器人产业 无人机及新能源汽车领域领先 [5] - 粤港澳三地合作 香港高校在脑机接口 脑科学研究方面有优势 广东具备强大工业制造基础 [5]

机械设备 2025 年 06 月 02 日 人形机器人订单潮来袭，商业化拉开序幕 ——行业周报 | 孟鹏飞（分析师） | 罗悦（分析师） | 张健（分析师） | | --- | --- | --- | | mengpengfei@kysec.cn | luoyue@kysec.cn | zhangjian1@kysec.cn | | 证书编号：S0790522060001 | 证书编号：S0790524090001 | 证书编号：S0790524060001 | |  | 人形机器人订单潮来袭，人形机器人商业化拉开序幕 | | 宇树科技创始人王兴兴在 2025 年 4 月表示，2025 年很多人形机器人企业订单需 求旺盛，行业发展良好。与该表述相呼应，2025 年前 5 个月宇树中标项目接近 2024 年总量；松延动力 N2 机器人订单已突破 2000 台；乐聚机器人 2025 年第一 季度订单同比增长 200%，全年交付量迈入千台级；半马赛冠军天工机器人意向 订单超 100 台；优必选与头部车企签订数百台人形机器人采购订单，用于汽车工 厂的生产和接待环节，成为全球首个在制造业场景实现规模化应用的企业。具体 ...

"我们期待着更多这样的机器人来当牛马。"这是今年上海国际车展上，周鸿祎在小鹏汽车展台上对小鹏人形机 器人IRON颇具幽默的调侃。 视频源自：西瓜视频 by何小鹏 距"铁人"正式发布已过去半年时间，然而，除了小鹏官方视频号发布的IRON打螺丝宣传片之外，其他信息曝 光甚少！因此IRON亮相本次上海国际车展，小鹏不可不谓筹备已久。 IRON是一款全尺寸人形机器人，身高178厘米、动作协调，外形酷似未来电影中的人形智能体。它通体银白 配色，站在小鹏新一代电动SUV旁，配合讲解、挥手致意，甚至与观众握手碰拳。据悉，这是小鹏IRON机器 人正式以"车模+讲解员"身份完成车展首秀，也是其首次迈出技术展示区、走入公众展会主舞台。 ▍ 从"机器马"到PX5 中国信息通信研究院发布的《人形机器人产业研究报告》数据显示，2024年中国人形机器人市场规模达到约 27.6亿元，并有望在2030年成长为"千亿元市场"。全球主流车企基本全部入局人形机器人赛道，其中既包括 特斯拉、宝马、奔驰、本田、丰田、现代等海外头部车企，也包括广汽、上汽、比亚迪、奇瑞等国内车企。不 同企业对人形的布局方式略有不同，一些企业选择与人形机器人行业领军团队合 ...

天河区科创产业发展 - 天河智慧城是天河区从城郊菜地迈向科创高地的缩影，小鹏汽车总部园区即将在8月亮相 [1] - 天河区持续创新，从上世纪五山科技街到科韵路再到天河智慧城，科创产业已牢牢扎根 [4] - 天河区在"12126"现代化产业体系中，将智能网联与新能源汽车产业列为战略性产业 [6] 小鹏汽车发展历程 - 小鹏汽车成立于2014年，现已成为造车新势力的领跑者，全国员工超2万人 [3] - 2014年中国新能源汽车市场渗透率仅千分之四，2024年峰值月份已超50%，增长超100倍 [5] - 2024年一季度小鹏汽车在中国新势力品牌中交付量第一，海外市场销量增长370% [5] 天河区产业生态优势 - 科韵路是科创企业的"摇篮"，孕育了大量IT和互联网公司，产业集聚效应显著 [4] - 天河区智能网联与新能源汽车相关企业数量全国领先，在多个技术领域有较好基础 [5] - 天河区拥有众多高校和科研机构，为科技创新提供源源不断的人才支持 [7] 小鹏汽车未来布局 - 小鹏汽车新总部预计2024年8月启动，办公空间翻三倍，打造现代化产业园 [6] - 公司将在2024年内实现L3级智驾能力量产，2026年推出人形机器人 [6] - 小鹏汇天分体式飞行汽车"陆地航母"已收到超4000台订单 [6] 科技创新展望 - 未来十年是"AI+硬件"的十年，AI与大型硬件的结合将彻底改变出行方式 [7] - 小鹏汽车围绕AI汽车、飞行汽车和AI机器人打造以AI为核心的生态布局 [6] - 天河区持续创新和高质量发展为企业提供了广阔舞台 [7]

2025E ASP、毛利率有望逐季改善 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 1Q25业绩符合预期 1Q25小鹏汽车总收入同比+141.5%/环比-1.8%至158.1亿元（vs. 我们预期约161.7亿元），毛利率同比+2.7pcts/ 环比+1.2pcts至15.6%，Non-GAAP归母净亏损同比收窄69.8%/环比收窄69.4%至4.3亿元（vs. 我们预期约4.7亿 元）；1Q25业绩表现总体符合我们的预期。 点击注册小程序 1）1Q25小鹏汽车业务收入同比+159.2%/环比-2.1%至143.7亿元（ASP同环比-39.8%/-4.7%至15.3万元，交付量 同环比+330.8%/+2.7%至9.4万辆），汽车业务毛利率同比+5.0pcts/环比+0.5pcts至1 ...

报告行业投资评级 - 机械行业投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年是人形机器人突破性一年，万台级量产带动产业链放量，解决数据匮乏难题，推动其向更泛化实用阶段发展，看好该产业并给出相关关注建议 [6] - 工程机械行业景气度持续复苏，后续需求有望边际修复；叉车出口销量维持增长，电动化、国际化是增量来源 [13] - 看好农业机械需求长期提升，拖拉机出口增长空间广阔，补贴政策使行业集中度提升 [9] - 轨交设备行业将受益于铁路投资增长、客流复苏、机车更新与动车组维保需求提升 [14][15] - 对等关税实施后，半导体设备国产替代加速，大基金三期推动国内半导体产业发展 [15][16] - 光伏电池片产能加速出清，政策推动光伏组件涨价，技术突破和价格调整有望使市场回归健康竞争环境 [18] - 2025年低空经济发展有望全面提速，带动产业链发展和居民消费 [20] 各目录总结 重点子行业观点 人形机器人 - 小鹏汽车2025年物理世界基座大模型将在AI汽车领域全面应用，正研发云端和端侧模型，目标2026年推出面向工业和商业场景的人形机器人，上海车展展出第四代产品IRON，将在第五代部署图灵芯片 [1] - 5月21日特斯拉发布Optimus人形机器人能力展示视频，其多种任务通过单一神经网络实现，团队通过输入人类视频数据让其学习模仿动作 [2] - 5月21日苹果发布研究论文，提出可扩展且成本效益高的人形机器人训练新方案“PH2D” [3] - 5月17日中科阿尔法发布基于氮化镓驱动的机器人关节模组，在能效与散热方面优势明显，提高机器人续航和稳定性 [4] - 5月25日《CMG世界机器人大赛·系列赛》机甲格斗擂台赛举行，分表演赛与竞技赛，展现人形机器人协同控制与动态响应能力 [4] 机床&刀具 - 2025年4月日本机床订单金额1302.06亿日元，同比增7.7%，环比降13.8%；内需订单344.25亿日元，同比降5.4%，环比降30.1%；外需订单957.81亿日元，同比增13.3%，环比降5.9%；4月对华机床订单339.80亿日元，同比升27.9% [7] - 2025年1 - 4月我国金属切削机床产量26.4万台，同比增16.8% [7] 农业机械 - 2025年4月中国农机市场景气指数47.9%，环比降13.8个百分点，同比降6.8个百分点，6个一级指数多数呈下降趋势且除农机补贴指数外全部落入不景气区间 [8] - 2025年5月13日全国小麦收购价格2.43元/公斤，环比涨1%；全国玉米收购价格2.22元/公斤，环比涨3% [8] - 2025年1 - 4月我国大、中、小型拖拉机产量分别为5.1/10.4/4.3万台，分别同比+3.8%/-6.9%/-20.4% [8] - 看好农业机械需求长期提升，拖拉机出口增长空间广阔，2025年1 - 4月累计出口数量54980辆，同比增6.2%；累计出口金额28.7亿元，同比增29.1% [9] - 补贴政策向“扶优”倾斜，行业集中度提升，建议关注一拖股份 [9] 机械出海 - 4月美国提高对中国输美商品“对等关税”税率至125%，中国相应调整对美进口商品加征关税税率至125%，后美国对部分电子产品免除“对等关税” [10] - 5月中美经贸高层会谈取得实质性进展，美方承诺取消部分对中国商品加征的关税 [11] - 美国补库方面，随着中美互降关税，美国通胀和衰退风险下降，预计美联储短期不急于降息，2025年4月中国出口电动工具和OPE金额同比增长，建议关注相关工具类企业 [12] - “一带一路”方面，中国矿业对外投资带动矿山机械出海，2025年4月中国矿山机械出口额同比增长20.9%，看好矿山设备出口，建议关注相关企业 [12] 工程机械 - 2025年4月挖掘机（含出口）销量22142台，同比增17.6%；国内销量12547台，同比增16.4%；出口量9595台，同比增19.3% [13] - 预计2025年基建投资维持较高景气度，工程机械需求有望边际修复，建议关注工程机械龙头 [13] 叉车 - 2025年4月当月销售各类叉车130109台，同比增5.0%；国内销量84317台，同比降0.9%；出口量45792台，同比增18.0% [13] - 电动化、国际化是叉车增量来源，建议关注安徽合力、杭叉集团 [13] 轨交设备 - 2024年国铁集团招标动车组相关数据较2023年有大幅增长，2025年1 - 4月全国铁路完成固定资产投资同比增长5.3%，五一假期铁路发送旅客人次同比增长10.5% [14] - 轨交设备行业将受益于多方面需求提升，建议关注相关企业 [14][15] 半导体设备 - 美国实施“长臂管辖”限制盟国半导体设备大厂对华出口，我国光刻机国产替代势在必行，关税扰动下中芯国际等厂商有望加速转向国产设备 [15] - 大基金三期注册资本3440亿元，推动国内半导体产业发展，建议关注相关企业 [16] 新能源设备 - 截至2025年4月底全国累计发电装机容量同比增长15.9%，其中太阳能和风电装机容量同比大幅增长；1 - 4月全国发电设备累计平均利用小时数下降，电源和电网工程完成投资有不同程度增长 [17] - 5月21日协鑫全球高效光伏电池研发中心项目开工，总投资约8亿元，计划2025年11月试生产 [17] - 5月19日海泰新能拟变更部分募集资金用途投资印尼新能源项目 [17] - 光伏电池片产能加速出清，政策推动光伏组件涨价，建议关注相关企业 [18] 低空经济及EVTOL - 5月23日大疆退出民用无人驾驶航空器操控员执照考试管理服务工作 [19] - 5月23日重庆公示2025年第一批低空经济应用场景机会清单和能力清单，围绕两大领域确定多项清单 [19][20] - 2025年低空经济发展有望全面提速，带动产业链发展和居民消费，建议关注相关企业 [20] 重点数据跟踪 通用自动化 - 2025年4月PMI指数环比下降至49%，全部工业品PPI指数同比-2.7% [24][30] - 2025年1 - 4月制造业固定资产投资额累计同比+8.8%，金属切削机床产量累计同比+16.8% [24][26] - 2025年4月工业机器人当月产量同比+51.5%，日本机床对华订单同比+28% [24][28] 工程机械 - 基建投资有所反弹，2025年4月房屋新开工面积累计同比下滑23.8% [24][37] - 2025年4月挖掘机相关销量数据及同比变化情况，出口占比情况，开工小时有所回升 [24] - 2025年4月美国CPI同比+2.3%，中国CPI同比-0.1% [24][52] 锂电设备 - 2025年4月新能源汽车销量当月值122.6万辆，当月同比+44% [24][56] - 2025年4月动力电池装车量当月54.1GWh，当月同比+52.8% [24][58]

2025 年5 月1 日，小鹏汽车发布4 月销量数据。2025 年4 月，小鹏汽车共交付新车35,045 台，同比增长 273%，环比增长6%。 优质车型产品力领先，5C 升级保证交付向上 小鹏汽车4 月交付3.5 万辆，同比增长273%，环比增长6%。分车型来看，小鹏MONA M03 上市8 个月 累计交付超10 万台；小鹏P7+上市5 个月，近日已完成第5万台新车下线。X9/P7+产品力向上，2025 款 小鹏X9 升级了产品配置，定价分别为35.98/37.98/39.98/41.98 万元；P7+超长续航Max 旗舰版搭载5C 超 充AI 电池与智能可变阻尼减震器。产品矩阵完善及车型产品力持续向上保证后续交付能力。 机构：国联民生证券 研究员：高登/于健 事件 小鹏智能+ 全球战略加速。我们预计公司2025/2026/2027 年销量分别为52.4/78.6/96.6 万辆。对应2025- 2027 年营业收入分别为977.6/1581.0/1970.7亿元，同比增长139.2%/61.7%/24.7%。归母净利润分别为 1.2/60.0/94.2 亿元。 优质车型上市有望迎来销量拐点，智能驾驶迭代有 ...

机器人板块市场表现 - 机器人ETF(562500)下跌0.81%，盘中成交金额超3.6亿元，居可比基金首位 [1] - 持仓股涨跌互现：信邦智能下跌15.49%领跌，江苏北人上涨6.46%领涨 [1] - 机器人ETF近20个交易日资金净流入5.34亿元，近3月规模增长43.71亿元至132.62亿元，份额增长65.61亿份至153.64亿份 [1] 小鹏汽车机器人业务进展 - 小鹏汽车CEO透露目标在2026年推出面向工业和商业场景的人形机器人 [1] - 当前第四代人形机器人IRON已推出，第五代将部署自研图灵芯片以提升端侧算力 [1] 行业分析与ETF概况 - 人形机器人技术加速演进，成为科技竞争新高点，产业奇点已至，应用端、成本端、软件端实现三重突破 [2] - 机器人ETF(562500)为全市场规模最大的机器人主题ETF，跟踪中证机器人指数，覆盖系统方案商、集成商、设备制造商等产业链环节 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][14] 报告的核心观点 - 2025年4月小鹏汽车交付新车35,045台，同比增长273%，环比增长6%，预计2025 - 2027年销量分别为52.4/78.6/96.6万辆，对应营业收入分别为977.6/1581.0/1970.7亿元，同比增长139.2%/61.7%/24.7%，归母净利润分别为1.2/60.0/94.2亿元 [3][14] - 优质车型上市有望迎来销量拐点，智能驾驶迭代有望助力公司实现财务数据反转，大众合作凭借技术领先有望兑现收入 [3][14] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年5月1日小鹏汽车发布4月销量数据，4月交付新车35,045台，同比增长273%，环比增长6% [11] 优质车型产品力领先，5C升级保证交付向上 - 4月交付3.5万辆，同比增长273%，环比增长6%；小鹏MONA M03上市8个月累计交付超10万台，小鹏P7+上市5个月完成第5万台新车下线 [11] - 2025款小鹏X9升级产品配置，定价35.98 - 41.98万元；P7+超长续航Max旗舰版搭载5C超充AI电池与智能可变阻尼减震器 [11] 图灵芯片Q2量产上车，智能驾驶保险服务上线 - 4月XNGP城区AI智能辅助驾驶月度活跃用户渗透率达84%，启动720亿参数规模“世界基座模型”研发，未来蒸馏部署到车端 [12] - 小鹏图灵AI芯片将在第二季度量产上车，小鹏人形机器人IRON与小鹏汇天“陆地航母”首次同台亮相 [12] - 4月28日小鹏智能辅助驾驶安心服务上线，价格239元/年 [12] 全球体系加速完善，海外市场销量加速兑现 - 4月2025款小鹏X9上市7天内地获6,000台订单量，创下纯电MPV大定纪录，在亚太地区获超1,500台大定成绩 [13] 投资建议 - 预计2025/2026/2027年销量分别为52.4/78.6/96.6万辆，对应营业收入分别为977.6/1581.0/1970.7亿元，同比增长139.2%/61.7%/24.7%，归母净利润分别为1.2/60.0/94.2亿元 [14] - 优质车型上市有望迎来销量拐点，智能驾驶迭代有望助力公司实现财务数据反转，大众合作凭借技术领先有望兑现收入，维持“买入”评级 [14] 财务预测摘要 - 2023 - 2027E营业收入分别为306.76/408.66/977.64/1581.01/1970.66亿元，增长率分别为14.23%/33.22%/139.23%/61.72%/24.65% [15] - 2023 - 2027E归母净利润分别为 - 103.76/ - 57.9/1.15/59.86/94.18亿元，增长率分别为 - 13.53%/44.19%/101.99%/5095.33%/57.33% [15] - 2023 - 2027E毛利率分别为1.47%/14.30%/15.56%/15.11%/15.23%，净利率分别为 - 33.82%/ - 14.17%/0.12%/3.79%/4.78% [18]