公司整体业绩 - 2026年第一季度实现净销售额968.23亿丹麦克朗（约151.35亿美元），按固定汇率计算同比增长32% [7] - 营业利润为596.18亿丹麦克朗，同比增长65%，整体表现超出市场预期 [7] - 受美国撤销340B药品定价计划影响，产生约42亿美元非经常性损失，导致调整后数据波动 [4][7] - 调整后净销售额为700.63亿丹麦克朗（约109.52亿美元），同比下降4%；调整后营业利润为328.58亿丹麦克朗，同比下降6%，均较此前预期有所改善 [7] - 基于一季度表现，公司将2026年全年调整后净销售额与营业利润的降幅预期，从此前的5%–13%修正为4%–12%，释放乐观信号 [16] 核心业务板块表现 - 糖尿病、肥胖护理、罕见病三大核心业务合计贡献总营收的94% [10] - 糖尿病业务收入680.19亿丹麦克朗（约106.33亿美元），同比增长31% [10] - 肥胖护理业务收入233.43亿丹麦克朗（约36.49亿美元），同比增长35%，增速领跑三大板块 [10] - 罕见病业务收入54.61亿丹麦克朗（约8.54亿美元），同比增长26% [10] - 在调整后口径下，三大板块收入分别为449.36亿丹麦克朗、209.12亿丹麦克朗、42.15亿丹麦克朗，同比变动分别为-12%、+22%、-2%，肥胖护理业务成为抵御政策冲击的核心支柱 [10] 重点产品与市场表现 - 司美格鲁肽系列产品（Ozempic, Wegovy, Wegovy pill, Rybelsus）一季度合计收入528.88亿丹麦克朗（约82.67亿美元），是公司业绩基本盘 [12] - Wegovy注射剂销售额182.35亿丹麦克朗，同比增长12% [12] - Ozempic注射剂销售额278.25亿丹麦克朗 [12] - 降糖口服药Rybelsus销售额45.72亿丹麦克朗 [12] - 口服减重新药Wegovy pill贡献销售额22.56亿丹麦克朗（约3.53亿美元） [12] - 中国区调整后收入47.74亿丹麦克朗（约7.46亿美元），同比下降10%，整体保持稳健运行 [12] 口服新药Wegovy Pill的上市表现 - Wegovy pill于2025年12月获FDA批准，2026年1月5日在美国正式商业化 [13] - 上市初期单周处方量突破50万张，截至4月17日单周处方量稳定在约27万张 [13] - 第一季度累计处方量约130万张，上市4个月总处方量突破200万张，创下美国市场口服GLP-1药物最快放量纪录，覆盖患者超100万人 [4][13] - 公司表示，受批发商与远程医疗渠道前期备货影响，一季度销售额尚未完全反映终端真实需求，后续增长潜力值得期待 [13] 行业竞争与公司战略 - 主要竞争对手礼来的替尔泊肽一季度销售额达128.22亿美元，规模高于诺和诺德的司美格鲁肽系列合计收入 [16] - Wegovy pill的快速上量为诺和诺德打开了差异化竞争空间 [16] - 公司依托注射+口服、降糖+减重的全矩阵布局，持续巩固在代谢疾病领域的领先优势 [16] - 口服剂型的突破有望提升患者依从性，扩大适用人群覆盖范围 [16] - 随着Wegovy pill全球上市推进、高剂量注射剂型获批以及更多创新管线落地，公司在GLP-1赛道的竞争力将持续强化，全球减重与降糖市场格局有望迎来新一轮调整 [16]

整理 | GLP1减重宝典内容团队 5 月 6 日，诺和诺德正式发布 2026 年第一季度财报，核心产品司美格鲁肽家族依旧保持强势表现，整体销售规模接近 83 亿美元，同时公 司凭借 Wegovy 系列的亮眼数据上调全年业绩预期，全球减重与降糖市场格局迎来新变化。 | Commercial execution | | Research & Development | | Financials | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Drive competitiveness | | Progress early and late-stage pipeline | | Focus investments and deliver returns | | | >45 million | >1 million | 6 | >10 | 22.4 bdkk | 37.7 bDKK | | People on obesity & | Wegovy® pill patients | Regulatory | Clinical trial | Invested in R&D | ...

2026年第一季度业绩概览 - 公司2026年第一季度调整后每股收益为1.04美元，超过市场预期的0.87美元，上年同期为0.96美元 [1] - 季度总收入达151.7亿美元，以丹麦克朗计同比增长24%，按固定汇率计算增长32%，远超111.3亿美元的市场预期 [2] - 业绩超预期及上调2026年运营利润展望，推动公司股价在盘前交易中上涨7% [3] 分业务板块表现 - 糖尿病与肥胖症护理业务销售额达913.6亿丹麦克朗，按固定汇率计算增长32% [4][5] - 肥胖症护理业务销售额增长35%至233.4亿丹麦克朗，其中Wegovy注射剂销售额达205.1亿丹麦克朗，增长26% [7] - 新上市的Wegovy口服药在第一季度贡献了22.6亿丹麦克朗的销售额 [7] - 罕见病业务销售额增长26%至54.6亿丹麦克朗，其中罕见内分泌疾病产品销售额增长93%至23.9亿丹麦克朗 [9] 主要产品线销售详情 - 明星产品Ozempic销售额为404.8亿丹麦克朗，增长32% [6] - Rybelsus销售额为51.2亿丹麦克朗，下降5% [6] - 长效胰岛素销售额增长57%，人用胰岛素收入下降28% [5] - 罕见血液疾病产品销售额为26.3亿丹麦克朗，下降3% [9] 成本与费用 - 销售与分销成本下降13%至120.8亿丹麦克朗，主要得益于美国运营费用降低及2025年公司重组带来的成本节约 [10] - 研发成本增长4%至102.8亿丹麦克朗，增加主要源于肥胖与糖尿病产品线后期临床研究及研发活动投入加大 [11] 2026年财务展望更新 - 公司将2026年调整后销售额及运营利润的预期降幅，从之前的5-13%收窄至4-12% [12] - 尽管面临持续的定价压力和加剧的竞争，上调展望主要反映了对GLP-1产品，特别是肥胖症护理产品销售的更强预期 [12] - 公司预计2026年自由现金流在360亿至460亿丹麦克朗之间，资本支出指引维持在约550亿丹麦克朗不变 [17] 增长驱动与挑战 - 国际业务的增长预计将得到全球GLP-1市场持续扩张、肥胖治疗普及率提高以及Wegovy在更多市场推广的支持 [13] - 在美国市场，展望面临压力，原因包括注射用GLP-1产品处方趋势疲软、医疗补助计划对肥胖药物覆盖减少以及“最惠国”定价协议带来的定价阻力 [16] - 公司正通过NovoCare药房和远程医疗合作，重点扩大对Wegovy及其新剂型的可及性 [16] - 竞争是主要隐忧，礼来公司在肥胖和糖尿病市场的地位持续加强，对公司长期维持市场份额和定价能力构成挑战 [20]