报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收和归母净利润同比减少，受市场竞争加剧影响下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，看好公司收购英特美股权并表及布局高端电子材料，维持“增持”评级 [3] 相关目录总结 公司概况 - 当前股价23.53元，一年最高最低42.93/5.50元，总市值32.11亿元，流通市值20.16亿元，总股本1.36亿股，流通股本0.86亿股，近3个月换手率799.21% [1] 财务数据 - 2025Q1营收1.29亿元，同比减少12.34%；归母净利润559.01万元，同比减少48.76%；扣非归母净利润215.15万元，同比减少74.82% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.31（原0.43）/0.52（原0.60）/0.75亿元，EPS分别为0.23/0.38/0.55元，当前股价对应P/E分别为104.0/62.2/42.6倍 [3] - 2023 - 2027E营业收入分别为5.36/5.75/6.97/9.29/12.59亿元，YOY分别为 - 5.5%/7.3%/21.2%/33.3%/35.5%；归母净利润分别为0.2/0.12/0.31/0.52/0.75亿元，YOY分别为 - 66.2%/ - 42.4%/163.0%/67.1%/46.0% [6] 重大事项 - 2025年4月17日公司与蚌埠中实化学技术有限公司签订《股权转让协议》，完成收购英特美37.5%股权，成为第一大股东并将其纳入合并报表范围，2024年英特美建成一期项目，有相关生产能力并签6000余万元销售合同 [4] 项目进展 - 2024年多个新建项目投产加速，包括SBM和苯乙酮产能提升改造、乙苯储存能力提升、参股公司项目建设及试生产、布局钛酸酯产品和建设生物可降解材料功能助剂项目等 [5]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度公司营收1.29亿元，归母净利润559.01万元，受市场竞争加剧影响，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.31（原0.43）/0.52（原0.60）/0.75亿元，看好公司收购英特美股权并表及布局高端电子材料，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 佳先股份当前股价23.53元，一年最高最低42.93/5.50元，总市值32.11亿元，流通市值20.16亿元，总股本1.36亿股，流通股本0.86亿股，近3个月换手率799.21% [1] 收购与布局 - 2025年4月17日公司与蚌埠中实化学技术有限公司签订《股权转让协议》，完成后持有英特美37.5%股权成第一大股东并将其纳入合并报表范围，2024年英特美建成一期项目，有相关生产能力并签6000余万元销售合同 [4] 项目投产 - 2024年公司多个新建项目投产加速，包括完成主要产品产能提升改造、提升乙苯储存能力、参股公司项目建设推进、布局钛酸酯产品及相关项目实现销售收入 [5] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|536|575|697|929|1259| |YOY(%)|-5.5|7.3|21.2|33.3|35.5| |归母净利润(百万元)|20|12|31|52|75| |YOY(%)|-66.2|-42.4|163.0|67.1|46.0| |毛利率(%)|14.3|11.4|12.7|13.3|13.9| |净利率(%)|3.8|2.0|4.4|5.6|6.0| |ROE(%)|3.8|2.2|5.7|8.9|11.8| |EPS(摊薄/元)|0.15|0.09|0.23|0.38|0.55| |P/E(倍)|157.6|273.5|104.0|62.2|42.6| |P/B(倍)|6.3|6.5|6.1|5.7|5.2| [6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测 [9]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为现场参观 [3] - 活动时间为2025年4月30日 [3] - 活动地点为安徽佳先功能助剂股份有限公司会议室、安徽英特美科技有限公司会议室 [3] - 参会单位及人员有洪顺资本、申万宏源、东北证券 [3] - 上市公司接待人员包括公司总经理李平先生、董事会秘书兼财务总监汪静女士 [3] 公司经营情况 - 2025年一季度公司本部销售收入和销售量环比增长，但经营业绩同比下滑，原因是上年一季度利润基数高、下游部分减产、有效需求不足、行业竞争加剧致产品价格下降，行业已到周期性底部，价格低位稳定，随下游需求复苏有望触底反弹 [4] 股权与并表情况 - 3月披露购买英特美7.5%股权，交易完成后将持有37.5%股份并成控股股东，因4月中旬完成工商变更，一季度英特美未并表，4月后纳入 [5] 项目进展情况 - 英特美储备项目约7个，二期项目聚焦国产替代，围绕电子材料领域产品建设，已基本确定，部分产品签合作协议，正开展前期评价工作 [6] 产能与产品情况 - 公司本部主要产品DBM、SBM属PVC环保热稳定剂助剂，合计产能约1万吨，SBM用于食品等领域，DBM用于工业领域，受PVC行业下行影响，产品价格走低，公司正通过共线项目提升竞争力 [7] 未来发展规划 - 维持巩固PVC环保热稳定剂及助剂业务，降本增效，提高市场占有率 [8] - 依托佳先股份生产线和预留土地，围绕国产替代建设新材料生产线 [8] - 依托英特美预留用地和生产线，加快推动二期项目建设，打造光刻胶及新材料产业集群 [8] - 深化与战略合作伙伴合作，推动多元化布局，提升综合实力和盈利能力 [9]

山东键邦新材料股份有限公司 2025 年 1-3 月主要经营数据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据上海证券交易所《上市公司自律监管指引第3号行业信息披露：第十三 号——化工》有关规定和披露要求，现将山东键邦新材料股份有限公司（以下简 称"公司"）2025年1-3月主要经营数据披露如下： 一、主要产品的产量、销量及收入情况 证券代码：603285 证券简称：键邦股份 公告编号：2025-027 2025年1-3月公司营业收入为15,499.22万元，其中主营业务收入为15,205.88 万元，其他业务收入为 293.34 万元。公司主要产品产销情况如下： 注：上表中各分项数之和与合计数存在尾差是四舍五入造成。 二、主要产品和原材料的价格变动情况 | 类别 | 2025年1-3月平均单价 | 2024 | 年 1-3 | 月平均单价 | 同比变动幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | （元/吨） | | （元/吨） | | 度 | | 赛克 | 12,1 ...

保荐机构（主承销商） （中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号） 1-1-1 山东键邦新材料股份有限公司 招股说明书（注册稿） 山东键邦新材料股份有限公司 Shandong Jianbang New Material Co., Ltd. （山东省济宁市金乡县胡集镇济宁新材料产业园区） 首次公开发行股票并在主板上市 招股说明书 （注册稿） 声明：本公司的发行申请尚需经上海证券交易所和中国证监会履行相应程 序。本招股说明书不具有据以发行股票的法律效力，仅供预先披露之用。投资 者应当以正式公告的招股说明书作为投资决定的依据。 本次发行概况 | 发行股票类型 | 人民币普通股 | | 每股面值 | 人民币 1 元 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 公开发行新股数 | 不超过 4,000 | 万股 | 每股发行价格 | 【】元 | | 发行后总股本 | 不超过 16,000 万股 | | 预计发行日期 | 【】年【】月【】日 | | 拟上市的证券交易所 和板块 | 上海证券交易所主板 | | | | | 保荐人（主承销商） | 国泰君安证券股份有限公司 | | | | | 招 ...

公司概况 - 公司为山东键邦新材料股份有限公司，前身为济宁键邦化工有限公司，2021年7月更名[1][15] - 公司成立于2014年6月10日，注册资本12000万元人民币[27] - 拟公开发行不超过4000万股，占发行后总股本不低于25%，拟上市上交所主板[6][58] 业绩情况 - 2020 - 2022年营业收入分别为57,573.37万元、104,365.15万元和75,368.65万元，净利润分别为14,142.94万元、32,914.60万元和24,263.80万元[23][49][80] - 2023年1 - 3月营业收入为15,755.80万元，同比减少26.36%；扣非后归母净利润4,182.31万元，同比减少45.53%[23][24][80] - 2023年1 - 6月营业收入34,333.37万元，同比减少17.64%；归母净利润9,852.97万元，同比减少31.17%；扣非后归母净利润9,648.99万元，同比减少29.87%[52] - 报告期内综合毛利率分别为39.62%、43.06%和43.04%[64] 市场与产品 - 2020 - 2022年赛克产品国内市场占有率分别约为85%、89%和83%，钛酸酯产品分别约为38%、41%和42%[39][46] - 2022年主营业务收入71960.94万元，赛克收入38360.79万元，占比53.31%[38] - 报告期内主要原材料采购价格波动，能源价格上涨，主要产品平均销售单价上涨[21][22] 募集资金 - 本次募集资金拟投入项目总投资177,803.01万元，募集资金投入176,803.01万元[59] 股权结构 - 发行前朱剑波持股6434.5672万股，占比53.6214%；发行后占比40.2160%[147] - 泓泰一号持有发行人2400000股股份，占股本总额2.00%[152] 人员与组织 - 截至2022年12月31日，员工442人，研发人员52人占比11.76%，生产人员330人占比74.66%[194][196] - 2022、2021、2020年末住房公积金已缴人数分别为421人、451人、332人，社保缴纳比例分别为95.25%、95.13%、82.21%[199][200]

山东键邦新材料股份有限公司 Shandong Jianbang New Material Co., Ltd. （山东省济宁市金乡县胡集镇济宁新材料产业园区） 首次公开发行股票并在主板上市 招股说明书 （申报稿） 保荐机构（主承销商） 1-1-1 （中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号） 山东键邦新材料股份有限公司 招股说明书（申报稿） 声明：本公司的发行申请尚需经上海证券交易所和中国证监会履行相应程 序。本招股说明书不具有据以发行股票的法律效力，仅供预先披露之用。投资 者应当以正式公告的招股说明书作为投资决定的依据。 本次发行概况 | 发行股票类型 | 人民币普通股 | 每股面值 | 人民币 元 1 | | --- | --- | --- | --- | | 公开发行新股数 | 不超过 4,000 万股 | 每股发行价格 | 【】元 | | 发行后总股本 | 不超过 16,000 万股 | 预计发行日期 | 【】年【】月【】日 | | 拟上市的证券交易所 和板块 | 上海证券交易所主板 | | | | 保荐人（主承销商） | 国泰君安证券股份有限公司 | | | | 招股说明书签署日期 | 【】年【】 ...

山东键邦新材料股份有限公司 Shandong Jianbang New Material Co., Ltd. （山东省济宁市金乡县胡集镇济宁新材料产业园区） 首次公开发行股票招股说明书 （申报稿） 保荐机构（主承销商） （中国（上海）自由贸易试验区商城路 618 号） 1-1-1 山东键邦新材料股份有限公司 招股说明书（申报稿） 声明：本公司的发行申请尚未得到中国证监会核准。本招股说明书（申报 稿）不具有据以发行股票的法律效力，仅供预先披露之用。投资者应当以正式 公告的招股说明书全文作为投资决定的依据。 本次发行概况 | 发行股票类型 | 人民币普通股 | | 每股面值 | 人民币 元 1 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 公开发行新股数 | 不超过 4,000 | 万股 | 每股发行价格 | 【】元 | | 发行后总股本 | 不超过 16,000 | 万股 | 预计发行日期 | 【】年【】月【】日 | | 拟上市证券交易所 | 上海证券交易所 | | | | | 本次发行前股东所持 股份的流通限制及股 | | | 请见本招股说明书"重大事项提示"之"一、股份的流通限制及 ...