行业概况 - 中国潮玩产业总价值预计到2026年将攀升至1101亿元 年均增速超过20% [11] - 网剧网文网游等中国文化"新三样"在海外影响甚广 国际影响力感召力明显上升 [1] - 中国潮玩品牌打破日本、美国等国家对潮玩IP的垄断 [7] 泡泡玛特表现 - LABUBU初代产品拍卖价极高 一只抵一套房 [1] - LABUBU与优衣库联名 进驻法国卢浮宫 限定版被法国粉丝一扫而空 [3] - 泡泡玛特将推出LABUBU动画剧集 [5] - 2025年一季度整体营收翻一倍以上 海外营收同比增长400% [5] - 海外市场线上渠道全年营收14.6亿元 同比增长834% [17] - Tiktok营收同比增长5000%以上 [17] - 市值已超过三丽鸥等国际潮玩品牌 [7] - 摩根大通断言LABUBU是"下一个Hello Kitty" 海外搜索热度超越Hello Kitty [9] 其他潮玩品牌 - 名创优品2020年推出潮玩零售品牌TOP TOY [13] - 52TOYS等品牌瞄准出海之路 [13] 成功原因 - 成熟产业链体系：粤港澳大湾区一小时交通圈实现产业闭环 [16] - 跨境电商降低出海门槛 泡泡玛特触达全球90多个国家和地区 [17] - 深度本土化运营策略 从"文化输出"转变为"文化对话" [19] - 长周期持续投入 中国经济积累人才、资金与技术优势 [20] 行业趋势 - 从"中国制造"到"中国设计"的出海进化 [20] - 未来更多"LABUBU现象"将继续发生 [21]

中国潮玩行业出海表现 - 国家文化软实力显著提升，网剧网文网游等中国文化"新三样"在海外影响甚广 [1] - 中国潮玩IP LABUBU火爆全球，初代产品拍卖价极高，与优衣库联名并进驻法国卢浮宫 [3][5] - 泡泡玛特宣布将推出LABUBU动画剧集，2025年一季度整体营收翻倍，海外营收同比增长400%以上 [7] - 泡泡玛特市值已超过三丽鸥等国际潮玩品牌，打破日本、美国对潮玩IP的垄断 [9] - LABUBU海外搜索热度在2025年5月超越HelloKitty，被摩根大通断言为"下一个HelloKitty" [11] - 中国潮玩产业总价值预计到2026年将达1101亿元，年均增速超过20% [13] - 名创优品旗下TOP TOY和52TOYS等品牌也在积极出海 [15] 中国潮玩出海成功原因 - 成熟的产业链体系：粤港澳大湾区实现一小时交通圈产业闭环，香港提供创意，广州提供IP授权，深圳提供包装，东莞承担生产 [17] - 跨境电商推动：泡泡玛特通过跨境电商触达全球90多个国家和地区，2024年海外线上营收14.6亿元，同比增长834%，TikTok营收同比增长5000%以上 [18] - 深度本土化运营策略：理解全球不同圈层和世代的情感需求，实现从"文化输出"到"文化对话"的转变 [20][23][25] 行业发展趋势 - 中国经济积累的人才、资金与技术优势支持长周期文化IP投入，如《哪吒2》、《黑神话·悟空》等作品打磨5-7年 [25] - 中国文化产业走向产业链上游，实现从"中国制造"到"中国设计"的进化，提升附加值 [25] - 文化影响力与经济实力挂钩，潮玩IP成为中国文化通往世界的窗口，推动游戏、影视、文旅等中国故事被世界认可 [25] - 泡泡玛特市值达410亿美元，超过三丽鸥(122亿美元)、万代南梦宫(219亿美元)和孩之宝(96亿美元) [26]

业绩表现 - FY2025Q1实现营业收入44.27亿元/yoy+18.9%，其中名创优品中国内地业务收入24.94亿元/yoy+9.1%，名创优品海外业务收入15.92亿元/yoy+30.3%，TOP TOY业务收入3.40亿元/yoy+58.9% [1] - FY2025Q1经调整净利润5.87亿元/yoy-4.81%，经调整净利率13.3%/yoy-3.3pct，利润端阶段承压 [1] - 2025Q1公司毛利率44.2%/yoy+0.8pct，经营利润率16.0%/yoy-3.9pct [2] 业务分项 - 名创中国2025Q1同店日均销同比中个位数下降（YTD收窄至低个位数下降），主要受商场客流影响 [1] - 名创海外2025Q1收入同比增长30.3%，平均门店数量同比增加24.6%，美国、墨西哥在高基数下阶段承压，但4月以来趋势改善 [1] - TOP TOY收入增长主要由平均门店数量快速增长驱动 [1] 门店布局 - 2025Q1名创国内净关门店111家，主要基于下沉与商圈老化渠道点位调整，预计Q2调整趋势延续，H2净增发力 [1] - 2025Q1名创海外净开95家，延续拓店势能 [1] 利润率分析 - 2025Q1经营利润率下滑主要由于OPM较低的直营业务收入占比提升，OPM较高的加盟代理业务占比下降 [2] - 美国2025年80-100家直营开店计划的前置费用影响，海外直营业务OPM同比下降拉低整体OPM [2] - 预计海外旺季贡献、美国存量门店及plaza等新店态租售比优化后，OPM降幅将逐步收窄 [2] 财务预测 - 下调2025-2027年经调整净利润预测至29.14/34.89/41.40亿元（原值30.59/37.48/44.77亿元） [1] - 参考可比公司估值给予2025年18xPE，目标价下调至45.25港元（原值47.09港元） [1]

名创优品 - 名创优品聘请摩根大通和瑞银协助旗下TOP TOY在香港IPO [1] 埃斯顿 - 埃斯顿拟发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 该事项尚需股东大会审议及监管批准 [1] 迅雷与虎扑 - 迅雷完成收购体育平台虎扑运营方上海匡慧网络科技 总对价5亿元 已支付4亿元现金 剩余1亿元分12个月和24个月两期支付 [2] 白象食品 - 白象"多半袋面"系列被质疑宣传玩文字游戏 公司回应"多半"是商标 产品面饼含量比常规多25克 [2] - 白象声明称"多半"产品面饼重量为110-120克 比原70克基础增加 将调整包装避免误解 [3] 日本便利店行业 - 日本罗森宣布7月销售用2023年大米制作的饭团 同时以2公斤700日元和1公斤360日元价格直销陈米 [5] - 全家便利店计划6日起销售储备陈米 售价与罗森相同 7-11计划采购500至1000吨陈米 [5] 医药行业 - 中国首款国产九价HPV疫苗获批上市 打破默沙东佳达修®9十余年市场垄断 [5] 科技行业 - 欧盟可能要求苹果移除iPhone的AirDrop功能 因认定其限制iOS功能构成不公平竞争 [6] - OpenAI企业付费用户突破300万 包括ChatGPT Enterprise/Team/Edu客户 [13] - OpenAI发布ChatGPT新功能Connectors和Record Mode 支持企业工作流集成 [13] - "AI教父"本吉奥发起非营利组织LawZero 致力于安全AI系统开发 [13] 消费行业 - 巴黎世家争议半身裙线上已下架 客服称系团队常规调整 [10] - 巨子生物回应可复美配方质疑 称产品真实添加重组胶原蛋白 不存在虚假宣传 [10][11] 汽车行业 - 福特在美召回49.2万辆2016-2017款Explorer汽车 因车门饰板可能脱落 [10] - SpaceX预计2024年收入超155亿美元 其中NASA贡献约11亿美元 [8][9] 机器人行业 - 人形机器人公司"加速进化"完成A轮融资 由深创投领投 资金用于产品迭代和量产 [18] - RoBoLeague世界机器人足球联赛6月28日在北京举行 采用AI策略自主比赛 [14] - 智元机器人联合成立浙江杭绍具身智能科技公司 注册资本2000万元 [16] 游戏行业 - 任天堂Switch 2全球发售 售价3889元 屏幕升级至7.9英寸 支持4K输出 [15] 金融科技 - PingPong获阿联酋央行原则性批准 将成为中国首家持阿联酋支付牌照的第三方支付机构 [9] 其他 - 康方生物回应患者购临床试验抗癌药事件 称未收取任何费用 [8] - 香港恒生银行劫案疑犯在深圳落网 距案发不到24小时 [8] - 日本2024年新生儿数首次跌破70万至686,061人 [9] - 安奈儿控股股东拟转让13.03%股份 套现6亿后让出控股权 [9] - 国产大飞机C919完成支线机场商业首航 执飞广州-南阳航线 [11] - 金山办公继续聘任雷军为名誉董事长 指导公司技术创新等发展 [12] - "博茭循环"B轮新增数千万元投资 累计融资过亿元 [17] - "锦创科技"完成3000万元A轮融资 由冠峰资本投资 [18]

墨西哥市场 - 墨西哥市场表现处于中等水平，既非最佳也非最差 [2] 中东零售业态 - 中东电商发展迅速但线下商超仍是消费主体 [3] 电池回收行业 - 博萃循环完成B轮数千万元融资，业务覆盖亚太、欧洲、北美、中东等十余国 [4] 上海外贸数据 - 前4月上海外贸进出口1.4万亿元同比增长1%，其中出口6290亿元同比增长13.8% [5] 企业IPO动态 - 名创优品聘请摩根大通和瑞银协助旗下TOPTOY赴港IPO [5][6] 新能源汽车行业 - 蔚来Q1营收120.3亿元同比增长21.5%，整车毛利率10.2%，交付量42094辆同比增长40.1%，预计Q2交付量7.2-7.5万辆 [6] 制造业海外投资 - 爱仕达拟在越南投资不超过1.5亿元建设炊具、小家电及工业机器人项目 [7] 半导体行业 - 台积电明确否认中东设厂计划，预计今年美元营收增长24%-26% [7] 脑机接口领域 - Neuralink完成6.5亿美元E轮融资估值达90亿美元，资金将用于全球临床试验和产品研发 [8] 品牌国际化服务 - KrASIA英文媒体60%读者为东南亚商业人群，通过专业内容帮助中国企业提升全球品牌 [8] 中东市场拓展 - 迪拜IFZA自由区提供低成本高效率方案助力企业布局中东市场 [9] 出海社群资源 - 36氪出海学习群已聚集超16000名跨境从业者，提供全球资讯和生态链接服务 [10]

公司动态 - 名创优品聘请摩根大通和瑞银协助旗下TOP TOY在香港进行IPO [1]

公司动态 - 名创优品聘请摩根大通和瑞银协助旗下TOP TOY在香港进行IPO [1] 资本运作 - TOP TOY作为名创优品旗下品牌，计划通过香港IPO进行融资 [1]

名创优品Q1财报表现 - 公司Q1整体营收44.3亿元，同比增长18.9%，基本符合预期，但国内同店收入持续承压，海外门店和Toy Toy门店贡献主要增长 [2] - 受IP授权费用增加、海外直营店租金折旧等影响，利润率略有下滑，不及预期，财报公布后股价暴跌18%，多家券商下调目标价至40-45元区间 [3] 国内门店增长疲软 - 2024年起国内同店收入持续下滑，Q1下滑幅度为中个位数，较Q4有所收窄，疫情后线下消费恢复缓慢，电商产品重合度高导致竞争力不足 [5] - 加盟模式为主，加盟商抗风险能力弱，租金和人工压力下关店加速，Q1国内门店净减少111家至4275家，首次出现环比下滑 [5] 小店换大店战略 - 公司主动收缩小店规模，转向开设千万级大店，旗舰店和MINISO LAND等自营大店在一线城市落地，MINISO LAND以"超级IP+场景化集合店"为核心，年初至今新开5家至总数8家，另有15家在筹备 [6] - 大店面积达普通门店3-5倍，核心商业区房租成本高，海外直营大店模式推高销售费用，Q1海外门店量同比增长95%，销售费用同比增长50.7% [6][7] IP战略与潮玩业务 - 公司通过TOY TOY布局潮玩市场，Q1门店数280家（直营40家），收入3.4亿元（同比增长59%），但占总营收不足10%，客单价109.5元显著高于名创优品主品牌的38.1元 [13] - 主品牌IP联名产品溢价困难，客单价仅同比上涨0.5元，消费者仍以性价比为导向 [13][14] - 与泡泡玛特相比存在三大差距：IP设计精细度不足、搪胶公仔产能受限、缺乏出圈自营IP，但行业先发优势显著，Q1授权费用增加39.6%至营收占比约2% [15][16]

机构：国盛证券 毛利率表现稳健，直营店拓展等因素致利润承压。1）毛利端，2025Q1 毛利率同比+0.8pct 至44.2%，一 方面由于海外市场收入占比提升4.2pct 至39.0%，另一方面系收入组合转向高盈利产品，TOP TOY 毛利 率有所提升；2）费用端，2025Q1销售/管理/财务费用率分别同比+4.37pct/+0.33pct/-1.78pct 至 23.07%/5.47%/-1.11%。其中销售费用增长主要系公司直接投资直营店及追求未来业务成功，2025Q1 前 期租金费用、折旧摊销、工资等相关费用同比+71.4%，同时授权费/物流费同比提升39.6%/31.3%；管理 费用增长主要系人员相关开支成本增加；财务成本增加主要系收购永辉的银行贷款相关的利息开支增 加，以及投资直营门店导致租赁负债利息开支增加；3）利润端，2025Q1 实现经调整净利润5.87 亿元/ 同比-4.81%。 投资建议：公司作为全球日杂零售龙头，凭借渠道、供应链等优势，以轻资产模式在全球高速扩张，同 时已孵化潮玩品牌TOPTOY，有望贡献第二增长曲线；当前各业态、产品、供应链不断优化，海内外门 店拓展逐步兑现，亦通过渠道 ...

财务表现 - 一季度实现收入44.27亿元，同比增长18.9% [1][2] - 经营利润7.1亿元，同比下降4.51% [1][2] - 期内利润4.17亿元，同比下降28.92% [1][2] - 经调整净利润5.87亿元，同比下降4.81% [2] - 中国内地营收24.9亿元，同比增长9.1%，同店日均销售环比改善 [2] 门店扩张与业绩 - 集团层面门店总数7768家，同比净增978家 [3] - 中国内地门店4275家，同比净增241家 [3] - 海外门店3213家，同比净增617家 [3] - TOP TOY门店280家，同比净增120家，已向海外市场拓展 [3] - 新开门店平均店效较2024年同期提升27% [3] - MINISO LAND标杆店型已开业8家，15家筹备中 [3] - 旗舰店达43家，150家正在规划 [3] 海外业务与战略 - 海外收入增长30.3%，总收入贡献同比提升3个百分点 [4] - 正与海外合作伙伴建立全面合作，升级门店模式并提升运营效率 [4] - 计划通过精细化运营、IP战略合作、供应链优化等措施提升品牌影响力 [4] 永辉超市调改进展 - 已调改78家门店，2025年计划关闭250-350家超市并调改200家 [1][5][6] - 调改超过3个月的前40家门店利润已超1亿元 [6] - 供应链升级策略聚焦核心供应商、核心大单品及长期主义 [6] - 计划三年内孵化100个亿元级单品，与超300家供应链企业洽谈合作 [6] - 2024年永辉超市营收675.74亿元，同比下降14.07%，净亏损14.65亿元 [6] - 2025年一季度营收174.79亿元，同比下降19.32%，净利润1.48亿元，同比下降79.96% [7] 股权与资本动态 - 第一大股东骏才国际质押18.68亿股，占其持股70%，占总股本20.58% [1][7] - 骏才国际2024年9月斥资62.70亿元收购永辉超市29.4%股权 [7] - 骏才国际未来半年和一年内无质押到期股份，还款资金来源于自有或自筹资金 [7]