财务业绩摘要 - 第三季度调整后每股亏损0.61美元，远低于市场预期的亏损1.15美元，且较去年同期亏损0.72美元有所收窄 [1] - 总营收达1.57亿美元，超出市场预期的约1.3亿美元，同比增长17% [2] - 年内公司股价飙升106%，远超行业8%的增幅 [3] 营收构成与表现 - 商业营收大幅增长53%至1.16亿美元，主要受Tryngolza产品销售额和Wainua特许权使用费推动，超出市场预期的1.01亿美元 [7][9] - Tryngolza产品销售额为3200万美元，较上一季度的1900万美元显著增长 [10] - Spinraza特许权使用费为5600万美元，同比下降2%，对应销售额为3.74亿美元 [10] - Wainua特许权使用费为1300万美元，高于上一季度的1000万美元，对应合作伙伴记录的销售额为5900万美元 [11] - 研发营收为4100万美元，同比下降29%，但仍超出市场预期的2500万美元 [12] 成本与支出 - 调整后运营成本同比增长14%至2.86亿美元 [13] - 销售、一般及行政成本增长71%，以支持Wainua、Tryngolza和Dawnzera的商业化努力 [13] - 研发成本因多项后期研究结束而下降1% [13] 2025年业绩指引 - 第三次上调2025年总营收指引至8.75亿-9亿美元，此前指引为8.25亿-8.5亿美元，市场预期约为8.58亿美元 [14] - Tryngolza全年销售额指引上调至8500万-9500万美元，此前为7500万-8000万美元 [15] - 调整后运营亏损指引收窄至2.75亿-3亿美元，此前为3亿-3.25亿美元 [15] - 预计年末现金将超过21亿美元，此前预期约为20亿美元 [15] 产品管线与商业化进展 - 公司拥有两款完全拥有的上市药物：Tryngolza（治疗FCS）和Dawnzera（治疗HAE），均为公司首次独立产品上市 [8] - Tryngolza在治疗严重高甘油三酯血症的两项三期研究（CORE和CORE2）中达到主要终点，并计划在2025年底前向FDA提交标签扩展申请 [17][18] - 合作伙伴阿斯利康正在开发Wainua用于治疗ATTR-CM，三期研究数据预计在2026年下半年公布 [20] - 其他重要管线包括zilganersen（针对亚历山大病）和ION582（针对天使人综合征），分别计划明年第一季度提交申请和已启动三期研究 [19]

核心观点 - 公司第三季度业绩远超市场预期 主要得益于其核心产品Amvuttra的强劲销售表现 [1][3] - 公司上调2025年全年业绩指引 并预计将实现年度盈利 标志着公司进入重要拐点 [3][4][10] - 公司核心产品在竞争格局中具备差异化优势 且市场渗透率仍有巨大提升空间 [5][7] 财务业绩 - 第三季度总销售额达8.51亿美元 同比增长103% 超出市场预期的7.91亿美元 [10] - 核心产品Amvuttra第三季度销售额为6.85亿美元 远超市场预期的6.22亿美元 较去年同期2.59亿美元增长超过一倍 [3] - 第三季度调整后净利润为3.96亿美元 实现了公司在2021年设定的盈利目标 [3] - 公司将2025年总产品销售额指引上调至29.5亿至30.5亿美元 较此前指引中点提升10% 指引下限亦高于市场预期的28.6亿美元 [10] - 其中 TTR基因沉默药物（包括Amvuttra和Onpattro）的销售额指引为24.75亿至25.25亿美元 [10] 产品与市场 - Amvuttra用于治疗转甲状腺素蛋白淀粉样变性 该疾病特征为异常蛋白质在器官上积聚 [2] - 该药物于2022年6月首次获FDA批准用于治疗神经病变患者 并于2025年3月获批用于治疗心肌病患者 [2] - 公司产品与辉瑞、BridgeBio和Ionis Pharmaceuticals的药物存在竞争关系 [5] - Amvuttra是同类药物中唯一获批用于治疗多发性神经病或心肌病型转甲状腺素蛋白淀粉样变性的药物 [7] - 公司估计目前该疾病仅有20%的患者被确诊 市场潜力巨大 [7] 商业运营与需求 - Amvuttra患者需求环比增长超过一倍 [3] - 需求增长来自新诊断患者以及服用稳定剂后病情恶化的患者 [6] - 公司已确定170个医疗系统 这些系统开具了约80%的TTR药物 [8] - 公司估计90%的患者可在离家10英里内接受Amvuttra治疗 且绝大多数美国患者可获得该治疗的保险覆盖 [8] 研发管线与未来展望 - 公司拥有丰富的临床管线 并具备基于研发的可持续创新引擎 [4] - 公司正在开发下一代药物nucresiran 旨在进一步降低致病TTR蛋白 且给药频率可能延长至每六个月一次 [11] - 公司正在进行两项研究：针对心肌病患者的Triton-CM和针对多发性神经病患者的Triton-PN [11] - 多发性神经病研究结果预计在2028年公布 心肌病研究因基于心血管事件发生数 预计耗时更长 针对心肌病患者的nucresiran预计在2030年左右上市 [12] - 公司首席执行官将2025年称为公司的“里程碑之年” [9]

核心临床结果 - 公司宣布其在研RNA靶向疗法zilganersen用于治疗罕见神经系统疾病亚历山大病（AxD）的关键III期研究获得积极顶线结果[1] - 研究达到主要终点 接受50毫克剂量zilganersen治疗的患者在步态速度上实现统计学显著且具临床意义的稳定 与对照组相比平均差异达33.3%[2] - 治疗还表现出良好的安全性和耐受性特征 并在关键次要终点上显示出减缓疾病进展、稳定或改善的“一致获益”迹象[2][3] 监管策略与市场地位 - 基于该研究结果 zilganersen成为首个在AxD中显示出积极疾病修饰作用的研究性药物[4] - AxD目前尚无获批的疾病修饰疗法 公司计划在2026年第一季度向FDA提交zilganersen的监管申请[4][5][6] - 若获批 zilganersen将成为公司继Tryngolza和Dawnzera之后第三款完全拥有的药物 这两款药物在过去12个月内获批[7] 公司财务与股价表现 - 公司股价年初至今飙升近76% 远超行业12%的增长率[8] - 公司与阿斯利康、渤健、葛兰素史克和诺华等领先药企有合作 通过许可费、预付款和里程碑付款获得资金[10] - 公司通过授权给渤健的Spinraza获得商业收入（销售分成） 并与渤健共同销售Qalsody[11] 研发管线与合作伙伴进展 - 与阿斯利康合作的Wainua已于2023年12月获FDA批准 近期也在欧盟获批[12] - 与葛兰素史克合作的bepirovirsen正在两项晚期研究中开发用于慢性乙型肝炎 与诺华合作的pelacarsen正在针对心血管疾病进行晚期研究 这些研究数据均预计在2026年公布[13] - 公司利用合作所得资金扩展其完全拥有的药物组合 除zilganersen外 还包括处于晚期研究的ulefnersen和ION582[14]

肿瘤业务表现 - 辉瑞肿瘤业务收入占总收入超过25% 上半年增长9% [1] - 阿斯利康肿瘤业务收入占总收入约43% 上半年增长16% [2] - 两家公司在肿瘤领域均处于强势领导地位 [1][2] 业务多元化布局 - 辉瑞在炎症与免疫学、罕见病和疫苗领域拥有稳固地位 [1] - 阿斯利康在免疫学、罕见病、疫苗、心血管和呼吸系统领域均有布局 [2] - 两家公司均拥有前景广阔的研发管线 [3] 辉瑞业务亮点 - 2023年收购Seagen显著增强肿瘤业务实力 [4] - 非COVID业务收入改善 主要产品包括Vyndaqel、Padcev和Eliquis [5] - 新上市和收购产品上半年贡献47亿美元收入 同比增长约15% [5] - 成本削减措施预计到2027年底实现77亿美元节约 [6] - 股息收益率达7% [6] - 预计2025-2030年收入复合年增长率约6% [6] 辉瑞面临挑战 - COVID相关产品Paxlovid和Comirnaty销售存在不确定性 [7] - 2026-2030年将面临专利到期冲击 影响产品包括Eliquis、Vyndaqel、Ibrance等 [8] - IRA法案导致2025年上半年销售受损 预计影响约10亿美元 [8] 阿斯利康业务亮点 - 拥有多款年销售额超10亿美元的重磅药物 包括Tagrisso、Fasenra、Farxiga等 [9] - 新药Wainua、Airsupra、Saphnelo等推动2025年收入增长 [10] - 计划到2030年实现800亿美元总收入 [12] - 计划推出20种新药 其中9种已上市/获批 [12] - 预计2026年核心营业利润率达中30%区间 [12] 阿斯利康面临挑战 - Medicare Part D redesign影响Tagrisso和Lynparza销售 [13] - Farxiga可能被纳入中国带量采购计划 [13] - Brilinta和Soliris面临仿制药竞争 [14] - 罕见病部门2025年销售增长预计放缓 [14] 财务预期比较 - 辉瑞2025年销售和EPS预期同比增幅分别为0.3%和1.0% [15] - 阿斯利康2025年销售和EPS预期同比增幅分别为8.4%和11.4% [16] - 过去60天辉瑞2025年EPS预期从3.05美元上调至3.14美元 [15] - 过去60天阿斯利康2025年EPS预期从4.50美元上调至4.58美元 [16] 股价表现与估值 - 辉瑞年初至今下跌9.0% 阿斯利康上涨17.6% [18] - 辉瑞远期市盈率7.79倍 低于行业平均14.83倍 [19] - 阿斯利康远期市盈率15.44倍 略高于行业平均 [19] - 阿斯利康股息收益率2.4% 辉瑞为7.1% [22] - 阿斯利康股本回报率32.8% 高于辉瑞的21.4% [22] 投资前景评估 - 两家公司均获得Zacks第三级(持有)评级 [23] - 阿斯利康增长目标更明确 计划2030年实现800亿美元收入 [12][24] - 辉瑞未来三年因专利到期收入增长有限 但预计EPS增长 [24] - 阿斯利康被认为更安全 盈利效率更高 上行潜力更大 [25]

核心观点 - Ionis Pharmaceuticals股价单日大涨35% 因旗下药物Tryngolza在两项后期研究中取得积极顶线结果 显示其可显著降低严重高甘油三酯血症患者的甘油三酯水平和急性胰腺炎风险 [1][2][5] - Tryngolza已获FDA批准用于治疗罕见病FCS 公司计划2025年底前向FDA提交标签扩展申请 瞄准规模更大的sHTG市场 [6][8][10] - 公司拥有多元化收入来源 包括与多家制药巨头的合作授权收入及完全自有药物 管线中多个候选药物处于后期研究阶段 [14][18][19] 药物试验结果 - CORE和CORE2研究均达到主要终点 Tryngolza治疗组患者甘油三酯水平出现统计学显著降低 [2] - 80mg剂量组在CORE和CORE2研究中分别实现72%和55%的甘油三酯降低 50mg剂量组分别实现63%和49%降低 [3] - 汇总数据显示12个月治疗使急性胰腺炎风险相比安慰剂降低85% 该指标为关键次要终点 [5] - 两项研究共纳入近1100名患者 所有患者在整个治疗期间均维持标准降脂疗法 [4] 市场前景与商业策略 - sHTG患者群体约300万人 远大于FCS的3000人 为药物提供巨大市场潜力 [10] - 公司已将与Tryngolza的美国以外权利授权给瑞典Sobi公司 欧盟对FCS适应症的审批决定预计今年做出 [9] - 5月公布的ESSENCE研究在中等高甘油三酯血症患者中也达到主要终点 支持标签扩展计划 [7][8] 公司业务与管线 - 与阿斯利康、百健、葛兰素史克和诺华等公司建立合作关系 获得授权费、首付款和里程碑付款 [14] - 从Spinraza销售中获得特许权使用费 与百健共同销售Qalsody [15] - Wainua于2023年12月获FDA批准治疗ATTRv-PN 近期在欧盟获批类似适应症 [16] - 第二款完全自有药物Dawnzera近期获FDA批准预防遗传性血管性水肿发作 [18] - 管线中包含zilganersen、ulefnersen和ION582等后期候选药物 预计未来三年实现商业化 [19] 财务表现 - 公司股价年内涨幅达64% 远超行业8%的增长率 [11] - 消息公布后股价创52周新高 华尔街分析师高度评价试验结果 [10]

核心观点 - Ionis Pharmaceuticals因强劲二季度业绩和产品管线进展获摩根士丹利上调评级至"买入" 目标价62美元对应45%上涨空间 [1] - 公司第二季度总营收同比大增100.8%至4.52亿美元 每股收益0.70美元实现扭亏为盈 [1] - 核心产品Tryngolza上市后表现超预期 第二季度净销售额达1900万美元 欧洲市场扩展计划推进中 [3] - 公司拥有多款处于临床2-3期的在研药物 包括即将获批的Donidalorsen和进入三期试验的ION582 [4] - 华尔街分析师普遍看好 23位分析师中15位给予"强烈买入" 平均目标价57.77美元隐含35%上涨潜力 [7] 财务表现 - 第二季度总营收4.52亿美元 同比增长100.8% [1] - 每股收益0.70美元 较去年同期每股亏损0.45美元显著改善 [1] - 从合作产品中获得特许权使用费7000万美元 包括与渤健合作的Spinraza和与阿斯利康合作的Wainua [3] - 全年营收预期8.25-8.5亿美元 同比增长17%-20% 分析师预测均值8.696亿美元 [5] 产品管线进展 - Tryngolza（olezarsen）治疗遗传性乳糜微粒血症综合征 上市第二季度净销售额1900万美元 [3] - 约60%患者享有商业保险 40%由政府医保覆盖 超过90%患者无需自付费用 [3] - Donidalorsen预计8月获批治疗遗传性血管水肿 每年20%患者更换治疗方案存在未满足需求 [4] - ION582已启动三期临床试验 针对安格尔曼综合征 [4] - 严重高甘油三酯血症三期临床试验结果预计2026年公布 核心试验顶线数据将于9月发布 [3] 市场表现与评级 - 年内股价累计上涨21.5% 显著跑赢大盘 [2] - 摩根士丹利基于出色运营表现和未来催化剂上调评级至"买入" [1] - 奥本海默、Needham、雷蒙德·詹姆斯和H.C. Wainwright均维持"买入"评级 H.C. Wainwright将目标价从50美元上调至65美元 [7] - 富国银行维持"买入"评级及77美元目标价 强调公司战略执行力和营收增长势头 [7] - 最高目标价83美元隐含93%上涨空间 [7] 商业策略 - 成功证明独立商业化能力 Tryngolza取得"重磅炸弹"级别商业成绩 [1] - 欧洲药品管理局人用药品委员会积极意见支持Tryngolza欧洲市场扩展 [3] - 与大型制药企业合作开发多款获批产品 包括与渤健和阿斯利康的合作项目 [1] - 构建以增长为导向的长期商业模式 目标成为多产品、数十亿美元级别的生物科技领军企业 [8]

财务表现 - 第二季度调整后每股收益(EPS)为86美分，远超市场预期的27美分，去年同期为亏损24美分[1] - 包括股权奖励费用在内的EPS为70美分，去年同期亏损45美分[1] - 总收入达4.52亿美元，远超预期的2.71亿美元，较去年同期翻倍[2] - 商业收入同比增长43%至1.03亿美元，超过预期的8800万美元[7] - 研发收入同比增长128%至3.49亿美元，远超预期的1.83亿美元[12] 产品表现 - 自主研发药物Tryngolza第二季度销售额达1900万美元，较上季度600万美元大幅增长[8] - Spinraza特许权使用费为5400万美元，同比下降5%，销售额为3.93亿美元，同比下降8%[8] - Wainua特许权使用费为1000万美元，上季度为900万美元，销售额为4400万美元[9] - 其他特许权使用费为600万美元，同比增长一倍[11] - Tegsedi和Waylivra分销费为1400万美元，同比增长75%[11] 产品管线进展 - Tryngolza正在针对严重高甘油三酯血症进行三项后期研究(CORE、CORE2、ESSENCE)[20] - ESSENCE研究已达到主要终点，CORE和CORE2研究数据预计9月公布[20] - donidalorsen正在FDA审查中，预计下月获批用于遗传性血管性水肿[21] - zilganersen正在进行针对亚历山大病的后期研究，数据预计2025年公布[22] - 近期启动ION582针对Angelman综合征的III期REVEAL研究[22] 合作伙伴项目 - 与AstraZeneca合作开发的Wainua正在针对ATTR-CM进行III期研究，数据预计2026年下半年公布[23] - 与Novartis合作的pelacarsen针对Lp(a)升高引起的心血管疾病，数据预计今年公布[24] - 与GSK合作的bepirovirsen针对慢性乙肝病毒的两项后期研究已完成入组，数据预计2026年公布[24] - AstraZeneca启动opemalirsen针对APOL1介导的肾病IIb期研究，触发3000万美元里程碑付款[25] 财务展望 - 2025年总收入预期上调至8.25-8.5亿美元，此前为7.25-7.5亿美元[15] - Tryngolza全年销售额预期为7500-8000万美元[15] - 预计2025年底现金余额约20亿美元，此前预期19亿美元[19] - 调整后运营亏损预期收窄至3-3.25亿美元，此前预期低于3.75亿美元[18]

核心观点 - Ionis Pharmaceuticals旗下药物Tryngolza在治疗中度高甘油三酯血症的III期ESSENCE研究中取得积极顶线结果，达到主要终点和所有关键次要终点 [1][2][3] - Tryngolza已获FDA批准用于治疗罕见病家族性乳糜微粒血症综合征(FCS)，成为美国首个FCS治疗药物，也是公司首次独立商业化推出的产品 [4] - 公司正在推进Tryngolza在严重高甘油三酯血症(sHTG)适应症的后期研究(CORE和CORE2)，预计2025年三季度获得数据，若结果积极计划2025年底前提交标签扩展申请 [6][7] - 公司与多家大型药企建立合作关系，形成多元化收入来源，包括Spinraza特许权使用费及多个在研药物的里程碑付款 [10][11][12] - 公司拥有包括donidalorsen、zilganersen等在内的多个自主研发后期阶段候选药物，预计未来三年陆续上市 [14] 药物研发进展 - Tryngolza在ESSENCE研究中显示显著降甘油三酯效果：80mg剂量组6个月后降低61%，50mg组降低58% [2] - 绝大多数受试者治疗后甘油三酯水平恢复至正常范围(<150 mg/dL) [3] - Tryngolza的FCS适应症在欧洲的上市申请正在EMA审查中，预计今年获批 [5] - 合作伙伴GSK和Novartis分别开发的bepirovirsen(慢性乙肝)和pelacarsen(心血管疾病)处于后期研究阶段，数据预计2026年公布 [13] 商业合作与收入 - 3月与瑞典Sobi达成协议，授予Tryngolza除美国、加拿大和中国外的全球权益 [5] - 从Biogen获得Spinraza(脊髓性肌萎缩症治疗药物)销售特许权使用费 [11] - 与Biogen共同销售2023年4月获批的ALS治疗药物Qalsody [11] - AstraZeneca负责在美国和欧盟销售ATTRv-PN治疗药物Wainua/Wainzua [12] 产品管线 - 自主研发管线包括治疗遗传性血管性水肿的donidalorsen、治疗亚历山大病的zilganersen和治疗ALS的ulefnersen，均处于后期研究阶段 [14] - 预计未来三年将有多款自主研发药物实现商业化 [14]

报告行业投资评级 - 行业评级为“Attractive”，即分析师预计未来12 - 18个月该行业覆盖范围的表现相对于相关广泛市场基准具有吸引力 [10] 报告的核心观点 - 分析师对生物技术行业持积极态度，认为行业具有投资吸引力，各公司在产品研发、市场拓展和业务合作等方面有不同进展和潜力，部分公司有望通过产品获批、数据积极等因素实现增长 [10] 根据相关目录分别进行总结 大型股公司 安进公司（AMGN） - 管理层对Maritide治疗糖尿病肥胖症的竞争优势有信心，6月ADA会议将公布Ph2详细数据和Ph1 PK研究数据，无Ph3项目设计细节，两个减肥试验已开展，计划开展广泛Ph3项目，包括心血管代谢疾病等 [11][12] - Olpasiran与其他Lpa药物相比有差异化优势，正在进行的Ph3二级预防试验与诺华有设计差异 [14] - Repatha的Ph3一级预防数据预计今年晚些时候公布，公司认为积极结果或推动治疗紧迫性增加，但销售未必显著增长 [15][16] - Rocatinlimab的ASCEND和ASTRO Ph3 AD数据预计2H25公布，ASCEND是重点 [17] 吉利德科学公司（GILD） - 管理层对LEN用于HIV预防/PrEP获批有信心，6月19日为PDUFA日期，与FDA互动正常，Anito - cel（CAR - T）关键多发性骨髓瘤项目暂无变化 [19] - 公司利用其他产品的经验为LEN PrEP上市做准备，目标是推动转换和扩大市场 [20] - 正在审查不同的Ph3 PrEP设计，计划2H25启动Ph3并与FDA讨论设计，有长期治疗策略，预计到2033年有7个潜在获批产品 [21][23] - 管理层认为当前并购环境有利，但标准高且有选择性，关注肿瘤学和免疫学领域 [24] 中小型股公司 神经内分泌生物科学公司（NBIX） - Ingrezza患者启动势头良好，管理层重申2025年营收指引为25 - 26亿美元，Crenessity有成为重磅炸弹的潜力，Q125净产品销售额达1450万美元，患者注册表单413份，报销覆盖率约70% [26][27] - 多个管道项目进入3期，包括Osavampator、NBI - 1117568等，部分项目预计2027 - 2028年出顶线数据 [27] 阿库蒂斯生物治疗公司（ARQT） - Zoryve所在的品牌外用疗法市场同比增长50%，Zoryve份额持续增加，主要竞争对手是外用类固醇，产品在脂溢性皮炎中的增长轨迹被视为稳态增长率 [26][27] - 与初级保健合作伙伴Kowa合作，预计到2025年底对Zoryve有商业益处，公司2026年实现现金流收支平衡不依赖初级保健市场的大幅增长 [28] 细胞动力公司（CYTK） - 管理层认为aficamten的REMS有差异化，Ph3 MAPLE - HCM数据预计5月公布，是潜在sNDA申请的关键催化剂，初始顶线数据将是定性的 [29][31] - 非梗阻性HCM的Ph3 ACACIA - HCM试验提前约6个月完成入组，更新了主要终点，样本量增加到≤500名患者 [31] 海洛酶治疗公司（HALO） - 三款重磅产品推动增长，Darzalex SC在2025年Q1营收32亿美元，同比增长22%；Phesgo营收6.75亿美元，同比增长52%；Vyvgart Hytrulo带来强劲特许权使用费增长 [30][32] - 有11个近期或即将到来的催化剂，包括产品获批、获得医保代码等 [32] 伊奥尼斯制药公司（IONS） - Wainua在TTR - PN的需求持续扩大，TTR - CM的Ph3 CARDIO - TTRansform研究数据预计2H26公布，有望支持差异化 [33] - Trygolza的FCS初始发布趋势好于预期，sHTG的安全研究和关键研究数据分别预计2Q25和3Q25公布，donidalorsen预计今年晚些时候（PDUFA日期8月21日）在HAE上市 [33][34] 维京治疗公司（VKTX） - 管理层按计划在2Q25启动VK2735（SC）的Ph3研究，包括肥胖和肥胖T2D两项研究，共至少4500名患者，为期一年 [35][37] - 与Corden Pharma的制造协议广泛，支持数十亿美元的市场机会，VK2735口服制剂的13周Ph2 VENTIURE - Oral研究数据预计2H25公布 [37] 阿卡迪亚制药公司（ACAD） - Daybue在2025年Q1净销售额8460万美元，增长11%，达到拐点，Nuplazid在2025年Q1销售额1.597亿美元，增长23%，管理层重申2025年营收指引 [36][38] - COMPASS PWS Phase III临床试验加速，预计Q2 2025完成入组，Q4 2025初出顶线结果，若数据积极，2026年Q1在美国提交监管申请 [38] 百济神州公司（ONC） - 管理层强调BRUKINSA在BTK抑制方面的优势，认为在1L CLL中不受Pirtobrutinib威胁，已启动BTK CDAC的首个3期试验，BGB - 43395正在进行剂量递增试验，预计2025年上半年有概念验证数据 [39][41] - 公司已将关税影响纳入2025年财务规划，预计影响较小 [41] 结构治疗公司（GPCR） - 公司认为口服药物可满足全球肥胖药物需求，Aleniglipron是仅次于LLY的Orforglipron的第二大非肽口服药物，目标是成为同类最佳，两个36周的Ph2试验正在进行，数据预计4Q公布 [40][42] - ACCG - 2671（口服 amylin）目标是每日一次给药，计划年底进入临床，将在6月ADA会议上展示额外的临床前数据 [42] - 截至2025年1Q，公司现金及等价物为8.37亿美元，可支撑到2027年底，Aleni Ph3项目需额外融资或合作 [42] 德纳利治疗公司（DNLI） - Tividenofusp alfa的BLA完成，有望在2026年底/年初上市，DNL126正在进行1/2期研究，获得FDA多项指定，管理层将与FDA就加速批准路径寻求一致 [44][46] - 公司有约10.5亿美元现金、现金等价物和有价证券，预计现金可维持到2028年 [46] 维尔生物技术公司（VIR） - PRO - XTEN T细胞接合器（TCE）平台有差异化，VIR - 5818（HER2）有一名患者缓解期达18个月，VIR - 5500（PSMA）早期活性有希望，剂量递增继续 [45][46] - 乙型肝炎Delta（HDV）的Ph3 ECLISPE - 1研究已开始入组，数据预计2026年12月左右公布，公司估计美国有~6万可治疗患者，预计孤儿药定价有市场机会 [46]