Key Takeaways BIIB's Q2 EPS of $5.47 and revenues of $2.65B beat estimates, driven by new drugs.Vumerity, Leqembi, and Zurzuvae showed strong demand and sequential sales growth in the quarter.BIIB raised its 2025 EPS outlook to $15.50-$16.00 and now sees flat full-year revenue versus prior decline.Biogen (BIIB) reported second-quarter 2025 adjusted earnings per share (EPS) of $5.47, which significantly beat the Zacks Consensus Estimate of $3.93. Earnings rose 4% year over year on a reported basis.Total reve ...

Key Takeaways IONS posted Q2 EPS of $0.86 and revenue of $452M, both beating estimates and doubling year over year.Tryngolza and Wainua drove a 43% rise in commercial revenues, reaching $103M for the quarter.IONS raised its 2025 revenue outlook to $825-$850M, citing strong Tryngolza uptake and market expansion plans.Ionis Pharmaceuticals (IONS) reported second-quarter 2025 adjusted earnings per share (EPS) of 86 cents, significantly beating the Zacks Consensus Estimate of 27 cents. In the year-ago period, t ...

Key Takeaways BIIB's Q2 results may reflect weaker MS drug sales but growth from newer products.Leqembi and Zurzuvae revenues are likely to have risen in the second quarter.Skyclarys faced mixed dynamics across U.S. and global marketsBiogen (BIIB) will report second-quarter 2025 results on July 31, before market open. In the last reported quarter, the company's earnings missed expectation by 7.4%. The Zacks Consensus Estimate for second-quarter sales and earnings is pegged at $2.32 billion and $3.95 per sha ...

报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 小核酸有望成小分子和抗体后的第三大类药物 具备靶标广、特异性强、研发效率高和给药间隔长等优势 [9] - 罕见病商业化成熟 慢性病长效优势显现 截至24年Spinraza累计全球销售额近138亿美元 Leqivo 25Q1全球销售额2.6亿美元 同比+72% [9] - 海外TTR领域重要转折到来 CVD三期数据读出在即 国内慢乙肝迎来新基石疗法 心血管领域竞争激烈 [9] - 对外大额BD频现 凸显早期慢病管线潜力 未来有望持续诞生重磅BD [9] - 建议关注国内布局慢乙肝、心血管领域小核酸药物管线相关优质标的 如恒瑞医药、中国生物制药等 [9] 根据相关目录分别进行总结 一、小核酸：有望成为小分子和抗体后的第三大类药物 - 靶向核酸机制独特 成药潜力超传统药物 靶点为细胞内mRNA 选择性高、脱靶毒性低且药物相互作用风险低 半衰期和药效持续时间长 给药频率可达每6个月1次 [23] - 以修饰和递送为壁垒 生产工艺决定成败 化学修饰与递送系统是核心技术壁垒 ASO主要依赖化学修饰 siRNA主要依赖递送系统 GalNAc已成突破性技术平台 [41][48] - 罕见病商业化渐成熟 慢性病长效优势显现 ASO以罕见病为主 Spinraza商业化最成功 siRNA是慢病创新长效疗法 Leqivo销售持续放量 [60][77][82] 二、海外数个里程碑将至，国内常见慢病多点开花 - 海外：TTR重要转折到来 CVD三期数据读出在即 Vutrisiran突破ATTR - CM 百亿美元市场有望三足鼎立 Pelacarsen等有望在25年读出3期临床数据 [95][96][102] - 国内：慢乙肝迎来新基石疗法 心血管竞争激烈 慢乙肝领域GSK836或明年上市 国内公司管线紧随其后 心血管领域APOC3等靶点扎堆 剑指降脂和降压赛道 其他领域NASH实现对外授权 痛风领域前景广阔 [111][119][124] 三、投资建议与投资标的 - 小核酸药物优势明显 有望成新技术路径 建议关注国内布局慢乙肝、心血管领域小核酸药物管线相关优质标的 如恒瑞医药、中国生物制药等 [9][126]

文章核心观点 公司宣布任命Carole Ho和Elizabeth (Bess) Weatherman为董事会成员，增强董事会实力并体现对加强公司治理的承诺 [1][5] 分组1：公司人事变动 - 公司宣布任命Carole Ho和Elizabeth (Bess) Weatherman为董事会成员，立即生效 [1] - 公司创始人兼首席执行官表示两人的领导能力和创新热情对执行长期战略很有价值 [2] - 任命两人使公司董事会独立成员占比超90%，体现对加强公司治理的承诺 [5] 分组2：新董事会成员介绍 - Carole Ho有20年生物制药经验，现任Denali Therapeutics首席医疗官和开发主管，曾在Genentech任职，拥有哈佛大学生物化学学位和威尔康奈尔医学院医学学位 [2] - Bess Weatherman有35年医疗行业投资经验，现任华平投资特殊有限合伙人，曾担任多个重要职位，拥有曼荷莲学院英语学位和斯坦福商学院工商管理硕士学位 [3] 分组3：公司概况 - 公司成立于1996年，是最大的生物制药特许权购买者和行业创新资助者 [4] - 公司通过直接和间接方式资助生物制药行业创新，现有超35个商业产品和16个开发阶段产品候选特许权组合 [4] 分组4：公司联系方式 - 公司投资者关系和通讯联系电话为+1 (212) 883-6637，邮箱为ir@royaltypharma.com [5]

文章核心观点 公司将于2025年6月10日下午2点参加高盛第46届全球医疗保健会议的炉边谈话，网络直播可在公司官网“活动”页面观看且会存档至少30天 [1] 公司信息 - 公司成立于1996年，是生物制药特许权最大买家和行业创新领先资助者 [2] - 与学术机构、研究医院、非营利组织、中小型生物技术公司及全球领先制药公司合作 [2] - 拥有特许权组合，可根据行业领先疗法的顶线销售额获得付款 [2] - 直接和间接资助生物制药行业创新，直接与公司合作资助后期临床试验和新产品发布，间接从原始创新者处收购现有特许权 [2] - 目前投资组合包括35种以上商业产品特许权和15种处于开发阶段的候选产品 [2] 联系方式 - 投资者关系和通讯电话：+1 (212) 883-6637 [3] - 邮箱：ir@royaltypharma.com [3]

核心观点 - Ionis Pharmaceuticals旗下药物Tryngolza在治疗中度高甘油三酯血症的III期ESSENCE研究中取得积极顶线结果，达到主要终点和所有关键次要终点 [1][2][3] - Tryngolza已获FDA批准用于治疗罕见病家族性乳糜微粒血症综合征(FCS)，成为美国首个FCS治疗药物，也是公司首次独立商业化推出的产品 [4] - 公司正在推进Tryngolza在严重高甘油三酯血症(sHTG)适应症的后期研究(CORE和CORE2)，预计2025年三季度获得数据，若结果积极计划2025年底前提交标签扩展申请 [6][7] - 公司与多家大型药企建立合作关系，形成多元化收入来源，包括Spinraza特许权使用费及多个在研药物的里程碑付款 [10][11][12] - 公司拥有包括donidalorsen、zilganersen等在内的多个自主研发后期阶段候选药物，预计未来三年陆续上市 [14] 药物研发进展 - Tryngolza在ESSENCE研究中显示显著降甘油三酯效果：80mg剂量组6个月后降低61%，50mg组降低58% [2] - 绝大多数受试者治疗后甘油三酯水平恢复至正常范围(<150 mg/dL) [3] - Tryngolza的FCS适应症在欧洲的上市申请正在EMA审查中，预计今年获批 [5] - 合作伙伴GSK和Novartis分别开发的bepirovirsen(慢性乙肝)和pelacarsen(心血管疾病)处于后期研究阶段，数据预计2026年公布 [13] 商业合作与收入 - 3月与瑞典Sobi达成协议，授予Tryngolza除美国、加拿大和中国外的全球权益 [5] - 从Biogen获得Spinraza(脊髓性肌萎缩症治疗药物)销售特许权使用费 [11] - 与Biogen共同销售2023年4月获批的ALS治疗药物Qalsody [11] - AstraZeneca负责在美国和欧盟销售ATTRv-PN治疗药物Wainua/Wainzua [12] 产品管线 - 自主研发管线包括治疗遗传性血管性水肿的donidalorsen、治疗亚历山大病的zilganersen和治疗ALS的ulefnersen，均处于后期研究阶段 [14] - 预计未来三年将有多款自主研发药物实现商业化 [14]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达8.39亿美元，同比增长17%，超出Zacks共识预期7.93亿美元，超预期幅度达5.72% [1] - 每股收益(EPS)为1.06美元，高于去年同期的0.98美元，超出分析师共识预期0.99美元7.07% [1] - 过去一个月股价回报率+1.5%，低于同期Zacks标普500指数+11.3%的涨幅，当前Zacks评级为3级(持有) [3] 产品线收入明细 - 囊性纤维化产品特许权收入2.5亿美元，超分析师预期2.34亿美元14.4%，同比增长14.4% [4] - Tysabri产品收入6100万美元，略超分析师预期5887万美元，但同比下滑11.7% [4] - Imbruvica产品收入4600万美元，接近分析师预期4535万美元，同比下滑8.1% [4] - Xtandi产品收入5200万美元，超分析师预期4997万美元4%，同比大幅增长26.8% [4] - Promacta产品收入4400万美元，显著超分析师预期3438万美元28%，同比增长3.4% [4] - Tremfya产品收入3600万美元，低于分析师预期3891万美元7.5%，同比微降0.5% [4] - Evrysdi产品收入5300万美元，超分析师预期5198万美元2%，同比增长17.9% [4] - Trodelvy产品收入1300万美元，超分析师预期1132万美元15%，同比大增26.6% [4] - Trelegy产品收入8500万美元，与分析师预期8496万美元基本持平，同比增长20.4% [4] - Spinraza产品收入1300万美元，略超分析师预期1263万美元3% [4] - 里程碑及其他合约收入5100万美元，远超分析师预期1570万美元225% [4] - 产品特许权总收入7.88亿美元，超分析师预期7.78亿美元1.3%，同比增长11.9% [4] 关键指标分析 - 投资者通过对比实际业绩与华尔街预期及同比变化来评估公司财务健康状况 [2] - 特定产品线表现差异显著，囊性纤维化、Xtandi、Promacta等产品成为主要增长驱动力 [4]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对日本制药和生物技术行业部分公司2025年第一季度财报进行分析，涉及Amgen、Biogen、Eli Lilly、ICON等公司，阐述业务进展、财务状况及对日本相关公司的影响，为投资者提供决策参考 [1][3][7][10] 根据相关目录分别进行总结 Amgen - 2025年1 - 3月药品销售额同比增长11%至78.73亿美元，得益于主打产品销售强劲和Imdelltra上市 [1] - 3月启动两项MariTide治疗肥胖的3期研究，预计2025年12月下半年获得关键数据，6月在ADA年会上展示2期研究细节 [1] - 对Chugai Pharmaceutical和Nxera Pharma影响中性，MariTide便利性有优势，但疗效和安全性待评估 [2] Biogen - 2025年1 - 3月收入同比增长6%至24.31亿美元，受外汇影响和SMA药物Spinraza发货时间推动 [3] - 认为关税影响可忽略不计，已建立产品、原料和材料库存 [3] - 预计2025年8月阿尔茨海默病药物Leqembi皮下制剂维持疗法获批，2026年12月上半年启动疗法获批，目前与Eli Lilly的Kisunla无转换情况 [3] - Eisai 2025年1 - 3月Leqembi全球收入147亿日元，全年443亿日元，若皮下制剂按计划推出，处方量有望进一步增长 [4] Eli Lilly - 2025年1 - 3月收入同比增长45%至127.29亿美元，主要得益于糖尿病和肥胖药物Mounjaro和Zepbound收入增长 [7] - 7月1日起，药房福利管理公司CVS Caremark将优先推荐Novo Nordisk的Wegovy，Zepbound将从其药品目录中剔除，Eli Lilly股价当日下跌11.7% [7] - 有大量美国制造业务，10个在建项目完成后有望完全满足美国市场供应 [8] - GLP - 1受体激动剂orforglipron 3期研究显示疗效和安全性良好，预计2025年12月第四季度申请肥胖症批准，2026年12月上半年申请糖尿病批准，并计划开展高血压和阻塞性睡眠呼吸暂停临床试验 [8] - 增加Chugai Pharmaceutical从orforglipron销售中获得特许权使用费的可能性，对其开展糖尿病和肥胖症以外适应症试验有积极影响 [9] ICON - 2025年1 - 3月收入20.01亿美元，同比下降4.3%，按固定汇率计算下降3.2%，调整后EBITDA利润率为19.5%（下降170个基点），订单积压同比增长6.0%至247亿美元 [10] - 受部分大型制药公司专利到期和预算削减影响，但战略合作伙伴和中型制药商有贡献，生物技术领域需求乐观，但客户取消项目比例增加，订单竞争激烈，定价环境无重大差异 [10] - 下调2025年销售指引至77.5 - 81.5亿美元，反映重大取消情况 [10] - 客户在1期试验的行为有变化迹象，可能影响Shin Nippon Biomedical Laboratories近期收益，但海外客户已通过IPO等方式筹集资金，预计影响部分收益 [11]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益(EPS)为3 02美元 低于Zacks共识预期的3 32美元 [1] - 净利润同比下降18% 主要由于向Stoke Therapeutics支付的1 65亿美元预付款 [2] - 总营收24 3亿美元 同比增长6%(固定汇率下增长8%) 超过Zacks共识预期的22 3亿美元 [2] - 产品销售额17 3亿美元 同比增长1%(固定汇率下增长3%) [4] 业务板块表现 多发性硬化症(MS)业务 - MS业务总收入9 53亿美元 同比下降11% [9] - Tecfidera销售额2 061亿美元 同比下降19% 主要受仿制药竞争影响 [9] - Tysabri销售额3 815亿美元 同比下降11 5% 但超过Zacks共识预期 [10] - 干扰素产品(Avonex和Plegridy)合计销售额2 263亿美元 同比下降7 1% [10] 罕见病药物 - 脊髓性肌萎缩症药物Spinraza销售额4 239亿美元 同比增长24 2% 远超Zacks共识预期 [12] - Skyclarys销售额1 239亿美元 环比增长21 2% [13] - ALS药物Qalsody销售额1550万美元 环比增长32 5% [13] 其他产品 - 产后抑郁药物Zurzuvae销售额2800万美元 环比增长21 7% [14] - 生物类似药收入1 808亿美元 同比下降8% [15] 研发与成本 - 调整后研发费用4 27亿美元 同比下降3% [16] - 调整后销售及管理费用5 72亿美元 同比上升1% [16] 2025年业绩指引 - 维持2025年总营收指引 预计按固定汇率计算将同比下降中个位数百分比 [18] - 下调2025年EPS指引至14 50-15 50美元区间 原为15 25-16 25美元 [19] - 预计2025年研发和销售管理费用合计约39亿美元 [19] 市场表现 - 年初至今股价下跌20 9% 跑输行业3 3%的跌幅 [3]