行业重心转移 - 2024年下半年开始，中国机器人产业投资重心从北京、上海向珠三角地区南移，核心问题从追求算法“更聪明”转向解决硬件“更耐造”和“更便宜” [1] - 国务院《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》在8月落地后，产业风向从实验室Demo转向商业化量产，面临将算法下载到成本控制在2万美元以内且适应真实物理环境的躯体挑战 [1] 珠三角产业带优势 - 深圳南山至佛山顺德约50公里弧形产业带聚焦BOM成本、NPI周期和良品率等工程化问题，托举中国机器人产业落地“下限” [2] - 该区域聚集超过8500家机器人相关企业，形成巨大神经网络，提供海量真实物理反馈数据 [5] - 供应链与新能源汽车重合度达70%-80%，比亚迪电池热管理、立讯精密线束工艺等已验证技术被降维应用于机器人 [5] 仿真与现实鸿沟 - 人形机器人行业存在过度迷信“端到端”大模型误区，仿真环境数据与真实世界存在“Sim2Real”鸿沟 [3] - 真实世界存在油污、折射光线、湿滑地面等变量，导致仿真完美算法在物理机身上表现失常，如抓不稳沾水玻璃杯 [3] - 珠三角通过高精度传感器（如汇川技术微米级力反馈）和视觉雷达（如奥比中光）为算法提供物理世界感知能力 [5] 深圳效率与政策环境 - 深圳提供“政策托底+市场加速”超级验证环境，广东省“制造业当家22条”政策将具身智能作为战略支点 [7][9] - 供应链响应速度以小时为单位，中小微工厂快速国产化无框力矩电机等关键部件，优必选凭借供应链优势拿下Walker系列超8亿元全球单笔最大订单 [9] - 大疆和优必选将研发实验室建在供应链上，实现高频试错和快速迭代 [9] 东莞量产与成本控制 - 东莞负责解决“量产难”问题，目标是将人形机器人价格压至2万美元 [10] - 当地5000家模具厂及银宝山新等企业将汽车“冲压+压铸”工艺平移至机器人制造，行星滚珠丝杠等精密部件进行工艺突围 [13] - 头部企业优必选年产能规划为10万台级别，与比亚迪百万级产能仍有数量级差距，但东莞供应链复用能力可加速成本压缩 [12][13] 佛山应用验证与去泡沫化 - 佛山作为制造业腹地，以MTBF和ROI为硬性指标，倒逼机器人商业化验证 [14][16] - 优必选WalkerS2在极氪5G工厂协同作业，视豆智能轮式机器人应用于无人仓储，工厂的粉尘、油污环境筛选出真正成熟产品 [16] - 投资界认为在佛山工业场景跑通订单、交付、回款闭环是填平估值泡沫的关键 [16] 产业协同进化 - 北京、上海科研团队突破算法天花板，珠三角供应链提供强壮、廉价、可量产躯体，形成“最强大脑”与“最强身体”结合 [18][19] - 制造壁垒和产业链厚度需数十年积淀，珠三角50公里产业带是中国机器人迈向万亿级产业的关键一跃和生死线 [19]

行业融资热度与估值 - 2025年机器人赛道资本热度持续攀升，深圳初创企业智平方在2025年9月完成A轮融资后估值突破10亿美元，成为独角兽，该公司自2023年4月成立以来已在年内连续完成7轮数亿级融资，投资方包括深创投、云启资本等知名机构 [1] - 除智平方外，智元机器人、宇树科技、银河通用、傅利叶智能等企业估值均已触及10亿美元门槛，其中智元机器人以180亿元估值领跑产业 [3] - 与美国企业相比，中国头部机器人企业估值普遍以10亿美元为关键节点，存在明显低估；美国企业Figure AI在2025年9月完成超10亿美元C轮融资后，投后估值飙升至390亿美元，较2024年2月的26亿美元增长15倍 [7][8][9] - 有投资人士指出，中国头部机器人企业若处于美国市场，估值将至少高出5到10倍；中美估值差异主要源于创投生态不同，美国风投资金充裕但可投资标的有限，资源高度集中于整机与具身智能板块的头部企业，而中国在机器人产业链各环节均有大量创业公司，资本分散度更高 [9][10] 市场前景与政策支持 - 摩根士丹利2025年9月中旬研报显示，到2050年全球人形机器人累计部署量将达10亿台，市场规模预计突破5万亿美元，约为2024年全球20家最大汽车制造商总收入的两倍 [3] - 2025年3月第二届中国具身智能大会发布《具身智能十五大重点方向》，明确多模态感知融合、端到端运动控制等攻关领域，工信部同期解读《智能机器人产业三年行动方案（2025-2027）》，并设立200亿元产业基金支持核心部件研发 [5] - 在市场预期层面，美国具身和人形机器人企业面向全球市场，对尚未实现商业闭环的企业仍能给予高估值，而中国投资机构更为谨慎务实，将可量化的商业化落地纳入评估范围 [10] 商业化进展与订单情况 - 2025年下半年以来，国内人形机器人企业公布的大额订单总额已超过13亿元 [11] - 智平方于2025年9月11日与惠科股份子公司慧智物联达成近5亿元战略合作，计划三年内为惠科全球生产基地部署超1000台AlphaBot系列轮式人形机器人，这是全球半导体显示领域首个具身智能规模化应用项目 [13] - 优必选业务聚焦汽车制造及物流领域，先后拿下国内某知名企业2.5亿元采购合同以及9051.15万元中标觅亿汽车项目，创下全球人形机器人单笔订单金额纪录；其Walker系列机器人已进入蔚来、比亚迪等十余家车企工厂，累计中标金额超2.46亿元 [15] - 智元机器人与富临精工的合作中，近百台远征A2-W轮式机器人已全面落地核心车间，每日支撑500台以上产能的原材料配送；10月公司与龙旗科技达成数亿元框架协议，近千台精灵G2机器人将进入平板产线承担消费电子组装业务 [17] 产业链发展与IPO进程 - 供应链国产化取得突破，过去依赖进口的精密减速器、伺服电机等核心部件通过国产厂商技术攻关实现成本大幅下降，高性能关节甚至出口美国市场，精度性能逼近国际顶尖水平 [17] - 行业等待关键参照系建立，宇树科技在2025年8月9日宣布已启动IPO辅导，由中信证券担任辅导机构；分析人士指出，若宇树科技顺利上市，其二级市场市值可能因稀缺效应而攀升，并有望重新定义机器人赛道的估值基准 [6] - 行业资本趋于理性，马太效应持续，头部企业在技术和商业化方面哪怕领先一小步，都可在资本市场获得更多融资 [18]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市（维持）[4] 报告核心观点 - 华为与优必选、腾讯云与越疆科技的战略合作标志着中国企业在具身智能与人形机器人领域的技术协同和场景落地进入新阶段 [1][4] - 合作旨在加速技术研发与多场景应用落地，通过优势互补推动行业标准制定及全球产业链重构 [2][3] - 深圳作为全球人形机器人产业链核心枢纽，正引领行业向工业智能化与家庭服务化方向快速发展 [4] - 2025年有望迎来人形机器人商业化量产元年，随着成本下降和技术成熟，未来有望实现大规模商业化应用 [4][7] 华为与优必选合作总结 - 双方围绕具身智能和人形机器人展开深度合作，华为提供AI芯片、鲲鹏计算平台、华为云及大模型技术，优必选提供全栈式人形机器人技术 [2] - 将共同建设具身智能创新中心，重点攻关多模态感知、混合决策、群体智能等前沿技术，推动人形机器人从单机智能向多机协同进化 [2] - 合作重点包括“人形机器人+智慧工厂”的工业场景示范方案以及家庭服务机器人的开发 [2] - 优必选Walker系列机器人已获东风柳汽、吉利等企业订单，2025年规划产能1,000台，预计交付数百台，目标2026年实现数千台交付 [2] 腾讯云与越疆科技合作总结 - 腾讯云将依托云端大模型、音视频解决方案及多模态感知技术，结合越疆科技的具身智能机器人研发能力 [3] - 旨在打造“云端大模型+边缘设备+机器人终端”的一体化方案，提升机器人的自主推理与操作能力 [3] - 合作重点覆盖工业制造、商业服务、教育等领域，致力于破解人形机器人“成本天花板” [3] - 通过云端大模型的算力支持与越疆的规模化量产经验，降低硬件成本并加速产业化进程 [3] - 越疆科技作为中国协作机器人龙头企业，已服务超80家世界500强企业，业务覆盖100多个国家 [3] 行业影响与前景展望 - 战略合作有望带动上游核心部件和中游制造企业的需求增长，推动智慧工厂改造、家庭服务机器人等下游应用场景的爆发 [4] - 人形机器人产业正处于技术突破与商业化落地的关键节点，政策支持、入局者增加及AI大模型赋能共同推动行业发展 [4] - 华为、腾讯等企业通过技术联盟和投资合作，构建“感知-决策-执行”全链路闭环，同时借助深圳完整的产业链优势，加速拓展全球市场 [4]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”（维持）[4][10] 报告核心观点 - 华为与优必选、腾讯云与越疆科技的战略合作标志着中国企业在具身智能与人形机器人领域的技术协同和场景落地进入新阶段 [1][4] - 合作旨在加速技术研发与多场景应用落地，重点覆盖工业制造、商业服务、教育及家庭服务等领域 [2][3][4] - 通过技术互补与产业链协同，合作致力于破解人形机器人“成本天花板”，推动产业化进程 [3][4] - 2025年有望迎来人形机器人商业化量产元年，随着成本下降和技术成熟，行业将向大规模商业化应用快速发展 [4][9] 战略合作分析：华为与优必选 - 合作围绕具身智能和人形机器人展开，华为将提供AI芯片、鲲鹏计算平台、华为云及大模型技术支持 [2] - 双方将共同建设具身智能创新中心，重点攻关多模态感知、混合决策、群体智能等前沿技术 [2] - 合作重点包括开发“人形机器人+智慧工厂”的工业场景示范方案以及家庭服务机器人 [2] - 优必选Walker系列机器人已获东风柳汽、吉利等企业订单，2025年规划产能1,000台，预计交付数百台，目标2026年实现数千台交付 [2] 战略合作分析：腾讯云与越疆科技 - 合作旨在打造“云端大模型+边缘设备+机器人终端”的一体化方案，提升机器人的自主推理与操作能力 [3] - 腾讯云将依托其云端大模型、音视频解决方案及多模态感知技术，结合越疆科技的研发能力 [3] - 合作重点覆盖工业制造、商业服务、教育等领域，并通过云端算力支持与规模化量产经验降低硬件成本 [3] - 越疆科技作为中国协作机器人龙头企业，已服务超80家世界500强企业，业务覆盖100多个国家 [3] 行业前景与产业链影响 - 深圳作为全球人形机器人产业链的核心枢纽，正引领行业向工业智能化与家庭服务化方向快速发展 [4] - 华为、腾讯等企业通过构建“感知-决策-执行”全链路闭环，并借助深圳完整的产业链优势，加速拓展全球市场 [4] - 合作有望带动上游核心部件和中游制造企业的需求增长，推动智慧工厂改造、家庭服务机器人等下游应用场景的爆发 [4]