核心业绩预测 - 预计公司第三季度收入同比增长21.46%至1123.57亿元，经调整净利润同比增长68.88%至105.57亿元 [1] - 预测汽车业务及创新业务将首次实现盈利 [1] - 因存储价格上涨带来的成本压力，下调2025年经调整净利润预测5.2%至437.57亿元，下调2026年预测3.6%至640.16亿元 [2] 智能手机业务 - 预计第三季度全球智能手机出货量同比增长1.8%至4350万台，保持全球前三，但中国市场出货量同比略降1.7%至1000万台，判断主因"国补"退坡 [1] - 预计海外市场占比提升使平均销售单价环比微降至1065元，综合导致手机收入同比下降3.49%至457.95亿元 [1] - 考虑存储涨价，预计手机毛利率环比下降0.4个百分点至11.1% [1] - 小米17系列首销成绩远超预期，预计高端款ProMax和Pro表现亮眼，带动高端化战略推进 [1] IoT与生活消费产品业务 - 预计第三季度IoT收入同比增长5%至274.07亿元 [2] - 预计IoT毛利率同比增加2.7个百分点，环比增加1.0个百分点至23.5%，判断主要系高毛利的大家电等单品占比提升 [2] 互联网服务业务 - 预计第三季度互联网服务收入同比增长9.0%至92.25亿元 [2] - 预计毛利率为75.0%，整体维持在健康水平 [2] 汽车业务 - 预计第三季度汽车交付量达10.9万台，对应收入294.30亿元，因YU 7交付增加，平均销售单价环比继续提升 [2] - 由于SU 7 Ultra占比下降，预计毛利率环比略降1.4个百分点至25.0% [2] - 预计随交付量提升，汽车业务将迎来首次单季度盈利，利润为7.07亿元 [2] - 展望2026年，随着产能释放和后续车型发布，看好汽车交付量持续增长及利润加速释放，并看好"人车家"全生态模式的长期价值 [2] 估值与评级 - 当前股价对应2025年25.0倍经调整净利润市盈率，对应2026年16.9倍市盈率 [2] - 维持跑赢行业评级，下调目标价15.0%至59.5港元，对应2025年35.3倍市盈率和2026年24.1倍市盈率，有29.6%的上行空间 [2]

小米人车家全生态发布会 - 公司围绕"打造以人为中心的人车家全生态"战略，发布多款智能硬件产品包括折叠手机MIX Flip 2、Pad 7S Pro、REDMI K80至尊版及K Pad等 [1] - 发布会重点推出首款AI智能眼镜产品YU 7，定位为"面向下一个时代的个人智能设备"和"随身智能入口" [4][5] 小米AI眼镜产品特性 - 硬件设计：整体重量仅40g，专为亚洲人脸型优化，提供黑色/玳瑁棕/鹦鹉绿三色，支持普通镜片定制覆盖全国400家门店 [7] - 创新功能：电致变色版本支持四档透明度动态切换，售价1999-2999元；内置1200万像素超广角相机支持口述拍照/视频拍摄 [7] - 技术配置：搭载双芯片骁龙AR1+低功耗处理芯片，采用开放式扬声器+4麦克风阵列+骨传导麦克风设计 [4][7] - 续航能力：支持Type-C边充边用，45分钟充满电，典型续航达8.6小时远超同类产品 [9] AI功能与生态整合 - 搭载"小爱同学·超级助手"接入澎湃大模型，支持多模态问答/10种语言同声翻译/跨设备操控 [11] - 实现拍摄记录-语音问答-生活支付一站式服务，兼容主流三方App视频直播 [7][11] - 作为"人车家"生态关键环节，未来可与小米汽车联动实现第一视角拍摄/导航同步，提升IoT设备控制效率 [13][17] 市场反响与行业意义 - 预售表现强劲：京东平台3.3万人预约，天猫京东双平台预估5万预约用户，发布会期间即售罄 [12] - 推动品类认知：通过轻量化AI设备降低智能眼镜使用门槛，改变"AR眼镜=高价玩具"的市场预期 [18][20] - 行业示范效应：1999元定价策略重构价格体系，带动供应链资源聚焦光学模组/传感器等核心部件 [20][21] - 技术普及作用：为AR行业争取大众化窗口，验证"语音交互+轻佩戴"路径的可行性 [18][21] 战略定位分析 - 完善"人车家"生态闭环：作为户外场景核心设备，填补手机与车载/家居设备间的使用间隙 [13][15] - 超级小爱助手载体：通过高频穿戴设备提升AI助手渗透率，强化生态粘性 [15][16] - 差异化竞争策略：避开显示技术红海，聚焦已验证的"无屏+AI语音"成熟路径 [12][18]

宏观经济与政策 - 特朗普减税案在众议院以一票之差涉险过关 但参议院仍有难关需过[1] - 美联储理事沃勒表示减税法案引发美债抛售 若关税企稳下半年将降息[1] - 美国5月Markit制造业PMI超预期且处于扩张区间 服务业PMI同样超预期扩张 价格指数继续上涨[1] - 欧元区5月PMI意外萎缩 服务业创16个月来最差表现[1] - 美日财长会后美方表态未讨论汇率问题 认为当前汇率反映基本面 日方表示未讨论美债[1] 能源市场动态 - OPEC+讨论7月大幅增产计划 沙特出手惩戒"配额叛徒"国家[1] - 国际原油价格单日下跌超过2%[1] 科技行业进展 - 小米发布自研玄戒O1芯片 雷军宣称芯片研发投入位列行业前三 立项目标为"最新工艺""旗舰级别""第一梯队"[1] - 小米宣布YU 7车型七月上市 定价19万9[1] - Anthropic发布Claude 4编程模型 号称"全球最强编程模型" 连续运行七小时性能保持稳定[1] - OpenAI宣布在阿布扎比建设全球最大AI数据中心 并考虑向亚太地区扩张[1] - 昆仑万维股价20cm涨停 公司发布天工超级智能体 宣称Deep Research能力全球第一 超越OpenAI和Manus[1] 金融市场表现 - 美债抛售暂时歇止 纳斯达克指数艰难反弹[1] - 减税案对光伏板块股票造成显著冲击[1] - 比特币价格再创新高[1] 汽车行业数据 - 比亚迪4月在欧洲市场销量首次超越特斯拉 当月销量同比大幅飙升169%[1] 教育政策变化 - 美国暂停哈佛大学招收国际学生资格 要求在校外国学生必须转学否则将失去合法身份[1]

全球宏观经济与政策 - 特朗普减税法案以215票赞成、214票反对在众议院涉险过关，下一步将提交参议院审议，多位共和党参议员表示需对法案进行重大修改才会批准[9] - 美联储理事沃勒表示，减税法案引发美债抛售，若特朗普政府的关税政策稳定在10%左右，美联储可能在2025年下半年降息[9] - 美国5月Markit制造业PMI初值52.3，创三个月新高，服务业PMI初值52.3，创两个月新高，均超预期且处于扩张区间[10] - 欧元区5月综合PMI从4月的50.4降至49.5，服务业表现创16个月以来最差水平，法国经济活动已连续9个月萎缩[11] - 白宫首席经济顾问重申美国坚持"强势美元"政策，美元指数应声上涨0.5%至100.1216[11] - 德银警告称美联储QE干预治标不治本，解决财政问题只有两种方案：国会采取财政紧缩或让美债贬值[12] 金融市场表现 - 美股基准股指收盘涨跌不一，道指收平，标普500指数跌0.04%，纳斯达克涨0.28%[6] - 美国10年期国债收益率下跌7.38个基点至4.5247%，两年期美债收益率跌2.94个基点至3.99%[6] - 比特币史上首次盘中逼近11.2万美元，再创新高[2] - WTI 7月原油期货收跌0.60%至61.20美元/桶，布伦特7月原油期货收跌0.72%至64.44美元/桶，为连续第三日下跌[6] - COMEX黄金期货跌0.57%至3294.30美元/盎司[6] - 欧洲STOXX 600指数收跌0.64%，A股沪指跌0.22%，深成指跌0.72%，创业板指跌0.96%[6] 人工智能与科技行业 - Anthropic发布Claude 4模型，在SWE-bench测评中准确度达72.7%，较Sonnet 3.7版的62.3%显著提升，可连续稳定工作七小时[14] - OpenAI宣布在阿布扎比建设全球最大AI数据中心，总容量达5GW，耗电量相当于5座核电站，并考虑扩张至亚太地区[14] - 昆仑万维发布天工超级智能体，Deep Research能力宣称全球第一，成本仅为OpenAI的40%，发布后因用量过大采取限流[15] - 微软CTO表示AI已经"能力过剩"，行业需要努力缩小模型能力与实际产品交付之间的差距，明年或能看见AI代理执行更复杂的交互解决方案[19] - 摩根大通指出谷歌正以前所未有的速度发布AI产品，全栈AI策略使其基础模型在效率与成本方面更具优势[18] 新能源汽车与科技公司动态 - 比亚迪欧洲4月销量达7231辆，同比飙升169%，首次超越特斯拉，特斯拉同期在欧洲销量大跌49%[14] - 小米发布自研3nm玄戒O1芯片，雷军称研发投入已超过135亿人民币，目标为"最新工艺、旗舰级别、第一梯队"[13] - 小米首款SUV YU7将于七月上市，辅助驾驶芯片算力700TOPS、全系标配激光雷达，雷军表示定价19万9不可能，对标Model Y的配置需卖到30几万[13] - 苹果计划2026年推智能眼镜，与Meta公司的Ray-Ban智能眼镜竞争，但已暂停开发配备内置摄像头的智能手表项目[19] - 小鹏汽车在AI智能汽车领域打下坚实基础，其70%的AI技术可共用于人形机器人，大摩认为公司具备"从车到人"的天然优势[16] 能源与大宗商品市场 - OPEC+讨论7月大幅增产41.1万桶/日，为连续第三个月增产，意在对超配额生产的成员国施压，布油短线下挫至63.92美元/桶[13] - 高盛报告指出核电迎来十年黄金周期，铀矿市场将面临结构性短缺，老矿枯竭、新矿投产延迟，同时核电需求在AI时代激增[19] - 国泰君安认为煤炭5月底前将迎来向上拐点，叠加6月迎峰度夏，当前价格加速是旺季前的最后一跌[20] 消费与零售行业 - 泡泡玛特Labubu产品风靡欧美，4月美国TikTok涨粉68%，美国及欧洲市场销售分别同比增长约8倍和5倍，海外门店出现排队抢购盛况[16] - 华福证券指出Z世代更关注个人愉悦消费，IP潮玩、宠物用品、黄金首饰、美妆护肤等是重要方向[20] - 国盛证券研报指出5月啤酒进入旺季，在2024年Q2-Q3低基数下，2025年天气转好、消费信心向上等有望带动销量实现正增长[20] - 餐饮行业客单价50元以下的大众消费占比高达70%，随着提振内需政策加码，二季度开始进入业绩低基数阶段，报表端有望改善[20]