近日，"非洲手机之王"传音控股（688036）向港交所递交招股书。公司将储能业务定位为第二增长曲线，计划投入约20亿元。但在主业尚未企稳之际，这一 高投入、长回报周期的跨界转型，把公司推入一场时间与回报结构并不同步的战略博弈。 这一举动发生在手机主业盈利承压、亟需新增长点的背景下。公司希望通过二次上市补充资金，推动多元化布局，其中储能业务被视为关键一环。港股递 表，使这一"投入—产出"关系从内部战略判断，转变为公开市场持续关注的核心变量。 渠道优势：新兴市场的深厚根基 传音控股多年来深耕非洲、南亚、中东等新兴市场，旗下TECNO、itel和Infinix三大品牌在当地建立了强大影响力。公司构建了覆盖超过10万家零售网点的 分销体系，本地化运营经验已成为其难以复制的核心竞争力。这种网络不仅支撑了手机业务的领先地位，也为跨界新领域提供了进入市场的起点，但并不必 然等同于可复制的商业转化能力。 在储能领域，公司正积极尝试将这些资源延伸开来。例如，在巴基斯坦，户用储能市场份额接近15%，很大程度上得益于手机渠道的分期付款模式和捆绑推 广方式，用户可以借助熟悉的零售点完成购买，但后续安装、维护与系统匹配仍依赖额外的专业 ...

公司二次上市与近期业绩 - 公司已于12月2日向香港联交所递交IPO申请，寻求二次上市 [1] - 截至2025年6月30日，公司手机业务营收同比下滑18.4%，由2024年上半年的319.79亿元收缩至260.93亿元 [1] - 2025年上半年公司整体营收为290.77亿元，毛利55.33亿元，毛利率从2024年的20.9%下降至19.0% [1] - 2025年前三季度，公司营业收入495.43亿元，同比微降3.33%，而归属于上市公司股东的净利润则同比大幅下滑44.97% [7] - 2025年第三季度单季，公司营收同比大增22.60%至204.66亿元，但净利润为9.35亿元，同比下降11.06% [7] - 截至12月8日，公司A股市值接近800亿元 [3] 公司发展历程与核心战略 - 公司创始人竺兆江曾为波导公司常务副总经理，于2006年创立传音控股，推出“TECNO”品牌主攻非洲市场 [5] - 公司成功关键在于深刻本地化洞察与创新，例如针对非洲市场推出双卡双待手机、深色肤质拍照算法、高压快充、防汗液USB端口等技术 [5] - 公司高度重视本地化人才队伍建设，截至2025年6月30日，外籍员工占比约40.0%，在海外32个国家和地区设有附属公司，并在埃塞俄比亚和孟加拉国设有生产基地 [6] - 公司通过自建本地渠道和服务体系构筑护城河，在非洲等地设立了Carlcare品牌的售后服务网络，拥有数千个网点 [6] - 公司于2019年成功登陆科创板，上市开盘价53元，较发行价上涨50.78%，市值超四百亿元 [6] 市场地位与历史业绩 - 2024年公司手机出货量约2.01亿部，全球市场占有率达14.0%，位列全球第三 [6] - 公司在非洲智能手机市场份额超过40%，稳居首位，并在巴基斯坦、孟加拉等新兴市场也排名第一 [6][7] - 2024年公司营业收入增至687.15亿元，同比增长10.31%；归母净利润55.49亿元，同比微增0.22% [6] - 公司创始人竺兆江在《2025胡润全球富豪榜》中身家高达155亿元 [7] 当前面临的竞争与挑战 - 非洲市场竞争加剧，2025年第二季度传音在非洲智能手机市场份额虽仍高达51%，但小米份额已跃升至14%，位列第三 [9] - 2025年第一季度，小米在非洲出货量同比增长32%，而传音同期出货量出现下滑 [9] - 荣耀、OPPO等品牌也在加码非洲市场，荣耀2025年第一季度在南非出货量暴增283%，OPPO同比增长达17% [10] - 竞争对手正渗透100美元以下低端细分领域，并在150-200美元中端机型段推出新机 [10] - 2024年下半年，高通、飞利浦、诺基亚先后在印度、欧洲等多地对公司提起专利侵权诉讼 [10] - 供应链成本压力显现，公司毛利率已由2023年的24.45%下降至2025年前三季度的19.47% [8] 公司应对措施与战略转型 - 公司加强营运资本管理和研发投入，截至2025年9月30日，经营活动现金流净额高达32.85亿元，同比增长164.7% [10] - 2025年前三季度研发投入21.39亿元，同比增长17.26%，其中第三季度研发投入7.77亿元，同比增长21.22% [10] - 公司正积极进行多元化布局，在储能赛道构建了itel Energy与DYQUE Energy双品牌矩阵，产品覆盖混合逆变器、锂电池模组、便携式储能系统和光伏模组 [16] - 公司推出针对个人用户的Revoo和面向小型商业运营的Tank、Volt两大电动车品牌，产品包括两轮电动车和三轮电动货车，并配备物联网与车队管理功能 [16] - 公司在Syinix品牌下持续加码厨房电器等家电产品，深化智能家居生态 [16] - 公司提出“手机+移动互联网服务+家电、数码配件”的商业生态模式，但目前手机业务贡献了超90%的营收 [17]