行业或公司 * **行业**: 在线教育 * **公司**: Duolingo, Coursera, Chegg, Nerdy 核心观点和论据 * **Duolingo**: * 预计 2025 年 DAU 增长 37%，收入增长 31%。 * 2025 年预订和收入预计分别增长 26% 和 31%。 * Duolingo Max 订阅者数量预计将从 2024 年的 45 万增长到 2025 年的 137 万。 * Duolingo 正在利用人工智能/大型语言模型 (AI/LLMs) 来提高教学效率和降低成本。 * 预计 2025 年和 2026 年平均收入增长 27%，调整后 EBITDA 增长 38%，GAAP EPS 增长 40%，自由现金流增长 30%。 * 将 2025 年 12 月的目标股价从 360 美元上调至 400 美元。 * **Coursera**: * 预计 2024 年调整后 EBITDA 利润，但长期调整后 EBITDA 利润率目标为 15-20%。 * 预计 2025 年和 2026 年收入增长 21% 和 23%。 * 将 2025 年 12 月的目标股价从 8 美元上调至 8 美元。 * **Chegg**: * 预计 2026 年自由现金流为 8000 万美元。 * 预计 2026 年调整后 EBITDA 利润率为 15%。 * 将 2026 年的目标股价从 8 美元上调至 8 美元。 * **Nerdy**: * 预计 2026 年自由现金流为 4000 万美元。 * 预计 2026 年调整后 EBITDA 利润率为 15%。 * 将 2026 年的目标股价从 8 美元下调至 8 美元。 其他重要内容 * **Duolingo 的 DAU 增长**: 4QTD 全球 DAU 增长了 47%，其中 11 月增长了 44%。 * **Duolingo 的预订**: 4QTD 预订增长了 29%，达到 2.47 亿美元。 * **Duolingo 的收入**: 4QTD 收入增长了 36%，达到 2.05 亿美元。 * **Duolingo 的付费订阅者**: 4QTD 付费订阅者净增 82 万，预计 2025 年将增长 265 万。 * **Duolingo 的 Max**: Max 可用性继续扩大，预计到年底将达到 DAU 的 60-70%。 * **Duolingo 的 GenAI/LLMs**: Duolingo 正在利用 AI/LLMs 来提高教学效率和降低成本。 * **Coursera 的 DAU**: 4QTD 全球 DAU 增长了 1%，其中 11 月增长了 2%。 * **Coursera 的预订**: 4QTD 预订下降了 10%，达到 2.46 亿美元。 * **Coursera 的收入**: 4QTD 收入下降了 10%，达到 1.69 亿美元。 * **Chegg 的 DAU**: 4QTD 全球 DAU 下降了 16%，达到 390 万。 * **Chegg 的预订**: 4QTD 预订下降了 46%，达到 1.6 亿美元。 * **Chegg 的收入**: 4QTD 收入下降了 42%，达到 1.6 亿美元。 * **Nerdy 的 DAU**: 4QTD 全球 DAU 下降了 17%，达到 390 万。 * **Nerdy 的预订**: 4QTD 预订下降了 17%，达到 1.6 亿美元。 * **Nerdy 的收入**: 4QTD 收入下降了 17%，达到 1.6 亿美元。

纪要涉及的行业或公司 * **行业**: 科技股（Tech+） * **公司**: 英伟达（Nvidia）、亚马逊（Amazon）、特斯拉（Tesla）、Meta、Alphabet（谷歌）、微软（Microsoft）、苹果（Apple） 核心观点和论据 * **TECH+板块在2025年将再次引领市场**： 强调TECH+板块的盈利预测、修正和回报率。 * **六大科技巨头（Big 6）和七大科技巨头（Mag 7）对市场的影响**： 分析了这些公司对市场的影响，包括盈利预测、市盈率、估值等。 * **盈利预测和修正**： 列出了各大公司的盈利预测和修正情况，包括2024年和2025年的预期增长率。 * **市盈率**： 分析了各大公司的市盈率，以及与市场平均水平的关系。 * **估值**： 分析了各大公司的估值水平，以及与市场平均水平的关系。 其他重要内容 * **盈利预测和修正的对比**： 将六大科技巨头和七大科技巨头的盈利预测和修正与整个市场进行了对比。 * **总回报率**： 分析了各大公司的总回报率，包括近三个月和年初至今的回报率。 * **风险声明**： 强调了市场风险和投资风险，并提醒投资者在做出投资决策时需谨慎。 * **免责声明**： 强调了报告的免责声明，包括信息来源、数据准确性、投资建议等。 数据和百分比变化 * **盈利预测修正**： * 英伟达：2024年修正6.4%，2025年修正14.7% * 亚马逊：2024年修正11.4%，2025年修正8.3% * 特斯拉：2024年修正10.4%，2025年修正6.0% * Meta：2024年修正5.0%，2025年修正3.7% * Alphabet：2024年修正3.6%，2025年修正2.0% * 微软：2024年修正-0.5%，2025年修正-1.4% * 苹果：2024年修正-2.0%，2025年修正-3.3% * **市盈率**： * 英伟达：31.4 * 亚马逊：36.5 * 特斯拉：122.3 * Meta：24.4 * Alphabet：20.7 * 微软：31.6 * 苹果：32.5 * **总回报率**： * 英伟达：近三个月25.0%，年初至今172.8% * 亚马逊：近三个月25.3%，年初至今48.1% * 特斯拉：近三个月77.3%，年初至今61.4% * Meta：近三个月22.8%，年初至今75.5% * Alphabet：近三个月24.6%，年初至今32.6% * 微软：近三个月7.2%，年初至今18.8% * 苹果：近三个月12.7%，年初至今29.3%

行业研究 * **行业概述**： 纪要讨论了铀行业，特别是2025年的市场展望。铀作为一种重要的能源原料，广泛应用于核能发电领域。 * **市场动态**： 2024年铀市场价格下跌15%，主要由于买家持观望态度，短期内没有采购需求。然而，长期来看，铀市场前景依然乐观。 * **供需分析**： 2025年全球核反应堆增长预计将推动铀消费量增长3-4%，主要受中国和印度新反应堆建设推动。供应增长预计将达到6-7%，主要受哈萨克斯坦铀业公司产量提升和PDN、BOE等公司产量增加的影响。 * **风险因素**： 纪要提到了几个潜在的风险因素，包括美国需求前景、尼日尔供应风险、俄美浓缩铀贸易争端以及NXG的合同活动对市场情绪的影响。 公司研究 * **Paladin Energy (PDN.AX)**: * PDN是一家铀生产商，拥有纳米比亚Langer Heinrich矿75%的股权。该公司于2024年3月重启了该矿的生产。 * 纪要下调了PDN 2025/26财年的收益预测，并将其目标股价下调至9.90澳元/股。 * 纪要认为，PDN的股价已过度调整，并将其评级为“买入”。 * **Boss Energy (BOE.AX)**: * BOE是一家铀矿商，拥有澳大利亚Honeymoon项目100%的股权和美国Alta Mesa矿30%的股权。 * 纪要下调了BOE 2025财年的收益预测，并将其目标股价下调至3.40澳元/股。 * 纪要认为，BOE的股价已过度调整，并将其评级为“买入”。 其他要点 * 纪要提到了一些分析师的联系方式和公司披露信息。 * 纪要还包含了一些图表和数据，用于展示铀行业和公司的关键指标。

1. 纪要涉及的行业或公司 * **互联网行业** * **科技公司**：TikTok, META, GOOGL, AMZN, MSFT, WMT, ORCL, PINS, RDDT * **零售行业**：WMT 2. 纪要提到的核心观点和论据 * **TikTok 美国业务未来结构**：TikTok 美国业务未来结构解决方案的决议临近，Morgan Stanley 分析了未来几天和几个月的步骤，以及潜在的影响。 * **TikTok 禁止或强制出售的影响**：TikTok 被禁止或强制出售可能对 META/GOOGL 等主要科技公司产生影响。 * **潜在收购者**：AMZN, MSFT, WMT 可能会参与 TikTok 的潜在收购。 * **META 和 YouTube**：如果 TikTok 被禁止或出售，META 和 YouTube 可能成为最大受益者，因为 TikTok 用户可能会转向这些平台。 * **AMZN**：AMZN 收购 TikTok 可能有助于其社交购物定位。 * **MSFT**：MSFT 可能会再次考虑收购 TikTok，因为 TikTok 与其社交、云服务定位相符。 * **WMT**：WMT 可以利用 TikTok 拓展其全渠道平台，并促进其快速增长的广告业务。 * **ORCL**：ORCL 与 TikTok 的云托管关系可能受到影响。 * **RDDT**：RDDT 可能会从 TikTok 用户流失中受益。 3. 其他重要但可能被忽略的内容 * **TikTok 案件的时间线**：TikTok 提出了临时禁令申请，最高法院将决定是否批准。 * **新政府的潜在影响**：新政府可能会推迟 TikTok 的合规期限或承诺不执行该法律。 * **其他潜在解决方案**：除了强制出售，还有其他潜在解决方案，例如 TikTok 与美国公司合作。 * **行业并购**：TikTok 的情况可能会推动行业并购活动。 * **风险和回报**：TikTok 的情况存在风险和回报，投资者应谨慎评估。

纪要涉及的行业或公司 * **行业**: 房地产投资信托（REITs）、住宿业 * **公司**: 多家REITs公司，包括但不限于Equity Residential (EQR)、UDR、American Homes 4 Rent (AMH)、Prologis (PLD)、Crown Castle International (CCI)、Digital Realty Trust (DLR)、Equinix (EQIX)、Omega Healthcare Investors (OHI)、Sabra Healthcare (SBRA)、Welltower Inc. (WELL)、Vornado Realty Trust (VNO)、Public Storage (PSA)、CCube Smart (CUBE)、Invitation Homes (INVH)、Lamar Advertising Co. (LAMR)、OUTFRONT Media (OUT)、Kilroy Realty (KRC)、SL Green (SLG)、Macerich Co. (MAC)、Curbline Properties (CURB)、Federal Realty (FRT)、Marriott International (MAR)、Park Hotels & Resorts (PK)、Ryman Hospitality Properties (RHP)、Host Hotels & Resorts (HST)、Hyatt Hotels (H)、Kimco Realty (KIM)、Tanger Factory Outlet Centers (SKT)、Essex Property Trust (ESS)、Site Centers Corp. (SITC)、Sunstone Hotel Investors (SHO)、Veris Residential Trust (VRE)、Essential Properties (EPRT)、Gaming and Leisure Properties (GLPI)、Netstreit (NTST)、W.P. Carey (WPC)、Agree Realty (ADC)、EPR Properties (EPR)、NNN REIT (NNN)、National Storage Affiliates (NSA)、Outdoor Advertising (OUT)、LAMR、Cushman & Wakefield (CWK)、Jones Lang LaSalle (JLL)、CBRE Group (CBRE)、Weyerhaeuser Co. (WY)、PotlatchDeltic Corp (PCH)、Rayonier Inc (RYN)、Easterly Government Properties (DEA)、American Tower Corp (AMT)、Douglas Emmett (DEI)、Empire State Realty Trust (ESRT)、SBA Communications Corp (SBAC) 核心观点和论据 * **2025年REITs总回报预期为+10-15%**： 预期收益增长、供应交付减少、宏观经济环境稳健和估值合理。 * **收益驱动因素**： 运营结果稳定、收购/开发/重建收益和自由现金流保留。 * **宏观经济和资本市场将对回报产生重大影响**。 * **2025年NAV可能增长约9%**，而自由现金流增长持续。 * **2025年REITs行业展望**： * **看涨案例**： 行业兴趣增加，收益增长加速，供应交付减少，KPIs改善，导致积极流入。 * **看跌案例**： 行业兴趣减少，REITs被减持，政府政策影响，增长低于替代品等。 * **2025年关键考虑因素**： * 运营结果稳定，供应减少。 * 资本市场正常化，资产负债表强劲。 * 利率稳定性应导致更多交易。 * 关注基金流动：2024年至今REITs流出约37亿美元。 * 估值相对于替代品相对混合。 * 利率对REITs和股息的影响。 * **2025年各细分行业展望**： * 住宅：看好所有住宅细分行业，在公寓和SFRs中权重较大。 * 医疗保健：看好医疗保健REITs行业，偏好养老院和护理机构。 * 工业地产：看好工业地产，预计2025年需求将反弹。 * 电信塔：看好电信塔，预计2025年核心国内租赁活动可能开始恢复和正常化。 * 住宿业：看好住宿业，估值已从低点回升。 * 零售业：看好零售业，零售继续受益于新供应有限、坏账 manageable 和整体零售商健康状况良好。 * 数据中心：看好数据中心，预计该类别中不成比例的强劲表现来自更好的超大规模需求和发展收益率。 * 商业地产服务：看好商业地产服务行业，预计该行业将受益于长期需求驱动因素，包括持续外包商业地产服务需求。 * 林业：看好林业REITs，预计2025年将出现积极催化剂。 * 户外广告：看好户外广告行业，预计LAMR和OUT将从更高的定价中受益。 * 办公室：看淡办公室，该行业整体继续面临挑战。 * 净租赁：整体看淡净租赁REITs，偏好具有有利资本成本的小公司。 * 自我存储：看淡自我存储，预计2025年将出现温和的改善。 * **Citi REIT模型投资组合**： * 住宅：AMH、EQR、UDR、CPT、CURB、KIM、KRG、MAC、SKT、SSA、VRE * 医疗保健：AHR、OHI、SBRA、VTR、WELL * 工业地产：EGP、PLD * 电信塔：AMT、CCI、SBAC * 住宿业：HST、MAR、PK、RHP * 零售业：CURB、FRT、KIM、KRG、MAC、SKT * 数据中心：DLR、EQIX * 商业地产服务：CBRE * 林业：PCH、WY * 户外广告：OUT、LAMR * 办公室：KRC、SLG * 净租赁：EPRT、ADC * 自我存储：PSA * **Citi REIT推荐名单**： * 大型股：AMH、CPT、CURB、EGP、EPRT、FRT、KIM、KRG、MAC、PSA、SKT、SSA、VRE、WELL * 中型股：DLR、EQIX、OHI、SBRA、VTR * 小型股：HST、MAR、PK、RHP 其他重要内容 * **Citi Research将举办一系列活动，包括专家电话会议、研讨会和会议，以讨论REITs和住宿业的最新趋势和机遇**。 * **Citi Research分析师团队由经验丰富的专业人士组成，他们专注于REITs和住宿业**。 * **Citi Research提供全面的研究服务，包括行业分析、公司研究和投资建议**。

行业纪要关键要点 **1. 行业概述** * 纪要涉及行业：美国住房市场 * 纪要来源：摩根士丹利研究 **2. 核心观点和论据** * 房价增长放缓：过去7个月房价年增长率连续放缓，从4.3%降至3.9%。预计未来几个月房价增长将进一步放缓。 * 需求增长：尽管抵押贷款利率仍高于9月中的低点，但自去年第四季度以来，利率的下降在需求统计数据中变得明显。待售库存持续增长，预计房价增长将进一步放缓。 * 供应增长：待售房屋库存持续增长，目前处于自2020年第四季度以来的最高水平。尽管库存增长，但与历史相比，总库存仍然紧张，我们认为住房市场仍然处于健康基础之上。 * 2025年美国住房展望：预计2025年住房可负担性将改善，可负担性挑战比过去40多年中的大多数年份都要大。待售库存正在增加。我们认为，改善的可负担性和不断增长的库存将有助于提高2025年的销售额和单户型住房开工率。尽管预计房价将因供应紧张和系统中的普遍缺乏压力而得到支持，但我们预计2025年房价增长将略微转为负值（-2%Y），然后在2026年重新加速增长（+3%Y）。 **3. 其他重要内容** * 需求：抵押贷款申请购买量自2021年以来首次连续三个月同比增加。 * 供应：住房开工率保持分裂。单户型开工率同比增长9%，而5+户型开工率同比下降29%。 * 住房开工率：单户型开工率同比增长1%，而多户型开工率同比下降12%。 * 房价指数：Case-Shiller全国房价指数连续第五个月减速。 * 新房和二手房销售：新房销售价格下降，而二手房销售价格增长。 * 住房活动：现有住房销售、待售住房和购房申请均有所增长。 * 区域分析：所有地区的现有住房销售均有所增长，但东北地区的增长持平。 * 购房抵押贷款特征：新吉尼米亚抵押贷款购买量和新传统抵押贷款购买量有所增加。 * 地方房价指数：各地区的房价指数有所变化。 **4. 数据和百分比变化** * 房价年增长率：从4.3%降至3.9% * 待售库存同比增长：15% * 交易量同比下降：2% * 单户型开工率同比增长：9% * 多户型开工率同比下降：29% * 住房开工率同比下降：3.2% * Case-Shiller全国房价指数减速：5.0% * 新房销售价格下降：0.9% * 二手房销售价格增长：0.0% * 现有住房销售增长：4.8% * 待售住房增长：6.6% * 购房申请增长：10.0% * 住房开工率增长：0.6% * 多户型开工率下降：12% * 建筑许可证下降：3.3% * 单户型建筑许可证增长：8.0% * 多户型建筑许可证下降：22.6% * 建筑商信心指数上升：2点至43 * 现有住房销售增长：4.8% * 待售住房增长：6.6% * 购房申请增长：10.0% * 住房开工率增长：0.6% * 多户型开工率下降：12% * 建筑许可证下降：3.3% * 单户型建筑许可证增长：8.0% * 多户型建筑许可证下降：22.6% * 建筑商信心指数上升：2点至43 **5. 结论** 摩根士丹利研究认为，美国住房市场正处于一个转折点。房价增长放缓，需求增长，供应增长，以及住房活动增加，都表明市场正在逐渐走向平衡。然而，可负担性挑战和住房供应紧张仍然存在，这可能会限制市场的增长。

行业或公司 * **行业**：并购活动（M&A） * **公司**：多家投资银行，包括高盛（Goldman Sachs）、埃弗克（Evercore）、雷扎德（Lazard）、美银美林（Bank of America）、花旗集团（Citigroup）、摩根士丹利（Morgan Stanley）、摩根大通（JPMorgan Chase）、北方信托公司（Northern Trust）、PNC金融服务公司（PNC Financial Services）、 Regions金融公司（Regions Financial）、州街银行（State Street）、美国银行（U.S. Bancorp）、富国银行（Wells Fargo） 核心观点和论据 * **特朗普任命的联邦贸易委员会（FTC）和司法部（DOJ）的反垄断框架将更加传统和宽松，这将推动并购活动反弹**。[8] * **拜登政府时期的反垄断政策较为严格，导致许多潜在交易搁置。新政府的政策将增加企业对大型交易的胃口**。[9] * **美国大型科技公司并购在全球并购交易中占比很小，因此新政府的政策变化对大型科技公司并购的影响有限**。[9] * **并购活动预计将在2025年恢复到正常水平，并在2026/2027年出现超调**。[97] * **并购活动预计将涵盖所有行业和交易规模，而不仅仅是大型科技公司**。[20] * **低波动性、宽松的融资条件和充足的流动性为并购活动提供了有利的环境**。[87] 其他重要内容 * **投资银行家们预计，并购活动将在选举后加速，这得益于对反垄断放松、监管放松和动物精神的预期**。[19] * **许多公司正在重新考虑之前没有考虑过的并购交易**。[19] * **大型科技公司并购仍然会受到审查，但预计将回到更加正常的反垄断环境**。[50] * **垂直并购交易预计将得到更多关注，因为它们在拜登政府时期受到了更多的攻击**。[67] * **预计监管环境将变得更加可预测，这有助于企业规划其投资**。[69] * **预计将出现大量去监管化，这将有助于释放人们的创造力**。[77] * **预计并购活动将在2025年恢复到正常水平，并在2026/2027年出现超调**。[97]

行业或公司 * **行业**：汽车行业，特别是电动汽车（xEV）市场 * **公司**：Astra International Tbk PT (ASII.JK) 核心观点和论据 * **印尼4W零售销售额在11月同比下降8.1%，连续20个月同比下降**。[8] * **ASII的4W零售市场份额环比下降200个基点至53.5%（全年至今为56.4%）**。[8] * **xEV渗透率在11月达到约15%，全年至今为11.6%（2023年为7%）**。[9] * **比亚迪11月销量为2,842辆（环比增长14%），市场份额为3.8%（xEV市场份额为26%）**。[9] * **五菱宏光的市场份额从10月的2.9%上升到11月的3.4%**。[9] * **印尼11月2W行业销量同比下降10.3%（环比下降6%），全年销量为593万辆（同比增长2.1%；2024年目标：635-645万辆）**。[10] * **2025年，政府的目标是4W销量达到90万-100万辆，具体取决于增值税税率（提议从11%提高到12%）**。[10] 其他重要内容 * **Morgan Stanley对ASII的股票评级为“中性”，行业观点为“有吸引力”，目标价为Rp5,900**。[12] * **Morgan Stanley对ASII的估值方法包括加权平均的75%基于基本假设，10%的牛市和15%的熊市**。[37] * **上行风险包括4W需求在下半年明显回升，市场份额继续扩大，汽车利润率上升，棕榈油和煤炭价格上涨，并购具有协同效应**。[38] * **下行风险包括汽车销量在下半年继续疲软，竞争加剧，折扣加深以推动需求，金融部门出现信贷质量问题，棕榈油和煤炭价格大幅下跌，市场份额侵蚀**。[39]

行业概况 * **行业**：美国餐饮业 * **时间范围**：截至2024年12月8日 * **数据来源**：Citi Research, Placer.ai 核心观点和论据 * **客流量增长**：截至12月8日的一周内，美国餐饮业客流量同比增长0.3%，略好于假期调整前的下降趋势。快餐（同比增长3.6%）和正餐品牌（同比增长0%）引领了快速服务餐厅（同比增长0.6%），而我们在测量的快餐品牌数据集中，加州的客流量增长与全国其他地区基本持平。 * **细分市场表现**： * **快速服务餐厅**：星巴克（SBUX）同比下降2%，而麦当劳（MCD）/塔可钟（Taco Bell）是少数几个客流量呈正增长的老牌概念之一，麦当劳的客流量接近食品安全事件前的趋势，温迪（WEN）的客流量明显超过克雷布比三角饼的提振。 * **正餐餐厅**：Chili's同比增长22%，与假期前的趋势相似，Olive Garden同比下降4.9%，略好于假期前的趋势，TXRH（同比增长0.5%）/CK Factory（同比下降4.4%）的表现弱于假期前的趋势。 * **其他概念**：CAVA是表现最强的品牌（同比增长20.5%），而CMG（同比增长8.9%）和WING（同比增长7.6%）的表现弱于假期前。 * **加州市场**：加州的快餐客流量同比增长与全国平均水平一致，连续三周与全美总客流量基本持平。鉴于投资者关注AB 1228法案（将快餐工人的起薪提高到每小时20美元）可能产生的影响，以及大多数公司表示将在4月1日或附近调整价格，我们还观察了加州和全美快餐客流量之间的任何差异。 其他重要内容 * **数据来源**：Citi Research, Placer.ai * **分析师**：Jon Tower, CFA; Karen Holthouse, CFA * **报告日期**：2024年12月11日

行业或公司 * 无明确提及具体行业或公司 核心观点和论据 * 使用 HOLT 模型筛选出具有高质量增长机会的公司，这些公司具有竞争优势、高于平均的增长特征，并且相对于历史估值水平有利。 * 大多数符合条件的公司来自北美（31 家），其次是欧洲（20 家）和日本（10 家）。 * 工业部门在行业分布中领先，其次是信息技术和消费 discretionary。 * Broadcom (AVGO) 是 HOLT 屏幕中突出显示的公司之一，自 IPO 以来，其 CFROI 从 2009 年的 13% 上升到 2023 年的 46%，同时以高比例再投资于其资产基础。 * HOLT 估值模型基于现金流折现模型，将第三方数据（包括一致预期收益估计）系统性地转换为默认变量，并将其纳入 HOLT 估值模型中的算法。 其他重要内容 * 报告由 UBS Securities LLC 准备，投资者应意识到该机构可能存在潜在的利益冲突，可能影响报告的客观性。 * 投资者应将此报告视为投资决策的单一因素。 * HOLT 商业弹性仪表板 (HBRD) 是通过应用系统过程对公开记录和第三方数据进行定量衡量的。 * HOLT 商业弹性仪表板 (HBRD) 持续使用透明的方法组合指标和权重，对财务、环境和治理输入进行评分。 * HOLT 商业弹性仪表板 (HBRD) 将分数分配给全球规模和/或地区规模相对的公司。 * HOLT 商业弹性仪表板 (HBRD) 还根据其五分位数百分位数排名转换为五个文本评估（例如，“最高”或“最低”）。 * HOLT 商业弹性仪表板 (HBRD) 不构成或暗示对任何个别公司的认可或推荐。 * UBS 没有寻求独立验证从公共和第三方来源获得的信息，并对这些信息的准确性、完整性和可靠性不承担任何保证，因为这些公司对数据的报告不一致。 * 由于全球法律、指南和法规在跟踪和提供此类数据方面正在不断发展，因此所有此类披露均基于不依赖基础，并受其变更。 * 有关 HOLT 商业弹性仪表板 (HBRD) 方法的更多详细信息，请联系 UBS Securities LLC，地址为 1285 Avenue of Americas，纽约，纽约 10019，美国，收件人：投资研究。 * HOLT 商业弹性仪表板 (HBRD) 不构成或暗示任何认可或推荐。 * UBS 没有寻求独立验证从公共和第三方来源获得的信息，并对这些信息的准确性、完整性和可靠性不承担任何保证，因为这些公司对数据的报告不一致。 * 由于全球法律、指南和法规在跟踪和提供此类数据方面正在不断发展，因此所有此类披露均基于不依赖基础，并受其变更。 * 有关 HOLT 商业弹性仪表板 (HBRD) 方法的更多详细信息，请联系 UBS Securities LLC，地址为 1285 Avenue of Americas，纽约，纽约 10019，美国，收件人：投资研究。 * HOLT 商业弹性仪表板 (HBRD) 不构成或暗示任何认可或推荐。 * UBS 没有寻求独立验证从公共和第三方来源获得的信息，并对这些信息的准确性、完整性和可靠性不承担任何保证，因为这些公司对数据的报告不一致。 * 由于全球法律、指南和法规在跟踪和提供此类数据方面正在不断发展，因此所有此类披露均基于不依赖基础，并受其变更。 * 有关 HOLT 商业弹性仪表板 (HBRD) 方法的更多详细信息，请联系 UBS Securities LLC，地址为 1285 Avenue of Americas，纽约，纽约 10019，美国，收件人：投资研究。