公司概况 - 公司成立于2002年，总部位于四川省成都，目前在全国已经有覆盖了17个省和直辖市，在全国已经有超过50所学校[1] - 公司已经在全国覆盖了17个省以及直辖市，在川内的学校有21个，四川省外全国其他省市已经有29所学校[4] - 公司在省外的学校数量已经超过了在省内的学校数量，拓展进度会更快[4] 学生人数和学校拓展 - 今年秋期开学，整个在校生人数已经达到了10万人，学生人数上已经是全国领先的教育机构[1] - 过去七年来，公司每年都保持了30%的学生年复活增长，今年秋季开学在校生人数将达到十万人[3] - 公司在山东、云南、贵州等省份都有学校，可以在后面的两三年陆续新增新的学校[5] - 公司今年在上海已经新增了一所国际的双语学校，已经在运营，大概有三百人[5] - 公司在各省份新增了多所学校，包括煙台、河南、雲南和浙江省[6] - 公司目前的教育容量为十万人，未来规划达到二十万人，每年还将新增三到五所高中[6] 财务状况 - 公司2022年全年收入增长了156%，中期收入增长了137%至9.47亿元[9] - 公司的综合教育服务占整体收入的55%，餐厅运营收入占25%，产品销售收入占20%[10] - 餐厅运营收入占比25%，新增产品销售收入约占20%[11] - 中期毛利润增长229%，达到3.7亿元，净利润增长454%，达到1.7亿元[11] - 公司资产规模达85亿元，负债约15亿元，有息负债率约为17.7%[12] - 集团财务状况健康，学费预收使得现金流稳定，账上现金约20亿元[12] - 预收学费和合约负债约为7.7亿元，预计全年收入将达20亿元以上[12] 未来发展战略 - 未来发展战略是成为中国领先的综合运营服务商，围绕学生打造多支的发展战略[12] - 目标是到2027年运营50所高中，为8万高中生提供教育服务，突破清北入籍人数100人[13] - 未来将通过优化运营结构提高高中生占比，目标是将高中生人数增长到8万人，占比50%[14] - 公司未来五年规划中，业务增长前景是重要部分[20]

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年收入同比增长,主要来自立陶宛新冠疫苗业务,但未来不会对新冠业务有高期望 [1] - 公司上半年理财收益利息达4000多万,现金储备充裕,达25.1亿元 [2] - 公司上半年研发费用9200万,全年预计2亿多,未来5-6年研发资金有充足储备 [2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主要聚焦乙肝、NASH和组装项目,其中NASH领域有多个管线进展顺利 [3][4][5][6] - NASH领域公司有两个单靶点管线,天池Beta和脂肪酸核酯酶,其中天池Beta已获行业高度认可 [3][4] - 公司NASH管线4E预计12月底有临床数据,40管线预计明年一季度有临床数据 [5][6] - 公司桌窗项目二期临床数据显示疗效优于同类药物,计划今年四季度启动三期临床 [7][8][9][10][11] - 公司乙肝项目AIM-2正在进行2B期临床,预计今年下半年有数据读出 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国磋商患者约2亿人,其中重度患者约6-8%,是一个巨大的市场 [7][8] - 公司桌窗二期临床入组了约三分之一的重度患者,疗效优于同类药物 [8][9][10] - 中国乙肝患者约8600万-1亿人,慢性乙肝患者约3500万,是一个巨大的市场 [12][13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司目前主要聚焦NASH、磋商和乙肝三大领域,未来5-6年研发资金有充足储备 [2][16] - NASH领域公司管线进展领先,天池Beta和40管线是行业内最有潜力的候选药物 [3][4][5][6] - 磋商领域公司产品疗效优于同类药物,有望成为该领域的领先产品 [7][8][9][10][11] - 乙肝领域公司AIM-2单药疗法有望成为新的治疗选择 [13] - 公司积极与潜在合作伙伴洽谈NASH领域的合作,未来研发资金有保障 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情已经过去,公司未来将聚焦乙肝、NASH和组装等核心管线 [1] - 公司现金储备充裕,未来5-6年研发资金有保障,管线进展顺利 [2][16] - NASH领域公司管线进展领先,有望成为该领域的领先企业 [3][4][5][6] - 磋商领域公司产品有望成为该领域的领先产品 [7][8][9][10][11] - 乙肝领域公司AIM-2单药疗法有望成为新的治疗选择 [13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司4E项目什么时候能够有肝穿刺数据? [17] **管理层回答** 4E项目肝穿刺数据需要等到临床入组完成,大约两年时间才能获得。这个靶点是Nash领域确定性最高的之一。[17][18] 问题2 **投资者提问** 公司对同行Madrigal公司的Nash药物有何评价? [19] **管理层回答** Madrigal公司的Nash药物是速度最快的第一个达标的药物,但临床数据并不出色,只有约10%的疗效提升。公司的4E项目数据更为亮眼。[19][20] 问题3 **投资者提问** 公司对Nash领域其他大型药企的进展有何看法? [20][21] **管理层回答** 行业内其他大型药企如诺华、吉利德等在Nash领域也有多个管线在研,有的已经进入三期临床。GLP-1类药物对Nash的影响也值得关注,但对于纤维化严重的患者来说,仍需要更好的治疗方案。[20][21]

收入情况 - 上半年營業額按年下降了7.5%，降至126億[1] - 浮法玻璃部分營業額按年下滑了13.1%，占整體營業額超過六成[2] - 汽車玻璃部分營業額按年上升了1.6%，佔營業額近24%[2] - 建築工程玻璃部分營業額按年上升了9.2%[2] 利润情况 - 上半年毛利下降了30.2%，毛利率下滑了9.4個百分點至29.2%[3] - 按產品分類，玻璃毛利按年同比下滑了45.2%，整體毛利率為21.6%[3] - 七色玻璃保麗率下滑了4.4%，從50.6%降至47.6%[4] - 汽車玻璃毛利率下滑，受浮爬玻璃成本上升影響[5] - 建築工程玻璃毛利率下滑了4.7%，從39.8%降至31.1%[5] 业绩展望 - 美股盈利为52.1港元，建议派发美股26港现[6] - 公司在重庆收购了两条生产线，产能指标为1400吨[8] - 公司在印尼东甲湾建立新的海外基地，预计2024年下半年投产[9] 市场现状及展望 - 公司海外市场占比约为30%，主要通过基地满足需求[10] - 公司海外业务中，约80%的收入来自中国生产基地，剩余20%来自马来西亚工厂[11] - 公司关注能源成本，主要关注天然气和电力成本，预计气价会比较高，电力成本可能会有波动[17]

业绩总结 - 公司去年全年现金流突破100亿港元，历史最高水平[1] - 公司去年全年自由现金流转正达到25.2亿港元，历史最好水平[1] - 公司去年全年的归母净利润为42亿港元[21] - 公司预计今年净利润将达到约56亿左右，较前年70多亿仍有差距[28] - 预计公司今年净利润达到50多亿的水平[29] 用户数据 - 公司去年全年新接驳居民用户约230万户，工商业用户约3.3万户[4] - 公司目前每年维持在200万户左右的農村氣帶煤接驳用户数[5] - 公司去年全年的接驳用户大约在180到200万户左右，与同行水平相当[6] - 公司全年接博指引在180到200万户之间，居民用户渗透率已达到68.6%[12] - 公司目前已有5000万户居民用户，主要产品包括厨房相关产品、净水器、热水器等[15] 未来展望 - 公司预计今年净利润将达到约56亿左右，较前年70多亿仍有差距[28] - 预计公司今年净利润达到50多亿的水平[29] - 公司预计全年销售期量将达到10%，新增接驳居民用户约180到200万户[26] - 公司预计全年销量增长10%，但中端价格上涨可能带来压力[33] - 公司6月份气量增长约6%-7%，7月和8月数据预期不如之前预期[34] 新产品和新技术研发 - 公司已在南京和广西开设两家大型旗舰店，同时在其他城市也有社区小店[15] - 公司提供的服务包括燃气相关缴费、购物、清洗服务以及建立物联网平台[17] 市场扩张和并购 - 公司保持稳健的并购策略，每年并购资本开支约15亿左右[34] - 公司预计未来3-5年内部增长5%-10%，政府补贴增长25%[35] 负面信息 - 公司毛差同比下滑，主要原因是居民合同气量不足导致需购买高价器[8] - 公司去年LNG采购价格同比增长了25%，导致毛差收窄[9] - 公司缺乏顺价机制，无法随意调整销售价格，导致毛差收窄[9]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年上半年总收入为1.92亿元,较去年同期增长32.6% [6] - 职业教育收入为1.24亿元,增长13.2% [6] - 非职业教育收入为6700多万元,增长94% [6] - 毛利率较去年同期有所下降,主要是由于资产收购导致折旧费用增加以及新收购的育英高中毛利率较低 [7][8] - EBITDA为9141.4万元,增长37.2% [8] - 净利润为3336.7万元,增长23.1% [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 职业教育业务: - 学费收入增长19%,住宿费收入增长9.4% [7] - 在校生总人数19167人,较去年增长13.6%,其中大专生增长20.1% [12][13] - 学费标准大专课程上限增长30.8%,中专课程上限增长30% [13] - 就业率达96.7%,在行业内名列前茅 [13] - 非职业教育业务: - 育英高中收入为2800多万元,占比15% [19] - 育英高中本科及大专升学率达98% [19] - 幼儿园业务收入约2000万元,占比10% [20] - 新高考业务收入1700多万元,占比9% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司目前主要在河北、长三角等地区布局,未来将继续扩张服务区域 [3][4][19] - 新校区建设方面,第一小区和第二小区主体建筑已完工,预计9月15日开始招生,新老校区合计将服务1.2万名学生 [18] - 公司未来3年内计划新校区学生规模达到3万人,老校区保持2万人,总规模达到5万人 [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司以新职业教育发展为主线,坚持内生建设和外延并购双轮驱动 [21] - 持续加强产教融合,与700多家知名企业建立合作,建立22个专业贡献、20多个订单班、13个重点实训基地 [13][14][15] - 积极响应国家职业教育政策,看好行业发展前景,预计2023年职业教育市场规模将突破9000亿元 [10][11] - 公司在新高考服务等创新业务上有一定优势,但行业竞争对手也在布局类似业务 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来发展前景持乐观态度,预计未来3年内收入和净利润将保持20%左右的增长 [25] - 认为公司内生建设和外延并购双轮驱动的发展模式将持续推动公司高质量发展 [21] - 看好国家大力支持职业教育发展的政策环境,认为公司有望在行业内保持领先地位 [10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 新高考服务的商业模式是什么,公司是如何赚钱的? [22] **公司回答** 公司新高考服务主要有两部分业务:一是为学生提供高考报名指导,二是将优质教师资源输送到当地高中,帮助提升当地学校的教学质量和学生升学率,向学校收取相关费用。这种2B模式可以为公司带来稳定收入 [22][23] 问题2 **投资者提问** 公司未来3年的学生规模和收入利润增长目标是什么? [24][25] **公司回答** 公司预计未来3年内新老校区学生规模将从现有2万人增加到5万人,收入和净利润将保持20%左右的年均增长。这主要得益于新校区的建设和扩容,以及持续的内生增长和外延并购 [25][26] 问题3 **投资者提问** 公司是否有计划在西安开设专升本业务? [28] **公司回答** 目前河北省只有两所公办院校纳入了专升本规划,民办院校还未获批。公司将积极与教育部门沟通,希望能在未来的十五五规划中获得专升本资格。同时公司也在探索通过先升级部分优势专业为本科的方式,带动整体学校向专升本转型 [28]

公司概况 - 公司成立于1991年，总部位于香港，员工超过4000人[1] - 公司在2002年在香港主板上市，现已纳入深港通、沪港通[2] 业绩总结 - 公司20多年来保持了26%的高速增长，业绩稳定，但在去年因疫情影响略有下滑[2] - 今年上半年与苹果的合作业务增长了46%[6] - 今年上半年与联想的业务增长了19%[6] - MF升增长了16%[6] - 上半年營業額為340億港元，純利為5.02億港元，每股盈利為35.58港元，股東回報率為14%[19] - 上半年業績同比下降了10%，北亞市場業務占比達到了75%，海外市場占比達到了25%[20] 市场趋势 - 公司在IT分销市场排名全球第八，未来市场空间巨大，特别是在东南亚地区[3] - 公司在中国市场排名第二，但利润高于竞争对手[7] - 个人消费类产品市场在疫情影响下出现消费降级，如PC机、笔记本电脑、手机等市场下降[33] 业务板块 - 公司的业务板块包括消费电子、企业系统服务和云计算[9] - 消费电子业务板块包含移动互联、游戏娱乐、虚拟增强现实、可穿戴设备、物联应用[9] - 企业系统服务分为基础建设、网络安全、方案交付、数据存储、人工智能等领域，合作厂商包括华为、IBM、曙光等[10] - 云服务业务增速为23%[15] 市场扩张和并购 - 公司在菲律宾、马来、中国、泰国、新加坡、印尼等国家市场占有率排名第一或第二[6] - 公司在亚太地区服务了很多客户，包括泰国、老挝、缅甸、柬埔寨等国家[13] 新产品和新技术研发 - 公司在选择合作客户时非常慎重，注重背景调查和人员甄别[25] - 公司计划在传统市场势头不佳的情况下，拓展非科技产品领域，如Pico、克拉逊飞等，以应对市场变化[34] 其他新策略 - 公司在战略层面重视现金流和风控，选择性地做项目，避免冒进[28] - 公司的云服务市场在转移，希望能够做更多真正的纯云服务[30]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023财年首三季度实现营业收入14.6亿元,同比增长16.1% [6] - 公司2023财年首三季度实现毛利7.36亿元,同比增长16.3% [6] - 公司2023财年首三季度在校学生人数达到8710人,同比增长11.6% [6] - 公司主营业务成本占收入比重有小幅下降,体现了较好的成本管控能力和规模经济效益 [8] - 公司现金水平充裕,首三季度现金及等价物达8.44亿元,较去年同期增加3.3亿元 [9] - 公司资产负债率约26%,较前两个财年有小幅提升,主要用于学生宿舍建设 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高等学历职业教育收入12.3亿元,占比84.2%,同比增长15.3% [7] - 中等学历职业教育收入1.79亿元,同比增长29.6%,增速最快 [7] - 非学历职业教育收入5200万元,占比3.6% [7] - 公司业务收入结构呈现多元化发展趋势,高职中职和非学历教育占比有望进一步提升 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在粤港澳大湾区和成渝经济圈拥有9所高等级职业学校,办学版图不断扩大 [2] - 公司海外布局从澳大利亚延伸至新加坡,为学生提供更丰富的国际化教育服务 [5] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持高品质高合规办学,毕业生就业率较高,在行业内形成良好口碑 [4][5] - 公司大力推进产教融合,先后与多家龙头企业合作共建产业学院 [3] - 公司积极响应国家职业教育发展政策,有信心实现全年目标 [2][10] - 公司未来将进一步优化专业设置,为社会提供更多实践性人才 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国家近年来出台多项利好政策,大力支持职业教育发展,为公司发展带来重大利好 [2][3] - 公司有信心在疫情影响下实现全年收入和学生人数目标 [10] - 公司将加快推进产教融合和校企合作,为学生提供更丰富的实习就业机会 [3][4] - 公司将持续优化专业设置,加强师资队伍建设,提升教育质量和服务水平 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资人提问** 询问公司转型进展及对利润的影响 [21][22] **公司回应** 公司正在稳步推进产教融合转型,利用自身教育资源优势拓展新业务,预计未来将为公司带来新的利润增长点 [19][20] 问题2 **投资人提问** 关注公司在四川和广东的学校选择营利性的进展 [25] **公司回应** 四川学校已提交选择营利性的意见,广东学校由于地位重要进度相对较慢,但公司有较好的条件选择营利性 [25][26] 问题3 **投资人提问** 询问公司学费定价政策 [25][26] **公司回应** 公司实行自主定价,根据专业特点和市场需求合理调整学费,不存在不给学费涨价的情况 [25][26]

财务数据和关键指标变化 - 公司属于亏损状态,主要是由于执行股权激励计划导致财务减值约6000多万 [16] - 公司市场营销费用增加,主要是在美国和欧洲成立销售公司,并参加展会等 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司主要业务为太阳能光伏,包括二代电池片和柔性封装技术 [1][2][3][12][13] - 二代电池片技术有单面加线、成本降低等优势 [13][14] - 柔性封装技术可以实现电池片的卷曲和折叠,为应用于更多场景提供可能 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在国内建立了张家口、南安和徐州三个生产基地,正在逐步投产 [3][4][20][21][22] - 公司在美国和欧洲成立销售公司,正在开拓海外市场 [19][29] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司的战略重点是向C端市场拓展,将太阳能产品融入日常生活 [5][6][7][8] - 公司推出了房车遮阳棚等新产品,并计划在美国SPI展会上展示更多新品 [8][11][27][28] - 公司认为目前行业产能较为丰富,需要根据市场变化调整自身产能规划 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司的新产品和技术具有较大的市场潜力,尤其是在美国房车市场 [10][25][26][27] - 管理层表示将继续推进国内外市场开拓,并根据市场变化调整产能规划 [19][20][21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 新产品是否针对新能源房车的电池充电 [28] **管理层回答** 新产品主要针对房车内部电力系统,不涉及动力电池 [29] 问题2 **投资者提问** 未来是否会推出一体化的光伏系统产品 [30] **管理层回答** 公司会陆续推出更多集成化的光伏系统产品 [30] 问题3 **投资者提问** 未来是否还会在其他地区建立新的生产基地 [31][32] **管理层回答** 公司会根据市场需求和政府合作情况,适当调整产能布局 [31][32]

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年收入和规模利润都有不错增加 [9] - 公司毛利率有轻微下降,主要是上半年果品价格波动影响 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售事业群门店数量达5958家,覆盖22个省150多个城市,其中一二线城市占比60%,三四线城市占40% [1][2] - 零售事业群线上订单占比28%,会员数达8000万,其中114万会员享受优惠政策 [2][3] - 2B事业群包括传统批发、大客户业务和优质国产品出口,其中出口业务增速最快达50% [4][5] - 品类事业群通过引进先进农业技术、少数股权投资等方式提升供应商产品品质 [6][7][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在深圳市场占有率达13%,净利率约8% [13] - 公司未来计划在一二线城市密集开店,每百万人口目标开50-60家门店 [12][13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司未来发展重点包括:持续拓展门店网络和渠道、深耕产业链上游、加快数字化转型 [15] - 公司在产品品质和服务便利性上有优势,与其他渠道相比更能吸引忠实消费者 [35][36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司上半年业绩表现较好,未来有望进一步提升净利率至6-8% [13] - 管理层对公司在线上线下一体化、会员运营、农业技术应用等方面的举措表示乐观 [9][10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 抖音直播对公司财务的影响如何 [20] **公司回答** 抖音直播主要带来客流增长,目前占比约2-3%,未来仍有上升空间 [20] 问题2 **投资者提问** 公司门店的人员薪酬政策是如何制定的 [31] **公司回答** 公司给出薪酬指引,具体由加盟商自主决定,有的采取与业绩挂钩的分成模式 [31] 问题3 **投资者提问** 公司自有基地占比情况如何,未来有无扩大自有基地的计划 [33] **公司回答** 公司自有基地占比较低,主要采取合作种植模式,未来暂无大规模扩大自有基地的计划 [33]

财务数据和关键指标变化 - 上半年总收入达20.55亿港币,同比增长132% [1][2] - 经营性应战利润和股东应战利润实现盈利,同比大幅增长 [2][3] - 总资产和股东应战权益小幅波动0.3% [3] - 资金结余29.12亿,同比下降4.1%,主要用于新项目投资 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 旅游景区业务收入10.66亿,同比增长近一倍 [7][10] - 旅游证件业务收入2.19亿,同比增长大幅增长 [7][23] - 酒店业务收入3.16亿,同比增长 [7][23] - 客运业务收入4.39亿,同比大幅增长 [7][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 主题公园业务收入3.13亿,同比增长近200% [10][23][24] - 自然人文景区业务收入3.6亿,同比大幅增长 [10][25][26] - 休闲度假业务收入基本持平,受地产因素影响 [10][26] - 港澳酒店业务逐步恢复,7月收入已恢复至2019年水平 [7][27] - 跨境客运业务恢复到2019年的50%左右 [27][29] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司聚焦自然人文景区和城市周边休闲度假两大产品线,立足香港拓展内地和海外 [53][54] - 持续提升投资、产品、运营和数字化四大核心能力,坚持高品质小众发展 [53][54][55] - 加大轻资产拓展和管理输出,储备优质项目,提升资产回报 [12][13][41][42] - 行业整体呈现复苏态势,公司有信心在下半年保持稳定增长 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年公司抓住疫后旅游复苏机遇,多个景区创历史新高 [1][2][7] - 下半年将继续推出特色精品产品,提升运营效率和数字化能力 [54][55] - 对未来发展充满信心,预计下半年收入将超过2019年水平 [56] - 关注到旅游需求可能出现分化,将根据市场变化调整策略 [53] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lydia提问** - 对明年旅游增长态势的判断 [28][31] - 新项目的回报期预期 [30] **冯光回答** - 公司聚焦两大业务线和两大产品线,自然人文景区和休闲度假表现强劲 [30][31] - 新项目将采取轻重并举的投资策略,发挥公司能力优势 [41][42] 问题2 **Seagram Capital提问** - 地产业务未来发展方向 [34][35] - 证件业务未来预期 [36] - 是否考虑特别股息 [36] **张道荣回答** - 地产业务将逐步减弱,聚焦休闲度假目的地 [34][35] - 证件业务恢复后将趋于平稳 [36] - 公司将考虑股东利益和长期发展,暂时偏向保留资金投资 [36] 问题3 **中金公司提问** - 未来投资并购计划和规模 [39][40] - 大额资本性支出和未来三年计划 [39] - 中旅度假品牌的发展计划 [42][43] **冯光回答** - 未来投资并购将保持10-20亿规模,注重提升公司能力 [39] - 将采取轻重并举的投资策略,发挥公司自身优势 [41][42][43] - 中旅度假将成为公司轻资产发展平台,丰富高端度假产品线 [42][43]