CSP (NasdaqGM:CSPI) Q4 2025 Earnings Call December 16, 2025 10:00 AM ET Company ParticipantsVictor Dellovo - CEO and General ManagerGary Levine - CFOMichael Polyviou - Investor Relations PartnerJoseph Nerges - Managing Director of Equity ResearchConference Call ParticipantsBrett Davidson - AnalystWill Lauber - AnalystMike Price - AnalystOperatorGood day, everyone, and welcome to the CSPI's Fiscal Fourth Quarter and Full Year 2025 Conference Call. At this time, all participants are placed on a listen-only mo ...

Netcapital (NasdaqCM:NCPL) Q2 2026 Earnings Call December 16, 2025 10:00 AM ET Company ParticipantsTodd Oberle - SVP Banking and Vendor StrategiesRick Wheeless - CEOEmily McCallen - Private InvestorCoreen Kraysler - CFOJason Frishman - FounderConference Call ParticipantsNone - AnalystOperatorGood day and welcome to the Netcapital Inc. earnings call. At this time, all participants have been placed on a listen-only mode. The floor will be open for questions and comments following the presentation. It is now m ...

Netcapital (NasdaqCM:NCPL) Q2 2026 Earnings Call December 16, 2025 10:00 AM ET Company ParticipantsTodd Oberle - SVP Banking and Vendor StrategiesRich Wheeless - CEOEmily McCallen - Private InvestorCoreen Kraysler - CFOJason Frishman - FounderConference Call ParticipantsNone - AnalystOperatorGood day and welcome to the Netcapital Inc. earnings call. At this time, all participants have been placed on a listen-only mode. The floor will be open for questions and comments following the presentation. It is now m ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度（截至2025年10月31日）营收约为5.1万美元，较2024年同期约17万美元大幅下降，主要原因是门户费用减少 [3] - 第二季度营业亏损约为210万美元，较2025财年第二季度约220万美元的营业亏损略有收窄 [4] - 第二季度每股亏损为0.44美元，较2025财年第二季度每股亏损2.34美元大幅改善 [4] - 截至2025年10月31日，公司现金及现金等价物约为170万美元 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司已退出“咨询换股权”模式，该模式虽产生收入但不可扩展且难以让投资者看清业务本质，这影响了本季度收入 [8] - 公司战略重心回归核心金融科技平台及新近获许可的经纪自营商业务 [9] - 公司的融资门户本质上是一项技术业务，拥有基本固定的成本平台和相对较少的员工基础，增量收入将带来有吸引力的增量利润率 [9] - 全资子公司Netcapital Securities使公司能够参与规模通常大于Reg CF发行的Reg A融资，从而潜在地扩大可服务的发行人和投资者基础 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司网络中有10万名美国投资者，并已成功为超过300家公司融资 [12] - 提及Coinbase的Monad代币销售作为市场信号，该销售在不到24小时内从8.6万名买家筹集了2.69亿美元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正处于转型期，新战略围绕三个核心：在结构上更具可扩展性的平台上增加交易量、充分利用经纪自营商以解锁更大交易和更广泛产品、为公司定位数字资产和代币化等新兴机遇 [10] - 公司将专注于区块链通常能增加价值的领域，包括证券记录、交易方式或流动性机制的结构 [10] - 公司认为美国合规的实用型代币销售是一个新兴类别，可以分散代币所有权并促进长期网络增长 [11] - 凭借作为经纪自营商的身份和深厚的监管专业知识，公司拥有连接全球代币生态系统和美国零售投资者的合规桥梁 [11] - 这一新类别可能在现有业务基础上增加高利润率收入流的潜力，一次成功的代币销售产生的收入可能相当于数十次常规的传统Reg CF发行，但利润率更高 [11] - 公司的使命是民主化私人资本市场的准入，为需要增长资本的发行人和希望获得历史难以触及机会的投资者服务 [42] - 公司已对关键基础设施和团队进行投资，以执行强劲的增长计划，并已将资本重新配置到更具可扩展性的融资门户和经纪自营商组合上 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新任CEO对公司在新战略下的定位感到兴奋，并相信团队经验能使公司成功并为所有股东创造价值 [5][6] - 公司拥有一个经过验证的受监管平台，以简单透明的方式连接企业家和投资者，并视此为扩展至新资产类别和区块链解决方案的巨大机会 [6] - 公司的目标是成为寻求增长资本的创始人和希望参与下一代创新公司的投资者的领先数字生态系统 [7] - 监管环境对代币化资产目前似乎有利 [23] - 公司计划加倍投入代币化资产市场，并利用现有的众筹平台和经纪自营商 [29] - 对Rivets的收购为公司带来了专业知识和代码，以及以安全方式生产代币化资产的系统、平台和技术栈，这对执行向代币化资产的战略转变至关重要 [31] - 公司展望2026年及以后，专注于利用其优势实现盈利 [42] 其他重要信息 - 新任CEO Rich Wheeler首次参加投资者电话会议 [5] - 公司收入可能因大型客户融资事件的时间而季度波动 [3] - 公司收购了Rivets，以获得其技术和代码，以支持向代币化资产的战略转移 [31] - 有提问者提及公司此前收购Horizon软件时也给出了约20%的股份，管理层表示Horizon和Rivets将协同工作，作为战略转型的一部分，并指出由于公司市值较小，进行其认为对未来关键的交易时，难以避免使用较大比例的股份 [34] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于员工人数和收入极低的合理性，以及经纪自营商牌照是否已产生收入 [18] - 回答（CEO）: 公司专注于新的战略转型，当前监管市场非常积极，将执行新战略，不担心过去的情况，转型期间短期收入可能承压 [19] - 回答（CFO）: 关于经纪自营商收入，建议关注下一季度财报，预计届时可能会看到相关收入 [21] - 追问: 是否意味着截至目前经纪自营商尚未产生任何收入 [22] - 回答（CFO）: 重申刚才给出的答案 [22] - 追问: 考虑到公司规模、现金余额和消耗，未来合适的员工人数是多少 [23] - 回答（CFO）: 重申公司专注于新战略和创收，不能通过削减成本来实现增长，对新模式感到兴奋，并请提问者遵守每人一问一跟进的规定 [23] 问题: 如何证明为一家已停止运营的软件业务（Rivets）付出20%已发行股份是合理的 [25] - 回答（CEO）: 这有助于公司执行新的代币化资产战略，如果不符合整体计划就不会进行，请求给予时间并期待执行计划 [27] - 追问: 请详细说明计划，此前的回答过于模糊 [28] - 回答（CEO）: 将在未来几天提供更多细节，战略是加倍投入代币化资产市场，并利用现有平台和经纪自营商，同时继续寻找符合该战略的现有技术 [29] - 追问: 为一家已停止运营的业务付出20%的股份是否合理 [30] - 回答（CFO）: 确认提问者指的是Rivets，并解释Rivets带来了专业知识和代码，以及安全生产代币化资产的系统、平台和技术栈，这是收购的原因，对公司执行战略转变至关重要 [31] - 追问: 那么此前收购Horizon软件的目的是什么，因为当时认为Horizon具有类似目的，且当时也给出了20%的股份 [32][34] - 回答（其他参与者）: Horizon和Rivets将作为此次转型的一部分协同工作，理解20%的股份比例很大，但由于公司市值较小，进行其认为对未来关键的交易时，难以避免使用较大比例的股份 [34] - 回答（CEO）: 确认上述说法正确 [35] 问题: 审计师和纳斯达克如何证明此次收购的合理性，以及如何证明一家自2021年已停止运营的公司的价值 [39] - 回答（CEO）: 该收购符合公司的整体战略，个人看好该技术并了解其如何融入整体计划，有时需要为优秀的技术支付一定代价，这回答了战略契合度，但未直接回应审计和纳斯达克相关问题 [40] - 补充: 该技术对公司未来战略至关重要，且支付的总金额并不高 [41]

CSP (NasdaqGM:CSPI) Q4 2025 Earnings Call December 16, 2025 10:00 AM ET Speaker4Good day, everyone, and welcome to the CSPI's Fiscal Fourth Quarter and Full Year 2025 Conference Call. At this time, all participants are placed on a listen-only mode, and we will open the floor for your questions and comments after the presentation. It is now my pleasure to hand the floor over to your host, Michael Polyviou. Sir, the floor is yours.Speaker5Thank you, Matthew, and hello, everyone. Thank you for joining us to re ...

OrganiGram (NasdaqGS:OGI) Q4 2025 Earnings Call December 16, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsGreg Guyatt - CFOMax Schwartz - Director of Investor RelationsAaron Grey - Managing Director and Head of Consumer ResearchBrenna Cunnington - Equity Research AssociatePeter Amirault - Executive ChairTim Emberg - President of Organigram CanadaOperatorGood morning. My name is Tiffany, and I'll be your conference operator today. At this time, I'd like to welcome everyone to the Organigram Global Fourth Quarter Fis ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入同比增长79%，达到8010万加元，而去年同期为4470万加元 [15] - 2025财年全年净收入同比增长62%，达到2.592亿加元，而上一财年为1.598亿加元 [15] - 第四季度调整后毛利润同比增长85%，达到3060万加元，而去年同期为1650万加元 [16] - 2025财年全年调整后毛利率为35%，较上年提升100个基点，调整后毛利润达到创纪录的9100万加元，而去年同期为5390万加元 [16] - 第四季度调整后毛利率环比提升400个基点至38% [17] - 第四季度调整后EBITDA为980万加元，环比增长72%，同比增长69% [20] - 2025财年全年调整后EBITDA为2190万加元，较2024财年的840万加元增长160% [21] - 第四季度净亏损为3800万加元，而去年同期净亏损为540万加元，亏损扩大主要源于非现金公允价值调整 [22] - 2025财年全年净亏损为2480万加元，较上一财年的4540万加元减少46% [22] - 第四季度经营活动产生的现金流（扣除营运资本变动前）为310万加元，去年同期为120万加元 [23] - 2025财年经营活动现金流（扣除营运资本变动前）为使用550万加元，较上一财年使用1110万加元有所改善 [23] - 第四季度自由现金流略低于盈亏平衡点，为负70万加元 [23] - 截至财年末，公司拥有总计8440万加元的现金及短期投资，其中2820万加元为非受限资金 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加拿大市场：公司在2025财年以11.9%的市场份额占据加拿大市场第一的位置 [6] - 加拿大市场：旗下SHRED、BOXHOT和Big Bag of Buds三个品牌位列2025财年零售额前十的大麻品牌 [6] - 加拿大市场：在除魁北克省（排名第四）外的其他主要市场（安大略省、不列颠哥伦比亚省、阿尔伯塔省）均排名第一 [7] - 加拿大市场：在新不伦瑞克省、纽芬兰省、萨斯喀彻温省和新斯科舍省的市场份额分别为34.2%、23.7%、14.9%和12.2% [7] - 加拿大市场：在整花、食用品、饮料、非哈希浓缩物和注入式预卷烟品类中份额有所增长，但在雾化器、研磨花和整体预卷烟品类面临竞争加剧 [8] - 国际业务：第四季度国际销售额达到970万加元，环比增长31%，同比增长137% [15] - 国际业务：2025财年国际销售额创纪录，达到2630万加元，较上一财年的970万加元增长171% [10][15] - 国际业务：增长得益于与德国Sanity Group的合作，以及对英国和澳大利亚的花卉出口 [11] - 美国业务：通过The Collective Project和Fetch Brands品牌，在12个州的实体店和24个州的线上平台销售大麻衍生THC饮料 [11] - 美国业务：推出了功能性食用品生活方式品牌Happily [11] - 美国业务：目前对公司收入贡献不显著，且正关注可能于2026年11月生效的联邦禁令 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场：2025财年整体市场份额为11.9%，位居第一 [6] - 加拿大市场：在2025年9月结束的三个月中，在安大略省、魁北克省、不列颠哥伦比亚省和阿尔伯塔省等四大市场保持强劲份额 [6] - 加拿大市场：魁北克省市场存在增长机会，公司近期推出了雾化器产品组合，并计划扩展注入式预卷烟和推出饮料 [8] - 国际市场（德国）：市场正在呈指数级增长，公司对其供应能力感到满意 [32] - 国际扩张计划：近期将在澳大利亚推出品牌雾化器和软糖，并扩大花卉出口 [12] - 美国市场：关注大麻重新分类的讨论，认为有意义的联邦改革可能对全球行业产生积极影响 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 产能扩张：通过先进的种植实践、改进的植物护理方法和基于种子的种植，在不扩大物理占地面积的情况下，显著提高了蒙克顿工厂的总产量和年产能 [5] - 产能扩张：实现了约14,000公斤的年产能增长，并预计在2026财年进一步增加产能 [32] - 收购整合：收购Motif Labs增加了安大略省的集中分销中心以及先进的雾化器和预卷烟提取生产设施，增强了供应链控制 [5] - 收购整合：Motif收购在2025财年实现了约710万加元的成本节约，年化节约超过1500万加元，符合预期 [17] - 产品创新：计划在2026财年推出新的涂层注入式预卷烟系列、新型一体式雾化器硬件，以及新的饮料形式和口味，包括Shred苏打水 [9] - 生产支持：温尼伯的饮料生产线正在提升产能，预计未来几个月开始生产 [9] - 资本配置：Jupiter基金目前有5900万加元可用于部署，已确定多个有吸引力的机会，用于加拿大以外市场的战略投资 [13] - 行业倡导：在新不伦瑞克省和安大略省等省份的支持下，在消费税改革和加强合法市场等关键议题上与联邦政府的讨论取得进展 [13] - 领导层变动：前CEO Beena Goldenberg离职，新任CEO James Yamanaka将于一月初上任，其拥有丰富的全球战略和国际业务扩展经验 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 加拿大市场：市场日趋成熟，增长率预计为个位数 [16] - 国际业务：预计2026财年国际销售额将以显著更高的速度增长 [16] - 毛利率展望：预计2026财年调整后毛利率将继续改善，全年毛利率将高于2025财年的35%，并有望接近40%的范围 [17][38] - 增长驱动：毛利率改善将主要来自蒙克顿工厂的运营改进（非收购相关）、Motif协同效应的持续实现，以及未来获得欧盟GMP认证后的积极影响 [37][38] - 商业策略：通过SKU合理化、强调高毛利品类以及在适当时机提价来提升利润率，2025财年已进行两次提价，2026财年初进行了又一次提价 [43] - 定价环境：过去一年中，花卉的平均售价有所上涨，而一体式雾化器品类面临价格压力 [43] - 2026财年展望：预计净收入将继续强劲增长，超过3亿加元，调整后毛利率和调整后EBITDA将进一步改善，并预计将产生自由现金流 [24] - 资本支出：2026财年资本支出预计将低于1000万加元，显著低于上一财年约1700万加元的水平 [24][47] - 短期预期：预计第一季度将实现非常强劲的同比增长，但由于季节性因素，环比将较通常强劲的第四季度有所下降 [24] 其他重要信息 - 公司获得了新不伦瑞克省机会组织提供的200万加元赠款，用于设施升级 [6] - 公司在新不伦瑞克省雇佣了大约700名员工 [6] - 2025财年第一季度，由于不列颠哥伦比亚省总雇员工会持续八周的罢工（于10月26日结束），公司市场份额受到暂时性影响 [10] - 公司已向监管机构提交了欧盟GMP认证申请的补充说明信息，正在等待结果 [12] - 公司对近中期的资本状况感到满意，但会定期评估资本结构以保持长期财务灵活性 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于国际业务增长预期以及新增产能的实现情况 [31] - 公司已经开始实现新增产能，近期通过LED灯更换、房间周转时间优化、营养计划及种子种植等方式，实现了约14,000公斤的年产能增长，并预计在2026财年进一步增加产能 [32] - 从供需角度看，公司对2026财年的供应能力感到满意，德国市场正在指数级增长，公司有能力将供应转向德国及其他国际市场，同时竞争格局中也有更多产能上线 [32] - 公司对产能扩张采取谨慎态度，认为2026财年的增产计划在近期是合适的，但也在评估进一步扩大花卉产能的其他选项 [33] - 除了花卉，公司也计划在国际市场推出衍生产品，例如未来几个月将在澳大利亚推出品牌雾化器和软糖 [34] 问题: 关于毛利率改善的驱动因素以及38%的季度毛利率是否包含一次性因素或保守预期 [35] - 公司对第四季度38%的毛利率感到高兴，这是较去年同期100个基点的改善，并预计2026财年毛利率将继续提升 [36] - 由于季节性因素，第一季度通常不是规模效益最强的季度，但全年来看，毛利率将呈现积极趋势，主要驱动力是运营改进 [37] - 运营改进显著提高了产能且无需重大资本支出，降低了每克成本，从而推动了利润率改善，同时Motif收购的协同效应也在持续实现 [37] - 未来获得欧盟GMP认证后，将对国际业务利润率产生进一步的积极影响 [38] - 管理层此前曾指引毛利率有望接近40%的范围，这一预期仍然成立，预计未来一年毛利率将继续增长 [38] - 管理层对38%的毛利率感到满意但不满足，认为还有提升空间 [42] - 商业层面的杠杆作用也是驱动因素，包括SKU合理化、聚焦高毛利品类以及在适当时机提价，2025财年已进行两次提价，2026财年初又进行了一次提价 [43] 问题: 关于毛利率改善中Motif协同效应与种植改进等其他基础因素的贡献比例 [46] - 大部分毛利率改善将来自蒙克顿工厂的规模和种植改进，这独立于收购之外 [46] - 每克成本的下降本身就带来了显著的利润率改善 [46] - 公司在上半年已经确认了相当大一部分Motif协同效应，预计其将继续贡献，但更多协同效应将来自蒙克顿独立的运营改进 [46] 问题: 关于资本支出计划，特别是考虑到公司持有较多现金（包括受限现金） [47] - 上一财年资本支出约为1700万加元，2026财年预计将显著降低至不到1000万加元 [47] - 公司持续评估对设施的新投资机会，但目前基于现有计划，资本支出主要用于维持业务发展 [47] - 去年曾考虑在蒙克顿进行扩张，但最终通过流程改进和LED灯项目实现了目标，因此搁置了扩张计划 [47]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.95亿美元，同比增长29% [19] - 使用收入同比增长29%，订阅收入同比增长26% [19] - 总预订量达到26.2亿美元，同比增长40% [19] - 使用收益率为6.9%，低于2025财年第三季度的7.5%，年初至今使用收益率为7.1% [19] - 通过Navan卡处理的支付量为11.3亿美元，同比增长12% [20] - 非GAAP毛利率从去年同期的低60%水平扩大至本季度的74%，创历史新高 [12][20] - 非GAAP营业利润率为13%，同比大幅改善870个基点 [7][22] - 第三季度自由现金流为-1100万美元，较2025财年第三季度改善30% [22] - 第三季度末，公司持有8.09亿美元现金及现金等价物，以及2.07亿美元债务 [25] - 第四季度收入指引上调至1.61亿-1.63亿美元，按中点计算同比增长23% [26] - 2026财年全年收入指引上调至6.85亿-6.87亿美元，按中点计算同比增长28% [26] - 2026财年全年非GAAP营业利润预计为2100万-2200万美元，按中点计算的营业利润率为3% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 销售主导的增长势头强劲，尤其是在企业市场，签署了公司历史上第二大的欧洲交易（一家CAC 40公司） [7] - 产品驱动增长在中小型企业市场继续快速增长，尽管在业务组合中占比仍小，但其速度和效率符合早期投资的预期 [8] - 客户满意度达到97%的高点，净推荐值上升至45，远高于行业平均的5 [8] - 截至2025财年末，净收入留存率高于110% [23] - 截至2025财年末，36%的客户使用了三个或更多产品 [23] - 公司专注于在未来附加更多支付、在线会议和活动以及平台内VIP服务 [24] - 企业客户的平均启动和爬坡时间为60天和5个月，企业客户爬坡时间最长，增长型客户最短 [24] - 国际客户收入在第三季度占总收入的37%，年初至今占38% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在1850亿美元的可寻址市场中持续保持执行势头 [7] - 企业市场加速增长，近期赢得的主要客户包括Visa、Engie以及财富500强医疗保健公司 [7][34] - 在欧洲市场签署了与Frasers Group和Axel Springer的交易 [7][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是让每位频繁出差的商务旅客的旅行变得轻松 [5] - 公司是唯一一个完全集成的端到端平台，解决了三个利益相关方（商务旅客、客户公司、供应商/合作伙伴）之间的碎片化问题 [8] - 平台创造了自我强化的飞轮效应：更高的采用率产生更多数据，更多数据训练AI，更好的AI改善体验、节省成本和控制力，更强的性能再次提高采用率 [9] - 公司认为其结构性顺风包括网络效应、行业整合以及平台天生的AI特性 [10] - 公司认为行业整合对其有利，因为这会迫使企业重新评估其解决方案，而公司的现代AI驱动平台相比传统解决方案具有优势 [10][33] - 公司拥有三大AI优势：自研的AI智能体框架Cognition、类别定义数据集以及全球实时库存网络Navan Cloud [12][13] - 公司正在开发名为Navan Edge的AI驱动未来旅行预订体验 [14] - 未来一年的重点将放在三个方面：在所有客户细分市场、渠道和地区推动持续高增长；加速创新，特别是在AI、会议和活动以及VIP服务方面；保持增长与盈利之间的适当平衡 [15] - 公司计划将资本部署在有信心的领域，如支付、费用和基础AI创新，同时继续扩大整个业务的效率 [15] - 公司认为其竞争护城河在于集成的平台，任何人都可以用AI制作行程，但并非所有人都能将其转化为实际预订和体验 [70] - 公司对并购机会持开放态度，但目前认为在最重要的AI领域，其内部开发的技术远优于外部可寻方案 [85][87] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前商务旅行环境依然强劲，预计这种状况将持续到1月31日结束的财年剩余时间 [19] - 公司业务具有季节性，第三季度是季节性最强的季度，第四季度预计在销量和利润率上会季节性放缓 [17][19][21][27] - 政府停摆相关的旅行中断未对公司业务造成影响，10月是创纪录的月份 [18] - 在感恩节假期前，由于FAA宣布航班取消，从11月11日开始大约有四天出现了非常轻微的销量影响，但随后立即反弹至正常水平 [18][97] - 公司致力于在增长和盈利能力之间保持适当平衡，预计将在2027财年全年实现自由现金流转正 [28][46] - 成功的IPO显著增强了资产负债表，简化了资本结构以改善资本成本和减少未来利息支出 [25] - 作为上市公司，公司预计将获得更好的条款，健康的资产负债表使其能够扩展信贷能力，这将在长期内推动支付收入增长 [25] - 公司鼓励关注Navan商务旅行指数，作为整体商务旅行经济实力的国家和全球指标 [28] 其他重要信息 - 这是Navan作为上市公司举行的首次财报电话会议 [5] - 首席财务官Amy Butte将于1月9日离职，她于2024年初作为董事会成员加入，后担任CFO帮助公司为上市做准备 [5][6] - 现任战略财务高级副总裁兼首席会计官Anne Giviskos将担任临时CFO [6] - Amy Butte离职后将继续担任公司战略顾问 [6] - 公司自研的AI支持代理Ava，由Cognition驱动，处理了超过一半的用户互动，且客户满意度达到人类水平 [12] - Ava目前转移了54%的客户支持互动 [45][50] - 公司计划在2026财年下半年开始增加投资，并持续到2027财年，预计将在2028财年看到这些投资对收入的贡献 [52] - 公司预计季度利息支出将降至约400万美元，净交换利率/净利息收入将有所增加 [79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 企业业务的发展势头和从现有管理服务商那里夺取份额的机会 [31] - 企业业务在所有细分市场中势头强劲，正在加速增长，原因有三：满意的客户成为推广者、行业整合迫使企业重新评估解决方案（公司的现代AI平台相比旧模型具有优势）、以及公司是唯一利用AI提升旅行体验和节省成本的供应商 [33][34] - 当公司赢得企业客户时，意味着整个企业全球范围采用，例如Engie（3万亿美元市值，1.5万名员工）和Visa [48] 问题: 总预订量增长强劲的原因以及影响使用收益率的因素 [35] - GBV的强劲增长源于整体市场推广势头、渠道和细分市场的优势，以及增长算法的三个部分：现有业务的净收入留存率超过110%、已签约客户的爬坡效应、以及新客户的增长势头 [35] - 使用收益率受业务组合影响，包括旅行费用、供应商收益率（取决于酒店、航空、租车、铁路的混合比例），以及未来附加更多产品（如支付、费用、会议和活动、VIP服务）的能力 [36][37] 问题: 大型企业交易是全面实施还是部分实施，以及毛利率和营业利润率杠杆的可持续性 [40][41] - 大多数企业交易在启动时不仅附加旅行服务，还同时附加多个产品 [44] - 从签约到启动的时间稳定甚至缩短，爬坡速度正在加快 [45] - 毛利率的改善主要得益于Ava的应用（转移了54%的客户支持互动）以及业务效率提升，但具有季节性，第三季度通常是最高的 [45] - 营业费用仅增长17%，而收入增长29%，体现了运营杠杆 [45] - 2027财年将是投资年，但公司仍致力于在此期间实现自由现金流转正，并展示作为上市公司的规模、盈利能力和效率 [46] 问题: 投资计划（特别是产品驱动增长方面）的时间安排、收入贡献预期以及对利润率的影响 [50] - Navan Edge基于自研的AI平台Cognition开发，是面向频繁旅行者的高端服务，旨在获取该市场的巨大份额 [50][51] - 投资于2026财年下半年开始，持续到2027财年，预计收入贡献将在2028财年显现 [52] 问题: 业绩指引中如何考虑新签大客户的影响 [53] - 业绩指引基于对活跃客户的预测，使用机器学习考虑现有客户、爬坡客户以及新客户的预期启动和爬坡时间 [54][55] - 同时考虑新的市场举措和预期的市场推广回报 [55] 问题: 推动第三季度业绩超预期的趋势有多少延续到第四季度指引中 [58] - 所有积极趋势仍在持续，包括所有市场渠道和地区的强劲势头，且未受政府停摆影响 [59] - 但指引考虑了业务的季节性（第四季度通常低于第三季度），并采取了审慎和保守的方法 [60] 问题: 上市后对公司知名度、销售漏斗顶端以及竞争态势的影响 [61] - 上市显著提升了市场知名度，销售团队收到的关于公司长期前景的疑问减少，潜在客户线索增加 [62] - IPO募资使公司能在支付领域更加积极，有助于提供完整的解决方案 [63] 问题: CFO快速更替的背景和原因 [66] - Amy Butte在帮助公司建立财务组织、准备上市的关键阶段后，认为随着上市完成和业务势头强劲，是时候寻找下一个机会，管理层和董事会支持其决定 [66] - 公司财务状况、资本结构和团队状态俱佳 [67] 问题: 竞争对手Corporate Travel Management的问题是否成为公司的顺风 [68] - 任何行业整合或竞争对手的不确定性，都意味着Navan正在夺取市场份额，这是公司飞轮效应和整体势头的体现 [69] - 公司在AI方面的护城河稳固，因为将AI转化为实际预订和体验需要整个集成平台，而不仅仅是制作行程 [70] 问题: 使用收益率未来是否应维持在7%左右 [73] - 公司仍对7%左右的收益率感到满意，但存在逆风和顺风因素 [74] - 逆风：传统业务Reed & Mackay（会议、活动、VIP服务占比高，收益率较高）增长慢于平台业务，导致其占总收入比例下降，拉低整体收益率；产品驱动增长业务（尤其在海外）增长更快，但其收益率低于7% [75] - 顺风：更高的酒店附加率（酒店收益率高于航空、租车、铁路），以及随时间推移向现有客户附加更多产品的能力，短期内重点是附加更多支付服务，利用改善的资本结构和资产负债表 [75][76] 问题: 利用额外现金扩展信贷以推动支付业务的时间表和财务影响 [77] - 信贷扩展的影响将更多是分阶段进行，贯穿2027财年，并在2028财年看到影响 [78] - 短期影响更多体现在合作伙伴改善的经济条款和更低的资本成本上，季度利息支出预计降至约400万美元，净交换利率/净利息收入将增加 [79] 问题: 与供应商直接连接的增加如何推动预订量增长 [81] - 直接连接（如航空业的NDC）使公司能够更好地进行商品展示、确保正确价格，从而与旅客和客户建立信任 [81] - 结合AI平台Cognition，可以为旅客个性化展示内容，使预订整个商务旅行仅需7分钟 [82] - 直接连接、AI和工程师的独创性共同实现了平台上的复杂预订（如多城市预订） [83] 问题: 未来的并购策略 [84] - 公司过去成功进行过收购，始终在寻找机会，重点是考察能否将更多服务（如会议和活动、VIP旅行）整合到平台上，以及AI领域的机遇 [85][86] - 目前，在最重要的AI领域，公司认为内部开发的技术远优于外部不成熟的方案 [87] 问题: 对SAP Concur与Amex GBT合作的看法，以及如何赢得Visa这样的客户 [89][92] - 认为将Concur这样的预订工具与旅行社拼接的旧模式已经过时，与Navan的现代AI驱动平台相比有天壤之别，并不担心此类合作 [89][90][91] - 赢得Visa这样的现代公司，是因为其产品、愿景能为客户节省资金和时间，Visa的快速采用和爬坡验证了公司的价值主张 [92][94] 问题: 感恩节前的放缓情况 [96] - 10月未出现放缓，反而是创纪录月份；在感恩节前，从11月11日FAA限制飞行数量起，大约有4天出现了比预期轻微的放缓，但之后活动按预期在12月反弹 [97] 问题: 拥有更多资本后，如何拓展支付市场以及理想客户画像 [100] - 支付服务在所有细分市场（企业、中型市场、SMB）都有附加，它使员工能够快速提交费用，是让频繁旅行者旅行更轻松愿景的一部分 [101] - 目前在企业和中型市场看到更多附加，可用资本将加速这一进程，且该领域一直存在需求 [102] 问题: Navan Edge是向上销售还是增加平台粘性，其收入机会如何 [103] - Navan Edge旨在解锁更多可寻址市场，目标客户是那些从未管理过旅行或员工自行安排旅行的领域 [103] - 其商业模式与现有业务相同，通过预订费和合作伙伴/供应商费用盈利，是解锁公司认为可以取胜的市场部分 [104]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为1500万美元 较去年同期的1350万美元同比增长11% 增长主要源于取消率降低带来的已预订工作转化率提高 [8] - 第二季度营业利润为18.5万美元 调整后息税折旧摊销前利润约为80万美元 [8] - 公司预计基于年初至今的业绩和对下半年的展望 有望实现全年调整后息税折旧摊销前利润为正的核心财务目标 [8] - 第二季度销售成本为730万美元 与去年同期的740万美元基本持平 在收入增长的基础上实现了毛利率的提升 [9] - 第二季度毛利率为52% 去年同期为45% 季度毛利率存在波动性 主要受外包实验室服务等特定成本发生时间影响 [9] - 第二季度营业费用为700万美元 较去年增加约200万美元 增长符合战略重点 主要用于数据平台投资 [9] - 研发费用增加约90万美元 主要用于支持数据平台开发的测序及相关成本 其中约20万美元与Corelia的靶点发现计划相关 [9] - 销售和市场费用小幅增长 源于为支持数据销售而加强商业组织带来的薪酬增加 [10] - 一般及行政费用增加约80万美元 主要与领导层过渡和IT基础设施投资有关 预计部分增长是暂时的 [10] - 第二季度经营活动所用净现金为190万美元 主要驱动因素是随着预收现金确认收入 递延收入减少 [10] - 季度末现金余额为850万美元 无债务 财务状况稳健 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 放射性标记和放射性药物支持工作流程是季度亮点 公司运营着业内少数获准进行此类高度专业化放射性标记工作的实验室之一 [4] - 放射性标记服务使公司在成熟和新兴的放射性药物测试领域具有独特定位 预计该板块将逐渐成为服务组合中日益重要的部分 [4] - 未来几个季度将更多放射性标记工作转为内部完成 随着对外包服务依赖的减少 应有助于提高毛利率 [5] - 公司持续投资数据平台 增强其功能并扩大其对制药合作伙伴的效用 客户兴趣持续增长 被视为关键的长期价值驱动因素 [5] - 数据平台结合了深度生物学数据 药理学能力和PDX资产 构成了一个支持靶点识别 验证和转化洞察的差异化平台 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 制药和生物技术预算环境持续逐步改善 资金水平尚未完全恢复 但客户参与度和机会渠道生成相较于过去一年半正在逐步改善 [3] - 随着研发预算为2026日历年进行重置 公司对下一个日历年度的预订势头持谨慎乐观态度 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司本财年三大核心目标为：1) 实现同比收入增长 在核心TOS业务中随着规模扩大获得利润率杠杆 2) 投资于主要增长杠杆 特别是数据平台 以打开更多战略生物制药合作关系的大门 3) 保持财务纪律 维持全年调整后息税折旧摊销前利润为正 并通过自我融资实现增长 避免股东稀释 [2] - 公司战略重点在于执行 最大化现有预订的转化 提高运营效率 并提升在市场中区分公司的能力 [3] - 季度业绩反映了对执行的关注 收入同比增长得益于取消率降低带来的预订工作转化加强 [3] - 随着收入稳步增长 运营模式中的杠杆效应得以发挥 加上已实施的运营效率提升措施 支撑了利润率表现的持续改善 [4] - 公司对商业和业务开发团队进行了针对性投资 以支持新服务预期的增长 这些投资虽然增加了近期运营费用 但与战略一致 对于扩大收入基础和客户覆盖范围是必要的 [5] - 公司全资子公司Corelia专注于靶点发现 在与潜在风险投资融资伙伴的讨论中取得了扎实进展 并对其业务受到的关注度感到鼓舞 [6] - 在交易完成前 Corelia将继续反映在公司的损益表中 这种情况可能持续到2027财年 一旦获得外部资金 计划将大部分投资重新定向用于加速数据业务的增长 [6] - 公司管理这一过渡并非着眼于短期损益影响 而是专注于有效利用资本以改变长期收入增长曲线 特别是在公司认为具有竞争优势的领域 [6] - 公司进展得益于运营纪律的改善 商业地位的加强 以及对具有明显竞争优势的领域（即独特表征的肿瘤库 放射性标记能力和数据平台）的持续战略投资 [7] - 进入下半财年 公司仍专注于实现同比收入增长和全年调整后息税折旧摊销前利润为正 并相信已采取的措施使公司能够实现这些目标 [7] - 展望未来 公司重点仍将放在推动持续执行 加强利润率 以及通过对战略能力的持续投资支持长期增长 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于年初至今的业绩和对下半年的展望 公司相信有望实现所有年度核心目标 [3] - 随着市场条件改善 服务和数据产品的参与度增加 公司相信其定位良好 能够实现全年同比收入增长和正的调整后息税折旧摊销前利润 同时继续投资数据平台和核心服务以推动长期增长 [11] - 管理层对市场持续复苏感到乐观 并认为公司已做好充分准备 [15] - 公司相信数据平台业务 并将继续投资 [17] 其他重要信息 - 公司近期聘请了Tamir Farid博士担任数据业务总经理 领导数据业务 他最近来自Illumina 职业生涯早期曾在波士顿咨询集团工作 为公司带来了战略思维和重要的领域专业知识 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 从RFP和入站电话量来看 是否看到增长迹象 以及多快能恢复两位数的收入增长 [14] - 公司对看到的机会生成感到满意 市场环境虽然仍具挑战性但正在改善 Endpoints News最近对77位生物技术高管的调查显示 超过三分之一的人谈到明年将增加外包 其中预计减少的不到2% 公司可以很好地利用这一趋势 随着市场持续复苏 公司已建立商业团队投资 感觉定位良好 [15] 问题: 销售和市场投资是针对新员工吗 他们是专门针对数据机会 还是也支持PDX和其他服务 [16] - 在某种程度上两者兼有 但重点强调近期聘请了Tamir Farid博士领导数据业务 他带来了战略思维和领域专业知识 将有助于公司执行近期渠道中的机会 并长期战略性地思考如何发展该业务 与客户合作利用数据增强其发现和开发项目 公司仍有许多工作要做 但相信该业务并会继续投资 [16][17] 问题: 毛利率显著提升 展望本财年剩余时间 毛利率会如何变化 能否预期进一步增长 [18] - 服务业务的毛利率预计在50%-52%甚至略高的范围内 前提是所有条件保持不变 但季度间可能存在各种费用影响 例如与放射性标记相关的外包实验室服务成本 随着部分工作转为内部完成 在过渡期间可能仍有剩余外包服务成本在未来季度发生 从而影响利润率 总体而言 这是公司对核心服务业务的预期范围 当更多地涉足数据业务时 有望看到整体利润率的提升 同时收入的波动也会影响利润率 [19][20] 问题: Corelia的药物候选物在提交IND申请前进展如何 以及对其估值范围的看法 [22] - 公司尚未公开分享Corelia的详细信息 但对看到的数据和主要项目的进展感到兴奋 与风险投资伙伴分享该故事时获得的关注度正在增加 公司将适时分享更多有意义和相关的信息 [23]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.95亿美元，同比增长29% [19] - 第三季度非GAAP运营利润率为13%，同比大幅提升870个基点 [7][22] - 第三季度非GAAP毛利率达到74%，创历史新高，同比提升约200个基点 [12][20] - 第三季度自由现金流为负1100万美元，但较2025财年第三季度改善了30% [22] - 第三季度总预订量达到26.2亿美元，同比增长40% [19] - 第三季度使用收益率为6.9%，低于2025财年第三季度的7.5%，年初至今使用收益率为7.1% [19] - 通过Navan卡处理的支付量为11.3亿美元，同比增长12% [20] - 截至第三季度末，公司持有8.09亿美元现金及现金等价物，债务为2.07亿美元 [25] - 2025财年净收入留存率超过110%，若计入客户爬坡影响，该数字将超过120% [23][24] - 2025财年末，36%的客户使用了三个或更多产品 [23] - 第四季度收入指引上调至1.61亿至1.63亿美元，按中点计算同比增长23% [26] - 第四季度非GAAP运营亏损预计在1450万至1550万美元之间，运营利润率中点约为负9% [26] - 2026财年全年收入指引上调至6.85亿至6.87亿美元，按中点计算同比增长28% [26] - 2026财年全年非GAAP运营收入预计在2100万至2200万美元之间，运营利润率中点约为3% [27] - 公司预计在2027财年实现全年自由现金流转正 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度使用收入同比增长29%，订阅收入同比增长26% [19] - 产品线方面，公司专注于增加支付、在线会议与活动以及平台内VIP服务的附加销售 [24] - 支付业务被视为未来增长点，公司计划利用IPO所得资金增加支付产品的附加率 [20] - 公司拥有一个名为Reed & Mackay的传统业务，其收益率较高，但增长慢于平台业务，对整体使用收益率构成逆风 [75] - 产品驱动增长模式在中小型企业市场持续快速增长，尽管在整体业务中占比仍小，但其速度和效率符合预期 [8] - 客户满意度达到97%的高点，净推荐值上升至45，远高于行业平均的5 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度，国际客户收入占总收入的37%，年初至今占比为38% [20] - 公司在欧洲市场势头强劲，签署了历史上第二大欧洲交易（一家CAC 40公司），并与Frasers Group和Axel Springer达成交易 [7][34] - 近期启动的主要客户包括Visa、Engie以及财富500强医疗保健公司 [7] - 产品驱动增长模式在美国以外地区增长更快，但其收益率低于7%的平均水平 [75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的使命是让每位频繁出差的商务旅客的旅行变得轻松，致力于通过一体化平台解决旅行和费用管理领域的碎片化问题 [5][8] - 公司认为其竞争优势在于：1）自研的AI智能体框架Navan Cognition；2）超过1万家客户在单一平台上每年完成数百万次预订所积累的独特数据集；3）超过十年面对面谈判建立的全球实时库存网络Navan Cloud [12][13][14] - 公司认为行业整合是其发展的顺风，因为这会迫使客户重新评估其解决方案，而公司的现代化AI驱动平台相比传统方案更具优势 [10][33] - 公司正在开发名为Navan Edge的未来AI驱动旅行预订体验，旨在服务高频旅客，解锁更多市场潜力 [14][51][103] - 公司未来的三大重点是：1）在所有客户细分、渠道和地区推动持续高速增长；2）加速创新，特别是在AI、会议与活动以及VIP服务方面；3）在增长和盈利能力之间保持适当平衡 [15] - 公司认为其AI支持代理Ava（基于Cognition）处理了超过一半的用户互动，且客户满意度达到人类水平，这是毛利率提升的关键驱动力 [12][20][45] - 公司对并购持开放态度，但目前在核心的AI领域，认为内部开发的技术远优于外部可选项 [85][87] - 公司认为竞争对手Concur与Amex GBT的合作模式（将预订工具与旅行社拼接）已经过时，与Navan的完全一体化平台相比有代际差距 [89][90][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前的商务旅行环境依然强劲，管理层预计这种状况将持续到1月31日结束的财年剩余时间 [18] - 政府停摆相关的旅行中断未对公司业务造成影响，10月（停摆高峰期）未受影响，且当月创下纪录 [18] - 在感恩节假期前，由于美国联邦航空管理局宣布取消航班，公司经历了大约四天的轻微业务量影响，但随后因运力减少导致机票价格上涨而有所抵消，净影响相对于第四季度展望而言并不重大 [18] - 公司业务具有季节性，第三季度是季节性最强的季度，而第四季度预计业务量会季节性放缓 [17][19][27] - 历史上，非GAAP毛利率在第三季度和第四季度之间会下降300-400个基点，预计第四季度毛利率将按正常季节性趋势收缩 [21] - 上市后，公司的市场知名度得到提升，销售团队收到的关于公司长期前景的疑问减少，并获得了更多销售线索 [62] - 成功的IPO显著增强了资产负债表，简化了资本结构，降低了资本成本和未来利息支出，使公司能够向更多客户提供信贷，从而长期推动支付收入增长 [25][63] - 公司预计2027财年将是投资年，但即使在此期间也承诺实现自由现金流为正 [46] 其他重要信息 - 这是Navan作为上市公司举行的首次财报电话会议 [5] - 首席财务官Amy Butte将于1月9日离职，她于2024年初作为董事会成员加入，后担任CFO帮助公司准备上市 [5][6] - Amy离职后，现任战略财务高级副总裁兼首席会计官Ann Giviskos将担任临时CFO，Amy将继续担任公司战略顾问 [6] - 公司鼓励投资者关注季度发布的Navan商务旅行指数，作为衡量全球商务旅行经济强度的指标 [28] - 企业客户的平均启动和爬坡时间分别为60天和5个月，企业客户爬坡时间最长，增长型客户最短 [24] - 公司不向中小型企业客户提供信贷 [25] - 公司利用机器学习来预测未来收入，在制定指引时会综合考虑现有客户、爬坡客户以及新客户的预期启动和爬坡情况 [54][55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 企业端业务势头如何，如何看待从现有管理型竞争对手那里夺取份额的机会？ [31] - 企业业务加速增长，原因有三：1）满意客户成为品牌大使带来新客户；2）行业整合迫使客户重新评估解决方案，公司的现代化AI平台相比旧模式具有优势；3）公司是唯一利用AI提升旅行体验并实现平均15%节省的供应商，契合企业AI化趋势 [33][34] - 当公司赢得企业客户时，目标是为整个企业全球范围提供服务，例如Engie（3万亿美元市值，1.5万名员工）和Visa [48] 问题: 总预订量增长强劲，驱动因素是什么？使用收益率本季度受到影响的因素有哪些？ [35] - GBV的强劲增长源于整体市场策略的成功：1）现有业务的净收入留存率高；2）过去6-12个月签约的客户正在爬坡；3）新客户带来的增长势头 [35] - 使用收益率受业务组合影响，包括旅行费用、供应商收益（酒店、航空、租车、铁路的混合比例），以及未来附加更多产品（如支付、费用管理）和将会议、活动及VIP服务转移到平台上的能力 [36][37] 问题: 新签的大型企业交易是全局部署还是部分实施？相关收入如何确认？本季度的毛利率和运营杠杆的可持续性如何？使用收益率是否会反弹？ [40][41] - 大多数企业交易在启动时就附加了旅行以外的多个产品，签约到启动的时间稳定甚至缩短，客户爬坡在加速 [44] - 毛利率的提升主要得益于AI支持代理Ava分流了54%的客服互动以及业务规模效率，但具有季节性，第三季度通常最高 [45] - 运营支出增长17%，远低于收入29%的增速，公司承诺在2027财年投资期内实现自由现金流为正，并可通过销售营销效率、一般行政费用和研发等多方面杠杆进行调节 [45][46] - 使用收益率方面，公司仍对7%左右的水平感到满意，但存在逆风（如高收益的传统业务占比下降）和顺风（如酒店附加率提升、支付产品附加、资本结构改善带来的合作伙伴条款优化） [74][75][76] 问题: 关于投资计划，特别是产品驱动增长方面的投资，何时能带来收入贡献？实现2027财年自由现金流转正对利润率有何影响？ [50] - Navan Edge基于自研的AI平台Cognition构建，旨在服务高频旅客，预计2026财年下半年开始加大投资，2027财年持续，收入贡献预计在2028财年显现 [50][52] - 公司致力于在增长和盈利间平衡，即使投资期也目标在2027财年实现自由现金流为正 [46] 问题: 大型交易如何纳入业绩指引？指引哲学是什么？ [53] - 业绩指引基于对活跃客户的预测，运用机器学习根据历史数据和不同情景预测未来，综合考虑现有客户、爬坡客户以及新客户的预期启动和爬坡时间 [54][55] 问题: 推动第三季度超预期的趋势有多少延续到了第四季度指引中？指引中保守的地方在哪里？ [58] - 所有积极趋势仍在持续，但第四季度是季节性淡季，公司在制定指引时采取了审慎态度，考虑了业务的季节性和使用量收入模式，旨在建立可追溯的持续增长记录 [59][60] 问题: 上市后，公司在企业端的销售线索和能见度是否有变化？对竞争态势有何影响？ [61] - 上市提升了市场知名度和可信度，销售团队收到的关于公司长期前景的疑问减少，并获得了更多销售线索 [62] - IPO募资使公司能在支付领域更积极地拓展，有助于提供更完整的解决方案 [63] 问题: 首席财务官快速变更是计划之中还是另有原因？ [66] - 首席财务官Amy Butte在公司完成上市且业务势头强劲后，决定寻找下一个机会，管理层和董事会支持其决定，她将继续担任战略顾问，同时由Ann Giviskos接任临时CFO [66][67] 问题: 竞争对手Corporate Travel Management目前遇到的问题是否成为公司企业业务增长的顺风？ [68] - 任何行业整合、竞争对手的不确定性或传统厂商的困境，都被视为Navan夺取市场份额的信号，反映了其飞轮效应的运转和整体业务势头 [69] - 公司在AI领域拥有护城河，因为将AI转化为实际预订和体验需要完整的一体化平台，而不仅仅是生成行程单 [70][71] 问题: 使用收益率在7%左右波动的年度展望是否仍然合理？ [73] - 公司仍对7%左右的年化使用收益率感到满意，但承认存在逆风（传统高收益业务占比下降）和顺风（酒店附加、支付产品附加、资本结构改善带来的收益） [74][75][76] 问题: 利用额外现金拓展支付信贷的时机和影响如何？对损益表的影响是快速显现还是分阶段？ [77] - 支付信贷业务的扩展影响更多是分阶段的，预计在2027财年逐步推进，2028财年加速显现，这不仅是资本问题，也涉及产品改进 [78] - 更短期的影响是合作伙伴经济条款改善和资本成本降低，这将减少利息支出（预计降至每季度约400万美元）并增加净交换利率/净利息收入 [79] 问题: 与供应商直连比例增加如何推动预订量增长？是否提高了转化率和商品展示效果？ [81] - 与航空公司的直接连接（如NDC）使公司能更好地展示商品、确保价格准确，从而建立旅客信任，结合AI平台Cognition，能为旅客个性化展示内容，实现平均7分钟完成商务旅行预订 [81][82] - 直接连接、AI平台和工程师的创新能力共同作用，实现了例如多城市行程等复杂功能的平台化预订 [83] 问题: 未来的并购策略是什么？更好的技术平台能带来哪些效率？ [84] - 公司持续寻找并购机会以加速增长，特别是在会议活动、VIP旅行等领域，以丰富平台功能 [85][86] - 但在核心的AI领域，公司认为内部开发的Navan Cognition、Ava和Navan Edge远比外部方案成熟和先进，因此目前重点在内部开发 [87] 问题: 如何看待SAP Concur与Amex GBT的合作？这是否是对Navan成功夺取份额的回应？ [89] - 公司认为将Concur这样的预订工具与旅行社拼接的旧模式已经过时，在追求在线化、AI化和高效体验的时代显得格格不入，与Navan的一体化平台有代际差距，因此并不担心此合作 [89][90][91] - Visa选择Navan是因为其现代化、能节省时间和成本，这反映了Navan作为颠覆者的影响力 [92][93] - Visa的启动速度相对较快，且用户采用速度超出预期，验证了公司加速大型企业客户启动和爬坡的策略 [94] 问题: 请重复关于感恩节前业务放缓的评论 [96] - 10月未出现放缓，反而是创纪录月份，在11月11日左右（美国联邦航空管理局限制飞行数量时）经历了大约四天的轻微放缓，但之后按计划度过了感恩节淡周，12月活动已如预期反弹 [97] 问题: 在拥有更多资本后，公司如何拓展支付市场？理想的支付客户画像是什么？ [100] - 支付产品在所有客户细分市场（包括中小型企业）都有附加销售，尤其在企业和中型市场，因为它能极大简化员工的费用提交和支付流程，符合“让旅行更轻松”的愿景 [101] - 此前已有市场需求，现在拥有资本可以满足这些需求并加速增长 [102] 问题: Navan Edge是向上销售机会还是主要为了增加用户粘性和平台活动？ [103] - Navan Edge旨在解锁更多市场潜力，目标客户是那些从未管理过旅行或员工自行安排出行的市场领域，其商业模式与现有业务相同（通过预订费和合作伙伴/供应商费用盈利），旨在扩大市场覆盖 [103][104]