纪要涉及的公司 Qorvo, Inc.（纳斯达克股票代码：QRVO） 纪要提到的核心观点和论据 公司整体业务与战略 - **核心观点**：Qorvo市场受全球大趋势支撑，战略不变，将现金流再投资于有吸引力机会，专注盈利，降低资本密集度，执行股票回购并评估收购等无机增长方式 [5][6][10] - **论据**：全球大趋势包括电气化、连接性、移动性、可持续性、数据化和AI，为公司各终端市场创造机会；各业务板块有增长预期，如HPA和CSG预计全年实现中两位数增长 [5][8][9] 各业务板块情况 - **ACG业务** - **核心观点**：在最大客户处地位稳固，内容有增长路径；安卓业务组合从中端5G向入门级5G转移，正聚焦旗舰和高端市场 [7] - **论据**：最大客户是ACG最大机会，已赢得预期内容，执行良好；上季度最大客户占总收入超50%，预计12月季度类似；已确保明年内容同比增长，参与更多产品项目 [12][13][14] - **HPA业务** - **核心观点**：继续拓展国防和航空航天业务，电力管理业务也在发展，预计全年中两位数增长 [8] - **论据**：D&A业务今年有望达4亿美元，有中两位数复合年增长率，今年将实现两位数增长；电子战领域有领先宽带固态PA技术，有数十亿美元潜在市场机会；通信和卫星通信领域加速发展，收购Anokiwave填补波束成形技术缺口 [39][40][41][42][44] - **CSG业务** - **核心观点**：上季度Wi-Fi业务表现强劲，持续投资多元化增长业务，预计全年中两位数增长 [9] - **论据**：超宽带业务在企业和汽车领域机会增加，企业超宽带漏斗扩大，汽车领域应用拓展，与德国汽车制造商合作；Matter技术订单增加；Wi-Fi 7升级处于早期阶段，是联发科新芯片组独家Wi-Fi 7 FEM供应商；前向传感和汽车连接业务有设计赢单和漏斗增长 [58][59][60][61][62] 财务相关 - **核心观点**：采取多种措施改善毛利率，目标是在2027财年季节性强劲季度实现50%毛利率 [25][27] - **论据**：内容增长、成本控制和业务组合优化将推动毛利率提升；采取去除可变成本、降低固定成本、减少数字转型支出、剥离碳化硅业务等措施，预计年化减少超1亿美元的销货成本和运营费用；各业务板块有自身毛利率驱动因素 [19][20][21][23][24][25][26] 投资与发展方向 - **核心观点**：将资金再投资于D&A、UWB、最大客户、旗舰和安卓等领域，在HPA的D&A和电力管理业务加大投资 [37][38] - **论据**：D&A业务有增长潜力，市场规模将从30亿美元增长到50亿美元；电力管理业务在ACG成功，将拓展到数据中心和手机客户领域 [47][48][49] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **安卓业务规模**：基于中国的安卓业务收入较峰值下降75%，本季度预计低于1亿美元，下一财年同比下降，未来季度ACG基于中国的收入可能稳定在5000万美元左右 [34][35] - **资产出售**：出售碳化硅业务，认为该业务虽有增长但公司需聚焦其他机会，出售对公司有短期利益，可降低支出并使销售团队专注 [54][55][56] - **制造差异与信任铸造厂**：CSG和HPA生产有重叠，可受益于规模经济；Qorvo多数D&A业务工厂在美国，有竞争优势；信任铸造厂是进入市场的基本要求，公司多数D&A业务地点具备该资质 [64][65][66][67][68] - **ACG业务内容增长**：向新调制解调器和收发器过渡将为Qorvo带来ET PMIC增量机会；RF模块是增长机会，公司在Pro型号超高频段有供应优势，在天线调谐方面各型号均有良好表现 [71][74][75]

1. 美国经济与政策 * **通胀持续升温**： 11月消费者价格指数（CPI）上涨2.7%，核心CPI上涨3.3%，表明通胀压力持续存在。这给美联储和特朗普政府带来了挑战，他们承诺要抑制通胀。[序号3] * **美联储降息预期**： 市场预期美联储将在下周的会议上再次降息，以应对通胀压力。[序号3] * **特朗普政府政策**： 特朗普政府计划实施减税和减少监管，以刺激经济增长。[序号3] * **国会通过国防政策法案**： 国会通过了一项近9000亿美元的年度国防政策法案，其中包括一些争议性条款，例如限制军事人员未成年子女接受跨性别医疗护理。[序号40] 2. 行业动态 * **零售业**： 马斯克和拉马斯瓦米宣布成立一个名为“DOGE”的政府效率部门，旨在削减政府开支和精简政府机构。[序号8] * **科技行业**： 美国众议院通过了一项法案，要求拆分药房福利经理（PBM），这些中间商长期以来一直受到国会和联邦贸易委员会的审查。[序号14] * **艺术市场**： 苏富比因财务困境裁员100多人，此前它从阿布扎比主权财富基金获得了10亿美元的投资。[序号22] * **汽车行业**： 雅典汽车因涉嫌违反进口和税收法规而被德国当局调查。[序号209] 3. 国际新闻 * **中东地区**： 叙利亚政府迅速崩溃后，美国、土耳其和以色列等国的军队纷纷涌入，争夺地缘政治影响力。[序号71] * **以色列和加沙**： 哈马斯同意了以色列的两个关键要求，以达成停火协议，这为释放一些被扣押人员提供了希望。[序号4] * **中国**： 中国对Nvidia进行了反垄断调查，并威胁要对一家美国服装制造商进行黑名单处理，同时限制关键矿产的出口。[序号86] 4. 其他重要信息 * **FBI局长辞职**： FBI局长克里斯托弗·雷在特朗普明确表示他将解雇他后辞职。[序号10] * **Meta Platforms向特朗普的就职基金捐赠100万美元**： 这是马克·扎克伯格加强他与即将上任的总统关系的最新一步。[序号61] * **Nissan调整高级管理层**： 日产汽车公司调整了高级管理层，以应对近期销量疲软。[序号244]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：大中华区科技硬件行业 [1] - **公司**：AAC Technologies Holdings、Accelink Technologies Co. Ltd.、BYD Electronics、China TransInfo Technology Co Ltd、Dahua Technology Co. Ltd.、Eoptolink Technology Inc Ltd、Genius Electronic Optical Co. Ltd.、Gosuncn Technology Group Co Ltd、HIKVision Digital Technology、Largan Precision、LianChuang Electronic Technology Co Ltd、OFILM Group Co Ltd、Q Technology (Group) Company Ltd、Quectel Wireless Solutions Co Ltd、Shenzhen Transsion Holdings Co Ltd、Sunny Optical、Suzhou TFC Optical Communication Co Ltd.、Wingtech Technology Co Ltd、Xiaomi Corp、Yangtze Optical Fibre and Cable JSC Ltd、Yongxin Optics Co Ltd、YuTong Optical Technology Co Ltd、Zhejiang Crystal - Optech Co Ltd、Zhongji Innolight Co Ltd、ZTE Corporation、Accton Technology Corporation、Advantech、AirTAC International、AU Optronics、BOE Technology、BOE Varitronix Ltd、Chroma Ate Inc.、E Ink Holdings Inc.、Ennostar Inc、GIS Holding Limited、Hiwin Technologies Corp.、Innolux、King Slide Works Co. Ltd.、Lens Technology、Leyard Optoelectronic Co Ltd、Radiant Opto - Electronics Corporation、Sanan Optoelectronics、TCL Corp.、Tianma Microelectronics、Wuhan Jingce Electronic Group Co Ltd、Acer Inc.、Asustek Computer Inc.、Compal Electronics、Giga - Byte Technology Co. Ltd.、Gold Circuit Electronics Ltd.、Guangdong Fenghua Adv. Tech. (Hldg) Co、Inspur Electronic Information、Kinsus Interconnect Tech.、Lenovo、Lotes Co. Ltd.、Nan Ya PCB、Pegatron Corporation、Quanta Computer Inc.、Shengyi Technology Co Ltd.、Shennan Circuits Co Ltd、Unimicron、Wistron Corporation、Wiwynn Corp、Yageo Corp.、Zhen Ding、Asia Vital Components Co. Ltd.、Auras Technology Co Ltd、Catcher Technology、Delta Electronics Inc.、Foxconn Industrial Internet Co. Ltd.、Foxconn Technology、GoerTek Inc、Guangzhou Shiyuan Electronic Tech Co Ltd、Hon Hai Precision、HTC Corporation、LandMark Optoelectronics Corporation、Lingyi Itech Guangdong Co、Lite - On Technology、Luxshare Precision Industry Co., Ltd.、Sunonwealth Electric Machine Industry Co、Tong Hsing、Visual Photonics Epitaxy Co Ltd [9][11][13] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：未来几周PC供应链将出现紧急订单，这对ODM厂商和供应链有轻微积极影响 [1] - **论据**：美国拟征收关税，PC原始设备制造商（OEM）希望在关税实施前向美国运送更多PC，作为短期解决方案；组件制造商将首先体现这一情况，随后ODM厂商会收到订单；大多数台式机在墨西哥组装，大多数笔记本电脑在中国组装，预计台式机和笔记本电脑未来几周都会出现紧急订单；像鸿海和纬创等高台式机业务占比的ODM厂商，以及广达、仁宝和英业达等有笔记本电脑业务的ODM厂商会受益；供应链企业如Lotes、国巨、金居、Auras等以及其他上游半导体组件企业也会受益 [1] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **评级体系**：摩根士丹利采用相对评级系统，包括Overweight、Equal - weight、Not - Rated、Underweight，分别对应预期股票总回报超过、符合、不确定、低于分析师行业覆盖范围平均总回报，且与Buy、Hold、Sell不对应 [3][4][5] - **全球股票评级分布**：截至2024年11月30日，Overweight/Buy有1420只，占覆盖范围38%；Equal - weight/Hold有1731只，占46%；Not - Rated/Hold有5只，占0%；Underweight/Sell有593只，占16% [5] - **行业观点**：分为Attractive（预期行业表现有吸引力）、In - Line（预期行业表现符合基准）、Cautious（对行业表现持谨慎态度） [5] - **重要监管披露**：截至2024年10月31日，摩根士丹利对部分公司拥有1%或以上普通股权益；过去12个月从部分公司获得投资银行服务补偿，未来3个月预计从部分公司获得或寻求投资银行服务补偿；过去12个月为部分公司提供投资银行服务或有投资银行客户关系；过去12个月为部分公司提供非投资银行证券相关服务或有客户关系 [2] - **研究报告相关政策**：根据发行人、行业或市场发展适时更新研究报告；部分研究出版物定期更新；摩根士丹利不提供个性化投资建议，投资者应独立评估投资和策略 [5][7] - **研究报告传播地区及机构**：在巴西、墨西哥、日本、中国香港、新加坡、澳大利亚、韩国、印度、加拿大、德国、欧洲经济区、美国、英国、沙特阿拉伯、阿联酋迪拜、阿联酋阿布扎比、卡塔尔、土耳其等地区通过不同机构传播 [7][8]

Aclarion (ACON) Update / Briefing November 23, 2024 07:00 AM ET Speaker0 The during the webcast, you may do so at any point during the presentation by clicking on the Ask Question button on the left of your screen. Type your question into the box and hit submit. I'd now like to turn the floor over to today's host, mister Seth Trayman, executive chairman of Aclarian Incorporated. Sir, the floor is yours. Speaker1 Thank you. Hello, everyone. My name is Jeff Trayman. I'm the executive chairman of Aclarian. A l ...

行业概况 * **美国电力行业投资前景乐观**： 电力行业投资预计将保持多年增长，主要受到负荷增长、经济发展和数据中心需求的推动。 * **负荷增长预期加速**： 预计负荷增长将加速，从疫情前的平稳增长转变为加速增长，数据中心需求成为主要驱动力。 * **资本支出增加**： 大多数电力公司已提高资本支出计划，以应对负荷增长，包括发电和输电。 * **供应链和定价稳定**： 供应链和定价动态与近年来相比似乎稳定，尽管分销硬件中存在一些库存过剩。 * **人工智能数据中心建设前景良好**： 人工智能数据中心建设前景良好，对 VRT 等公司有利。 公司动态 * **美国电力公司 (AEP)**: AEP 提出了 2026-2029 年的 EPS 增长 CAGR 为 6-8%，并推出了 2025 年的资本支出计划为 540 亿美元，比之前的计划增加 25% 以上。 * **威斯康星能源集团 (WEC)**: WEC 将其 2025-2029 年的资本支出计划提高到 276 亿美元，预计将推动 2029 年的资产基础增长 8.8%。 * **南方公司 (SO)**: SO 的 5 年资本计划已上调至 480 亿美元，其中大部分资金用于负荷增长。 * **美国水公司 (AWK)**: AWK 认为其是受监管的公用事业部门中的顶级增长故事，其股票被低估。 * **恩特里能源公司 (ETR)**: ETR 将其 2024-2028 年的资本支出计划上调至 400 亿美元，并提高了其销售增长预测。 * **内华达能源公司 (NEE)**: NEE 重申了其长期财务预期，并强调其将继续预计 NEER 在 2024-2027 年开发 36.5-46.5 GW 的新可再生能源和储能。 * **第一能源 (FE)**: FE 的长期投资计划已更新，其 2024-2028 年的资本支出计划为 260 亿美元，比之前的五年计划增加 44%。 * **爱迪生国际公司 (EIX)**: EIX 的南加州爱迪生 (SCE) 认为到 2045 年实现加州的温室气体目标需要对整个能源使用经济进行彻底的转型，这需要大幅增加电网投资。 * **AES 公司 (AES)**: AES 是清洁能源解决方案的开发者和运营商，专注于与寻求实现低碳排放的大型企业合作。 * **中心点能源 (CNP)**: CNP 预计其德克萨斯州服务地区的峰值负荷将增加 30% 以上，由人口增长、电气化和数据中心活动推动。 * **CMS 能源 (CMS)**: CMS 的消费者公司是一家电力和天然气公用事业公司，北星清洁能源是一家国内独立发电厂和营销商。 * **多米尼恩 (D)**: 多米尼恩在弗吉尼亚州、北卡罗来纳州和南卡罗来纳州运营州监管的公用事业公司。 * **西墨拉能源 (SRE)**: SRE 拥有 SDG&E（电力和输电）和 SoCalGas，以及德克萨斯州的 Oncor（输电）。 * **美国美联能源公司 (AEE)**: AEE 是一家电力和天然气公用事业公司，为密苏里州和伊利诺伊州的客户提供服务。 * **底特律能源公司 (DTE)**: DTE 电力为东南密歇根州的约 23 万名客户提供发电、配电和电力销售。 * **Xcel 能源 (XEL)**: Xcel 是一家纯玩、受监管的公用事业公司，为明尼苏达州、科罗拉多州、德克萨斯州/新墨西哥州和威斯康星州的客户提供服务。 * **杜克能源公司 (DUK)**: DUK 已转型为一家纯玩、受监管的电力和天然气公用事业公司，为卡罗来纳州、佛罗里达州和印第安纳州/俄亥俄州的客户提供服务。 * **尼索尔 (NI)**: 尼索尔是美国最大的受监管天然气公用事业公司之一，为六个州的客户提供服务。 * **PPL 公司 (PPL)**: PPL 概述了其资本支出计划，预计将上调其资本支出计划，以应对不断增长的投资需求。 * **爱克斯龙 (EXC)**: EXC 是一家输电和配电公用事业公司，为四个主要大都市地区的客户提供服务。 其他重要内容 * **选举影响**： 预计选举对化石燃料投资的影响将略为积极，而对绿色投资的影响将略为消极。 * **库存/供应链动态**： 库存和供应链动态仍然是投资者关注的焦点，尽管与近年来相比似乎稳定。 * **对 EE/MI 的积极影响**： EE/MI 部门的公用事业投资前景积极，对 HUBB、WCC、ETN 和 EMR 等公司有利。

行业与公司 - 行业：欧洲清洁技术行业，特别是风能行业[2] - 公司：中国风机制造商（OEMs）[2] 核心观点与论据 1. **中国风机制造商进入欧洲市场的可能性** - 中国风机制造商进入欧洲市场的可能性较高，尤其是在海上风电领域，因为西方风机制造商在陆上风电领域具有相对较高的竞争力[2] - 中国风机制造商的进入将是渐进的，随着越来越多的银行为其提供融资支持[2] 2. **市场背景与挑战** - 欧洲风能市场长期由西方供应商主导，中国风机制造商在进入市场时面临显著挑战，尤其是银行对涉及中国风机的项目融资持谨慎态度[2] - 开发商面临两难选择：选择价格较低的中国风机但难以获得债务融资，或选择价格较高的欧洲风机但融资条件更宽松[2] 3. **对中国风机的看法变化** - 近期，欧洲对中国风机的看法有所转变，尤其是在海上风电领域，预计未来几年将逐步接受中国风机[2] - 西方风机制造商因需求增加面临瓶颈，导致风机交付时间延长（至少5年），这促使开发商考虑中国风机作为可行选择[2] 4. **中国风机制造商的适应与调整** - 中国风机制造商正在超越单纯的价格竞争策略，更多地了解欧洲市场需求，并寻求使其产品更具融资性的指导[2] - 许多中国供应商正在探索在欧洲本地生产的合作模式，以缓解技术安全和供应链可靠性方面的担忧[2] 5. **银行与融资动态** - 银行逐渐开始接受为中国风机项目提供融资，尽管仍有部分银行持谨慎态度，约5/10的银行愿意在个案基础上探索融资选项[2] - 银行主要关注中国风机的长期供应链和备件供应问题[2] 其他重要内容 - 中国风机制造商在浮式海上风电领域的潜力较大，因为西方供应商在该领域投资较为谨慎[2] - 陆上风电领域，中国风机的成本优势不明显，许多开发商仍倾向于选择西方供应商，因其可靠性和本地服务支持[2] 数据与百分比 - 约5/10的银行愿意在个案基础上为中国风机项目提供融资[2]

Grace Therapeutics (GRCE) Update / Briefing November 20, 2024 02:00 PM ET Speaker0 Good afternoon and welcome to the Grace Therapeutics KOL event. At this time, all attendees are in a listen only mode. A question and answer session will follow the formal presentations. If you would like to submit a question, you may do so by using the Q and A text box at the bottom of the webcast player. As a reminder, this call is being recorded and a replay will be made available on the Grace Therapeutics website followin ...

BlackLine (BL) 2024 Investor Day November 19, 2024 01:00 PM ET Speaker0 All right. Welcome, everybody. Thanks for joining us here in Orlando. Hope the morning has been good. We've got a full agenda here for Investor Day to say today. So thanks for coming. Those of you listening live at home or via archive, appreciate you taking the time out of your day. I'm Matt Humphreys. I'm Head of Investor Relations here at BlackLine. I'm sure most of you are familiar with me. We do have a very packed agenda today. We'v ...

一、涉及行业或公司 - 未明确提及特定公司，主要是高盛（Goldman Sachs）关于2025年全球宏观展望的研究相关内容，涉及行业广泛，包括但不限于金融、科技（人工智能、金融科技等）、汽车、医疗保健等[1][2] 二、核心观点和论据 - **宏观经济展望** - 由Jan Hatzius、Dominic Wilson、Joseph Briggs和Allison Nathan共同讨论2025年全球宏观展望，包括美国、欧洲、中国等地的经济增长走向，以及如何从股票、信贷、大宗商品和债券等市场捕捉这种展望，但未给出具体的增长预测数据等论据[2] - **高盛相关业务及研究** - **GS Factor Profile（高盛因素概况）**：通过比较关键属性（增长、财务回报、倍数、综合）与市场及其行业同行，为股票提供投资背景。各项属性计算方式不同，如增长基于前瞻性销售增长等，财务回报基于前瞻性ROE等，倍数基于前瞻性估值比率等，综合百分位数为增长、财务回报和（100% - 倍数百分位数）的平均值，不同指标计算会因财年、行业和地区有所差异[7] - **M&A Rank（并购排名）**：在全球覆盖范围内，使用并购框架（考虑定性和定量因素，不同部门和地区可能不同）对股票进行评估，给予1 - 3的并购排名，1代表成为收购目标的高概率（30% - 50%），2代表中等概率（15% - 30%），3代表低概率（0% - 15%），排名1或2会将并购成分纳入目标价格，排名3则不纳入[8] - **Quantum（量子数据库）**：高盛的专有数据库，可用于单个公司的深入分析或不同部门和市场公司之间的比较[9] - **投资评级分布**：截至2024年10月1日，高盛全球投资研究对2,988种股票证券有投资评级，分为买入（Buy）、持有（Hold）和卖出（Sell），占比分别为49%、34%和17%，同时给出了投资银行关系在各评级类别中的占比，买入评级中为63%，持有评级中为57%，卖出评级中为40%[10][12] - **评级相关定义**：分析师根据股票相对于覆盖范围的总回报潜力推荐买入或卖出以纳入不同区域投资名单，未被指定为买入或卖出的活跃评级股票视为中性。总回报潜力是当前股价与目标价格（包括股息）之间的差价，各报告需给出目标价格和相关时间范围，同时解释了未评级（NR）、评级暂停（RS）、覆盖暂停（CS）、未覆盖（NC）、不可用或不适用（NA）、无意义（NM）等情况的定义[15][16] 三、其他重要但可能被忽略的内容 - **利益冲突披露** - 高盛与研究报告涵盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突影响报告客观性，投资者应将报告仅作为投资决策的一个因素。高盛分析师薪酬部分基于公司盈利（包括投资银行收入），其政策禁止分析师、向分析师报告的专业人员及其家庭成员拥有所覆盖公司的证券，一般也禁止分析师等担任所覆盖公司的高管、董事或顾问。非美国分析师可能不受美国金融业监管局（FINRA）某些规则限制[3][11] - **不同地区的监管披露** - **美国**：除上述公司特定的监管披露外，还包括在未决交易中的角色、所有权、某些服务的报酬、客户关系类型等披露要求，高盛可能作为债务证券（或相关衍生品）的本金进行交易[11] - **澳大利亚**：高盛澳大利亚及其附属公司不是授权存款机构，研究仅面向澳大利亚公司法意义上的“批发客户”，研究中的金融产品建议为一般性建议，还提及了现场访问成本承担、利益披露和研究独立性政策声明等内容[14] - **巴西**：有与CVM Resolution n.20相关的披露信息[14] - **加拿大**：信息仅供参考，高盛美国公司未在加拿大注册为交易商，一般不允许在加拿大交易证券，若要在加拿大交易需联系高盛加拿大公司或其他注册加拿大交易商[14] - **中国香港**：可从高盛（亚洲）有限责任公司获取所涵盖公司证券的进一步信息[14] - **印度**：可从高盛（印度）证券私人有限公司获取研究中公司的进一步信息，高盛可能持有研究报告中公司1%或更多的证券，投资受市场风险影响，还给出了投资者投诉邮箱、合规官信息等[14] - **日本**：高盛日本公司是注册金融工具经销商，销售和购买股票需收取佣金和消费税，还需参考公司特定的日本证券交易所、日本证券经销商协会或日本证券金融公司要求的披露[14] - **韩国**：研究仅面向金融服务和资本市场法意义上的“专业投资者”，可从高盛（亚洲）有限责任公司首尔分行获取公司进一步信息[14] - **新西兰**：高盛新西兰及其附属公司既不是“注册银行”也不是“存款接受者”，研究面向“批发客户”，并给出了澳大利亚和新西兰的利益披露副本链接[14] - **俄罗斯**：在俄罗斯分发的研究报告不是广告，不构成个性化投资建议，高盛不对基于报告的投资决策负责[14] - **新加坡**：高盛（新加坡）私人有限公司对研究承担法律责任，可联系该公司处理与研究相关的事宜[14] - **中国台湾**：材料仅供参考，未经许可不得重印，投资者应谨慎考虑自身投资风险[14] - **英国**：英国零售客户应结合高盛之前对相关公司的研究阅读本研究，并参考风险警告，可向高盛国际索取风险警告副本和报告中某些金融术语的词汇表[14] - **欧盟**：有关于欧盟委员会授权法规（EU）（2016/958）第6（2）条的披露信息，涉及投资建议的客观呈现和利益冲突披露，可通过链接查看欧洲管理投资研究利益冲突的政策[14] - **研究产品分发实体及相关情况** - 高盛全球投资研究为全球客户制作和分发研究产品，世界各地的分析师研究不同行业和公司以及宏观经济等内容。研究在不同国家和地区由不同实体分发，如在澳大利亚由高盛澳大利亚私人有限公司分发，在巴西由高盛巴西证券经纪公司分发等，还介绍了各实体的一些联系方式、工作时间等，高盛国际批准了在英国的研究分发，同时介绍了在欧洲经济区不同国家和地区的研究分发实体及其监管情况[17] - **一般披露内容** - 研究基于当前可靠的公开信息，但不保证准确或完整。信息、意见、估计和预测可能随时更改，大部分报告不定期发布。高盛开展全面服务的投资银行、投资管理和经纪业务，与大量被研究公司有业务关系。销售人员、交易员等可能提供与研究报告相反的市场评论或交易策略，资产管理部门等的投资决策可能与研究建议不一致。分析师可能与客户讨论交易策略，这些策略与股票的基本评级不同。高盛及其关联方等可能持有研究中证券或衍生品的多头或空头头寸。第三方在高盛安排会议上的观点不一定反映全球投资研究的观点，第三方可能持有与分析师观点不一致的产品头寸。研究不是在任何司法管辖区的买卖证券要约，不构成个人推荐，客户应考虑建议是否适合自身情况并寻求专业建议，投资价格和价值可能波动，汇率波动可能影响投资，某些交易有风险[18] - **服务水平差异及研究报告分发相关** - 高盛全球投资研究为不同客户提供的服务水平和类型可能不同，取决于多种因素。所有研究报告通过电子发布同时提供给所有客户，但并非所有研究内容都会重新分发给客户或提供给第三方聚合器，高盛不对第三方聚合器的重新分发负责，可联系高盛代表获取研究、模型或数据相关内容，同时给出了披露信息的获取链接[19]

纪要涉及的行业或者公司 未提及具体公司，主要涉及美国宏观经济、金融行业，以及美联储货币政策相关内容 纪要提到的核心观点和论据 - **通胀数据与市场反应**：通胀数据强于预期，市场预计未来两次会议降息不到一次，但这一反应过度，数据强势是一次性因素导致，不反映通胀压力重现，预计后续数据走软 [1] - **飓风对经济数据的影响**：飓风短期内会造成滞胀，近期数据证实该观点，就业和零售销售报告疲软部分因风暴，难以区分数据疲软是飓风还是正常化导致 [2][3] - **核心PCE预测**：预计10月核心PCE为0.27%M，数据强势主要由风暴和股市导致，飓风推高二手车价格，9月股市反弹带动10月金融服务，若替换二手车和投资组合管理价格数据，核心PCE将降低 [4][5] - **美联储货币政策预测**：认为11月和12月核心PCE将走软，通胀下行，美联储会在12月和1月降息；1Q25数据因季节性因素可能走强，但同比数据下降使美联储易忽略环比噪音，不过1Q也可能因关税和移民政策推高通胀，2025年政策路径不明 [6][8][9] - **下周数据预测**：预计佛罗里达州和北卡罗来纳州工资总额下降约6万；新屋开工和建筑许可受风暴影响下降；预计初请失业金人数反弹至22.7万，续请失业金人数下降8000至186.5万；预计服务业支出增长3.6% [13][14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **下周美联储官员讲话**：芝加哥联储主席古尔斯比、堪萨斯城联储主席施密德等将发表讲话 [14] - **周末阅读和播客推荐**：包括美国经济零售销售、核心PCE预测、假日购物展望等相关内容及播客 [14][15] - **摩根士丹利研究报告相关披露**：涉及报告信息来源、适用范围、分析师薪酬、研究分发地区及监管等多方面披露 [16][17][18]