纪要涉及的公司 TCL 电子、雷鸟公司、凌阳创新、Meta、阿里 AI 实验室、博士眼镜 纪要提到的核心观点和论据 - **业务板块**：TCL 电子业务分显示、创新和互联网三个板块，显示业务占比约 70%，2024 年收入同比增 23.6%，大尺寸显示业务（电视）是重点；创新业务占比 6%，由全品类营销和光伏各占一半，2024 年光伏收入同比增 104.4%；互联网业务占比约 30%，2024 年收入 26 亿港元，毛利率 56.2% [3][4] - **全球电视市场表现**：2024 年 TCL 电子全球电视出货量 2900 万台，同比增 14.8%，高于行业平均；Mini LED 电视出货量同比增 194.5%，全球渗透率从 2%提至 3.8%，中国从 20%提至 30%；全球电视市场规模 3684 亿美元，预计 2034 年复合年均增长率 7.7% [4][5] - **Mini LED 技术重要性**：国家补贴激活需求、规模效应带来成本优势、上游面板成本降低、中小尺寸电视普及推动价格下沉，共同推动 Mini LED 电视出货量大幅增长 [4][6] - **大屏化趋势影响**：2024 年公司 75 寸及以上电视出货量同比增 79.7%，受益于政策、技术和成本因素，终端价格下沉至万元以内，高端产品利润率高，提升公司整体利润水平 [4][7] - **国内外市场发展前景**：国内受益于 Mini LED 高渗透率和大屏化趋势，国际因海外品牌影响力和议价权提升及价格较高，有望实现快速增长和持续扩张 [4][8] - **雷鸟公司 AI 眼镜市场表现及前景**：雷鸟成立于 2021 年，TCL 持股 11.5%；预计 2025 年全球 AI 眼镜销量同比增 135%；雷鸟 V3 AI 拍摄眼镜有竞争力，定价 1799 元起，性价比优于 Meta 同类产品；国内凌阳创新占 38%消费级 AR 眼镜市场份额，雷鸟与阿里 AI 实验室和博士眼镜合作，在技术和价格上有优势 [4][9] - **未来盈利预期**：2025 年净利润估值约 11.8 倍，电视板块估值有望修复至 13 - 14 倍，受益于 AI 加消费趋势和 AI 眼镜市场增长，2025 年和 2026 年净利润预计分别同比增 24.0%和 24.8%，首次覆盖给予买入评级 [4][10] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：工程机械行业、中砂行业 - **公司**：三一重工、徐工、柳工、恒立液压、艾迪精密 纪要提到的核心观点和论据 挖掘机市场 - **一季度表现**：2025 年一季度国内挖掘机市场销量预计 3.5 万台，同比增长 33%；出口预计 2.6 万台，同比增长 11%，合计同比增长 22%，显示市场复苏态势。主机厂设定 1.8 万台左右销量目标，相比 2024 年同期 1.5 万台，同比增长约 18%，出口预计有 15%左右增长[3][4]。 - **各省份情况**：巴西销量未延续二月火爆；江苏和浙江基本持平；山东下滑约 10%；广东增长但增速在 20%以内；广西下滑约 10%；四川增长超过 20%；陕西增长 0 - 10%；湖北小幅下滑；湖南增长约 10%；黑龙江和吉林整体大个位数下降[2]。 - **三月预测**：CME 预测三月份挖掘机械销售 2.85 万台，同比增长 14%；其中内销 1.85 万台，同比增长 22%；出口 1 万台，同比略有下降 2%[3][13]。 - **小型挖掘机**：受益于新农村建设等需求，积极换人的需求持续释放，将持续温和上涨[3][7]。 - **二手挖掘机**：国内精品二手机保有量下降导致价格上涨，加快新机器更新，推动未来几年市场缓慢上升[3][9]。 混凝土机械和起重机市场 - **徐工**：起重机三月份同比转正，国内挖掘机和起重机市场复苏，露天矿山机械增长显著，去年获 160 亿订单，今年预计超 200 亿，预计到 2027 年收入达 1500 亿，净利率提升至 10%[3][5][11]。 - **三一重工**：混凝土机械内销表现良好，一季度预计整体增速达 15%左右，其中混凝土机械增速可能更高；起重机出口预计大个位数增长；混凝土机械出口不含浦迈部分可能达 40 - 50%的增速；国内挖掘机增速预计超 85%，出口增长约 15%；起重机和混凝土设备内销增速约 15%；一季度净利润预计不低于 20 亿元，同比明显提升[3][5][11]。 其他公司 - **柳工**：受益于国企改革和产品技术升级，预计全年挖掘机销售增长 50%，计划到 2027 年收入达 500 多亿，净利率提升至 8%[3][11]。 - **恒立液压**：三月份排产超预期，核心业务量增加，扩展至机器人领域，与特斯拉等企业合作紧密[3][12]。 - **艾迪精密**：预计今年收入和利润增长 30%，工业机器人销量目标为 1500 - 2000 台，自制 RV 减速机具备竞争优势，开发人形机器人新型滚珠丝杠产品[3][12]。 行业趋势 - **中砂行业**：预计 2026 年呈现较高上行态势[3][10]。 - **工程机械行业**：看好发展趋势，乐观因素包括小型挖掘机需求增长、机器换人、二手机出口、更新周期、地方政府债务化解和房地产复苏[19]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **大型地产和基建项目**：开工需求仍然低迷，客户购买行为谨慎，资金传导需时，预计二季度末至三季度显现效果，地产新开工面积需求同比转正预计要等到 2026 年[3][6]。 - **二月与三月差异原因**：2025 年春节较早，二月成为完整销售月，部分三月需求提前至二月，且二月同比基数低，但实际大型工程项目未明显开工[8]。 - **国内大型机械项目开工进展缓慢原因**：化债资金传导问题导致回款慢，企业要求首付款比例高；二手机市场需求存在，价格下行明显[14]。 - **恒大中大型挖掘机排产增速快原因**：主机厂春节后加紧催货；2 月份行情超出预期，全产线零部件库存不足需补库存[17]。 - **各地运河项目影响**：对机械设备需求影响不突出，项目相对较短，可持续性有限[18]。

纪要涉及的公司 建发合诚 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024 年业绩情况**：全年营收 66.09 亿元，同比增长 68%；归母净利润 0.96 亿元，同比增长 45%；经营活动现金流净额 4.7 亿元，同比增长 5.69%；董事会提议每 10 股派发现金红利 1.2 元，占当年归母净利润 31.72% [3] 2. **业务分布情况**：工程咨询收入 6.79 亿元，同比减少，但新签合同金额 9.95 亿元，有一定增量；工程施工收入 59.26 亿元，同比增长 83%，但新签合同金额仅完成 45.75% [3] 3. **业务成就**：工程咨询融入“两新一重”战略，开展新业务，优化业务结构；工程施工立足市政优势，中标桥隧项目，提升管理效能，探索协同模式 [5] 4. **市场拓展情况**：实施区域聚焦策略，巩固福建、辽宁、浙江等市场，布局大湾区、长三角等核心经济区域；首次承接东欧及东南亚国家设计业务 [4][6] 5. **技术创新进展**：依托智慧城市中心打造“工程医院”品牌，落地项目合同额 1.72 亿元，实现服务升级；开展 30 多个研发课题，新获知识产权 36 项，获多项科技奖项 [7] 6. **2025 年工作计划**：力争经营规模及净利润同比增长 10% - 30%；强化业务协同与投资双轮驱动模式；扩大优势区域市场份额，推进“一带一路”沿线国家市场；推动科技赋能 [8] 7. **海外市场战略**：持续推进境外项目，与大型集团合作进入国际市场，在泰国等地设分公司；布局东亚地区，加快项目推进速度 [9][10] 8. **应对地产订单下降风险措施**：通过控股股东项目拓展业务，增加专项分包业务，尝试投标公建项目，提高回款效率，管控应收账款 [11] 9. **大客户战略**：拓展优质客户，建立长期战略合作关系，通过资源共享、技术互补实现价值共赢；以党建为引领，推动公司提质增效 [13] 10. **营收和利润预期**：2025 年一季度预计营收和利润增长 10% - 30%，新订单下滑对今年营收影响有限，主要影响明年 [15][16] 11. **省外业务增长情况**：省外业务集中在浙江和上海，杭州和上海贡献较高增长，大连市政院有一定增量，建筑设计回收因控股股东项目减少而下降 [17] 12. **现金流状况**：现金流管理较好，2025 年正增长，化债有成效，今明两年回款情况预计更乐观 [18] 13. **建筑与建材模式**：包括施工和建材采购，自采建材供应部分项目，建立招采平台管理供应链和回笼资金 [19] 14. **房屋检测业务**：业务无明确政策落地，但城市更新项目增多，房屋养老金政策未明确 [20] 15. **城市更新规划**：涉及房屋改造和市政基础设施建设，探索无人机巡查系统试点，全国城市更新规模大 [21] 16. **城市更新业务范围**：不限于拆除重建，包括结构加固、外观修缮、装修等，“工程医院”模式业务涉及这些方面 [22] 17. **工程医院优势**：提供一体化服务，省心、省钱、省事，风险更低，减少协调复杂性 [23] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 中国罕王首次承接省外建筑修缮业务 [6] 2. 2025 年营收和利润目标在 2024 年十月份开始规划，今年 1 月底至 2 月中旬确定 [15] 3. 化债集中在东北地区项目，通过花呗等方式回款有成效 [18]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：白酒、啤酒、饮料 - **公司**：汾酒、今世缘、茅台、五粮液、国窖、舍得、古井 纪要提到的核心观点和论据 - **白酒行业** - **酱酒热退潮**：参展品牌数量减少，贴牌产品大幅减少，小酱酒厂部分未投料，招商首单打款价格从 10 万元降至 2 万元，表明业内资本退出市场[2] - **清香型白酒崛起**：以汾酒为代表的清香型白酒在中小品牌中占比显著增加，反映市场对其认可[2] - **销售模式变革**：从关注区域价格转向流通渠道和私域流量变现，直播带货和 AI 工具应用成为新趋势，如抖音大主播推荐产品、白酒品牌参展商配备主播直播等[7] - **上市公司供给侧积极**：高端品牌有长期战略目标和价格追求，如五粮液价格从 870 - 880 元回升至 930 - 940 元，主动参与改革维护市场地位和改善渠道价值链分布[9][10] - **啤酒行业** - **高端化带来新机会**：主流啤酒价格带上移至 6 - 8 元，小厂商有机会生产 4 - 6 元啤酒，多推出一升装罐装精酿啤酒，强调口味差异而非工艺[3][4] - **产品受欢迎度差异**：信阳毛尖系列和水果味啤酒受欢迎，传统德式小麦等以工艺命名的啤酒较少受关注[4] - **成本与安全问题**：部分厂家为降成本低价销售罐装产品且不参与售后服务，可能影响食品安全[4] - **饮料行业** - **包装与产品创新**：各品牌推出非标准化瓶型规避直接比价，新饮料类型和口味不断涌现，体现市场创新和多样化趋势[5] - **小企业应对策略** - **产品差异化**：难以实现大企业成本优势，需通过产品差异化竞争，健康化趋势如椰汁和健康果汁需求增加，展会上约 40%摊位兜售椰子水[6] - **行业标准问题**：缺乏国家标准，中小厂家混用不同产地椰子[6] - **经销商反馈** - **整体符合预期**：2024 年 Q4 渠道减负后，春节期间汾酒、今世缘等品牌需求稳定，节后宴席恢复好于预期，个人消费未明显下降[8] - **商务活动与进货意愿**：商务活动恢复缓慢，经销商回款和进货意愿谨慎[8] - **未来需求侧期待** - **关注商务活动**：库存水位普遍不高，需观察二季度经济表现，二手房销售量积极但宏观指标有冲突，需综合判断[11] - **部分公司表现优秀**：汾酒、新能源等公司表现好，古井去年回款进度创历史新高，今年略慢但仍良好，增长策略稳重且有前瞻性[11] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

纪要涉及的行业 科技行业（TMT、AI、军工电子等）、深海科技行业、低空经济行业、工程机械行业、风险零部件行业、PCBSOC 行业、两轮车行业 纪要提到的核心观点和论据 市场风格 - 近期市场风格出现均衡，风格裂口收窄，前期落后的 50、300 和红利指数三月补涨，前期强势的恒生科技、1,000、2000 科创板高位震荡，市场维持强势[3][4] - 中小盘股票有日历效应，春节后至两会超跌反弹，三月下旬调整，四月上旬因正面季报反弹，四月下旬因负面季报有压力[3][5] 市场走势判断 - 未来市场总体偏乐观，四月中旬前风险偏好高，四月底负面季报集中公布时市场压力增加，需关注调整风险[3][6] 科技股与 AI 产业链 - 有基本面的科技股调整后值得布局，未来一两年 AI 核心点会增加细分领域，如光模块[3][7] - 阿里、腾讯等大厂在 AI 领域投入带动基本面和订单兑现，云服务、AIGC 服务器集群、推理应用端及端侧进展值得关注[3][8] 市场情绪与布局时机 - 市场情绪高点与成交占比有规律，目前成交占比 32 已消化大部分高昂情绪，接近再布局点，全年主战场在科技端，二季度回归基本面[3][9] 深海科技行业 - 深海科技被确立为新兴产业，具有军民两用属性和巨大市场潜力，值得研究布局[3][11] - 深海经济分为国防、资源开发和学术研究三方面，需多种深海装备及相关材料零部件[12] - 强调发展深海经济是因陆地资源有限，其兼具军民两用属性，市场容量大[13][14] - 两会后涉及“南海南域”股票上涨，今年“南海南域”可能类似去年低空经济形成投资热点[15] 其他行业情况 - 科技和机器人板块过了密集催化阶段，未来催化剂可能放缓，端侧仍有较多催化剂[16] - 一季度报业绩交易窗口亮点板块少，工程机械等板块一季报可能不错，但难以构成大交易主线[17] 政策驱动与行情 - 低空经济通过中央定调和地方政策推进形成主升浪，深海经济预计类似[18] - 深海经济行情结束时间点需关注 4 月最后一周业绩发布情况[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年中国海洋经济总盘子约 10 万亿元，25%左右属于深海南域，规模约 2 - 3 万亿元[14] - 2024 年低空经济 3 月初进入主升浪，4 月底第一波行情因部分公司一季报不佳结束[15][19] - 低空产业链以飞行器为核心，深海产业链环节多且处于发展初期，适合投资“卖铲子”公司或板块[20]

纪要涉及的行业 人形机器人行业 纪要提到的核心观点和论据 - **市场表现**：年初至今人形机器人板块震荡，上周五跌幅较大；180家相关上市公司扣除主营业务市值后，人形机器人预期市值约1.8万亿人民币，对应200万台产量；各环节市值表现分化，触觉传感器、数据传感器等环节有增长空间，力学传感器、IMU等环节超涨[2][3] - **发展进程**：2025年是人形机器人从技术爆发向商业验证过渡的关键年，头部企业致力于量产落地，部分企业已具备小批量生产能力，国内车企开始入局[2] - **厂商情况** - **产能规划**：特斯拉2026年计划年产至少5万台，2030年前达50 - 100万台；乐聚、优必选等国内厂商预计年底产能达万台以上[2][6] - **人员安排**：特斯拉Optimus团队超1000人，Palfinger团队150 - 200人，致远团队500人以上，乐聚团队200多人，优必选团队约1000人[6] - **应用场景**：主要集中在数据采集与模型训练、工业合作、物流与3C领域、表演展示等，各厂商有不同合作客户和具体工作[6][9] - **工程化能力**：特斯拉领先，得益于新能源汽车经验，供应链成熟；其他厂商较弱，需供应链调整改进[2][8] - **供应链建设**：特斯拉硬件成熟度日趋完善，进入小批量生产；Palfinger处于早期；智源成熟度高于Palfinger；乐居和优必选供应链更成熟[10] - **投资建议**：投资者应关注特斯拉、智源、乐居、优必选和Palfinger等本体厂商及其供应链机会，拥有多家头部客户的零部件厂商有望受益最大[2][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 触觉传感器板块目前市值300亿人民币，合理市值900亿人民币；力学传感器板块合理市值270亿人民币，目前已达550亿人民币[3] - 特斯拉2025年目标生产5000台Optimus机器人，供应链订单支持生产1万台左右[5] - 乐聚苏州吴江工厂2024年12月投产，2025年1月完成100台全尺寸双足人形机型交付[6] - 优必选人形机器人未来将在江苏无锡新基地投产，总投资10亿人民币，计划2026年6月投产[6]

纪要涉及的公司 瑞华泰 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩**：2024 年公司营收 3.39 亿元，同比增长 22.9%；净利润亏损 5727 万元，同比增加亏损 3767 万元，主要因嘉兴基地产能爬坡、固定成本及产品降价，嘉兴项目投产后折旧和财务费用增加也加剧亏损[3]。 - **研发进展**：2024 年加大新产品上线及资源投入，半导体制程保护及柔性线路基材用 PI 实现批量销售，TPI 打破国外专利壁垒并小批量商业化，总销量超 50 吨，营收超 2000 万元，研发支出 3373 万元，同比增长 4.8%，占营收比重 9.95%，截至 2024 年底获 37 项专利，其中发明专利 30 项[3][5]。 - **嘉兴项目进展**：嘉兴木质材料项目厂房建成，四条生产线投产，产能利用率约 70%，两条康普化学法生产线调试中，一条庆丰富化学法生产线试生产，整体建成投产后将提升工艺技术、扩大产能，为高性能 PI 材料发展奠定基础[3][6]。 - **未来发展重点**：保持产品结构稳定，重点开拓电子、新能源、半导体及高性能转向系统市场，推进 5G/6G 用 PI 电子器材、TPI 半导体封装用 PI 等新产品，优化资金管理，加强应收账款管理[3][7]。 - **财务状况**：截至 2024 年底，总资产 25.6 亿元，同比增长 4.8%；净资产 9.4 亿元，同比下降 5.6%，因年度亏损及嘉兴项目建设支出；经营净现金流 1.337 亿元，同比增长 125.2%；期间费用占营收比重 36.5%，同比增加 3.1 个百分点；综合毛利率 19%，同比下降 7.6 个百分点[3][8]。 - **利润分配计划**：2024 年亏损且资金需求大，经董事会审议决定不进行现金分红[9]。 - **产能情况**：嘉兴四条力宝产线均持续生产，2024 年整体涨幅利用率 67.6%，仍在爬坡；化学法一条项目进入试生产，计划 2025 年两条产线全部投入使用，2026 年实现 1600 吨完全释放；聚酰亚胺薄膜除检修等外基本满负荷运行，嘉兴产线逐步稳定提升[10][11]。 - **营收贡献**：2024 年嘉兴基地热法生产线贡献约 1.6 亿营收，新增产能带来超 1 亿收入，深圳加工收入约两个多亿[12]。 - **产品价格**：产品价格基本见底，通过客户结构调整控制价格水平，若无重大市场变化将保持平稳[13]。 - **市场开拓**：嘉兴新投产生产线面向电子和新能源领域，2024 年相关新产品销量超 50 吨，收入超 2000 万，2025 年继续重点开拓[14]。 - **CPI 项目**：进度未达预期，仍处样品评价阶段，中试线有问题，计划新增量产大线，CPI 薄膜在折叠屏等领域重要但需解决中试级量产问题[15]。 - **FPC 应用**：国产化替代主要批量用 PI 材料于 IPC 中，FPC 多用于智慧终端，在 AI 数据中心应用短期内不会大量增长[16]。 - **市场策略**：从智能手机和新能源汽车领域入手，以 TPI 为切入点进入 FPC 产业链，逐步搭配其他产品减少降价压力，若 2025 年产量达几百吨将奠定市场优势[17]。 - **热控领域进展**：围绕消费电子板块通过超厚石墨产品散热，若 2025 年化学法生产线推进顺利，预计产量达四五百吨，使利润回归正常水平[18]。 - **嘉兴基地发展**：2025 年目标是两条化学法生产线全部投产，提升生产效率和产品稳定性，产能释放达 60%-70%时考虑后续发展[19]。 - **可转债转股**：可转债期限六年，2024 年二月进入转股期，目前股价与转股价差距大，转股难度高，2025 年重点是释放嘉兴基地产能，结合市场动态调整[20]。 - **新建项目规划**：新建嘉兴高新高速 PI 部门项目及轨道交通项目结合嘉兴产能释放规划，国家推动相关重点方向发展，公司提前布局产业用地及公共设施[21]。 - **产品出货结构**：2024 年嘉兴新建产能主要集中在电子领域，包括电子器材和新能源方面[23]。 - **聚酰亚胺材料合作**：聚酰亚胺材料中试线延迟，未稳定量产，无法争取大规模订单，2025 年对 CPI 预期低，受限于中试线稳定量产问题[24]。 - **深圳地块规划**：深圳现有厂区 20 年历史，周边商业变化大，公司在生态特别合作区布局电子化学品产业园，具体进展将反馈[25]。 - **嘉兴基地产能预期**：2025 年嘉兴已投产四条生产线，一条化学法生产线初成长，目标是全部产品投入使用，2026 年达成目标，市场无重大变化时计划在 2024 年基础上增长 45%左右[26]。 - **生产线调试及建设**：嘉兴两条化学法生产线调试，一条用于超厚石墨，一条用于电子产品放量，光学级大生产线开始布局设计，位置待聚酰亚胺薄膜中试线完成后确定[27]。 - **TPI 产品情况**：2024 年 TPI 小规模销售并突破日本工艺和技术专利壁垒，2025 年继续开发优化新产品、拓展市场，售价和利润高于传统电子产品，后道加工涂布工艺需提升，加强单线产能爬坡并考虑新增产能[28]。 - **TPI 应用前景**：TPI 用于高密度线路板，尺寸稳定性优，在汽车领域因寿命和可靠性要求具备优势，评价周期长、安全性要求高，未来前景广阔，成本降低有望成主流供应商[29]。 - **PPI 销售情况**：PPI 主要销往消费电子领域，新能源领域处于导入状态，下游产业链全面试用[30]。 其他重要但是可能被忽略的内容 无

纪要涉及的行业 脑机接口行业 纪要提到的核心观点和论据 - **脑机接口基本原理**：类似于心跳监测，通过提取大脑神经元放电信号进行特征分析和信号处理，再输出指令，分为信号提取、特征分析及信号处理、输出指令三部分，根据应用场景模块有所不同[2] - **脑机接口类型**：分为侵入式和非侵入式，侵入式需开颅，信号记录精度高但风险高，主要用于医疗；非侵入式通过头皮电极记录信号，无需开颅，但信号精度受限、稳定性差，在消费级市场有应用[3][4] - **技术发展阶段**：最初是概念型研究，用传统数字信号处理方法，面临个体差异大、稳定性差等问题，多在实验室层面；第二阶段得益于AI和芯片技术发展，深度神经网络和深度学习提升脑电信号解码能力，芯片技术进步提高数据维度和设备性能[5] - **产业化落地情况**：近年来AI和芯片技术发展使产业化进程加速，如Neuralink猴子实验、人类意念控制游戏，复旦大学团队助瘫痪病人行走，清华大学团队开发微创植入芯片控制机械臂[6] - **面临瓶颈**：非侵入式需提高信号质量，侵入式要解决开颅风险和长期植入损伤问题，还需优化算法提高解码准确率[7] - **投资关注方向**：关注有商业化潜力的企业如Neuralink，有技术积累和创新突破的科研机构及其合作企业，以及医疗器械、生物电子学等相关行业[8] - **大模型和AI代理应用前景**：在科学研究中应用前景广阔，能处理大规模数据、进行复杂特征分析、提出新科学假设并验证可行性，在脑机接口领域可解决复杂问题并转化为临床应用，加速科研进程[9][10] - **发展现状与挑战**：处于快速发展阶段，但面临团队需具备多方面综合能力的挑战，侵入式从动物实验到产品化需3至5年，非侵入式商业化快但信号获取精度低等问题限制应用效果[11] - **非侵入式应用场景及市场潜力**：应用场景广泛，包括医疗康复、健康监测等，但信号分辨率低和个体差异大限制精确度，需根据场景个性化设计[12] - **影响发展与商业化进程因素**：团队综合能力、新证策略选择、产品稳定性与泛化性提升是关键因素，政策扶持和监管清晰促进发展，医疗康复领域有望较早商业化突破[13] - **两类公司发展趋势**：非侵入式公司易快速商业化，但需克服信号精度问题；侵入式公司发展慢，但潜力大，两类公司将在细分市场定位推动行业发展[14] - **产业化主要挑战**：非侵入式需大量研发积累获取稳定有效算法，传统技术路线达上限，需新探索和科技变革，市场缺乏杀手级应用产品[15] - **芯片发展现状**：国内短期内依赖进口，中长期自主研发芯片有望替代进口产品，国内厂商积极研发并取得成果[16] - **医疗和消费电子领域发展现状及前景**：医疗领域相对成熟，未来两三年内疗法有望商业化；消费电子领域多处于宣传阶段，短期内大规模应用困难，长期前景广阔[17] - **科技巨头布局**：Meta将脑机接口技术用于VR中的AR控制，苹果通过耳机捕捉脑电波信号提升产品差异化服务能力[18] - **EEG接口趋势**：呈现多模态结合趋势，与多种生理参数结合分析，新型接入口与下一代消费级电子系统结合，推动相关技术发展[19] - **未来发展浪潮**：未来5到10年，随着科技进步和新范式引入，可能迎来更大规模商业化浪潮[21] - **商业化应用情况**：侵入式唯一商业应用是深脑刺激技术，部分临床应用未进入产品阶段；非侵入式在消费级市场有产品上市，医疗领域有辅助诊断应用[22] - **推动发展的技术突破**：柔性电极、AI解码算法、芯片设计等是关键技术，大模型与背景技术帮助设计算法和研究假设，提供端到端解决方案[23] - **国内外成果差异**：轻度侵入式国外领先国内，非侵入式领域各方基本处于同一起跑线[24] - **医保提前介入原因**：技术虽不成熟，但资源倾斜可促其迅速商业化，政府支持加速发展实现产业结合[25] - **业内成熟度及商业应用情况**：被视为标杆性进展，临床应用有显著成功，设备有实质性技术突破，已在大规模临床试验取得进展并向产品应用发展[26] - **非侵入式企业商业模式**：包括直接销售科研设备、基础硬件加软件和数据分析服务、定制化解决方案，未来可能出现数据贩卖模式[27] - **非侵入式设备功能**：价格在1000到3000元之间，主要功能包括提高专注力、冥想等，通过算法和硬件设计捕捉大脑活动[28] - **非侵入式潜在发展方向**：拓展到更多数据变现领域，提供个性化解决方案、优化疾病治疗参数、结合基础硬件与订阅服务推动发展[29] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 非侵入式脑机接口常用AD199芯片进行信号采集，新融资项目用英特尔碳芯片进行动物电生理实验[16] - 侵入式脑机接口深脑刺激技术治疗帕金森等疾病，发作时用强电流刺激大脑特定部位重置大脑，只有少数公司如新聚思达到产品阶段[22] - 非侵入式脑机接口专注力训练系统可通过天猫购买，睡眠眼罩可通过电极判断睡眠状态和阶段，Neurable等公司推出类似头环设备[22] - 国外钰宝公司推出可穿戴设备用于癫痫疾病预判管理和治疗，一些中心用脑电波辅助判断ADHD儿童多动症或自闭症儿童[22]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：深海科技、计算机、海上能源（深远离岸风电）、军工、机械、油气开采 - **公司**：商丞科技、中科院星图公司、中国信达公司、亨通光电、中天科技、中海达、光谷科技、北斗星通、国盾量子、东方电缆、亚星锚链、明阳智能、深海科技公司、西部超导、百奥泰、西部材料、金天钛业、湘电、海兰信、中国海防、中航成飞、中科凯讯、中集集团、中石油工程公司、神开股份、迪维尔、时代电气、巨力索具、中创电子 纪要提到的核心观点和论据 - **发展深海科技的原因**：需求端包括资源、高端制造产业和生态安全，深海有丰富战略性资源，可缓解陆地资源枯竭，保障能源安全，推动高端制造产业链升级，且深海环境影响气候变化和国家安全；供给端是中国近年生产技术取得显著突破，如“奋斗者号”深潜记录、南京超深水钻井平台作业记录、钛合金材料技术等[2][3] - **深海科技核心领域**：融合多学科，核心范畴有探测与潜水技术、深海通信与材料、新型基础设施、资源开发应用，还涉及智能装备、生态监测及国防安全等应用领域[4] - **计算机行业角色**：在深海科技中扮演核心配套支撑角色，通过数字孪生和模拟仿真技术加速研发进程、降低成本，如商丞科技的军工辅助仿真软件和“天工开物”AI平台[5] - **深海通信技术**：面临水下信号传输挑战，产业链分有线（光纤、电缆）和无线（声波、光波、电磁波）通信方式，不同方式有不同特点和适用范围，涉及亨通光电、中天科技等多家企业[9] - **深远离岸风电发展**：与近岸风电差异大，对产业链要求更高，需提升主缆电压等级，东方电缆在500kV交流主缆订单表现突出，未来趋势是柔性直流输电海缆和脐带缆[10][11] - **海底风机基础设施趋势**：水深不同使用不同设施，固定式风机将被大功率漂浮式风机取代，亚星锚链在深海锚链生产有优势，明阳智能在漂浮式风机领域有项目经验[12] - **海上风电项目现状与预期**：目前主要开发近岸项目，深圳等六省份21GW示范项目在审批中，预计2025年获批，2026 - 2027年完成安装[13] - **深海机器人技术前景**：在水下勘探、维护和环境监测方面有广泛应用前景，深海科技公司已有相关研发和工程销售[14] - **钛合金材料需求**：在军工和机械行业需求迫切，超1000米深度优势明显，未来3 - 5年需求量预计显著增长，可关注西部超导等企业[15] - **水下动力系统**：采用电力推进，湘电研发水下电机技术实力和先发优势明显，市值小、利润弹性大的企业如西部材料更具投资潜力[16] - **深海科技涵盖方面**：包括深海探测、资源开发、海工装备、军工设备，信息技术存在短板，需建设立体观测网[19] - **中国深海开发进展**：深海进入取得显著进展，但探测技术不足，油气和风电开发有一定成就，全球未形成成熟矿产开发模式[20] - **深海经济增加值**：2024年与深海相关经济增加值超1.2万亿元，包括渔业、海工装备制造业、电力业等[21] - **全球立体观测网投入**：美国、加拿大、欧洲、日本、澳大利亚等国家和地区对建设立体观测网均有较大投入[22] - **海底观测网投资**：投资周期长，日本、美国有较大投入，中国也有相关投入，海兰信获7亿元国家海底观测网订单[23] - **中国海底观测领域国产化率**：关键电子元器件等环节国产化率较低，军工领域有成长空间，涉及中国海防等企业[24] - **中国油气开采领域现状**：70%海洋资源在深水区，44%油气资源来自深水区，中国深海油田少，市场规模近2000亿元，300米以下深水区可自主开发装备，超1500米依赖进口[25] - **油气开采领域企业**：总包商中集集团和中石油工程公司在浅水区有优势，关键零部件领域神开股份等企业在实现国产替代方面有潜力[26] - **深海科技对南海争端影响**：深海科技涉及技术应用，实现南海经济活动可宣示主权，中国需提升自主研发能力[27] - **军工领域企业**：涉及声纳等重要元器件，国产化率低但市场成长空间大，中国防务等企业有国产替代属性[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **深海定义**：海洋工程与资源勘探领域超500米水深为深海，生物学和生态学领域超200米为深海，可认为200米左右水深属深海范畴[18]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：农药行业 - **公司**：中农立华、丽华国际、福华、江山、微邦、三环集团、泰一心、齐鲁制药、浙江新农股份、丰山集团、利尔化学 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业现状与趋势** - 全球农药市场需求刚性但新需求创造难，平均增长率不超 5%，中国制剂出口占比从 2021 年的 85%增至 2023 年的 84%，显示国内制剂加工水平和成本优势提升 [3][5] - 受原油价格下跌影响，上游原料合成厂家承压，下游制剂厂家和渠道库存低位，采购转向即时采购，导致供需错配和短期价格波动，去库存周期接近尾声，新的去产能周期开启 [2] - 疫情后欧美厂家份额转移至印度，中印农药厂家竞争加剧，印度大量进口中国中间体扩大份额并进行易货贸易影响国内厂家价格 [2][6] - 巴西渠道结构将调整，国家级渠道商可能退出，省级经销商和区域采购客户直接对接进口商，市场竞争激烈 [2][7] - 行业面临长期去产能周期，预计 2027 年左右有明显变化，具备综合实力等优势的企业才能生存 [2][15] 2. **市场需求与采购** - 2025 - 2026 年农药行业需求量将获支撑，下游采购有望稳定增长，当前库存略低于往年安全库存 [10] - 下游采购端话语权增强，需求成稀缺资源，刚性采购需求占比扩大，行业出现“双保”产品 [11] 3. **产品价格与市场** - 2025 年上海 CAC 农展会多个农药产品价格上涨，如阿维菌素、甲维盐等，是用药季节供需错配导致的短期波动 [2] - 草甘膦市场受反垄断会议和中农利华报价上调影响，但因产能巨大和金草铵膦竞争，涨价乏力，2025 年协同或反内卷难实现 [2][12] - 三环唑因河南周口厂家爆炸报价上涨，但长期涨幅弹性有限，因产能过剩 [18][21] - 阿维菌素甲维盐价格有望保持坚挺，厂家协同定价且下游订单良好 [24] - 西草酮和烯草酮价格预计持续一段时间，刚需旺季大幅上涨可能性不大 [25] - 毒死蜱报价上涨，但因烟碱类杀虫剂价格接近，上涨弹性有限，预计不超 45,000 元 [26] - 一些农药小品种有涨价预期，但因地下工厂产能大，涨价不确定性大 [27] 4. **政策影响** - 农业农村部推动一品一证政策规范行业发展、控制过剩产能，但对限制产能影响有限，需加强监管，优势资源和证件资源明显的厂家将受益 [2][13][16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 跨国公司存货比例高，制剂端产品受中国厂家价格冲击，海外库存约为常规水位的 70% [9] - 丽华国际在海外以大宗除草剂为主流产品，在巴西面临友商价格竞争，通过投入登记证资源等应对 [8] - 除三苯嘧啶外，阿维菌素、甲维盐等多个农药品种因供给扰动受影响，但长期价格受产能和竞争制约 [22][23] - 宁夏一家厂家停车致西草酮和烯草酮中间体供应问题，改变供应格局 [25] - 毒死蜱受上游供应紧张影响，下游绿草定需求强劲，多数吡啶类农药用于出口 [26]