财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收4140万美元，较去年同期增长11%，排除外汇负面影响后增长13.5% [11][28] - 第一季度毛利润2780万美元，毛利率67.2%，较2024年同期的65.6%增加160个基点，预计2025年毛利率在基础上提高200 - 300个基点 [30] - 第一季度SG&A费用3970万美元，较2024年第一季度增加约1080万美元；研发费用510万美元；总运营费用4480万美元，较去年同期增加约1150万美元，预计今年每季度运营费用在4500 - 4600万美元 [31] - 调整后EBITDA亏损1210万美元，较第四季度的1310万美元减少约100万美元，预计第二季度进一步改善，今年下半年实现首个EBITDA正季度 [32] - 3月31日现金头寸6920万美元，信贷额度下还有2500万美元可用，可动用现金余额约9400万美元；第一季度现金使用2120万美元，预计2026年实现现金流盈亏平衡 [32][33] - 2025年营收指引为2.05 - 2.1亿美元，同比增长23% - 26% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 Motiva业务 - 第一季度美国市场Motiva销售额620万美元，高于2月指引的550万美元 [11][12] - 截至5月1日，美国有超900个账户加入，超700个已下单，重购率84%；4月每日订单超120个，高于3月的100个 [14][15] 组织扩张器业务 - 在美国超60家顶级癌症中心完成VAC流程，在超100家医院启动相关流程 [22] Mia和Preserve业务 - Mia预计2025年实现800 - 1000万美元营收；Preserve在巴西、欧洲部分国家和拉丁美洲部分国家推出，早期采用情况良好 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第一季度销售超预期，预计全年营收远超2月指引的3500万美元 [12][13] - 美国以外市场第一季度销售符合预期，整体市场稳定或改善，预计今年实现个位数增长 [12] - 中国市场，经销商去年采购约1000万美元库存，随着市场需求与供应匹配，预计将有更多订单 [29] - 巴西市场第一季度营收较第四季度有所回升，但仍低于去年第一季度 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 2025年重点关注四个方面：推动美国市场增长、提高组织效率和盈利能力、持续推出微创产品组合、推进创新产品线 [38] - 目标成为美国市场份额领导者，通过创新产品和营销活动扩大市场份额 [16] 行业竞争 - 美国市场Motiva推出后，竞争对手反应不显著，部分诊所转换到Motiva后出现价格折扣情况，但未产生实质影响 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球经济存在不确定性和贸易政策变化，但公司未看到需求受到影响，将根据情况调整费用以实现营收、盈利和现金流目标 [34][35] - 对2025年营收指引有信心，预计美国和美国以外市场第二季度实现良好的环比增长 [33][34] 其他重要信息 - 公司宣布任命Peter Caldini为永久CEO [6] - 公司将于6月12日在纽约举行投资者日活动 [10] - 3月与Meghan Trainor建立赞助合作关系，已产生超40亿次曝光，众多整形外科医生对此表示欢迎 [20][21] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国以外市场展望及各地区消费者情绪 - 美国以外业务需求未受影响，亚洲市场已企稳并出现增长，欧洲市场部分地区有增长，拉丁美洲市场仍面临挑战，巴西市场已企稳并开始增长 [43][44] 问题: Preserve的植入人群特征、与Motiva的定位差异及Mia和Preserve在美国的推出时间 - Preserve针对日常使用，利用Mia的微创技术，扩大市场机会；美国方面，公司正在处理Motiva相关补充申请，可能包含开展Mia和Preserve业务所需工具；美国以外市场，将先在拉丁美洲和EMEA部分国家推出，今年晚些时候可能扩展到亚太地区 [46][48] 问题: 美国市场Motiva推出策略及保持指引保守的原因 - 美国市场表现超预期，得益于一流组织、优质产品、安全特性和营销活动；公司保持指引保守，以谨慎管理业务，但实际表现非常出色 [54][56] 问题: 美国市场Motiva面临的竞争反应 - 竞争对手反应不显著，部分诊所转换到Motiva后出现价格折扣，但未产生实质影响，公司将持续监测并根据情况调整 [58][59] 问题: 美国销售团队规模及扩张计划 - 目前有40名销售代表，将在纽约和南佛罗里达等渗透良好的大城市增加人员；2026年将评估并增加销售代表数量，确保财务审慎和创新产品的销售支持 [63][64] 问题: Flora在美国的情况 - Flora进展良好，公司优先推出Motiva隆胸产品，在各地区确定至少一两家主要诊所推动Flora业务，为获得重建适应症后的扩展奠定基础 [66][67] 问题: 费用支出情况及后续趋势 - 第一季度费用略低于预期，但存在时间因素，预计后续每季度运营费用在4500 - 4600万美元，随着美国市场营收增长，将实现EBITDA和现金流改善 [72][73] 问题: 公司营收指引的现实性及是否有上调可能 - 营收指引保守，美国Motiva销售远超预期，美国以外市场预期不变；由于年初不确定性较大，目前暂无上调指引的必要，但对前景有信心 [75][77] 问题: FDA批准的光环效应及趋势，以及美国以外使用FDA批准产品的诊所数量 - FDA批准促使美国以外部分诊所采用公司产品，随着美国市场积极态势和营销活动开展，更多诊所正在转换，但具体数量难以确定 [79][80] 问题: 不同时间加入的外科医生对Motiva的使用率及新医生加入后的增长趋势 - 外科医生首次使用Motiva后有咨询期，使用一次后转换速度加快，部分账户Motiva订单超100个，部分为50个，整体使用量呈加速增长趋势 [81][82] 问题: 2025 - 2026年毛利率情况及关税影响，以及Motiva在参与诊所中的最高市场份额 - 美国市场是毛利率提高的主要驱动力，随着美国业务占比增加，毛利率将自然上升，预计2025年提高200 - 300个基点；关税对综合毛利率影响较小；在参与诊所中，Motiva预计最终市场份额接近100% [87][90] 问题: 美国市场长期市场份额预期 - 虽然Motiva推出时间较短，但各项指标超预期，公司有望在美国市场获得主导份额并超越预期 [95][96] 问题: 营收指引中Mia和Preserve的假设和趋势是否有变化 - Mia预计今年实现800 - 1000万美元营收，进展良好；Preserve在指引中占比不大，目前表现良好，业务进展符合预期，指引保持不变 [98] 问题: 美国市场账户渗透目标及重新订购情况，以及Mia相关问题 - 预计到今年年底，美国市场账户数量接近目标，并实现良好的重新订购；公司将在需要提高渗透率的市场增加销售代表，目前市场渗透情况远超预期 [103][104] 问题: 欧洲市场每个账户的生产贡献预期，以及是否有账户达到100万美元/年的水平 - 第一季度末欧洲市场账户增至75个，分布在42个城市；有两个账户月贡献达100万美元，进展良好，这是业务表现的良好预测指标 [106]

Sinclair (SBGI) Q1 2025 Earnings Call May 07, 2025 04:30 PM ET Speaker0 Good day, everyone, and welcome to the Sinclair Inc. First Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. At this time, all participants have been placed on a listen only mode and we will open the floor for your questions and comments after the presentation. It is now my pleasure to turn the floor over to your host, Chris King, Vice President of Investor Relations at Sinclair Inc. Sir, the floor is yours. Speaker1 Thank you. Good ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收达1.148亿美元，较2024年同期的8190万美元增加3290万美元，同比增长约40%；调整后营收为1.186亿美元，同比增长约45% [11][20] - 2025年第一季度毛利润为6110万美元，2024年同期为3910万美元；2025年第一季度毛利率为53.2%，2024年同期为47.8%；调整后2025年第一季度毛利率为54.7% [21] - 2025年第一季度调整后EBITDA为4790万美元，2024年同期为2640万美元，同比增长81% [22] - 2025年第一季度GAAP净利润为2690万美元，2024年同期为1780万美元 [22] - 2025年第一季度调整后净利润为3330万美元，2024年同期为1780万美元，同比增长87% [23] - 2025年第一季度末现金和应收账款合计达1.71亿美元 [14][23] - 公司将2025年总营收指引提高至5亿美元或更多，调整后EBITDA指引提高至至少2.35亿美元，重申调整后净利润指引为1.75亿美元或更多；将2026年总营收指引提高至6.25亿美元或更多，调整后EBITDA提高至3.4亿美元或更多，调整后净利润指引提高至至少2.45亿美元；将2030年2月前预计实现的总年收入提高至11亿美元或更多 [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总营收增长主要因Ascentive销量增加，该产品获医生、支付方和患者更多认可与使用 [21] - Ascentive毛利率仍处于80%左右的中高水平，即便捐赠者费用增加，加上产量提升20%，2026年利润率将大幅增长 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注美国医疗生态系统，采用国内血浆采购、生产和分销运营模式，免受关税和贸易波动影响，相比跨国竞争对手有优势 [7][8] - 公司推进资本高效举措，多元化业务模式，推进领先管线项目SG - one，预计年底产生概念验证动物数据，成功后将快速推进注册试验 [17] - 公司产品组合不受政府药品价格谈判影响，报销情况好，增长持久 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司凭借美国供应链优势，在当前地缘政治和贸易环境中运营不受干扰，能满足需求 [7][8] - 公司对实现可持续营收和盈利增长有信心，能为股东创造长期价值 [27] - 公司预计2025年现金余额显著增长，可降低加权平均资本成本，推进增长计划 [25] 其他重要信息 - 公司创新的产量提升生产工艺获FDA批准，预计相同起始血浆量可多生产20%的散装免疫球蛋白（IG） [8] - 公司董事会授权5亿美元股票回购计划，将根据资产负债表和盈利、现金生成情况择机实施 [15] - 公司与Ares Capital Management进行债务重组，用循环信贷额度偿还定期贷款，仅留250万美元未偿还，债务总成本降低1.1% [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为获FDA批准准备了多少产品，何时开始贡献收入 - 为获FDA预先批准补充，公司以商业规模生产了三批符合要求的产品，两批BIVIGAM，一批Ascentiv [33] - 公司将其排除在2025年指引外，采取保守策略，先销售旧工艺生产的产品，待库存清空后，若一切顺利，2026年销售的产品将全部采用新工艺生产 [34][36][37] 问题2: Ascentive目前的积压情况、需求创造能带来多少增长以及未来资本分配优先级 - 第二季度运营费用将开始正常化，产品需求指标良好，预计全年营收和利润将实现连续增长 [41] - 公司预计未来现金流和盈利能力良好，有足够现金用于偿还债务、支持商业战略、研发SG - one和回购股票，各项工作都是优先事项，将根据金融市场情况实时决策 [42][43][44] 问题3: 新供应协议涉及的采集中心目前有多少比例为血浆来源做出贡献 - 大部分采集中心已开始提供样本，公司正在进行筛选，实际采集的血浆量超过预期，有助于提高今年和明年的业绩指引 [50][51] 问题4: 扩大Ascentive规模时，保留高滴度捐赠者的策略有无变化 - 目前策略有效，通过给予捐赠者补偿、良好待遇，捐赠者留存率高，无需改变策略 [53] 问题5: 产量提升后能否更快释放患者队列，患者队列情况及预计多久能覆盖大部分患者 - 公司希望需求持续增长，目前释放的产品比以往更多，患者队列仍存在，但需求趋势良好，应收账款增加主要因产品释放时间和销售情况，患者持续用药情况良好 [59][60][62] 问题6: 生成Ascentive与标准IG产品相比对重症PI患者益处的HEOR数据的进展，以及如何向医生和支付方利用这些数据，目前使用产品的医生数量及潜在可拓展数量，支付方是否会产生阻力 - 健康经济结果数据和药物经济学数据按计划推进，预计年底前发布，旨在向商业支付方证明该药物虽价格较高，但能减少患者住院和医疗成本，使患者正常生活 [64][65] 问题7: 第一季度自愿产品撤回的原因，产品是否会重新上市，以及延长Ascentive知识产权至2035年2月以后的工具和预计消息时间 - 自愿产品撤回是因产品出现已知不良事件，为公共安全考虑，公司将相关批次产品从市场撤回并销毁，向客户发放约380万美元的信用额度，这是一次性非经常性事件，预计不会对未来产生影响 [67][68][69] - 公司有很多科学研究成果，如产量提升工艺获批、检测分析方法改进等，有望通过修改和修订知识产权来延长保护期，目前专利保护期还有十多年，公司认为知识产权具有高度可防御性，有信心延长保护期 [71][72][74]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为3800万美元，较去年第一季度下降2%，主要因促销活动增加，部分被价格和销量提升抵消 [6][19] - 毛利率达创纪录的50.1%，较去年第一季度的45.7%增加440个基点，得益于产品成本降低和库存管理改善，部分被促销活动增加抵消 [19] - 销售和营销费用为1530万美元，占净销售额的40.3%，销售费用为910万美元，占比24.1%，较去年第一季度下降25.8%，营销费用为620万美元，占比15.2%，较去年第一季度增加 [20] - 一般和行政费用为700万美元，占净销售额的18.4%，较去年第一季度的810万美元和20.9%有所下降，主要因成本节约措施 [21] - 重组费用为210万美元，主要包括员工相关遣散费，基本完成计划的重组举措 [21] - 净亏损为640万美元，较去年的720万美元有所改善，调整后EBITDA亏损为330万美元，较去年同期的550万美元改善220万美元 [21] - 季度末现金及现金等价物约为2800万美元，未动用的循环信贷额度为2000万美元 [22] - 维持全年净销售额指引在1.58 - 1.63亿美元之间，调整后EBITDA亏损范围在800 - 1100万美元之间 [22] - 预计第二季度净销售额在4050 - 4250万美元之间，调整后EBITDA亏损在220 - 290万美元之间 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 营销业务 - 3月推出以跨界艺术家Jelly Roll为主角的新营销活动“Get the Fake Out of Here”，获得24亿次自然曝光，是VBS历史上分享最多、参与度最高的内容 [8][10] 产品创新业务 - 奶油根啤和限量版盐焦糖汽水反响良好，新口味草莓柠檬黄油汽水测试中购买意向得分创Zevia历史新高，夏季将成为营销活动核心 [11] - 与沃尔玛合作推出的多样装产品是Zevia最畅销单品，将在第二季度通过春季重置在约80%的杂货和天然渠道门店推出12罐装多样装 [12][13] 分销业务 - 在沃尔玛推出现代汽水系列，新多样装推动产品试用，未来将引入更多多样装和新口味 [13][33] - 食品渠道中，Albertsons推出自有健康汽水系列，Zevia品牌陈列位置良好，早期同店销售和新产品试用数据令人鼓舞 [13][14] - 药品渠道中，Zevia在近8000家Walgreens门店获得新分销，5月起将在夏季饮料专区展示 [14] - 便利店渠道中，在多家地区性运营商和两家全国性连锁便利店开展新分销，通过单罐汽水测试不同销售策略 [14][15] - 直接门店配送（DSD）策略在西海岸重点实施，西北地区测试市场表现优于其他市场，4月在亚利桑那州推出Crescent Crown配送服务 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 健康饮品类别占所有碳酸软饮料（CSD）增长的25%，公司目前家庭渗透率为个位数，有较大增长空间 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 聚焦三大战略增长支柱：强化品牌形象和营销方式、提升产品创新、拓展分销渠道 [6] - 持续推进生产力计划，实现年化成本节约1500万美元，为品牌建设投资提供资金，推动公司走向盈利 [22] 行业竞争 - 宏观环境不确定，行业竞争激烈，但公司凭借健康、美味、实惠的产品定位，在市场中获得一定份额 [5][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定、行业竞争激烈，但公司团队在第一季度执行出色，净销售额达到指引范围高端，调整后EBITDA超预期 [5] - 对公司未来持乐观态度，原因包括健康饮品类别增长前景良好、公司产品市场定位独特、业务出现积极迹象 [7] - 生产力计划成功实施，为公司盈利和未来增长奠定坚实基础，公司将继续控制可控因素，应对挑战 [22] 其他重要信息 - 电话会议中的部分评论包含前瞻性陈述，受1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款约束，实际结果可能与陈述有重大差异 [3] - 电话会议使用非GAAP财务指标，相关SEC文件、财报新闻稿、演示幻灯片及非GAAP指标与GAAP指标的调节信息可在公司网站查询 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于公司全年和第二季度指引，下半年营收和EBITDA加速增长的驱动因素及可见性 - 公司生产力计划使品牌建设投资成为可能，健康生活趋势和健康饮品类别增长前景良好，营销活动有特色，产品创新成果显著，沃尔玛等渠道拓展带来增长动力，尽管宏观环境有挑战，但各项战略举措将在下半年产生积极影响 [27][28][29] 问题2：公司在沃尔玛的业务表现、与内部预期对比、未来品牌期望及发展空间 - 公司在沃尔玛表现出色，已过初始铺货阶段，产品吸引新消费者试用和老粉丝购买，多样装是最畅销单品，早期销售情况令人鼓舞，双方合作具战略性和协作性，未来将引入新多样装和新口味 [31][33][34] 问题3：50%以上的毛利率能否持续，如何应对关税对成本的影响 - 公司认为毛利率维持在40%以上是可持续的，关税将带来约200个基点的不利影响，公司将通过产品组合调整、价格包装架构优化和采购策略调整来抵消，短期内第二季度和第三季度影响较大，后续将逐步缓解 [38][39] 问题4：便利店渠道是否仅销售单罐汽水，其扩张是否受DSD关系限制 - 便利店渠道将以12盎司单罐汽水为主，通过地区性运营商和全国性连锁便利店在DSD覆盖区域进行测试和学习，探索定价和销售策略 [40][41] 问题5：便利店渠道是否会使用品牌冷藏柜 - 公司有使用品牌冷藏柜的选项，但需根据销量和空间要求决定，属于第二阶段的机会 [43] 问题6：关税主要影响哪些项目，客户货架设置和产品渠道举措对家庭渗透率的影响及长期规划 - 关税主要影响铝，其次是甜菊糖来源和跨境运输成本；沃尔玛的分销增加了家庭渗透率，特别是在东南部地区，公司目前家庭渗透率为个位数，健康饮品类别机会大，公司在多个渠道有增长空间 [48][49][52] 问题7：如何衡量营销效果，近期是否有变化 - 长期通过用户基数增长衡量营销成功，短期内通过消费者情绪调查和闭环归因模型评估，同时平衡品牌建设和销售速度驱动投资 [56][57][58] 问题8：下半年业务增长节奏需注意什么 - 从收入角度看，第二季度和第三季度是旺季，第四季度将消除沃尔玛铺货影响；从EBITDA角度看，第一季度和第三季度营销支出较高 [62][63] 问题9：Walgreens和Albertsons的分销如何在全年展开，是否已消除俱乐部和大众零售客户流失的影响 - Walgreens的分销主要在第二和第三季度产生影响，Albertsons的扩张已纳入季度指引；俱乐部和大众零售客户流失影响在第一季度较大，第二季度较小，第三季度起基本消除 [66][67] 问题10：公司定价策略，下半年是否需要提价 - 公司认为有价格调整空间，将立即和长期优化价格包装架构，但尚未具体沟通价格调整事宜，同时会继续提高供应链效率 [68][70] 问题11：宏观不确定性下，消费者在健康饮品类别和公司日常价格点的行为变化，是否有市场份额机会 - 目前未观察到消费者行为变化，但公司产品价格实惠、口感好、标签清洁，在消费者注重价格时具有市场份额优势 [76][77]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度经营活动使用现金3280万美元，期末现金、现金等价物和有价证券为2.9亿美元，而2024年12月31日为3.186亿美元 [19] - 2025年第一季度公司未实现VICAT XR商业化，无营收；研发费用为1350万美元，包含430万美元非现金股票薪酬，2024年同期为1460万美元，包含240万美元非现金股票薪酬；销售、一般和行政费用为2930万美元，包含1040万美元非现金股票薪酬，2024年同期为850万美元，包含400万美元非现金股票薪酬 [20] - 2025年第一季度其他收入净额为200万加元，2024年同期为210万加元；净亏损约为4380万加元（每股基本和摊薄亏损0.95美元），2024年同期为2140万英镑（每股基本和摊薄亏损0.59美元） [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至昨日，公司在获批29个工作日内收到268份患者启动表格 [14] - 截至昨日，有131位独特处方医生 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司利用现有理赔数据确定美国约有1.2万被诊断患有PWS的患者，其中约1万为标签可寻址市场 [11] - 基于广泛引用的患病率数据，公司估计欧盟4和英国约有9500名PWS患者 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将VICAT XR推广至全球更多患者，并行推进美国商业化和其他地区监管途径，计划于今年上半年向EMA提交MAA [22][24] - 公司认为VICAT XR作为首个上市疗法商业机会显著，致力于将其确立为PWS食欲过盛的标准治疗方法，实现卓越运营并传达其价值主张 [10][12] - 行业竞争方面，后期竞争对手主要有ACADIA的Carbitocin（已进行大型2期和3期研究，提交FDA后获咨询委员会否决、收到CRL，正在进行另一项研究）和Aardvark（开始3期研究，公开数据为短期早期数据） [77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对VICAT XR在美国商业发布的早期反馈感到满意，但提醒启动表格是领先指标，收入确认有滞后，预计收入起步较缓，全面商业发布需要时间 [22][24][25] - 公司认为现金、现金等价物和有价证券足以支持运营至现金流盈亏平衡，且随着VICAT XR获批，根据贷款协议未来18个月有额外7500万美元可用 [19] - 公司预计VICAT XR将在美国获得广泛的支付方覆盖，致力于确保其对所有符合条件的患者可用且价格可承受 [17][18] 其他重要信息 - 3月26日，FDA批准VICAT XR用于治疗4岁及以上普拉德 - 威利综合征（PWS）患者的食欲过盛 [5] - 4月14日，公司宣布首批患者已接受并正在接受VICAT XR治疗，比内部预测提前约一周 [6] - 公司设立了Celena one作为患者服务单点联系人，在获批首日即投入运营，致力于支持护理人员和医疗服务提供者减少支付方准入障碍 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 启动表格转化为收入的时间及2025年订单填充时间的变化 - 从启动表格到专业药房采购产品并确认收入需多个步骤，专业药房在库存建立上会谨慎，预计第二季度收入较温和；目前处于发布早期，无法提供具体周转时间信息，后续会在下次电话会议提供更多信息 [28][29] 问题2: 三期项目患者在当前启动表格中的占比及免费药物相关问题 - 随机撤药期共有77名患者，其中60名在美国，大部分患者已收到启动表格并正在转化；发布初期，许多支付方制定全面覆盖政策需约6个月甚至更长时间，公司有针对临床试验患者的桥梁计划和“快速启动”计划，必要时提供28天处方 [33][34][35] 问题3: 各州支付方覆盖决策差异及公司在国际PWS组织会议的参与情况 - 公司参与了MDRP（医疗补助计划），各州情况不同，部分州在一个月左右确定政策，部分州可能要到7、8月或下半年，目前已有多个州将VICAT XR上传至系统；公司将在国际PWS组织会议上有重要参与，商业团队、医学事务团队和临床开发团队将出席，有多个演讲和摘要 [39][40][41] 问题4: 非目标医生处方情况及欧洲患者分布和治疗情况 - 公司对广泛的处方情况感到鼓舞，这归因于前期强大的宣传意识努力、与思想领袖和社区倡导组织的紧密合作以及多渠道推广；欧洲PWS护理情况与美国类似，部分地区如法国和德国更有组织，患者集中在少数卓越中心并由集中系统跟踪，使用VICAT的环境与美国相似 [45][46][47] 问题5: VICAT与Skyclaris启动情况对比及VICAT收入较低原因 - 各公司有不同动态，VICAT采用基于体重的定价，需考虑患者体重分布，且预计有较年轻患者群体；Skyclaris在发布前多年就有商业团队，而公司一半销售团队1月入职，其余4月27日才全面培训后上岗；公司4月14日已有药品进入渠道，且处方医生达131位，是广泛基础的增长，有信心取得类似成果 [53][54][56] 问题6: 患者启动表格转化为付费药物的百分比及后续启动表格增加节奏 - 目前处于发布早期，无法提供具体百分比，但预计与其他强劲的罕见病发布相当，未满足的需求显著，应至少与其他罕见病发布情况可比 [62][63] 问题7: 不断变化的关税政策对业务运营的影响 - 公司审查供应链后认为，目前关税表述方式对业务无重大影响，大部分制造在美国进行，药物物质和产品供应商均在美国，虽有部分起始材料从美国境外采购，但影响不大 [66][67] 问题8: 新患者获得药物处方的步骤及欧洲开发决策情况 - 患者或护理人员联系医生或医生联系患者，患者需看医生，医生填写启动表格，表格交至专业药房后开始供药流程；公司继续评估自行发布或寻求合作伙伴两种选择，关键下一步是向EMA提交MAA，后续会确定商业化决策并及时通报 [72][74] 问题9: 普拉德 - 威利综合征食欲过盛的竞争格局及药物在欧洲的机会 - 后期竞争对手主要是ACADIA的Carbitocin和Aardvark；公司认为欧洲机会显著，PWS发病率不受地理和种族影响，未满足需求与美国相同，罕见病定价在欧洲是例外，对欧洲及其他地区市场持乐观态度 [77][80][81]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度研发费用为1.186亿美元，包含700万美元非现金股票薪酬费用，2024年同期为1.001亿美元，包含1360万美元股票薪酬费用，增长主要因向Alnylam支付3000万美元及启动ECLIPSE注册计划，部分被过去裁员、项目优先级调整和关闭部分站点带来的费用降低抵消 [32][33] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为2390万加元，包含710万加元股票薪酬费用，2024年同期为3630万加元，包含1020万加元股票薪酬费用，减少主要因裁员和其他举措实现成本节约 [34] - 2025年第一季度运营费用为1.426亿美元，同比小幅增加约600万美元 [34] - 2025年第一季度净亏损为1.21亿美元，2024年同期为6530万美元，较高净亏损主要因2024年第一季度有5200万美元收入，而2025年第一季度约为300万美元 [35] - 2025年第一季度净现金消耗为7560万美元，符合预期，季度末现金、现金等价物和投资约为10亿美元，预计现金可维持到2027年年中 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 传染病业务线 - 乙肝项目将在5月9日EASL大会上展示3月二期研究的24周治疗后随访数据，包括参与者治疗停药24周后的功能性治愈数据，该项目进一步临床开发取决于能否找到合作伙伴 [12][22] - 丙肝项目ECLIPSE III期注册计划启动，第一季度ECLIPSE I纳入首位患者，该研究将招募120名参与者，按2:1随机分配接受联合疗法或延迟治疗，主要终点是第48周HDV RNA未检测到且ALT正常化的复合终点，关键次要终点是HDV RNA未检测到；还在为ECLIPSE II启动做准备，其主要终点是24周HBV未检测到 [19][20] 肿瘤业务线 - Pro X10双掩蔽T细胞衔接器项目持续推进，VER5818作为单药和与派姆单抗联合用药继续进行剂量递增，1月数据显示在HER2阳性结直肠癌患者中，剂量在400微克/千克及以上时，确认部分缓解率为33%，有一例缓解持续超过18个月 [13][24] - VER5500继续进行剂量递增，1月数据显示剂量高于120微克/千克的患者中，100%出现PSA下降，58%达到PSA 50反应，且无需预防性类固醇，细胞因子释放综合征极少 [14][27] - VER5525计划本季度启动一期研究，有潜力解决包括非小细胞肺癌、结直肠癌、头颈部鳞状细胞癌等多种EGFR表达肿瘤的未满足需求 [14][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司估计美国约有700万活跃病毒血症HBV RNA阳性患者，其中约6.1万RNA阳性患者；欧盟成员国加英国约有11.3万RNA阳性患者，其他地区可能代表长期机会，这些数据聚焦有活跃病毒血症、可检测到病毒复制且面临疾病进展高风险的RNA阳性患者 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是推进传染病和肿瘤项目，以实现未来增长和价值创造 [6] - 丙肝项目方面，公司专注推动ECLIPSE I试验入组，为ECLIPSE II和III研究启动做准备，与Alnylam达成协议，其不选择参与Elapsiran利润分享安排，使公司在欧洲和其他国际市场合作该项目更灵活 [11] - 肿瘤项目上，公司持续推进Pro X10双掩蔽T细胞衔接器项目，评估VER5818在多种HER2表达肿瘤类型的潜力，优化VER5500剂量，启动VER5525一期研究，还在探索潜在合作以释放和最大化Pro X10平台价值 [13][15] - 行业竞争方面，公司认为其T细胞衔接器项目具有差异化优势，如VER5500的双掩蔽技术、通用掩蔽、有利的安全性、低CRS率、无需预防性类固醇、较长半衰期和可实现每三周给药一次的便利性 [55][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认识到生物技术行业面临充满挑战的市场环境，但认为专注运营卓越和有序推进管线是为股东做的最重要的事，强大的现金状况使其能够应对市场波动 [17] - 管理层对公司开发潜在变革性药物的专注方法充满信心，认为这将改善患者生活并为股东创造价值 [18] 其他重要信息 - 公司在HIV治愈项目中，将一种广泛中和抗体推进到开发候选阶段 [16] - 公司抗体发现和蛋白质工程能力推动肿瘤学领域多个下一代靶点快速进展，有7个靶点在多种未满足需求的实体瘤适应症临床前开发中取得进展 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Alnylam是否看到最新的HBV和HDV数据，不选择参与的原因是什么；肿瘤项目下次数据更新时间和地点 - 公司表示Alnylam在最新HCV功能性治愈数据公布前做出不参与利润分享安排的决定，该决定基于其自身战略投资组合优先级；下次肿瘤数据更新将分享更高剂量水平的成熟数据、每周和每三周给药的比较数据、反应关系、更高剂量安全性和PSA反应等，将通过医学会议或投资者活动分享 [41][44] 问题2：EASL上关于Viron 200资产的三联组合策略的原理和开发计划，以及ECLIPSE I和II研究完成入组的时间 - 公司称该研究由Viron进行，公司仅提供药物，数据显示表面抗原下降的早期反应；ECLIPSE I预计2026年底完成，目标是今年底完成入组，ECLIPSE II尚未提供指导，但公司会专注推进，其有24周终点 [48][50] 问题3：竞争对手TCA TCE PSMA靶向项目数据对VER5500竞争定位的影响，以及7.5个月的中位PFS是否是可实现的基准 - 公司认为T细胞衔接器技术整体进展令人鼓舞，VER5500具有双掩蔽技术、通用掩蔽、有利安全性、低CRS率、无需预防性类固醇、较长半衰期和每三周给药便利性等差异化优势 [54][57] 问题4：Blevertide关于HPV潜在有限或长期慢性治疗的更新对公司项目的影响 - 公司表示在Solstice研究中实现高病毒抑制率，64%患者在第36周达到目标未检测到或完全病毒抑制，而Blevertide在第48周仅为12%，公司目标是慢性病毒抑制方案 [60][63] 问题5：对3月在EASL公布的24周停药数据的期望，以及新数据对HBV潜在合作讨论的影响 - 公司期待展示功能性治愈率数据，曾暗示双药组合期望达到20%，三药组合达到30%；HBV项目进一步开发取决于能否找到全球开发和商业化合作伙伴 [66][71] 问题6：自1月数据公布后测试的额外剂量是否继续显示PSA反应率和持久性的剂量反应；HDV RNA阳性数据是总体患病率还是已诊断患者，若未诊断，诊断率如何 - 公司称VER5500继续进行剂量递增，但暂不评论额外剂量情况，VER5818显示出良好剂量反应；HDV数据是通过广泛文献搜索和与专家交流得出，美国约6.1万RNA阳性患者符合治疗条件 [73][76] 问题7：VER5525试验设计选择四个部分（单药剂量递增/扩展和与派姆单抗联合剂量递增/扩展）的原因、部分顺序，以及若单药数据良好是否仍探索联合方案 - 公司认为结合检查点抑制剂有科学依据，之前T细胞衔接器治疗后可见PD - L1上调，联合治疗可产生更深度和持久反应，试验设计按单药剂量递增、单药特定适应症扩展、联合剂量递增、联合特定适应症扩展顺序进行，将根据数据决定联合治疗适应症 [78][82] 问题8：CHB项目功能性治愈率是否与特定基线HBs表面抗原水平有关；HBV项目提交监管批准是否需要所有ECLIPSE试验数据，有无加速批准可能；CHB项目和ProExTEM项目的合作策略，7个临床前项目情况 - 公司称3月慢性乙肝二期研究中，基线表面抗原水平低于1000的患者反应最佳，将按所有患者和按表面抗原水平划分展示数据；ECLIPSE I和II作为基础提交文件应足以获批，公司寻求基于特定终点的加速批准；HBV项目需全球开发和商业化合作伙伴，丙肝项目公司自行开展研究；7个临床前项目将采用内部开发和合作相结合的策略 [85][91] 问题9：美国HBV诊断指南有无变化，近期是否有更新预期，对美国潜在可治疗患者群体影响多大 - 公司表示美国目前HBV诊断或反射测试指南无变化，但希望在后续会议上有相关公告；美国缺乏反射测试导致HDV诊断率低估，预计疗法获批后将推动更多诊断和疾病患病率上升 [92][95]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司实现营收3050万美元，同比增长38%，净收入为510万美元，运营现金流为790万美元，季度末现金为5560万美元且无债务 [7] - 2025年第一季度毛利润率提高至63.4%，较去年同期的60.7%上升270个基点 [19] - 销售和营销费用占净销售额的比例从2024年第一季度的30.4%改善至26.6%，研发费用同比降低80万美元，一般和行政费用较上一年减少20万美元 [21] - 2025年第一季度公司收回与Elysium法律和解相关的130万美元信贷损失，部分被为支持业务扩展而增加的基础设施投资所抵消 [22] - 公司将2025年全年营收增长预期从约18%上调至20% - 25%，预计一般和行政费用将比之前估计的增加约700 - 800万美元 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子商务业务是营收增长的主要驱动力，净销售额增长31%，增加420万美元 [8][18] - 食品级和制药级Niagen原料业务增长至800万美元，同比增长95%，其中食品级Niagen销售额增加290万美元，制药级Niagen销售额增加100万美元 [8][19] - Tru Niagen业务主要由电子商务驱动，增长31% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 需求激增，更多消费者认为Niagen是值得信赖且最有效的解决方案，但市场上仍存在对补充NAD产品的误解 [12] - 公司市场监测计划显示，亚马逊上四分之三销量较高的NAD补充剂未能达到标签声称 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续与诊所密切合作，推广Niagen plus作为提高NAD水平的优质解决方案 [10] - 制药应用是公司重要战略举措，关于NR治疗帕金森病的III期NOPARC研究预计6月完成，与FDA就NR治疗共济失调毛细血管扩张症（AT）的对话仍在进行中 [10] - 公司3月获得一项新的物质组成专利，扩大了专利组合，加强了对烟酰胺核糖苷所有盐形式的保护 [11] - 公司呼吁行业利益相关者让企业和品牌对其向消费者销售的产品负责，支持FDA关于NMN不是合法膳食成分的决定 [14] - 公司从ChromaDex更名为Niagen Bioscience，旨在使Niagen品牌与使命保持一致，强化其在NAD提升解决方案领域的领先地位 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度开局良好，对全年发展充满信心，预计电子商务将保持稳定增长，主要合作伙伴的销售可能会季度波动，但全年增长轨迹依然强劲 [23][24] - 公司将继续专注于运营效率和供应链优化，以实现持续的价值创造和长期盈利能力 [19] - 公司认为NAD市场不断扩大，有明确的发展路径来保持增长势头和盈利能力 [25] 其他重要信息 - 公司供应链主要在美国，新关税未对运营造成影响，但会密切关注国际贸易政策变化 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍Niagen IV产品系列的新兴推动因素，以及复合诊所和药店对其的兴趣可能性 - 公司已与600家诊所合作，诊所和医生对Niagen IV兴趣浓厚，举办活动进行对比展示其优势，如提升NAD水平更高、副作用小、耗时短等 [28][29] - 此前存在供应链挑战，现已解决，供应有保障，预计未来几个季度制药级Niagen销售将大幅增长 [30][31][32] 问题2: 电子商务业务有哪些新的促销策略，是否会在2025年开展影响者营销活动 - 公司注重盈利能力和效率，不会进行成本低效且无可靠投资回报的影响者交易，但会考虑合适的合作 [34] - 计划增加在TikTok上的影响者营销，利用口碑和活动营销促进增长，但短期内不会有重大举措 [35][36][37] 问题3: Niagen plus产品适合多少家诊所，2025年剩余时间新诊所的加入情况如何 - 公司希望年底前将合作诊所数量增加到1000家，认为潜在可覆盖的诊所数量在2000 - 3000家，整体可覆盖市场大于目前的600家 [41][42] 问题4: 初始诊所的订购模式如何，更长的保质期会带来什么变化 - 公司在产品推出前进行了多项工作，包括获得FDA批准、生产制药级材料、申请专利和开展研究等 [44] - 目前有一些初步调查信息，如出现“Niagen Glow”现象和改善睡眠等，但还需更多研究来证明其治疗和预防益处 [45][46] 问题5: 请详细说明原料业务收入情况 - 本季度食品级原料销售额为700万美元，订单可能不稳定，预计趋势将持续但难以预测每个季度的情况 [49] - 制药级原料业务呈上升趋势 [49] 问题6: Niagen plus注射剂的推出情况如何，预计何时广泛可用 - 目前已在多家诊所提供低剂量注射剂，正在开发家用版本，希望年底前推出注射器版本，笔式版本最早明年第一季度推出 [72][73] 问题7: 帕金森病研究结果公布时间是否与结果好坏有关 - 不能根据公布时间判断结果好坏，研究完成后需要几个月时间进行数据整理和分析，之后还需进行同行评审和发表，可能在6月后一年或更久才会公开，也可能更早 [75][76] 问题8: 第一季度一般和行政费用除了坏账准备金转回外，是否还有其他特殊或不可重复的收益 - 坏账准备金转回130万美元是唯一的一次性项目，未来股票薪酬会产生影响，但第一季度未完全体现 [79][80] 问题9: 所有股票薪酬是否都反映在一般和行政费用中 - 是的，在10 - Q报告中显示为分摊 [81] 问题10: 目前能否满足Niagen IV产品的所有需求，是否限制新诊所签约 - 目前能够满足需求，没有限制新诊所签约 [84][85][86] 问题11: 与FDA关于AT和Niagen的讨论进展如何，是否与潜在合作伙伴进行了讨论 - 公司与FDA的讨论正在积极进行，去年10月提交了预IND申请，12月收到评论并进行了回复，几周前FDA再次反馈，正在讨论终点和研究数量等问题，尚未与第三方合作伙伴进行积极讨论 [88] 问题12: Tru Niagen各种配方的销售情况如何，是否有助于增长，今年是否还有其他产品推出 - 六包和免疫产品有销售，但对整体销售影响尚不显著，两者都在增长，公司将加大营销投入 [93] - 计划对免疫配方进行调整，预计这两款产品今年将继续增长，还计划推出Tru Niagen Beauty配方，可能最早今年在美国推出 [94] 问题13: Tru Niagen Beauty将在哪些网站推出 - 将在公司网站和其他网站推出 [95] 问题14: Niagen注射剂家用版的推出渠道有哪些 - 消费者可以通过在线渠道购买，可能通过一些销售GLP - one家用产品的远程医疗公司，也可能在谷歌商店等平台上购买，公司主要将产品销售给复合药房，药房再销售给远程医疗公司和诊所 [97][98]

财务数据和关键指标变化 - 总营收增长14%至15.4亿美元，产品营收增长12%至4.59亿美元，服务营收增长14%至10.8亿美元，占总营收的70% [13][14] - 总账单增长14%至16亿美元，RPO增长12%至65亿美元，当前RPO增长超15%至34亿美元 [13][14] - 统一SASE和SecOps的ARR分别增长26%、30%，达到16亿美元 [14] - 总毛利率提高380个基点至81.9%，产品毛利率为67.7%，提高1200个基点，服务毛利率为87.8%，下降10个基点 [15] - 运营利润率提高570个基点至34.2%，自由现金流创纪录达7.83亿美元，利润率为51%，调整后自由现金流为8.39亿美元，利润率为54% [16] - 基础设施投资为6700万美元，较去年减少1.55亿美元，现金税为2700万美元 [17] - 平均合同期限为27个月，与去年基本持平，较上一季度减少2个月 [17] - 4月回购约460万股，总计4100万美元，剩余股票回购授权约为16亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 统一SaaS账单增长18%，占业务的25%，安全服务边缘账单增长超110% [6] - AI驱动的安全运营建设增长29%，占业务的10% [9] - FortiGate硬件营收呈中两位数增长，软件许可证营收呈中两位数增长，占总产品营收的高个位数百分比，基于本地时间的软件许可证营收增长超30% [14] - 安全订阅营收增长16%，支持及相关服务营收增长12%，服务账单增长14% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 大型企业是表现最佳的客户细分市场，增长约30%，超过100万欧元的交易数量增长30%，本季度有三笔八位数交易，去年同期为一笔 [23] - EMEA是表现最佳的地区，由国际新兴市场的中两位数增长推动，前五大垂直行业中，金融服务和全球政府领域领先，增长超20% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计OT安全和AI将成为未来五年的关键增长驱动力，在OT安全领域，公司是Westland咨询报告中唯一的领导者，在AI方面拥有超500项已发布和待发布的专利 [10] - 推出FortiGate 700 gs系列高性能防火墙，相比竞争对手有5 - 10倍的性能优势，有助于降低总体拥有成本和复杂性，减少能源消耗 [11] - 公司在防火墙、SD WAN和OT安全领域处于领先地位，其SASE战略推动了强劲增长，有望成为SASE市场的头号玩家 [6][18][19] - 公司通过FortiOS和FortiLink技术，实现从FortiGate防火墙向交换机和接入点的业务拓展，提高了市场渗透率 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境不确定，但客户对公司解决方案的采用正在加速，公司凭借创新领导地位和以客户为中心的理念，获得了强大的网络效应 [18] - 美国关税情况不断变化，但公司的网络安全解决方案需求依然强劲，管道持续增长，短期内未出现需求侵蚀迹象，预计关税对运营利润率的影响有限 [25][26] - 公司维持全年账单和营收指导范围，以应对地缘政治环境带来的潜在风险，预计防火墙升级周期将在2025年下半年加速 [28][29] - 由于美元走弱，预计第二季度运营利润率将面临约120个基点的逆风，全年面临约90个基点的逆风，但由于第一季度表现出色和业务效率提升，公司上调了全年运营利润率指导的中点 [29][30] 其他重要信息 - 首席财务官Keith将于5月15日卸任，Christiana将接任 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 维护和服务收入的动态及全年增长预期 - 第一季度服务收入环比略有下降，主要受第四季度比第一季度多两天的影响，同时收购实体及其收入流的增长需要时间，当前RPO仍然强劲，FortiOS上增加的服务将推动未来服务收入增长 [36][38] 问题: 为何下一季度的指导数据表现平淡，需求为何未提前释放 - 公司不计划在当前情况下改变价格，由于地缘政治等因素存在不确定性，公司持谨慎态度，4月第二季度的成交率和线性表现良好，但销售团队因各种因素对预期持谨慎态度 [44][45] 问题: 销售团队与客户沟通中，客户犹豫购买的原因及解决办法 - 宏观新闻带来的不确定性使客户在下达采购订单前会犹豫，但公司举办的活动获得了良好反馈，渠道活动和项目积极，有望解决客户的犹豫问题 [49][50] 问题: 对下半年业务表现强劲有信心的原因及指导数据中对下半年强度的体现 - 公司推出了下一代产品，相比客户多年前购买的产品，在总体拥有成本和安全性方面有显著改善，企业领域活动活跃，FortiGates增长快于其他产品营收，OT领域也表现良好，各业务支柱持续获得市场份额，但整体市场状况存在一定不确定性 [53][56] 问题: 八位数交易的特点及主要驱动产品 - 大型交易的重要驱动因素是企业的SD WAN部署，客户通常从SD WAN开始，然后购买Fortinet的其他解决方案 [63] 问题: 大型交易是否在第一季度的管道中，是否与之前的大型交易有类似的提前释放情况 - 这些交易在管道中并按预期完成，目前未看到交易推迟的情况，大部分交易在3月前完成 [67] 问题: 关税对硬件销售利润率的影响及供应链应对措施 - 第一季度和第二季度预计关税不会产生重大影响，因为只有少数产品受关税影响，且进口到美国供美国客户使用的产品占比小，公司从ASIC芯片到系统、操作系统和服务都有自主设计能力，能够重新安排生产地点，且库存相对较多，有一定缓冲 [68][71] 问题: 本季度渠道合作伙伴在关税前是否有行为变化 - 公司收到了关于是否会提价的询问，但未看到交易加速的情况，由于业务模式和定价优势，即使有关税也不会立即提价，关税对损益表的影响会延迟体现 [73][74] 问题: FortiSASI通常替换客户的哪些解决方案 - FortiSASI既能替换传统的VPN硬件，也能替换其他SaaS竞争对手的产品，其优势在于集成到单一操作系统平台、与运营商服务提供商合作以及全球基础设施带来的成本和安全优势 [76][79] 问题: 服务收入环比下降的原因及是否与客户刷新设备有关 - 服务收入环比下降主要是因为第一季度比第四季度少两天，这一情况在2021年也出现过，同时新渠道计划的效果需要时间显现，部分收购客户存在一定流失率 [83][91] 问题: EMEA地区表现强劲的驱动因素以及APAC地区在OT或AI SOG交易方面的情况 - EMEA地区在OT和政府领域有很多机会，在现代化方面也有良好表现，新客户中大部分是小客户，通常从FortiGate开始 [95][97] 问题: 为抓住刷新机会进行的投资进展以及竞争对手的应对情况 - 未看到竞争对手在服务到期客户群体中的竞争，公司有针对渠道合作伙伴的多产品激励措施，特别是在低端市场，拓展SASE和其他产品的机会很大 [101][102] 问题: Linksys合并对财务趋势的影响 - Linksys的影响不大，目前让其按照自身战略运营，公司正在为服务提供商制定内部整合计划，长期有增长潜力，但短期内影响不明显 [104][107] 问题: 即将到来的刷新周期的假设，包括防火墙数量和类型的变化 - 小客户会购买更多设备，大客户的策略因公司而异，可能会整合到更大的FortiGates或购买类似数量的下一代产品，交易规模在增大，但难以区分是旧产品替换还是新用例需求，公司会持续推出新产品 [113][116] 问题: NextDLP收购的早期反馈以及公司对数据安全机会的看法 - NextDLP的DLP技术不仅可用于SASE，还可单独销售，增强大型企业的数据安全，该解决方案在大型企业已大规模推广，效果良好 [118][120] 问题: CNAP市场的情况、竞争对手以及公司的差异化策略 - 谷歌的发展对市场产生了重大影响，公司认为这是一个机会，Lacework解决方案不错，但公司需要完善销售方法 [124][125] 问题: 未来几个季度各业务支出的敏感性，是否存在订阅业务影响硬件刷新的风险 - 经济低迷时，行业倾向于放缓基础设施和硬件采购，但公司在各业务支柱有独特优势，有机会在市场增长放缓时获得更多市场份额，客户倾向于采用混合模式，公司在各市场都有布局，有较好的市场定位 [130][135]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA达4900万美元，利润率14%，较去年同期提高6.5%，为季度最高纪录 [10] - 第二季度营收3.59亿美元，创季度纪录，较去年增加1300万美元 [11] - 第二季度调整后自由现金流为1900万美元，较去年减少3500万美元，主要因2024年有税收结转优惠 [13] - 上半年营收6.73亿美元，调整后EBITDA 9500万美元，均创历史纪录 [23] - 第二季度毛利润率19.7%，较去年提高130个基点；调整后EBITDA 4900万美元，较去年增加400万美元，利润率提高50个基点；调整后净收入3200万美元，较去年增加200万美元；调整后摊薄每股收益0.96美元，较去年增加0.07美元 [25] - 季度末现金近1.31亿美元，债务较去年减少约500万美元，流动性达2.74亿美元，较去年增加3800万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巴士业务净收入3.33亿美元，较去年增加1500万美元，平均每辆巴士收入从14.1万美元增至14.5万美元，约增长3% [24] - 第二季度EV销量创纪录，达265辆，是第一季度的两倍，较去年增加55辆，增长26% [24] - 零部件收入2600万美元，与第一季度持平，较去年减少200万美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场对校车需求强劲，季度末积压订单近5000辆，代表超六个月的产量，价值7.7亿加元 [7][13] - 第二季度巴士平均售价每辆增加4000加元，约增长3% [14] - 替代动力巴士在第二季度销量中占比57%，而主要竞争对手通常占比低于10% - 15% [14] - 季度末已预订或积压的EV达1100辆，全年预计销售800 - 1000辆 [15] - 70辆电动巴士的积压订单代表2.33亿美元的收入 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续执行几年前制定的计划，专注于改善整个业务，包括选择性更新设施、关注精益生产系统和开发新产品 [9] - 2026年计划推出蓝鸟商用底盘，该产品在丙烷或EV方面有最佳特性，已获众多公司关注 [18] - 行业竞争方面，公司在替代动力巴士领域保持领先，是行业内唯一的丙烷燃料校车供应商，且EV纯玩竞争对手有倒闭情况 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场对校车需求持续强劲，公司积压订单情况良好，有利于运营稳定和利润率提升 [7] - 公司虽受政府行政命令和关税波动影响，但有能力实现利润率中性结果 [10][11] - 对EPA清洁校车计划第四轮资金发放持乐观态度，且第二轮和第三轮资金发放情况良好 [16][34] - 公司2025财年有诸多顺风因素，如强劲的巴士需求、稳定的定价和高行业积压订单，但也面临一些逆风因素，如EPA计划未来轮次的不确定性、供应链脆弱、材料成本和供应商通胀压力以及新关税影响 [35][37][38] 其他重要信息 - 公司在3月的工作卡车展上推出蓝鸟商用底盘，预计2026年以有竞争力的价格推向市场 [18] - 公司与美国能源部的8000万加元合同的报销资金正在流入，用于福特谷新工厂扩建项目，该项目将增加400个高薪工作岗位 [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新CEO背景能否带来超出预期的利润率提升 - 新CEO表示刚入职约一百天，目前不便推测，但自己有强大的运营背景，曾管理过大量工厂，熟悉巴士产品和制造流程，公司目前重点关注长期制造战略 [50][52] 问题2: EV巴士价格预期和表现，以及关税影响 - 公司此前已采取措施将EV巴士价格降低约2.5万美元，但当前关税情况阻碍了降价目标，具体影响程度仍在评估，乐观预计未来几个月关税情况会明朗，届时可继续推进降价 [54][55] 问题3: 整体指导方针未变的原因 - 公司上半年表现强劲，为全年业绩提供了良好动力；ICE业务受关税影响相对较小，且已采取定价措施抵消；主要变量是EV关税，可能会将第四季度部分EV产量推迟到2026财年，因此扩大了第四季度指导范围，缩小了第三季度指导范围 [57][58] 问题4: 若不生产EV，是否有ICE和丙烷订单替代 - 公司表示在第四季度会用ICE替代EV，以保证总销量 [59] 问题5: 经销商网络对定价的反馈，以及其他市场参与者的行动 - 公司与经销商和终端客户密切合作应对关税挑战，首次提价约2%，因大部分供应链来自美国和北美，影响相对较小；目前风险主要在EV方面，尤其是第四季度；其他竞争对手在关税方面也有类似行动 [67][68][71] 问题6: CSP资金的联邦、州和地方占比，以及EV情况对丙烷和汽油兴趣的影响 - 清洁校车计划资金最初联邦和州各占约50%，目前第二轮和第三轮资金按预期发放，第四轮和第五轮存在不确定性，但对第四轮持乐观态度，州级资金仍表现强劲；公司在替代动力巴士领域有独特优势 [74][75] 问题7: 目前等待第三轮资金的学校数量 - 目前有150个学校正在等待第三轮资金，而上次财报电话会议时有250个 [76] 问题8: 如何平衡定价与赢率，以及如何看待这一机会 - 目前难以判断客户是否会从EV转向丙烷，但公司产品具有独特性，有优势；从定价来看，行业内主要制造商受关税影响相似，目前提价未对赢率产生重大影响 [80][81][82] 问题9: 与供应商的成本分摊情况 - 公司与供应链合作伙伴密切合作，了解风险并采取缓解措施，如寻找替代来源或逐步提高成本，但具体情况因国家、供应商、组件和交货时间而异，无统一答案 [84] 问题10: 第四财季指导调整后，若关税问题解决，EV产量是否有上升空间 - 公司积压订单中有相关订单，若关税问题有利解决，第四季度有上升空间，指导上限为210辆EV [89] 问题11: 商业底盘开发中客户对动力系统的偏好 - 目前客户对丙烷动力系统的兴趣更大，部分原因可能是对EV关税的担忧，且丙烷在该领域有很好的机会，公司产品具有最佳特性，有优势 [93][94] 问题12: 竞争对手推出丙烷巴士对公司的影响 - 公司未确认竞争对手有丙烷发动机产品进入市场，对自身福特丙烷发动机与Rausch合作的产品有信心，公司有超2万辆丙烷巴士在运营，客户忠诚度高，欢迎竞争 [96] 问题13: 清洁校车EPA计划推进的原因，以及第四轮和第五轮的情况 - 公司对第二轮和第三轮资金发放有信心，因存在法律义务和潜在责任；第四轮和第五轮情况不同，第四轮仅收集了申请，尚未授予，成熟度较低 [104][106] 问题14: 若第四轮开始发放或有州补贴，公司在EV上是否有定价权，以及对利润率的影响 - 第四轮或第五轮的资金细节未确定，目前根据当前关税有大致价格概念，但到订单执行时可能是2026年底，届时才能确定关税情况，目前讨论该问题尚早 [107][108] 问题15: 加速回购和剩余2000万美元资金的使用计划 - 本季度加速了回购计划，从之前的1000万美元提高到2000万美元，目前仍有2000万美元剩余，下一次财报电话会议将告知本季度情况和未来计划 [109][110]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收17亿美元，环比下降10%，同比下降1%，高于15.5 - 16.5亿美元的指引范围 [7][15] - 非GAAP每股收益亏损0.3美元，处于亏损0.45 - 0.3美元指引范围的高端 [7][18] - 现金及现金等价物从13亿美元增至15亿美元 [7][18] - 第三季度非GAAP毛利率为22.7%，处于21.5% - 23%的指引范围内，排除相关费用后为25.8% [17] - 第三季度运营费用3.83亿美元，好于3.95 - 4.05亿美元的指引范围 [17] - 第三季度对商誉进行减值测试，记录了18.3亿美元的非现金减值费用，季末商誉余额降至50亿美元 [18] - 预计第四季度营收17.5 - 18.5亿美元，假设比特出货量持平，平均销售价格上涨中到高个位数 [19] - 预计第四季度非GAAP毛利率在25.5% - 27%之间，非GAAP运营费用在3.95 - 4.05亿美元之间，非GAAP利息及其他收支在4500 - 5000万美元之间，非GAAP税费在2200 - 2500万美元之间，非GAAP每股收益在亏损0.1美元至盈利0.15美元之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户端营收9.27亿美元，环比下降10% [16] - 消费端营收5.71亿美元，环比下降5% [16] - 云业务营收1.97亿美元，环比下降21% [16] - 第四季度BICS 8预计占比特出货量的10% [9] - TLC产品正为高性能移动和计算应用进行客户认证，2TB QLC裸片正在与顶级云服务提供商进行认证，用于128TB和256TB容量的SSD [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 分析师估计主要超大规模云服务提供商的资本支出在2024年增长超过50%，达到约240亿美元，预计2025年将达到约330亿美元，增长40% [13] - 目前除了从中国运往美国的产品有27.5%的关税外，公司产品无其他关税，运往美国的产品约占20%，其中超95%的收入来自中国以外的国家 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是为客户和股东创造价值，巩固在NAND市场的领导地位，利用创新、规模、敏捷性和韧性优势，实现可持续、盈利和长期增长 [5] - 行业预计NAND行业将实现强劲的长期增长，到本十年末需求预计接近1000亿美元，增长将由数据的指数级扩张驱动，部分得益于人工智能在云和边缘应用中的部署以及PC和移动设备的更新周期 [6] - 公司进行了结构调整，更加注重资本纪律，努力提高投资资本回报率 [6] - 公司将继续增加对企业SSD应用的比特分配，本季度占比特的12%，高于去年同期的8% [13] - 公司开始不再提供每比特成本的明确指引，认为行业技术迁移带来的成本降低在减少，持续提供该指标不利于体现公司技术的价值主张 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，但公司战略按预期发挥作用，公司有能力抓住面前的重大机遇 [5] - 预计客户端增长将由Windows 10生命周期结束、疫情后PC更新周期以及人工智能PC的出现驱动，移动市场也将复苏；云客户消化了库存，基本面强劲，继续为人工智能投资基础设施 [20] - 公司对本季度的业绩表现感到满意，认为公司的行业领先技术、注重回报的投资以及不断改善的行业基本面使其能够实现与目标周期财务模型一致的长期业绩 [23][24] 其他重要信息 - 公司在客户端、汽车、游戏、消费等多个领域取得进展，如客户端完成与多家全球PC OEM的认证，汽车领域被提名为福特年度供应商，游戏产品获得多个编辑选择奖，消费领域推出多款创新产品 [9][10][11][12] - 公司在第四季度初宣布并开始对客户实施价格上涨，以平衡供需并实现可持续的价格水平 [8] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司在本季度采取的供应端行动的规模，以及对市场供需平衡和产能利用率的长期看法 - 公司认为到明年年底市场仍供应不足，目前市场处于动态变化中，公司采取的供应端行动是为了更直接地平衡市场，避免大幅波动，且会每周评估并根据数据做出最佳决策 [26][29][30] - 公司对需求整体持乐观态度，特别是客户端业务有增长，云服务提供商的支出也很高；在供应和利用率方面，公司会每周、每月跟踪，确保将结构产能设置到合适水平，在从BIG 5向BIG 8过渡时平衡供需，同时保持足够库存 [30][31][32] 问题: 企业SSD的趋势以及公司对其市场份额增长的信心 - 企业SSD市场需求一直较为稳定，但价格波动较大，公司对该业务的路线图非常乐观，从2024财年到2025财年末，该业务收入预计将增长两倍，且公司在该市场已建立良好基础，随着新产品和新技术的推出，业务将在未来几个季度逐步增强 [33][34][35] 问题: 毛利率的逆风因素以及如何在企业SSD投资和限制比特增长的同时实现产能优化 - 毛利率的逆风因素主要是5500 - 6500万美元的产能利用率不足费用和5000万美元的晶圆厂启动成本，启动成本预计还会持续几个季度后消失，较高的平均销售价格有助于提高整体毛利率 [37][38] - 公司会谨慎管理企业SSD的产能，本季度BiCS - 8占比10%，2026财年将达到40 - 50%，在向更高层数和更高密度过渡时，会小心避免比特供应过剩，同时从系统中结构性移除一些产能以保持平衡 [40][41] 问题: 随着BIG 8成熟，成本下降的预期 - 公司将减少对成本下降的讨论，因为行业驱动成本下降主要是为了扩大市场规模，但公司目前的重点是确保有足够的盈利能力来支持资本投资，更关注技术差异化；成本下降在过去几年变得不太一致且难以实现，随着层数增加，比特增加但成本下降有限；不过BIG 8会带来一些成本下降，但公司不会按季度进行预测 [47][49][52] 问题: 6月NAND比特出货量的展望以及各终端市场的订单可见性 - 公司预计6月比特出货量持平，7 - 12月预计实现高个位数增长，目前没有改变这一观点的因素，公司对业务增长持乐观态度，特别是在客户端、PC、移动和云等领域 [56][57] - 公司与客户保持沟通，市场情况良好，各交易市场价格上涨，业务在客户端和云领域取得进展，对本季度的指引有信心 [58] 问题: 企业云业务的超大规模客户数量、市场策略和预期里程碑，以及QLC SSD的发展情况 - 公司有多个超大规模客户，正在扩大渠道业务，与NVIDIA的合作开始在更多客户中开花结果；在SSD领域，基于TLC的高性能PCIe Gen 5接口SSD在超大规模客户和更广泛客户中表现良好，资格认证数量不断增加；基于QLC的企业XSD资格认证进展顺利，未来几个季度将推出新架构“Stargate”，公司对此项目非常乐观 [63][65][66] 问题: 产能利用率不足费用在本季度之后的消散情况以及供应链是否存在其他瓶颈 - 公司的总体目标是在供需平衡时实现100%的产能利用率，产能利用率不足是战术性举措，会根据情况进行调整 [69][70] - 公司在关税方面情况良好，供应链运行高效，前端全部来自日本的合资企业，后端有多个选择，特别是马来西亚，在中国也有合资企业，未发现其他瓶颈 [70][71][72] 问题: NAND价格上涨是由交易市场驱动还是全面的，以及OEM市场的情况，还有日元兑美元汇率对成本结构的影响 - 公司认为市场价格上涨是全面的，公司有多个业务板块和广泛的客户群体，通过与客户沟通和了解技术路线图，有信心市场正在改善，过去几个季度的情况是中期调整，预计到2026年底市场仍供应不足 [77][78][79] - 公司前端明显受日元影响，成本分为日元计价和非日元计价两类，公司会仔细跟踪并做好准备 [81][82]