财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收同比增长近13%，达到2.074亿美元；平均全日制在校学生同比增长超10%，达到24,604人；新生入学人数同比增长超21%；净收入增长47%，达到1140万美元，摊薄后每股收益为0.21美元；调整后EBITDA同比增长约28%，达到2890万美元 [10] - 提高2025财年指导范围，预计综合营收在8.25亿 - 8.35亿美元之间，同比增长约13%；调整后EBITDA在1.24亿 - 1.28亿美元之间；新生入学人数在2.9万 - 3万人之间 [17] - 第二季度末总可用流动性为2.35亿美元，包括4000万美元短期投资和9900万美元循环信贷额度剩余额度；第二季度偿还左轮手枪2500万美元，期末净营运资金为1340万美元；年初至今经营现金流为2220万美元，调整后自由现金流为800万美元；年初至今资本支出为1430万美元 [24][25] - 预计2025财年全年调整后自由现金流在6200万 - 6800万美元之间，假设资本支出约5500万美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 Concord部门 - 平均全日制在校学生同比增长15.5%，新生入学人数同比增长15.9%，得益于营销和招生方面的进一步投资以及团队的有效性 [22] - 第二季度贡献营收7320万美元，较上年同期增长20.3% [23] UTI部门 - 平均全日制在校学生同比增长7%，新生入学人数同比增长26.4%，主要由于对技术工人的强劲需求和较高的潜在客户转化率 [23] - 第二季度贡献营收1.342亿美元，较上年同期增长8.8% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 从宏观环境来看，对技术工人的需求持续增强，特别是在贸易和医疗保健领域，行业供需失衡以及职业学校相对于传统四年制学位的认可度提高，为公司业务带来额外动力 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 运营上，每年在Concord和/或UTI校区推出至少六个新计划，并从2026财年开始每年至少开设两个新校区；财务上，到2029年底实现营收超过10亿美元，调整后EBITDA利润率接近20% [20] 发展举措 - Concord部门：推进项目扩张战略，包括在佛罗里达州杰克逊维尔推出新护理项目、扩大达拉斯护理项目容量、在2025年推出10个非第四类短期课程项目；将科罗拉多州奥罗拉校区迁至丹佛；与Heartland Dental合作在佛罗里达州迈尔斯堡开设新校区 [12][13] - UTI部门：2024年在UTI校区推出八个全长项目；计划2026年开设三个校区，包括Heartland Concord联合品牌校区、亚特兰大优化校区和德克萨斯州圣安东尼奥校区；预计MIT Canton校区等将在未来几个月以Universal Technical Institute品牌运营 [14][15][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管最初对2025年的营收和利润持谨慎态度，且高等教育监管环境有新变化，但公司运营和增长轨迹未受干扰，与教育部新领导团队的沟通加强，扩张计划按部就班，可能加速Concord和UTI部门的增长；预计关税影响极小 [7] - 宏观环境下，对技术工人的需求持续增强，公司校园网络和课程设置与市场需求日益契合，业务发展有额外动力 [8][9] - 公司对战略投资有信心，认为虽2026 - 2027财年EBITDA增长会因投资放缓，但随着新校区和项目扩张的推进，2028 - 2029财年EBITDA将加速增长，战略投资将带来更大增长机会并增强公司模式的可扩展性 [27][28] 其他重要信息 - 公司新任命CFO Bruce Schuman和COO Todd Hitchcock，并新聘请CIO Adrian Ditre，团队已就位执行北星战略第二阶段 [18][19] 问答环节所有的提问和回答 问题1：新入学人数表现强劲，哪些校区或项目表现突出？公司利用的有利因素有哪些？ - 有利因素包括：人们逐渐认识到四年制大学并非适合所有人，这一观念得到家长认同；政治环境中关于本土制造和加强基础设施建设的信息，使人们关注技术工人岗位；公司在医疗保健方面增加营销投资，临床课程表现出色；UTI部门传统的汽车柴油课程表现稳定，新项目在技术行业的扩张需求高于预期 [36][37][38] 问题2：UTI和Concord部门在第三和第四季度的招生增长情况如何？新入学人数指导的增加是由一个部门推动还是两个部门都超预期？2026 - 2027年招聘增长投资导致EBITDA增长放缓，能否更具体说明EBITDA情况？ - Concord部门随着接近临床课程容量上限，实现高两位数增长可能会有挑战；UTI部门下半年招生情况与高中相关，目前主要是引导已承诺的高中生入学；2024 - 2025年战略投资较少，2026年将开设三个新校区且未公布项目扩张计划，2027年开始对新校区投资，战略投资增加且不再从非GAAP指标中调整该投资，预计2025 - 2029年平均增长率为两位数，2029年底利润率接近20%；2026 - 2027年EBITDA增长放缓，2028 - 2029年加速增长，营收增长大致呈线性 [42][43][46][47] 问题3：运输和技术行业毕业生以及医疗保健毕业生的雇主需求趋势如何？ - 运输行业需求稳定、持续且呈增长态势，每个UTI运输专业毕业生仍有三到四个工作机会，预计未来十年因劳动力老龄化需求将继续增长；技术行业需求超出预期，对焊工、电工和HVAC技术人员的需求很高；医疗保健行业需求大，公司通过与Concord校区的营销和招生组织合作，吸引更多学生入学以满足部分需求 [53][56][57] 问题4：公司企业发展工作的活动水平以及卖家态度与六个月前相比如何？营销支出计划是怎样的？ - 企业发展活动水平与六个月前相当或略少，市场上待售机会减少；公司将继续进行营销投资，根据投资回报率情况增加支出，Concord部门的营销支出回报率较高 [63][64] 问题5：能否说明EBITDA未来几年的情况，2026 - 2027年运营支出投资情况如何？ - 公司仍在研究相关数据，下半年有600万美元的增长运营支出，主要用于校区建设和早期招聘；今年有5500万美元的资本支出，约70%用于新校区建设和项目扩张等关键增长投资 [70][71] 问题6：入学人数增长是由于更好的营销和潜在客户生成，还是受经济不确定性影响？年轻成年人和军人入学人数高的原因是什么？Concord限制在2026年结束后有何计划？能否提前推进增长计划？提高的指导范围是否保守，实现指导范围低端目标可能面临什么问题？ - 入学人数增长主要归因于Concord部门增加投资以挖掘临床课程潜力并带动核心课程，以及UTI部门技术行业新项目的出色表现，未受经济影响；军人入学人数增加是因为公司将军事招聘人员从16人增加到26人，加强了对退伍军人的宣传；Concord限制结束后公司已做好准备，将利用与教育部的良好关系开展对话，可能提前推进增长计划；指导范围并非保守，虽已将部分高中生入学时间从第四季度提前到第三季度，但下半年可能无法实现高两位数增长，因为招生情况与高中生相关 [75][77][78][80][83]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收同比增长2%，达到1.238亿美元 [19] - 第一季度系统同店餐厅销售额增长4.4%，其中公司自营餐厅增长4.7%，加盟店增长2.9% [19] - 第一季度公司客流量增长1.8%，平均客单价增长2.9%，其中有效定价为1.3% [19] - 第一季度公司平均单店销售额为131万美元 [19] - 第一季度销售成本占比26.6%，较去年增加160个基点，主要因新菜单食品成本上升 [20] - 第一季度食品通胀约2% [20] - 第一季度劳动力成本占比32.5%，较去年上升20个基点，主要因工资通胀和新菜单一次性培训费用 [20] - 第一季度小时工资通胀2.7% [20] - 第一季度占用成本为1150万美元，2024年为1180万美元，因公司自营餐厅数量减少 [20] - 第一季度其他餐厅运营成本增加140个基点至21.1%，主要因第三方配送费用和营销费用增加 [21] - 第一季度餐厅层面贡献利润率为10.3%，2024年第一季度为13.1% [21] - 第一季度G&A费用为1280万美元，2024年为1300万美元，主要因薪资和激励薪酬减少 [21] - 第一季度净亏损910万美元，摊薄后每股亏损0.20美元，2024年净亏损610万美元，摊薄后每股亏损0.14美元 [21] - 第一季度调整后EBITDA为240万美元，2024年第一季度为550万美元 [22] - 第一季度开设1家公司自营餐厅，关闭3家公司自营餐厅和1家加盟店 [22] - 第一季度资本支出为290万美元，2024年为860万美元 [22] - 第一季度末债务余额为1.027亿美元，循环信贷额度下有超1900万美元可用于未来借款 [22] - 2025年全年指导：总营收5.03 - 5.12亿美元，同店餐厅销售额实现中个位数增长，餐厅贡献利润率12 - 14%，G&A费用4900 - 5200万美元，折旧和摊销费用2700 - 2900万美元，利息费用800 - 1000万美元 [24] - 预计2025年开设2家公司自营餐厅，关闭13 - 17家公司自营餐厅和4家加盟店 [24][25] - 预计2025年资本支出1100 - 1300万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司自营餐厅第一季度同店销售额增长4.7% [5][19] - 加盟店第一季度同店销售额增长2.9% [19] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为运营卓越、刺激新客户对面条的需求、提升品牌相关性和创造新菜单兴奋点 [6][8][11] - 为新菜单推出实施全面四周培训计划，培训完成率达95% [7] - 推出限时优惠活动，如1月中旬带回牛排 Stroganoff，表现良好 [8] - 3月12日进行全面菜单转型，新增5道菜和4道改良经典菜品，近三分之二菜单为新或改良 [9][10] - 推出新品牌定位活动“We Know Noodles”，制作两个新广告，增加付费媒体投资，利用PR和影响者活动 [12][13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境具有挑战性，但公司对第一季度同店销售表现满意，销售趋势持续改善，战略优先事项取得进展 [5][6] - 公司认为业务基础在过去几个月有显著改善，结合战略资本支出减少和成本节约，有望加强资产负债表 [17][18] - 公司对2025年全年业绩有信心，重申3月提供的P&L指导，仅扩大餐厅贡献利润率范围下限50个基点以反映关税影响 [23] 其他重要信息 - 复活节假期从2024年第一季度移至2025年第二季度，预计使第一季度同店销售额受益约50个基点，第二季度面临相应逆风 [19] - 公司大部分产品从美国采购，超50%的2025年剩余食品采购通过固定利率协议锁定，关税风险主要与中美洲农产品和亚洲虾类有关 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新菜单营销投入后续变化及忠诚客户和新客户对菜单的反应差异 - 公司将继续在付费搜索和付费社交投入媒体，还会投资连接电视、数字户外、数字音频等更广泛的渠道 公司新广告创意与客户产生共鸣，目前正在更新媒体组合模型，考虑全年增加类似投资 忠诚客户对菜单反应良好，忠诚度交易呈两位数增长，新客户方面，品牌知名度、搜索流量和应用会话均有双位数增长 [30][31][34] 问题2: 新菜单推出后流量趋势及后续维持增长的计划 - 自3月菜单推出至4月，销售额增长超5%，交易增长保持强劲 后续不会有与此次菜单转型同等规模的举措，公司将确保运营团队持续高效执行 [39][40] 问题3: 第一季度利润率受菜单推出影响情况，包括一次性和持续性费用、营销支出合理水平及G&A投资规模 - 公司第一季度业绩符合预期，预计随着销售和交易增长以及成本节约，利润率将逐季改善 一次性成本包括约50万美元营销费用（部分计入运营成本和G&A）和约100万美元其他菜单推出成本，COGS中约有60个基点为一次性成本，预计全年剩余时间COGS接近26% [44][46][47] 问题4: 自由现金流何时转正及资产负债表改善情况 - 第一季度公司自由现金流略有盈余，第二季度因营运资金项目会受到影响，预计第三和第四季度自由现金流为正 [54]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收为5000万美元，较2024年第一季度的4750万美元增长5%，增长主要源于FNAP因双相情感障碍商业化推出带来的收入增长 [18] - 2025年第一季度净亏损2950万美元，而2024年第一季度净亏损410万美元，净亏损反映了与Anaptis的独家全球许可协议支付的1500万美元相关费用以及Fanapt和Ponvory商业推出带来的商业活动增加 [24] - 2025年第一季度所得税收益为790万美元，2024年第一季度为50万美元 [24] - 2025年第一季度运营费用为9110万美元，2024年第一季度为5670万美元，增加的3440万美元主要由与Anaptis的许可协议相关的研发费用、商业产品的SG&A费用以及法律和其他公司活动费用增加所致 [25] - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和有价证券为3.409亿美元，较2024年12月31日减少3370万美元，减少是由于支付与Anaptis的许可协议费用 [27] - 公司重申2025年总营收指引，并更新指引包括2025年底现金，预计2025年Fanapt、Hetlioz和Pomvori总营收在2.1亿 - 2.5亿美元之间，2025年底现金在2.8亿 - 3.2亿美元之间，该营收范围意味着2025年较2024年全年营收增长626% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 Fanapt - 2025年第一季度净产品销售额为2350万美元，较2024年第一季度的2060万美元增长14%，增长主要归因于销量增加，总处方量增加约14%，新患者启动量（新品牌处方量）增长近三倍 [20] - 4月25日当周总处方量达到2000份的里程碑，使其成为增长最快的非典型抗精神病药物之一 [9] - 公司宣布将精神病学销售团队扩大至约300名代表 [8] HETLIOZ - 2025年第一季度净产品销售额为2090万美元，较2024年第一季度的2010万美元增长4%，增长归因于扣除折扣后的价格上涨，部分被销量下降抵消 [20] - 尽管面临两年多的仿制药竞争，HETLIOZ在第一季度仍保持最大市场份额 [9] PONVORY - 2025年第一季度净产品销售额为560万美元，较2024年第一季度的680万美元下降18%，下降归因于销量减少 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进入新的增长阶段，拥有多种商业化产品和丰富的创新产品线 [7] - 扩大销售团队，包括将Fanapt销售团队扩大至约300名代表，将Ponvory销售团队扩大至约40名代表 [8][10] - 开展多项临床研究和新药申请，如Tradipitant、Visanti、Imsidolumab等的新药申请或生物制品许可申请 [10][11][15] - 行业面临仿制药竞争，如HETLIOZ面临多年仿制药竞争，且未来可能因持续的仿制药竞争导致销售额下降 [21] - 行业受到医保政策变化影响，如Medicare福利重新设计可能对公司产品的毛利润产生负面影响 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为Fanapt和Ponvory的商业推出将在2025年及以后推动收入增长，Fanapt有望按季度增长，但其增长可能被HETLIOZ收入的波动或下降所抵消 [28][34] - 公司为促进未来收入增长进行有条件投资，包括研发投资和商业投资，早期现金消耗可能较高，但有望在未来带来收入增长 [34] 其他重要信息 - 公司员工首次超过400人，达到22年以来的最高水平 [7] - 公司完成了400多次Fanapt处方医生意识项目，2025年第一季度完成的项目数量比2024年第四季度高29% [30] - PONFORY处方医生意识项目持续扩大，2025年第一季度完成的项目数量比2024年第四季度多38% [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2026年milseperidone或Basanti的MDD三期数据读出时，希望看到怎样的安慰剂调整变化以获得有竞争力的产品形象 - 公司未预先设定幅度，主要终点将是与安慰剂相比的基线变化，因为抗抑郁药物研究中HAM D或MADRS反应存在很大变异性，不能仅以此判断药物优劣 [38] 问题2: 社交焦虑症三期研究的设计、样本量设定以及何时能获得数据 - 研究预计今年第三季度开始，设计可参考即将发表的之前研究，采用TRiR测试在TRiEAR初治患者中进行经典设计，暂无法回答获取数据时间 [39][40] 问题3: tradipitant用于胃轻瘫的最新策略、获批理由、下一步消息时间以及最佳情况下是重新提交药物审查还是FDA做出PDUFA类型决定 - 仍处于同一审查周期，去年9月收到完整回复信，按规定有机会申请听证，但过程复杂，FDA是否举行听证不确定，目前已申请启动该流程，希望尽快得到CDER是否向专员提议举行听证的答复，无需重新提交申请 [43][45] 问题4: Fanapt的直接面向消费者（DTC）广告活动将持续多久、如何衡量投资回报率、是否有成效以及主要针对双相还是精神分裂症患者 - 第一季度启动了针对双相情感障碍和Ponvory的DTC广告活动，同时努力提高Vanda品牌知名度，收到了良好反馈，表明该市场对促销敏感，DTC广告活动富有成效，主要针对双相情感障碍患者 [50][51] 问题5: Bisanti即将在ASCP会议上的展示应关注哪些方面 - 展示将包含两项关键研究，一项是单次急性剂量交叉研究，另一项是多剂量至稳态最大剂量后的交叉研究，这些研究证实了milsopuridone和iloperidone在低剂量和高剂量下的生物等效性，并间接表明了线性关系 [53][54] 问题6: 如何看待欧洲抗精神病药物市场机会、未满足需求以及公司在欧洲销售药物的能力，是否收到120天问题 - 已收到120天问题并正在积极处理，欧洲抗精神病药物定价和报销困难，但对长效注射剂有需求，公司认为这是一个两步走的过程，公司在德国有强大的营销和销售团队，对德国市场动态有较好了解 [55][56] 问题7: Behzanti在重度抑郁症中的总市场机会以及是否会与CAPLYTA直接竞争 - Behzanti与CAPLYTA处于同一领域，研究设计相似，针对治疗抵抗性抑郁症和辅助治疗，Behzanti采用每日一次给药，与CAPLYTA人群相似，公司认为Behzanti在耐受性方面可能优于CAPLYTA等竞争对手 [61][63] 问题8: Bisanti的脂质酯长效注射剂何时进入临床 - Fanapt长效注射剂已启动三期研究，Bisanti长效注射剂仍处于配方阶段，但由于Bisanti有末端羟基，适合开发脂质酯，不同长度的脂质酯可实现不同的药物血药浓度持续时间 [65]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度研发费用为2460万美元，主要用于支持核心资产telotrectinib及临床阶段产品线的持续投资 [29] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为3540万美元，主要源于商业化前期的建设投入，包括销售、市场准入和运营人员的招聘，以及医学教育、支付方参与和患者支持项目的战略投资 [29][30] - 由于上述投资，本季度净亏损较上年同期有所增加 [31] - 截至本季度末，公司现金、现金等价物和有价证券为4.617亿美元，不包括与Sagard Healthcare Partners达成的2.5亿美元非稀释性融资协议所得款项 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 Telotrectinib - 在一线治疗中，确认的总缓解率（ORR）为89%，中位无进展生存期（PFS）为46个月，中位缓解持续时间（DOR）为44个月；在有可测量脑转移的初治患者中，确认的颅内缓解率（LOR）为77% [9][11] - 在二线治疗中，确认的ORR为56%，中位PFS为10个月，中位DOR为17个月，确认的颅内ORR为66% [11] - 治疗相关不良事件导致的药物停药率仅为6.5% [14] Saclucitanib - 早期临床数据显示，在低级别和高级别神经胶质瘤中可能比同类药物有更深度的缓解，包括高级别神经胶质瘤患者出现持续数年的完全缓解 [19] NEV - 1511 - 公司期待在今年晚些时候提供其在难治性实体瘤的1期剂量递增研究的最新情况 [20] NEV - 868 - 完成了1期剂量递增研究，对BD2的选择性比BD1高近1500倍，是同类药物中选择性最高的，公司正在评估多种战略选择，包括继续内部开发或潜在的合作机会 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - ROS1阳性非小细胞肺癌约占新诊断非小细胞肺癌患者的2%，美国每年约有3000例新患者 [23] - 历史上，第一代ROS1酪氨酸激酶抑制剂（TKI）克唑替尼和恩曲替尼在美国的年净销售额不足1.5亿美元 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 专注于成为商业阶段公司，准备在telotrectinib获批后推出该药物，并推进更广泛的产品线 [5] - 计划在今年将Saclucitanib项目推进到关键开发阶段，期待在今年晚些时候提供NEV - 1511的1期剂量递增研究更新，并评估NEV - 868的多种战略选择 [19][20][21] 发展方向 - 以开发针对癌症治疗中未满足需求的优质药物为使命，围绕明确的作用机制构建一流疗法 [6] 行业竞争 - 第一代ROS1 TKI克唑替尼和恩曲替尼虽改变了治疗格局，但克唑替尼不能穿过血脑屏障，恩曲替尼和第二代repotrectinib存在中枢神经系统（CNS）毒性 [7][8] - 公司认为telotrectinib有潜力成为ROS1领域的最佳药物，其在疗效、安全性和便利性方面具有优势 [5][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为telotrectinib的潜在获批可能是公司历史上最重要的时刻之一，获批后有望为ROS1阳性肺癌患者提供有意义的新治疗选择 [5] - 公司拥有经验丰富的商业团队和专注的市场战略，通过与Sagard Healthcare Partners的非稀释性融资协议获得资金，有能力成功推出telotrectinib并实现盈利，无需额外融资 [18][19] - 公司对其他产品线也充满信心，认为每个项目都有独特的设计原则、生物学原理和差异化特征，能够满足患者的实际需求 [21] 其他重要信息 - 公司的telotrectinib新药申请正在接受优先审查，预计在6月23日的处方药用户收费法（PDUFA）日期或之前获得批准，目前审查进展顺利，所有计划的检查已完成且结果良好 [5][17] - 公司商业团队已组建47名肿瘤账户经理、区域营销团队和现场准入团队，以推动telotrectinib的快速采用 [28] - 公司正在推进多项关键的预批准举措，包括确定上市计划、开展继续医学教育、优化患者体验和投资患者支持计划等 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何优先考虑telotrectinib的市场推广因素以及如何定价 - 公司认为患者和医生最看重的指标是缓解持续时间，telotrectinib的46个月PFS和44个月DOR具有优势，其耐受性也使药物具有良好的市场定位 [43][44] - NCCN指南的更新是一个积极因素，新指南建议在发现ROS1融合后停止原治疗并开始使用ROS1疗法，且ROS1融合被列为免疫治疗的禁忌证 [44][46][47] - 公司目前不便讨论定价，预计在获批时公布价格 [48] 问题2: 关于saclucitanib研究设计和细节的更新内容 - 公司将在今年晚些时候公布第二项saclucitanib研究，该研究仅针对低级别神经胶质瘤且使用单一剂量，预计将展示缓解率和无进展生存期数据 [51] - 公司正在与FDA讨论saclucitanib的关键研究，将根据讨论结果确定研究设计 [52][53] 问题3: 公司针对ROS1患者的目标账户策略、预计覆盖患者比例以及telotrectinib在CNS疾病中的应用和预防数据 - 公司未透露具体的市场策略，但对策略有信心，相信市场会看到积极结果 [56][57] - 公司计划主要在一线治疗中推广telotrectinib，其高CNS渗透率和强颅内缓解率使其适合作为一线药物，二线数据也很强大，但市场主要在一线 [61][62] - 虽然无法具体说明telotrectinib是否能预防CNS疾病，但长PFS意味着癌症难以找到耐药途径，表明药物有潜力预防CNS疾病 [63][64] 问题4: 医生对telotrectinib的教育需求以及公司内部对药物采用率的建模方式 - 医生教育很重要，公司认为telotrectinib的数据表明ROS1癌症是高度可治疗的，这将激励医生处方和患者寻求该药物 [68][70] - 药物的安全性良好，最常见的不良事件是肝功能测试升高，这是肿瘤学家熟悉的管理领域，预计不需要大量培训 [72][73] - 医生的采用通常较慢，但公司认为telotrectinib的优势将吸引医生和患者，目前难以预测采用速度 [75][76] 问题5: 假设获批，telotrectinib的扩大准入计划、快速医保准入情况以及IDH1药物的下一步计划和数据信心 - 公司在获批前不会大力推广扩大准入计划，预计不会有大量患者从该计划中转换 [84] - 公司对saclucitanib的数据有信心，打算进入关键研究，正在与FDA探讨最快的途径，将在有明确信息后分享 [85][86] 问题6: TRUST研究中的美国患者数量、启动指标与未来需求的关系、本季度300 - 310万美元收入的来源以及股份数量 - 公司未具体区分美国和亚洲患者数量，但认为研究数据在多个地区具有良好的平衡性，有信心在各司法管辖区获得批准 [93][94] - 产品收入来自向合作伙伴发货和研发费用的收取，主要合作伙伴为Nippon Careco和Innovent [96] - 公司提供的股份数量为340股 [100] 问题7: sacitamab的2期数据将在何时以何种形式公布 - 公司正在与Daiichi协商发布数据的事宜，希望能在下半年的大型医学会议上公布，但目前无法确定具体时间和形式 [98] 问题8: 从中国市场的推出中获得的经验以及扩大ROS1市场的初步步骤 - 中国和美国市场差异较大，公司认为中国市场的经验难以直接应用于美国，但中国医生对药物表现出了浓厚兴趣 [105][106] - 公司认为telotrectinib是一种不同的药物，拥有经验丰富的团队和独特的战略，有信心扩大ROS1市场 [107][108]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额8.34亿美元，下降7% [14] - 毛利润2.73亿美元，下降2%，毛利率扩大180个基点至32.8% [14] - SG&A费用1.8亿美元，较上年下降3%，占净销售额的比例扩大100个基点至21.6% [15] - 非GAAP营业利润9900万美元，与上年持平，非GAAP营业利润率扩大80个基点至11.8% [15] - 净利息支出900万美元，上年为1100万美元 [18] - 其他收入74.4万美元，上年为其他支出17.1万美元 [18] - 非GAAP净利润6800万美元，增长3%，非GAAP每股收益1.04美元，增长0.05美元，GAAP每股收益0.98美元，增长0.05美元 [18] - 调整后EBITDA为1.23亿美元，较上年同期减少100万美元 [18] - 本季度税率为23.5% [18] - 运营现金流使用4700万美元，上年为2500万美元 [22] - 库存减少9000万美元 [23] - 资本支出1100万美元，较上年下降14% [23] - 折旧和摊销2100万美元，较上年同期下降9% [23] - 本季度回购约120万股，价值4100万美元，4月额外回购120万股，价值3900万美元，截至4月，股票回购计划下约有6300万美元可用 [23] - 第二季度末现金及现金等价物为5.17亿美元，增加2.15亿美元，总债务12亿美元，与上年持平，总杠杆率2.9倍，与上季度持平且低于目标范围，净杠杆率约1.7倍，7.5亿美元信贷额度无借款 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 宠物业务 - 净销售额4.54亿美元，下降6%，主要因客户订单和促销活动提前，以及退出低利润率SKU和耐用品 [19] - 消费品销售与上年基本持平，耐用品销售双位数下降，销售点指标略高于两类产品 [19] - 在多个关键类别保持市场份额，电商销售占宠物销售的27%，较上年增加 [20] - 非GAAP营业利润6600万美元，增长5%，非GAAP营业利润率扩大150个基点至14.5% [20] - 调整后EBITDA为7500万美元，增加200万美元 [20] 园艺业务 - 净销售额3.8亿美元，下降10%，主要因客户订单提前、春季销售季延迟和第三方分销业务两条产品线损失，部分被野鸟业务创纪录销售抵消 [21] - 销售点趋势低个位数下降，整体份额表现良好，多个关键类别份额增加 [21] - 电商销售实现两位数增长，由野鸟和草籽业务带动 [22] - GAAP营业利润5900万美元，增加200万美元，GAAP营业利润率为15.5%，增加190个基点 [22] - 调整后EBITDA为6900万美元，上年为7300万美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 成本和简化计划持续推进，包括电商扩张、物流网络优化、业务布局调整等，旨在提高效率、降低成本、扩大利润率，为未来增长做准备 [8][10][11] - 并购战略优先考虑高增长消费品公司，目标是扩大核心类别、进入相邻市场、增强关键能力 [25] - 未来将优先进行严格的成本和现金管理，战略投资于有机增长，特别是电商、数字技术和创新领域 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩受 preseason订单和促销活动提前、天气不佳、产品线损失等因素影响，但团队执行推动了盈利增长和利润率提升 [6][7] - 下半年宏观经济不确定性增加，关税行动和地缘政治紧张影响消费者信心，预计宠物板块通胀压力增大，零售环境更具促销性，宠物专业实体店渠道面临压力 [12] - 考虑到天气变化，对园艺季节剩余时间持谨慎乐观态度 [13] - 重申2025财年非GAAP每股收益2.2美元或更高的指引，体现对战略、行动计划和团队应对挑战能力的信心 [13][25] 其他重要信息 - 公司升级宾夕法尼亚州东部配送中心，增加直接面向消费者的能力，已发货超1万个包裹，本财年还将整合加州安大略和犹他州盐湖城的两个旧配送中心至盐湖城新设施 [9] - 新泽西州30万平方英尺的猫狗配送中心开业，集中业务单元仓储、运输和接收运营 [10] - 宠物板块开始逐步结束英国业务，转向直接出口模式服务英国和部分欧洲市场 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 宠物业务耐用品与消费品趋势及夏季展望 - 第二季度宠物净销售额下降6%，主要因客户订单提前和SKU合理化，上半年下降1%，保持市场份额 [28][29] - 上半年消费品增长低至中个位数，电商增长类似，耐用品业务下降双位数，其中活体动物业务有积极趋势 [29][30][31] - 关税是不确定因素，公司正在努力应对，包括供应商让步、改变原产国、SKU重新设计和定价等措施 [31][34] 问题: 宠物板块关税应对措施 - 需缴纳关税的进口成本约占商品成本的13%，其中中国占可征税进口的20%，但占关税风险敞口的80% [34] - 公司正在积极制定计划，包括供应商让步、改变原产国、SKU重新设计、SKU合理化和定价等，许多计划变更要到第四季度或明年第一季度才会影响损益表，部分预关税库存有助于降低风险敞口 [34][35] 问题: 园艺板块春季销售季情况、零售商反馈、销售点数据和库存水平，以及活体商品情况 - 春季销售季延迟，但天气好转后消费和发货情况改善，零售商积极促销，团队对全年乐观 [46][47][48] - 活体商品受天气影响大，公司进行了SKU合理化，专注优势市场，母亲节周末通常是旺季，预计业务表现优于上年 [48][49] - 园艺板块销售点数据本季度低个位数下降，剔除两个大型供应商合作伙伴或第三方产品线损失后，销售点数据与上年同期持平 [64] 问题: 未来六个月关税对供应、定价和成本行动的影响 - 未来几个月有较好的可见性，第四季度可能因关税出现波动，届时需考虑定价 [54] - 公司将继续优化供应链，推进成本和简化计划，提高效率和降低成本 [55] 问题: 中国在线进口取消小额关税豁免对宠物业务的影响及价格变化 - 难以获取相关数据，但有报道称相关网站成本大幅上升，部分公司停止直接向美国消费者进口，可能对耐用品业务是利好，有待观察 [60][61] 问题: 4月和5月园艺发货情况及销售点数据 - 4月和5月消费和发货情况改善，销售季高峰仍在后面，进展良好 [62] 问题: 消费者是否转向自有品牌，零售商是否推动，以及公司产能和利润率情况 - 在野鸟业务中看到消费者转向更具性价比产品的情况，公司承接了一些大型零售商的自有品牌业务，表现良好 [67][69] - 公司有能力执行自有品牌项目，自有品牌通常毛利率较低，但运营利润率在高效运营下可与品牌产品相当，因为营销费用较低 [71][72] 问题: 关税对并购环境的影响，包括交易流量和买卖价差 - 关税对并购活动有负面影响，目前并购活动处于2009年2月以来的最低水平，买卖价差存在差异，特别是私募股权持有的资产和疫情期间高价收购的资产 [77] - 公司仍将并购作为优先事项，持续寻找潜在交易机会 [79] 问题: 未来销售增长时利润率情况，以及目前利润率是否结构性提高 - 利润率结构上有所提高，公司有意调整产品组合，减少耐用品和低利润率SKU，同时通过成本和简化计划提高效率 [80] 问题: SKU合理化工作进展和未来毛利率扩张情况 - 公司目标是每年通过创新、成本和简化、SKU合理化等举措扩大利润率，成本和简化计划还有多年时间，由于公司积极并购，这将是一个持续的过程 [84][85] 问题: 园艺板块消费者是否寻求性价比和减少消费 - 目前园艺季节还早，无法确定消费者是否减少消费，但消费者明显寻求性价比，受促销活动驱动，有转向自有品牌的情况 [88][89]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入为6580万美元，上年同期为9050万美元；剔除全部资产销售后，收入增长23.4%，达到6400万美元 [5] - 第一季度调整后EBITDA为320万美元，上年同期为900万美元 [6] - 第一季度毛利润率为27.3%，2024年第一季度为31.8% [16] - 第一季度销售、一般和行政费用为2460万美元，2024年第一季度为2410万美元 [16] - 第一季度运营亏损为660万美元，2024年第一季度运营收入为470万美元 [16] - 第一季度净亏损为530万美元，去年同期净收入为630万美元 [16] - 第一季度调整后净亏损为270万美元，2024年第一季度调整后净收入为550万美元 [17] - 第一季度摊薄后每股亏损为0.01美元，2024年第一季度摊薄后每股收益为0.12美元 [17] - 第一季度调整后摊薄后每股亏损为0.05美元，2024年第一季度调整后摊薄后每股收益为0.11美元 [17] - 年初至今经营活动使用的现金为4520万美元，本季度经营活动使用现金增加2370万美元 [18] - 季度末流动性为4890万美元，其中现金470万美元，1.8亿美元循环信贷额度可用额度为4420万美元，该额度可扩展至2亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 资产管理业务 - 销售额下降33.8%，完全是由于该期间全部资产销售量较低所致；剔除全部资产后，部门收入增长81.7%，达到3750万美元，主要得益于USM销售强劲和活跃租赁池扩大 [6] 技术运营业务 - 部门收入下降15.1%，至2660万美元，主要因古德伊尔与大客户的维护检查线结束，公司正努力填补该业务量 [9] 组件MRO设施 - 配件和航空结构车间建设基本完成，预计未来30 - 60天内上线并产生新的增量收入 [10] 工程解决方案部门 - 本季度AirSafe交付量增加，预计随着接近2026年FAA适航指令合规期限，积压订单将进一步增加；季度末积压订单总计1100万美元，已获得足够订单以实现2025年AirSafe财务计划 [10] 增强飞行视觉系统AeroAir - 继续推广该产品，并与多家航空公司和政府运营商积极洽谈；第一季度使用737测试飞机向代表三家不同运营商的潜在客户展示了AeroWare的优势；继续推进系统未来产品改进，包括使SkyLens可折叠和增加ADS - B in功能 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在市场条件有利时，平衡租赁池扩张与更快周转的全部资产交易，以更快产生现金、EBITDA和更高的每笔交易内部收益率，为额外的原料采购提供资金，而无需增加信贷额度下的借款 [8] - 技术运营部门利用MRO服务的强劲需求背景，寻求更长期、更可预测的合同，以更好地匹配人员配置水平和业务量 [9] - 公司在收购原料时价格方面非常有纪律性，凭借在售后市场处理飞机、发动机和零部件的丰富经验以及独特的多维全集成商业模式，敢于利用资产负债表和信贷额度推动增长 [14] - 公司原料采购的胜率提高至10.4%，部分原因是公司从原料中提取价值的能力比大多数竞争对手更强，且有现金完成交易的买家较少 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计全年销售增长，EBITDA增长将超过收入增长；原因包括有现成库存推动USM销售和全年全部资产交易、租赁池资产增加、组件MRO扩张项目即将产生收入、AirSafe积压订单增加以及团队实施效率措施提升盈利能力 [11][12][13] - 第一季度基础业务强劲，尽管全年全部资产销售量同比下降，但公司在MRO基础设施和准备成本方面的投资使其在全年实现更高销售和盈利方面处于有利地位 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 能否假设今年全部资产销售能达到2024年的水平，或提供评估全年全部资产销售的基准或框架 - 公司难以确定最终哪些会作为全部资产出售，哪些会放入租赁池；第一季度预计的发动机交易部分推迟到了第二季度；目前有10台可用发动机和11台正在维修的发动机可用于交易或租赁，下半年随着继续购买发动机，可用发动机数量可能显著增加；公司根据具体机会决定是出售还是租赁资产，以实现风险调整后的适当收入 [24][25][26] 问题2: 从第一季度到4月和5月初，航空公司或其他客户对资产的需求是否有根本性变化，是否存在租赁费率或资产价值下降的压力 - 公司交易和租赁部门负责人表示，目前几乎所有发动机类型都处于高需求状态，只是供应不足；发动机通过车间的时间没有改善，导致供应难以满足需求；公司过去几个季度一直在投资维修发动机，有可用发动机，且有一些发动机即将完成维护，可增加租赁组合或利用全部资产机会 [28][29]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净收入为330万美元，摊薄后每股0.11美元，受390万美元利率衍生品非现金未实现损失影响，约每股0.17美元 [11] - 第一季度现金可分配金额（CAD）为710万美元，每股0.31美元，非GAAP指标 [11] - 3月31日摊薄后每股账面价值为12.59美元，较12月31日减少0.56美元，主要因抵押收入债券投资组合公允价值下降和净收入与分红差异 [12] - 截至3月31日，无限制现金及现金等价物为5140万美元，较12月31日的1470万美元大幅增加，源于资产出售、投资赎回和优先股发行 [14] - 截至3月31日，担保信贷额度可用约4150万美元 [14] - 债务投资组合截至3月31日总计12.9亿美元，占总资产84% [16] - 第一季度为抵押收入债券、政府发行人贷款及相关投资承诺提供资金6060万美元，正常赎回和偿还约1.13亿美元 [17] - 截至3月31日，债务投资未来资金承诺约5200万美元 [17] - 第一季度将信贷损失准备金减少17.2万美元 [18] - 截至3月31日，合资企业股权投资组合包括11处房产，账面价值约1.68亿美元 [19] - 截至3月31日，合资企业股权投资剩余资金承诺总计2070万美元 [19] - 2025年1月出售Vantage at Tomball项目，收入1420万美元 [19] - 2025年5月出售Vantage at Halodis项目，预计第二季度报告投资收入180万美元和销售收益16.3万美元，约每股净收入和CAD 0.08美元 [20] - 截至3月31日，债务融资工具未偿还本金余额约16亿美元，较12月31日减少约370万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多户抵押收入债券无宽限请求，所有借款人截至3月31日按时支付本息 [7] - 稳定抵押收入债券组合底层房产截至3月31日实际入住率为89.5% [7] - Vantage合资企业股权投资包括5处房产，4处已完工，1处待评估开发或出售，初期租赁项目租赁活动良好 [8] - 与Freestone Development Group有4项合资企业股权投资，1处已完工并开始出租，2处已开工，1处已开始场地工作 [9] - Velage Senior Living Carson Valley项目已获入住证书，预计不久开业，超70张床位有租赁押金 [10] - Jessam at Hayes Farm项目接近完工，已开始租赁活动 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度美国市政债券市场不佳，投资级免税债券是表现最差的固定收益资产类别 [24] - 2月10年期MMD为3%，30年期MMD为4.01%；3月分别为3.26%和4.24%；截至5月6日收盘，分别为3.33%和4.4% [25] - 目前10年期市政债券与国债比率为77%，30年期为91%，高于2月底的66%和84% [26] - 1 - 4月市场发行量大，每月平均约42.5亿美元，巴克莱预测5月供应40 - 44亿美元 [27] - 第一季度基金资金流入约110亿美元，4月流出36亿美元 [27] - 过去12个月平均每周二级市场交易量为350亿美元 [28] - 第一季度末，市政高等级指数总回报率为 - 0.2%，高收益指数为0.8% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续作为长期持有者持有主要为固定利率的抵押收入债券投资 [13] - 持续推进与BlackRock的新建设贷款合资企业，填补商业银行在经济适用房建设贷款业务收缩带来的市场空白 [28] - 继续寻求向新老投资者发行B系列优先股 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市政债券市场不确定性仍是投资者的共同主题，立法和监管事件未对公司投资产生重大影响 [26] - 公司认为在当前流动性水平下，有能力为当前融资承诺提供资金 [15] - 公司认为在各种情景下，假设无重大信用问题，已对市场利率波动对净利息收入的重大波动进行了对冲 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 联邦、州和地方政府的拟议转变是否会影响市政信用评级和估值 - 目前处于早期阶段，政府提出了一些预算提案，包括消除社区发展整笔拨款计划、针对公共住房管理局的赠款以及可能将第8节资金分配从联邦项目改为州项目，但这些提案在之前的政府中未通过国会程序，最终结果仍不确定 [33][34] 问题: 关税是否改变了公司对与BlackRock合资企业业务的近期看法 - 截至目前，与赞助商的讨论中，未看到因关税导致建筑材料成本上升而对项目预算产生重大影响，未来随着项目进入招标和锁定价格阶段，可能会有更多实时数据 [38] 问题: 与BlackRock合资企业的业务规模 - 与BlackRock合资企业的承诺资本约8300万美元，试图在未来12 - 18个月内部署约4.5亿美元的贷款能力 [40] 问题: 未来合资企业销售收益是否会比历史水平更温和，除保险外是否还有其他影响因素 - 保险成本增加仅影响了1月出售的Tomball资产，Halodis资产未出现相同情况，多户住宅市场投资尚未完全好转，市场利率和资本回报率预期仍面临压力，公司将继续监测 [41][42] 问题: Vantage合作伙伴在盈利能力较低的情况下表现如何 - Vantage的商业模式不仅依赖销售收益，还包括开发商费用，其经济动机与公司一致，双方利益一致，继续合作无担忧 [46][47] 问题: 抵押收入债券（MRB）和政府发行人贷款（GIL）业务的总净资产收益率（ROE）实时更新情况 - 公司的套期保值计划使大部分浮动利率资金成本固定，ROE预计在投资期内保持相对稳定，个别投资的ROE预计不会有重大变化 [50][51] 问题: Jelote销售中购买债券占总发行债券的比例以及该交易的套期保值基础上的ROE - 购买了约15%的高级A1债券（面值约600万美元，总面值约4200万美元），购买了约50%的B系列债券，另一50%由传统市政高收益债券基金购买，交易刚完成，杠杆条款未最终确定，将在TOB融资完成后跟进提供ROE信息 [54][55]

财务数据和关键指标变化 - Q1总营收2.47亿美元，受外汇不利影响约600万美元；GAAP净收益2000万美元；非GAAP运营费用1.83亿美元，同比下降约6%；调整后EBITDA为6400万美元，占收入的26%；Q1现金流4300万美元，季度末现金及现金等价物2000万美元；Q1回购2900万美元股票，截至电话会议还有5000万美元股票回购授权 [30][31] - Q2预计总营收在2.35 - 2.43亿美元之间，同比下降13% - 10%；Bumble应用收入预计在1.93 - 1.99亿美元之间；调整后EBITDA预计在7900 - 8400万美元之间，利润率约34% [34] - 预计2025年因停止Frutz和Official业务产生1200万美元营收逆风，从Q2开始并在剩余时间大致平均分配 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q1 Bumble应用收入2000万美元，含约400万美元外汇逆风，付费用户270万；Vadu应用及其他收入4500万美元，含200万美元外汇逆风，付费用户130万 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场数据显示，从一个国家到另一个国家数据几乎相同，用户面临的问题也相似，如匹配不佳、存在虚假账号、付费服务无价值等 [101][102] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦提升会员质量，不盲目追求规模，通过清除不良会员、优化匹配算法等方式，重建口碑驱动的增长飞轮 [5][11] - 领导和结构上，组建世界级团队，招聘各领域资深领导，加速寻找永久CFO [14] - 财务上，优化EBITDA盈利能力，已确定1500万美元近期运营成本节约，Q2营销预算减少2000万美元，未来将减少非有机用户获取渠道支出 [15][16] - 产品和技术上，持续创新，推出Discover标签，加强信任和安全举措，夏季将有产品更新，包括提升匹配速度、优化验证和安全工具、更新UI和UX等 [17][18][20] - 行业方面，在线约会处于转折点，公司认为质量是持久增长的关键，要回归初心，提供高质量匹配体验 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在线约会行业处于转折点，疫情期间依赖绩效渠道吸引会员，导致匹配质量下降，口碑增长放缓 [5][6] - 公司有清晰的回归可持续增长的路径，虽短期内付费会员可能减少，但长期将实现以会员为中心的强劲增长 [13] - 公司基础坚实，品牌强大、会员活跃、现金流良好、资产负债表健康，有信心通过改善会员基础和推动会员成功，重新点燃可持续增长和价值创造 [23][36] 其他重要信息 - 公司暂停提供付费用户指导，将重点关注会员基础健康状况和活跃会员在平台上的成功情况，并在未来季度分享量化进展的方式 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 减少绩效营销支出、关注高质量用户的策略是否改变对可寻址市场的看法，以及当前举措是否是过去努力的延续 - 公司认为可寻址市场巨大，对爱的需求全球强劲且处于历史高位，但不会为了增加下载量而牺牲匹配质量，要先优化产品和质量控制再追求增长；当前举措并非过去两年工作的延续，而是全面聚焦提升质量 [44][47][50] 问题2: 变革过程中衡量成功的关键指标，以及CFO搜索进展和时间安排 - 衡量成功的关键指标是会员在产品上的参与质量，如获得优质匹配、愉快聊天、促成约会等，公司将在未来正式公布相关指标；CFO搜索进展顺利，Ron将任职至新CFO到位 [57][58][54] 问题3: 公司在AI方面的投资、对生产力和效率的提升，以及AI对约会体验的改变 - 公司从安全验证、会员辅导、匹配算法和效率提升四个方面应用AI，以提升会员基础质量、帮助会员展示更好的自己、实现精准匹配和提高工作效率，创新重点在于匹配算法 [62][64][66] 问题4: 过去几年产品偏离高质量匹配的原因，以及AI改善匹配算法后如何创造强调质量和精选的新参与方式 - 过去行业存在“更多功能等于更好结果”的思维误区，公司当前专注于提供安全、有效、高效的匹配服务；未来要展示更相关的个性化资料，解释匹配原因，而不是单纯增加功能 [76][75][78] 问题5: 除消除不良行为外，公司对Bumble未来的规划，是否针对特定细分市场 - 公司从识别不良行为者、提升普通会员资料质量、突出优质会员三个方面提升质量，强调验证的重要性；Bumble定位为“爱情公司”，致力于提供健康、安全、高质量的连接，不局限于特定类型的关系 [82][84][89] 问题6: 为获取更多数据洞察以提供差异化服务的举措 - 公司将在夏季推出更多以用户为中心的信号捕获机制，让用户能更详细地表达对资料的喜好，为AI算法提供个性化和有效匹配的依据 [94] 问题7: 国际市场用户行为和生态系统质量与美国和北美市场的差异，以及2025年国际业务的重点区域和机会 - 国际市场与美国市场用户面临的问题相似，公司不会盲目追求国际市场的短期增长，将先解决产品问题，2026年将重点发展国际业务 [102][104][106]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度末公司现金、现金等价物和有价证券约为1.941亿美元，通过大宗交易获得1630万美元净收益，将PDUFA时预计现金从超1.7亿美元上调至超1.85亿美元，预计手头现金能支持公司实现上市后正经营现金流 [26] - 2025年第一季度总运营费用增至1690万美元，较2024年第四季度增长11%，净现金消耗为1500万美元，其中包括约300万美元一次性年度现金成本，实际运营现金消耗接近1200万美元，而2024年第四季度净运营现金消耗约为810万美元 [27] - 2025年第一季度SG&A费用增至1130万美元，2024年同期为560万美元，较2024年第四季度环比增长约19%；研发费用降至580万美元，2024年同期为1050万美元，较2024年第四季度环比净减少1% [27][28] - 2025年第一季度基本和摊薄后每股净亏损为0.53美元，净亏损1460万美元；2024年第一季度每股净亏损为3.53美元，净亏损1660万美元。2025年第一季度加权平均流通普通股约为2750万股，2024年第一季度为470万股 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 商业准备业务 - 无品牌I'm Selective活动已触达超1.2万名眼保健专业人士（ECP），在线获得超200万次展示，超50名关键意见领袖（KOL）参与，旧验光师医学科学联络（MSL）团队与ECP进行了数千次有意义互动 [8][9] - 销售团队建设进展顺利，已成功招聘完整销售领导团队，第一季度新增10名地区经理，3月发布全国88个销售区域职位招聘，收到超7500份申请，已向超40%现场销售团队发出并收到接受的录用通知，97%新团队成员有眼保健或制药经验，平均有超10年销售经验 [17][18] 市场营销业务 - 品牌创意已确定，大部分上市促销材料就绪，待最终产品说明书语言确定。计划在ECP教育到位后，通过高影响力广告、网红和名人开展直接面向消费者的营销活动 [21] 产品获取业务 - 已建立消费者样品发放能力和多渠道商业获取途径，包括传统零售药房和电子药房送货上门。临床试验中95%患者在第一天第一小时视力至少提高两行 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国约有1.28亿老花眼患者，少于一半会看眼保健医生。老花眼市场规模预计超30亿美元，首个老花眼眼药水2021年获批，初期每周付费新处方达6000份，但长期使用未实现 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 商业战略围绕三个支柱：让医生推荐、让患者指名要求、确保无缝使用路径。持续推进LNZ100上市准备工作，预计8月8日PDUFA日期 [5][16] - 市场营销方面，上市前持续开展无品牌活动，获批后过渡到品牌活动，2026年初开展直接面向消费者的网红营销活动，重点平台为Facebook、Instagram、YouTube和Pinterest [71][73] - 产品获取方面，建立广泛样品发放和多渠道分销策略，确保产品便捷获取 [10] 行业竞争 - 目前老花眼市场首个获批眼药水因无法满足消费者需求，长期使用未实现，市场期待能满足消费者需求的眼药水解决方案，公司认为LNZ100有潜力成为该领域唯一产品 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度公司专注且高效，随着LNZ100 PDUFA目标行动日期临近，公司进入重要发展阶段，有信心为美国1.28亿老花眼患者提供每日一次、耐受性好且起效快的治疗方案 [5][30] - 从历史先例看，医疗美容类别比高价格选择性手术更能抵御衰退风险，公司产品影响生活质量、有大的潜在市场，可视为类似美容产品，能在一定程度上抵御衰退风险，即使衰退发生，对公司影响也较小 [85][86] 其他重要信息 - 公司LNZ100被认定美国为原产国，且将免税，知识产权在美国，是“美国制造”产品 [12] - 公司有7项已授予专利至2039年，涵盖环喷托酯治疗老花眼的用途和产品配方专利，另有10项美国专利正在审查，预计将延长保护至2044年，产品获批后预计有至少5年数据独占期，且因是自付产品，后端无传统仿制药替代问题 [79][80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：LNZ100初始上市时是否有基础设施将样品尽快送到所有感兴趣的办公室，获批后详细计划，以及如何推动患者持续使用和复购，接近获批时将披露哪些指标展示患者需求 - 公司2024年已签约样品分销商，内部制定样品交付政策，协调分销商、CRM系统并进行测试，获批后立即向销售代表发货，由其分发给15000名目标ECP。已为销售团队建立培训模块，准备Q&A文件和关键信息与医生沟通 [34][35][37] - 指标方面，早期关注IQVIA新处方率和复购率，第四季度关注样品发放，2026年第一季度关注每周新处方，第二季度关注复购情况，会提供电子药房相关指导 [39] - 样品会附带处方，患者可选择电子药房送货上门或传统药房取货，预计患者看到样品使用效果后会有较高粘性 [40][43] 问题2：五天样品包如何管理和跟踪以确保送达高潜力处方医生和患者，样品到付费处方的预期转化率，目前库存水平和上市目标库存 - 样品供应商持有批量样品，每月向销售代表发货，销售代表将样品送到医生办公室时会让对方签收并记录，后续跟进样品剩余数量和处方开具数量。目前难以确定样品到全时用户的转化率 [47][48][49] - 公司暂不公布库存水平，但有信心满足成功上市的供应需求 [51] 问题3：电子药房合作伙伴关系的机制，如何加强患者从处方到复购的流程，以及数据捕获 - 电子药房已活跃于眼保健专业领域，医生在电子病历系统输入处方时可无缝发送到电子药房，电子药房接收处方后与患者沟通，发送短信链接让患者输入信用卡和送货信息，产品发货。有自动复购功能，未选择自动复购时药房会跟进提醒。销售代表将样品送到已显示高美容产品使用量的眼保健专业人士处 [53][54][55] 问题4：营销计划中网红何时启动及在哪些平台，商业模型方面达到6000份处方是否盈亏平衡，多久能达到并超过该水平 - 若8月8日获批，第四季度重点是让ECP了解产品，2026年初启动网红营销活动，重点平台为Facebook、Instagram、YouTube和Pinterest [60][62][63] - 公司现阶段不指导收入或销量，但认为市场规模超30亿美元，基于800万美国用户每年约5次复购和年度定价 [65] 问题5：DTC营销从无品牌活动到品牌活动的过渡，销售团队在获批前与目标ECP的互动 - 无品牌活动持续到可能获批，获批后停止，过渡到品牌活动。先向医生提供品牌信息，2026年初过渡到直接面向消费者营销，目标平台为Pinterest、YouTube、Facebook、Instagram [71][72][73] - 销售团队培训后、获批前可围绕无品牌活动与ECP开展通话周期，获批后立即转为品牌通话 [74][75] 问题6：LNZ100额外专利保护工作进展，选择电子药房合作伙伴的过程和其独特之处 - 公司有7项已授予专利至2039年，10项美国专利正在审查，预计将延长保护至2044年，产品获批后预计有至少5年数据独占期，且因是自付产品，后端无传统仿制药替代问题 [79][80] - 选择电子药房的关键标准是已存在于眼保健专业电子病历生态系统，消费者界面简洁易用、有良好跟进确保合规，还考虑交付速度、处理大量处方能力和与其他知名制药公司合作情况，不考虑事前授权或保险理赔裁决因素 [81][82][83] 问题7：若发生衰退，公司初始通话要点是否改变，是否会关注特定地理区域 - 从历史看，医疗美容类别比高价格选择性手术更能抵御衰退风险，公司产品能在一定程度上抵御衰退风险，即使衰退发生，影响也较小。88人销售团队规模合适，专注85%的区域和主要大都市市场，通话要点不会改变 [85][86][87] 问题8：近期该领域其他NDA提交和产品上市，是否存在处方医生先推荐其他获批眼药水而非LNZ100的情况 - 产品关键在于是否有效，目前市场上产品未达消费者期望，导致后续不复购。公司注重大量样品发放，消费者会选择喜欢的产品，难以想象先用一种产品再过渡到另一种，认为LNZ100有潜力成为该领域唯一产品 [92][93][95]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收6130万美元，略高于指引区间中点，综合ATS和晶圆服务营收6010万美元，工具营收120万美元 [22] - 第一季度毛利率24.2%，超出预期，工具影响小于20个基点，受益于约200万美元保修应计有利转回 [22] - 第一季度调整后EBITDA为400万美元，强于预期，运营费用1520万美元，预计全年运营费用增幅处于10% - 15%区间低端 [22][23] - 季度末现金5100万美元，较年末增加3200万美元，主要因客户预付工具采购款，运营现金流因营运资本变化增加约400万美元，资本支出1500万美元多为客户资助，偿还左轮手枪贷款约700万美元，Q1末总债务约6000万美元 [23][24] - 预计全年综合ATS和晶圆服务业务营收增长约5%，正负2%，全年工具营收约3000万美元，预计对全年毛利率有近300个基点负面影响，全年报告非GAAP毛利率在23% - 27%区间 [17][28][29] - 预计全年利息和可变利益实体收入与2024年相当，约1300 - 1400万美元，2025年税收费用约150万美元，利息费用约800万美元 [29] - Q2预计总营收5500 - 6000万美元，晶圆服务营收500 - 600万美元，工具营收略低于100万美元，ATS营收4900 - 5300万美元，毛利率16% - 19%，运营费用约1570万美元，利息费用约200万美元，税收40万美元，可变利益实体收入100万美元，预计EPS亏损0.16 - 0.22美元/股 [20][30] 各条业务线数据和关键指标变化 晶圆服务业务 - Q1新产品推动超一半晶圆服务营收，ThermoView平台及近期ATS向晶圆服务转换贡献大，2024年遗留业务占比90%，2025年预计新老业务占比为60%和40% [7] - 预计Q2晶圆服务营收500 - 600万美元，因新项目投产爬坡有一定波动 [20] ATS业务 - Q1表现略逊预期，受华盛顿预算延迟和谈判影响，公司继续按2024年支出水平执行项目，预计资金获批后Q3起实现增长，佛罗里达先进封装平台开发将为下半年营收增添动力 [7][14][17] - Q2预计ATS营收4900 - 5300万美元 [20] 工具业务 - 2025年大部分工具营收将在下半年确认，预计全年工具营收约3000万美元，对全年毛利率有近300个基点负面影响 [28][29] - Q2预计工具营收略低于100万美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 先进计算市场约占业务10%，其中90%与量子计算相关 [43] - ThermoView所在的先进热成像市场规模达90亿美元，公司期望在该市场发展中占据一定份额 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划收购英飞凌位于奥斯汀的Fab 25，预计年中完成交易，该收购将释放国内代工产能，为新产品开发和关键基础半导体双源采购创造机会，公司还计划7月在Fab 25举办资本市场日 [9][10][11] - 半导体主权需增加先进和基础节点国内产能，建立全面国内封装和测试基础设施，未来制造格局将包含200毫米、300毫米和面板技术等多种形式 [9] - 公司通过技术即服务模式，为量子计算创新提供支持，助力实验室成果转化为可扩展生产解决方案，增强美国在人工智能领域领导力和国家安全 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为美国政府对相关项目的近3亿美元投资表明项目与国家安全议程一致，尽管面临政府换届动态，但对项目资金获批和业务增长有信心 [34] - 目前关税政策未导致主要客户需求预测下调，公司作为美国国内半导体制造商，关税风险有限，尤其在国防业务方面，公司正积极管理成本，确保能抓住下半年业务增长机遇 [18][19][20] - 公司对实现2025年全年营收增长有信心，预计下半年财务业绩强劲反弹，全年实现正非GAAP EPS和强劲调整后EBITDA [17][21][30] 其他重要信息 - 公司计划参加Q2三场投资者会议，分别是洛杉矶的B. Riley、明尼阿波利斯的Craig Hallum和纽约的TD Cowen [4] - 公司在IR网站发布了幻灯片演示和财务补充资料，包含过去三年季度和年度财务结果、非GAAP调整、与GAAP结果对比及工具销售对毛利率影响等信息 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：为何对下半年ATS业务资金获批和增长有信心 - 美国政府过去几年近3亿美元投资创建相关能力，项目与国家安全议程一致，不受政府换届影响，公司与终端客户多次沟通，对客户承诺和自身执行能力有信心 [34][35][36] 问题2：何时能明确下半年资金和业务情况 - 预计Q2末有清晰透明度，相关情况将反映在Q3预测中，目前关注华盛顿向综合法案方向的讨论 [39] 问题3：先进计算业务占比及与SciQuantum合作内容 - 先进计算市场约占业务10%，其中90%与量子计算相关，公司在与SciQuantum合作中，专注超导技术和其他薄膜技术，光子学是SciQuantum解决方案独特组成部分，但公司未提供更多细节 [43][44] 问题4：ThermoView业务增长及市场规模预期 - ThermoView是晶圆服务业务增长驱动力，预计今年新老业务占比为60%和40%，该市场规模达90亿美元，公司期望占据一定份额 [50][51][52] 问题5：晶圆服务业务其他机会及扩张前景 - 公司有两个主要客户的产品正进行额外资格认证，还有多个设计方案将进入晶圆服务，虽无法确定市场规模，但目前业务进展良好，两个主要客户有助于高效引入新设计 [56][57][58] 问题6：包装设施影响及相关指标 - 2025年主要是工具营收，来自佛罗里达，受2022年赠款相关基础设施产品影响，工具移入将在下半年开始，2026年开始产生传统ATS营收 [59][60] 问题7：ATS向晶圆服务转换情况 - 去年有四次转换，一次进入汽车工业领域，三次进入生物诊断和医疗设备领域，今年预计也会有转换，每次转换对业务影响较小，但总体将更具可预测性，同时ATS也会有新设计订单 [64][67][68] 问题8：RadHard项目进展及预算影响 - 技术持续发展，正迈向资格认证，因国防行业需求变化，需确保能力匹配客户要求，该项目与其他项目一样，正接受政府资金优先级评估，公司认为自身铸造模式符合政府提高效率目标，有望继续获得投资 [69][70][71]