财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长21%，从去年同期的1.66亿美元增至2.002亿美元 [21] - 毛利润为1290万美元，毛利率6.4%，去年同期毛利润560万美元，毛利率3.4% [21] - 第三季度净亏损340万美元，合每股亏损0.12美元，去年同期净亏损1460万美元，合每股亏损0.53美元 [23] - 调整后EBITDA从去年第三季度亏损1000万美元转为本季度盈亏平衡 [23] - 第三财季经营活动提供的净现金为3120万美元，年初至今为7680万美元 [29] - 截至季度末可用流动性增至2.471亿美元，包括1.855亿美元无保险现金和6150万美元信贷额度下的借款额度 [30] - 修订2025财年营收指引，下调10%至7.7 - 8亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 存储与热解决方案业务 - 第三季度营收增长77%，从去年同期的5430万美元增至9610万美元，主要因特种容器项目工作量增加 [23] - 毛利率为3.9%，去年同期为4.3%，受建设间接成本未完全收回和一个原油终端项目劳动生产率低于预期影响 [23][24] 公用事业与电力基础设施业务 - 第三季度营收增长27%，从去年同期的4610万美元增至5870万美元，得益于天然气调峰项目工作量增加 [25] - 毛利率为9.4%，去年同期为3.1%，因项目执行良好和建设间接成本吸收改善 [26] 工艺与工业设施业务 - 第三季度营收降至4540万美元，去年同期为6560万美元，主要因一个大型可再生柴油项目完工导致营收减少 [26] - 毛利率为8.3%，去年同期为2.7%，去年毛利率受炼油厂维护合同会计调整影响 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 能源相关基础设施支出仍处高位，美国LNG出口需求预计增长45%，未来六年38万亿立方英尺天然气需求预计增长8% [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行组织架构调整，包括消除高级职位、精简工程和建设服务、权力下放业务开发组织、退出东北输配电服务线 [8][11][12] - 战略围绕“赢、执行、交付”三个支柱，专注项目纪律、拓展新垂直领域、安全按时按预算高质量交付项目、提高运营杠杆 [19] - 行业面临美国贸易和环境政策带来的宏观经济不确定性，部分客户可能推迟投资决策和项目启动，但公司认为这种不确定性是暂时的 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为宏观经济不确定性是暂时的，现有项目和新奖项的合同格式和提案纪律可保护公司免受关税活动带来的定价风险 [14] - 公司积极与客户合作寻找成本优化机会，优化供应链，以应对市场变化 [15] - 部分能源客户计划在未来四年尽可能多地资助、启动和完成基础设施项目，以利用监管环境宽松和国内外能源产品需求增加的机会 [15] - 公司预计第四季度营收增长，全年订单出货比接近1，调整后EBITDA为正 [20] 其他重要信息 - 公司将参加5月21 - 22日的Sidoti MicroCap虚拟会议和6月在波士顿举行的Stifel跨行业洞察会议 [5][62] - 本周公司与客户和建筑行业其他企业一起参加2025年建筑安全周活动 [6] 问答环节所有提问和回答 问题: 请说明退出输配电业务的决策过程、是否有潜在买家、成本节约情况 - 该业务竞争激烈，难以获得可接受利润率的项目，且资本投资需求大 公司年初设定的业务目标高于5000万美元，但下半年未获得合适项目，因此决定逐步退出 由于没有积极的积压订单，难以找到买家，公司将逐步出售相关建筑资产 仍有一些小合同将持续到2026财年，以支持有其他业务往来的客户 [35][36][37] - 退出该业务有成本节约，同时可将部分资源重新分配到保留的电气仪表业务 该业务一直处于亏损状态，这可能是更大的节约点 该业务是有机增长业务，非收购而来，运营成本相对较低 [38] 问题: 营收指引调整中的延迟项目是全部延迟还是有取消情况，延迟项目的时间与三个月前相比如何 - 部分原因是一个原预计在第二季度获得、第三季度开始产生收入的存储项目，实际在3月最后一天才签订合同，大部分收入被推迟到6月甚至2026财年 另一个项目因贸易问题，其承购方延迟销售，预计在本季度或2026年第一季度推进 宏观经济和政策的不确定性使部分客户在资本支出上更加谨慎，但公司核心客户表示未来四年将在能源基础设施上加大投资 [39][40][42] 问题: 公司重新参与小项目的机会概况、项目规模和预计开始时间 - 公司历史上业务组合包括维护、周转、小资本项目、仅建设项目和大型EPC项目 小项目有助于建立客户关系、加强执行团队、提高品牌知名度和消化间接成本 公司战略调整旨在更好地追求和赢得这些小项目 [43][44] 问题: 宏观经济和地缘政治环境如何影响客户决策，对公司业务是积极驱动吗 - 客户在制定资本计划时更加谨慎，但全球能源需求持续增长，美国有巨大的电力基础设施需求 无论贸易问题如何解决，预计未来仍将有大量基础设施建设 公司对所在市场持乐观态度，凭借品牌优势将在特种容器和基础设施领域发挥重要作用 [50][51][53] 问题: 第四财季存储业务是否有足够信心增长，是否有关键项目推进 - 第三季度存储业务营收与第二季度基本持平，部分原因是采购时间问题 预计第四季度存储和终端解决方案业务将实现强劲增长，公用事业与电力基础设施业务也将有增长，工艺与工业设施业务将保持在相近水平 整体营收将向上增长，有利于间接成本回收和提高毛利率 [54][55][57]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度合并毛利为2200万美元，较2024年第一季度增长7.9%，为过去12个季度以来最高 [21] - 2025年第一季度调整后EBITDA为780万美元，2024年第一季度为620万美元，增长14.4% [21] - 2025年第一季度调整后每股收益为0.63美元，2024年第一季度为0.53美元，增长18.9% [21] - 2025年第一季度应收账款周转天数约为74天，2024年第四季度约为92天 [24] - 2025年第一季度运营现金流为1670万美元，净债务较2024年第四季度减少1200万美元至1820万美元 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保健业务 - 2025年第一季度毛利为1220万美元，2024年第一季度为1110万美元，增长10.2% [21] - 2025年第一季度毛利率为28.2%，2024年第一季度为29% [21] - 2025年第一季度学校收入为3730万美元，2024年第一季度为3190万美元，增长16.7% [22] - 2025年第一季度非学校收入为600万美元，2024年第一季度为630万美元；若剔除大型长期护理集团，收入为550万美元，2024年为510万美元 [22] 工程业务 - 2025年第一季度毛利为620万美元，2024年第一季度为550万美元，增长12.4%，为历史最佳 [22] - 2025年第一季度毛利率为19.2%，2024年第一季度为23.4%；若仅对建筑劳动力逾期收入进行正常化处理，毛利率约为22.7%，2024年为25.8% [22][23] IT、生命科学和数据解决方案业务 - 2025年第一季度毛利为360万美元，2024年第一季度为380万美元，下降5.3% [24] - 2025年第一季度毛利率为39.7%，2024年第一季度为37% [24] 航空航天和国防业务 - 2025年第一季度收入周运行率约为100万美元，较2024年第一季度增长47% [16] - 2025年第一季度毛利较2024年第一季度增长45% [16] - 2025年第一季度EBITDA贡献较2024年增长247% [16] - 2025年第一季度员工人数较2024年第四季度增加20%，新增50名员工 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 生命科学领域，预计未来几个月服务需求将发生变化，企业寻求替代材料和人才来源，利用技术提高质量、降低成本和实现自动化 [9] - 能源服务市场，受电网现代化、电网互联和数据中心普及等长期主题驱动，增长机会丰富 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施了深思熟虑的投资策略，减少股份数量以增强回报复利，使股东受益 [3] - 注重培养下一代领导，确保公司传承和持续成功 [4] - 医疗保健业务计划扩大直销团队，抓住新客户机会，推动增长 [6] - IT、生命科学和数据解决方案业务专注于收入扩张和新客户获取，已开拓六个新客户 [9] - 工程业务在能源服务、过程和工业、航空航天等领域积极拓展，加强近岸和离岸能力建设 [10][12][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务内部实力持续增强，有望持续表现优异 [3] - 医疗保健业务开局良好，未来前景光明 [5][6] - 生命科学和数据解决方案业务受益于技术进步，有显著增长机会 [7] - 工程业务增长机会丰富，前景乐观 [11][12] - 公司预计2025财年调整后EBITDA至少实现低两位数增长，第四季度将产生全年最高调整后EBITDA [26] 其他重要信息 - 年初至今已回购超30万股，过去五年累计回购近一半流通股，同时保持资产负债表健康和财务灵活性 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 政治政策不确定性是否影响公司业务 - 公司尚未遇到相关问题，会围绕宏观经济环境进行业务布局，利用长期主题发展业务 [30][31] 问题: 医疗保健业务毛利率同比略降是否因处理旧业务 - 这是季度性波动，主要是部分护理合同毛利率较低，预计第二季度会有所改善，医疗保健业务毛利率通常在一定范围内波动 [32][33]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2.477亿美元，同比增加2160万美元，约10%，环比增加490万美元，约2%，高于此前指引中点 [11][23] - 网络解决方案部门营收2.022亿美元，占第一季度总营收约82%，高于去年同期的80% [23] - 服务和支持部门营收4550万美元，占第一季度营收18%，低于2024年第一季度的20% [24] - 非GAAP毛利率为42.6%，环比增加146个基点，同比增加193个基点 [26] - 第一季度非GAAP运营费用为9550万美元，低于2024年第一季度的1.027亿美元 [26] - 第一季度非GAAP运营利润为1010万美元，占营收4.1%，略高于指引范围上限 [27] - 第一季度非GAAP净收益为240万美元，摊薄后每股收益0.03美元 [28] - 第一季度运营现金流为4160万美元，高于2024年第四季度的460万美元 [29] - 第一季度自由现金流为2290万美元，而2024年第四季度为负1040万美元 [30] - 第一季度末现金及现金等价物为1.013亿美元，环比增加2380万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 接入和聚合解决方案业务收入8910万美元，约占总营收36%，同比增长10%，环比增长23% [11][24] - 光网络解决方案业务收入7820万美元，占总营收32%，同比增长4%，美国市场同比增长21% [13][24] - 用户解决方案业务收入8040万美元，占总营收32%，同比增长15% [14][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 非美国市场营收占比58%，美国市场营收占比42% [25] - 欧洲市场表现强劲，订单率高，是公司业绩增长的主要驱动力；美国市场相对稳定，二级运营商表现强劲，三级运营商有改善迹象 [63][64][74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司战略重点是加速业绩增长和实现有意义的现金生成，加强资产负债表，包括通过现金生成减少债务和剥离非核心资产 [7][31][34] - 制造战略聚焦地理多元化和运营灵活性，积极管理生产转移和加强物流，以优化供应链并应对不断变化的贸易政策 [10] - 公司凭借差异化产品组合、强大的区域影响力和全球客户基础，在高速光纤宽带服务市场保持竞争优势，是客户首选合作伙伴 [12] - 公司通过Mosaic软件套件实现产品组合协同，提升交叉销售能力，增强市场竞争力 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年市场条件改善，公司执行力强，有望推动现金生成增加，对长期运营目标充满信心，包括毛利率在40% - 45%之间，运营利润率达到低两位数 [19][20] - 尽管关税和政府政策变化带来不确定性，但公司全球多元化供应链、运营灵活性和强大客户关系使其能够更好地应对市场变化 [20] - 预计第二季度营收在2.475亿 - 2.625亿美元之间，非GAAP运营利润率在4%左右，排除未来额外关税的潜在影响 [36] 其他重要信息 - 公司新首席财务官Tim Santor于3月初加入，拥有丰富财务和运营领导经验 [5] - 公司正在推进亨茨维尔园区的非核心资产变现工作，虽进展慢于预期，但与潜在买家的讨论已取得进展 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 三个营收板块未来展望如何，接入和聚合业务能否保持增长，用户和光网络业务本季度及未来几个季度的预期如何 - 接入业务增长部分受供应因素影响，目前情况已改善；接入业务有季节性模式，欧洲客户年初采购较多；光网络业务增长是季节性现象，预计本季度表现更好，未来各板块将实现增长 [39][40][41] 问题: 第二季度是否存在利润率压力，是否源于运营费用因汇率变动导致，运营费用在第二季度之后的趋势如何 - 按固定汇率计算，全年运营费用预计基本持平，季度初的变动较大且不典型，公司运营费用实际将保持稳定 [43] 问题: 是否有客户因关税提前采购的情况 - 这种情况较少，公司尽量避免提前采购，以防止库存问题 [46] 问题: 欧洲宏观市场情况如何，大型运营商的情况，以及高风险中国供应商替代和未来订单情况 - 欧洲市场环境积极，需求未变，部分大客户转化率提高，推动用户积压订单增加；部分项目即将发货，有华为设备替换机会 [49][50][53] 问题: 替换机会是在光纤还是光网络领域 - 替换机会在光纤领域 [55] 问题: ONTs与OLTs的附加率情况，以及未来看法 - XGS的附加率可能高于Pawn，行业附加率保持强劲；大型运营商采购模式可能改变，更倾向于端到端解决方案 [56][57] 问题: 是否考虑采用对冲工具应对汇率波动 - 公司正在探索采用对冲工具应对汇率波动 [62] 问题: 从业务势头看，欧洲和北美市场哪个更强 - 欧洲市场目前非常活跃，订单率高；美国市场二级运营商表现强劲，三级运营商有改善迹象 [63][64] 问题: 公司供应链情况，是否有中国或亚洲供应商提供特定组件 - 公司已将大部分供应链应急措施移出中国，成品方面受影响较小；原材料方面会有关税，但整体情况尚可 [71][72][73] 问题: 公司业绩季度环比增长主要由欧洲市场驱动，美国市场相对稳定，原因是什么，未来美国市场份额是否会继续下降 - 美国市场表现不错，只是欧洲市场更强，购买率更高；有几个大客户推动欧洲市场数据上升 [74][75] 问题: 公司与主要竞争对手相比，财务和技术方面的优势，以及在新兴领域的技术优势 - 光学方面，公司专注于中型网络传输，该市场有增长潜力；光纤接入方面，公司产品具有可扩展性、灵活性和软件优势；用户解决方案方面，软件是关键，公司Mosaic one和IntelliFi产品表现良好 [76][77][79] 问题: 公司接入和光传输产品组合交叉销售是否出现突破或拐点 - 在三级市场，交叉销售接受度良好；在大型市场竞争激烈，但上季度表现不错，部分大客户因产品组合广度和协同效应选择公司；部分情况可能与库存情况有关 [85][86][88] 问题: 新合作的大型南欧运营商项目机会规模和时间预期 - 该运营商急于开展光网络业务，全面合作后季度规模预计达数千万美元 [90]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司综合收入为1.96亿美元，综合调整后EBITDA为1.69亿美元，调整后EBITDA利润率为86.4%，自由现金流为1.27亿美元，同比增长11% [14] - 截至季度末，公司有5.9口净许可井、12.9口净已钻但未完成井（DUCs）和5.4口净已完成但未生产井（CUPS），三者总和为24.3口净井，创历史新高，环比增长7%，同比增长38% [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 油气特许权生产方面，2025年第一季度平均约为每天3.11万桶油当量，环比增长7%，同比增长25% [5] - 水业务板块收入方面，2025年第一季度总计6900万美元，环比增长3%，同比增长11% [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前尚未看到随着油价下跌而出现的广泛活动低迷，但有少数运营商宣布打算减少钻机和压裂设备，其他运营商正在谨慎评估活动计划。若油价持续低于60美元，预计下半年活动将出现更明显的下降 [6] - 预计2028 - 2030年，特拉华盆地的总采出水产量将达到每天1800 - 2000万桶 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过增加高质量和战略性的特许权、地表和水资源资产，大幅增加股票回购，或两者结合的方式，在大宗商品周期中执行战略，以实现股东价值最大化 [13] - 公司认为目前并购环境友好，有很多机会，但如果大宗商品价格继续下跌，买卖价差可能会扩大 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管今年油价走弱，但公司尚未看到广泛的活动低迷，若油价持续低于60美元，预计下半年活动将出现更明显的下降 [6] - 公司特许权面积主要由大型石油公司和大型独立公司运营，预计二叠纪盆地的整体活动和产量下降速度将比美国其他石油盆地慢，公司的净产量将继续优于整个盆地 [7] - 公司认为其业务能够承受大宗商品价格的长期低迷，即使在低迷的大宗商品价格环境下，公司仍能保持正的自由现金流 [12] 其他重要信息 - 公司预计2026年将从2016年签订的地役权合同中获得约1000万美元的续约付款，2026年后的三年里，每年的续约付款预计将超过3500万美元，未来十年地役权续约付款总额预计将超过2亿美元 [11] - 公司预计其2b阶段的海水淡化装置将于年底投入使用，该装置是一个每天处理1万桶的研发测试设施，目前正在美国的技术和制造商合作伙伴的工厂进行建设和测试 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1：对油气活动的宏观看法以及对各业务板块的影响，特别是特拉华盆地的水基本面情况 - 公司表示随着运营商转向二、三级地层，含水率升高，预计未来十年采出水将快速增长，需要进行有益再利用和处理更多的水以应对产量 [24] 问题2：Waterbridge、Western和Arris三个大型管道项目对公司的影响 - 公司认为这些项目对盆地和公司矿产开发有益，运营商需要更多孔隙空间以避免因含水率问题导致的井关闭或放弃某些区域的开发。此外，公司将从Western Pathfinder管道项目中获得收益 [25] 问题3：目前盆地的并购环境和竞争格局 - 公司认为目前并购环境友好，有很多机会，但如果大宗商品价格继续下跌，买卖价差可能会扩大 [29]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比下降6%，但毛利润和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）均增长6% [13] - 非GAAP净利润增长16%，非GAAP摊薄每股收益增长25% [14] - 第三季度自由现金流为6500万美元，年初至今自由现金流为9900万美元 [17] - 第三季度末现金为1.46亿美元，净债务杠杆率约为零，调整后投资资本回报率（ROIC）为13.6%，创两年新高 [17] - 更新2025财年展望，预计净销售额约为30亿美元，调整后EBITDA在1.4亿 - 1.45亿美元之间，预计自由现金流至少为7000万美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 专业技术解决方案业务 - 净销售额同比下降7%，环比下降6%，主要因巴西销售额下降、收入净额增加和外汇逆风 [14] - 毛利润同比增长3%，经常性收入占比提高，包括Advantix贡献和供应商计划确认改善 [15] - 毛利润率增至10.9%，调整后EBITDA利润率为3.4% [15] 英特尔系统和咨询业务 - 净销售额和毛利润同比增长16%，包括Resource收购的积极贡献，调整后EBITDA同比增长20% [15] - 英特尔系统第三季度终端用户账单同比增长7%，年化净账单约为28.6亿美元，CX业务（包括UCaaS、CCaaS和AI赋能的CX解决方案）实现两位数同比增长 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美多数技术业务同比增长，包括移动和条形码、网络、物理安全、支付终端和无线连接 [6] - 巴西业务受宏观经济问题、外汇和收入净额影响，销售额下降，但公司在巴西市场多元化，有较强市场地位，预计需求改善时实现增长 [11][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布新业务部门，扩大业务总裁职责，支持加速盈利增长计划 [4] - 成立综合解决方案集团（ISG），提供高利润产品和服务，本季度将推出新业务开发团队，推动新兴公司进入市场 [6][8] - 英特尔系统吸引新供应商，增强网络安全和AI产品，通过大学提供AI认证和定制培训，在区域活动提供网络安全培训，以区别于竞争对手 [9][10] - 资源咨询业务旨在构建未来渠道模式，为终端客户简化技术选择，近期获得企业客户重大项目 [10][11] - 优先进行战略收购，同时进行股票回购，保持目标净债务杠杆在1 - 2倍调整后EBITDA之间 [12][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业务表现良好，各业务部门实现同比毛利润增长和更高EBITDA利润率，业务势头增强，新兴创新技术渠道增长机会增加 [4] - 若需求持续改善，预计6月季度环比增长更符合典型趋势 [19] 其他重要信息 - 公司发布收益信息图，电话会议包含前瞻性声明，受风险和不确定性影响，公司提供GAAP和非GAAP结果及调整说明 [2][3] - 宣布新的2亿美元股票回购授权，加上3月剩余的约4200万美元授权 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度隐含指引所需增长高于去年同期的原因及4月趋势 - 去年第四季度专业技术解决方案业务报告更多收入净额，今年第四季度将不再受此影响，且本季度是财年末，预计会实现增长 [24][25] 问题2: 如何平衡战略收购和股票回购的资本分配优先级及股票回购授权的时间安排 - 董事会认为战略收购能增加业务和股东价值，有信心进行更多类似收购，同时维持股票回购战略，目标杠杆为1 - 2倍，目前净债务杠杆为零，有活跃收购目标管道 [30][31][32] - 收购时机不确定，若杠杆上升会先降低杠杆，可能暂停部分股票回购，但长期来看两者都有空间，公司持续产生更多自由现金流 [33][34] 问题3: 收购估值框架与股票回购的比较 - 公司喜欢去年两次收购采用的盈利结构，可保留现金用于其他用途，让卖方展示业务潜力，收购较小或年轻公司需证明能增加盈利能力和能力，同时希望收购有管理团队的业务以降低风险 [37][38] 问题4: 巴西需求趋势及疲软原因 - 巴西面临宏观经济问题、外汇影响和收入净额调整，业务占公司总收入不到10%，从恒定货币基础看，关注毛利润、盈利能力和营运资本回报 [42][43][44] 问题5: 英特尔系统渠道交换计划的进展 - 渠道交换是促进交易的工具，帮助招募新供应商，特别是AI领域的小供应商，已签署9家新供应商，进展良好 [45][46][47] 问题6: 如何解释北美业务同比收入下降与技术增长乐观评论之间的差距 - 北美部分技术业务增长，但也有一些业务处于下降模式，且收入净额调整影响同比增长表现 [52][54][55] 问题7: 英特尔系统新增9家供应商与以往时期的比较 - 新增供应商数量大幅增加，渠道交换计划使公司能够吸引新的小供应商，部分供应商已带来业务增长，特别是在AI CX应用领域 [56][57][58] 问题8: 业务总裁激励方式是否更注重底线 - 业务总裁激励计划去年就注重底线，今年的重大变化是他们可以为各自业务设定IT预算优先级，并负责各自市场的收购工作 [59][60] 问题9: 英特尔系统AI大师班的货币化速度 - AI大师班已促成与两家新供应商的交易，通过提供框架和可操作策略，帮助合作伙伴与终端客户达成业务，目前已在区域层面取得良好反响 [61][62][63] 问题10: 收购竞争环境及价格趋势 - 公司在收购方面有经验，通过参与拍卖了解目标公司，能获得合理估值，目标公司希望加入ScanSource以实现更快增长和员工发展机会，市场上有大量收购目标，但公司会保持收购纪律 [69][70][71] 问题11: 大订单对毛利率的影响 - 大订单通常毛利率较低，会对毛利率产生压力，但收购业务和更多经常性收入可抵消这种影响，公司业务模式整体表现良好 [74] 问题12: 未提高自由现金流指引是否意味着第四季度有现金流出 - 由于难以确定销售发生时间，若销售在季度末发生，会增加应收账款，影响期末自由现金流，公司对至少7000万美元的指引感到满意，不想过于激进 [75]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季综合GMV增长15%，达到3.674亿美元，收入增长27%，达到1.164亿美元 [15] - GAAP每股收益增长22%，达到0.22美元，非GAAP调整后为0.31美元，增长15% [16] - 非GAAP调整后EBITDA为1220万美元，略高于去年 [16] - 本财季运营现金流为2160万美元，用630万美元收购拍卖软件 [17] - 截至第二财季末，现金、现金等价物和短期投资为14.9亿美元，无债务，信贷额度下可用借款能力为2600万美元 [16][17] 各条业务线数据和关键指标变化 零售供应链集团（RSCG） - GMV同比增长29%，收入增长46%，但细分直接利润略有下降3% [17] 资本资产集团（CAG） - GMV增长14%，收入下降22%，细分直接利润下降6% [18] GovDeals - GMV增长9%，收入增长5%，细分直接利润增长3% [18] Machinio和软件解决方案业务 - 总收入增长22%，细分直接利润合计增长19% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正朝着中期目标即20亿美元的年度GMV迈进，目前GMV年化运行率为16.7亿美元 [6] - 各业务线通过扩展服务和市场份额来实现增长，约80%以上的总GMV通过寄售定价模式交易 [7] - 公司推出新软件解决方案业务，投资平台改进，增强服务和市场覆盖范围 [13] - 零售清算行业受当前经济环境压力，部分服务提供商面临破产，公司为零售行业提供可靠服务 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管有新兴经济不确定性，公司本季度在战略、财务和运营目标上取得进展 [6] - 预计第三财季有同比增长，但宏观经济环境有不确定性，CAG部分跨境交易有延迟 [19] - 预计GovDeals第三财季GMV达季节性高峰，RSCG零售GMV和收入将同比和环比增长 [20] - 预计Machinio和软件解决方案业务收入同比增长，综合寄售GMV占比约80%多，综合收入占GMV约30%，细分直接利润占综合收入约40% [20] - 预计财年下半年营收环比增长，关键利润指标和比率将改善 [21] - 第三财季GMV预计在3.95 - 4.3亿美元，GAAP净收入预计在600 - 900万美元，GAAP摊薄每股收益预计在0.18 - 0.28美元，非GAAP调整后摊薄每股收益预计在0.27 - 0.36美元，非GAAP调整后EBITDA预计在1450 - 1750万美元 [21][22] 其他重要信息 - 公司GovDeals业务受天气影响，东南部极端天气中断滚动库存上市流程 [27] - 公司在购买交易中毛利润下降，原因包括第三方分成、物流和设置成本增加、产品类别费率提高以及消费者需求减弱 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：GovDeals受天气影响是与车辆周转还是房地产有关，具体情况如何 - 东南部的龙卷风等极端天气使人们躲避、关闭办公室，导致无法接触实物资产，影响滚动库存上市流程 [27] 问题2：本季度约7800万美元采购收入产生约890万美元毛利润，去年5300万美元收入产生约880 - 890万美元毛利润，毛利润下降原因是什么 - 原因包括工业CAG主要交易和零售供应链采购模式项目中使用第三方推荐业务有分成，零售新采购模式项目的物流和设置成本增加，部分产品类别费率提高，以及消费者因经济政策持币观望导致需求减弱 [29] - 去年第二财季有第一财季CAG和零售业务的追赶效应，且零售业务向低接触采购产品转变虽单个合同直接利润可能下降，但可减少运营费用，同时零售销售延迟导致库存持有和运输成本增加 [30][32] 问题3：如果关税提高新物品成本，对公司作为主要二手市场是否有利 - 过去二十年的商业周期显示，当新设备价格过高或供应不足时，买家会倾向于转向二手设备市场，公司在重型设备、工业和二手车辆GovDeals市场看到了创纪录的活动 [36] 问题4：公司针对联邦机构和联邦政府的业务机会如何 - 公司有完善的解决方案，但这是一个缓慢复杂的跨部门过程，公司已为联邦机构成功进行试点，随时准备服务，但无法准确预测时机 [37] 问题5：公司拍卖软件业务与Machinio结合创造了哪些新功能和机会 - 利用AI计算机视觉工具进行图像识别和自动丰富列表，可降低列表和劳动力成本；更精确匹配买家兴趣，提高平台转化率，增加GMV、收入和直接利润；简化资产通过移动设备上传流程；为卖家提供个性化着陆页；扩展第三方销售工具，方便国际电商玩家通过API集成工具在平台上销售退货商品 [38][40][41]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA增长16.5%，EBITDA较上年增加2800万美元，调整后EBITDA利润率从2024年第一季度的13.2%提升至2025年第一季度的13.7% [16][30][31] - 第一季度物理治疗收入为1.564亿美元，较2024年第一季度增加2200万美元，增幅16.4%；运营成本为1.309亿美元，较去年增加2060万美元，增幅18.6%；利润率为16.3%，低于去年同期的17.9%，但3月利润率超20% [35][37] - 第一季度IIP团队收入同比增长28.8%，剔除2024年第二季度的IIP收购后，收入仍增长15.1%，毛利润增长13.1%，预防利润率与去年同期持平，为20.4% [38] - 第一季度公司运营结果为730万美元，低于2024年第一季度的770万美元 [39] - 第一季度净费率为每次就诊105.66美元，较去年第一季度每次就诊高出2.29美元，较去年第四季度高出0.93美元 [32] - 第一季度企业办公室成本占净收入的8.8%，低于去年同期的9% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物理治疗业务：第一季度平均每日就诊量创历史同期新高，达31.4次；因天气原因损失约2.6万次就诊；工人补偿业务收入占比从2023年第一季度的9.3%升至2025年第一季度的10.9% [31][34] - 伤害预防业务：本季度收入和利润同比均增长29%，增长既有来自现有客户的有机增长，也有新地点的拓展；近期新增了一些大型合同 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业费率本季度上涨约2%，工人补偿费率较去年第一季度上涨，较2024年第四季度上涨3% - 4%，医疗保险费率虽有2.9%的下调，但仍略有上升 [88][89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略方向：持续通过与商业和其他付款人的合同谈判提高报销率，专注发展工人补偿业务，最大化现金收款；继续进行收购，重点关注前40大合作伙伴以提高盈利能力；探索家庭护理和现金项目等额外创收机会 [33][100][153] - 行业竞争：公司在行业中面临医疗保险费率下调等挑战，但通过与各方合作游说，争取改善医生支付费率；同时，公司在伤害预防业务领域有较大的市场潜力，多数公司尚未开展此项业务 [79][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：第一季度受天气影响，但业务量随后回升；医疗保险费率下调带来挑战，但公司通过努力实现了净费率的增长；行业面临的费率削减问题有望在今年得到改善 [6][13][14] - 未来前景：公司对未来前景感到鼓舞，预计业务量需求将持续增长；希望在未来几个月更新业绩指引；相信伤害预防业务将继续增长，家庭护理业务也有发展机会 [16][27][111] 其他重要信息 - 公司在第一季度新增14个中心，目前有多个交易正在尽职调查中 [23] - 公司与Payorology团队合作，在市场分析方面取得进展 [15] - 公司参与行业游说活动，推动相关法案和项目，如SAFE法案和EQIP项目 [78][80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：成熟诊所收入同比下降的原因 - 回答：主要受天气影响，在一些大型成熟合作伙伴市场，如纳什维尔和德克萨斯州，极端寒冷天气导致诊所关闭或患者无法前往，预计需求将在3月及以后反弹 [47][48] 问题2：公司业务在经济衰退中的表现及人员配置情况 - 回答：2008 - 2009年经济衰退时，公司进行了调整，实现了盈利增长，同店业务量略有下降，但仍通过收购和业务改进实现了增长；对于此次经济衰退是否会出现及人员配置情况难以准确预测 [52][53][56] 问题3：IIP业务表现出色的驱动因素、增长向量及潜在市场空间 - 回答：驱动因素包括有机增长和新地点拓展，以及新增大型合同；增长向量包括现有客户和新地点；潜在市场空间较大，多数公司尚未开展此项业务，有较大的绿地机会 [18][62][66] 问题4：IIP业务合同中的费率自动调整情况 - 回答：部分合同中有费率自动调整条款，与通胀指数相关，合同到期时会重新谈判，同时会考虑成本结构和产品线、服务线的扩展 [70][71] 问题5：公司业务改善的原因 - 回答：需求强劲，公司在招聘方面进行了大量投资，与学校建立合作关系，重视学生实习项目，各项措施共同推动业务向好发展 [76][77] 问题6：公司在推动医生支付费率提高方面的进展 - 回答：公司参与了多个组织的游说活动，与国会成员进行了多次会议；目前有SAFE法案和EQIP项目等提案，EQIP项目在马里兰州的初步结果显示可节省10% - 15%的病例成本，有望为医生费用调整提供支持；CMS将于7月公布最终规则，公司希望能得到更合理的结果 [78][79][81] 问题7：商业费率和医疗保险费率的情况 - 回答：商业费率本季度上涨约2%，工人补偿费率表现良好；医疗保险费率虽有2.9%的下调，但仍略有上升 [88][89] 问题8：同店业务量和利润率的情况 - 回答：同店业务量受天气影响，1 - 2月下降，3月转正；利润率受成本增加和收购影响有所下降，但3月表现良好，公司将继续努力提高净费率和稳定运营成本以提升利润率 [91][94][97] 问题9：公司削减成本的进展 - 回答：公司高管直接参与与前40大合作伙伴的合作，分析各项指标，与合作伙伴共同制定计划，预计下周完成相关工作 [100] 问题10：Metro业务的经验及家庭护理业务的吸引力 - 回答：Metro团队有明确的增长计划，在家庭护理等方面表现出色，其经验将对公司其他合作伙伴产生积极影响；家庭护理业务有需求，可满足部分患者的需求，同时为临床医生提供更多灵活性和收入机会 [107][109][113] 问题11：家庭护理业务的盈利模式 - 回答：公司主要借鉴Metro团队的经验，按就诊次数付费，在一些市场，如纽约，医疗保险费率较高，扣除成本后仍有利润空间 [120][121] 问题12：制造业回流对IIP业务的影响 - 回答：长期来看，制造业回流对公司业务有积极影响，但短期内存在不确定性，如贸易政策等因素；随着熟练工人老龄化，伤害预防业务的重要性将得到更多认可 [123][124][125] 问题13：IIP业务对门诊诊所业务的影响 - 回答：目前处于早期阶段，公司在政府合同和与雇主的合作方面取得了一些进展，有望为门诊诊所业务带来更多机会 [126][127][128] 问题14：与商业付款人讨论非 episodic 报销安排的情况 - 回答：相关讨论已进行多年，但实际实施仍面临挑战；EQIP项目的显著成果将为与付款人的讨论提供依据，公司认为物理治疗师在肌肉骨骼护理方面具有优势，有望改变报销模式 [131][132][134] 问题15：Metro业务的费率调整情况 - 回答：Metro业务的费率已经开始上升，与私人诊所相比有较大的费率差异；公司正在进行合同谈判，已取得一些进展，如德克萨斯州的合同和5月1日生效的蓝十字蓝盾合同将带来费率提升 [137][141][142] 问题16：合作伙伴对增加家庭护理和现金项目的兴趣 - 回答：不同合作伙伴的反应不同，部分合作伙伴在某些业务上表现出色，如直接面向消费者营销和现金激光治疗；公司通过举办合作伙伴会议，展示成功案例，部分合作伙伴对家庭护理业务有一定兴趣，公司将通过收购和有机增长来发展该业务 [148][150][153] 问题17：公司在定价方面与立法者沟通的情况及前景 - 回答：对于永久性解决医生费用调整问题，在没有重大抵消措施的情况下，可能性较小；部分年度调整的可能性也较小，华盛顿目前存在功能失调和成本削减倾向；但长期来看，行业需要重新调整，以适应医疗技术的发展和成本压力 [156][157][159]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售增长5%，调整后每股收益为0.54美元，不包括OPSEC，核心销售下降4% [6] - 调整后部门营业利润率约为19%，自由现金流受计划内产量降低和收款时间影响，全年自由现金流转化率有望达到90 - 110% [14] - 第一季度末净杠杆为1.7倍，预计第二季度末约为2.3倍 [17] - 全年未缓解关税对营业利润的影响约为2500万美元，约占商品成本的4%，公司预计通过定价和其他措施完全缓解 [18] - 预计全年SAT销售增长19 - 21%，CPI全年销售指导从0 - 2%调整为 - 2%至持平，全年调整后部门营业利润率预计在25.5 - 26.5%，非营业费用预计约为5400万美元，全年每股收益指导范围维持在4 - 4.3美元 [20][22] 各条业务线数据和关键指标变化 CPI业务 - 核心销售下降约2%，调整后营业利润率同比下降190个基点，季度末积压订单为1.47亿美元，订单出货比约为1 [14][15] - 全年销售指导从0 - 2%调整为 - 2%至持平，第一季度到第二季度销售大致持平 [22] 安全与认证技术（SAT）业务 - 第一季度销售同比增长22%，核心销售下降约8%，调整后营业利润率约为7%，国际货币业务积压订单创历史新高，约为3.7亿美元，季度内获得5个微光学业务新订单 [15][16] - 预计全年SAT销售增长19 - 21%，不包括De La Rue的SAT增长5 - 7% [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际货币业务积压订单创历史新高，订单出货比为2.4，显示出领先防伪技术的差异化价值 [7] - CPI赢得与一家大型零售商的多年期合同，将为其约450个美国门店提供现场设备维修服务 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续优先服务客户，通过业务系统推动持续改进，通过并购实现投资组合多元化 [5] - 完成De La Rue认证解决方案的收购，OPSEC和De La Rue认证将合并为Crane认证，以提供统一产品和服务，加速协同效应 [9][12] - 持续在战略增长领域发力，如在Crane Currency和CPI服务业务取得进展，扩大防伪技术市场领先地位 [6][8] - 并购渠道依然强劲，预计未来一年将执行更多交易，以扩大市场领先地位和增强投资组合弹性 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩符合预期，团队在动态贸易环境中保持专注和敏捷，成功完成美国造纸设备升级，恢复全面生产 [6] - 尽管面临关税和宏观经济不确定性，但公司通过战略定价和供应链举措减轻影响，重申全年调整后每股收益指导 [9][10] - 对国际货币业务全年销售前景有信心，预计SAT销售增长良好，CPI业务虽面临需求推迟，但仍有望实现全年目标 [20][23] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中使用非GAAP财务指标，相关指标与GAAP指标的对账可在公司网站的新闻稿和幻灯片演示表格中查看 [4] - 提醒参与者查看幻灯片二中的法律声明和财报发布底部的警示语言，了解前瞻性声明风险和非GAAP财务指标的使用 [3] 问答环节所有的提问和回答 问题1: CPI各主要终端市场全年增长率及需求推迟影响 - 第一季度CPI整体表现符合预期，各垂直市场大多表现如预期，游戏市场全年预计低个位数增长，零售市场全年预计高个位数下降，金融服务市场全年预计中个位数增长，自动售货市场受关税影响，预计全年低个位数下降 [31][32][33][34][35] 问题2: SAT中韩国货币业务第一季度表现及全年业务走势 - 第一季度整体表现符合预期，国际业务略好，美国业务预计全年表现与前期指引相似，国际业务基于积压订单和新订单，对全年销售前景有信心 [38][39] 问题3: 新的认证业务在不确定环境中的定位和增长预期 - 公司通过多年收购为投资组合建立了弹性，认证业务约40%为政府合同，在经济环境中具有韧性，同时与NFL等品牌的合作也增加了业务的稳定性，预计该业务将实现增长 [47][48][49] 问题4: 公司并购渠道情况及可收购领域 - 并购渠道健康，目标公司规模在1 - 5亿美元之间，包括技术补充型收购，公司将继续执行并购交易以推动长期股东价值创造 [51][53][54] 问题5: De La Rue业务整合的关键优先事项和未来规划 - 商业方面，要确保赢得客户、续签合同并通过新服务增加客户钱包份额；运营方面，通过业务系统加速协同效应，目前团队已开始整合工作 [59][60][62] 问题6: CPI业务第二季度后发展情况及对指引的信心 - 除自动售货业务受关税影响外，其他业务表现符合预期，第二季度销售大致持平，下半年预计销售额在2.2 - 2.3亿美元之间 [64][65] 问题7: 积压订单加速原因及全年交付节奏 - 第一季度积压订单主要来自国际货币业务，受项目时间安排影响，预计约65%的积压订单将在2025年交付，其余在2026年交付 [73][74][75] 问题8: De La Rue加入和认证业务创建后的市场策略和整合情况 - 业务整合分为政府税票收入、ID业务、品牌保护（物理和在线）四个主要产品类别，各部分将进行相应整合，以实现协同效应 [77][78][79][80] 问题9: 认证业务的市场策略和与潜在客户的讨论重点 - 销售过程直接面向品牌，以技术领先和参考客户为优势，通过扩大客户钱包份额和提供新服务实现增长，通常采用“落地并拓展”策略 [84][85][86] 问题10: 认证业务未来18个月的增长潜力 - 预计市场实现中个位数增长，公司有信心达到该增长水平，目前暂无进一步预测 [88] 问题11: OPSEC协同效应进展及未反映在损益表中的收益情况 - OPSEC表现符合预期，De La Rue的收购将加速协同效应，下半年有望看到协同效应加速释放，目前对协同效应有明确的预期 [93][94][96] 问题12: OPSEC和De La Rue今年的潜在增长情况 - 预计OPSEC全年实现中个位数增长，合并后的Crane认证业务有望实现中个位数增长 [98]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约5.59亿美元，较上年同期增长14% [5][18] - 第一季度调整后EBITDA为6740万美元，较上年同期增长93.1%，主要得益于支付率环境改善和持续的成本节约措施 [5][18] - 综合毛利率为1.836亿美元，即32.8% [18] - 第一季度末流动性约2.66亿美元，包括约1.28亿美元现金、证券化工具下的可用资金和约1.38亿美元循环信贷额度（本季度末未提取） [26] - 第一季度末有3200万美元未偿还信用证 [26] - 第一季度末有14.7亿美元浮动利率债务，其中5.2亿美元通过固定利率互换进行套期保值，8.8亿美元受利率上限限制，限制SOFR高于3%的进一步风险敞口 [26] - 年初至今经营活动现金使用量为860万美元，自由现金流为负1290万美元，第一季度通常是经营和自由现金流的季节性低点 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 私人护理服务（PDS） - 本季度营收约4.6亿美元，增长16.5%，由约1090万小时护理服务驱动，服务量较上年增长6.1% [19] - 本季度每小时营收42.25美元，较上年同期增长10.4%，主要受首选支付方业务量增长和费率提升推动 [19] - 实现毛利润1.347亿美元，即29.3% [19] - 本季度收入成本率为29.88美元，较上年同期增加1.15美元，即4.2% [20] - 本季度每小时利差为12.37美元 [20] 家庭健康与临终关怀 - 本季度营收约5670万美元，较上年增长3.9%，由9700次总入院驱动，其中约77%为阶段性护理，总护理阶段数12100个，与上年同期基本持平 [20] - 本季度每个阶段的医疗保险收入为3152美元，较上年同期增长2.7% [21] - 本季度毛利率为54.2%，较上年同期增长1.1% [21] 医疗解决方案 - 本季度营收4250万美元，较上年增长3.6%，由约89000名独特患者驱动，患者数量较上年减少3.3%，每位患者营收约477美元，较上年增长6.9% [23] - 本季度毛利率约1810万美元，即42.7%，较上年同期增长1.9% [23] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于五项主要战略举措，包括加强与政府和首选支付方的合作、识别成本效率和协同效应、现代化医疗解决方案业务、管理资本结构和现金回收、让领导和员工参与公司使命 [15] - 2025年PDS业务的政府事务战略包括在至少10个州执行立法战略以提高报销费率，以及代表患有复杂医疗状况的儿童倡导医疗补助费率完整性 [9] - 2025年目标是将PDS首选支付协议数量从22个增加到30个，第一季度新增2个，目前共有24个 [10] - 2025年家庭健康业务目标是保持阶段性护理组合高于70%，同时恢复更正常的增长率 [12] - 已在医疗解决方案业务中启动类似的首选支付方战略，预计到年底全面实现，目前有17个首选支付方 [13] - 公司认为家庭和社区护理行业需求强劲，行业不存在需求问题，州和联邦政府以及管理式医疗组织都在寻求增加产能同时降低总护理成本的解决方案 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管仍在充满挑战的环境中运营，但首选支付方战略支持公司在所有三个业务部门实现正常增长率 [8] - 预计2025年全年营收超过21.5亿美元，调整后EBITDA超过2.007亿美元，目前的改进指引未包括预期的Thrive SPC收购的影响 [16][28] - 公司对实现10个政府事务费率提升目标持乐观态度，但预计今年该方面相对平淡，预计在8月前了解更多情况 [32] - 首选支付方业务预计今年表现强劲，尽管宏观环境存在不确定性 [34] - 随着费率环境改善，公司将把工资提高和其他福利传递给护理人员，并继续努力提高业务量 [25] 其他重要信息 - 公司预计在未来几周完成对ThriveSkilled Pediatrics的收购，合并后的领导团队正在合作制定整合计划、沟通策略和收购后战略 [16] - 第一季度PDS业务受益于一些与时间相关的费率提升和收入储备改善，对EBITDA产生约1100万美元的积极影响 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司在目标的10个州的费率进展以及剩余6个首选支付方的情况，如何看待费率方面的长期管道？ - 公司对年初就获得5个政府事务费率提升和2个首选支付方协议感到满意，认为开局良好。预计能实现10个政府事务费率提升目标，但今年该方面相对平淡。首选支付方业务团队有强大的管道，预计今年表现强劲 [31][32][34] 问题2：如何看待第二季度的经营现金流，以及考虑到利润率改善，如何看待EBITDA到现金流的转换？ - 公司对将Aviana定位为自由现金流生成组织的进展感到满意，第一季度现金流出1300万美元好于预期。第一季度包含季节性因素，预计全年经营现金流和自由现金流将改善。公司将在整合Thrive SPC后提供更多更新 [35] 问题3：第一季度EBITDA的一次性因素有哪些，以及如何看待未来的情况？ - 第一季度EBITDA受益于两个主要一次性因素，一是强大的现金收款，收回了之前全额计提坏账准备的应收账款，约600万美元；二是追溯费率提升。剔除这些因素后，第一季度营收约5.5亿美元，EBITDA约5500万美元。公司正在将费率提升带来的收入传递给护理人员工资，预计到第二季度末基本完成传递，第三季度PDS每小时利差将回到正常水平 [40][41][43] 问题4：随着PDS费率提升转化为工资，如何看待PDS的小时数增长，以及在应收账款方面是否还有更多可做的？ - PDS业务量增长6.1%，高于3% - 5%的指导范围，预计未来一两个季度业务量将稳定在该范围的较高水平。公司致力于将费率提升传递给护理人员以招聘更多护士。在应收账款方面，第一季度表现出色，未来仍有机会，这得益于与支付方建立的良好关系和首选支付方战略 [47][48][50] 问题5：Thrive收购在2025年的预期贡献，包括营收、盈利和协同效应，以及此次收购是否是为了增加地理区域的密度或进入新州？ - 此次收购文化上与公司契合，临床理念一致。收购将增加德克萨斯、北卡罗来纳等州的资源密度，进入新墨西哥和堪萨斯州也符合公司增长战略。公司认为这是一次完美的收购，虽规模比纯粹的小规模收购大，但仍视为融入Aviana大家庭，具有增值和去杠杆作用。目前指导未包含此次收购影响，将在8月更新 [57][58][60] 问题6：在医疗补助政策倡导方面，与联邦对应方的对话进展如何，新政府上台后沟通是否有改善？ - 过去几个月显示两党对医疗补助计划完整性的支持显著，与联邦和州对应方的对话积极开放，但仍需时间观察立法对医疗补助的影响。公司认为自己是成本节约者，支持为联邦和州政府节省成本 [62][63][64] 问题7：第一季度的5个费率提升的规模如何，是否有更大的两位数工资增长预期，加利福尼亚是否是下一个关键更新点？ - 第一季度的费率提升包括追溯费率提升和核心业务的费率提升。预计到第三季度，每小时利差将回到10 - 11美元的正常范围。今年政府事务费率提升预计为个位数百分比，但仍有益。首选支付方业务方面，今年目标是新增8个协议，第一季度已新增2个，预计表现将超出预期。家庭健康和临终关怀业务签署了3个阶段性协议，共45个，为业务增长提供基础 [69][70][72] 问题8：PDS业务首选支付方关系的业务量目前为54%，到年底达到30个关系时，业务量将达到多少？ - 预计第二季度业务量将显著提升，第三季度业务量将达到中高50%水平，公司希望通过首选支付方关系提供更多护理服务 [75][76] 问题9：家庭健康阶段性护理组合在第一季度表现强劲，但总阶段数持平，与预期相比如何，如何看待全年的业务量增长？ - 公司认为家庭健康和临终关怀业务模式已到位，即使阶段性护理组合略有下降也可接受。公司加强了销售团队，对第二季度数据有信心。预计业务量有机增长1% - 3%，加上费率增长，总增长率可达4.5% - 5% [81][82][84]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为8800万美元，较上一季度增长13% [7] - 净收入达到1300万美元，尽管存在与债务再融资相关的一次性成本，但债务平均到期日延长至近五年 [7] - 季度末现金超过3.08亿美元，净杠杆率为0.9倍 [8] - 宣布每股0.15美元的季度股息，目标年化股息3000万美元，股息收益率约9% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 阿根廷业务 - 收购的Vaca Muerta区块产量在2月创历史新高，日产量超17000桶 [5] - 合作伙伴在Matamora Norte区块完成Pad 9、钻探Pad 12并开始建设新的中央处理设施，目标是到2026年年中达到日产量4万桶的总产能 [5] - Confluencias Sur区块在去年发现Rio Negro后，开始第二口勘探井的钻探 [5] 哥伦比亚业务 - Curucutu - one井在Barco地层遇到约70英尺的净产层，测试日产量约1300桶，使该区块产量达到近5000桶/日的新纪录 [7] - 第一季度进行了一些资产剥离，对产量产生约1000桶/日的年度影响 [61] - Llanos 34区块生产效率达到94% - 95%，新钻机已投入使用，首口井成本降低，日产油450桶 [98][100] - CPO - five区块通过更换泵进行修井作业，新增约2300桶/日的毛产量 [70] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度布伦特原油价格波动，但公司通过套期保值计划覆盖约70%的2025年产量，底价为68 - 70美元/桶 [4][8] - 公司内部预计2025年全年布伦特原油价格将在66 - 68美元/桶区间 [81] - Vasconia价差目前为2.5美元/桶，历史上在5 - 6美元/桶区间，该价差压缩抵消了部分布伦特原油价格下跌的影响 [82][83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是专注于大盆地的大型资产，与合适的合作伙伴合作，执行2025年工作计划，第二季度计划在哥伦比亚钻7口井、在阿根廷钻4口井 [10] - 进行资产剥离，出售Zanos 32区块和Manatee气田的权益，以聚焦高影响力的重要资产 [9] - 持续推进效率计划，已实现目标年度节省500 - 700万美元的90% [9] - 对于2026年套期保值，公司打算进行套期保值，但目前因市场不确定性，暂无法确定具体价格和套期保值比例 [48][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场持续波动和布伦特原油价格波动，但公司运营纪律严明、战略专注、财务稳健，有能力应对市场变化并追求增值机会 [4] - 公司对与阿根廷的长期合作充满信心，认为这将为该国、省份和社区带来重大经济和社会效益 [20] - 公司将继续努力推进阿根廷Vaca Muerta资产交易的审批流程，同时也会考虑潜在的战略替代方案 [6][19] - 公司认为当前油价环境不会改变2025年的资本分配计划，将继续执行既定方案 [25][27] 其他重要信息 - 公司新的下一代钻机已将周期时间缩短，钻井团队在Tigi 53井创造了6.1天钻至11000英尺总深度的记录，成本降低超25%，Tigi 56井目标是在不到6天内钻至总深度 [8][9] - 公司已与社交媒体上可能被视为与投资所在司法管辖区当局冲突的言论划清界限，并发布公开声明和采取额外行动 [21] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 在当前油价环境下，资本支出和产量增长情况如何，以及阿根廷交易的现金流和进展情况 - 第一季度结果未包含阿根廷交易的产量、收入和成本，交易仍待审批，公司致力于完成交易并推进审批流程 [17][18] - 公司2025年资本分配计划基于每桶60美元的经济增值和现金正流入原则制定，目前油价环境不会改变该计划，且公司70%的产量已套期保值，处于舒适的财务状况 [25][26][27] 问题2: 5月13日阿根廷交易外部日期时，双方是否可自由无惩罚退出，以及未完成交易的原因和是否考虑进一步精简运营和资本支出 - 双方有权在外部日期后无惩罚退出交易，但无法预测双方的具体行动 [35][36] - 公司已满足所有要求，目前没有特定要求阻碍交易完成 [35] - 公司认为当前财务状况良好，无需改变资本分配计划，但会持续关注资本分配优先级、成本控制等方面，寻找更多机会 [37][38][40] 问题3: 是否计划对2026年进行套期保值，以及套期保值的价格水平和比例，净杠杆率的舒适水平和目标现金头寸 - 公司有长期套期保值政策，打算对2026年进行套期保值，但因市场不确定性，暂无法确定具体价格和比例，会根据市场情况做出决策 [47][48][49] - 公司认为目前净杠杆率0.9倍处于舒适区间，长期目标是维持在1.5倍左右，会根据市场情况监测和调整 [50][51] 问题4: 哥伦比亚业务指导是否有更新，以及对布伦特原油价格假设和价差的看法 - 2025年公司预计产量为3.5万桶/日，因资产剥离和Vaca Muerta交易未完成，实际合并产量会受影响。若5月完成Vaca Muerta交易，合并年产量约为3.2万桶/日；不考虑Vaca Muerta，哥伦比亚业务年产量预计在2.6 - 2.7万桶/日 [59][62][63] - 公司计划基于布伦特原油68美元/桶制定，资本分配考虑60美元/桶，内部预计2025年全年价格在66 - 68美元/桶区间，Vasconia价差压缩抵消了部分布伦特原油价格下跌的影响 [75][81][82] 问题5: 若阿根廷收购未获批，如何考虑潜在现金用途，以及外部日期的相关问题 - 若交易未完成，公司将优先考虑追求公司的增长机会，其次是战略选择性，如审查债务水平、考虑股票回购等，但仍专注于完成交易 [88][89][91] - 外部日期相关内容之前已详细说明 [91] 问题6: 哥伦比亚石油生产是否有其他运营中断导致产量下降，以及按关键资产分解产量并说明短缺原因 - 第一季度哥伦比亚资产按计划交付，CPO - five有12天的堵塞，但在预期范围内；Llanos 34区块生产效率达标，新钻机已投入使用；Xanos 123区块按生产指导进行；产量下降部分原因是3月剥离了Xanos 32区块，以及Platanillo资产因高运营成本而关闭 [96][98][101] 问题7: 公司还能实现多少成本效率提升 - 公司通过与同行比较、引入外部审查等方式，从综合角度看待成本链，追求尽可能高的竞争力，但无法给出具体的成本效率提升数字 [105][106][107] - 公司目前运营成本处于12 - 14美元/桶指导范围的低端，通过优化合同、人员配置、维护策略等方式降低成本，未来还将继续寻找优化机会 [108][109][110]