2025年业务回顾 - 饲料业务全年销量289万吨，实现小幅增长 [2] - 生猪养殖业务全年出栏319万头，较上年同期增长5.34% [2] - 养殖成本实现同比显著下降 [2] 1. 兽用生物制品业务整体保持平稳运行 [2] 2. 蛋白油脂及玉米收储业务保持平稳运行下的增长 [2] 饲料与养殖生产数据 - 2025年饲料销量289万吨，其中外销占比约61% [4] - 生猪养殖PSY在27左右，新疆部分厂区可达30以上 [5] - 年产胎次2.2，育肥成活率约97%，出栏日龄约185天 [5] - 截至2026年2月底，能繁母猪存栏13.3万头 [5] 2026年规划与目标 - 2026年生猪计划出栏475万头（包含并购羌都畜牧后的出栏量） [5] - 2026年生猪养殖业务成本目标控制在12元/公斤以内 [6] - 降本重点聚焦仔猪成本与育肥成本两个环节 [6] - 利用新疆区位优势，加大从中亚进口原料，并优化饲料配方 [6] 行业展望与公司策略 - 预计2026年上半年猪价可能处于低迷状态，下半年行情大概率优于上半年，总体呈温和复苏趋势 [6][7] - 公司专注于基础生产管理和降本增效，以提升核心竞争力 [7] - 公司未接到国家能繁母猪3650万头调控的具体指标，将坚持“以效换量”的发展思路 [8] - 将择机停产老旧或产能落后的场区以降低存栏规模，并将“区位红利”转化为“成本红利” [8] 资本运作与财务 - 正在推进羌都畜牧的过渡期、股权交割及并表事宜 [7] - 未来负债率或因行业行情及投资项目有所上升，但会控制在行业公认的稳健区间内 [9] - 公司现金流循环速度较快，资金储备充足，实行“按周拨付”的预算管理 [9][10] - 天康制药北交所上市项目正在排队上发审会 [10]

低度酒产品战略 - 低度化是白酒行业发展趋势之一，公司是早布局的头部企业 [1] - 公司低度酒核心优势包括：深厚技术护城河、传统“单粮”酿造工艺带来的纯净口感、市场验证充分且在核心区域认可度持续提升 [1] - 公司以产品创新、场景适配和情感共鸣为核心，稳步推进低度产品全国化布局 [2] 国窖1573品牌与价格策略 - 国窖1573的价格体系基于品牌长期价值，不随竞品短期波动而摇摆 [3] - 价格逻辑由品牌价值、用户需求及产能稀缺性决定，本轮行业调整中价盘稳定 [3] - 公司通过提升服务质量、优化消费体验为用户创造附加值，以差异化方式应对市场变化 [3] 市场营销与费用策略 - 公司深化数智营销体系建设，提高营销费用投放的精准性和费效比 [4] - 目标是将费用率保持在合理水平 [4] 消费者服务与品牌建设 - 公司在全国各省级行政区构建营销服务中心，服务核心消费者及重点单位 [7][8] - 通过中国白酒博物馆、纯阳洞等文旅项目提升品牌与文化高度，吸引消费者 [8] - 打造面向年轻群体与女性群体的消费场景试点，以提升消费粘性并储备消费人群 [8] 公司经营与股东回报 - 公司以高质量发展为导向，保证渠道良性和价盘稳定，追求长期价值回报 [5] - 全年经营计划经董事会审议后披露 [5] - 公司将按照股东会决议落实分红规划，提升股东回报 [6]

整体经营业绩 - 2025年末，公司资产总额为59,258亿元人民币，较上年末增长2.7% [2] - 2025年，实现营业收入1,314亿元人民币，同比下降10.4% [2] - 2025年，实现净利润426亿元人民币，同比下降4.2% [2] 资产质量与风险管控 - 2025年，公司核销贷款482亿元人民币 [2] - 2025年，收回不良资产总额368亿元人民币，其中97.2%为现金收回 [2] - 2025年末，对公房地产贷款不良率为2.22%，较上年末上升0.43个百分点 [3] - 对公房地产贷款余额为2,102亿元人民币，较上年末减少350亿元人民币 [3] 业务收入构成 - 2025年，手续费及佣金净收入为239亿元人民币，同比下降0.9% [2] - 其中，代理及委托手续费收入61亿元人民币，同比增长12.7%；银行卡手续费收入124亿元人民币，同比下降5.9% [2] 信用卡业务 - 2025年末，信用卡流通户数为4,369万户 [3] - 2025年，信用卡总消费金额为20,124亿元人民币 [3] 对公业务发展 - **机构客户**：2025年末，累计获取财政社保、公积金等业务资格1,232项；机构客户存款日均余额4,265亿元人民币，同比增长4.7% [3] - **科技企业客户**：2025年末，科技企业客户数达431,917户，同口径较上年末增长21.1%；科技贷款余额3,066亿元人民币，同口径较上年末增长9.8% [3] 资金同业业务 - 2025年，同业渠道销售债券规模为3,011亿元人民币，同比增长3.8% [3] - 2025年末，“行e通”平台累计合作客户2,785户，通过该平台销售的资管产品保有规模为2,671亿元人民币 [3]

业绩增长驱动力与目标 - 收入与净利润高速增长，由产品结构优化与渠道协同拓展双轮驱动 [3] - 基础五金板块收入增速持续领先，收纳五金、厨卫五金保持较快增长，三大核心品类支撑业绩 [3] - 2026年将围绕核心主营业务放量、渠道深耕下沉、新业务与新市场拓展推进增长 [3] 核心业务与产品策略 - 新品研发采用“爆品聚焦+持续迭代”双轮驱动策略 [3] - 通过优化SKU和强化智能制造巩固核心单品优势，并布局三段力铰链、高端隐藏轨等高附加值新品 [4] - 基础五金业务有广阔成长空间，行业集中度低，公司拥有智能制造基地群带来的成本优势 [5] - 卫浴业务定位为第二增长曲线，已完成浴室柜、智能马桶等核心品类全矩阵布局 [5][6] - 卫浴产品共享集团供应链资源，性能对标国际高端品牌，同时具备有竞争力的成本控制 [6] 产能与制造 - 整体产能利用率持续高位，核心品类产能接近饱和，现有产能难以匹配业务快速发展 [6] - 正通过可转债融资建设“独角兽”五金智造基地，总投资约10亿元 [7] - 该基地产能将于2026年底开始逐步释放，以支撑市场份额提升和新品类拓展 [7] 渠道布局与市场拓展 - C端渠道形成两类门店模式：由经销商主导的旧改收纳店和定位高端的直营试点厨卫原创馆 [8] - 卫浴渠道复用现有覆盖超190个地级市的经销网络，并推进“千城万店”的C端全域覆盖目标 [6] - 海外业务正从“产品出海”升级为“品牌出海”，聚焦中高端市场 [9] - 海外核心产品矩阵为“家居五金+户外家具”，覆盖110多个国家 [10] - 在东南亚、中亚等新兴市场加快本地化团队布局，复制越南子公司经验 [10] 资本运作与公司治理 - 可转债发行工作按计划推进，尚需股东会批准及监管部门核准 [11] - 可转债募投项目“独角兽五金智造基地项目”旨在解决核心品类产能瓶颈并生产高附加值产品 [12] - 近期拍得佛山顺德工业用地，为未来业务拓展、技术升级及产能储备提供空间 [12] - 资本运作将遵循“聚焦主业、行稳致远”原则，寻找产业链协同机会 [12] - 已制定明确的股东分红回报规划（2025-2027年） [13]

2025年度整体业绩表现 - 2025年营业收入46.28亿元，同比增长57.11% [2] - 2025年扣非净利润7.12亿元，同比增长377.56% [2] - 2025年基本每股收益2.13元/股，同比增长1083.33% [2] - 报告期末总资产116.79亿元，同比增长16.75% [2] - 2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利2.95元，合计约1.22亿元 [2] 2025年业务收入构成 - 风电类产品营收35.8亿元，占总营收77.36%，同比增长72.69% [3] - 风电锁紧盘营收3.56亿元，占总营收7.70%，同比增长18.58% [3] - 海工装备类产品营收0.59亿元 [3] - 盾构机类产品营收0.7亿元 [3] 业绩增长驱动因素 - 受益于风电行业需求回暖，装机需求持续释放，公司凭借技术优势扩大市场份额 [2] - 产能利用率维持较高水平，优化成本管控，提升高附加值产品，毛利率稳步提高 [2] 未来业务发展与规划 - 紧跟风电大型化趋势，优化产品结构，提升高附加值产品占比 [6] - 加强客户合作，稳步拓展市场份额 [6] - 持续推进大型化轴承技术研发，提前布局，巩固在回转支承领域的技术优势 [6] - 产品布局全面，涵盖主轴、偏航、变桨等多种风电轴承，具备大兆瓦风电轴承批量供货能力 [6] 市场展望与业务策略 - 预计2026年国内单列圆锥滚子主轴轴承需求将随风电行业发展及机组大型化趋势持续增长 [3] - 公司已与国内主流风电厂商合作，海外市场拓展取得阶段性进展，将稳步提升海外业务占比 [4] - 产品定价是动态调整过程，公司将综合考量内外部因素，灵活制定价格策略以保持市场竞争力 [4] 技术与生产优势 - 公司掌握无软带感应淬火等先进工艺及多种热处理工艺技术 [5][6] - 引进多台先进热处理设备，可根据客户需求和产品特性灵活选择工艺，实现性能、质量与成本的最优平衡 [5]

公司业绩与财务表现 - 2025年度公司实现营业收入63.31亿元，同比增长9.98% [3] - 2025年度公司实现归母净利润2.22亿元，同比增长3.10% [3] 研发与技术储备 - 公司累计获得专利授权684项，其中发明专利授权202项 [3] - 公司已掌握任意层互连印制板、汽车微波雷达印制板、低轨道通讯用PCB、高性能车载电容触摸屏、3D-HUD高速载板用覆铜板、相控阵全聚焦实时3D超声成像检测等先进技术 [3] 业务布局与战略规划 - 公司未来将聚焦高端化、智能化主线，重点突破高精度、高频高速传输PCB等高端产品的技术瓶颈 [3] - 公司将紧密跟踪汽车电子、数据中心、低空经济等新兴领域发展动态，以发掘新业务增长点 [3] - 公司被投资者问及在AI算力PCB、高阶HDI等高景气赛道转型布局滞后，以及研发投入产出效率、高端业务拓展进度等问题 [2] 产能投资与项目规划 - 公司已启动高性能HDI印制板扩产升级技术改造项目，总投资约10.08亿元 [3] - 该项目预计新增年产24万平方米高性能HDI印制板生产能力，达产年（第3年）可实现销售收入约8.08亿元 [3]

公司业务与核心优势 - 公司成立于1989年，主营业务包括父母代白羽肉种鸡雏鸡、商品代肉雏鸡、种猪、农牧设备及乳品等 [1] - 公司专注于白羽肉种鸡产业三十余年，具有显著的规模优势，并大力实施种源净化战略，确保种源健康 [1] - 公司是中国首家白羽肉鸡国家级禽白血病净化场、首批家禽疫病净化示范区建设企业、首批白羽肉鸡国家肉鸡良种扩繁推广基地 [1] - 公司自2000年开始发展种猪产业，原种猪场于2013年被认证为国家生猪核心育种场，并于2018年和2023年续评 [2] 2026年发展战略与目标 - 2026年核心战略为“种源强、种鸡扩、种猪增” [3] - 种源强：2025年公司祖代肉种鸡引种量达26.6万套，占全国进口祖代种鸡引种量的比例超42% [3] - 种鸡扩：商品代鸡苗销量从上市前的3000多万只跃升至2025年的6.44亿只，增长逾20倍 [3] - 种鸡扩：山西大同100万套父母代种鸡养殖场项目建成后，预计可新增约1亿只商品代鸡苗产能 [3] - 种鸡扩：目标在未来4年内将父母代存栏规模提升至1000万套，商品代鸡苗产能增至10亿只 [3] - 种猪增：种猪销量从2024年近3万头增长至2025年近10万头，预计2026年实现种猪销量15万头 [2][3] 行业供需与市场展望 - 预计2027年优质商品代鸡苗供给将整体偏紧，主要因2025年祖代种鸡进口量同比下降，且2026年一季度受禽流感影响尚未引种 [4] - 祖代鸡引种对商品代鸡苗供给的传导周期至少为14个月 [4] - 目前公司无法从法国开展引种工作，因法国主产区仍被列入禁止引种名单 [5] - 目前公司未收到可从法国以外的其他国家引种的消息 [6] - 父母代鸡苗订单截至5月底已全部订完，目前已经订到6月份 [6] - 预计下半年商品代鸡苗价格较好，因供给偏紧及预期猪肉价格上涨将传导至鸡肉和鸡苗环节，父母代鸡苗价格已呈现逐月上涨趋势 [6] - 白羽肉鸡行业长期发展逻辑在于禽肉在整体肉类消费中占比持续提升，白羽鸡肉在禽肉消费中结构占比稳步提高，人均鸡肉消费量逐年上升 [8] 公司未来规划 - 公司计划先实现产品出海，种蛋和农牧设备已出口至东南亚国家，后续将考虑“团队出海”、“技术出海”、“资金出海” [7]

2025年度业绩与财务表现 - 2025年公司净利润实现扭亏为盈，主要驱动因素是营业收入同比增长及营业毛利率同比上升 [2] - 前五大客户应收款项及合同资产合计占比达75.92%，其中第一大客户占比高达54.58% [2] - 针对恒大地产、荣盛发展等出险房企的应收账款，公司表示已遵循会计准则足额计提坏账准备 [3] - 募投项目“年产12000km无机绝缘电缆”累计实现效益5874万元，远低于预期，主因是外部环境与竞争导致毛利率及回款效率低于预期 [4] 业务构成与客户集中度 - 公司表示前五大客户按集团口径合并披露，与集团下属各法人单位分别合作，从单一法人单位看不存在特别重大金额的业务依赖 [2] - 防火类特种电缆主要应用于传统建筑领域（如人民大会堂、央视大楼、上海中心大厦），在新能源、核电等新兴领域收入占比较低 [3] - 公司防火电缆产品主要在国内市场销售，国外订单量非常少 [5] 技术储备与新兴领域拓展 - 公司在油页岩原位转化加热电缆、光热发电熔盐储能等领域已形成技术储备，商业化落地与规模化收入需结合下游行业需求及项目进度逐步推进 [3] - 公司明确将油气开采及储能、核电等领域作为战略方向，但新兴领域拓展受技术迭代、产业化周期及市场竞争影响，存在不及预期的风险 [3] - 2026年公司将重点突破高温、高压等特殊场景应用技术，并强化在石油化工、核电、储能等新兴领域的布局 [5] 研发、运营与未来规划 - 2026年公司将持续加码防火类特种电缆的研发投入，并优化大型集采客户服务能力以提升中标率与市场份额 [5] - 2025年新建自动化立体仓库、优化CAPP系统等数字化投入对提升公司绩效取得良好效果 [5] - 公司核心研发成果的多个项目在有序进展中，部分已取得一定经济效益 [5]

业绩总结 - TCL电子控股有限公司2025年总收入为114.58亿港元，同比增长15.4%[9] - 2025年毛利润为17.90亿港元，同比增长15.1%[9] - 2025年净利润为2.53亿港元，同比增长36.7%[9] - 2025年调整后归属于母公司的利润为2.51亿港元，同比增长56.5%[9] - 2025年毛利预计达到17.5亿美元，同比增长18.8%[56] 用户数据 - 2025年活跃设备数量预计超过3亿台[95] - 全球视频流媒体家庭数量预计达到9000万户[95] - 2025年国际市场收入占比预计为73.4%，较2024年增加7.6个百分点[48] 新产品和新技术研发 - 2025年研发支出达到25.3亿港元，同比增长8.5%[29] - TCL Mini LED电视在全球出货量中保持第一[44] - 2025年≥65英寸电视的出货比例预计达到28.9%，较2024年增加9.8个百分点[48] - 2025年Mini LED电视的出货比例预计达到10.6%，较2024年增加7.1个百分点[48] - 2025年QLED电视的出货比例预计达到24.2%，较2024年增加6.4个百分点[53] 市场扩张 - TCL在北美市场的销售量市场份额达到14.7%，同比增长0.8个百分点[42] - 2025年公司在北美市场的收入增长预计为33.9%，较去年增加10.7个百分点[51] - 2025年公司在零售市场的份额预计达到22.2%，较2024年增加0.9个百分点[53] 未来展望 - 2025年公司总收入预计达到471.5亿美元，同比增长15.7%[48] - 2025年毛利率预计提升至15.1%，较2024年增加1.6个百分点[48] - 2024至2027年调整后净利润目标分别为12.4亿港元、20.1亿港元、24.1亿港元和28.1亿港元，年均增长率为20.1%和25.9%[103] 其他新策略 - 公司计划通过品牌、供应链和渠道协同推动全球规模和质量增长[103] - 公司将专注于关键市场，提升运营效率和盈利能力[103] - 公司将利用奥运会和区域体育营销推动品牌价值和全球影响力的双重提升[103]

资产与收益表现 - 2025年发放贷款和垫款平均收益率为3.87%，同比下降67个基点 [2] - 2025年净息差为1.78%，同比下降9个基点 [2] - 2025年吸收存款平均付息率为1.65%，同比下降42个基点；计息负债平均付息率为1.67%，同比下降47个基点 [2] - 2025年企业贷款平均收益率为3.05%，同比下降51个基点；个人贷款平均收益率为4.79%，同比下降77个基点 [2] 资产质量与风险控制 - 2025年末个人贷款不良率为1.23%，较上年末下降0.16个百分点 [2] - 公司将持续强化金融风险防控，将资产质量视为可持续发展的“第一生命线” [4] 财富管理与私行业务 - 2025年末财富客户达149万户，较上年末增长2.4%；私行客户达21.1万户，较上年末增长9.1% [3] - 2025年末私行客户AUM余额为19,913亿元，较上年末增长0.8% [3] - 2025年财富管理手续费收入为51亿元，同比增长15.8% [3] - 2025年代理个人保险收入为13亿元，同比增长53.3%；代理个人理财收入为13亿元，同比增长8.8%；代理个人基金收入为23亿元，同比增长8.9% [3] - 2025年代理非货币公募基金销售额为1,048亿元 [3] - 2025年代理个人保险保费规模同比增长35.3% [3] 供应链金融 - 2025年供应链金融融资发生额为19,679亿元，同比增长23.1% [3] 2026年经营计划与重点工作 - 2026年将坚持党建引领，持续深化战略转型 [3][4] - 将持续提升金融服务实体经济的能力，积极做好金融“五篇大文章” [4] - 将持续强化金融风险防控，防范化解房地产等重点领域风险 [4] - 将深化数字化转型 [4]