文章核心观点 - 上海市2025年国民经济运行稳中有进，地区生产总值达56708.71亿元，同比增长5.4%，经济总量位居全球城市第五位，展现出韧性增长、结构优化、功能提升的态势，为“十五五”开局奠定基础 [1] 宏观经济表现 - 2025年上海市地区生产总值（GDP）为56708.71亿元，按不变价格计算同比增长5.4%，增速高于全国水平 [1] - 经济总量已位居全球城市第五位 [1] 产业结构与新兴动能 - 集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业规模突破2万亿元，同比增长9.6%，增速较规模以上工业总产值高出5个百分点 [2] - 其中，集成电路制造业产值增长15.1%，人工智能制造业产值增长13.6% [2] - 工业战略性新兴产业总产值增长6.5%，占规上工业总产值比重达到45% [3] - 新能源产业产值增长12.9%，高端装备产业产值增长11.1% [3] - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业产值增长15.8% [3] - 上海AI领域企业密集上市，包括MiniMax、天数智芯、壁仞科技、沐曦股份和英矽智能，加速构建从算力到应用的创新生态 [2] - 生物医药领域得益于“生物制品分段生产”试点，吸引罗氏、第一三共等跨国巨头增资扩产，全年有9款国产一类创新药获批上市 [2] 消费与内需市场 - 2025年上海社会消费品零售总额同比增长4.6%，增速逐季回升 [4] - 通过创新消费场景（如次元漫游节、国际美妆节等）和以旧换新政策促进消费，以旧换新商品销售额达1200亿元以上，惠及超过2195万人次 [4] - 居民人均可支配收入达到91987元，比上年增长4.1% [4] - 离境退税政策激活入境消费，2025年入境游客达936万人次，同比增长40%，离境退税销售额增长约80% [4][5] - 南京西路商圈的“路易号”项目已吸引来自全球87个国家及地区的海外游客购物并办理离境退税 [4] 营商环境与企业信心 - 上海出台实施“为企减负21条”，预计全年为企业减负超1000亿元 [5] - 2025年12月，上海制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数均位于扩张区间，反映经营主体预期改善 [5] “五个中心”建设进展 - **国际金融中心**：各类持牌金融机构达1813家，国际货币基金组织上海中心开业，数字人民币国际运营中心正式运营，全年主要金融市场成交额达4058.95万亿元，同比增长11.2% [6] - **国际贸易中心**：外贸进出口总额4.51万亿元，同比增长5.6%，创历史新高；其中出口增长10.8%，进口增长1.8%；第八届进博会意向成交金额834.9亿美元，同比增长4.4% [6] - **国际航运中心**：上海港集装箱吞吐量达5506万标准箱，同比增长6.9%，连续十六年全球第一；上海机场旅客吞吐量超1.35亿人次，同比增长8.3%，其中国际旅客吞吐量增长20.6% [6] - **国际科技创新中心**：技术合同成交额达6496.79亿元，同比增长24.9%；截至2025年末，每万人高价值发明专利拥有量达65件 [7] - 五大中心协同发力，呈现跨领域融合趋势，例如金融赋能航运与科创（构建绿色船舶保险共同体）、科创板增设“科创成长层”服务硬科技企业等 [7]

英镑兑美元及欧元兑英镑汇率走势 - 英镑兑美元日内走势平稳，交投于1.3430附近[1] - 欧元兑英镑已突破0.87，短期存在上行风险，若全球收益率持续攀升可能测试0.88水平[1] - 英镑兑美元情绪不明朗，“抛售美国资产”交易逻辑抬头，对美元多头需保持谨慎[1] - 英镑兑美元在短期均线附近获支撑，多头趋势稳定，但美欧政治与贸易不确定性可能导致短期波动加大[2] 市场预期与驱动因素 - 市场焦点集中在英国央行春季可能实施的降息上，3月降息概率被定价为30%[1] - 本周英国薪资与通胀数据大体符合英国央行政策立场，未能显著改变利率曲线预期[1] - 更广泛市场基调由全球债券市场波动主导，日本国债抛售潮波及全球，英国国债未能独善其身[1] - 受美元下跌影响欧元上涨，英镑涨幅不及欧元，显示其对债市波动敏感度更高[1] 英国制造业基本面 - 英国工业联合会报告显示，1月CBI工业订单差值为-30，较上月的-32略有回升，但仍远低于长期平均值-14[2] - 1月工业订单降幅为去年9月以来最小[2] - 对预期价格的衡量指标飙升至+29，为自2023年2月以来的最高值[2] - 成本压力包括工资上涨、能源价格高企及税收增加，正在挤压利润空间并影响企业竞争力[2] - 制造业经营状况仍然“极为艰难”，企业在需求疲软情况下仍计划提高价格[2] - 制造业在成本高企、地缘政治风险拖累出口背景下仅呈现微弱复苏，韧性和增长前景面临严峻考验[2] 技术面与关键价位 - 在0.8644-50区域的200日均线附近预计会持续出现强劲的逢低买盘[1] - 若英国经济数据向好，英镑有望上行[2]

公司财务业绩 - 2025年全年归属净利润预计亏损9.50亿元至10.60亿元，与上年同期相比亏损收窄约5.58亿元至6.68亿元，亏损收窄幅度为34.5%至41.3% [2] - 公司整体亏损幅度同比收窄，主要得益于收入与毛利增长 [2] - 公司目前仍处于持续研发投入期，尚未盈利且存在累计未弥补亏损 [2] 业务运营与产品进展 - 公司专注于全功能GPU的研发与创新，持续推进产品架构快速迭代 [2] - 成功推出旗舰级训推一体全功能GPU智算卡MTTS5000，性能达到市场领先水平，并已实现规模量产 [2] - 基于MTTS5000构建的大规模集群已完成建设并上线服务，可高效支持万亿参数大模型训练，其计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群的先进水平 [2] - 与部分国际巨头相比，公司在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在一定的差距 [2] 市场与行业环境 - 人工智能产业蓬勃发展及市场对高性能GPU的强劲需求，推动公司产品竞争优势进一步扩大，市场关注度与认可度持续提升 [2] 资本运作与研发投入 - 公司将使用自有资金补足募投项目的资金需求，以保障GPU研发项目顺利推进 [3] - 募投资金将投向三大核心研发项目：新一代自主可控AI训推一体芯片、新一代自主可控图形芯片、新一代自主可控AI SoC芯片 [3] - 公司依然保持高研发投入 [2] 二级市场表现 - 截至1月21日，公司股价报627.30元每股，当日上涨1.97%，总市值为2948.49亿元 [4]

受国际能源署上调2026年全球石油需求增长预期传递的乐观情绪驱动，国际油价在21日欧洲交易时段震 荡攀升超1%，WTI原油重回每桶60美元上方，布伦特原油也突破每桶65美元关口。 受美国总统特朗普此前连续对伊朗发出军事威胁带来的地缘利多提振，国际油价在上周触及逾三个月高 点，但随着特朗普表态"暂时观望"之后，地缘溢价的迅速回落令油价重回弱势区间。当前，市场对于石 油市场较为一致的共识是，全球油市供求过剩的格局难以根本改善，这决定油价弱势承压运行的总体格 局。 但这一共识的边际改善，也可能强化短期油价的多头情绪。 1月21日，全球三大主要能源机构中"最悲观"的国际能源署（IEA）在其最新月报中，将对2026年全球 石油需求增长预期从上个月的86万桶／日上修至93万桶／日。这也使得依据该报告计算的2026年全球原 油过剩量从此前的384万桶／日，下降至369万桶／日，表明油市过剩状况略有收窄。 在供应方面，IEA在月报中称，预计2026年全球原油供应将日均增长250万桶，达到1.087亿桶。尽管这 一增幅较上月预估有所上调，但仍低于2025年日均300万桶的供应增幅。 2026年以来，在地缘局势紧张引发供应中断担 ...

政策行动 - 美国总统特朗普签署行政令 限制大型机构投资者购买独栋住宅 以应对居民购房难问题 [1] - 行政令要求美国财政部在30日内对大型机构投资者和独栋住宅给出定义 [1] - 多个政府部门需在60天内发布指引 阻止政府机构及政府主办企业为大型投资机构购买独栋住宅提供批准 保险 担保 证券化或便利化服务 [1] - 相关政府部门还需发布指引 阻止在处理联邦资产时将独栋住宅转移给大型机构投资者 [1] - 指引将包含反规避条款 初步审视政策和披露要求以促进面向个人的销售 专门用于出租的房产将被排除在适用范围之外 [1] - 行政令要求财政部 司法部 联邦贸易委员会及住房与城市发展部等采取更多措施打击大型机构投资者在独栋住宅市场的投机行为 [1] 政策背景与行业回应 - 美国持续高物价和失业率升高对中低收入家庭冲击更大 “可负担性危机”成为选民重点关注话题 普通民众购房难问题在大城市较为突出 [2] - 行业组织美国全国租房协会发布声明 指出专业单户住宅租赁提供商持有的房产占比远低于1% 并非造成美国住房短缺的原因 [2] - 美国全国租房协会表示美国需要更多住房投资 希望联邦政府和其他决策者可以扩大租赁选项并创造拥有住房的真正路径 [2]

展望2026年，张国钧认为，香港的法治基础依然稳固，专业服务能力依然强大，全球连通性持续创造机 会。现代法律制度必须服务真实的经济需求，而香港的法律体系与经济发展一直相互成就，并将继续如 此。 2025年诺贝尔经济学奖获得者乔尔·莫基尔表示，全球已形成中国、美国、欧盟及其他国家这四大创新 力量竞争的格局。其中，中国在创新领域的进步尤为突出，体现在知识产权体系不断完善、高校科研实 力跃升等方面。 莫基尔提到，全球技术创新仍有巨大潜力。政府支持创新，本质上也是国家间竞争的需要。政府既不能 过度干预，也不能完全缺位，而应在支持创新、提供公共品与避免扼杀创造力之间取得平衡。 香港投资推广署署长刘凯旋指出，当前内地企业的海外拓展已不仅是产品销售，还包括绿色投资，与其 他国家共享先进人工智能、可持续发展、生物技术等领域的研究成果。国内约有5400万家企业有"走出 去"的意愿，香港的新角色在于帮助这些企业管理风险、了解当地文化与商业惯例，并为其对接有需求 的目标市场及合适的合作伙伴。 新华财经香港1月21日电（记者林迎楠）由香港大学经济及工商管理学院主办、香港经济及商业策略研 究所协办的"2026香港经济前景展望"论坛21 ...

公开市场操作与流动性 - 人民银行开展3635亿元7天期逆回购操作，利率1.40%与此前持平，当日有2408亿元逆回购到期，实现净投放1227亿元 [1] 银行间市场利率 - 上海银行间同业拆放利率隔夜品种下行5.20BP至1.3220%，7天期上行0.50BP至1.4880%，14天期上行1.50BP至1.5970% [1] - 银行间质押式回购市场短期品种涨跌不一，DR001加权平均利率下行5.0BP至1.3212%，成交额增加855亿元，R001加权平均利率下行2.6BP至1.395%，成交额增加1257亿元 [5] - DR007加权平均利率持平于1.4952%，成交额减少473亿元，R007加权平均利率下行0.3BP至1.5396%，成交额减少615亿元 [5] - DR014加权平均利率上行2.0BP至1.5967%，成交额减少32亿元，R014加权平均利率下行0.6BP至1.6218%，成交额增加180亿元 [5] 资金面与交易情况 - 21日资金面整体均衡偏紧，早盘押利率隔夜成交在加权+5-10BP不低于1.48%，押存单成交在1.48%-1.50%，押信用成交在1.53%-1.55% [11] - 7天期资金押利率存单成交在1.50%-1.52%，押信用成交在1.53%-1.55%，14天期押信用成交堆积在1.60%，跨春节资金成交在1.60%-1.62%且供给较多 [11] - 公开市场操作后市场变化不大，午盘资金趋紧，非银融出价格上行至1.50%-1.55%，15点30后紧张局面缓解，尾盘押利率最低成交到1.40%，资金面维持均衡至收盘 [11] 同业存单市场 - 二级存单市场交投活跃，各期限成交收益率较昨日下行 [12] - 1个月期国股大行收益率收在1.51%附近，较昨日下行约4BP [12] - 3个月期国股大行收益率收在1.58%附近，较昨日下行约1.5BP [12] - 6个月期国股收益率收在1.60%附近，较昨日下行约1.5BP [12] - 9个月期国股收益率收在1.605%附近，较昨日下行约1.5BP [12] - 1年期国股收益率收在1.61%附近，较昨日下行约1BP [12] 政策与监管动态 - 人民银行召开2026年支付结算工作会议，要求加快建设人民币跨境支付体系，推进跨境支付互联互通，推动体系多元化、多层次发展 [14] - 国家金融监督管理总局发布《行政许可实施程序规定》，共五十条，明确分级分类办理机制，完善行政许可工作流程 [14] - 广东市场利率定价自律机制将广东省商业用房购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%，自2026年1月21日起执行 [15] 公司业绩 - 兴业银行2025年实现营业收入2127.41亿元，同比增长0.24%，实现归属于母公司股东的净利润774.69亿元，同比增长0.34% [15]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘上涨0.37%至26585.06点，恒生科技指数上涨1.11%至5746.30点，国企指数上涨0.31%至9122.95点 [1] - 主板成交额超过2504亿港元，港股通（南向）资金净流入超过139亿港元 [1] - 市场低开高走，恒指低开90.47点后震荡，尾市拉高，最终上涨97.55点 [1] 行业板块表现 - 芯片、黄金、有色金属、石油与天然气、光通讯等行业板块股票多为上涨 [1] - 生物医药、科网、新能源车企、煤炭、高铁基建、港口运输、建材水泥等行业板块股票有涨有跌 [1] - 房地产、电信、银行、券商、体育用品等行业板块股票多有下跌 [1] 个股表现 - 涨幅显著的个股包括：喜相逢集团涨15.22%，中国重汽涨7.47%，兆易创新涨6.14%，华虹半导体涨5.17%，中芯国际涨3.69%，快手涨3.62%，百度集团涨3.29%，中国石油股份涨2.31%，阿里巴巴涨2.19%，宁德时代涨1.33% [1][2] - 跌幅显著的个股包括：英诺赛科跌6.67%，安踏体育跌4.18%，建设银行跌1.16% [1] - 成交额居前的个股：阿里巴巴成交超109亿港元，腾讯控股成交超96亿港元，小米集团成交超93亿港元 [2] - 小幅波动个股：美团跌0.05%，中国移动跌0.13%，腾讯控股涨0.25%，小米集团跌0.17% [1][2]

新华财经雅加达1月21日电（记者冯钰林） 在印尼盾持续走弱、对美元汇率逼近1：17000之际，印度尼 西亚财政部长普尔巴亚·尤迪·萨德瓦21日上午与印尼央行行长佩里·瓦吉约在雅加达总统府会晤，就宏观 经济形势及政策协调交换意见。 经济前景方面，佩里称，受国内需求和政府刺激措施支撑，印尼经济料表现良好；预计2026年和2027年 的通胀将处于目标区间内。 近期，受全球金融环境趋紧等因素影响，印尼盾持续承压。在此背景下，印尼央行在2026年1月政策会 议上决定连续第四次将基准利率维持在4.75%不变，符合市场预期。央行表示，在汇率相对稳定和政策 持续支持经济增长的前提下，2026年通胀率有望维持在2.5%±1%的目标区间。 普尔巴亚表示，此次会面双方重点讨论了财政与货币政策协同，以维护汇率和金融市场稳定。他表示， 财政部将着力夯实财政和经济基本面，央行将采取必要措施稳定印尼盾汇率，并强调汇率稳定属于央行 职责范围。 佩里则表示，印尼盾走势受到全球和国内因素的影响，全球因素包括地缘政治紧张局势、美国关税、美 债收益率高企以及美联储降息概率降低；将加大干预力度以稳定市场，引导印尼盾走强，使其反映经济 基本面。 数据显 ...

投资规模与结构 - 土耳其2026年公共投资计划总额约1.92万亿里拉（约合443.6亿美元）[1] - 投资计划涵盖3857个主要项目和共计13887项具体措施[1] - 政府所属公共机构承担62.8%的投资，国有经济企业及私有化范围内机构占35.4%，其余由周转基金机构和社会保障机构实施[1] 项目构成与重点 - 2026年新纳入项目5284个，其中多年期项目2403个，当年完成项目2881个[1] - 投资重点聚焦地震风险应对及社会经济回报较高的项目[1] - 抗震相关项目共获得6970亿里拉资金支持[1] 行业投资分布 - 交通和通信领域获得最大投资份额，占总预算的26.5%[1] - 交通领域内的高标准铁路项目获拨1456亿里拉[1]