公司战略与转型规划 - 公司正处于由“双轮驱动”向“三足鼎立”转变的关键时期，需平衡紧迫感与战略定力，推进传统产业升级与新兴产业培育 [2] - “十五五”期间，公司将深入实施“双轮驱动”战略，坚持智能化、绿色化、融合化方向，以增强核心功能与核心竞争力为目标 [4] - 2026年总体思路是聚焦主责主业，立足煤、做强煤，延伸煤、超越煤，并抓布局、抓链条，以实现质的有效提升和量的合理增长 [5] 三大主业发展布局 - 第一主业：在守牢安全底线基础上，提质增效、增产提能，做强做大传统煤炭优势产业，并扛牢国家电煤保供责任 [3][4] - 第二主业：高质量发展钠离子电池全产业链、高标准发展高性能碳纤维产业，做精做优新能源新材料产业，并向高端化、专业化发展 [3][4] - 第三主业：拼搏实干，做长做实铝产业链一体化产业，抢抓山西省新能源金属产业集群发展机遇，全力打造铝基新材料全产业链 [3][4] 核心竞争力提升举措 - 提升成本竞争力：以更大决心、更实举措降本增效，坚持降本增效、提质增效、市场问效 [3][5] - 提升科技竞争力：以更高站位、更大力度创新突破，推动新能源新材料产业掌握核心技术 [3][4] - 提升市场竞争力：以更硬作风、更实行动开拓市场 [3] 2026年重点工作部署 - 筑牢安全发展底线，全力打造安全华阳 [5] - 提升成本、科技、市场“三个竞争力”，全力打造高效华阳 [5] - 深耕“三大主业”，全力打造创新华阳 [5] - 全面提升发展“含绿量”，全力打造绿色华阳 [5] - 坚持党建引领、清廉筑基、民生为大，全力打造幸福华阳 [6] 长期发展愿景 - “十五五”期间目标是企业成本、科技、市场三个竞争力全面提升，安全华阳、高效华阳、创新华阳、绿色华阳、幸福华阳建设取得突破性进展 [4]

商品期货市场整体表现 - 2026年1月21日，国内商品期货市场强势企稳回升，中证商品期货价格指数收报1685.53点，较上一交易日上涨10.20点，涨幅0.61% [1] - 中证商品期货指数收报2324.89点，较上一交易日上涨14.06点，涨幅0.61% [1] 金属板块表现强劲 - 碳酸锂期货继前一日涨停后再度大涨，盘中一度涨超8%，收盘涨超7% [2] - 锡期货价格上涨超5% [1] - 沪金盘中飙升超4%，历史性触及1100元/克上方，盘中最高达1101.9元/克 [1][3] - 国际现货黄金价格一度涨至4888美元/盎司上方，刷新历史新高 [3] - 黄金上涨带动市场情绪，锡、镍、不锈钢等金属品种也出现异动拉升 [3] 化工板块多数品种回暖 - 化工板块多品种展现回暖态势，PTA、平片、短纤等品种震荡收涨1%及以上 [1] - 橡胶期货强势止步“四连阴” [1] - 丁二烯橡胶大涨超3%，领涨化工品 [1] 部分化工及建材品种延续疲软 - 玻璃、纯碱、焦煤等品种延续疲态，领跌市场 [1] - 玻璃盘中触及三周新低，收盘跌超1% [1][4] - 烧碱盘中再度刷新上市以来新低，终盘收跌2.02% [5] - 纯碱、PVC等多个化工品跌超1%乃至2% [4] 主要品种价格驱动因素分析 - **碳酸锂**：价格从上周高位重挫后深V反转，波动幅度大 [2] - 驱动因素包括：宁德时代枧下窝矿环评结果推测短期复产概率较低；下游电池抢出口提升短期需求；贸易商抢购加剧货源紧张 [2] - **黄金**：金价加速上涨创历史新高 [3] - 驱动因素包括：美国对欧洲国家施压以“抢夺”格陵兰岛，增加对美元、美债的不信任，抛售加速；对黄金需求提升 [3] - 具体事件：丹麦“学界养老基金”宣布将在1月底前抛售价值1亿美元的美国政府债券；波兰央行批准一项购买多达150吨黄金的计划，将使该国黄金储备总量增至700吨 [3] - **玻璃**：期价在2025年12月下旬至2026年1月上旬反弹后重回跌势 [4] - 驱动因素：南北方天气转冷和春节临近，终端需求进一步萎缩，供大于求矛盾难解；地产行业疲弱导致终端需求预期和现实双弱；市场对部分产线春节前点火存有预期，形成“需减、供增”压力 [4] - **烧碱**：2026年以来整体重启跌势 [5] - 驱动因素：尽管“铝代铜”热议提振铝需求预期，但国内电解铝产能存在“天花板”，限制上游氧化铝和烧碱的需求增量；供应端维持高位，库存未见明显去化，供大于求格局难改 [5] - **其他品种**：多晶硅盘中一度跌超4%，收盘跌1.59%；白糖新晋主力2605合约单边增仓下行，收盘跌近1.4% [5] 行业动态与政策监管 - 中国电池工业协会发文指出，短期投机资金的炒作行为严重扭曲碳酸锂价格信号，干扰产业正常经营与决策，潜在金融风险与产业风险交织 [2] - 协会建议监管机构采取系统性措施，严厉打击过度投机行为，护航价格平稳运行，将碳酸锂定价权交还给产业基本面 [2] - 广期所近期持续出台措施加强监管、抑制投机 [2] - 市场分析认为，美国为加速构建资源壁垒采取的一系列“雷霆手段”，是近期资源品连续大涨的深层次原因 [3]

根据世界经济论坛对外公布的日程，特朗普将于北京时间21:30在达沃斯发表公开讲话。不过，贝森特 表示，特朗普会迟到大约3个小时抵达达沃斯。 （文章来源：新华财经） 新华财经北京1月21日电美国财长贝森特周三表示，不担心美债的抛售问题，并将美债的抛售与日本国 债的波动联系起来，称已与日本同行保持联系，保证他们将采取措施稳定市场。丹麦在美债中的立场无 关紧要。 ...

核心观点 - 随着政策优化与融资支持机制强化，房地产市场预计将趋向筑底，其对经济增长的拖累效应将在2026年显著减弱 [1] 政策展望与支持措施 - 预计2026年大城市将优化存量政策，基本取消过往限制性购房条例，并进一步落实收购存量商品房和闲置土地政策 [1] - 强化房地产融资协调机制和保交房工作，支持受困房企项目纾困化险 [1] - 收储专项债投放规模预计将达到2000亿元至3000亿元，带动商品房去库存2000万平方米至3000万平方米 [1] - 金融层面，央行或适度下调房贷及住房公积金贷款利率，财政端有望推出购房贴息政策，个人购房政策整体保持宽松 [1] - 融资协调机制将持续发力，金融机构将继续贯彻落实相关政策，推动住房项目实际放款，满足包括民营房企在内的合理融资需求 [1] - 建议需求端协同央行货币政策，同步调降商业银行住房抵押贷款利率或住房公积金贷款利率0.25至0.5个百分点 [2] - 建议增加财税购房优惠支持力度，创新建立房地产交易税收返还制度 [2] - 建议供给端加快推进商业银行对房企“白名单”专项贷款的全覆盖，进一步推动专项贷款资金落地，给予维持房企正常经营的流动性支持 [2] 市场运行预测 - 2026年房地产销售增速或将呈现前低后高格局 [2] - 商品房库销比可能降至7.0-7.5区间，全年销售面积同比下降约6% [2] - 房价或仍将延续下行趋势，但结构分化显著，新房跌幅将小于二手房 [2] - 工程建设与土地购置虽然可能会延续跌势，但全年房地产投资跌幅有望收敛至10%左右，行业调整力度边际减弱 [2] 经济影响评估 - 2026年房地产投资对名义GDP的贡献率预计下降15%左右，拖累GDP增速约0.6个百分点，两项指标较2025年显著减少 [2]

新华财经北京1月21日电欧洲央行行长拉加德表示，美国总统特朗普新一轮的关税措施对欧洲通胀的影 响微乎其微。她表示："如果我们从短期来看，直接影响相对较小。" 不过，她警告说，包括德国在内的大型出口国将比其他国家遭受更大的打击，并提醒人们注意可能出现 的信心冲击。 （文章来源：新华财经） 拉加德称，特朗普最新的威胁将使欧元区的平均关税税率从约12%提高到15%。她表示："通胀可能会 受到非常轻微的影响，可能略有上升，但由于通胀率已控制在1.9%，因此影响将是微乎其微的。" ...

上海AI产业集中上市与集群发展 - 2026年初上海AI产业出现集中上市潮 壁仞科技、天数智芯、稀宇科技、沐曦股份、英矽智能五家硬核AI企业在约一个月内接连登陆资本市场 燧原科技也已完成IPO辅导 [1] - 此次上市潮覆盖了从GPU芯片、大模型底座到生物医药垂直应用的完整产业链条 展现出罕见的产业纵深与系统性协同 与杭州“六小龙”的“点状爆发”模式不同 [1] - 五家IPO企业中的三家（壁仞科技、天数智芯、稀宇科技）均出自临港集团旗下产业园区 临港集团已集聚超过1600家人工智能企业 产业规模突破1000亿元 [1] 临港浦江国际科技城的长期主义培育模式 - 园区将AI企业集中上市视为坚守长期主义、十年磨一剑的必然成果 培育逻辑不主张“追风口” 而是以“育森林”的耐心筑牢产业根基 [4] - 园区自2013年左右启动集成电路产业系统性布局 以“追光逐电”计划引入光通信链主企业 后持续“补链、强链、延链” 形成覆盖计算、存储、短距通信芯片等领域的泛半导体产业集群 [5] - 园区聚焦“微笑曲线”高价值的上游设计端与下游高附加值环节 已集聚泛半导体相关企业超百家 形成“上游设计强、下游应用旺、中间配套畅”的产业格局 天数智芯和壁仞科技所在的GPU赛道正是上游设计核心领域 [5] 企业选择园区的战略考量与全生命周期服务 - 企业选择落户基于三重战略契合：产业同频（园区聚焦集成电路、AI等国家战略赛道） 政策高效（拥有清晰产业扶持体系与“极简审批” 叠加临港新片区跨境资金、人才政策红利） 生态完备（地处G60南部走廊 专业实验室、高性能算力中心等硬核基础设施齐全） [5] - 园区打造全生命周期培育体系应对企业动态需求：初创期提供拎包入驻孵化空间、创业补贴及“一对一”政策解读 成长期主动推送项目机会、组织产业对接会并充当政企沟通“传声筒” 成熟期引入高端人才服务站、打造品牌矩阵助力全球竞争 [6] - 具体支持案例包括：壁仞科技在入驻初期资金困境时 临港产业基金帮助对接上海市人工智能专项资金并持续注资 在2022年芯片首次流片（单次成本几十万至上亿元）的关键高风险节点 园区给予理解与宽容支持 最终其首款产品打破全球通用GPU算力纪录并获世界人工智能大会最高奖 [6] 漕河泾开发区的创新生态与共生模式 - 漕河泾开发区内传统龙头与AI新锐通过园区搭建的生态桥梁实现共生共荣 形成“上下楼即上下游”的产业生态 [10] - 园区打造“一楼一赛道，上下即生态”特色模式 精准呼应重点龙头企业与高成长性企业的合作需求 实现大中小企业协同共赢 例如奇瑞汽车与粒界引擎合作开发汽车智驾软件 [10] - 园区创业DNA深厚 企业家精神强调敢为人先、互助共生 例如米哈游在天使轮投资MiniMax 实现了资本赋能与产业资源联动共享 [8] 新兴AI企业的快速成长与突破 - 稀宇科技团队平均年龄仅29岁 以“4年上市”打破行业对资历的固有迷信 其成功源于精准清晰的战略定位与务实的市场化落地路径 [7] - 公司于2025年10月底发布的开源文本大模型M2 以仅10B的激活参数（总参230B）构建轻量级架构 在全球权威测评Artificial Analysis中跻身前五、位列开源模型第一 成为首个闯入全球文本模型第一梯队的中国开源产品 [7] - 其原创的CISPO损失函数与FP32 Head技术被Meta在大规模实验中采用 标志着中国AI算法首次被硅谷头部企业深度整合 随后公司构建起“文本+视频+语音+音乐”的全模态产品矩阵 [7] 传统企业的AI转型与园区场景赋能 - 漕河泾核心区的北杨人工智能创新小镇规划面积超106万平方米 吸引各行业领军企业布局 例如奇瑞汽车全球技术创新中心（上海）入驻并拓展机器人板块 米哈游研发中心落子并聚焦游戏AI、虚拟人交互、元宇宙内容生成等前沿赛道 [9] - 随着AI企业进入“商业落地”关键期 产业园区竞争逻辑从拼税收返还、房租减免的“政策红包”时代 转向提供可测试、可迭代、可转化的真实场景资源 [11] - 漕河泾开发区的灵境实验室作为上海市首批元宇宙特色产业园区的核心载体 联合产业链伙伴以漕河泾印象城为试验田 打造沉浸式XR创新生态 并向AI及元宇宙初创企业免费开放测试环境、开发工具与算力资源 [11] 园区自身作为技术验证与迭代的“沙场” - 浦江国际科技城将园区自身打造成企业产品的“沉浸式实战展厅” 针对日常运营需求优先采用企业研发的无人清扫车、智能监控设备等产品 让其在高频次实际应用中快速迭代 [13] - 园区还定向开放专属测试场景 例如在智能驾驶领域开放部分道路作为无人车实测场地 在储能、集成电路领域联动上下游企业搭建技术验证场景 [13] - 漕河泾开发区与奇岱松团队联合开发全球首创的园区空间操作系统 深度融合“空间计算”与前沿大模型引擎 将物理空间升维为智能化计算体 实现对园区人、物、场资源的全域数字化调度与管理 并向“城市GPT”战略高度演进 [12][13]

印尼央行货币政策与汇率干预 - 印尼央行于1月21日宣布维持基准利率不变，其决策与专注维持印尼卢比稳定的目标一致 [1] - 央行已对离岸、在岸无本金交割远期外汇及即期外汇市场进行干预，并将加大干预力度以维护稳定，引导印尼卢比升值 [1] - 为支持金融体系流动性，央行已实施规模达397.9万亿印尼卢比的流动性激励计划 [1] 政策背景与外部环境 - 全球金融市场不确定性显著上升，美国关税措施、地缘政治紧张局势以及全球供应链脆弱性正拖累世界经济 [1] - 预计2026年全球经济增长率将从2025年的3.3%放缓至3.2% [1] - 美联储降息空间已缩小，进一步限制新兴市场的政策腾挪空间 [1] 国内经济与市场状况 - 资本外流与企业和银行的外汇需求成为印尼卢比贬值的主要推手 [1] - 印尼央行预计2025年第四季度GDP增速将加快，主要受国内需求与政府刺激措施支撑 [2] - 国内经济活动保持良好，但仍未达产能上限，显示产出缺口依然存在 [2] 财政与债券市场压力 - 2025年下半年，印尼国内多地爆发骚乱、财长被解职、新任财长推动扩大支出，已引发市场对财政赤字失控的担忧 [3] - 9月至11月外资净卖出政府债券约46亿美元，12月回流3.88亿美元，但全年净流入仅3.37亿美元，创近年新低 [3] - 1月19日盘中，印尼卢比兑美元汇率跌至历史新低 [3] 央行治理与政策传导 - 央行副行长朱达·阿贡于1月13日辞职，触发法定提名程序，央行已向总统提交三名候选人名单 [2] - 央行强调其决策均为集体作出，以专业方式进行，并遵循良好的治理原则，旨在安抚市场对政策连续性与机构独立性的担忧 [2] - 央行行长敦促商业银行加快下调贷款利率，并指出此前宽松政策的传导仍需推进，暗示货币政策效果尚未充分显现 [2] 市场操作与流动性支持 - 央行于2026年1月20日前在二级市场累计购买13.21万亿印尼卢比政府债券，以缓解财政融资压力并稳定市场情绪 [1] - 输入型通胀一直处于可控范围内，为汇率干预提供政策余地 [1]

文章核心观点 - 中国债市整体延续偏暖行情，超长期限债券表现尤为强劲，国债期货多数收涨，现券收益率普遍下行，同时央行通过公开市场操作净投放资金以维持流动性[1] - 海外主要债券市场收益率走势出现分化，美国国债收益率全线上涨，而日本国债收益率则出现回落[3][4] 行情跟踪 - 国债期货市场多数合约收涨，其中30年期主力合约表现突出，上涨0.75%至112.25，10年期和5年期主力合约分别微涨0.03%和0.01%，2年期主力合约则微跌0.01%[2] - 银行间主要利率债收益率普遍下行，超长期限债券表现更优，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行2.1个基点至2.256%，10年期国开债和国债收益率分别下行0.75个基点和0.35个基点[2] - 可转债市场表现活跃，中证转债指数收盘上涨0.90%至522.95点，成交金额达889.92亿元，部分个券涨幅显著[2] 海外债市 - 美国国债收益率全线上涨，其中30年期收益率上涨8.85个基点至4.920%，10年期收益率上涨7.94个基点至4.293%，短期品种如2年期收益率亦上涨1.68个基点[3] - 日本国债收益率全线回落，10年期日债收益率下行6.2个基点至2.279%[4] - 欧洲主要国债收益率多数上涨，10年期德债、法债、意债和西债收益率分别上涨1.9、2.7、3.4和2.7个基点，10年期英债收益率上涨4.3个基点[4] 一级市场 - 财政部发行的91天和7年期国债中标收益率均低于中债估值，全场认购倍数分别为3.11和5.91，显示需求旺盛[5] - 中国农业发展银行发行的1年期、3年期和10年期金融债中标收益率均低于中债估值，全场认购倍数分别为3.29、3.44和5.25[5] - 中国进出口银行发行的2年期和3年期金融债中标收益率分别为1.5293%和1.6180%，全场认购倍数分别为5.36和4.34[5] 资金面 - 中国人民银行通过7天期逆回购操作向市场净投放1227亿元资金，操作利率为1.40%[6] - 银行间市场资金利率走势分化，上海银行间同业拆放利率隔夜品种下行5.2个基点至1.322%，而7天期和14天期品种则分别上行0.5个和1.5个基点[6] 机构观点 - 政策环境对债市构成积极支持，结构性货币政策和财政政策释放积极信号，超长期特别国债供应有望持续增加，为市场提供长期稳定资金[8] - 市场预期全面降息空间有限，但降准更具灵活性，同时央行可能增加在国债市场的操作以调节流动性，十年期国债收益率预计将维持区间波动格局[8] - 当前债市呈现交易盘与配置盘接力的特征，超长期限债券和10年期国开债等交易性品种表现强势，而配置性品种表现相对温和[8]

市场表现 - 日本东京股市两大股指在1月21日小幅下跌，日经225种股票平均价格指数收盘下跌0.41%，东京证券交易所股票价格指数下跌0.99% [1] - 日经225指数已连续五个交易日收跌，这是自2025年1月中旬以来，时隔约一年再次出现连续五个交易日下跌的情况 [1] - 至收盘时，日经股指下跌216.46点，收于52774.64点；东证股指下跌35.90点，收于3589.70点 [1] 市场动态与影响因素 - 市场下跌主要受隔夜纽约股市三大股指全面大跌影响，东京股市两大股指21日开盘走低 [1] - 在连续下跌的背景下，部分投资者逢低买入力度加大，带动大盘跌幅逐渐收窄 [1] 行业板块表现 - 从板块来看，东京证券交易所33个行业板块多数下跌 [1] - 银行业、保险业、服务业等板块跌幅居前 [1] - 有色金属、石油及煤炭制品、电力及燃气业等板块上涨 [1]

韩国2026年1月前20天出口表现及经济环境 - 2026年1月前20天经工作日调整后出口额同比增长14.9%，高于2025年12月全月13.3%的增幅 [1] - 同期进口额增长4.2%，导致贸易逆差达6.26亿美元 [1] - 韩元兑美元自2025年6月下旬以来已贬值逾8%，增强了出口产品价格竞争力，但也推高了进口成本和通胀压力 [2] 行业出口表现分化 - 半导体出口额同比飙升70.2%，主要由全球人工智能和数据中心投资热潮驱动 [1] - 无线通信设备和石油化工产品出口分别增长48%和18% [1] - 汽车出口额同比下降近11%，受全球需求放缓及美国提高关税压力影响 [1] - 船舶出口额下滑18% [1] 主要贸易伙伴出口表现 - 对华出口大幅增长30.2% [2] - 对美国出口增长19.3% [2] - 对欧盟和日本出口则分别下滑约15%和13%，反映区域需求分化 [2] 宏观经济政策与挑战 - 韩国央行连续第五次维持基准利率于2.5%不变，政策声明删除暗示降息措辞，转向中性立场 [2] - 韩国整体通胀与核心通胀均已超过央行2%的目标水平 [2] - 尽管韩美达成新贸易协议，将韩国输美商品关税上限设定为15%，但当前关税水平仍远高于此前《韩美自由贸易协定》标准 [1] - 出口占韩国国内生产总值比重超过40%，市场担忧出口可能面临长期结构性压力 [1]