市场韧性增强与预期改善 - 资本市场经受住超预期外部冲击，市场韧性增强，回稳向好态势不断巩固 [2] - 沪指报3593.66点，深证成指报11168.14点，年内涨幅均超7%，创业板指报2340.06点，年内涨幅超9% [2] - 推动中长期资金入市、公募基金改革、科创板"1+6"政策、上市公司并购重组等标志性改革取得突破 [2] 监管与风险化解 - 强化监管"长牙带刺"，从严打击财务造假、操纵市场、内幕交易等违法违规行为 [2] - 稳步推进债券违约、私募基金、融资平台等重点领域风险化解和持续收敛 [2] - 加快推进财务造假综合惩防意见落地，严防利益输送和"浑水摸鱼" [6] 未来工作重点 - 证监会提出七项重点工作，包括巩固市场回稳向好态势、深化改革激发市场活力、精准防控风险等 [4] - 进一步健全稳市机制，加强预期引导，增强市场监测监管和风险应对的前瞻性 [4] - 推动科创板改革举措落地，深化创业板改革，持续推进债券、期货产品和服务创新 [4] 科创板与创业板改革 - 多家未盈利企业申报科创板IPO得到受理，科创板第五套标准重启后首家IPO过会 [4] - 需细化科创板第五套标准适用条件，确保企业具备核心技术、高成长性和明确商业前景 [5] - 建议结合市值、收入、研发等指标进一步细化创业板发行上市标准 [6] 中长期资金与市场活力 - 大力推动上市公司提升投资价值，落实"并购六条"和重大资产重组管理办法 [6] - 更大力度培育长期资本、耐心资本，推动中长期资金入市，推进公募基金改革 [7] - 促进私募股权创投基金"募投管退"循环畅通 [7] 资本市场服务国家战略 - 增强资本市场重大问题研究的权威性和影响力，服务国家战略和监管需要 [8] - 金融机构需精准锚定国家战略方向，如创新驱动发展、新质生产力、双循环等 [8] - 提升研究"硬实力"，提高权威性以扩大影响力 [8]

生猪市场期现分化格局 - 7月中旬生猪现货价格环比下降4.6%至14.4元/千克，期货市场却逆势走强，主力合约一度冲高至15150元/吨 [1][2] - 期货远月升水反映投资者对未来价格稳中向好的信心，现货价格受存栏消化压力压制 [2] - 分化原因在于现货受基本面供给压力影响，期货受政策预期与市场情绪推动 [2][3] 生猪行业基本面分析 - 行业已连续14个月盈利，产能持续恢复导致供应整体宽松 [2] - 6月底能繁母猪存栏量4043万头，同比增长0.1%，为正常保有量的103.7% [2] - 1-5月新生仔猪数量环比持续为正，奠定下半年供给充裕基础 [2] - 前期仔猪腹泻及"减重"政策提前释放体重压力，市场对7-8月出栏减少存在预期 [3] 政策调控对行业影响 - 农业农村部座谈会提出严格产能调控举措，包括淘汰能繁母猪、调减存栏、控制出栏体重等 [4] - 政策引导有利于形成行业合力，避免内卷式竞争，维持长期合理利润 [4] - 调控举措有助于减少短期产能换取长期可持续盈利，稳定产能避免盲目扩张 [4] - 短期内有助于猪价平稳运行，中长期可稳定产能避免大幅波动 [4] 行业建议与展望 - 养殖企业可关注期货冲高后的卖保机会锁定利润 [5] - 投资者应回归基本面分析，谨慎对待中短期上涨空间 [5] - 银河期货研报指出远端合约更多表现为修复性上涨，近端上涨动力有限 [3]

民营企业债券融资支持政策 - 交易商协会发布"14条"行动方案优化民营企业债券融资环境，提升服务力度[1] - 构建三大服务机制：注册发行"绿通"机制（上半年注册60家/2366亿均同比翻倍）、承销投资公示机制、首次注册拓展机制（首次注册主体15家同比翻倍）[1] - 上半年银行间市场民企债务融资工具发行2384亿占公司信用类债券超90%，净融资557亿同比多增426亿[1] 融资成本与存量结构 - 民企债务融资工具加权平均利率2.11%同比下降47BP，节省成本超13亿[1] - 截至6月末民企债务融资工具存续5005亿占公司信用类债券近60%[1] - 中长期债务融资工具发行764亿同比增21%，制造业存量占比45%较上年末提升2个百分点[2] 战略新兴产业融资分布 - 战略新兴产业债务融资工具发行超2000亿，主要领域：新一代信息技术648亿（华为控股等）、生物技术636亿（伊利实业等）、新材料320亿（山东宏桥等）[2][3] - 新能源汽车领域268亿（比亚迪等），高端装备104亿（三一集团等），新能源72亿（通威股份等）[3]

欧元区PMI整体回升但分化明显 - 7月欧元区综合PMI初值由6月的50 6升至51 0，创11个月新高 [1][2] - 服务业保持扩张且增长略有加速，制造业虽接近衰退尾声但仍处收缩区间 [1][2] - 法国私营部门连续11个月萎缩，综合PMI升至49 6仍低于荣枯线 [3] - 西班牙服务业PMI保持在54上方领跑，爱尔兰制造业PMI升至53 7但服务业放缓 [3] 行业表现与区域差异 - 欧元区服务业招聘需求持续上升，投入与产出价格指数均降至九个月低点 [3] - 德国制造业PMI为49 2接近荣枯线，服务业PMI为50 1 [3] - 5月欧元区工业产出因制药业产出增长27 7%意外跃升，但增量集中在爱尔兰 [2] - 北欧制造业就业出现强劲下降，南欧私营部门持续扩张形成就业对冲 [4] 外部风险与政策影响 - 美国对欧盟关税若在8月1日落地，可能导致30%税率大幅上涨 [2] - 欧洲央行维持存款机制利率2 00%、主要再融资利率2 15%、边际借贷便利利率2 40%不变 [4] - 欧元区第二季度实际GDP环比初值0 6%中，一半由企业提前出货驱动 [4] - 若关税谈判无果且PMI回落，9月可能降息25个基点 [4] 经济前景与关键变量 - 当前PMI对应第三季度GDP环比增速约0 2% [3] - 服务业作为欧元区经济最大组成部分，对第三季度增长至关重要 [3] - 法国预算紧缩可能削弱居民可支配收入并拖累服务业 [3] - 未来PMI走势、就业分化及关税谈判结果将共同决定欧洲央行政策 [5]

新华财经伊斯坦布尔7月25日电（记者许万虎）土耳其央行24日将主要政策利率大幅下调300个基点至 43%，超过市场预期。这是自3月以来土央行首次下调基准利率，意味着此前因金融和政治动荡而中断 的降息周期重启。 分析人士指出，在主要反对派政治人物被捕引发市场剧烈反应后，如今局势趋稳，为政策放松创造了空 间。此次降息可能表明央行政策制定者认为市场已足够稳定，可以重新推进宽松政策。 此次降息决定公布后，里拉兑美元和欧元汇率基本保持稳定。土耳其央行最新调查显示，此次降息幅度 比市场平均预期高出约50个基点。与此同时，伊斯坦布尔BIST100基准股指一度上涨1%。 虽然重启降息周期，但土央行在声明中表示："在实现价格稳定之前，紧缩的货币政策立场不变，未来 将通过抑制国内需求、推动里拉实际升值和改善通胀预期，来支持通胀回落进程。" 土央行强调，未来是否继续降息，将"以通胀前景为重点，逐次会议审慎评估"。 凯投宏观（Capital Economics）新兴市场经济学家尼古拉斯·法尔表示，尚不清楚土耳其央行为何采取如 此激进的降息行动，但从声明来看，政策制定者"对通胀压力减弱更加有信心"，也"可能受益于汇率压 力减轻带来的鼓 ...

新华财经7月25日电 7月25日，首届中国（上海）优化营商环境创新实践案例发布会在沪举行。会上， 首批60个入选案例发布，涵盖世行对标改革、为企整体服务、优化涉企监管、夯实基层营商等多个方 面。据悉，此次发布的案例分别为市级部门、区级政府、街镇三个组别的"十佳创新实践案例"以及30 个"优秀创新实践案例"，集中展现了上海近年来优化营商环境的成果与经验。 在征集阶段，主办方面向全市各区、各部门、街镇园区、行业组织及经营主体共征集案例440余个。梳 理入选案例可以发现，以打造市场化、法治化、国际化的一流营商环境为目标，上海努力让中外市场主 体倾心而来、省心获益、安心发展。 这份"意外之喜"来自上海市政府办公厅、上海市数据局联合推出惠企政策服务"随申兑"平台。聚焦资金 扶持、融资贴息、税费减免等六大类政策，该平台让企业实现"免申即享""直达快享"。目前上海市级部 门已推出158项"免申即享"服务，企业服务量超270万次。 一批让企业"省心省力还省事"创新案例的涌现，体现了相关部门贴近市场主体，想在企业前面的办事态 度。比如上海市发改委、上海市司法局联合推出"一份信用报告替代一摞证明"改革，覆盖申请上市、招 投标、资 ...

公司动态 - 阶跃星辰发布新一代基础大模型Step 3，专为追求性能与成本均衡的企业和开发者设计 [1] - Step 3将在7月31日面向全球企业和开发者开源，为开源世界贡献多模态推理模型 [1] - 公司联合近10家芯片及基础设施厂商发起"模芯生态创新联盟"，首批成员包括华为昇腾、沐曦、天数智芯等 [2] - 华为昇腾芯片已实现Step 3的搭载和运行，沐曦、天数智芯和燧原也已初步实现运行Step 3 [2] - 2025年公司商业化应用快速增长，全年预计收入近10亿元 [2] - 上海国有资本投资有限公司与阶跃星辰达成深度战略合作，将在近期参与投资公司最新一轮融资 [2] 行业趋势 - 大模型技术迈向推理时代，最适合实际应用的大模型需要满足强智能、低成本、可开源和多模态四个特征 [1] - 要让大模型真正能用起来，需要从模型、芯片、平台到应用的全产业链协同创新 [2] - 公司聚焦智能终端智能体方向，重点布局汽车、手机、物联网设备等关键应用场景 [2] - 公司积极拓展垂直行业应用，与金融财经、内容创作、零售等领域头部公司深度合作 [2] 产品技术 - Step 3是新一代推理模型，专为追求性能与成本均衡的企业和开发者设计 [1] - 公司提出大模型需要满足强智能、低成本、可开源和多模态四个特征 [1] - 模芯生态创新联盟将为企业和开发者提供高效易用的大模型解决方案 [2]

财政预算与支出 - 2025年上半年全国一般公共预算支出141271亿元 同比增长3.4% 其中社会保障和就业支出增长9.2% 科学技术支出增长9.1% 教育支出增长5.9% 卫生健康支出增长4.3% [1] - 2025年上半年全国一般公共预算收入115566亿元 同比下降0.3% 部分行业税收表现良好 [1] - 财政部今年累计预拨超长期特别国债资金1620亿元 近期下达第三批670亿元 剩余资金将在10月份下达 [1] 资本市场与金融监管 - 证监会统筹化解房企债券违约风险 支持构建房地产发展新模式 推动融资平台债务风险化解和市场化转型 打击私募违法违规和非法证券期货活动 [2] - 证监会同意大连商品交易所线型低密度聚乙烯 聚氯乙烯 聚丙烯月均价期货注册 [2] 期货市场发展 - 广期所推进光伏组件期货研发 交易单位拟定为720块组件/手(约45.36万瓦) 报价单位为元/千瓦 最小变动价位0.5元/千瓦 涨跌停板幅度±4% 最低保证金5% [2] 保险行业动态 - 保险业协会公布普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99% 多家保险公司调整新备案产品预定利率 普通型最高2.0% 分红型最高1.75% 万能型最低保证利率最高1.0% [3] 外汇市场数据 - 2025年6月中国外汇市场总计成交25.55万亿元人民币(等值3.56万亿美元) 其中银行对客户市场成交3.68万亿元人民币(等值0.51万亿美元) 银行间市场成交21.88万亿元人民币(等值3.05万亿美元) [3] 交通运输行业 - 2025年上半年我国跨区域人员流动量337.6亿人次 同比增长4.2% 完成营业性货运量280.3亿吨 同比增长3.9% 港口货物吞吐量89亿吨 同比增长4% 交通固定资产投资16474亿元 [3] 国际市场动态 - 日本股票市场在截至7月19日一周内获跨境投资者净买入5719亿日元(38.8亿美元) 为16周以来第15周净买入 [4] - 英国6月零售额环比增长0.9% 部分抵消5月2.8%的降幅 温暖天气对零售业产生积极影响 [4] - 土耳其7月制造业信心指数降至100.2 为1月以来最低水平 出口预期指数微升至112.7 [5] 金融市场表现 - 上证指数报3593.66点 下跌0.33% 深证成指报11168.14点 下跌0.22% 创业板指报2340.06点 下跌0.23% [6] - 恒生指数报25388.35点 下跌1.09% 在岸人民币报7.1679 下跌129点 离岸人民币报7.1684 下跌166点 [6] - WTI原油上涨0.42%至66.31美元 布伦特原油上涨0.46%至69.5美元 COMEX黄金下跌0.71%至3349.5美元 COMEX白银下跌0.44%至39.05美元 [6]

商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场7月25日涨多跌少，锰硅、碳酸锂、焦煤、硅铁主力合约均收涨停板，涨幅分别为8.02%、7.99%、7.98%、7.01% [1] - 玻璃主力合约涨超8%，纯碱主力合约涨超5%，PVC主力合约涨超3%，橡胶、PTA等12个品种主力合约涨超2% [1] - 下跌品种中，集运欧线、多晶硅主力合约跌超2%，菜粕、铁矿石、烧碱主力合约跌超1% [1] - 中证商品期货价格指数收报1459.58点，涨幅0.80%，中证商品期货指数收报2027.05点，涨幅0.80% [1] "反内卷"逻辑驱动的品种表现 - 锰硅、碳酸锂、焦煤、硅铁四品种因"反内卷"预期强势封板涨停 [2] - 锰系头部企业研讨会初步达成节能减排40%的共识，直接推动硅铁、锰硅涨停 [2] - 碳酸锂收复80000元/吨关口并刷新半年新高，江西、青海锂资源供应出现矿证问题引发供应收紧担忧 [2] - 双硅基本面矛盾不大，钢厂减产意愿较低，短期资金面情绪高涨支撑价格偏强运行 [2] 其他工业品表现 - 橡胶、PVC、PTA等多个品种收盘涨超2% [3] - 玻璃消化政策面利多后涨超8%，续创约五个半月新高 [3] 集运欧线与多晶硅市场动态 - 集运欧线收跌2.71%，部分航司下调报价打压市场情绪，短期或维持宽幅震荡 [4] - 多晶硅主力合约冲高回落收跌2.16%，但基本面改善预期仍存，下游硅片价格上涨可承受高价多晶硅料 [5] - 多晶硅产能淘汰预期强化，月底可能出台产能整合方案，后市仍具备上涨驱动 [5]

国际货币体系新形势 - 美元信誉出现裂痕 美国股债汇"三杀"频繁出现 美债安全资产溢价持续缩水 美元霸权的"双锚"正在弱化 [1] - "中国制造"崛起 在新能源汽车 5G通信 AI等战略新兴领域取得突破性发展 中国制造业叙事更加积极 [1] - 经贸体系重构 美国对贸易伙伴大幅加征关税 全球最终消费国意愿下降 贸易渠道美元供给或逐步减少 [1] - 加密货币兴起 稳定币因便捷便宜和可及性强成为基础设施 对人民币国际化构成挑战 [2] 人民币汇率变化 - 人民币汇率走出贬值预期 呈现升值压力 4月末采取强力应对举措后走出"爬行升值"行情 [3] - 美国通胀水平远高于中国 2022年名义CPI最高超过9% 2024年为3% 人民币对美元名义汇率小幅走弱 可能存在低估 [3] - 2022年一季度至2025年一季度期间 人民币实际有效汇率降幅超过15% 尽管中国贸易顺差屡创新高 [3] - 2022年8月以来 人民币对美元风险逆转期权从超过1转为负值 显示市场预期从贬值转向升值 [3] 人民币升值压力来源 - 外部因素 美元霸权"双锚"松动 人民币贬值压力减少 [4] - 内部因素 中国制造业顺差不断上升 [4] - 中国具有完整财政主权和健康财政状况 拥有净资产 有能力扩大财政支出 为国际投资者提供安全资产 [4] 推进人民币国际化建议 - 推进人民币结算和计价 尤其在大宗商品领域 增强中国企业国际话语权和定价权 扩大人民币使用规则建设 [4] - 构建投融资闭环 扩大资本项目开放 强化人民币融资功能 扩大人民币海外授信 提高离岸人民币存量 [5] - 发行离岸稳定币 优先在香港推进试点 利用制造业优势推进线下应用场景 借助香港完善"链上"投融资闭环 [5] - 恢复和增强人民币汇率弹性 遏制套息交易 减轻单边下行压力 避免与美元绑定过深 走出独立行情 [5]