It's Tesla's earnings day, which means another chance for Elon Musk's company to trade in its EV label for AI. From robotaxis to humanoid robots, Tesla has moved well beyond its initial core of just building electric vehicles.BI's William Edwards has a breakdown on all the big projects Wall Street analysts are keen to hear more about on this afternoon's earnings call. Tesla has been subtly pivoting its strategy for years, but it's now reaching a tipping point. The end of the federal EV tax credit last mon ...

文章核心观点 - 第三家主要代理咨询公司Egan-Jones对特斯拉提出的价值1万亿美元的CEO薪酬方案给予部分支持 但立场与其他两家主要代理公司存在分歧 [1][2] - 该薪酬方案完全与业绩挂钩 特斯拉需达到12项运营里程碑 CEO才能获得全部支付 若未达成则CEO一无所获 [3][4] - 支持与反对的意见主要围绕股东回报 公司治理 薪酬公平性以及特斯拉独特的商业模式展开 [5][13][14] 代理咨询公司立场分析 - Egan-Jones在其专注于财富的政策框架下建议股东投票赞成该方案 认为其符合股东回报和绩效薪酬一致的原则 [1] - 但在其混合 ESG 天主教和Taft-Hartley等其他政策框架下 Egan-Jones建议投资者投票反对 主要担忧公司治理和公平性风险 [2][5] - Institutional Shareholder Services和Glass Lewis两家主要代理公司则完全建议股东否决该方案 认为其可能损害股东权利 治理标准并导致股权过度稀释 [2][12] 薪酬方案具体内容与潜在影响 - 方案要求特斯拉达到市值8.5万亿美元 调整后收益4000亿美元 交付2000万辆汽车以及实现1000万有效全自动驾驶订阅等12项里程碑才能解锁全部1万亿美元支付 [3] - Egan-Jones估计若所有目标达成 特斯拉股东的股票价值可能在10年内增长约800% [4] - 若CEO达成所有目标 其总持股比例可能升至28.8% 从而增强其对公司的控制力并减少其他股东的影响力 [6] - 方案涉及的股权若平均分配给特斯拉12.5万名员工 每人可获得约800万美元股票 巨大的薪酬差距可能影响员工士气并对公司劳动力和声誉构成长期风险 [6][11] 特斯拉公司的回应与主张 - 特斯拉强烈反驳代理公司的批评 指责其分析"被误导"且"机械" 忽视了特斯拉独特的商业模式和挑战行业规范的历史 [13] - 公司董事长通过公开信呼吁股东投票支持方案 指责ISS和Glass Lewis使用"简单的一刀切框架"无法评估特斯拉这类非常规公司 [14] - 董事长辩称该薪酬计划旨在"加速特斯拉下一阶段的卓越增长和价值创造" 并且CEO只有在股东获得卓越投资回报时才能获益 [14] - 关于股权稀释的担忧被驳回 认为应将其视为"一项投资而非稀释" 因为股东只有在特斯拉市值增长超过七倍时才会让渡价值 [15]

产品发布与核心功能 - 公司于10月13日发布EagleEye系列设备，包括头盔、面罩和眼镜 [2] - EagleEye设备配备显示屏，可在实时战场环境中叠加显示信息，如队友位置 [2] - EagleEye由公司的人工智能软件平台Lattice驱动 [2] 产品开发历程与战略 - EagleEye的构想与公司同时诞生，开发工作自2017年公司成立以来已持续8年 [1][2] - 该产品是8年平台建设的成果，而非近期转型 [2] - 公司持续投资建设相关软件和数据集成技术，以实现士兵头戴式平视显示器的目标 [2] 行业合作与竞争格局 - EagleEye产品线与多家公司合作开发，包括Meta Platforms、OSI、Qualcomm Technologies和Gentex Corporation [3] - 公司早期提出为士兵建造此类设备时曾受到质疑，并被问及与微软的区别 [4] - 公司与科技巨头合作，共同参与美国陆军IVAS项目的下一阶段 [9] - 微软曾获得美国陆军价值220亿美元的IVAS项目合同 [5] 公司背景与市场地位 - 公司最新公开估值为305亿美元，已跻身硅谷顶级国防科技公司之列 [10] - 公司成立两年后已获得超过十几个美国国防部和国土安全部机构的合同 [10] - 公司在2024年3月击败9家竞争对手，获得美国海军陆战队一份价值6.42亿美元的反无人机防御系统合同 [10] 公司产品组合 - 公司产品包括部署在墨西哥边境的自主哨塔和向乌克兰提供的数百架Altius-600M攻击无人机 [11]

核心观点 - 公司第三季度营收创纪录增长，但受巴西税务争议相关的一次性巨额支出影响，运营利润和股价表现不及预期 [1][3][4] - 公司广告业务和用户参与度表现强劲，是其关键增长领域和竞争优势 [2][9][10] 财务表现 - 第三季度营收同比增长17.2%，达到创纪录的115亿美元，基本符合分析师预期和公司指引 [1] - 运营利润同比增长7.7%，达到25.5亿美元，或每股5.87美元，远低于分析师预期的6.94美元和公司指引的6.87美元 [3] - 运营利润未达预期主要源于与巴西税务当局的持续争议，产生了6.19亿美元（6.19亿）的支出，若无此项支出，公司将超过其第三季度运营利润率预测 [1][3] - 财报发布后，公司股价在盘后交易中下跌6% [4] 业务运营与增长动力 - 广告业务表现突出，经历了“有史以来最好的广告销售季度”，并且在美国市场获得的广告商承诺翻倍 [2] - 强劲的营收增长表明公司提升用户参与度的策略正在奏效 [9] - 尽管面临激烈竞争，但根据尼尔森自2021年5月以来的数据，公司在基于美国智能电视的收视率上经历了有史以来最好的季度，7月至9月平均收视份额达8.6%，远高于其他付费流媒体服务 [10] - 分析师估计公司全球会员数已达到3.15亿 [12] 市场竞争与挑战 - 在用户参与度上仍大幅落后于YouTube，后者第三季度在智能电视上的平均收视份额高达13% [11] - 公司正通过增加视频播客、吸引YouTube创作者（如Ms Rachel）等方式试图缩小与最大竞争对手的差距，部分华尔街分析师认为公司应进一步投资短视频领域 [11] - 公司面临来自YouTube、内容创作者以及AI驱动的视频应用（如Sora）的激烈竞争 [10]

公司产品发布 - OpenAI宣布推出AI网络浏览器ChatGPT Atlas 整合了聊天机器人功能与浏览器 并为付费用户提供可控制用户鼠标和键盘的AI工具"agent"模式 [1] - ChatGPT Atlas已向全球Mac OS用户推出 公司计划尽快扩展到Windows和移动设备 [2] - Atlas的"agent"代理功能目前仅限于Plus和Pro付费用户使用 [3] 产品功能与愿景 - 公司展示浏览器多种任务处理能力 包括搜索浏览历史以及任务管理等"agentic work" [2] - 公司愿景是让自定义指令在网络的任何地方跟随用户 并推动AI代理更深入地了解用户 主动整合信息 [2][7] - 多个产品演示使用了谷歌的服务 包括Gmail和Google Docs [2] 市场竞争格局 - 谷歌母公司Alphabet股价在消息公布后下跌3% [1] - 网络浏览器正日益与AI集成 谷歌将Gemini AI整合到Chrome和搜索产品中 微软也在Edge浏览器中集成AI功能 [8] - 除科技巨头外 亦有AI初创公司如Perplexity推出Comet Browser参与竞争 [8] 市场策略 - 公司在下载页面明确鼓励用户"将ChatGPT设为默认浏览器"并可获得7天提升的使用限制 表明其希望用户从Chrome Safari或Edge切换过来 [9][10] - 此次浏览器发布是公司一系列交易和产品公告的一部分 还包括与英伟达扩大合作伙伴关系以及推出AI生成内容应用Sora 2 [7]

收购策略与投资回报 - 公司于七年前以约51亿美元收购英国咖啡连锁店Costa Coffee以进入咖啡行业 [1] - 此次收购旨在为公司提供一个在关键增长领域咖啡行业的立足点 [1] - 公司首席执行官承认投资假设未达预期业务未能创造公司所寻求的乘数效应 [2][3] 核心业务模式与增长挑战 - 公司主要收入来源是向合作伙伴公司销售饮料浓缩液和其他成分由合作伙伴进行制造和销售 [2] - 公司原希望在其核心零售商店业务之外看到更多增长 [2] - 公司正在反思其咖啡业务未来的发展方向 [3] 咖啡品类战略与运营调整 - 公司认为咖啡是一个超级有吸引力的品类市场规模大且利润丰厚 [3] - 公司已投资于Costa在英国的门店并扩展了使用Costa品牌的自动咖啡机 [3] - 公司还尝试了将其同名饮料与咖啡混合的版本 [4] 市场反应与财务表现 - 有报道称公司正与一家投资银行合作探讨出售Costa的可能性 [4] - 在公司第三季度财报公布后股价上涨约4% [4] - 公司第三季度净销售额增长5%达到1246亿美元 [4]

黄金价格表现与驱动因素 - 黄金价格在周二下跌高达6.3% 为12年来最差单日表现 同时现货白银价格下跌8.7% [1] - 黄金当前表现出类似网络热门股和动量股的特征 因炒作和投机而价格飙升 导致波动性增加且易出现突然大幅下跌 [2] - 黄金价格对短期利率敏感 当借贷成本下降时金价倾向于上涨 因利率下降使黄金相对于现金和债券更具吸引力 同时低利率可能加速通胀并预示经济困境 从而提升黄金作为对冲工具和避险资产的需求 [3] 黄金需求与市场前景 - 央行因政策不确定性而购买历史性大量黄金 贸易战争、军事冲突和政治分歧加剧了对市场和全球经济前景的疑虑 推动金价今年上涨 [4] - 在未来几周 黄金表现可能优于股票 但强劲上涨两个月后可能出现价格回调 届时或许是更好的买入时机 [5] - 动量、政策以及利率将是影响黄金价格轨迹的主导因素 [5] 对特定资产类别的评论 - 美国国债收益率正为美联储基金利率降至约3%定价 因此需要非常悲观的经济或盈利报告才能在动量影响之外进一步推动利率下行 [10] - 网络热门股AMC和GameStop被描述为彩票 可能上涨但波动性极高且估值缺乏基本面支撑 每次购买狂潮最终以争先恐后的退出告终 [11] - 特斯拉去年夏天行为类似网络热门股 呈现直线上涨的价格走势但基本面疲软 [12]

公司战略评估 - 华纳兄弟探索公司宣布启动战略评估以最大化股东价值 此举是对派拉蒙收购要约的正式回应 [1][2] - 公司已拒绝派拉蒙每股20美元的收购报价 希望通过寻找其他竞标者来推高价格 [2] - 公司表示已收到多方针对整个公司或华纳兄弟工作室部分的未经邀约的收购意向 [3] 潜在资产剥离方案 - 在派拉蒙提出收购前 公司原计划将自身拆分为两个实体 分别包含有吸引力的影视流媒体业务和吸引力较低的有线电视网络业务 [6] - 分拆逻辑在于提升公司总价值 使投资者能单独收购优质业务而无需背负有线电视业务的负担 [7] - 公司目前转变策略 表示愿意考虑直接出售其核心资产（影视工作室和流媒体业务）而非整体分拆 类似鲁珀特·默多克2017年将福克斯大部分资产出售给迪士尼的交易 [9] 潜在竞标方分析 - 派拉蒙提出收购整个公司可能并非因其需要全部业务 而是为了避免与苹果等公司竞标其真正想要的资产 从而更快速简洁地完成交易 [8] - 若公司仅出售核心资产 竞标局面将更复杂 苹果几乎肯定会评估华纳兄弟和HBO 康卡斯特乃至Netflix也可能重新考虑参与竞标 [11] - 此前难以想象有其他竞标者能与埃里森家族竞争 部分原因在于拉里·埃里森是全球第二富豪且与特朗普关系密切使交易更容易通过监管审批 部分原因在于其他方无意收购埃里森家族提议收购的全部资产 [10]

行业招聘趋势 - 大型科技公司不仅招聘技术岗位，还提供项目管理、运营和用户体验等非技术职位，这些职位不要求编码或计算机科学学位 [5] - 行业招聘流程因申请人跟踪系统和人工智能筛选器的兴起而发生变化，传统的仅通过公司官网申请的方式效果有限 [16] 职业发展路径 - 通过获得CAPM和CSM等专业认证，并主动承担项目责任，可以建立项目管理基础，这些技能在各行业均有价值 [6] - 在职业发展中，即使不完全符合职位要求（如仅满足60-70%），积极申请仍可能获得面试和工作机会 [20] - 从合同制角色入手是进入大型科技公司的可行路径，例如先担任谷歌的合同项目经理，再转为Meta的合同职位 [2] 简历与面试策略 - 调整简历上的职位名称以更准确地反映实际职责，有助于通过申请人跟踪系统并吸引招聘人员注意，例如将“实验室协调员”改为“实验室项目经理” [12][14] - 从简历中移除毕业年份可避免基于年龄或毕业时间的潜在偏见，从而将焦点集中在当前技能上 [15] - 通过LinkedIn等平台直接联系公司内部人员或招聘经理，并寻找共同点（如校友、同城居民），比仅通过官网申请能获得更多面试机会 [17][18] 个人品牌建设 - 在LinkedIn等专业平台上分享真实的个人故事（如对公开演讲的恐惧）可以引起共鸣，建立连接，甚至获得病毒式传播 [22][23] - 专业网络中的真实性被认为在职业空间中同样重要，与保持正式和非个人化的在线形象的传统建议形成对比 [22]

薪酬方案的核心争议 - 第二家有影响力的代理咨询公司Glass Lewis & Co建议特斯拉股东投票反对埃隆·马斯克价值1万亿美元的薪酬方案 警告该方案将给予CEO“前所未有”的报酬同时稀释其他投资者股权 [1] - Glass Lewis的报告称该薪酬方案“过度稀释”股东权益 若完全行权可能使现有股东的所有权减少约11.3% [3] - 该方案将授予马斯克最多4.23亿股股票 约占特斯拉调整后总股本的12% 前提是达成一系列市值和12个运营里程碑 包括在2035年前将特斯拉估值推高至8.5万亿美元 [4] 公司治理与董事会独立性 - 报告对特斯拉董事会的独立性及对马斯克薪酬的监督提出警告 指出审查薪酬的董事会因与CEO关系密切而长期受到质疑 [5] - 董事与马斯克之间存在长达数年的个人或职业关系 这一动态是今年早些时候特拉华州法院驳回其2018年薪酬方案的核心原因 [6] - 报告质疑确保马斯克专注于特斯拉的管控措施 考虑到他同时经营SpaceX、xAI、X和Neuralink等其他业务 [11] 薪酬方案的具体条款与估值 - Glass Lewis对该薪酬方案的估值为1416亿美元 远高于特斯拉自己估计的878亿美元 [3] - 报告指出即使马斯克仅达成12个绩效层级中的一个 也可能获得“数十亿美元的报酬和实质性增加的股权” [3][11] - 报告认为早期的里程碑“并不像所提议层级的规模所暗示的那样艰巨” 意味着马斯克可能无需实现超常绩效即可解锁巨大价值 [11] 特斯拉及其支持者的反驳 - 特斯拉在社交媒体上猛烈抨击ISS和Glass Lewis的建议是“误导” 并指出自2018年CEO绩效奖推出以来 这两家公司“一次又一次地建议反对特斯拉的提案” [12] - 公司表示股东忽略这些建议是好事 否则可能错过其市值从2018年3月到2025年8月飙升20倍的机会 [12] - 长期特斯拉支持者、ARK Invest创始人Cathie Wood预测 尽管代理公司和指数基金反对 该计划仍将“决定性地”获得通过 [12]