基金一季度表现与市场环境 - 基金在2026年初持乐观态度 预期财政和货币政策将提振经济 但经济信号喜忧参半[1] - 人工智能的快速发展和中东冲突导致该季度成为自新冠疫情以来最糟糕的季度之一[1] - 市场动荡引发广泛的科技股抛售 使得面临风险的公司与受益于AI的公司之间的界限变得模糊[1] 人工智能行业展望 - 人工智能为科技行业提出了关键的长期问题[1] - 新兴的智能体人工智能有望带来类似1990年代末互联网繁荣的新一轮创新浪潮[1] - 近期的市场疲软使基金得以以更优价格投资于有前景的受益公司[1] - 随着智能体AI从小众应用走向广泛采用 这为基金转向投资具有快速增长和盈利潜力的公司创造了机会[1] 基金持仓与选股策略 - 基金建议审查其前五大持仓 以深入了解其2026年的关键选择[1] - 雅各布发现基金在第一季度新增了一个持仓头寸[3] Energous Corporation 公司概况 - Energous Corporation是一家提供无线充电系统解决方案的科技公司 以其空中无线电力网络技术闻名[2] - 截至2026年4月9日 其股价收于18.97美元[2] - 其一个月回报率为55.75% 过去52周股价上涨122.65%[2] - 公司市值为1.0436亿美元[2] Energous Corporation 业务转型与表现 - 公司长期受到关注 因其面向消费者的无线电力技术[3] - 公司此前未能克服众多技术和运营挑战 曾濒临破产[3] - 公司做出了明智的转型 将其无线技术能力应用于企业领域[3] - 其PowerBridge Pro发射器帮助客户追踪大量环境无线设备、标签和传感器 这些是现代企业网络中关键的数据收集元素[3] - 公司已获得一家大型零售客户作为主要参考客户 以证明其能力和专长[3] - 该客户在过去12个月带来了巨大的收入增长和亏损收窄[3] - 预计强大的机会渠道将很快带来更多重要客户并实现盈亏平衡[3]

Jacob Funds, a mutual fund company, released its first-quarter 2026 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. The Fund started the year optimistically, expecting fiscal and monetary policies to boost an economy showing mixed signals. However, rapid AI developments and a Middle East conflict caused one of the worst quarters since COVID. Market turbulence led to widespread tech sell-offs, blurring lines between at-risk and AI-benefiting firms. AI prompts critical long-term questions for t ...

文章核心观点 - “华丽七巨头”在过去几年是流行的投资组合，但台积电和博通这两家公司因深度受益于人工智能支出增长，预计将超越该组合中大部分成员的表现 [1][2] 台积电 - 公司是人工智能领域最重要的公司之一，是全球最大的芯片代工厂，通常拥有最先进的技术，是寻求顶级芯片技术公司的首选合作伙伴 [3] - 作为纯芯片代工厂，公司不设计产品，仅为苹果、英伟达等客户制造芯片设计，并能同时为英伟达和博通等竞争对手生产芯片从而盈利 [4] - 管理层预计，从2024年到2029年，公司人工智能芯片收入将以中高50%的复合年增长率增长，同期整体收入增长率预计约为25% [5] - 除英伟达外，“华丽七巨头”中没有任何其他股票预计能提供该水平的增长，这使得台积电成为比该组合中大多数股票更好的投资选择 [8] 博通 - 公司在人工智能计算单元竞争中是新晋者，并已取得巨大成功，其策略是与人工智能超大规模厂商合作，设计针对其工作负载定制的专用人工智能芯片 [9] - 与英伟达提供通用GPU不同，博通瞄准不同的市场细分领域，其定制芯片在某些情况下能提供比GPU更优的成本效益 [9] 行业与市场背景 - “华丽七巨头”组合在过去十年带来了显著的股价上涨，该组合包括：英伟达、苹果、Alphabet、微软、亚马逊、Meta Platforms和特斯拉 [1][7] - 当前是投资台积电和博通的良机，因为每只股票均远低于其历史高点，看起来极具投资价值 [2]

市场环境与基金策略 - 基金在2026年初持乐观态度 预期财政和货币政策将提振经济 但人工智能的快速发展和中东冲突导致该季度成为新冠疫情以来最糟糕的时期之一[1] - 市场动荡引发广泛的科技股抛售 使得面临风险的公司与受益于人工智能的公司之间的界限变得模糊[1] - 市场疲软为基金提供了以更优价格投资于有前景的受益公司的机会 使其能够转向那些在具身人工智能从小众走向广泛采用过程中具有快速增长和盈利潜力的标的[1] 人工智能行业观点 - 人工智能为科技行业提出了关键的长期问题 新兴的具身人工智能有望带来类似1990年代末互联网泡沫时期的新一轮创新浪潮[1] Circle Internet Group 公司概况 - Circle Internet Group是一家金融科技公司 运营稳定币和区块链应用平台 是美元支持的数字货币USDC的发行方[2][3] - 公司当前收入主要来自支持其稳定币的储备资产（如短期国债）所产生的利息 同时正拓展至开发者基础设施、支付网络和代币化金融产品[3] - 截至2026年4月9日 公司股价收于85.10美元 市值为226.3亿美元[2] Circle Internet Group 市场表现与持仓 - 该股一个月回报率为-26.24% 过去52周上涨7.31%[2] - 该股在2026年第一季度被新增为Jacob互联网基金和小盘成长基金的持仓[2][3] - 截至2025年第四季度末 有58只对冲基金投资组合持有该公司股票 较前一季度的29只有显著增加[5] Circle Internet Group 增长前景 - 尽管近期业绩已显示USDC流通量和交易量的快速增长 但公司认为正处于一个拐点 未来几年采用速度可能会加快[3]

公司业务与战略转型 - Oracle已成功从传统软件公司转型为现代AI云领导者 [3] - 公司云服务收入现已占总销售额的一半以上 [4] - 云基础设施业务增长迅猛，增长率在44%至84%之间 [3] 财务表现与运营效率 - 公司拥有创纪录的5530亿美元剩余履约义务积压，主要来自多年期云基础设施、ERP、CRM及Cerner医疗软件合同，为未来18个月的盈利提供了可见性 [2] - 运营效率高，每名员工创造445,000美元收入，比行业平均水平高出15% [4] - 定价能力强劲，服务费上涨抵消了AI硬件成本，使非GAAP营业利润率保持在43% [4] 市场表现与投资者观点 - 亿万富翁Ken Fisher持有价值18.1亿美元的Oracle股票 [2] - 公司股价今年以来下跌约30% [2] - 有华尔街分析师认为该股可能飙升至240美元 [4] - Ariel Focus Fund认为，尽管短期内股价可能区间震荡，但当前的基础设施投资将为未来有意义的盈利增长铺平道路 [5] 客户与合作伙伴关系 - 客户留存率高达96% [3] - 与Microsoft Azure和AWS建立了多云合作伙伴关系，有助于获取企业客户 [3]

公司战略与历史表现 - 公司承诺投入超过1000亿美元重建其美国本土的制造基地 旨在重新生产全球最先进的芯片 [1] - 在多年间 公司战略执行遭遇挑战 包括制程节点多次延迟 良率目标未达成 以及客户转向台积电 导致股价下跌 [2] - 公司的代工部门在2023年录得约70亿美元的运营亏损 预计2024年和2025年将继续亏损 [2] 近期积极转变与市场反应 - 近几个季度 公司叙事发生转变 其最先进的18A制程节点已进入商业化生产阶段 [3] - 公司已获得知名外部客户的业务 其美国制造资产被视为战略上不可替代 [3] - 过去12个月 公司股价上涨接近3倍 [3] 近期具体催化剂与发展 - **特斯拉Terafab项目合作**：埃隆·马斯克的Terafab项目将利用公司的芯片设计、制造和封装专长 为特斯拉机器人项目和xAI数据中心提供AI芯片 这被视为对18A制程量产准备就绪的认可 并有助于建立公司代工业务的信誉 [4] - **回购爱尔兰工厂股权**：公司以142亿美元回购了阿波罗全球管理公司持有的爱尔兰晶圆厂49%股权 这可能标志着公司资本支出的高峰期已经过去 [5] - **获得美国政府资助**：公司根据《芯片法案》已获得或即将获得约85亿美元的直接赠款 以及约110亿美元的政府贷款 这些资金覆盖了亚利桑那州和俄亥俄州晶圆厂成本的很大一部分 市场开始将其代工业务估值向受监管的基础设施资产而非周期性制造商看齐 [6] - **地缘政治价值凸显**：持续的美中贸易紧张局势使公司的美国本土制造足迹成为具有战略价值的美国工业资产 公司是目前唯一能提供台积电（其先进逻辑芯片制造绝大部分集中在台湾）有效替代方案的公司 [7] 当前业务状况与挑战 - 尽管制造资产已投入运营且具备战略价值 但公司代工业务的外部客户收入仍然微薄 产能利用率有待提升 [7]

公司财务与业绩 - 公司2026年第一季度营收指引为535亿美元至565亿美元 超出分析师514.1亿美元的预期 [2] - 公司2025年广告收入达到1960亿美元 同比增长22% [3] - 公司基于大语言模型方法构建的生成式广告模型 在第四季度帮助Facebook广告点击量增加3.5% Instagram转化率提升超过1% [3] 人工智能战略与投资 - 公司的AI驱动产品套件Advantage+ 目前处理的年度广告支出超过600亿美元 [1] - 公司计划加速部署自研定制芯片MTIA 以降低对英伟达芯片的依赖和长期计算成本 [2] - 公司正利用AI改进广告定向 [3] 估值与市场表现 - 亿万富翁肯·费希尔持有公司价值43.6亿美元的股份 [1] - 公司今年以来股价下跌2% 其远期市盈率目前为21倍 低于其25.5倍的历史平均水平 也低于主要“科技七巨头”同行和高增长科技行业的更广泛平均水平 [2]

公司股价与估值 - 亿万富翁肯·费希尔持有微软公司价值122.4亿美元的股份，在其投资组合中排名第三 [1] - 微软股价今年以来下跌了21%，近期抛售后，其交易价格接近过去市盈率的22倍和远期市盈率的21倍，估值处于近十年来的最低水平 [1] 财务表现与增长预期 - 在最近报告的季度中，微软Azure业务收入同比增长了39% [1] - 分析师预计，受云业务扩张、订阅服务以及人工智能货币化增长的推动，微软未来几年年收入将增长12%至15% [2] - 随着高利润率软件业务的运营杠杆改善，预计每股收益将以低至中双位数的速度增长 [2] 人工智能业务与市场地位 - 微软可以利用其庞大的用户基础来实现人工智能产品的货币化并从中受益 [3] - 超过80%的《财富》500强公司正在使用微软的人工智能技术，Microsoft 365 Copilot等产品在大型企业中迅速普及，帮助客户自动化任务并提高生产力 [3] - 微软在科技领域的护城河依然是最强大的之一，这得益于Windows、Office、Teams和Azure在企业中的广泛采用，这创造了极高的转换成本并深度融入了企业IT环境 [3] 行业观点与长期前景 - Magellan Global Fund认为，短期内，像微软这样的人工智能股票将继续受到市场对人工智能定位观点变化的影响 [4] - 该基金相信，从长期来看，所有现有的云提供商都将成为人工智能应用普及率提高的赢家 [4]

公司投资价值与市场地位 - 亿万富翁肯·费希尔对苹果公司的持仓价值为149.9亿美元，在其投资组合中排名第二 [1] - 尽管市场对其人工智能战略和iPhone销售增长放缓存在担忧，但苹果公司股票已成为包括肯·费希尔和沃伦·巴菲特在内的主要亿万富翁投资组合中的主要和必要组成部分 [1] - 沃伦·巴菲特在2026年3月的采访中承认过早出售了大量苹果持仓，并表示若价格更低会考虑大量买回，这被视为对公司业务持久实力的认可 [1] 公司业务与生态系统 - 苹果公司在全球拥有25亿台活跃设备，构成了一个具有粘性的生态系统，如同一个自动化的经常性收入机器 [2] - 庞大的装机量使公司能够通过高利润率的订阅服务实现用户货币化，而不受个体硬件升级周期的影响 [2] - 公司向高利润率、经常性服务业务的转型正按计划进行，该业务目前约占苹果总收入的21%，并已成为一项年收入达1000亿美元的业务 [3] 公司财务实力与战略 - 苹果公司拥有超过2000亿美元的现金储备以及连续增长股息的悠久历史 [3] - 强大的财务实力使公司能够采取战略行动以维持市场主导地位，同时拓展服务、可穿戴设备及新兴科技等其他高利润率业务 [3] - RiverPark Large Growth基金在其2025年第四季度投资者信中阐述了苹果公司仍是一个引人注目的长期投资的若干理由 [4]

评级与股价表现 - BTIG分析师Gray Powell将Zscaler评级从“买入”下调至“中性”并将其移出2026年上半年首选股名单 同时取消了目标价 [1] - 评级下调后 Zscaler股价在4月9日大幅下跌 [1] - 公司股价今年表现令人失望 较1月份高点已下跌约48% [2] 行业与竞争环境 - 行业反馈显示未来6至12个月的需求前景较为疲软 [5] - 行业竞争压力加剧 获取新客户的环境变得更为艰难 [5] - 最主要的两个竞争威胁来自Cloudflare和Netskope [5] - 防火墙厂商在向现有客户追加销售其SASE能力方面做得更好 这使Zscaler更难获得增量市场份额 [6] 增长前景与平台发展 - 行业联系人预计整体增长率将放缓至15%左右的中段 而此前的预期约为30% 增长急剧减速 [7] - Zscaler的平台故事进展未达公司六个月前的预期 [6] - 较新的平台产品如Zero Trust Cloud CASB和RBI获得了褒贬不一至负面的反馈 [7] 财务状况与内部人交易 - 公司存在负的经营利润率和净利润率 反映了其在实现盈利方面持续面临的挑战 [8] - 过去三个月内 公司高管进行了三笔卖出交易 但无买入交易 这需要引起警惕 [8] - 公司目前不支付股息 [9]