中金指出，现制茶饮/餐饮公司密集上市提高板块效应，在消费环境尚待拐点情况下，具备自身增长动 能的公司股价表现领先，也因此获得相对较高估值水平，而其余部分与宏观周期相关度高的头部公司估 值仍低于历史中枢。展望2025年下半年，我们看好在服务消费享有自身成长和潜在政策促进的背景下， 强内功综合性龙头和高成长性细分龙头的增长机遇。 ...

杰富瑞：第二季度全球铜产量小幅上升 未来将逐步放缓 金十数据8月4日讯，据杰富瑞根据全球产量占比达62%的矿企提交的文件分析，第二季度铜产量出现小 幅上升。这些公司报告的二季度产量环比增长4.7%，而第一季度通常是季节性淡季。同比来看，铜产 量增长了2.5%，嘉能可（Glencore）和自由港（Freeport）产量下降，但被智利国家铜业公司 （Codelco）、五矿资源（MMG）和力拓（Rio Tinto）等公司的增产所抵消。杰富瑞还表示，预计随着 现有矿山资源日趋枯竭，全球铜矿产量增长将逐步放缓。 ...

金价走势分析 - 金价亚盘初小幅走低，或因上周五期货价格大涨近1 7%后出现技术性回调 [1] - 金价下行空间或将受到限制，因市场对美联储降息的预期不断升温，提振了黄金的吸引力 [1] 市场预期与分析师观点 - 上周五公布的就业数据释放出明显的疲软信号，分析师认为这是"一记警钟" [1] - 美联储的双重使命之一是就业，该数据可能促使鸽派立场加强 [1]

政策导向 - 中央政治局会议部署下半年经济工作 提出要高质量开展城市更新[1] - 推动城市低效土地再开发被定义为紧迫且必要的任务[1] 具体措施 - 优化城市工商业土地利用 允许按新规划用途自行改造或联合改造[1] - 支持工商业原土地使用权人按照规划用途实施低效用地再开发[1] - 支持低效商业服务用地转型[1] - 鼓励低效工业用地盘活 鼓励探索低效工业用地市场化回购和退出路径[1] - 有序推动集体低效用地整治入市[1] - 推动土地混合开发利用和用途合理转换[1] - 推动工业、物流仓储和研发用地转换 以及商业服务用地内部细分地类转换[1]

市场整体表现 - 上周市场进入海内外关键事件频发的超级周 后半周在美元指数和政策预期扰动下出现缩量调整 [1] - 当前赚钱效应已回调至7月中旬位置 市场抛压相对可控 [1] - 短期A股或进入波动率放大的平台期 局部热点活跃可能成为基准情形 [1] 板块配置逻辑 - 具备补涨逻辑且景气改善持续性的板块集中于AI 产能出清及自主可控方向 [1] - 配置上应把握赔率思维 关注白色家电等跌出股息率性价比的稳健及潜力高股息品种 [1] - 重点关注Q2业绩回升且具备补涨逻辑的方向 包括存储芯片 光纤光缆 氯碱 航空装备 智能驾驶 机器人等 [1] 战略配置方向 - 战略上超配大金融板块 [1] - 战略上超配创新药板块 [1] - 战略上超配军工板块 [1]

媒体调查结果显示，在接受调查的45位经济学家中，约42%预计日本央行将在10月加息，这一比例较上 次调查的32%有所上升。预计日本央行会在明年1月加息的比例略降至三分之一，而预计会在今年12月 加息的比例则翻了一番达到 11%。没有人认为日本央行会在9月的下次会议上采取行动，但约四分之一 的人认为，在风险情景下，加息最早可能在下个月到来；约60%的人认为，下次加息最早可能在10月。 ...

核心观点 - 信用债市场投资的价值洼地已从收益率两端转向收益率位于30%-70%区间的“中间地带” [1] - 核心策略是在强省份内进行区域下沉，并谨慎配置特定产业债作为补充 [1] 市场格局与策略方向 - 上半年信用债市场呈现两极分化，高低收益率个券表现突出，而收益率位于30%-70%区间的“中间地带”表现平平，构成了新的性价比来源 [1] - 这一“中间地带”是基于市场现有格局推导出的、最具挖掘潜力的新方向，是当前策略的重点 [1] 城投债投资策略 - “中间地带”的城投债存量巨大，是策略基石 [1] - 筛选思路是“稍强区域+次主体”，即在江苏、浙江、安徽等优质省份内，下沉至苏中、苏北或南京、宁波等区域的区县平台 [1] - 具体可关注如常州武进区、南京江宁区等区域的平台 [1] - 这些区域的AA/AA(2)评级、0-4年期个券数量多，适合批量挖掘，兼顾收益与安全 [1] 产业债投资策略 - 产业债可作为差异化补充，但需更谨慎 [2] - 其“中间地带”个券评级要求更高，以AA和AA+为主 [2] - 久期要求更短，为0-3年 [2] - 行业集中于基建、地产、金融等传统板块 [2] - 投资时，下沉和拉久期的程度都应比城投债更保守 [2] - 目标是从这些集中行业中挑选出高收益个券 [2]

公司战略合作 - 公司正与科研团队洽谈合作 涉及二氧化碳捕获技术 [1] - 该技术已应用于工业级捕蚊机装置 在中国多个蚊患高发地区试点运营 [1] - 合作处于初步阶段 尚未达成具体条款或签署最终协议 [1] 技术应用前景 - 二氧化碳捕获技术可能成为提升旅游景区及其他户外场所用户体验的有效解决方案 [1] - 技术通过捕蚊机装置实现户外环境改善 [1] 信息披露安排 - 公司将根据香港交易所相关规定 于必要时再作公布 [1]

AI驱动电力需求增长 - AI将强势带动全球用电需求增长 [1] - 全球数据中心电力消耗到2030年将增加一倍以上 [1] 资本开支与设备供应 - 海外大厂纷纷上调资本开支预期 持续保持AI领域高投入 [1] - 输配电设备供应总体紧张 [1] - 海外大厂AIDC相关资本开支持续高投入 [1] 中国电力设备出口表现 - 中国电力设备制造商迎来发展契机 [1] - 2022年以来中国一次设备出口持续高景气 [1] - 2025年1-6月电力变压器出口同比增速约40%以上 延续高增趋势 [1] 行业订单前景 - 国内头部配套电气设备制造商将看到相关订单落地 [1] - 后续增量弹性将持续释放 [1]

宏观经济与市场反应 - 美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万 [1] - 疲弱就业数据引发市场避险，上周五纳指跌超2%，美元重挫，美债飙涨 [1] - 美联储内部对就业数据看法分歧，两高官称就业依旧稳健，两反对派则认为等待是犯错 [1] 能源行业 - OPEC+原则同意9月再次大幅增产 [1] 伯克希尔哈撒韦公司 - 伯克希尔Q2净利润暴跌59% [1] - 公司现金储备接近历史高位 [1] - 公司对卡夫亨氏的投资进行了38亿美元的巨额减计 [1] - 公司警告关税将打击业绩 [1]