2024年工作回顾与成果 - 公司将“回购”定为2024年的核心工作关键词，并视其为一场攻坚战和持久战 [1] - 公司在法庭上面对创始人的激烈抗辩时，采取了勇于亮剑的策略，不放过任何细节和可变卖资产，最终取得了良好的回购成果 [1] - 有同事创新性地提出了由员工持股平台或子公司进行回购的方案，并因此受到表扬 [4] 2025年工作策略与重点 - 公司明确2025年的工作关键词将继续是“回购” [3] - 对于新推进项目，将严格落实回购条款，并确立了优先级方案：创始人回购为最优方案，创始人关联公司回购为次优方案，公司回购为劣后方案 [3] - 公司强调，无论最终能否成功回购，首要任务是为有限合伙人（LP）提供一个交代 [5] - 对于顽固不接受回购条款的创始人，公司将采取迂回策略，利用其资产落地后的机会采取行动 [5] 投后管理与风险处置 - 对于已投企业，公司将在投后工作中识别项目风险，以精准判断回购的时效性和必要性 [6] - 对于业绩未达标但尚未触发回购条款的项目，公司计划通过投后工作施加适当压力 [6] - 对于已决定行使回购权的项目，公司将采取应诉尽诉的策略，并要求诉讼过程灵活果断 [7] - 公司致力于确保在已投项目的所有股东中，自身是最先发起回购要求的一方 [8] 风险识别与外部考验 - 公司要求员工在工作中识别创始人的五类风险：消极懈怠、能力不足、不肯吃苦、脱离股东、负隅顽抗 [9] - 公司面临四大考验：长期批量回购退出、回购叠加返投落地、整体环境持续下行、控制舆情并维护品牌形象 [9] 制度建设与激励机制 - 公司希望帮助创始人树立“能回购、敢回购、想回购”的意识 [10] - 为提升员工进行回购工作的积极性和能动性，公司宣布将员工强制跟投比例从0.5%提高到1% [10]

文章核心观点 - 南京通过引入台积电工厂并配套母基金以期打造半导体产业集群，但实际效果未达预期，本土企业与台积电工厂缺乏协同[1][5][8][10] - 中芯国际在国家大基金支持下实现技术突破和全国布局，对国内半导体产业拉动作用被认为超过台积电南京工厂[12][13][14][15][17] - 南京过于依赖传统资源优势和历史底蕴，缺乏创新意识，导致新兴产业发展不足[18][19][22] 台积电南京工厂投资建设情况 - 台积电南京工厂2016年7月奠基，首期投资30亿美元建设16/12纳米制程产线[4][5] - 2021年追加投资28.87亿美元建设28纳米产线，累计投资近60亿美元（超400亿元人民币）[5][6] - 工厂于2018年10月31日正式宣布量产，南京政府为促成落地做了大量工作包括打"亲情牌"[6] 南京半导体产业协同问题 - 2020-2022年期间基金投资的7-8家芯片设计企业均未在台积电南京工厂流片[8] - 企业反映原因包括：倾向使用中芯国际和华虹（更便宜）、台积电不配合调工艺、拿不到产能账号、成熟制程不需要先进工艺[9] - 半导体设备和材料企业也无法进入台积电南京工厂供应链，工厂设备清一色采用海外供应商[10] 中芯国际发展对比 - 2017年10月中芯国际邀请台积电前技术骨干梁孟松加入，300天内攻克14纳米工艺并将良品率提升至95%[12][13] - 大基金一期2015年投资中芯国际，大基金二期2019年投资中芯国际各地工厂[14][15] - 大基金对中芯国际投资额低于30亿美元，但对国内半导体产业拉动作用更大[16][17] 南京城市发展理念 - 政府和民众强调历史底蕴和自然资源优势（十二朝古都、秦淮、紫金山等），较少提及创新[18][19] - 计划通过引入华为海思、中兴微电子、紫光等头部芯片设计企业和华天科技封装企业打造"芯片之都"[20][21] - 但创新不能被计划，这种发展模式存在局限性[22]

DeepSeek热度对各地AI产业的影响 - DeepSeek春节期间爆红后，各地方政府纷纷组织专项讨论其影响[1] - 某新一线城市招商局局长原以为DeepSeek会带动当地AI芯片企业，但实际DeepSeek模型轻量化降低了对算力芯片的依赖[3][4] - 传言DeepSeek自身也在开发AI芯片，可能对当地芯片企业形成竞争[4] AI企业上市与政府业务冲突 - 北方某城市科技局希望推动政府部门接入当地AI企业的产品，但该企业即将港股上市可能无法开展toG业务[7][8][9] - 企业急于港股上市是因为快触发上市对赌条款[9] AI基础设施服务商转型问题 - 南部某城市发现一家宣称是"AI基础设施服务商"的企业，实际已转型做传统服务器整机[12][13] - 企业转型可能是为了完成返投要求[14] 企业创始人资源利用困境 - 西部某城市希望通过当地企业创始人对接幻方高层，但该企业正陷入上市对赌诉讼[16][17] - 对赌回购诉讼导致资源对接时机不佳[17] 政府投资AI企业的合规限制 - 中部城市金融局希望通过投资引进杭州六小龙企业[18] - 投资机构提议转让老股但被合规部门否决，因不能接老股也不能做单一LP[19][20] 缺乏AI产业基础城市的应对 - 东北某城市讨论两小时未能明确DeepSeek对当地产业的影响[22] - 当地尝试将特色文化(饮酒、洗浴)与AI概念结合，但难以真正发展AI产业[22][23]

清华大学科研孵化载体模式 - 清华大学依托清华科技园经验推出两种新型科研孵化载体：地方研究院和派出研究院 [1] - 地方研究院由清华大学与地方政府联合共建 重点开展科技创新 技术转移 技术服务等综合职能 实行理事会领导下的院长负责制 [2] - 派出研究院由清华大学依托所属二级实体机构在校外单独设立 清华大学对其具有完全的所有权和决定权 [2] - 地方研究院层级高于派出研究院 前者为校地共建 后者为院系与地方共建 [3] 科研孵化载体网络规模与分布 - 清华大学共建立17个地方研究院和派出研究院 包括8个地方院和9个派出院 [4] - 8个地方研究院分布为：深圳 北京 河北 浙江 珠三角 大湾区 海峡 上海 [4] - 9个派出研究院分布为：苏州（汽车 环境） 无锡 合肥 天津（电子信息 高端装备） 四川 青岛 山西 [4] 孵化载体与创投机构对应关系 - 每个研究院均有专属投资机构进行配套投资服务 [6] - 水木创投专注于北京清华工业开发研究院 清研基金专注于清华大学天津电子信息研究院 [7] - 力合系专注于深圳清华大学研究院 广华创投专注于清华珠三角研究院 苏州清研资本专注于清华大学苏州汽车研究院 [7] - 杭州水木基金专注于浙江清华长三角研究院 清大海峡专注于清华海峡研究院 京津冀一体化新兴产业投资基金专注于河北清华发展研究院 [7] 创投体系运作特点 - 力合系自成一体 拥有多个机构和管理人团队 各团队独立持有基金牌照并独立运作 [9] - 投资机构网络庞大 服务大量创业项目 形成复杂创投生态体系 [8]

美国镀金时代与时代红利 - 美国镀金时代（1870-1890）的亿万富翁如卡耐基、洛克菲勒等均出生于十九世纪三十年代的经济窗口期，彼时美国经济高速发展 [1] - 中国1990-2010年的高速增长同样创造了全球罕见的经济奇迹，中芯国际早期员工凭借时代红利实现职业跃升 [1][2] - 行业从业者即使初始能力普通，但依托时代机遇（如半导体行业）可能成长为高管或合伙人 [2][3] AI驱动的生产力变革 - AI时代中数据取代石油、算力芯片取代蒸汽机、算法取代传统手艺，DeepSeek等中国AI技术重塑全球资本对中国资产的评估 [4] - AI工具如AlphaEngine通过线上化替代传统尽调，显著提升投研效率 [4] - AlphaEngine的FinGPT模型具备多步推理、信息溯源、完整推理链路展示三大特点，覆盖一级市场全行业知识 [4][6] AlphaEngine的核心功能 - 模块化平台支持金融推理大模型FinGPT、专家服务、会议纪要、海内外研报等，可私有化部署 [4] - FinGPT能像行业专家一样提供简明清晰的问答，例如评价吉利搭载DeepSeek的技术案例 [6][7] - 专家服务与平台功能深度整合，需求匹配效率远超传统专家中介模式 [7] 会议纪要与全球研报整合 - 平台聚合券商策略会、调研纪要，支持搜索功能解决公众号信息过载问题 [9][10] - 新增外资研报功能，一键获取海外机构最新研究结论与数据 [10] - 提供30天VIP试用福利，目前仅限企业客户通过名片验证申请 [10]

清华大学创投孵化体系 - 清华大学科研成果转化响应国家战略并契合国内经济快速发展阶段[2] - 启迪控股的创投基金募集和投资孵化业务非常成功 功绩和口碑显著[2] - 启迪控股按投资阶段细分品牌 包括启迪之星 启迪种子和荷塘创投[5] 清华控股旗下投资机构 - 紫荆资本2012年在原清华控股投资部基础上更名组建[3] - 清控金信资本专注产业投资和资产管理 为清控资产管理集团成员[4] - 清控银杏2015年成立 是清华控股旗下由管理团队主导的创业投资基金管理机构[4] 教育相关投资平台 - 慕华资本/慕华科创脱胎于慕华教育投资有限公司 为清华控股全资子公司[6] - 慕华资本专注文化和教育行业股权投资 慕华科创专注科技产业投资[6] - 清华大学教育基金会1994年成立 是改革开放后国内首家大学教育基金会[6] - 清华大学教育基金会2015年成立首建投资本[7] 清华校友投资机构 - 水木清华校友基金完全由清华校友出资且只投清华校友项目[11] - 清谷资本/TSVC专注于硅谷的清华校友项目[12] - SEE Fund专注于清华电子系校友创业项目[12] - 英诺天使创始人为创而优则投的典范[10] 市场化投资机构 - 由清华校友创立的市场化投资机构包括璞华资本 北极光创投 源码资本等[12] - 第二类机构创始合伙人或联合创始人均为清华校友但进行市场化投资[12]

清华大学科研成果转化发展历程 - 清华大学创投的开端是1980年成立的清华技术服务公司 旨在响应国家"科学技术是第一生产力"的号召 推动学校科研成果转化为实际生产力 服务社会经济发展 [1] - 随着科研成果积累和市场需求的增加 仅靠清华技术服务公司已无法满足日益增长的科技成果转化需求 学校需要更具规模和综合性的平台 [2] - 1988年清华大学科技开发总公司成立 主要职能是管理全校公司并负责全校科研成果的生产力转化 该公司是紫光集团的前身 [3] 清华大学科技园建设与投资模式创新 - 1993年清华科技园成立 是我国第一批"孵化器"的雏形 定位为清华大学社会服务功能的外延 借鉴美国高校科技园经验 为创业企业孵化、高新企业研发、创新人才培育、科技成果转化提供发展空间和专业服务 [4] - 1994年成立清华科技园发展中心 作为科技园的统一管理主体 1998年初提出"孵化+投资"模式 通过优惠房租、服务、品牌置换企业股权 [5] - 2001年7月成立珠海清华科技园创业投资有限公司 是清华科技园首个投资业务主体 标志着完全介入股权投资领域 [5] - 2004年清华科技园发展中心更名为启迪控股 实现市场化、品牌化运作 [6] 清华大学产业管理与投资平台建设 - 2003年清华控股有限公司成立 是经国务院批准设立的国有独资有限责任公司 深度参与国家创新驱动发展战略 促进高校科技成果转化 [8] - 清华控股负责全校产业布局和经营性资产的保值增值 业务范围更广泛 投资属性更充分 [9] - 2014年成立华控技术转移有限公司 2018年成立清华大学资产管理有限公司 对清华控股功能进行更细致完善的补充 [9] - 清华大学已建立"知识产权转移""孵化""创业"的庞大生态 跑通科研成果转化全流程路径 [9]

行业观察与行为模式 - 跨城打车存在平台规则缺陷 滴滴平台不给外城司机派返程单 导致司机需空车返回并承担额外成本[1] - 司机普遍通过协商收取返程高速费和空跑费补偿 但该费用无法提供正规发票 导致商务乘客报销困难[1] - 餐饮报销额度被创新性利用 通过请司机用餐方式实现双向价值传递 单次餐饮标准约200元 实际支出常高于司机索要的返程费金额[1][2] - 酒店行业存在渠道成本压力 通过OTA平台(如携程)预订需支付佣金 酒店倾向引导客户转为前台直订以节省平台费用[14] 平台经济与微观影响 - 支付工具选择影响商户收益 微信支付相比支付宝花呗可为小微商户节省0.8%的提现手续费[14] - 网约车车型选择存在收入级差 优享/特快/快车车型价差虽仅几元 但对司机收入构成实质性影响[14] - 外卖平台红包机制挤压商户利润 主动取消使用平台红包可增加商户实际到账金额[14] 服务业运营现状 - 酒店客房服务存在弹性空间 明确标注清洁需求可降低保洁人员30%-50%工作量[6][7][8] - 服务人员对善意举措存在正向反馈 未包含水果服务的房型因客户体谅行为获得额外赠品[10][11] - 跨城货运场景存在系统性效率损失 涉及深圳-东莞/广佛/长三角等主要城市群的往返运力利用率不足50%[1]

一线70后投资人的职业困境 - 70后一线投资人特指未晋升至管理层或合伙人、仍需负责项目执行的人员[1][2] - 到2025年该群体年龄已达45岁以上面临子女教育及父母养老的双重财务压力需准备百万量级现金[2][3] - 在投资机构中若职位仅为总监或董事总经理将面临与同龄上级相处的微妙关系难以获得偏爱甚至可能被排挤[4][5] 职业发展路径的限制 - 该群体因体力脑力下降难以应对高强度加班及与风控律师或竞争对手的激烈交锋家庭事务也导致其难以即时响应工作需求[6] - 离开投资机构后创业路径受限因缺乏市场敏感度及深厚信任关系且思维已形成路径依赖难以处理初创企业的琐碎事务[7] - 转型为个人天使投资人是可行路径之一部分人在35-45岁期间以个人资金投资同学或工作中发现的“生意”型企业这些企业利润稳定但因市场规模或合规问题无法上市[8][9] 创业失败者的转型困境 - 部分45岁以上投资人由创业失败后转型而来其曾作为创始人憧憬独立IPO及数亿身家心态上难以适应为机构打工的角色转换[10] - 最严峻的情况是创业所在行业消亡例如教培行业在“双减”政策后不复存在导致创业者只能委身于小型投资机构担任与实际工作内容不匹配的职位[10]

我的一位好朋友，1985年左右生人 ，中科院的硕博。博士一毕业就在投资行业，至今差不多已经十年 的工作经验。 按理说这种学历这种工作年限，应该已经做到投资机构的 MD 甚至合伙人？ 很遗憾，并没有。他毕业即高光，之后所在的每一家机构都比上一家反而差一些。 他前段时间彻底离开了北京，降薪一半，去到了一座二线城市的城投部门，养老去了。 总结他变成今天这个样子的原因：因为对赌回购，因为返投落地，因为没有好项目。 有一次我请教他第四代半导体的看法，他说： 能做第四代半导体的企业已经很多。但是做出来以后， 卖给谁？（国内还没有需求） 还有一次闲聊，大家讨论国内光刻机企业哪家进度最快。他说： 二级市场的进度最快。你看上海电气 凭借光刻机概念，已经涨疯了。 然后他还有一个适用于所有行业的灵魂之问： 这个行业如果技术壁垒高，为什么这么多家企业在做？ 为什么每一家都获得了多轮大额融资？ 行业热炒"耐心资本"的概念的时候，他说：看谁去投核聚变。 敢投核聚变的，才真的是耐心资本。那 东西 40 年内能商业化就算快的。 相信他博士期间以及刚加入投资行业的时候，是带着非常大的期望和抱负的。 但是入职以后，不是钻研技术，不是判断行业拐点 ...