2005年，某家国企破产。企业的一名基层技术人员，老宋，失业了。"手艺"没有了可以用的地方，老宋 不得不被动创业。那一年，老宋35岁。 没想过大富大贵，只是为了有口饭吃。 2010年，老宋的创业企业终于有了一点雏形，决定扩产。但是实在找不到愿意给地的政府。 老宋最后把企业搬到了西部的山沟沟里。那里土地便宜，政府不太管你污染不污染什么的。能解决就 业，能创造税收，就挺好。 那一年不仅找不到地，还找不到钱。于是老宋去借高li贷。不敢借久的，一次最多借一个月。 2015年，45岁的老宋头发白了，背也驼了，但是也一直闷头干。没找市里要过一条政策，没找银行借过 一分贷款，终于把企业带到良性发展，有利润了。 然后，开始有投资机构找上来了。嘿，给你钱要不要？不用还。等你上市了，我自己减持就行。 母基金出资给了多家投资机构，来找老宋的机构更多了，一簇簇投资人， 西装革履，目光如炬。 宋总你的企业非常好，业内有稀缺性。我们出资，能让你企业加速发展。企业上市了，你能取得的物质 回报，远远快于你每年辛辛苦苦赚的这点利润。 而且你企业上市了，二级股民也都能一同享受你企业的发展红利，这是利国利民的好事呀。 老宋还是摇摇头。 还有很多机 ...

| 名标 | 大小 | | --- | --- | | 【中信证券】2025年投资全景图 | 5,363 KB | | 2024-2025年中国并购交易分析报告 | 2.730 KB | | 2024年半年体产业年生产品中 | 14,779 KB | | 2 2025民营企业家座谈会六位代表发言 | 158 KB | | 2 2025政府工作报告 | 715 KB | | 【大摩:中国正在走出迷雾 | 909 KB | | 大摩宏观闭门会议:上调中国GDP增速,中国经济复苏20250324 | 276 KB | | 12 富邦2025年产业投资展望-台湾股市 | 12.036 KB | | [A] 高盛:当下投资何处:全面布局投资(Flood the Zone) | 2.547 KB | | [A] 高盛:中国改变游戏规则【中】+20241005 | 3.795 KB | | [2] 高盛:中国投资机构对宏观经济的六大看法! | 197 KB | | [4] 花旗关税神文:如何赢得贸易战及对抗通胀之战(三篇合集)中英 | 4.165 KB | | 2] 全球半导体价值链中的复杂性与依赖性 | 3,124 KB ...

经历过 2024 年的 OpenAI 和 2025 年初的 DeepSeek ，应该不会有人再怀疑 AI 的未来。然后，相信本 文读者对于" AI 智能体（ AI Agents ）"的概念也不 会陌生。 AI 智能体 是在大模型技术的基础上，以自然语言为交互方式，自动化地执行专业或复杂的任务。 虽然上周末的亦庄人形机器人马拉松有一点状况百出，但是在一些特定的领域， AI 智能体已经在逐渐 渗透，逐渐改变传统的人类工作方式，来大幅提高人类的工作效率。 我今天想分享的一个领域是：阅读。是的，就是读书，读文字。 （一）快速阅读是投资人的痛点 读东西谁不会？ nono ，对于投资行业来说，我平时需要阅读的资料包括以下几类： 各类券商研报，针对某个上市公司的，针对某个行业的，尤其一些深度报告， 100 页左右的报告； 上市公司的招股书、年报，以及一些重大事项的公告，比如发行股份购买资产等； 一些时事报告与文章，比如针对 2024 年的并购交易的分析报告；比如我关注半导体产业，我能够拿到 一些智库、研究院出具的针对半导体行业的年度报告，等等； 股权投资实务相关，主要用于个人学习。最典型的比如一些律师事务所出具的各类实务手 ...

经历过 2024 年的 OpenAI 和 2025 年初的 DeepSeek ，应该不会有人再怀疑 AI 的未来。然后，相信本 文读者对于" AI 智能体（ AI Agents ）"的概念也不 会陌生。 AI 智能体 是在大模型技术的基础上，以自然语言为交互方式，自动化地执行专业或复杂的任务。 虽然上周末的亦庄人形机器人马拉松有一点状况百出，但是在一些特定的领域， AI 智能体已经在逐渐 渗透，逐渐改变传统的人类工作方式，来大幅提高人类的工作效率。 我今天想分享的一个领域是：阅读。是的，就是读书，读文字。 （一）快速阅读是投资人的痛点 读东西谁不会？ nono ，对于投资行业来说，我平时需要阅读的资料包括以下几类： 各类券商研报，针对某个上市公司的，针对某个行业的，尤其一些深度报告， 100 页左右的报告； 上市公司的招股书、年报，以及一些重大事项的公告，比如发行股份购买资产等； 一些时事报告与文章，比如针对 2024 年的并购交易的分析报告；比如我关注半导体产业，我能够拿到 一些智库、研究院出具的针对半导体行业的年度报告，等等； 股权投资实务相关，主要用于个人学习。最典型的比如一些律师事务所出具的各类实务手 ...

哪怕刚接到个 bp 也没关系，也要写上。等到基金募集起来了，人家项目的融资窗口可能都已经过了。 不知道我讲清楚没有。我说的再直白点： 我 2018 年刚入行的时候，在一家家办性质的机构，不需要对外募资，也能自己做 lp 。 当时我接触过很多其他机构的募资岗位的人，清一色年轻靓丽，高颜值高气质的小姐姐。 那时的我还是单身，顶着一脸的青春痘。面对这样的小姐姐，我心想：募资好光鲜啊。 直到我后面去了其他机构，自己也参与过一些募资 .... （一）募资就是各种排列组合 一家机构， 2020 年开始投新能源，还没投几个， 22 年又要募集半导体主题的基金， 于是从已投项目里疯狂找，找已投的新能源项目，有哪些和半导体有一定的关联。 比如材料类，有些新能源材料也可以用于半导体材料，快，快把这类项目写进募资文件里。 募资团队每年都拿着放大镜，寻找全国各地的母基金，引导基金。不管是否合适，先去勾搭再说。 投资团队随时根据募资团队的需要，根据近期要投标哪个母基金，迅速对已投项目做排列组合。 机构已经投了十个项目，扒拉扒拉，可以算作新能源的有六个，可以算作半导体的有五个，和 AI 贴点 边的也能有四个。 除了已投项目，储备项目也要 ...

我 2018 年刚入行的时候，在一家家办性质的机构，不需要对外募资，也能自己做 lp 。 当时我接触过很多其他机构的募资岗位的人，清一色年轻靓丽，高颜值高气质的小姐姐。 那时的我还是单身，顶着一脸的青春痘。面对这样的小姐姐，我心想：募资好光鲜啊。 直到我后面去了其他机构，自己也参与过一些募资 .... （一）募资就是各种排列组合 一家机构， 2020 年开始投新能源，还没投几个， 22 年又要募集半导体主题的基金， 于是从已投项目里疯狂找，找已投的新能源项目，有哪些和半导体有一定的关联。 比如材料类，有些新能源材料也可以用于半导体材料，快，快把这类项目写进募资文件里。 募资团队每年都拿着放大镜，寻找全国各地的母基金，引导基金。不管是否合适，先去勾搭再说。 投资团队随时根据募资团队的需要，根据近期要投标哪个母基金，迅速对已投项目做排列组合。 机构已经投了十个项目，扒拉扒拉，可以算作新能源的有六个，可以算作半导体的有五个，和 AI 贴点边的也能有四个。 除了已投项目，储备项目也要顶上。机构想要募 AI 主题的基金，但是已投项目都和 AI 没什么关系，那就赶紧找新的 AI 项目。 哪怕刚接到个 bp 也没关系，也要 ...

小宋我去某个四线城市尽调项目，做了一天访谈，晚上急需"回回血"。打开大众点评，搜索"按摩"，找 到一间会所，看评论还算正规，我就去了。 我惊讶：你怎么看出来的？ 因为你操着普通话，说明是来出差的。然后，你看着年龄不大，但是有些秃顶，还有黑眼圈。 我们当地有很多挺大的企业，叫什么 ...ipo 阶段企业。像你这行业的人，我经常接待，都差不多长你这 个样子。 我心想，这个姐有内容，有意思。"你干这行多久啦？" 吴姐说： 18 岁我就入行喽，也算是见过这行业的大风大浪的。 嗷？啥风浪？ 我入行的时候，按摩业务已经不能随便上了，要去 X 局审批，简称"审核制"。 然后呢，那个时候，很乱的，你只要 X 局里有人，就能上。要是没人呢，就找个对缝的，帮你对接 X 局的人。 然后，你得给帮你忙的人，一些好处。 安排给我的是一位看起来 40 多岁的姐姐，简称"吴姐"。 我刚躺下，吴姐就开腔：先生你是做金融的吧？ 我：有意思。后来呢？ 后来肯定逐渐正规啦，这种灰色操作没得搞啦。再后来，说要提高市场效率，不审了，改成"注册制"。 我：这么神奇的么？ 吴姐：说是注册，但是实际还是要来我们现场审查。 而且老弟你知道吗，说是现场抽查比例 ...

小宋我去某个四线城市尽调项目，做了一天访谈，晚上急需"回回血"。打开大众点评，搜索"按摩"，找到一间会所，看评论还算正规，我就去了。 安排给我的是一位看起来 40 多岁的姐姐，简称"吴姐"。 我刚躺下，吴姐就开腔：先生你是做金融的吧？ 我惊讶：你怎么看出来的？ 因为你操着普通话，说明是来出差的。然后，你看着年龄不大，但是有些秃顶，还有黑眼圈。 我们当地有很多挺大的企业，叫什么 ...ipo 阶段企业。像你这行业的人，我经常接待，都差不多长你这个样子。 我心想，这个姐有内容，有意思。"你干这行多久啦？" 吴姐说： 18 岁我就入行喽，也算是见过这行业的大风大浪的。 嗷？啥风浪？ 我入行的时候，按摩业务已经不能随便上了，要去 X 局审批，简称"审核制"。 然后呢，那个时候，很乱的，你只要 X 局里有人，就能上。要是没人呢，就找个对缝的，帮你对接 X 局的人。 然后，你得给帮你忙的人，一些好处。 我：还可以这么搞？不怕被查到嘛？ 吴姐：我们都很守规矩的，大家嘴都很严。上面要是问，就咬死说，是我们会所软硬件达标，是凭实力上的。 我：有意思。后来呢？ 后来肯定逐渐正规啦，这种灰色操作没得搞啦。再后来，说要提高市场效率， ...

《 对赌回购在投资行业的真实模样 》 今天想分享一下实际在执行层面，回购的样子。 （一）回不回购，合伙人说了算 各位同志，管理层为 2025 年制定的退出金额是 3 亿元，这个金额远高于我们实际触发回购的各项目总 金额。 高于，是因为我们未雨绸缪，针对当前大环境，我们不得不提早回购，未到期回购。同时这也是我们募 资和dpi的需要。 鼓励大家通过老股转让的形式完成退出。如果转不出去，就请大家通过回购的方式。总之，3亿元是刚 性的。 至于那些还没有触发回购的项目，如何说服创始人同意回购，请各位同志开动脑筋，穷尽创造性和积极 性。 小宋，鉴于你 2024 年在退出工作上进步很大， 2025 年希望你承担 1 亿元的退出金额。希望你不要辜负 我们对你的信任。 （二）回购的核心是脸皮要厚 要账，大家都要过吧？或者，至少能想象的到吧？没有技巧，全是歪招。 小宋我见过的要账手段：喝酒，堵门，声东击西，等等。 我真的见过，投资经理和创始人喝了几顿酒，创始人就同意回购了。 关于堵门，不是撕破脸的那种。我以开展投后工作的名义，天天在已投企业呆着。我自费住宿和餐饮， 绝不给企业添乱。 但是企业的一些生产经营会议，我要参加。我时不时 ...

今天想分享一下实际在执行层面，回购的样子。 （一）回不回购，合伙人说了算 各位同志，管理层为 2025 年制定的退出金额是 3 亿元，这个金额远高于我们实际触发回购的各项目总 金额。 高于，是因为我们未雨绸缪，针对当前大环境，我们不得不提早回购，未到期回购。同时这也是我们募 资和dpi的需要。 鼓励大家通过老股转让的形式完成退出。如果转不出去，就请大家通过回购的方式。总之，3亿元是刚 性的。 至于那些还没有触发回购的项目，如何说服创始人同意回购，请各位同志开动脑筋，穷尽创造性和积极 性。 小宋，鉴于你 2024 年在退出工作上进步很大， 2025 年希望你承担 1 亿元的退出金额。希望你不要辜负 我们对你的信任。 （二）回购的核心是脸皮要厚 要账，大家都要过吧？或者，至少能想象的到吧？没有技巧，全是歪招。 《 对赌回购在投资行业的真实模样 》 小宋我见过的要账手段：喝酒，堵门，声东击西，等等。 我真的见过，投资经理和创始人喝了几顿酒，创始人就同意回购了。 关于堵门，不是撕破脸的那种。我以开展投后工作的名义，天天在已投企业呆着。我自费住宿和餐饮， 绝不给企业添乱。 但是企业的一些生产经营会议，我要参加。我时不时 ...