这篇尝试整理我所见过的，以及我机构实操过的，满足返投的一些做法。 为了确保阅读的顺畅，我还是默认大家都已经基本理解"返投"" lp "等相关概念。 指点江山派： 国投招商认为新能源产业链很适合安徽合肥。然后，国投招商招引了蔚来汽车，总部落地。 再然后，国投招商又帮助合肥拆解新能源产业链上游，并围绕车产业链直接投资了： 自动驾驶算力芯片 - 欧冶半导体； 双剑合璧派： 汽车零部件 - 保隆汽车； 一体化压铸 - 力劲科技； 等等等等。 还有非常多由合肥国资、合肥出资的子基金投资的各种新能源车产业链项目。 新能源增速这么快，确定性这么强，产业链这么长，可投企业这么多。只要方向指的好，不愁返投完不 成。 一招制胜派： IDG 为四川宜宾引入光伏企业 - 高景太阳能，这一个项目的落地固投就远超返投要求。直接一个项目完 成整只基金的返投。 或者，我作为投资机构，给你政府带一个院士工作站过来，院士名下已经有多项具备产业化条件的技 术。工作站落过来，你们慢慢培育慢慢孵化。 你就也爽快点，一次性算我完成返投。要求不过分吧？ 机构的每一期都同时成立两只基金，主基金几乎没有返投，市场化投资。辅基金强返投，招商性质。 两只基金同时 ...

我会做到： 抓牢，抓细，抓实，抓稳，抓深，抓具体，抓落实，一抓到底，常抓不懈。 在艰难的 2024 年，我紧密跟随合伙人的正确领导，圆满完成了年初制定的工作目标。 投资工作中，我完成投资项目两个，均取得了 关于上市退出的对赌回购，创始人无限连带责任。 其中 一个项目还实现 down round ， 我方进入估值低于上一轮，充分提高了我方的安全垫。 返投工作中，我促成返投落地项目一个。在原有城市不同意离开的巨大困难下，我说服该项目 以核心 团队出走，新成立公司的形式，完成实质性的迁总部返投。 退出工作中，针对退出难，回购难的 xx 项目，我召集其他股东，发起集体诉讼，目前诉讼已经判决， 创始人资产正在被强制变卖，充分保障了我方权益。 募资工作中，我敏锐识别到基金的有限合伙协议中存在的某项模糊概念， 抓住 lp 经验不足的弱点 ，最 终以合规手段突破了 lp 的限制，促成了基金第二期资金的到账。 对于 2025 年的工作，我有三点规划： 抓水下项目，抓落地难的项目，抓退出难的项目。 2025 年我还会加强宣传工作。 我致力于为创投行业提高思想， 统一国有资产不流失的认知，明确创始人需要给予对赌回购并配合返 投落地 ...

一家小机构之死（二）：死于盲目追求dpi 一家小机构之死（三）：死于返投 一家小机构之死（四）：主动转型FA 一家小机构之死（五）：主动转型招商机构 这一家已经不能定义为小机构了，官网写着其管理资金规模为2000亿元人民币。我也把这家机构作为这 个"又臭又长"系列的最后一篇。 这家应该很多人都比较了解，我就暂时不放名字了。 然后，因为其管理规模过于庞大，并且基金的架构过于复杂，所以也比较难判断目前是否是死掉的状 态。 该机构的基金多采用伞型模式，层层嵌套，各子基金按产业和地域划分，作为二级子基金。 然后二级子基金再与不同省、市，不同产业，甚至不同形态的产业基金进行合资合作，建立三级孙基 金。 一家小机构之死（一）：死于能力不足 2022年8月，基金业协会显示：该机构注销。 所以，挂名这家机构的合伙人特别多，但是各个合伙人之间可能互相并不认识。 关于这家机构死掉的原因，借用其他媒体的评价：这种创投连锁店的形式只能扩规模，基本不太可能兼 顾投资、投后、退出能力。 我理解翻译成大白话就是：我就负责撒钱，收不收的回来就不知道了。 哦对这家机构还有一二级联动业务。有非常多令人眼花缭乱的各种并购，资产打包，腾挪。 机构自 ...

12 月了，各投资人陆续开始年终总结。我也凑个热闹。 回看我的 2024 ，在 lp 爸爸的大力鞭策下，在证监会交易所的严格要求下，我精进迭代了以下六方面的 能力：对赌回购，返投落地，退出，募资， FA ，副业。 每项技能可能还可以再叠加 buff ，输出 plus 技能。 然后，我先默认点进本文的朋友，都已经能比较好理解 lp ，返投， fa 的概念。 技能 1 对赌回购 技能 1+ 无限连带责任 技能 1++ 差异化定价并购退出 作为国资基金，没有对赌回购肯定是不行的。甚至，需要创始人无限连带，只有公司回购都是不足以让 lp 爸爸满意的。 但是，创始人不同意怎么办？ 今年以来，很多上市公司对初创公司的并购，都采用了叫做"差异化定价"的策略。并购的时候，给投资 人高估值，给团队低估值，大家都有了体面。 甚至，再加个拖售权。拖售权 + 差异化定价，即使没有回购，大概率也是能说服投委的。 要么回购，要么拖售权 + 差异化定价，创始人你选一个吧。 "宋总你这谈判策略太强了" 我说：都是合伙人管理有方。 技能 2 返投落地 说的太好了。感谢lp爸爸给我提升的机会。 技能 3 退出 技能 3+ 带年化利率退出 技能 ...

一家小机构之死（一）：死于能力不足 一家小机构之死（二）：死于盲目追求dpi 一家小机构之死（三）：死于返投 一家小机构之死（四）：主动转型FA 这家机构也没死，甚至活的比以前更滋润了。但是投资的"魂"已经没有了，现在已经是一家招商机构 了。 公司成立之初是很想好好做投资的。因为合伙人资源的原因，lp构成里相当比例为地方政府。也有一定 的返投落地任务。 投了几年，发现项目的投后表现都很一般，取得ipo退出就更遥远了。唯一的安慰在于，项目落地完成 得都还不错，政府较为满意。 另一方面，随着一级市场大环境的变化，政府lp以及返投落地逐渐成为主流，尤其当双币基金也开始搞 返投，竟然有很多机构到这家机构登门拜访，请教向政府的募资策略，以及如何做返投。 合伙人一看：呦呵，东方不亮西方亮。 于是，机构开始募集更大比例的返投基金，甚至一只基金全部来自地方政府，甚至一只基金里有多个不 同的地方政府，每个政府都有返投。 然后，适当削弱对项目的价值判断。不得不削弱，因为足够优质的项目，是不会随便配合你返投的。 就这样又过了两年，机构已经把返投落地当成最首要任务，投资背景的员工越来越少，来自政府招商部 门的员工越来越多。 合伙人也 ...