二级市场的特点 我们的二级市场呈现几个特点： 1 ）散户占比过高。 2 ）相比于理性分析，更喜欢追热点。很多个股和板块的上涨，不能用常规投资逻辑来分析。 3 ）如果看到哪个公司好，就一口气把公司股价炒到 3 年后， 5 年后，甚至 10 年后。 那么，有没有哪些一级机构会研究，如何根据我们的二级市场的特点，去调整一级市场的投资策略？ 对一级机构来说，已投企业在慢牛开始的时候完成上市，在慢牛快结束的时候，一级投资人完成退出， 是比较理想的情况？ 那么，有一级机构去分析我们 A 股最近 10 年的历次牛市，进而去针对性布局一级市场吗？ 抱歉，做不到。还是那个观点：只有我投的每个企业大概率都能上市，我才有根据二级考虑一级的较大 必要。 所以，会里常说，要机构股东发挥在优化公司治理过程中的重要作用，要机构股东共同促进我们资本市 场的完善。 机构股东怎么发挥，怎么促进的？ 机构股东投几十个项目，能有一个上市，就要锣鼓喧天鞭炮齐鸣。等我能退出的时候，我大概率是头也 不回的跑掉。 我见过的一级机构里，几乎没有。 我投几十家公司，能有一家走到二级市场就很不错了。还让我去根据二级的特点，考虑一级的布局？抱 歉我没精力。 再讨论 ...

行业背景与趋势 - 金融行业自2025年开年以来面临降薪裁员，传统高薪岗位成为优化重点，从业者面临职业转型压力 [1] - "十五五"规划为金融业指明方向，政策强力引导资金投向科技创新、绿色低碳等新领域 [1] - ESG概念席卷全球，频繁出现在金融机构、四大会计师事务所及上市公司招聘名单中，薪资水平较高 [1] 政策与监管动态 - 2024年5月港交所发布《董事会及董事企业管治指引》，要求上市公司董事接受ESG培训并披露情况，推升ESG人才需求 [2] - 中国证监会及沪深北交易所出台多项政策，推动上市公司加强ESG信息披露，要求部分指数成分股公司最晚于2026年强制披露ESG报告 [3] - 2024年11月20日财政部会计司发布《企业可持续披露准则——基本准则》，为ESG报告建立全国统一标准 [10] - 财政部等九部门发布准则，覆盖1.84亿中国企业（上市及非上市），搭建ESG监管体系并与国际IFRS准则趋同 [11] - 2024年12月17日国务院国资委印发意见，明确提出全面提高中央企业控股上市公司ESG信息披露质量 [14] 市场需求与就业前景 - 上市公司发布ESG报告的数量不足总量的一半，信息披露主动性和普及率有极大提升空间，催生大量ESG专才需求 [24] - 猎聘数据显示近一年ESG新发职位同比增长超60%，企业产生巨大ESG人才需求 [24] - 世界经济论坛报告指出可持续发展专业人员（ESG专才）在未来岗位增长排名中全球高居第二位 [22] - 投资银行、资产管理公司、私募基金等金融机构设立专门ESG投资部门或岗位，招聘具备ESG投资证书的专业人才 [15] - 企业财务部门、战略规划部门也需要具备ESG知识的人才，为可持续发展提供决策支持 [17] - 安永招聘ESG岗位薪资高达50K，中信证券在香港招聘ESG分析师薪资达45K [1][16] ESG价值与影响 - ESG是一种关注企业环境、社会、治理绩效的指标，用于衡量企业可持续经营能力 [10] - 投资者越来越倾向于投资具有良好ESG表现的企业，有助于提升企业股东价值和品牌形象，并降低投资者风险认知 [12] - ESG信息披露市场潜能巨大，且需要每年主动披露，具有高市场稳定性和连续性 [25] 专业资质与发展路径 - 系统学习ESG知识并通过权威认证，加上高质量项目实操经验，是快速补齐ESG短板的最高效方式 [35] - CFA协会的可持续投资证书认可度高，教材体系完整，香港特别行政区政府资助计划可申请高达100%证书费用报销 [36][37][38] - 注册ESG分析师证书为中文考试，难度较低且通过率高，具有官方背景和企业认可度 [39] - 实训项目涵盖从零到一参与ESG报告撰写全流程，完成后可获得结业证明提升求职竞争力，项目针对上市公司、出海企业、中小型及IPO企业等不同类型设计 [39][41][42]

昆仑万维与周亚辉背景 - 昆仑万维由周亚辉于2008年创立并于2015年上市 [5] - 周亚辉为清华大学精密仪器系硕士曾休学创业创办火神动漫网 [5] - 昆仑万维及周亚辉个人自2014年前后开始进行一级市场投资 [5] 周亚辉投资笔记核心内容 - 投资笔记以第一人称记录了周亚辉在一级市场的投资过程 [2] - 笔记重点记录了趣店、一亩田、达达、映客四个项目的投资细节约3万字 [13][15] - 周亚辉在笔记中自称“被鉴定为有钱人而且还是不懂行的有钱人” [6] 源码资本“码会”事件 - 周亚辉以源码资本有限合伙人身份参加在北京长城下公社举行的“码会”活动 [6] - 周亚辉跟随曹毅、张一鸣、王兴参与了一场源码资本股东会 [6][8] - 王兴与张一鸣当时是源码资本管理主体的股东各持股9.50% [8] 达达项目的投资决策 - 在股东会上曹毅询问王兴对达达项目的看法王兴表示美团将亲自进入该领域并“干死”达达 [10][11] - 曹毅因此决定放弃投资达达项目 [12] - 周亚辉基于“特别喜欢能够跟巨头们打一打的项目”的逻辑反而决定投资达达 [13] 周亚辉的投资风格与人物关系 - 周亚辉对张一鸣、王兴、曹毅等80后企业家表示佩服 [5] - 其投资逻辑包含寻求与行业巨头竞争所带来的刺激感和成就感 [13]

沐曦集成电路上市进展 - 通用GPU芯片公司沐曦集成电路已成功通过上市委员会审核（过会）[2][19] 行业竞争与市场行为 - 有竞争对手曾试图通过投放关于沐曦大额亏损的文章来施加负面影响[4][6] - 在企业上市过程中，应对媒体舆论的费用可能高达数百万元[15] - 舆论控制已成为企业IPO过程中的一项重要且成本高昂的环节[14][15] 作者立场与观察 - 作者披露其与沐曦公司无任何股权关系或高管社会关系[20] - 作者认为在投资领域应遵循认知和良心的原则[17]

一级市场运作模式 - 行业的主要运作模式是普通合伙人向多个有限合伙人募资，再由普通合伙人投向多个项目 [1] - 退出机制包括项目上市、回购或后续轮次融资时通过老股转让实现，资金回笼后普通合伙人再将资金返还给有限合伙人 [2] - 投资机构在行业中扮演普通合伙人的角色 [3] 有限合伙人与普通合伙人互动关系 - 有限合伙人并非出资后即结束合作，双方会在具体项目上进行大量交流 [4] - 有限合伙人可能希望获得普通合伙人对项目的正面反馈以增强自身投资决策的信心 [5] - 有限合伙人可能希望利用普通合伙人的盲池基金投资特定项目以实现返投落地 [6] - 当项目质量优异时，有限合伙人希望从普通合伙人处获得投资额度，但普通合伙人可能因额度紧张而不愿分配 [7] A项目案例分析 - 有限合伙人主动提供项目商业计划书并要求进行研判交流，表现出较强的投资意向 [10][11] - 普通合伙人内部评估认为项目质量不佳，但交流时需平衡风险提示与维护关系 [12][13] - 沟通过程中高级别合伙人会干预风险提示的力度，倾向于维持客户关系 [14] - 这种互动被比喻为家庭成员对购买保健品的不同态度，凸显决策复杂性 [15][16] B项目案例分析 - 有限合伙人看好项目并能实现大额返投落地，希望普通合伙人使用盲池基金投资 [18][19] - 普通合伙人合伙人因项目质量一般且希望将额度用于更优质或关系户项目而拒绝投资 [20] - 交流时普通合伙人会寻找项目与基金策略不匹配等各种理由婉拒投资建议 [21] - 普通合伙人暗示有限合伙人可自行直接投资该项目 [22] - 这种互动被比喻为家庭成员间关于资金使用的博弈 [23][24] C项目案例分析 - 普通合伙人向有限合伙人发送立项报告后，有限合伙人迅速表达跟投意愿并要求分配额度 [26][27] - 有限合伙人甚至提出缩减主基金投资额度来满足其直投需求，并强调自身有直投考核指标 [28] - 普通合伙人合伙人不愿分配额度，除非有限合伙人履行二期出资承诺或参与新基金募集 [29][30] - 沟通工作通常由投资经理执行，而非合伙人直接出面 [31] - 这种额度争夺被比喻为家庭旅游计划中的资源分配矛盾 [32][33][34][35][36][37] 投资经理角色定位 - 投资经理在有限合伙人关系中常处于执行层，需要处理复杂的沟通协调工作 [38] - 尽管被比喻为"儿子"角色，但投资经理在实际业务操作中承担重要职责 [38]

市场与指数表现 - 市场进入震荡调整 创业板因权重调整开始走弱[1] - 四季度操作难度增大 叠加近期贸易消息扰动[1] - 指数短期调整足够充分 可搏一轮反弹 方向以低位有基本面和辨识度的为主[1] - 持有高位科技方向的反弹需注意减仓[1] 投资机构策略与特点 - 巨树进行全赛道布局 可能投资竞对公司[2] - HH投资额度为1亿元 要求公司涨估值以确保稀释不变 并建议不要其他机构的钱[2] - 今日资本进行控股型投资[2] - ZHEN基金一周内可过会[2] - 丰年资本可随时派遣CEO[2] - 青松基金团队亮点不足 机构从美国阿贡实验室直接拿项目[2] - Matrix合伙人与被投企业一起骑摩托[2] - 梅花创投与被投企业一起去游学[2] - 爱旭基金合伙人多[2] - CBC募资能力最强[2] - 博华资本合伙人背景深厚[2] - 深创投入职要求有跟投资金[2] - 中科招商不透露DPI[2] - CVC可提供订单[2] - 券商直投进行投保联动[2] 公司案例 - WeWork中国项目可用来了解投资机构[2] - WeWork是孙正义都搞不定的公司[3]

深铁集团对万科的支持 - 2017年深铁集团以约372亿元收购万科15.31%股份[1]，并以约292亿元收购万科14.07%股份[2]，两笔收购合计664亿元使其成为万科第一大股东[3] - 2021年深铁集团增持10亿元万科股份并认购万科旗下REITs产品约10亿元[4] - 2025年以来深铁集团多次向万科提供借款，包括2月11日28亿元、2月22日42亿元、4月30日33亿元、5月15日15.52亿元、6月6日不超过30亿元、8月5日不超过16.81亿元、9月16日不超过20.64亿元[6]，借款利率为2.34%，低于1年期LPR[7] - 深铁集团累计向万科提供资金近千亿元[8]，万科董事长辛杰兼任深铁集团董事长并被视为提供了200余亿元资金支持[16][17] 深圳国资对其他房企的援助 - 深圳特区建发集团为华南城多次输血，累计投入资金数十亿元[10] - 深圳市人才安居集团出资250亿元入股恒大[11] - 深圳国际联合鲲鹏资本斥资148亿元收购苏宁易购23%股份[12] - 招商蛇口、长城资产等深圳国资企业与佳兆业签署战略合作，推动其旧改项目纾困[13] - 深圳多家银行通过多种方式为金地、泰禾等多家民营房企提供资金支持[14] - 2018年深圳通过风险共济计划投入约150亿元救助20多家本地上市公司，部分企业涉及地产业务[15]

拍马屁，不要拍明面上大家都知道的。大家都知道的，你重复一万遍也没用。 要拍人家藏在心里，引以为傲的，之前没人提起，自己碍于面子，也不好自夸的。 拍马屁要有三拍： 一拍人之得意而众人不识全貌之处，此为知己之拍。 二拍人前显圣而众人不愿倾听之处，此为下位之拍。 三拍人之长处而众人不以为然之处，此为伯乐之拍。 以上内容来自知乎，以下内容为小宋原创。 拍华南某大厂的投资业务做的好，就不如拍：你们保密工作做的真好。你们投的很多企业，公开信息都 看不到。哪怕企业申报了，上市了，也还是不披露，看不到。 夸某个投资人募资能力强，返投能力强，都不如夸他：掼蛋打得好。 夸某个投资人募资能力强，返投能力强，都不如夸他：酒量好。 == == == == 夸某人酒量好，不要直接夸。而是给他倒一盅，让他尝，是多少年份的。不管他尝不尝得出来，你让他 尝，就是在拍他。 有人投的好，但是其实他希望你夸他管得好。你夸他管得好，不如直接夸他说，董事长 CEO 派的好。 有人投的好，好到：从来不接受 lp 的返投，但是仍然能募到资。那么，你就不要夸他投的好，而是假 装向他请教，如何完成返投。 拍清华某位教授、系主任，就不要说人家创业实力强，学术能力 ...

关于行业 - 金融行业看似高大上 但手上沾了一些创始人的"鲜血" [18] - 进入金融行业不完全是由于兴趣使然 [18] 关于职业发展 - 应完全基于兴趣去从事一个行业 [19] - 要把爱好变成可以谋生的工具 通过深入研究成为专家 [19] - 在社会上取得的成就和物质财富 很小部分取决于努力程度 很大部分取决于稀缺性以及为目标客户提供的价值 [19] - 在自媒体时代 人格魅力远高于专业能力 预计未来人格魅力会越来越重要 [19] 关于教育与成长 - 好的教育是指不灌输只启蒙 不强加观点而呈现世界的多样性 人生的可能性 人性的复杂性 供其自主选择想成为的样子并构建自己的人格魅力 [19] - 应广泛阅读 包括《穷查理宝典》《纳瓦尔宝典》以及《弟子规》《了凡四训》等书籍 [20] - 在形成初步世界观和价值观后 应结合作者历史背景客观看待《厚黑学》《乌合之众》等内容 [20] - 引用段永平观点 认为人终将会成为本来该成为的那个人 希望其能不经历特别多挫折就找到"真我" [20]

去氘水项目核心商业模式 - 项目旨在利用四川一家国企生产氘水过程中产生的副产品——去氘水，通过纯化处理后作为高端饮用水销售 [9][10][13] - 项目规划融资1亿元，用于包下该国企未来20年的去氘水产能源头，并建设纯化线使其达到饮用标准 [17] - 核心卖点在于将原本被排放的废弃物转化为具有“健康概念”的高附加值产品，并计划通过大规模营销植入消费观念 [10][13][14] 项目宣称的竞争优势与资源 - 创始人声称具备稀缺的商业眼光，能识别去氘水的潜在价值并拥有将其商业化的能力 [11][16] - 项目关键资源是能与四川氘水生产国企建立联系，从而以极低成本获取去氘水这一副产品 [6][7][16] - 商业模式设计上利用了“汝之砒霜，彼之蜜糖”的套利机会，将国企的废弃物转化为自身核心产品 [9][10] 项目融资与前景宣称 - 创始人计划融资1亿元但自身不出资，其价值主张完全基于其所谓的稀缺资源和商业眼光 [19] - 项目向投资人描绘了极具吸引力的发展蓝图：半年实现量产，3年公司上市，5年销往全球，10年打败可口可乐 [17][18] - 创始人向投资人承诺项目可带来万倍回报，但其与国企的合作关系尚处于“若能融到资则可进一步洽谈”的阶段 [20][22] 文章隐含的行业观察 - 项目诞生于“消费升级”背景下的特定时期，企业瞄准人们日益增长的健康需求进行产品概念包装 [3] - 高端水市场存在通过赋予产品特殊科学概念（如“去氘”）来支撑高定价和塑造“水中贵族”品牌调性的尝试 [4] - 文章以讽刺笔调揭示了部分创业项目依赖“画饼”和概念炒作而非扎实技术与资本投入的融资现象 [21][23]