某家初创企业，成立了两三年，整体验证了技术可行性，也跑通了基础的商业模型，决定市场化融资， 而且配合落地，因为融资用途之一就是建产线。 某机构表达了较为明确的跟进意向。开始同步推进投资 + 落地。 整体大概花了一年的时间，机构也没有走完流程。于是，企业的现金流断了。创始人愤然卖掉了企业， 不陪机构玩了。 文字记录下企业融资落地的这一年： 第一个月：谈的非常愉快。但是机构表达了，想要谋求关于上市的回购。公司回购即可，也不需要迁总 部。 创始人已经提前有心理预期，爽快答应。 第二个月：机构立项。立项有条件通过，条件是：回购需要有创始人无限连带责任。 创始人气到心绞 痛，赶紧含了一片速效救心丸。投资经理软磨硬泡，创始人最终同意了。 第三个月：和地方政府接触了两个月，选定了厂房。正当创始人计划对设备选型的时候，地方政府说： 希望能总部搬迁。 创始人速效救心丸 +1 ，投资经理软磨硬泡 +1 。 第五个月：地方政府最开始指定的是当地高新区进行落地。创始人已经和高新区管委会谈的比较深入， 当地政府又跳出来，说希望去经开区落地，高新区的厂房另有安排。 创始人速效救心丸 +3 ，投资经理软磨硬泡 +3 。 第六个月：刚把经开 ...

======== 这两周我是在统计一件事：我国一级市场的CVC。 CVC，Corporate Venture Capital，企业风险投资，一般指非金融企业出于财务或战略动机，对 创业企业的股权投资。 和我第一次接广时候的做法一样，和我12月13日发表的那一篇一样，为了表达我的歉意，我又花了 两周的时间写了一篇新的内容。 付出了两周的时间，让我觉得对得起自己接这个广，还得上让读者看广告的歉意。 以下为正文部分。 昨天带着有些忐忑的心情发了一篇。相信大家猜得到，那是一篇广。 一篇不需要我做软植入，复制 转发即可的广。 之前接过需要编辑文案的广，我的文案总是通不过甲方要求。甲方改好后的文案，我却总是无法满 意。 所以索性就接这种一键转了。是这个公众号的第二条广，请各位粉丝爸爸理解和原谅。第一条广发 布于去年12月12日。 然后也希望大家理解，这个号写到至今，再写新内容其实已经比较占用我的精力了，但是我仍然在 坚持尽量规律的更新。 CVC与传统意义上的风险投资（Venture Capital，也就是常说的VC）存在显著差异，CVC更多是 围绕公司业务本身进行投资，以更加快速有效地实现战略目的。 我国创投行业还很年轻 ...

2024 尤其是上半年，个人感觉一级市场讨论最多的一个词是：耐心资本。 不仅一级市场，现在各行各业可能都需要"耐心"。 欧洲经历过每一轮工业革命，普遍已经是发达国家，全社会都能有耐心。我们还不行。 漂亮国吃到了二战的红利，现在是全球第一大国，也能有耐心。我们还不行。 我们 GDP 两位数增长了几十年，现在慢下来。不得不慢，因为中等收入陷阱，因为收益递减效应，因 为人口下滑，等等。 所以上面要喊话，号召大家耐心一点。 24 年我和一些高净值个人聊，和一些既得利益者聊，聊他们对耐心的看法： 如果每年 10% 经济增速，能维持 10 年，那我一定有耐心。 如果每年 5% 增速，也维持 10 年，但是社会福利很好，我不用顾虑老龄化，失业，医疗教育养老各个 方面的问题，那么我也可以有耐心。 温饱甚至小康，才会有耐心。穷，就会穷凶极恶。 24 年，我们合伙人也带头讨论过对耐心的看法： 不论对于个人还是企业，投资是一项有了富余的资金以后，才会去开展的行为。一个人如果温饱都解决 不了，不太会去做投资的。 现在能出资做 lp 的，主要是 zf 了。 zf 都是勒紧裤腰带拿钱出来给投资机构的。 最后，外部环境也决定了是否耐心。比 ...

（一）吃救心丸的高考 我出生于东北的一个小城市，父母工作稳定，我 15 岁之前的生活是无忧无虑的。 2004 年初三前的暑假，为了中考去省会城市补课，才知道自己是井底之蛙。于是开启了一直到高考，累计四年的苦读。 这四年基本每天睡 6 小时，高三那一年更是每天睡 4 ， 5 个小时。 没错，基本就是衡水中学的那一套模式。 最终高考分接近 600 ，去到了应该是东北最好的大学，一所 985 院校。 代价是心肝胆脾胃肾都留下慢性病，高三甚至有吃过速效救心丸的经历。 哦对，不仅吃过速效救心丸，还吃过丹参滴丸。 这个号断断续续写了有几个月了。更新了几十篇。后台收获蛮多鼓励，也有很多人问我是在哪家机构。 今天，我觉得我可以稍微正式的，给各位粉丝爸爸、云股东们，介绍下自己。 我是小镇做题家出身，当初年少无知进入投资行业，一路跌跌撞撞走到今天。至今也仍然诚惶诚恐努力工作，唯恐配不上 lp 和项目方给的信任。 （二）单调的大学 大学四年没有精彩，都是汗水。 同学在 dota ，我在上自习。同学在学 CAD ，我已经开始自学 ansys 。 那个 guo 企，管事的人远多于干活的人。退休的人远多于在职的人。 每天有一半的工作是： ...

华南地区的某家小机构，有一位员工，名片上印的 title 是合伙人，但是这个人在机构的真实身份是 ... 司机 。 对于一些比较喜欢喝两杯，唱个K的 lp 、项目方、政府，也让他上。 有些来访或者拜访的对象，有合伙人级别的人陪同，对方会感受到被重视。 这位合伙人学历不高，也不接触投资实务，因此和其他 lp ，和项目方沟通的时候，难免层次、认知弱 了一点点。对此，机构想了个好的说辞： 他是机构 lp 的关系户，而且分管募资。 他是潮汕人，一口潮汕口音。大家都知道潮汕的有钱老板很多，因此 这个说辞也能唬得住人 。他实际 并不是什么关系户，只是个司机。 然后，他胜在能说会道，有眼力见，见什么人能说什么话。机构给他合伙人的 title ，有些场合就让他 去应付。 比如， 机构并不想聊的 lp 、项目方，政府，就让他去。 您看，我们连合伙人的层次、认知都这么差，您就别找我们合作了吧。 那天晚上，这位司机一个人，盘腿坐在地上，整整一晚上的时间，把这几十瓶红酒分装好了。 为什么要花整整一晚上？因为每瓶红酒的瓶子上都没有中文，甚至可能连英文都没有，都是法文，意大 利文等等。 这个司机大哥，用百度、微信的图片识别功能，用淘宝的 ...

还有几天就是新年了。 今天和周五，我会发两篇轻松点的话题，下周一我会发一篇对我个人的介绍，向各位粉丝爸爸汇报下自 己的过往。 今天是轻松话题的第一篇：自证陷阱。 多年前我刚入行的时候，偶尔听见创始人和我方合伙人的这样的对话： 合伙人：我们希望有对赌回购，希望年化 8% 收益率。 创始人： 您们对 lp 有收益率兜底吗？ 合伙人：您之前的创业经历并不成功。 创始人： 您们上过清科吗？ dpi 如何？ 嚯，原来可以这么聊天的。看着我方合伙人被怼的一愣一愣的，我竟然还觉得有些好玩。 后来我才知道，这个叫" 自证陷阱 "。 自证陷阱的意思是，你进入了质疑者的逻辑体系，会不断去自我佐证，却越来越被动。 上面那两段对话，创始人就非常轻松的跳出了自证陷阱。 人为什么会落入自证陷阱？ 因为我们潜意识里认同了对方对我的质疑。 关于如何跳出自证陷阱，网络上已经有太多例子。 我在投资行业，一个可能比较讲求逻辑的行业。梳理一下发现，投资行业有很多跳出自证陷阱的案例。 我对某个项目做立项汇报，合伙人说我的这个项目缺少 xxx 方面的竞争优势。 这个时候我如果努力挖掘这个项目的其他优势，来弥补合伙人指出的那项短板，就会非常费力。 那我跳 ...

开这个号至今，很多朋友后台留言希望能拆解分析一些知名的初创公司。我一直对这个话题比较慎重，自认为还没有很深的经验能力来拆解。 今天我斗胆分析一家。主要是用于展示我的分析方法，分享一级市场的商业思维。不做投资建议，我也尽量做到客观。 分析标的：无问XQ。分析用到的工具： 百度，企查查， kimi，鲸准。我引用的信息全部来自公开渠道。 然后，先给出我个人的分析结论： 顶尖的技术，技术和商业的绝佳结合，非常完美的市场切入点。 公开资料显示：无问XQ专注于人工智能领域，成立于2023年5月，由清华大学电子工程系教授汪Y发起，创始团队主要来自清华大学电子工程系。 这就使得国内搞模型的，都需要用多张不同的卡来搭自己的算力中心。那就必须要解耦。 再解释得通俗点就是：没有英特尔的芯片，但是有一堆单片机。没有英特尔芯片来跑微软的windows，那就用一套特殊的软件，把一堆单片机的算力整合 在一起，一起跑windows。 公司建设了面向大模型的M×N算法-芯片联合优化平台，旨在解决大模型算法向大算力芯片的高效统一部署问题。 公司的AI平台已支持超过20个主流模型，并兼容AMD、英伟达等多种计算卡，实现软硬件的联合优化与统一部署。 ...

本文是9月份《 为什么3000点保卫战打了快二十年？ 》里面五个小故事之一。那时我刚起号，还没 太熟悉公众号的写作习惯，那篇写的太长了，浏览量一般，应该没太多人注意到这个故事。 然后，这个故事也是《 一名国资投资人的年终汇报 》里面，团队出走，实质性迁总部的那个项 目。 因此今天我把这个项目，这个故事，重发一遍，也是更新一下 实质性 迁 总部的进展。 某北方三线城市，隐藏了一家细分赛道的冠军，做到了全球范围内这个细分赛道60%的市占 率。 能做到细分赛道冠军，有天时和地利，并不完全是企业的技术有多么领先。但是当下的行业 格局已经不会有太大变化，海外大厂不会看中这么小众的市场，国内同类企业也很难在产品 参数、客户粘性等方面超过他。 就是这样一家很不错的企业，财务数据都已经达到可上市的标准，却面临着：没办法离开所 在城市，没办法向上突破。 没办法离开所在城市，是因为当地实在没有什么产业资源，该企业是当地最大的税收来源。 大到什么程度呢？除了常规的纳税，企业还需要以一些名义，捐款，投资等，变相补贴当地财政。 口罩期的时候，当地事业单位甚至向该企业借款来发薪。 就有一点点像，当年仰融走不出东北。 因为不想离家人太远， ...

点进来本文的，应该已经比较理解目前一级市场中，招商行为和投资行为的混同。政府给机构出资，机 构投项目的同时，要求项目返投落地到当地。 返投落地又可以分为几种：落地壳公司，落地没有重要业务的子公司，落地产线，以及 ... 总部落地。 总部落地的意思就是，之前注册在 A 城市的企业，现在在工商层面把注册地迁到 B 城市。或者直接在 B市 新成立一个主体，控股原来 A市 的主体。 至于团队是不是也要从 A 迁到 B ，产线、业务是不是也要从 A 迁到 B ，都是谈的。看 B 给哪些条件， 看哪个城市对企业发展最有利。 政府为什么喜欢总部过来呢？ 因为贡献的 gdp 和税收不一样，甚至如果这个项目上市了， 当地产生一家上市公司，这对地方政府来 说是非常重要的政绩。 现在很多项目在谈落地的时候，地方政府也会直接问：有没有可能，总部落到我这来？ 有需求，就会有供给。 于是，稍微懂行的创始人都会把迁总部落地作为融资的一项绑定条件。 fa 有时候也会给类似的建议。 大家可能会先市场化融资，如果实在融不到了，把迁总部的这项条件拿出来，我接受总部搬迁，哪家政 府愿意投我？ 凭本事融资，融不到了，那就只能"卖身"了。 但是迁总部可 ...

之前接过需要编辑文案的广，我的文案总是通不过甲方要求。甲方改好后的文案，在我看来是在侮辱我读者的智商。 所以索性就接这种一键转了。是这个公众号的第一条广，请各位粉丝爸爸理解和原谅。我不会经常接。 然后也希望大家理解，这个号写到至今，再写新内容其实已经比较占用我的精力了，但是我仍然在坚持尽量规律的更新。比如我目前 在准备明年1月发布的内容。 昨天带着有些拧巴的心情发了一篇。相信大家猜得到，那是一篇广。 一篇不需要我做软植入，复制转发即可的广。 最后，为了表达我的歉意，我花了两周的时间写了一篇新的内容。 不一定很干货，但是我真真切切花了两周，因为这个广是两周前，12月2日开始沟通的。当时我就决定要做点什么来表达一下我的歉 意和态度。 为了今天这篇内容，这两周我做了很多的查询，还找同行朋友做了交叉核实。 付出了两周的时间，我才觉得对得起自己接这个广，还得上让读者看广告的歉意。 在我眼中， 2004 年可以看作我国创投行业的开端。 2004 年 6 月，硅谷组织了包括红杉、凯雷、红点、经纬创投、 NEA 、 KPCB 、 DCM 等 25 家美国知名风投团队前来中国考察。 2005 年，以红杉中国的成立为代表，中国的 ...