后台有留言，讨论关税战对创投行业的影响。中短期内，我觉得会有一些利空的影响。 但是长期，我认为无非就是全球贸易秩序重塑，漂亮国带自己的朋友圈，我们带我们的朋友圈。然后因 为我们是出口为主，所以我们建立自己的贸易圈，难度会比漂亮国大。 大就大呗。我们历史上，近代史上，面临的一个个挑战，就没有小的。 而贸易秩序重塑的过程，有没有可能反而会对我们的创投行业带来一些新的机会。 关于对创投行业的长期影响，我可能没有很强的宏观经济分析的能力，我想分享三个小故事。 （一） 上世纪末，漂亮国时任总统克林顿，邀请我方重新加入 WTO 。 是克林顿真把我们当朋友吗？ nono 为什么没想到？ 因为他们不理解，我们的劳动人民，为了创造美好的明天，而可以承受多少的辛苦， 忍受多少的劳累。 （二） 很多业内传言，这次关税战之后，很快还会有毛衣战，主要针对的就是我国半导体产业。希望以毛衣战 为筹码，逼迫我国对关税战妥协。 没事，我们的半导体产业已经被打压很多年了，不带怕的。 知乎上有很多帖子分享过，湾湾如何用了差不多一两代人的工程师，把湾湾的半导体产业搭建起来，把 半导体的制造从漂亮国抢过来，从日韩抢过来。 我国真正发力自己的半导体产业 ...

后台有留言，讨论关税战对创投行业的影响。中短期内，我觉得会有一些利空的影响。 但是长期，我认为无非就是全球贸易秩序重塑，漂亮国带自己的朋友圈，我们带我们的朋友圈。然后因 为我们是出口为主，所以我们建立自己的贸易圈，难度会比漂亮国大。 大就大呗。我们历史上，近代史上，面临的一个个挑战，就没有小的。 而贸易秩序重塑的过程，有没有可能反而会对我们的创投行业带来一些新的机会。 关于对创投行业的长期影响，我可能没有很强的宏观经济分析的能力，我想分享三个小故事。 （一） 上世纪末，漂亮国时任总统克林顿，邀请我方重新加入 WTO 。 是克林顿真把我们当朋友吗？ nono 我个人眼中，当时漂亮国的考量是：用我们的庞大人口，为欧美生产廉价商品，转移漂亮国的通胀； 同时，我们加入以美元为核心的世界经济体系，也有助于巩固美元的全球地位。 有很多坊间传闻说，克林顿完全没有想到，我们用了大概 20 年，就把光伏、新能源等等非常多的行业 干到了全球第一，完全没想到我们可以对漂亮国构成威胁。 为什么没想到？ 因为他们不理解，我们的劳动人民，为了创造美好的明天，而可以承受多少的辛苦， 忍受多少的劳累。 （二） 很多业内传言，这次关税战之后， ...

这张截图来自明讯创始人的朋友圈，我最开始于 3 月 20 日发布在我的公众号里。 关于初创公司 - 明讯科技，和投资机构 - 同创 wy 的纠纷，不知还有多少人不了解背景。 我当时发布的文章，除了这张截图外，还有来自鲸准 app 的，同创投资明讯的截图。除此之外，没有我的原创内容。 然后， 20 日下午，同创发出一则公告，称明讯创始人的指控严重不实，同时也要求各自媒体删除相关内容。 同时，创始人也删除了朋友圈的内容。于是，我也删了我的文章。 有小伙伴问我删掉的那篇是什么内容，为什么删掉，我在此做个补充解释。 关于这份纠纷，公众号"创投日报"于 3 月 22 日发布了对明讯创始人的专访，比较真实全面的还原了事件过程。 我在 3 月 31 日发布的《回购的真实模样》，也部分是在为这件事，为创始人发声。 在我眼里，大部分创始人在投资机构面前是相对弱势的一方，是信息不对称的一方， 而且，我曾按合伙人的指示，亲手在回购和落地等事项上，让初创企业元气大伤，让企业新一轮难以为继。 我的价值观让我不得不为创始人发声。如果我有偏颇，有说的不对的地方，我承认。我毕竟只是一个个人公众号。 然后，在《回购的真实模样》的评论里我有提到 ...

然后，新闻还写，项目立刻启动第二轮融资，对外报价7亿美元，也就是大概50亿元估值。 另外，最近金沙江朱啸虎又对AI、具身智能等赛道"砸盘"。 最后，上一篇《 对赌回购在投资行业的真实模样 》提到，有些项目是被机构追着跑的，是不可能配合 对赌回购和落地的，能拿到额度都已经很不容易。 以上几件事，让我想到我曾经追过的一个AI项目，和 它石智航很像，也是首轮就很高估值且很快完 成，也是立刻启动第二轮，也是非常抢手。 我完整参与了那个项目的抢额度的过程。并且我加班加点，在项目方指定的时间完成了立项，最后....还 是没有抢到额度。 题图 来自公众号"财经杂志"，是最近比较热的一个AI项目： 它石智航。这个项目成立刚50天，就融了 8.7亿元人民币。注意是融了这么多钱，不是估值这么高。 下面我就记录下"追"那个项目的完整过程，给大家开开眼。 再次声明，我追的那个项目不是它石智航，只是想让大家感受下：被追的项目是什么样子。 （一）尽调资料只有三份 word 我追的那个项目 是合伙人指派给我。合伙人拉了个群，对接了我和企业的融资负责人。 合伙人提前大概给我讲了项目的背景以及重要性。我深感责任重大，主动添加了融资负责人，表示 ...

借着同创wy事件，想聊聊回购的真实模样。本文比较长，上周整整写了一周，斟字酌句，改了多稿， 也在不断关注舆论动向，希望读者朋友们给一些耐心。 （一）回购 - 创始人头顶的大山 点进来本文的，应该对一级市场投资行业的几个参与主体比较熟悉了： lp 、 gp 、项目方。 gp 就是常 说的"投资机构"， lp 出钱给 gp ， gp 投项目。 现在一级市场的基金，存续期大概是 7 或 8 年比较常见，大家都能理解哈？ 7 年的意思是， 基金从成 立时点开始算， 7 年后 lp 必须把给到 gp 的钱再拿回来。 那么可能第 6 年的时候， gp 就会和项目方要钱了：从你的财务数据来看，明年你是上不了市的，那就 把我给你的投资款还给我吧。也就是：回购。 然后，上市需要周期的对吧？我 2025 年申报， 2026 年完成上市，就算极其顺利的了。 2026 年如果我上市， 2027 年我的股东能够在二级市场完全出清，也算极其顺利的了。 所以，如果我是 gp ，比如 2027 年我的基金到期，当我预感我投的项目没办法在 2025 年底前申报并受 理，那我可能 2025 年中就提出让项目方回购了。 为什么这么早就要提出回购？ ...

清华的创业生态可以总结为："四维 "共建，支持从学生到校友的全阶段、全领域的需求。 《 清华大学如何做创投 - 清华本部如何做孵化 》 《 清华大学如何做创投 - 围绕清华的投资机构 》 《 清华大学如何做创投 - 遍布全国的各分支力量 》 《 清华大学如何做创投 - 深圳清华研究院、力合 》 本篇主要介绍清华大学内部如何培养学生的创新创业意识，介绍清华大学如何搭建面向学生的创新创业 生态。 受制于内容的原因，本篇可能有些"散"， UI 可能不是很美观，先说声抱歉。 四维是指：对在校生进行创新创业的早期教育，学校统筹进行项目孵化管理，地方合作院进行初创企业 的落地扶持，校友构建创业支持群体。 之前几篇已经对上面的后三个维度都进行过介绍。所以今天重点介绍学校内部，面向在校生的，丰富多 彩的课程、协会、社团、创赛。 （一）课程 清华大学内部，面向创新创业的教学课程有： 创业启蒙 创业思维 创业开发 创业管理 股权和创业投资基金概论 创意创新创业与创客创投概论 高新企业的创办与管理 创办新企业 创业导引——与创业名家面对面 金融科技案例与创业实践 创新创业战略 创业机会识别和商业计划 创业领导力 创意创新创业： 从 ...

《 清华大学如何做创投 - 清华本部如何做孵化 》 《 清华大学如何做创投 - 围绕清华的投资机构 》 《 清华大学如何做创投 - 遍布全国的各分支力量 》 上周，智谱官宣合计完成18亿元融资，让我又想起这个还没收尾的"清华"系列。今天继续。 这个系列文章的初稿完成于2024年初，今年春节期间我又重新细化为多篇。写到第四篇已经非常累了。 但是，还是写不完呀，因为清华的创投体系太庞大了。 国内理工第一的高校，遇到了全球第二大经济体，遇到我们大力发展半导体和 AI ，就呈现出了今天这 个格局。 今天想写的是清华创投力量在华南的一个分支：深圳清华大学研究院（以下简称"深研院"），以及围绕 这个院的多个挂名"力合"的投资机构。 不卖关子，先把我了解到的，力合系的机构的名字罗列如下： 力合科创创投、力合清源、力合泓鑫、力合金控、力合清智、力合天使、力合英飞创投、力合智汇、力 合载物等等。 完了吗？还没有 … 上述几个力合主要投资大陆。除此之外还有：瑞穗力合基金、力合北美。 瑞穗力合基金 布局于更广泛的大中华地区，以及与中国市场有紧密联系的海外科技企业。 力合北美是力合自己在北美地区的分支机构，也服务于清华在北美的校友。 ...

对"强制跟投"的介绍，请见上一篇《 投资人的收入有多低 》 （一） 请问尊敬的合伙人：目前只有投资团队有跟投机制。您说，因为项目是投资团队找的。 那么，基金里面，募资团队是不是也要跟一点？因为 lp 是募资团队找的呀。 如果 lp 的落地、对赌等条款，导致我们投不到好项目，进而导致我们投的项目退不出来，是不是应该 lp 也负责？募资团队也负责？ 但是现在呢，募资团队每年拿的募资奖励，金额比投资团队的投成奖多多了，还没有什么跟投。合伙 人，你能不能给我解释解释？ （二） 尊敬的合伙人，感谢您没有设置强行跟投机制。几个老员工常说，感谢合伙人，一定 996 工作，为公司 奋斗到死。 难道 … 不是因为您给的薪资太低了，如果再强制跟投，根本就招不到人了？ 然后，因为不强制，所以我入职至今，一个项目都没有参与过跟投。 您那天还问我，怎么不跟？我现在回答您：因为你们这家机构投的项目都不行。 您可能又会问，但是项目不是我挖掘，我推进的么？ （四） 尊敬的合伙人，我想请问： 您觉得，假如我们有投资 DeepSeek 、宇树的机会，员工会不会踊跃跟投？如果我们每个项目都是 DeepSeek 、宇树这种档次，还有必要"强制"跟投 ...

《 投资机构如何"花式"降薪 》 投资行业的收入低，包括了三部分， 1 是需要跟投， 2 是奖金拿不全， 3 是日常出差经常要自己倒贴 钱。 （一）跟投 很多投资机构都会对投资岗位员工有强制跟投的要求。某个项目投资 5000 万元，需要负责这个项目的 投资经理，个人再出资 10 万，也投到这个项目里。 10 万对 5000 万， 0.2% ，这个比例就称为 跟投比例 。 我理解强制跟投是的本质是一种风控措施，是强制绑定投资经理的个人利益，让 投资经理不会乱投项 目。 我投资经理投一个项目，反正投给项目的钱是主基金的，是机构募来的，跟我个人没关系。 而等项目上市，或者并购、回购等形式，等我投给项目的钱可以退出的时候，我可能早就跳槽了。退不 退的出来，都是其他接手同事的事了。 这时候，我可能为了完成自己的年度投资 kpi ，而适当放宽对项目的把控。 但是，如果我给一个项目还个人跟投 10 万，这 10 万可是我的一大笔资金了。那我就要掂量掂量，这个 项目行不行。 如果项目不行，我宁可完不成今年的 kpi ，也不能让我自己的 10 万打水漂了。 这就是强制跟投的意义。 以我这个岗位的员工来说，每年的投资 KPI 是 ...

行业不景气，募资不顺，管理费比例下降；另一方面，退出也越来越难，即使有退出，也难有超额收 益。 于是，投资机构决定给投资经理降薪。合伙人说：大家要一起面对寒冬。 但是，直接降工资，显不出合伙人的管理水平。一定要降得有理有据，让投资经理心服口服。 比如：设定更严格的，更细致的KPI，设定根本完不成的KPI。 而这是不现实的。一般情况下，基金的投资期是4年，4年才投完一只基金。 换言之，一家机构里，一定有一定比例的员工，完不成投资的kpi，拿不全甚至拿不到投成奖。 退出： 每年把每个项目的irr、dpi，以KPI的形式落实到个人。 每年1月，合伙人会找我谈话，让我判断我负责的投后项目，新的一年能取得多少浮盈，多少退出。进 而要给我定KPI。 ？？？这是我能判断和决定的？我预测今年dpi就到1，可以嘛？ 募资： 全员必须参与募资。投资团队的"参与"可以体现为：独立挖掘lp，为地方政府lp储备项目，配合 募资团队的一些日常工作，等。 有哪些"花式"KPI呢？我访谈了一些同行，整理如下。 （一）年终奖相关 首先是显性的，可以量化到KPI的，和年终奖挂钩的事项。 投资： 设定刚性的每年的投资项目的数量、金额。 注意，这是 ...