关税事件与市场影响 - 美国国际贸易法庭裁决特朗普依据《国际紧急经济权力法》加征关税的行为违法，并下达永久禁令，但联邦巡回上诉法院随后发出行政中止命令，当前关税将继续征收[4][8] - 特朗普未来可能采取301、232、122条款等措施，其中122条款可对所有国家征收最高15%进口附加费，实施期限150天[4][8] - 美国金融市场脆弱性及国内矛盾激增，加征关税对中国资本市场威胁有所下降[4][8] 财政政策与政府债融资 - 年初政府债净融资规模13.86万亿元，截至5月底实现6.3万亿元，剩余7.5万亿元待发行[5][10] - 预计6月政府债净融资或达1.8万亿元历史高位，9月底前将维持高位[5][10] - 政治局会议提出需稳固经济回升基础，下半年或加码增量政策以平滑财政支出[5][11] 股权风险溢价与市场表现 - 沪深300指数股权风险溢价5月底读数6.81，高于历史均值一倍标准差（6.78），预计围绕该水平波动[5][13] - 上证综指5月上涨2.09%至3347.49点，日均成交4693亿元环比降8.9%[6][7] - 沪深300指数5月上涨1.85%至3840.23点，日均成交2286亿元环比降16.8%[6][7] 市场赚钱效应与结构 - 5月全市场涨幅超20%股票386只，环比增156%，处于近三年70%分位数，接近2023年秋季和2024年春季行情水平[6][15] - 震荡市格局下赚钱效应扩大空间有限，但结构性行情仍可期待[6][15] 指数技术分析与展望 - 沪指5月先反弹后休整，60日均线提供支撑，6月压力位于年内高点及去年四季度成交密集区[17] - 沪深300指数5月反弹后调整，6月上方半年线存压力，下方支撑位于5月初缺口处[19]

中美领导人通话影响 - 中美两国领导人进行电话沟通 同意双方团队继续落实日内瓦共识并尽快举行新一轮会谈 [1] - 市场情绪短期好转 部分定价了事件预期 未来关注新一轮会谈具体成果 [1] - 端午节后市场持续反弹 潜在预期可能继续引导市场向上尝试 [1] 市场表现 - 沪指本周一路向上反弹 越过所有均线压制 接近5月中旬高点 [1] - 深圳成指同步反弹 但仍被60天均线压制 [1] - 两市日均成交额11800亿 较上周明显放大 [1] 行业与风格 - 市场热点集中在TMT和上游有色金属行业 [1] - 科技和中小盘股相对领涨 [1] 技术分析 - 沪指5月中旬向下调整后 在60天均线获得支撑并重新反弹 [1] - 当前沪指正尝试挑战5月中旬高点 但去年四季度成交密集区和一季度高点附近仍有技术阻力 [1]

非法金融活动警示 - 近期有不法分子冒用公司及员工"梁碧云"、"邓虎"名义开展非法金融活动 具体表现为通过电话邀请加微信 下载非官方聊天软件"企安信"APP 并诱导加入"申万宏源-前途无量"群进行非法荐股 [1] - 不法分子要求投资者下载非官方交易软件"宏原" 声称可操作涨停买入卖出 并根据本金大小分成：100万以下收取净利润30% 100万以上收取净利润20% [1] - 相关活动已涉嫌诈骗 严重侵害投资者权益并损害公司声誉 [1] 投资者防范措施 - 投资者应避免添加陌生人QQ或微信 不加入来路不明的群组 不通过扫码或链接下载不明APP或交易软件 未确认对方身份前不涉及资金往来 [1] - 公司强调官方信息发布渠道及软件下载地址为https://www.swhysc.com/swhysc/publicChannel?channel=00010017000600050021 投资者需通过官方渠道获取信息 [1] 公司声明与维权 - 假冒公司及员工名义的非法金融活动扰乱市场秩序 公司保留对相关机构或个人采取法律行动的权利 [1] - 公司提供官方联系方式包括官网www.swhysccom 电话95523 微信服务号"申万宏源财富管理"(swhy95523) 订阅号"申万宏源证券"(swhysc95523) 以及微博"申万宏源证券" [4] - 官方软件下载地址为https://www.swhysc.com/swhysc/software [4]

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市场表现 - A股本周全面上涨，小微盘风格延续，通信、有色金属、电子行业表现突出，涨幅分别为+5.27%、+3.74%、+3.60% [2][22][25] - 港股恒生指数表现优于恒生科技，A股与港股科技板块表现差异源于恒生科技更偏向互联网平台，A股包含更多科技硬件 [2] - 沪深两市成交金额日均值较上周明显提升，小微盘成交额占比持续处于历史高位区间 [2][14][15] - 国证2000指数和中证1000指数周度涨幅较大，沪深300、中证500、中证1000指数换手率周度均值均较上周下降 [13][14][15] 债券市场 - 本周资金面宽松，债市震荡走强，十年国债收益率整体下行 [3][29] - 央行提前安排10000亿3个月期买断式逆回购，呵护市场流动性意图明显 [3][37] - 中采和财新制造业PMI均低于50荣枯线，显示经济改善仍需时间，对债市有利 [3][28] 商品市场 - 黄金本周冲高后震荡，整体收涨，受地缘政治和关税政策影响 [4][10][35] - 南华商品指数周度上涨1.82%，贵金属板块领涨+3.94%，农产品板块微跌-0.04% [35][38] - 美国债务积累长期弱化美元信用，对黄金价格形成长期支撑 [10] 海外市场 - 美股小幅上涨，10年美债收益率回落，美元指数低位震荡 [5][11] - 韩国股市涨幅较大，新任总统李在明提出财政扩张和股市改革政策 [5] - 美国服务业PMI低于预期，特朗普政府提高钢铝关税至50% [5][30] 行业动态 - 科技板块（通信、电子、计算机）表现强劲，综合行业涨幅达+2.89% [22][25] - 创新药领域活跃，前五月20余款1类新药获批，BD交易总额超455亿美元 [30] - 国家能源局推动算力与电力协同规划，香港《稳定币条例》落地 [30] 市场风格 - 小微盘风格持续占优，与流动性宽松环境相关，小盘股流动性弹性更高 [7] - 市场对中美元首通话反应平淡，更关注实际措施落地而非预期驱动 [8] - 科技方向基本面改善明显且主题催化易现，内需大循环和服务类消费受政策推动 [8]

活动背景与目的 - 上交所举办"我是股东"活动旨在落实中央金融工作会议精神及新"国九条"要求，搭建上市公司与投资者沟通桥梁，引导理性评估公司价值 [1] - 2025年活动主题为"服务投资者，共享高质量"，本期走进全国酿酒骨干企业迎驾贡酒 [1] - 活动由上海证券交易所指导，申万宏源证券投资者教育基地及安徽分公司主办，迎驾贡酒协办，吸引184名机构及个人投资者参与 [3] 公司核心优势与战略 - 迎驾贡酒定位中国生态白酒标杆企业，形成以"迎驾洞藏"系列中高端白酒为主体、迎驾贡酒·大师版为高端引领的市场布局 [4] - 首创"生态产区、生态剐水、生态酿艺、生态循环、生态洞藏、生态消费"全产业链生态模式，拥有非遗传统酿造技艺与现代化智慧车间 [4][13] - 核心产品迎驾洞藏系列市场影响力显著提升，品牌价值持续增强，公司将持续聚焦品质提升、渠道精细化管理与品牌高端化建设 [7] 生产工艺与产品特性 - 生态酿造流程涵盖原粮处理、制曲、发酵到蒸馏取酒，显著提升生产效率和产品一致性 [4][5] - 产品具备"醉得慢、醒得快、有点甜"的品质特征，依托大别山生态资源实现差异化竞争 [5][13] 行业地位与荣誉 - 公司2015年上市为白酒行业第16家上市企业，获工信部认证酒行业首家国家级"绿色工厂" [13] - 品牌肇始于公元前106年，传承逾2100年，拥有"国家地理标志保护产品""中华老字号"等殊荣，酿造技艺列入非物质文化遗产 [13] - 2023年获第六届"安徽省人民政府质量奖"，1998年至今蝉联六安市纳税榜首 [13] 投资者互动与价值主张 - 公司高层强调与投资者"彼此成就、相互依存"，将抓住白酒行业消费升级与结构优化机遇推动高质量发展 [7] - 申万宏源证券指出市值管理核心是提升上市公司发展质量与长期价值，将与迎驾贡酒实现资源共享、优势互补 [8] - 活动深化投资者对公司发展战略、核心竞争力及成长前景的理解，展现公司开放透明态度与共建长期价值的决心 [12]

未来，申万宏源证券将持续深化与各大金融机构的合作，不断探索创新业务模式，提升服务水 平，为我国科技创新企业发展和经济高质量发展贡献更多力量。 来源：申万宏源证券FICC 5月23日，申万宏源证券与兴业银行成功开展首批上交所科技创新债券借贷交易。 申万宏源证券深耕债券借贷业务10年，交易规模屡创新高，存续规模位居同业头部。此次开展 科创债债券借贷交易，能有效提升科技创新债券的流动性，拓宽科创债投资者资产运用范围和业务 体系，进而降低科创企业的融资成本，助力科创企业获得更多资金支持，促进科技创新成果转化。 ...

市场表现 - 周四A股结束数周缩量盘整 全天放量反弹 个股和板块表现优异 上涨个股数量超过4400家 [1][3] - 31个一级行业中仅4个下跌（美容护理 银行 食品饮料 石油石化） 领涨板块为计算机 医药生物 电子 国防军工 通信 显示市场风险偏好上升 [3] - 美股期指隔夜明显上涨 29日亚太股市普遍上涨 主因美国国际贸易法院裁定暂停特朗普政府4月2日宣布的加征关税政策 [1] 后市展望 - 关税事件出现超预期变化 美国国际贸易法院5月28日裁定令市场情绪回暖 但后续演进仍存不确定性 包括特朗普当局是否上诉 上诉期间关税执行情况等 [1] - 关税事件后续影响持续好转是确定事实 但好转进程可能快速或波折 [1] 热点板块 - 消费板块（乳制品 IP消费 休闲旅游 医美）受政策对冲预期支撑 为2025年重点方向 [2] - 机器人国产化趋势明确 产品形态从人形向四足/功能型扩展 关注传感器 控制器 灵巧手等细分领域 5-6月关注机器人格斗大赛进展 [2] - 半导体国产化趋势延续 重点关注半导体设备 晶圆制造 半导体材料 IC设计 [2] - 军工板块2025年订单回升预期增强 地面装备 航空装备 军工电子等子板块一季报已现触底迹象 [2] - 创新药经历4年调整后迎来收获期 2024年三季度起连续三个季度净利润增速为正 2025年或迎基本面拐点 [2]

2025年端午节休市安排 - A股休市时间为5月31日(星期六)至6月2日(星期一)，6月3日(星期二)起照常开市 [2] - 港股通服务在5月31日(星期六)至6月2日(星期一)暂停，6月3日(星期二)起恢复 [2] 国债逆回购简介 - 国债逆回购是一种短期贷款，个人投资者通过出借资金获得固定利息收益，借款方以国债作为抵押 [3] - 安全性等同于国债，参与门槛仅需1000元 [3] - 在季末、年末和长假前夕，利率通常会出现较明显提升 [3] 国债逆回购计息规则 - 计息天数为首次交收日(含)至到期交收日(不含)的实际日历天数 [4] - 2025年端午节期间，不同参与日和期限品种的计息天数从4天到8天不等 [5] 国债逆回购操作策略 - 休市前T-2交易日操作1天期国债逆回购，可获得假期收益且不影响其他证券操作 [8] - 当不同品种期限计息天数相同时，可选择收益较高的品种 [8] 国债逆回购参与路径 - 可通过申万宏源申财有道APP或大赢家APP参与 [6] - 操作路径：登录APP→【交易】→【国债逆回购】 [6] 宝利鑫/宝利源产品 - 实质是深交所报价回购业务，证券公司以自有资产作为质押物进行融资 [11] - 2025年端午节期间，不同参与日和期限品种的计息天数从4天到8天不等 [10] 特色服务 - 本月收益跑赢沪深300指数11% [7] - 提供智能条件单、账户分析、预约打新等功能 [7] - 包含ETF专区、科创板专区、创业板专区等特色投资板块 [7]

投资理念 - 明确投资目标是关键 长期增值可选择成长型投资 关注高增长潜力公司 保值增值可选择价值型投资 关注被低估但基本面稳健且具备分红能力的公司 [8] - 新手需先了解风险承受能力 提升专业知识 认识到股市高波动高风险 需用心经营而非投机 [9] - 投资第一原则是永远不要亏钱 风险控制为首要任务 [10] - 择时难度大 可采用金字塔交易 网格交易 定投交易等策略应对市场波动 [11] - 估值分析需结合横向纵向对比 包括公司历史估值 同行业公司估值 市场整体估值三个阶段对比 [12] 选股逻辑 - 卖出股票后上涨属正常现象 利润是卖出来的 保持盈利卖出策略长期可获可观复利 [14] - 买入被套需复盘原因 检查买入逻辑 分析基本面是否踩雷 利用三均法波段操作或5分钟分时法日内T操作降低成本 [14] - 选股采用自下而上构建基础池 结合自上而下筛选 基础池选择底部温和放量个股 再结合基本面 行业分析 政策利好等因素综合筛选 [15] - 持仓标的出现大幅回撤需模型分析 判断为洗盘则止跌后加仓 形态破坏则标准止损 [16] - 行业选择遵从市场规则 当前看好汽车零部件 人工智能和电子元器件 [17] - 好公司标准包括发展前景 稳增长能力 行业领先地位或独特技术 体系中更关注未来1-3个月股价上涨机会 [18] - 财报分析需关注核心指标如ROE 净利润和负债率 [19] 投资者教育 - 提供新手班和提升班课程体系 1元即可学习 帮助快速提高技术能力 [9][14]