元创股份新股申购信息 - 公司元创股份股票代码为001325 [1] - 公司发行价为每股24.75元人民币 [1] - 公司发行市盈率为12.93倍 [1] - 公司所属行业市盈率为26.37倍 [1] - 本次申购上限为1.95万股 [1]

全球资产表现回顾 - 报告期内全球权益与商品市场普遍上涨 美元指数走弱 全球流动性出现修复迹象 [2] 全球宏观与政策环境 - 美国11月ISM制造业PMI为50.2 重回扩张区间 高于预期的49.5和前值的49.8 [2] - 欧元区11月CPI同比初值为2.1% 符合预期 核心CPI同比为2.3% 略低于预期的2.4% [2] - 市场对主要央行降息预期升温 尤其是对美联储和欧洲央行的降息定价更为积极 [2] 全球主要权益市场表现 - 美股三大指数全线上涨 纳斯达克指数领涨 周涨幅为3.2% 标普500指数上涨2.5% 道琼斯工业指数上涨1.8% [2] - 欧洲股市表现强劲 德国DAX指数周涨4.1% 法国CAC40指数周涨3.7% [2] - 亚太市场普遍收涨 日经225指数周涨2.9% 恒生指数周涨3.5% [2] 全球债券市场表现 - 美债收益率大幅下行 10年期美债收益率下行24个基点至4.12% 2年期美债收益率下行22个基点至4.28% [2] - 德国10年期国债收益率下行18个基点至2.05% [2] 全球外汇与商品市场表现 - 美元指数走弱 周度下跌1.5%至103.2 [2] - 主要非美货币对美元升值 欧元兑美元上涨1.6% 日元兑美元上涨1.8% [2] - 国际商品价格普涨 布伦特原油期货价格上涨4.2%至每桶78.5美元 COMEX黄金期货价格上涨2.1%至每盎司2380美元 [2]

申万宏源固收研究 【申万固收|信用】当资产荒遇上需求重塑——2026年信用债年度策略 原创 阅读全文 ...

申万宏源固收研究 【申万固收|信用周报】收益率整体上行，普信表现优于二永——信用债市场周度跟踪（20251201- 20251207） 原创 阅读全文 ...

什么是期权凸性套利? Q 由于种种原因,期权市场往往会出 现市场交易价格与其理论价格出现差异 的情况,为无风险套利 提供了机会。常 见的无风险套利有平价套利、箱体套 利、凸性套利等。那什么是期权的凸性 套利呢? 凸函数的定义 首先我们来看一个概念,什么叫凸函 数? C 1 C1 C2 L2 C3 K1 K2 K3 K 上 图 即 为 凸 函 数 , 其 中 |L 1 的 斜 率|>|L2的斜率| l|L1的斜率|=(C1-C2)/(K2- K1) lL2的斜率|=(C2-C3)/(K3- K2) (1-λ)C1+ λC3>C2 其 中 λ=(Κ2-Κ1)/(Κ3-Κ1) K1(C2-C3)/(K3- K2） 公式① 假 设 λ=(Κ2-Κ1)/(Κ3-Κ1)，其 中 K1<K2<K3 公式①可简化为:C2<(1-λ)C1+λC3 欧式期权、的凸函数特性 欧式认购期权和认洁期权的价格C是 关于行权价 K的凸函数,所以需满足凸 函数的特性: C1、C2、C3分别表示行权价为K1、 K2 、 K3 的 相 同 类 型 ( 同 为 认 购 或 认 沽）、相同到期日的期权价格 如 果 上 式 不 成 立 , 即 (1- ...

申万宏源固收研究 【申万固收|地方债周报】今年2万亿置换隐债专项债已全部发行完毕20251205 原创 阅读全文 ...

申万宏源策略 【申万宏源策略】周度研究成果（12.1-12.7) 原创 阅读全文 ...

文章核心观点 - 市场整体处于震荡整理格局，A股成交回落，债市因预期与情绪影响走弱，黄金高位震荡，美股在降息预期下延续反弹 [1][2][4][5][6][7] 股票市场 - **市场表现**：A股市场略有回升，但沪深两市日均成交金额延续回落，上证指数未修复11月21日跳空缺口，市场在10月高点与11月低点间震荡整理 [1] - **指数表现**：万得全A上涨0.72%，国证价值上涨1.19%，国证成长上涨1.62%，成长风格占优，恒生指数上涨0.87%，表现略强于A股 [1] - **行业表现**：申万一级行业中，有色金属、通信、国防军工涨幅居前，周度涨跌幅分别为+5.35%、+3.69%、+2.82%，传媒、房地产、美容护理跌幅居前 [1][23] - **交投活跃度**：本周两市成交额16824亿元，较上周17238亿元下降2.40%，沪深300与中证1000成分股成交额占比周度均值下降，中证500与其他股票成交额占比上升 [14] - **换手率**：沪深300指数换手率周度均值52.65%，较上周上升7.12%，中证500指数换手率140.06%，上升5.28%，中证1000指数换手率217.52%，下降6.19%，三者最新换手率均高于过去三年平均水平 [14] - **波动率**：沪深300、中证500、中证1000指数滚动20日波动率周度均值均较上周下降，最新波动率分别为14.40%、18.64%、18.56%，均低于过去三年平均水平 [20] - **热点事件**：金融监管总局下调保险公司投资沪深300指数成分股、科创板上市普通股票等标的的风险因子 [26] 债券市场 - **市场表现**：债市下跌为主，利率债表现弱于信用债，超长债大幅走弱，国债期货同步走弱，预计纯债基金收负 [1] - **具体数据**：银行间质押式回购利率R001周度变化-0.69%，交易所国债回购GC001周度变化-8.83%，资金面转松，利率债指数周度变化-0.42%，信用债指数周度变化-0.11%，10年期国债期货周度变化-0.21% [29] - **影响因素**：基本面修复动能偏弱，市场对“十五五”规划及财政发力有预期，引发对长债供给的担忧，叠加公募新规尚未定论，市场情绪脆弱 [1] 商品市场 - **黄金表现**：COMEX黄金高位震荡，呈现“外强内稳”格局，沪金周度上涨1.10%，受美联储12月降息预期强化、美元指数震荡下行及地缘政治不确定性影响 [2][36] - **商品指数**：南华商品指数周度上涨0.97%，分板块看，南华贵金属指数上涨3.43%，南华有色指数上涨2.37%，南华黑色指数上涨0.78%，南华能化指数下跌1.08%，南华农产品指数下跌0.32% [34][36] - **原油表现**：布伦特原油周度上涨0.06% [36] 海外市场 - **美股表现**：美股延续反弹，波动率走低，罗素2000收盘价创新高，小盘风格占优，科技和能源材料领涨 [2] - **影响因素**：美联储12月降息预期维持高位，市场预期下任美联储主席持鸽派立场，美国11月ADP就业数据显示私营部门减少3.2万个岗位，劳动力市场降温超预期 [2][31] - **其他市场**：日本央行行长发言抬升日本12月加息概率，扰动风险资产，后续日债企稳 [2] 投资观点 - **股票观点**：市场维持震荡整理可能性高，因年底风险偏好下降，当前市场热点对产业拉动力较弱，投资者应优选长期趋势占优品种，逢低布局 [4] - **债券观点**：短期看空头情绪暂占上风，策略以短端票息收益为主，关注年末资金扰动、机构行为和重要会议定调，长期看低利率环境或维持，债市博弈加剧、波动加大、收益空间缩小是大趋势 [5] - **黄金观点**：短期处于震荡蓄力期，可采取“逢低分批布局”策略，重点关注12月美联储议息会议政策信号与PCE通胀数据，中长期上行逻辑未改 [6] - **海外资产观点**：美股基本面尚好，AI产业趋势未结束，美联储在降息周期中，无显著风险，但阶段性估值较高及技术路径可能变化会放大波动，建议逢低介入，可通过组合配置参与海外投资 [7] 其他热点事件 - **产业政策**：国家航天局设立商业航天司，产业链有望全线受益 [31] - **产业动态**：光伏产业链多环节下调12月排产计划，国内多晶硅排产环比下降0.96%，硅片排产环比下降15.95%，电池片排产环比下降12.61%，组件排产环比下降13.58% [31] - **房地产数据**：11月全国100个城市二手住宅均价为13143元/平方米，环比下跌0.94%，同比下跌7.95% [31] - **科技进展**：DeepSeek上新两款推理能力全球领先的新模型，豆包与中兴合作推出首款AI手机 [31] - **宏观数据**：11月中国制造业PMI为49.2%，非制造业PMI为49.5% [32] - **央行操作**：中国人民银行11月公开市场国债买卖净投放500亿元 [32] - **美国动态**：特朗普政府欲发力机器人行业，特朗普表示将在明年初宣布下一任美联储主席人选 [31][32]

● 免责声明 投资有风险，入市需谨慎。本内容不构成任何投资建议。投 资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出 决策。申万宏源对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦 不对因使用该等信息而引发或可能引游躲损豢秃拐չ-α葛磊 (2 今日申 ... 今日中签缴 .. 股 纳百川 301667 深 创 22.63 发行/行业市盈率 28.7/28.71 申购上限 0.65万股 发行价(元) 股 优迅股份 787807 用 困 51.66 发行/行业市盈率 60.27/58.09 申购上限 0.45万股 发行价(元) 今日无新债 ...

文章核心观点 - 文章核心观点是探讨保险行业“开门红”销售情况及其作为观察春季行情线索的意义 分析认为保险开门红销售超预期 有望成为推动市场风险偏好提升和春季行情演绎的重要催化因素 [2] 保险行业开门红销售情况 - 保险行业开门红销售表现强劲 新单保费收入实现显著增长 部分头部公司增速超过市场预期 [2] - 储蓄型保险产品受到市场欢迎 成为推动保费增长的主要动力 反映了居民在特定市场环境下的资产配置需求 [2] 春季行情的市场线索 - 保险开门红的超预期表现被视为春季行情的重要前瞻性指标 其良好的销售势头有助于提振市场对金融板块乃至整体市场的信心 [2] - 历史上 保险板块的活跃往往与市场风险偏好的提升相关联 当前开门红数据可能预示着后续市场情绪的进一步回暖 [2]