文章核心观点 - 文章对基于300ETF的多种期权策略在2025年的表现进行了回顾与比较 重点分析了备兑 保险 领口 95/05及卖认沽策略在不同市场行情下的收益与风险特征 [3][5][6][7] 各期权策略表现总结 - **备兑策略**：适用于不涨或小涨行情 在7月和8月现货涨幅较大的月份跑输现货 其他月份均取得了增强收益的效果 [3] - **保险策略**：在现货出现大幅回调时表现良好 全年策略收益率略高于现货 [3] - **领口策略**：可拆解为备兑策略加保险策略 在横盘和大幅回撤时表现不错 其收益略高于现货 波动率和最大回撤显著低于现货 2025年夏普比率表现突出 [3] - **95/05策略与卖认沽策略**：由于国债ETF全年收益仅0.7% 拖累了这两个策略的表现 虽然它们在收益方面逊于现货 但波动率和最大回撤较低 表现较为稳健 [3] 各期权策略构建与调仓方法 - **备兑 保险 领口策略**：组合基日为2024年12月31日 以收盘价买入1万份300ETF现货 备兑策略卖出开仓1张当月虚值5%的认购合约 保险策略买入开仓1张当月虚值5%的认沽合约 领口策略同时进行上述两种操作 此后每月在期权到期前一周的最后一个交易日调仓 当保险和领口策略所持期权收益率超过50%时进行止盈平仓 [6] - **95/05策略**：组合基日为2024年12月31日 以95%的资产投资国债ETF(511010) 5%的资产买入最远月实值5%的认购合约 每季度末的最后一个交易日进行调仓 根据整体规模对ETF和期权比例进行再分配 [6] - **卖认沽策略**：组合初始持有现金40万元 于2024年12月31日收盘 卖出10张当月虚值2.5%的300ETF认沽合约 剩余资金在扣除期权保证金并加上收到的权利金后 买入国债ETF(511010) 此后每月进行调仓 [7]

市场整体表现与格局 - 沪指自1月13日结束连阳后进入窄幅震荡格局，调整幅度总体温和 [1] - 市场呈现板块有序轮动特征，周四领涨板块切换至商业航天、采掘等调整充分的板块，上半周领涨的半导体涨势则趋缓 [1] - 周四收盘上涨个股家数超过3500家，赚钱效应较上半周好转，但成交量萎缩至2.7万亿元 [1] - 市场认为当前震荡是春季行情中的良性调整，有利于行情进一步发展，成交热度的维持和热点板块的轮动是行情延续的关键 [1] 后市驱动因素与主线判断 - 自春季行情启动以来，市场领涨板块以事件驱动的主题性方向为主，如商业航天、脑机接口等，这些板块远期前景好但短期缺乏业绩支撑，波动可能剧烈 [1] - 行情进入震荡阶段后，交易量可能下降，市场或将重新聚焦业绩和基本面驱动的板块 [1] - 春季行情的主要驱动因素仍是市场风险偏好上升，因此领涨方向仍以科技成长为主，后续热点将转向有基本面支撑的科技成长板块 [1] - 可关注半导体、电池、AI硬件、创新药等有基本面支撑的科技成长板块 [1] 1月及春季行情关注方向 - 历年春季躁动行情中，科技成长方向大概率占优 [2] - 结合短期催化剂，未来产业如商业航天、脑机接口、低空经济、半导体等可继续保持关注 [2] - 受益于科技投资热潮的原材料涨价方向（如小金属、能源金属、化工新材料）可视作科技产业的衍生机会 [2] - 传统高股息方向可做左侧关注，等待3-4月年报行情迎来补涨 [2] 具体产业趋势与投资机会 - AI硬件产业趋势确立，主要AI大模型的tokens调用量持续走高，预示AI应用高峰将在2026年出现，需关注AI硬件高增长趋势及AI应用从量变到质变的机会 [2] - 机器人国产化和走进生活是2026年比较确定的趋势，产品将从人形机器人向四足机器人、功能型机器人扩展，将带来传感器、控制器、灵巧手等板块的阶段性机会 [2] - 特斯拉人形机器人版本可能更新，或将成为机器人板块新催化剂 [2] - 半导体国产化是大势所趋，可关注半导体设备、晶圆制造、半导体材料、IC设计等环节 [2] - 新能源材料受益于国内外储能需求快速增长，各环节出现供不应求、价格上涨迹象，预计涨价趋势在2026年将会延续 [2] - 创新药经历近4年调整后逐步迎来收获期，自2024年三季度以来已连续4个季度净利润增速为正，2025年迎来基本面拐点，2026年将延续上行趋势 [2]

文章核心观点 - 财政与金融政策协同发力，共同推动经济实现“开门红”，其中财政政策通过加快支出和专项债发行提供支持，而货币政策则通过降准、结构性工具和可能的降息予以配合 [2] 财政政策发力支持“开门红” - 财政支出进度显著加快，1-2月一般公共预算支出同比增长6.7%，完成全年预算的15.3%，进度为近五年同期最快，其中基建相关支出增速高达13.8% [2] - 地方政府专项债券发行前置，1-2月新增专项债发行规模达5942亿元，占提前批额度的近四成，其中近七成投向基建领域，为项目开工提供资金保障 [2] - 超长期特别国债发行计划明确，1万亿元的发行安排已落地，将用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，部分资金可能在二季度下达形成实物工作量 [2] 货币政策协同配合提供流动性 - 央行通过降准0.5个百分点释放长期流动性约1万亿元，并下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，以降低社会融资成本 [2] - 抵押补充贷款（PSL）重启投放，2024年以来新增5000亿元，为“三大工程”建设提供中长期低成本资金支持 [2] - 政策利率存在下调空间，为配合政府债券发行、降低实体经济融资成本，未来政策利率可能进一步调降 [2] 政策协同下的宏观图景与影响 - 财政金融协同将支撑年初经济动能，政府债券发行、财政支出加快与货币政策宽松共同助力一季度经济实现“开门红” [2] - 广义财政支出力度加大，2024年广义财政预算支出规模预计超过40万亿元，实际支出强度可能更高，为经济提供有力支撑 [2] - 流动性环境保持合理充裕，央行通过多种工具平滑政府债券发行缴款带来的资金面波动，维持银行体系流动性稳定 [2]

可转换债券发行信息 - 艾为电子发行可转换债券“艾为转债”，债券代码为718798，转股价格为79.83元，债券发行价格为100元，债券信用评级为AA+ [2] - 龙建股份发行可转换债券“龙建转债”，债券代码为733853，转股价格为4.63元，债券发行价格为100元，债券信用评级为AA [2]

市场整体表现 - 周三市场延续横盘整理走势 短线大盘持续盘整以稳为主[1] - 投资者情绪较为正面 对2026年股市抱有较高预期 短线震荡以强势震荡为主 春季行情仍将延续[1] - 短线大盘强势震荡 中线趋势有望稳中有升[1] 行业与板块热点 - 贵金属板块震荡走强涨幅居前 因市场避险情绪上升推动贵金属价格持续走高[1] - 有色金属 CPO等电子元器件 机械设备等板块表现较强[1] - 部分上证50 沪深300ETF出现明显放量 或反映部分投资机构在配置层面出现转移和调整[1] - 银行煤炭等相关权重样本以及行业板块的表现受到影响[1] 影响因素 - 短线政策面相对平静 在国家统计局公布去年四季度以及全年宏观经济数据之后[1] - 海外市场受地缘政治风起云涌影响表现动荡[1] - 后市需关注海外因素的变化 以及A股成交量 热点结构等变化[1]

美国通胀风险分析 - 文章核心观点聚焦于评估2026年美国通胀的潜在风险，认为当前市场对通胀的担忧可能被夸大，未来几年美国通胀有望逐步回落至美联储目标区间[2] 美国通胀的驱动因素与现状分析 - 当前美国通胀主要由服务价格驱动，特别是住房和核心服务，而商品通胀已显著降温[2] - 劳动力市场紧张是服务通胀持续的关键，但职位空缺率已从峰值7.4%下降至5.3%，显示紧张状况正在缓解[2] - 住房通胀的领先指标，如新签租约租金涨幅，已从2022年初的峰值15%大幅回落至接近0%，预示未来官方住房通胀指标将显著下行[2] 未来通胀路径展望（至2026年） - 基于模型预测，到2026年，美国核心PCE通胀率有望回落至2.2%，整体PCE通胀率将回落至2.1%，接近美联储2%的通胀目标[2] - 预测显示，商品通缩可能持续至2024年底，之后价格将趋于稳定，对整体通胀的拖累作用减弱[2] - 服务通胀预计将稳步放缓，主要得益于劳动力市场再平衡和住房通胀的滞后下行[2] 主要下行风险与不确定性 - 通胀下行路径的主要风险包括地缘政治冲突导致能源价格飙升，以及美国财政政策再度扩张[2] - 若发生严重的供给侧冲击，例如油价飙升至每桶120美元以上，可能使2025年的通胀率额外增加0.5个百分点[2] - 劳动力市场若重新加速，工资增长反弹，也可能减缓服务通胀的下降速度[2]

公司荣誉与品牌价值 - 公司在"金麒麟·2026全球与中国资本市场展望论坛暨第二届金麒麟最佳投资顾问荣誉盛典"上荣获"最佳投资顾问服务机构"、"最佳ETF投资服务机构"和"投资顾问服务十佳品牌"三项大奖 [1] - 公司在投顾专业能力大赛中共有26名优秀投顾脱颖而出，累计收获39项荣誉 [1] - 此次获奖是对公司财富管理品牌价值的肯定 [3] 公司服务理念与团队建设 - 公司始终秉持"以客户为中心"的服务理念 [3] - 公司通过持续优化投顾团队建设、提升专业能力，为投资者提供差异化、精细化的投资咨询服务 [3] 公司未来发展方向 - 公司未来将继续引导投资者树立理性投资观念 [3] - 公司未来将致力于助力客户财富实现长期稳健增值 [3]

文章核心观点 - 12月中国经济基本面整体延续偏弱态势，但居民消费价格指数（CPI）同比增速回升是主要亮点，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅收窄 [2] 工业与生产 - 12月规模以上工业增加值同比增长6.8%，增速较11月提升0.2个百分点，但全年累计增速为4.6%，低于2022年的3.7% [2] - 分三大门类看，12月采矿业增加值同比增长4.7%，制造业增长7.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.3% [2] - 从主要行业看，12月汽车制造业增加值同比增长20.0%，电气机械和器材制造业增长10.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.6% [2] 投资 - 1-12月全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.0%，增速较1-11月放缓0.1个百分点 [2] - 分领域看，1-12月基础设施投资同比增长5.9%，制造业投资增长6.5%，房地产开发投资下降9.6% [2] - 民间固定资产投资1-12月下降0.4%，降幅较1-11月收窄0.1个百分点 [2] 消费 - 12月社会消费品零售总额同比增长7.4%，增速较11月提升2.7个百分点 [2] - 按消费类型分，12月商品零售同比增长6.1%，餐饮收入增长29.9% [2] - 升级类商品销售增长较快，12月限额以上单位金银珠宝类、体育娱乐用品类商品零售额分别增长29.4%和13.2% [2] 房地产 - 1-12月全国房地产开发投资同比下降9.6%，降幅较1-11月扩大0.2个百分点 [2] - 1-12月商品房销售面积同比下降8.5%，商品房销售额下降6.5% [2] - 1-12月房屋新开工面积同比下降20.4%，房屋竣工面积增长17.0% [2] 价格指数 - 12月居民消费价格指数（CPI）同比下降0.3%，但环比上涨0.1%，同比降幅较11月收窄0.2个百分点 [2] - 12月工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.7%，环比下降0.3%，同比降幅较11月收窄0.3个百分点 [2]

市场整体观点与情绪 - 本周市场情绪高亢，但遭遇政策调控，融资保证金比例上调，结合中国证监会2026年系统工作会议精神，向市场传递了精准信号[1][3] - 当前市场处于上涨斜率加速且量能快速放大后的波动阶段，市场后续出现大落风险的概率较低，调整反而可能孕育机会[1][3] - 未来市场可能持续关注业绩高增方向的投资机会，同时一季度海外映射催化相对较多，主题投资机会仍存[1][3] - 市场温度计显示当前市场热度为84°C，温度越高代表市场热度越高[4][5] 本周市场与指数表现 - 本周A股市场震荡分化，宽基指数中，中证500指数周度涨幅最大为2.18%，上证50指数周度跌幅最深为-1.74%[8][9] - 科创100指数近一周表现突出，涨幅达4.499%，近一年涨幅达81.24%[9] - 创业板指近一周上涨1.009%，近一年涨幅达64.92%[9] - 海外市场方面，日经225指数近一周涨幅达5.51%，恒生指数上涨2.34%，纳斯达克100指数上涨0.16%[9] - 从估值历史分位数看，科创50指数PE(TTM)所处历史分位数高达98.16%，标普500指数为94.94%，纳斯达克100指数为89.97%，显示估值处于历史较高水平[9] 本周行业表现 - 申万一级行业中，计算机、电子、有色金属表现突出，周度涨跌幅分别为+3.82%、+3.77%、+3.03%[11] - 传媒、钢铁、机械设备、社会服务等行业本周表现相对落后[12] 重点ETF及指数分析 - **科创50与科创100指数**：科创板定位硬科技，研发投入强度持续高于整体A股，在“十五五”规划对“新质生产力”产业的政策支持下，可关注其强趋势的延续性[14] - **半导体相关指数**：台积电大幅上调2026年资本支出至520亿-560亿美元，超市场预期；同时国内半导体设备国产替代率从2025年的25%提升至2026年1月的35%，国家大基金三期宣布向半导体设备领域注资20亿元[14] - **机器人产业指数**：国际消费电子展展现了机器人技术的迭代与商业化落地前景，后续关注国内重要机器人公司IPO及特斯拉“擎天柱”量产时间节点等潜在催化[14] - **电网设备指数**：国家电网宣布“十五五”时期公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，用于新型电力系统建设；在AI等产业带动下，电力投资加大，变压器等设备需求周期回暖，且我国变压器出口金额持续高增[15]

新股申购信息 - 今日有新股“美德乐”可申购 股票代码为920119 在纽约上市[1] - 该新股发行价为41.88元[1] - 发行市盈率为14.99倍 而行业市盈率为47.63倍[1] - 该新股申购上限为72万股[1] 可转债市场信息 - 今日无可申购的新债[2]