核心观点 - 文章为申万宏源策略团队发布的周度研究成果，时间覆盖2026年1月12日至1月18日 [2] 周度研究成果总结 - 研究内容聚焦于策略分析，旨在提供市场观点和投资方向 [2]

申万宏源宏观 热点思考 | 美国经济的共识与分歧——基于74家机构调查（申万宏观·赵伟团队） 原创 阅读全文 ...

● 免责声明 星期一 01月 e 今日中签缴 ... 今日申 ... 令日 股 振石股份 780112 囲 国 11.18 发行/行业市盈率 32.59/33.72 申购上限 5.45万股 发行价(元) 股 农大科技 920159 团 25.00 发行/行业市盈率 13.4/30.39 申购上限 72万股 发行价(元) 今日无新债 投资有风险，入市需谨慎。本内容不构成任何投资建议。投 资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出 决策。申万宏源对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦 不对因使用该等信息而引发或可能引游躲损豢秃拐չ-α葛磊 ...

文章核心观点 - 文章以申万宏源证券为例，阐述了证券行业应把握建设金融强国和资本市场高质量发展的战略机遇，通过提升五大核心能力来建设一流现代投资银行，以更好地服务新质生产力发展、居民财富管理、提升中国资本市场话语权、服务全球资本配置以及营造健康市场生态 [2][11] 证券公司提升专业能力的五大维度 提升价值发现能力 - 核心任务是提升资本市场服务新质生产力的能力，从源头上培育筛选更多硬科技、好企业，提升市场包容性和适应性 [3] - 投行服务需向前端延伸，主动贴近创新源头，公司通过行业分组、组建产业研究院等举措强化对新兴领域的深度理解与价值判断 [3] - 投行服务链条需向后端延伸，通过提供并购重组、战略咨询、市值管理等全周期服务，深度参与企业价值创造与成长过程 [4] 提升产品创设能力 - 破局财富管理转型挑战的关键在于提升以客户需求为导向的产品创设能力，需以多元优质产品供给为基础，以真正的买方投顾服务为核心抓手 [4] - 公司需加大低波动、配置型产品供给，匹配投资者对中长期稳定收益的需求 [4] - 公司发挥投资交易业务优势，积极运用收益凭证、场外期权等工具，成为最早成功发行挂钩中证商品期货指数收益凭证的证券公司之一，为个人和机构投资者提供多元配置与风险对冲工具 [5] - 需加快构建以买方投顾为核心的综合财富管理新模式，构建“产品深度研究—资产策略组合—专业投顾陪伴”三位一体的驱动体系 [5] 提升风险定价能力 - 提升风险定价能力是提升对中国资产的定价主导权和全球金融话语权的关键 [6] - 需提升对新要素、新资产、新经济的定价能力，发挥研究优势，突破传统估值框架，创新估值方法论，建立多元化、适应不同生命周期的估值模型 [6] - 需引导上市公司加强技术路径、商业模式等关键信息披露，降低投资者认知风险，促进理性价格发现 [6] - 在夯实国内核心资产定价权基础上，更高目标是提升定价体系的国际影响力，积极探索形成能被境内外资金共同认可的“估值锚”，提升在中概股、离岸人民币债券等中国资产估值上的话语权 [7] 提升全球配置能力 - 全球资源配置能力是衡量投行综合实力与国际竞争力的关键标尺，全球资本增配中国资产的长期趋势将愈发清晰 [8] - 证券公司必须加快构建与中国经济体量及开放程度相匹配的国际业务能力，为境外投资者投资中国提供更便捷渠道和更多元产品 [8] - 需完善覆盖境内外、贯通多市场的跨境综合金融服务体系，成为“投资中国”的桥梁和“中国投资”出海的导航员 [8] - 需不断优化国际网络布局，加快在共建“一带一路”国家、欧美、中东等重点区域落子，形成覆盖主要经济体的服务能力，并大力锤炼跨境投行的专业实力 [9] - 公司积极推动投行服务出海，聚焦打造细分领域“第一股”及龙头企业的专业承销品牌，已成功助力声通科技、方舟健客、百望股份等一批科技企业上市 [9] 提升声誉管理能力 - 声誉管理应深度嵌入公司治理与文化血脉，将合规、诚实、专业、稳健的文化要素嵌入业务流程、内部控制与合规管理的每一个环节 [9] - 声誉建设根植于对合规底线的坚守，也离不开长期、稳定、高质量的专业输出 [10] - 公司应主动发挥在稳定市场预期、凝聚投资信心方面的建设性作用，善用首席经济学家、行业分析师等专业群体的市场影响力，以客观、深入、前瞻的分析引导投资者 [10] - 公司研究通过组建“投研+产研+政研”三位一体的特色研究体系，借助发布白皮书、发表专业见解、举办研讨会及海外路演等形式，向国内外市场传递理性专业声音 [10]

市场整体走势与阶段判断 - 春季行情进入换挡期，市场震荡加大，增量资金流入放缓，过快的上涨速率不可持续，投资主线将更聚焦于基本面的确定性和稳健性 [1] - 本周市场冲高回落，沪指创出新高后逐级向下调整，收盘低于十天均线，深圳成指表现相对较强，收盘价仍在五天均线上方 [1] - 两市日均量能超过34000亿元，较上周继续增加，但周三成交量能接近4万亿元后出现大幅回落 [1] 市场结构与热点表现 - 市场热点主要集中在有色金属和TMT行业 [1] - 全周中小盘和科技股涨幅领先，中证2000与沪深300的比值（归一化处理后）为1.44，较上周继续回升 [1] - 本轮春季行情的两大主线——商业航天和AI应用出现明显退潮，对市场人气有一定影响 [1] 技术分析与运行节奏 - 沪指于12月中下旬启动上行趋势，本周三上午创出新高后开始调整，连续反弹后遇到技术阻力 [1] - 由于成交量出现快速下降，市场上行趋势可能会受到一定影响，短期需要关注下方均线的支撑力度 [1]

债券发行概况 - 由申万宏源牵头主承销的新疆金投资产管理股份有限公司2026年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）成功发行 [2] - 债券代码为524618.SZ，简称26新资01，发行金额为2.2亿元，债券期限为3+2年期，票面利率为2.58% [2] - 本次债券发行全场倍数为3.32倍 [2] 发行过程与结果 - 发行前夯实银行基础量，发行过程中高效引导利率下行，最终票面利率低于存续债券估值30BP，有效节省了发行人资金成本 [3] - 最终发行结果得到了发行人的高度认可 [3] 发行人背景与地位 - 发行人股东包括新疆金融投资（集团）有限责任公司、申万宏源集团股份有限公司等 [3] - 发行人是新疆唯一一家取得国家金融监督管理总局备案的拥有金融企业不良资产批量收购处置业务资质的资产管理公司 [3] - 发行人是新疆唯一一家省级资产管理公司，承担着防范和化解区域金融风险、维护金融稳定、丰富金融业态、优化金融生态环境、促进经济结构调整转型、平抑经济周期波动的任务，业务垄断地位优势突出 [3] 承销商合作与市场影响 - 自2020年申万宏源作为独家主承销商为发行人实现首次发债后，累计为发行人主承销5只债券 [3] - 本次项目的成功发行将进一步加深后续与发行人的合作广度和深度，继续扩大申万宏源在新疆地区的市场影响力 [3] - 本次发行体现了承销商扎根新疆本土，深耕核心区域的不懈努力 [3]

公司荣誉与认可 - 公司申报的《申万宏源"金融+产业"帮扶实践，助力会宁乡村振兴高质量可持续发展》案例成功入选"2025乡村振兴优秀实践案例" [2] - 该案例在众多参评项目中脱颖而出，公司相关负责同志受邀出席颁奖仪式并现场领奖 [2] - 此次获奖是继公司荣获央广财经2025年度"金顶"优秀案例后，再次获得权威媒体的重要肯定 [2] 核心业务模式与实践 - 公司作为金融国企，立足职责使命，围绕乡村振兴重点任务，持续推动金融优势与地方特色产业发展的深度融合 [2] - 公司探索"金融赋能产业、产业反哺乡村"的协同推进模式 [2] - 该模式有效助力会宁县实现产业发展和群众增收，示范效应显著，推广价值突出 [2] 未来战略方向 - 公司未来将继续聚焦乡村振兴战略重点领域，充分发挥金融专业优势 [2] - 公司将深化"金融+产业"帮扶实践，为推进乡村振兴和经济社会高质量发展贡献更多金融力量 [2]

公司概况与市场地位 - 公司是成立于1995年、深耕汽车冲焊件领域三十余年的国家级专精特新“小巨人”企业 [7] - 公司专注于汽车冲焊件生产制造、模具开发制造及自动化生产整体解决方案业务 [7] - 公司是汽车制造行业领先的一流汽车零部件供应商 [4] - 公司与市场主流汽车品牌建立了广泛且深入的合作，客户包括长安汽车、吉利汽车、长安福特、蔚来汽车、理想汽车、比亚迪、长城汽车、零跑汽车等知名整车制造商 [7] - 公司深度参与客户新车型同步研发，紧跟汽车轻量化、智能化发展趋势 [7] 财务业绩与增长 - 公司营业收入从2022年的20.91亿元持续攀升至2024年的30.88亿元，三年复合增长率达到21.52% [10] - 公司归母净利润从2022年的7,069.10万元大幅增长至2024年的20,396.41万元 [10] - 报告期内公司业绩快速增长，展现出强劲的发展动能 [7][10] 首次公开发行与募资用途 - 公司于2026年1月15日首次公开发行股票并在主板上市，股票代码603352.SH [1] - 本次新股发行定价为21.88元/股，募集资金总额12.40亿元 [10] - 募集资金将主要用于冲焊生产线扩产能及技术改造项目以及补充流动资金 [10] - 募投项目将扩大新能源汽车关键部件产能，并增强公司资金实力，旨在提升核心竞争力与持续发展能力 [10] 发展战略与未来展望 - 公司将继续坚持创新驱动与市场导向，持续深化自动化和智能化布局 [7] - 公司致力于把握汽车产业变革机遇，成为行业领先的汽车冲焊件及相关解决方案综合服务商 [7] - 公司募资扩产旨在为长期高质量发展奠定坚实基础 [10]

一揽子货币金融政策内容总结 - 政策核心为降低社会综合融资成本 包括下调政策利率和存款准备金率 设立3000亿元人民币保障性住房再贷款 取消全国层面首套和二套住房商业性个人住房贷款利率下限 下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点 以及调整个人住房贷款最低首付款比例 [2] - 3000亿元保障性住房再贷款 鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则 支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房 用作配售型或配租型保障性住房 央行按照贷款本金的60%发放再贷款 可带动银行贷款5000亿元 [2] 政策出台背景与目标分析 - 4月金融与经济数据显示需求不足问题仍突出 4月社会融资规模增量为-1987亿元 为2005年10月以来首次负增长 其中人民币贷款、企业债券融资、政府债券融资均同比少增 未贴现银行承兑汇票减少4486亿元 [2] - 4月CPI同比上涨0.3% 核心CPI同比上涨0.7% 物价水平持续低位运行 反映有效需求不足 [2] - 政策目标明确指向稳定房地产市场 并配合超长期特别国债发行 以支持实体经济 [2] 对债券市场的影响分析 - 短期内债券市场可能面临利空出尽后的调整压力 但调整幅度可能有限 因经济基本面偏弱格局未变 [2] - 中长期看 债券市场走势仍取决于经济基本面的实质性改善情况 当前政策旨在托底而非强刺激 难以迅速扭转经济趋势 [2] - 超长期特别国债的发行可能阶段性增加长端利率债的供给 但对利率的总体影响可控 [2]

债券发行概况 - 2026年1月14日，由申万宏源证券独家主承销的“山东通达产业投资发展集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行中小微企业支持债券（第一期）”成功发行 [2] - 本期债券发行规模为3亿元，期限为5年期，票面利率为2.43% [2] - 募集资金重点用于支持中小微企业发展，响应国家金融服务实体经济、支持中小微企业的政策导向 [2] 发行人业务与定位 - 发行人为山东通达产业投资发展集团有限公司，是济南市章丘区重要的大型综合性产业类国有企业 [2] - 公司积极融入章丘区产业发展布局，围绕打造智造高地、科创新城、生态绿城、文旅名城、康养福地的发展目标 [2] - 公司以市场化经营为导向，多元化发展，业务聚焦于工程施工、文化旅游、建材销售、公用市政服务等领域 [2] - 公司致力于服务产业转型和地方经济高质量发展 [2] 承销商战略与影响 - 本期债券的成功发行深化了主承销商申万宏源证券与发行人的后续合作广度和深度 [2] - 此次发行是申万宏源证券践行“深耕区域、服务实体”战略的重要成果 [2] - 为申万宏源证券后续在山东区域拓展更多优质项目、深化与当地各类优质发行主体的合作关系奠定了坚实基础 [2] - 未来，申万宏源证券将发挥其在地方国企转型、创新金融产品等领域的作用，以金融支持产业发展，服务地方发展与产业升级 [2]