大盘表现与市场格局 - 周三A股大盘低开高走，由跌转涨，表现明显超预期，显示市场仍处于多头、强势格局中 [1] - 尽管受短线因素干扰，市场节奏有所迂回，但从趋势看，强势行情仍可持续 [1] 市场热点与板块轮动 - 随着人工智能、大数据、大模型产业快速发展，电力电网等基础能源设施对算力保障日益受到市场关注 [1] - 周三电网设备、电池、光伏设备等板块走势强劲，涨幅居前 [1] - 热点仍在科技产业链中切换，科技基础设施及相关配套产业受到重视，股价有轮动表现，而保险等大金融板块走势较弱 [1] 市场调整的诱因 - 周二A股科技股因前期累计涨幅较大，在三季报业绩明朗后冲高回落，带动指数同步调整 [1] - 周二晚间美股科技股板块大跌，做空机构大手笔做空科技龙头股个股期权，引发市场对美股科技股泡沫担忧，纳斯达克指数遭重挫 [1] - 上述两者叠加，曾引发投资者对周三A股持续探底、科技股领跌的担忧 [1] 后市展望与技术分析 - 大盘有望继续保持强势震荡，稳中有升，总体向好趋势不变 [1] - 从技术面看，周三市场为缩量反弹，成交量略显不足，未来需要补量 [1] - 需关注前期领涨、近日调整的科技龙头品种走势，其若持续调整将带动大盘震荡，一旦重回升势则有望打开指数上升空间 [1]

公司动态 - 申万宏源证券发布10月精选动态[1]

新股新债市场动态 - 当日无新股新债可供申购或缴款 [1]

下周地方债发行情况 - 下周地方债发行速度预计将下降 [2] - 下周地方债计划发行规模为1,000亿元 [2] - 下周地方债发行以再融资债券为主 规模为800亿元 [2] - 下周新增债券发行规模为200亿元 [2] - 下周地方债发行期限以中长期为主 [2] 中长端地方债投资价值 - 建议关注中长端地方债的性价比 [2] - 当前中长端地方债收益率具备一定吸引力 [2] - 中长端地方债与国债利差处于相对合理水平 [2] - 中长端地方债配置价值值得关注 [2]

产品创新与发布 - 公司发行了国内市场首个挂钩“上海清算所申万宏源一带一路科创优选债券指数”的证券公司浮动收益凭证 [2] - 该收益凭证的成功发行是该指数在金融产品领域的首次应用 [2] - 产品聚焦老年专业投资者的“财富管理”核心需求，面向年满60周岁且被认定为专业投资者的自然人发行 [4] 指数构成与表现 - “上海清算所申万宏源一带一路科创优选债券指数”于2025年10月21日正式发布，指数代码为SCH00932 [3] - 指数以募集资金用于支持“一带一路”建设的债券及科技创新债券为样本券，跟踪其价格走势 [3] - 指数基准日为2023年1月3日，基点值为100，截至2025年10月9日，样本券数量为1714只，总市值达1.8万亿元 [3] - 截至2025年10月9日，指数样本券平均收益率为2.1045%，平均修正久期为2.3742 [3] 战略意义与行业影响 - 该产品提升了“一带一路”及科技创新企业债券指数的市场影响力，是科创主题债券指数与养老金融产品的创新结合 [2] - 产品有助于引导社会资金流向科技金融、一带一路等国家重点领域，并为养老金融领域投资产品提供了多元化选择 [4] - 此次实践是金融机构在金融产品领域和财富管理业务方面服务国家战略的探索 [4]

文章核心观点 - 文章核心观点在于分析短期经济数据表现，探讨其是否可能超出市场普遍预期，并指出当前经济修复呈现出结构性分化的特征，部分领域表现强劲而部分领域仍显疲弱 [2] 短期经济表现与预期 - 短期经济数据表现强劲，例如3月制造业PMI录得50.8，较前值大幅回升1.7个百分点，时隔5个月重回扩张区间 [2] - 工业增加值等部分高频数据表现也超出市场预期，引发市场对经济短期动能是否“超预期”的讨论 [2] 经济修复的结构性特征 - 当前经济修复呈现显著的结构性分化，并非全面回暖 [2] - 生产端修复快于需求端，例如工业生产和出口表现相对较好，而内需中的消费和投资修复进程相对缓慢 [2] - 不同行业间景气度分化明显，高技术制造业和装备制造业PMI分别为53.9和51.6，均高于制造业总体水平，而部分传统行业景气度依然偏弱 [2] 政策支持与未来展望 - 宏观政策保持积极，为经济提供支撑，但政策效果向实体经济的传导需要时间 [2] - 未来经济走势仍需观察内生动能的恢复情况，特别是终端需求的持续改善 [2]

11月 今日中签缴 .. 之 令日F 股 大鹏工业 920091 团 9.00 发行/行业市盈率 14.52/38.54 申购上限 67.5万股 发行价(元) 今日无新债 ● 免责声明 投资有风险，入市需谨慎。本内容不构成任何投资建议。投 资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出 决策。申万宏源对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦 不对因使用该等信息而引发或可能引游躲损豢秃拐չ-α葛磊 ...

整体业绩表现 - 整体收入利润增速回升 [2] - 整体ROE出现改善 [2] 未来关注重点 - 需关注PPI修复带动企业补库进程 [2]

服务电力 助力经济 近日， 由申万宏源证券担任 联席 主承销商的国家电力投资集团有 限公司 2025 年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券（第 十五期）在 上交所 成功发行， 债券简称 "电投 KY15 " ， 发行规模 23 亿 元 ， 债券期限 3+N 年，主体评级 AAA ，票面利率 2.03% 。 本期债券募集资金扣除发行费用后将用于补充营运资金，偿还本部及成 员单位债务（含部分公司债券）等。根据《中央企业负责人经营业绩考 核办法》，国家电投集团荣获 " 2024 年中央企业科技创新优秀企 业"，属于国家有关部委认定的科技型样板企业。本期债券为科技创新 可续期公司债券。 国家电投集团是中央直接管理的特大型国有重要骨干企业，肩负保障国家能源安全的重要使命，由中国电力投资集团公司与国家核电技术有 限公司于 2015 年 5 月重组成立。公司愿景为"建设核心竞争力突出的创新型国际化综合能源集团和现代国有企业"。目前国家电投集团 为五家大 型国有发电企业集团之一 ，公司的电力业务在资产总量、市场份额和技术水平等方面都位居我国发电企业的前列；具备发电结构优势、协同效益优 势、融资渠道优势， 未来发展态 ...

近日 ，申万宏源作为主承销商，助力山东能源集团有限公司成功发行山东能源集团 有限公司 202 5 年面向专业投资者公开发行可续期公司债券（第一期）。本期债券发 行规模 20亿元，期限3+N年，票面利率2. 07 %，边际倍数3. 82 倍 。 山东能源是拥有煤炭、煤电、煤化工、高端装备制造、新能源新材料、现代物流贸 易等产业的大型国有企业，收入主要来源为煤炭业务收入及贸易业务收入。发行人作为 我国煤炭行业的领先企业之一，是全国百家现代企业制度试点企业和全国 120家大型企 业集团试点单位，是煤炭行业第一个建立现代企业制度的国有大型集团公司，也是山东 省国有资产规模最大的国有企业之一 。 202 4 年，山能集团资产总额 超 1万亿，营业 收入866 4 亿元，收入、利润、上缴税金位居山东省属 前列 。 2024年山东能源 位列 世界 500强企业 第 82位。这是山东能源集团联合重组以来连续四年名列《财富》世界 500强前100位。 本期债券为申万宏源参与发行人批文下的第二次合作，本次发行刷新了发行人同期 限公司债的票面利率新低，发行工作取得了发行人的高度认可，为后续深化合作奠定了 基础。未来，申万宏源将继续 ...